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1、财务报表分析课后习题参考答案财务报表分析课后习题参考答案第七章企业综合财务分析428975854股东权益回报率=？100%？15.74%(2431892357？3018464189)/2股东权益回报率=净营运资产回报率+财务杠杆程度131218831净营运资产回报率=？100%？5.84% (2171398512？2324817032)/2(260493846？693647157)/2？100%？17.51%(2431892357？3018464189)/2297757023金融资产净回报=？100%？62.41%(260493846？693647157)/2财务杠杆=经营差异率=62.41%

2、-5.84%=56.57%财务杠杆=17.51%？56.57%=9.90%131218831？100%=8.77960726801496072680营业资产净值周转率=0.67 (2171398512？2324817032)/2修订后的净销售利率= (2)股东权益回报率=428975854？100%？15.74%(2431892357+3018464189)/2股东权益回报率=总资产利润率平均权益乘数总资产=经营资产+金融资产XXXX总资产？2437594479？260493846？2698088325 XXXX总资产= 2699338610+693647157 = 3392985767总资产

3、利润率=428975854？100% = 14.09%(2698088325+3392985767)/2总资产利润率=销售净利率总资产周转率平均权益乘数=(2698088325+3392985767)/2？1.12(2431892357+3018464189)/2428975854？100%=28.67960726801496072680总资产周转率=？100% = 49.12%(2698088325+3392985767)/2净销售利率=第八章练习题参考答案1.在过去的XXXX岁月里，个人电脑产业是增长最快的产业之一。然而，目前个人电脑行业的平均利润率相对较低。尝试行业分析框架，解释哪些潜在

4、因素影响了个人电脑行业。参考答案:参照五因素行业分析框架，本文分析了现有企业之间的竞争、新企业的威胁、替代品的威胁、买方的议价能力和卖方的议价能力。现有企业之间的竞争:在过去的XXXX，随着计算机制造技术的发展，计算机配件的价格已经下降，越来越多的个人计算机领域的企业已经从IBM和苹果公司垄断的市场发展到联想、惠普、戴尔、苹果和大量的中小型计算机制造商。市场竞争异常激烈。来自新企业家的威胁:在过去的XXXX年中，进入个人电脑制造领域的企业数量逐渐增加，同时更多的企业以新的商业模式进入行业，如戴尔。戴尔以其独特的直销模式进入个人电脑行业，直接降低了电脑的制造成本和销售价格。然而，宏基、华硕和联想

5、等公司也利用台湾和中国大陆的低成本优势进入个人电脑行业，直接降低了该行业的盈利能力。替代品的威胁:在过去的XXXX几年里，虽然个人电脑行业取得了快速发展，但近年来其发展受到限制。随着移动互联网的兴起，手机和Ipad逐渐成为新兴的互联网接入终端。人们不再需要通过个人电脑访问互联网。个人电脑和相关行业受到重创。购房议价能力:在过去的XXXX年里，随着个人电脑行业企业数量的增加和电脑生产标准化程度的提高，买家的选择性和议价能力越来越强。卖方的议价能力:在过去的XXXX年里，随着个人电脑行业企业数量的增加和电脑生产的标准化程度越来越高，除了苹果等少数制造商外，卖方的议价能力逐渐减弱。很少有公司能同时实

6、施成本领先和差异化战略。为什么？你能想到有哪家公司成功实施了这两项战略吗？参考答案:成本领先和差异化战略的核心区别在于目标客户的不同需求。成本领先战略的目标客户是那些追求低价的客户，而差异化战略的目标客户更关注某个细分领域的差异。例如，购买宝马汽车的用户关心品牌和性能，而购买奇瑞QQ的用户关心价格。以上两种类型的客户是不同的。拥有多个产品类别的公司可能同时实施成本领先和差异化。这些公司希望在不同的市场领域取得成功。例如，中国的吉利汽车，吉利此前的战略是典型的成本领先战略，但通过收购高端汽车品牌沃尔沃，吉利汽车行业开始渗透到高端汽车领域，利用沃尔沃系列汽车实现其差异化战略。同样，联想收购了IBM

