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1、全国股份转让系统就近期热点问题答记者问全国股份转让系统就近期热点问题答记者问 2014年9月1日 19:30 1.全国股份转让系统做市业务实施一周，请问市场运行和交易情况如何？答：自8月25日全国股份转让系统做市业务实施以来，市场整体运行平稳，各项业务操作顺畅有序：一是技术系统运行稳定。上周，市场的委托申报、交易撮合、清算交收、行情接收揭示等各项业务功能正常，较为充分地验证了全国股份转让系统做市业务运行的稳定性和业务操作的准确性。二是做市业务对股票价格的发现功能有所提升。上周，43只做市股票全部有成交记录，且多数股票形成了连续的价格曲线。做市业务实施后，市场整体涨跌幅和振幅逐日收窄。做市上线首

2、日即8月25日，多只做市股票涨幅超过50%，涨幅最大的行悦信息（430357）当日涨幅为128.03%；成交价格振幅最大的新眼光（430140），当日振幅达351.67%。到了8月29日，有成交的38只做市股票中，有37只涨跌幅在10%以内（另1只股票涨幅为11%），振幅最大值为10.70%。从做市商报价表现来看，平均价差在4%左右，且有进一步缩小趋势，做市商普遍积极参与做市报价。三是做市业务推动改善市场流动性。一方面，市场成交频率显著增加，8月25日29日，成交笔数环比增加338%。2014年以来截至8月29日，挂牌公司股票成交笔数共计13236笔，其中，做市业务实施以来的一周，挂牌公司股票

3、成交了6569笔，占今年以来总成交笔数的一半。另一方面，做市转让方式提升了股票的换手率。8月25日29日，挂牌公司股票整体换手率为0.65%，其中做市转让股票成交5814笔，换手率为1.03%，协议转让股票成交755笔，换手率为0.59%。做市转让股票换手率远高于协议转让方式股票换手率。四是投资者参与市场的意愿增强。做市业务实施以来，新开通全国股转系统交易权限的合格投资者共计397户，其中机构投资者49户（含产品类投资者1户），自然人投资者348户。合格投资者成交金额持续净买入，成为投资者主要参与主体。2.做市业务的实施对市场的长期影响是什么？就近期而言，还将有多少挂牌企业会加入做市行列？答：

4、做市业务是中国境内证券市场的一项全新尝试，也是资本市场支持中小微企业发展的一项制度创新。做市业务的实施对全国股份转让系统丰富市场交易方式、完善市场功能、促进市场稳定健康发展具有重要意义。对挂牌公司而言，做市业务将促进创新、创业、成长型企业估值定价体系的形成，通过做市转让，企业能进一步分散股权、提升公众化程度，增强市场流动性，畅通投融资渠道。对于证券公司而言，做市业务将开启全新的盈利模式，促使券商在推荐业务中更加注重从投资者的视角去谨慎选择企业，更加注重通过整合业务链条，形成与企业共同成长的良性合作关系。对市场整体而言，做市业务有利于全国股份转让系统夯实市场化运行机制，理顺业务逻辑，提升市场的深

5、度和广度，增强市场运行的稳定性。值得注意的是，首批采取做市转让方式的43家挂牌公司中，有两家公司2013年度的净利润为负。这一方面反映了全国股份转让系统业务制度的包容性，另一方面也表明全国股份转让系统正在形成有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式。上周是全国股份转让系统运行保障期，整体运行情况和运行效果基本符合预期。需要说明的是，做市商制度并非简单地提供了一种新的交易方式，概括地讲，市场流动性的完全改善，受制于诸多因素，除交易制度以外，还包括挂牌公司股份的分散程度、市场可流通股份的总量、投资者结构、投资者的交投意愿等。就目前而言，全国股份转让系统做市业务仍处于起步阶段，对市场流动性改

6、善的程度仍需要参与各方的共同推动，其效应也还需要实践的持续检验。从长远看，我们对做市改善市场运行质量有信心。据观察，首批参与做市的企业已起到较好的示范效应。从本周开始，全国股份转让系统将恢复协议转化为做市转让方式、做市商加入做市等各项业务的常态化办理。截至8月25日，已有82家挂牌公司召开股东大会通过了采取做市转让方式的决议，这些公司将陆续加入做市行列。3.请介绍一下目前全国股份转让系统挂牌公司的行业特点、区域分布、今年以来的交易融资等相关情况。答：今年以来，全国股份转让系统市场规模和企业质量得到提升，市场影响力和覆盖面显著扩大。截至2014年8月29日，挂牌公司共1107家，总股本448.2

7、4亿股，流通股本157.14亿股，总市值约为2848亿元。挂牌公司的整体分布呈现三大特点：一是覆盖面广，对企业的服务深入到县域经济内，体现对区域均衡、协调发展的支持。从行业分布来看，挂牌公司分布于18个门类，覆盖了除房地产业外的所有门类行业；分布于76个大类，占大类行业数量的84.44%。从行业结构来看，以先进制造业和信息技术业为主，合计894家，占挂牌公司家数的80.76%。从地域分布来，挂牌公司分布于28个省市区，其中挂牌家数在100家以上的以东部省份为主，有北京、上海、江苏、广东4个省市区，合计646家；挂牌家数在10家-100家之间以中部省份为主，有13个省市区，合计400家；挂牌家数

