第七章国际直接融资实务.pptx

1、第七章国际直接融资实务,【本章学习目标】,通过本章的学习，你应该能够：了解国际融资的概念、特点和主要分类掌握国际直接融资的主要方式熟悉国际直接融资各主要方式的特点能够结合各种融资方式的特点进行国际 融资活动的分析,第一节 国际融资概述,一、国际融资的概念（International Financing）简单的说国际融资是指跨国界的资金融通，他是国 内融资的延伸。具体而言，在现代经济社会，国际融资是指一国（或地区）居民通过与非居民建立一系列的信用关系来 实现货币资本或其他形态资本融通的行为。,第一节 国际融资概述,理解国际融资的概念需要注意：（一）国际融资行为是发生在居民与非居民之 间的。（二）

2、国际融资融通的是货币资本或其它形态 的资本（三）国际融资是通过居民与非居民建立的一 系列信用关系实现的（四）国际融资是在国际金融市场上进行的。,二、国际融资的特点,借贷行为本身的两个基本特征：偿还性和增 值性，国际融资还有其独特的特点：（一）国际融资风险更大（国家风险和汇 率风险）（二）国际融资活动对经济的影响力更大（三）国际融资工具不断创新，国际资本融 资日趋证券化和多样化,三、国际融资的作用,（一）弥补资金短缺，加快经济发展（二）国际融资有利于受资企业技术改造，推进技术升级（三）创造了更多的就业机会（四）国际融资有利于国际分工，提高企业 产品的国际竞争力（五）外国直接投资推动了我国对外贸易

3、的 发展,四、国际融资的主要方式和分类,(一）根据融资方式的不同,国际融资分为 直接融资和间接融资直接融资：不需要媒介，包括：国际股票融资、海外投资基金融资、国际并购和国际债券融资 等渠道间接融资：需要中介，包括：国际贸易融资、国际商业银行贷款、国际金融机构与政府贷款 和国际租赁,四、国际融资的主要方式和分类,（二）按照国际融资目的划分国际贸易融资项目融资一般融资,四、国际融资的主要方式和分类,（三）按照国际融资期限划分短期融资（融资期限在一年以内）中期融资（期限在1-5年）长期融资（5年以上，最长可达到50年之久）,四、国际融资的主要方式和分类,（四）按照融资来源划分国际商业银行融资国际金融

4、机构融资政府融资国际金融租赁,第二节 国际直接融资的形式,一、国际股票融资（一）国际股票融资的概念和特点国际股票融资即境外发行股票，是指企业通 过直接或间接途径向国际投资者发行股票并 在国内外交易所上市来获得资金的融通。,（一）国际股票融资的概念和特点,国际股票融资具有如下特点：(1)永久性。(2)主动性。(3)高效性。,（二）国际股票融资的主要方式,大致可以分成以下几种：1、境外上市外资股方式：中国境内注册的股份 有限公司在境外发行、由境外投资者以外币认购 并在境外交易所上市的方式。以人民币标其面值，外币认购、交易和结算。直接境外上市 间接境外上市,（二）国际股票融资的主要方式,境外上市外资

5、股：直接境外上市：直接以国内公司的名义向国外证 券主管部门申请发行股票，并在当地证券交易所 申请挂牌上市交易，如H股，N股，S股等。间接境外上市：国内企业在境外注册公司，境外 收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后由境外公司拿到境外交易所上市。,（二）国际股票融资的主要方式,2、境内上市外资股方式：B股，指的是在中 国境内注册的股份有限公司向境外投资者发 行并在境内证券交易所上市，记名股票。人民币标其面值，外币认购、交易和结算。,（二）国际股票融资的主要方式,3、存托凭证境外上市方式：存托凭证指在一国证券市场流通的，代表外国公司 有价证券的可转让凭证。存托凭证上市一般是指某国的上市公司

6、为使其股票 在外国流通，将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股 份的存托凭证，然后存托凭证开始在外国证券交易所 或柜台市场交易。代表：美国存托凭证ADR。,二、海外投资基金融资,1、海外投资基金融资的概念投资基金就是一种利益共享、风险共担的集合 投资制度，它通过发行基金证券，集中投资者 的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人 管理，主要投资于股票、债券等金融工具的投 资。,二、海外投资基金融资,投资基金有很多种分类：根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可 分为国际基金、海外基金、国内基金等。海外投资基金

7、是指囯外基金管理公司所发行的基金，大多数是开放型基金，以全球投资人为销售对象，在国际间筹资后，再投入投资目标国家的证券市场。海外投资基金融资是指通过吸收国外的海外投资基 金来获得融资的方式。,2、海外投资基金融资的特点和作用,海外投资基金融资具有如下特点（1）海外投资基金的共同特点是，以开放型为 主，且上市销售，并追求成长性，这就有利于 具有持续赢利能力和高成长潜力的企业获得资 金，得到快速的发展。（2）投资基金的投资过程分为进入阶段、增值 阶段和退出阶段，在投资的过程中不一定要求 控股。,2、海外投资基金融资的特点和作用,海外投资基金融资的作用：聚合社会闲散资金，时间比较长，对融资者有 利，

8、此外还提供资金以外的好处，例如开拓国 际市场，提高管理水平，进行产业整合等中国利用海外投资基金的状况（自已阅读学习）,三、国际并购融资,1、并购的概念并购（MergerAcquisition,MA）是指企业间的兼并与收购。兼并（Mergers）是指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业。通常由一家占优势的公司吸收另一家或者多家公司。吸收合并：兼并的结果是一个或一些原有的公司消失了，而接受 这些公司资产和责任的兼并公司以自己的名义继续存续下去。新设合并：原有的公司都消失了，而这些公司的资产和责任由新 设的公司以自己的名义继续存续下去。,三、国际并购融资,1、并购的概念收购（Acquisit