7、的个人电脑部门。第9章练习题参考答案1.许多企业在交付货物时确认收入。为了增加账面收入，企业将选择在季度末交货。假设有两家公司，一家在本季度以统一的速度交货，另一家在本季度的最后两周安排交货。两家公司的客户在收到货物后30天内付款。如果你是一名分析师，你会用什么会计指标来区分这两家公司？参考答案:以季度为研究期，作为分析师，这两家公司可以通过以下会计指标来区分:(1)应收账款收入的比例:即季度应收账款余额除以季度销售收入。对于平均发货的企业，由于应收账款在30天内收回，应收账款余额相对较小，低于最近两周发货的企业；(2)应收账款的账龄:即每笔应收账款的账龄。虽然顾客承诺在收到货物后30天内付款

8、，但不排除有些顾客不能按时付款。因此，平均交付货物的企业将拥有到期无法支付的应收账款，而在最后两周交付货物的企业则不会。(3)库存周转期:平均发货企业的库存周转期应低于最近两周发货企业的库存周转期。2如果企业管理层如实报告，哪些会计政策可能因下列经济事项而改变？研发费用资本化比例提高；长期资产(包括固定资产和无形资产)的折旧和摊销期增加；坏账准备在应收账款总额中的比例下降；资产减值准备占净资产值的比例上升。参考答案:以下事件可能会导致以下变化:(1)R&D费用资本化比例增加:将导致R&D费用资本化和无形资产摊销政策的变化；(2)长期资产折旧摊销年限的增加:长期资产折旧摊销政策；(3)坏账准备在

9、应收账款总额中的比例下降:这将导致计提坏账准备的会计政策的变化和确认企业收入的会计政策的变化(4)资产减值准备在净资产值中的比例上升；导致资产减值准备的会计政策将发生变化，长期资产的折旧和摊销政策也将发生变化。第十章练习题参考答案苹果是世界上最大的高科技公司之一。在过去的几年里，苹果一直保持着高于行业平均水平的产量。作为一名高科技行业的分析师，你认为哪些因素对预测苹果未来的股本回报率更重要？你认为苹果保持卓越表现的最重要因素是什么？什么因素让你认为苹果的未来表现会回到行业平均水平？参考答案:你认为哪些因素对预测苹果未来的股本回报率更重要？以下因素对预测苹果未来的净资产收益率非常重要:行业发展前

10、景、目标市场容量和目标市场份额、产品价格、销售成本率、销售和管理成本、折旧和摊销政策、长期和短期债务水平、长期和短期债务利率、所得税率等。保持卓越绩效的最重要因素是什么？苹果保持卓越表现的最重要因素是苹果采取的差异化战略，是什么因素让你认为苹果未来的表现会回到行业平均水平？以下因素可能会导致苹果公司的未来业绩回到行业平均水平:行业发展状况、现有竞争对手的竞争力、进入市场的新竞争对手的竞争力以及新替代品。企业年度报告中披露的下列项目对分析师预测未来现金流量有什么影响？长期资产减值；并购；开始支付红利；增发股票；核心业务单位的转移；参考答案:(1)长期资产减值:长期资产减值对当前现金流量没有影响，

11、对未来现金流量没有直接影响。(2)并购:并购对未来现金流的影响是不确定的，需要根据具体情况进行分析。如果并购将来会给企业带来协同效应，未来的现金流就会增加。然而，如果企业不能很好地整合并购资源，未来的现金流将会减少。(3)开始支付股利:支付股利会减少未来的现金流；(4)增发股票:增发股票不会直接影响未来现金流量，但如果公司用增发股票获得的现金进行投资，未来现金流量将受到投资成功的影响。如果投资成功，现金流就会增加，否则就会减少。(5)核心业务单元的转移:核心业务单元的转移会增加企业当期的现金流量，但未来盈利能力的缺乏会减少未来的现金流量。假设美国广播公司的营业收入在XXXX快速增长，那么增长率

12、从XXXX开始下降。假设XXXX营业收入增长率稳定在10%，XXXX营业收入为688万元，预测基期为XXXX，预测期为五年。主要预测假设如下表10-13所示。尝试准备中航公司的预计资产负债表、预计利润表和预计现金流量表。参考答案:估计资产负债表、估计利润表和估计现金流量表分别列于表1、表2和表3。表1预计资产负债表单位:万元年净经营资产:经营现金其他经营流动资产减:经营流动负债经营流动资本经营长期资产XXXX年初未分配利润本年年末分红股东权益净额合计净负债净额合计股东权益合计0.00 243.55 487.10 97.42 48。71 146.13 0.00 146.13 257.96 31.