8、在10家以下以西部省份为主，有11个省市区，合计61家。二是中小微企业占比多，体现了全国股份转让系统对创新、创业、成长型中小微企业的支持。按照工信部和国家统计局标准，1107家挂牌公司约有95%属中小微企业，约有68%属小微企业；从2013年年报数据来看，挂牌公司平均总资产为1.64亿元，总资产在1亿元以下的有686家，占62%；平均营业收入为1.25亿元，营业收入在1亿元以下的有787家，占71%；平均净利润为833万元，净利润在1000万元以下的有810家，占73%。三是科技含量高，体现了全国股份转让系统助力国家创新驱动战略实施的服务理念。目前，1107家挂牌公司中，高新技术企业占比超过7

9、5%，广泛分布于高端制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业，科学研究和技术服务业等领域。不少挂牌企业是所属细分行业内的领军企业，特色鲜明，创新动力强劲，成长性良好。今年以来截至8月29日，挂牌公司股票成交46.50亿元，是2013年全年成交金额的5.71倍；换手率为9.60%，是2013年全年换手率的2.15倍。在股票融资方面，合计完成154次股票发行，融资金额为89.77亿元，是2013年全年股票融资金额的8.96倍。4.全国股份转让系统对竞价交易方式将如何考虑，竞价交易制度将有何主要特点？答：全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）规定，全国股份转让系统并行实施协议

10、、做市和竞价三种转让方式，挂牌公司只要符合相应条件，就可以在三种转让方式中任选其一作为其股票的转让方式。竞价转让方式的实施需要一定的市场积累和技术准备。目前，全国股份转让系统正就竞价转让方式的实施条件、竞价转让方式的确定及有关变更要求进行研究，为竞价转让方式的实施进行积极准备。5.做市转让方式下，全国股份转让系统如何防止做市商对价格的操纵或者“做庄”行为的发生？答：全国股份转让系统从交易制度、市场监察和自律监管等方面进行了相应的制度和机制安排，尽量防止做市商对价格的操纵或者说是“做庄”行为的发生。主要有以下几个方面：交易制度方面，全国股份转让系统实行传统竞争性做市商制度，要求采用做市转让方式的

11、股票，至少有2家做市商为其做市，通过做市商之间的市场竞争，尽可能增强市场活力，促进市场价格发现。首先，做市商的报价均为确定性报价，且做市商在任一时点只能有一组买卖报价，做市商新的报价提交后，前次报价自动撤销，杜绝了做市商利用多组报价扰乱正常市场秩序。其次，实行集中撮合机制，投资者委托到价的，由交易主机按照“价格优先、时间优先”顺序将投资者委托与做市商报价进行撮合成交，杜绝了做市报价不履行成交义务的情形。第三，在成交价格的确定原则上，规定成交价格均以做市商的报价为准，尽可能增加普通投资者价格改善机会，保护普通投资者利益。第四，要求做市商通过专用证券账户和专用交易单元开展做市业务，以便有效对做市商

12、库存股、交易申报行为及时进行监控。第五，明确要求做市商报价为买卖双向报价，报价价差不得超过5%，同时对做市商报价更新义务、报价时长等提出量化指标要求，以促使做市商发挥流动性提供者功能。市场监察方面，全国股份转让系统发布实施了异常转让实时监控指引，进一步明确对做市商的监管要求。其中包括：明确做市商报价（超过30%）或股票成交价格（超过20%）变动幅度较大的，相关做市商应当及时向全国股份转让系统公司报告；明确股票短期内大幅上涨（连续3个转让日累计涨幅超过50%）的，构成异常波动，相关挂牌公司应当发布异常波动公告。与此同时，全国股份转让系统将不断强化市场监察。一方面，建立功能完善的实时监控系统，实时

13、监控做市商报价及其库存变动情况，对做市商报价义务履行情况做到及时发现、及时制止、及时处理。另一方面，配备专门人员，对做市商报价成交数据进行定期核查，通过数据对比、挖掘并及时发现做市商操纵市场、内幕交易、串通报价等涉嫌违法违规线索，并对违法违规行为采取相应的监管措施。自律监管方面，全国股份转让系统要求做市商开展做市业务，应当建立健全做市股票报价管理制度、业务隔离制度、风险控制与合规管理制度、内部报告与留痕制度等内部管理制度，应当定期向全国股份转让系统公司报告做市业务开展情况。全国股份转让系统公司将对做市商做市业务开展情况进行现场检查，对做市商及其做市业务人员职业情况进行持续记录，逐步建立做市业务