9、ion）是指一家企业用现金或 者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所 有权，或对该企业的控制权。是否取得控制权是区分兼并与收购的关键。,三、国际并购融资,1、并购的概念国际并购是指一国企业为了达到某种目的，通过一定 的手段和支付方式，将国外企业的部分甚至全部份额 的股份资产收购下来，对后者的经营管理实行实际的 或完全的控制行为国际并购融资是指通过国际并购行为来获得资金的融 通。,三、国际并购融资,1、国际并购的动因:最基本的动因是寻求企业的发展（内部扩张和并购发展)（1）扩大生产经营规模，降低成本费用（2）提高市场份额，提升行业战略地位（3）取得充足廉

10、价的生产原料和劳动力，增强企 业的竞争力,三、国际并购融资,1、国际并购的动因:最基本的动因是寻求企业的发展（内部扩张和并购发展)（4）实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取 超额利润（5）实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产 技术，管理经验，经营网络，专业人才等各类资源（6）通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散 投资风险,（三）国际并购类型,国际并购的类型1、根据并购涉及的产业组织特征划分横向并购：生产同类产品纵向并购：同一产业的上下游混合并购:不同行业企业之间,（三）国际并购类型,2、根据出资方式划分（1）现金购买资产式并购：现金买资产（2）现金购买股票式并购：现金买股票（

11、3）股票换取资产式并购：股票换资产（4）股票互换式并购：股票换股票,（三）国际并购类型,3、根据是否利用目标企业自身资产情况（1）杠杆收购：以目标公司的资产抵押贷款 收购目标公司，以目标公司的收入来支付兼并 金或贷款，自己只需要少量现金。（2）非杠杆收购：不使用目标公司的资金、资产及营运所得来支付或担保支付并购金的方 式。,（三）国际并购类型,4、按并购企业对目标企业进行收购的态度 划分（1）善意并购：友好收购，协商解决（2）敌意并购：强行收购,四、国际债券融资,（一）国际债券的概念和特点国际债券(international bonds)是指一国 政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措 和融

12、通资金，在国外金融市场上发行的，以外 国货币为面值的债券。国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于 不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。,（一）国际债券的概念和特点,与同国内债券相比，国际债券具有一定的特 殊性，主要体现在：1、资金来源广2、发行规模大3、存在汇率风险4、有国家主权保障5、以自由兑换货币作为计量货币,（二）国际债券的种类,1、外国债券和欧洲债券：外国债券：发行者所在国以外的国家发行，以 发行地所在国的货币为面值的债券，扬基，武 士，熊猫欧洲债券：在别国发行的不以该国货币为面值 的债券,（二）国际债券的种类,2、公募债券和私募债券：公募债券：面向公众发行，交易所上市私募债券

13、：私下面向少数人发行，金额小，期 限短，不上市，债券利息高，发行价格低,（二）国际债券的种类,3、一般债券、可兑换债券和附认股权债券一般债券：一般还本付息方式发行的债券可兑换债券：可以转换为企业股票的债券附认股权债券：能获得购买发行债券企业股票 权利的债券,（二）国际债券的种类,4、固定利率债券、浮动利率债券和无息债 券：无息债券：没有息票，折价发行,（三）国际债券融资的发行准备,（）外国债券的发行程序。外国政府到东道国证券市场发行外国债券，应按以下程 序进行：在东道国债券交易委员会注册，按照规定填写清楚注册 登记表。进行外国债券的评级。由专门的评级机构对发行者的偿 还能力做出充分估价，对债券

14、的信誉评级，可作为投资 者购买债券的参考。准备有关文件，例如注册登记表、财务代理人协议、包 销人协议、销售集团协议及债券所附的契约条款等。,（三）国际债券融资的发行准备,欧洲债券的发行程序主办者和借款者一起决定发行债券的条件（数额、期限、固定或浮 动利息率、息票），在这个阶段主办行组建发行管理辛迪加准备各种 文件，最主要的文件是说明书，在这个阶段叫初步说明书。主办行通过电传对债券的发行进行说明，并邀请银行参加包销和推 销集团，向可能包销者送初步说明书，在一两周之内，制定出发行债 券的最终条件，辛迪加集团的借款者承担责任。公布债券说明书，债券公开上市，公众募集阶段大约是两周。认购结束，债券和现金

15、交换，借款者实际卖出债券，取得现金。在 各大报纸上登醒目的广告，公开宣传这次债券的发行成功，并列出主 办银行和合办银行名单。债券交易日结束后债券就可以上市交易。,、国际债券融资的发行条件（1）发行额。（2）偿还期限。（3）票面利率。（4）发行价格。（5）偿还方式。（6）认购者收益率。（7）国际债券融资的发行费用。,（三）国际债券融资的发行准备,、发行国际债券所涉及的主要文件,有价证券申请书。债券说明书。债券承购协议。债券受托协议。债券登记代理协议债券支付代理协议律师意见书,【本章小结】,本章主要介绍了国际融资的一般概况，包括 国际融资的概念、特点、作用和分类。本章还介绍了国际直接融资的主要形式，包 括国际股票融资、海外投资基金融资、国际 并购融资和国际债券融资。,【复习思考题】,思考题1、理解国际融资的概念需要把握几个要点2、国际股票融资的特点是什么？3、什么是间接境外上市，其上市途径是什么？4、我国利用海外投资基金的状况如何？5、简述国际债券融资的发行条件。,【复习思考题】,案例分析题花旗集团2008年在日本发行武士债券寻求融资,