13、00 139.57 87.56 83.01 340.97 487.10 0.00 284.96 569.91 113.98 56.99 170.97 0.00 170.97 257.96 83。01 169.95 111.98 140.98 398.94 569.91 0.00 0.00 0.00 0.00 322.00 360.64 396.70 644.00 721.28 793.41 64.40 0.00 72.13 0.00 79.34 0.00 128.80 144.24XXXX年税后营业利润:一、销售收入减:销售成本折旧及摊销。税前营业利润811.84 470.87 24.36 2

14、11.08 XXXX年年初未分配利润31.00 8，可用利润170.57减:普通股应付股利87.569，未分配利润83.01表3预计现金流量表单位:人民币10，000.00元XXXX年税后营业利润147.75 XXXX年增加，同时减少了今年应收账款增加的结果。虽然该公司在XXXX的经营业绩是盈利的，但其经营活动产生的净现金流量为-500万元，这可能是由于当年应收账款大幅增加，这将降低企业的资本周转率和短期偿债能力。另一方面，1.5亿元的总负债包括部分计息负债，需要在XXXX还本付息。由于公司在XXXX的经营活动产生的净现金流小于0，因此需要通过在XXXX的经营收入或外部融资来解决。可以看出，公

15、司在短期内偿还本金和利息的压力很大。本金和利息能否按期偿还取决于能否收回在XXXX产生净利润的应收账款。为了资金安全，信贷监管者可能不愿意为其提供贷款。(2)股票投资的价值取决于公司未来的盈利能力和现金流水平。尽管该公司目前经营活动的净现金流为负，但仍处于盈利状态。只要它在短期内不陷入财务困境，并保持一定的增长率，它仍然值得投资。相比之下，短期融资券的偿还期不到1年，而公司在XXXX经营活动的现金流量不确定。因此，作为潜在投资者，他们更倾向于投资股票。第二章财务报表分析的信息来源1。练习题(1)金融资产=0.8+2.2=3(亿元)；金融负债= 1.2+2 = 3.2亿元；金融净资产=金融资产-

16、金融负债= 3-3.2 =-2亿元，即金融负债净额为2000万元。(2)净利润=总利润-所得税费用= 17-4.25 = 12.75亿元；其他综合收益= 0.5+0.8 = 1.3亿元，综合收益= 12.75+1.3 = 14.05亿元(3)筹资活动净现金流量= 2.5+1.9-0.8 = 3.6亿元；现金及现金等价物净增加= 5+3.6+(0.5)= 8.1亿元；现金及现金等价物期末余额= 3+8.1 = 11.1亿元(4)所有者权益期初余额= 50-26 = 24亿元；本年所有者权益增加=股权融资额+留存收益+其他综合收益= 2.5+(12.75-0)+1.3 = 16.55亿元，假设当年

17、未支付股息所有者权益年末余额= 24+16.55 = 4.055(亿元)(5)净非营业收入和支出=总利润-营业利润= 17-6 = 11亿元，表明XXXX企业的利润主要是非经常性损益，但非经常性损益是不可持续的，从而降低了公司的利润质量。在评价盈余质量时，除了关注利润结构外，盈余的真实性是分析的前提。除了四份报表和报表附注外，原始会计凭证(如银行对账单和发票)、交易记录和重要资产的现场存货是分析盈余质量的重要外部信息。(6) Besson在XXXX的金融活动包括:购买和持有金融资产(可供出售的金融资产、持有至到期投资)、发行股票和支付股息、发行债券和支付利息。第三章财务报表分析技术1。练习题(