14、评价体系，以加强对做市商的自律管理。6.随着挂牌企业数量的增加和交易制度的完善，全国股份转让系统的市场分层设计是否已提上议事日程？答：多层次资本市场体系的建设，既包括不同市场平台的设立，也包括同一市场的内部分层。随着全国股份转让系统市场规模的扩大，合理的市场分层有利于拓展市场的深度和广度，提升市场服务能力和风险管理水平，市场对于分层也有需求。随着做市业务的成功实施以及挂牌公司数量的不断增加，全国股份转让系统正在逐步具备市场分层管理的条件。市场分层的本质是风险分层，并非简单地将市场划分为几个层次，而是涉及到相关业务制度的调整和差异化安排。全国股份转让系统公司正在加紧推进市场分层管理的研究工作，欢

15、迎市场就此问题研究讨论并提出合理化建议。7.近日，证监会提出“中小企业私募债发行主体将拓展至全国中小企业股份转让系统挂牌企业。”对此，全国股份转让系统有何跟进和配套措施？优先股等创新融资工具的推出有无时间表？答：全国股份转让系统高度重视证券产品创新，目前正按照中国证监会的统一部署，本着“分步推进，风险可控”的原则，发展与中小微企业“小额、快速、灵活、多元”的融资需求相适应的证券产品。在条件成熟的情况下逐步推出新的证券品种，丰富投融资选择，不断完善市场融资功能。其中，中小企业私募债和优先股是近期即将推出的融资工具。经过两年时间的试点，中小企业私募债现在已比较成熟，中国证监会决定将试点范围扩大到挂

16、牌公司。全国股份转让系统公司配套制定了挂牌公司发行私募债的相关业务规则，充分考虑了挂牌公司的特点和需求，在备案管理、信息披露、转股条款和风险防控等方面作了创新。该业务规则目前已报请证监会批准。优先股对于优化中小微企业的财务结构有重要作用。国务院及中国证监会发布的规定已经明确了挂牌公司可以非公开发行优先股并在全国股转系统进行转让。为使优先股制度更加契合挂牌公司的实际需求，目前中国证监会正在制定挂牌公司发行优先股的监管指引。全国股份转让系统公司也起草了优先股业务规则，进一步明确了优先股发行、转让等具体业务流程，待履行相关程序后发布实施。8.目前股转系统对挂牌公司的日常监管主要是“以信息披露为核心”

17、、依托主办券商持续督导的自律监管。但此前已出现违规现象。随着挂牌企业的增多，会不会在信息披露这块有更严格的规定？答：全国股转系统对挂牌公司的日常监管“以信息披露为核心”，对挂牌公司的信息披露监管主要依托主办券商的日常持续督导，具体来说由主办券商对挂牌公司的信息披露进行事前督导和审查，全国股转系统对挂牌公司的信息披露进行事后审查。全国股转系统对事后审查中发现的信息披露违规行为，将根据非上市公众公司监督管理办法、全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）等规定采取相应的自律监管措施。对于其他更为严重的问题，根据全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）规定，除监管措施外，我司视其情节轻重，可给与通报批

18、评、公开谴责等纪律处分，并记入证券期货市场诚信档案数据库。对于信息披露屡次违规，情节严重的行为，我司将按规定实施纪律处分。违反证券市场相关法律、法规和监管规定的，我司将依法移送中国证监会处理。今年以来，全国股份转让系统共对6家挂牌公司采取了自律监管措施；对1家挂牌公司实施了纪律处分。随着挂牌公司数量的不断增加，全国股转系统将继续强化“以信息披露为核心”的日常监管方式，“包容但不纵容”，切实要求各市场主体归位尽责、遵守规则；坚持监管与服务的有机结合，开展对挂牌公司、投资者等市场参与主体的常态化培训，避免无知犯错；进一步细化违规处理的具体情形和标准，探索电子化监管，引入社会媒体的监督，做到对违规行

19、为处理的公开透明。9全国股份转让系统挂牌公司2014年半年报整体披露情况如何？答：到半年报披露截止日2014年8月29日，共有1107家挂牌公司应披露2014年半年报，其中1102家挂牌公司完成了半年报披露，5家挂牌公司未按规定披露半年报。其中，2家挂牌公司（中试电力、慧网通达）因财务人员更换、财务报告部分无法完成而无法如期完成半年报；2家挂牌公司（久易农业、物润船联）系新挂牌公司，因对信息披露规则的不熟悉导致无法按时披露半年报；嘉宝华拟终止挂牌，已暂停转让，不再披露半年报。这五家公司的股票均已按照规则规定暂停转让。与2013年年报相比，2014年半年报披露更加规范。一是披露更加及时，716家应披露2013年年报的挂牌公司中709家公司按时披露了年报，7家公司未按时披露。2014年半年报披露不及时的数量和比例同时下降。二是披露质量更好。截至2014年8月29日，1102家披露半年报的公司中，共有23家公司对2014年半年报进行更正，占所有披露半年报的挂牌公司的2.1%。2013年年报有62家公司更正，占比8.77%。与2013年年报更正情况相比，半年报披露质量进一步提高。