18、1) SANY重工的XXXX流动资产比例=107.33？158.37100%=67.77%，非流动资产比率=1-流动资产比率= 1-67.77% = 32.23%；流动负债比率=55.19？75.72100%=73.08% .(2)三一重工XXXX年度结构百分比利润表如下(单位:人民币1亿元):项目营业收入、营业成本、营业利润、净利润(1亿元)164.96 111.61 26.24 23.7% 100 67.66 15.91 14.37(3)从表3-1的数字可以看出，三一重工在XXXX的总资产和净利润都有所增加，其中XXXX比XXXX略有增加，而XXXX比XXXX增加了286.09%。(4)根

19、据现有数据，可以构建以下相关比率来分析三一重工的偿付能力:流动比率(流动资产/流动负债)、资产负债率(总负债/总资产)、长期资本负债率(非流动负债/(非流动负债+股东权益)；现金流比率(净经营现金流/流动负债)、偿债覆盖率(净经营现金流/总负债)。(2)对于盈利能力分析，可以构建以下效率比:销售毛利率(营业收入-营业成本)/营业收入)、销售净利率(净利润/营业收入)、总资产净利率(净利润/总资产)、股东权益净利率(净利润/股东权益总额)。(5)需要考虑，因为外部环境的变化会对企业本身及其所在行业的财务管理行为和经营成果产生影响。在对企业财务报表进行时间序列分析时，通常需要控制环境变化引起的异常

20、价值问题。通常的做法是直接删除异常年份的数据，或者根据行业变化趋势进行更正。如果直接比较原始数据，很可能会对企业的财务能力做出不公平的评价。第四章偿债能力分析35流量比=1.25282+19-1速动比率=0.71282现金比率=0.072840资产负债率=？100%=40013+12计息资本比率=？100%=29.41+12+6022.5偿债覆盖率=0.564016+5利息保护倍数=4.25 22.5现金利息倍数=4.5 5在增加现有产品和成品的库存并减少股息支付后企业存货会增加，导致企业流动资产和总资产增加，股东权益增加。与企业资产和权益相关的偿债能力指标将发生变化，包括流动比率、资产负债率

21、和生息资本比率。流量比=35+3=1.362840+3资产负债比率=？100%=42% 100+3 13+12计息资本比率=？100%=28.41+12+63今年的财务报表低估了1000万元房地产固定资产的实际价值，以及该资产的实现价值应该是25-(25-10)25%=21.25销售固定资产的现金净额为21.25，其中成本为1000万元，资产增加1125万元。出售固定资产的利润增加股东权益:(25-10)(1-25%)=11.252125万元资金将用于股票回购。最终公司资产将减少1000万元(11.25-21.25)。总股本和资本公积将减少1000万元。40资产负债率=？100%=44.440

22、-1013+12计息资本比率=？100%=33.33% 13+12+50第五章运营能力分析应收账款周转率=(19+XXXX年营业收入=70？(1+10%)=77明年的运营成本=30？(1+10%)=33下一年度平均应收账款额=77=21.733.54下一年的平均库存占用率=33=17.051.94应付账款周转期=174+5=179应付账款周转率=360=2.01 17933=16.42应付账款平均占用率=2.0177？1.91(1.5？21.73？17.05) 77总资产周转率=？0.76(1.5？21.73？17.05？3？58)流动资产周转率=第六章盈利能力分析(1)70-30？100%=

23、57.14% 7016？1？100%=21.43%的销售利润率=7015？(1？25%)净销售利率=？100%=16.07p毛利率= (2)(3) (4)每股净利润=市盈率=12=0.4元3011.5 = 28.750.499每股净资产=3.3元3011.5市净率= = 3.43.3下一年度营业收入=70？(1？30%)？91下一年的营业利润=91？57.14%-8-(5+15+5)？(1+5%)=17.7517.75销售利润率=？100%？19.50？加:总经营现金流量折旧及摊销减:经营营运资本增加净经营现金流量24.36 172.11 37.15 134.96 28.50自XXXX以来，本

24、公司股权现金流量保持不变，折现率为10%，那么YL乐观股权自由现金流量的折现方法见表4:表4 YL乐观股权自由现金流量折现的股权估值FCFE(万元)pv(万元)XXXX的剩余收入见表5，剩余收入的估价见表6。为简单起见，假设公司从XXXX的剩余收入保持不变，贴现率为10%。表5预测期各年的剩余收入在XXXX，YL同行业竞争对手的平均市盈率为10，YL的每股收益为169.95/100=1.7元/股。根据价格乘数估值法，YL的股价应为10*1.7=17元/股第十二章练习题参考答案一家全国性的家电连锁公司最近发现其财务问题，没有足够的现金流为其长期发展融资。此外，该公司的资产负债率接近其与银行的贷款

25、协议中规定的上限。负责公司运营的副总裁章宗建议道:“我们可以通过出售现有店铺并将其租回来，来筹集发展所需的资金。这种融资方式的融资成本相对较低，既不会违反现有债务协议规定的资产负债率，也不会违反利息担保倍数的规定。”你同意他的分析吗？为什么？如果你是一家向公司贷款的银行，你对这种融资安排有什么看法？参考答案:总的来说，张的总的建议从财务的角度来看是可行的。出售和租回店铺不仅保证了公司的正常运营，还获得了支持其长期发展的现金流。然而，此举可能有两个问题:第一，正如章宗所说，通过这种方法不一定能够获得融资成本较低的资金。这种方法的资本成本主要取决于未来的租金。然而，由于家电连锁企业的门店是一种重要

26、的资源，它们未来可能会面临租金上涨带来的高融资成本；如果从银行的角度来看，他们不会同意这样的融资安排。原因如下:虽然这种融资方式不会违反债务协议中规定的资产负债比率和利息保证倍数，但通过出售现有店铺并将其租回来开设新店表明公司经营活动的现金流无法支持其发展，其他融资渠道也受到限制如果公司经营出现问题，经营风险较高，会影响债务的及时偿还。第13章基于利润的绩效驱动因素分析1。运用(1)根据表13-9提供的数据，计算结果如下:项目产销量(件)(1)销售单价(元)(2)单位变动成本(元)(3)销售收入(元)(4 = 1)？(2)可变成本(元)(5)？(3)边际贡献(人民币)=-XXXX职业装年税后净

27、营业利润计算如下表(单位:人民币):项目净利润利息费用R&D费用调整项目非经常性损益调整项目总金额所得税税率调整项目涉及所得税费用 = ？(3)税后净营业利润 = +-调整符号+-投入资本和加权平均资本成本计算如下表所示(单位:元)本项目在建资产总额所有者权益总额应付票据+应付账款+预付款项+应付税金+应付利息+其他应付款+其他流动负债=无息流动负债总额 = -平均所有者权益平均负债总额平均无息流动负债XXXX经济增加值、增量经济增加值、每股经济增加值和经济增加值率计算如下表:项目税后净营业利润投入资本加权平均资本成本经济增加值=-？增量经济增加值平均总权益经济增加值=？经济增加值率 = ？(

28、2)XXXX的经济增加值大于0，表明公司管理层可以通过日常经营活动创造价值，从而增加股东财富。从绝对值来看，XXXX的经济增加值最大，其次是XXXX，XXXX最小，而EVA和EVA每股比率的排名与之一致。(4)从以上计算过程可以看出，XXXX税后净营业利润将呈现先上升后上升的趋势，投入资本将逐年增加，三年的加权平均资本成本是一致的，因此XXXX的经济增加值高于XXXX。同时，XXXX的经济增加值高于XXXX；同样，XXXX的经济增加值也高于XXXX。在有数据的情况下，我们还可以从资本使用效率(相关资产周转率)和成本费用控制水平的角度来分析经济增加值的增减。第15章战略绩效驱动因素分析练习1为实施企业平衡计分卡而收集的内部数据至少应包括:(1)企业当前的发展战略、未来的调整方向和可量化的战略目标。(2)平衡计分卡四个维度的衡量指标见本章表15-3、15-4、15-5和15-6。练习2M公司是中国著名的制药企业。根据实地调查和对高级管理人员的多次采访结果，我们绘制了一张以战略地图形式展示的平衡计分卡。如图1所示，该图显示了如何通过改善学习和成长、优化内部流程和改善与客户的关系来提高财务绩效，从而实现战略目标。图1 M公司战略地图