全球金融市场0202.docx

1、全球金融市场0202环球数据欧美市场欧元区失业率10.4 攀上新高 欧元区陷入失业危机。欧洲联盟统计局（Eurostat）1月31日公布数据显示，欧元区全体十七个成员国平均失业率去年12月上升到10.4%，高于前年12月的10%，更是一九九九年欧元推出以来，最糟糕的纪录。欧盟执委会主席巴洛索当天也指出，欧洲年轻世代失业的问题尤其严重，欧盟应该动支2007年至今尚未动用的820亿欧元“欧洲结构基金（European Structural Fund），开创就业机会，协助小型企业。针对西班牙、希腊、斯洛伐克、意大利、葡萄牙、爱尔兰、拉脱维亚与立陶宛八个年轻人失业率高过平均值的国家（后两国尚未加入欧元

2、区），巴洛索提议八国创立“行动小组”，集成各国政府与工会等民间团体的力量，以在4月中旬之前拟具行动方案，规化如何运用欧盟分配的经费，支助大专院校毕业生确保实习的机会，以及融资协助小型企业营运。过去一年来，受欧猪国家主权债务危机影响，欧元区失业率不断升高。不过区内各国落差颇大，比如奥地利只有4.1%，德国5.5%更是两德统一以来低点。相较之下，债务危机深重的西班牙与希腊，失业率分别高居22.9%及19.2%，而且25岁以下青年失业率更逼近50%。另一方面，欧债恶火延烧，过去一年里，已迫使全球金融机构宣布裁员超过23万人，如今这股裁员风也吹向亚洲金融机构。日本大和证券1月31日宣布，将裁撤海外部门

3、两百个职位，瑞穗金融集团也将裁员三百人，韩国最大券商三星证券也计划关闭部分海外事业。调查：欧洲央行料将于3月份降息至0.75%外媒周三(2月1日)公布调查显示，欧洲央行(ECB)将于3月份把利率从1%降低至0.75%。分析人士指出，经济衰退仍是欧元区2012年最初数月所面对的最主要的威胁，这将迫使欧洲央行下月将利率降低至0.75%。虽然欧洲央行没有随英国央行(BOE)、美联储(FED)采取量化宽松计划，但是该行向欧洲的银行系统注入4890亿欧元(约6400亿美元)的极低利率贷款。欧洲央行低利率贷款的75%都进入了欧洲的银行系统，这降低了该行采取英国央行式的量化宽松的几率。有人称其为隐性量化宽松

4、政策。该调查显示，欧洲央行购买更多国债的几率为20%，低于1月份调查的30%，以及去年12月份调查的40%。LBBW经济学家Gernot Griebling说，欧洲央行本来有购买国债的方案，但是这不能作为欧元区持续的解决措施。如果没有其他可用措施，那么欧洲央行就应该扮演最后贷款人角色。71为接受调查的经济学家中仅有13为认为欧洲央行将于下周降息至0.75%，而其中的41位认为该行将于3月份降息。贝伦贝格银行(Berenberg Bank)资深经济学家Christian Schulz说，欧洲央行在降息前会在2月份观察观察，然后在3月份采取行动。奥巴马宣布提振住房市场新方案 美国总统奥巴马2月1日

5、宣布提振住房市场新方案，该方案旨在缓解贷款购房者的还款压力，预计每年可为其节省3000美元。奥巴马当天发表讲话说，政府向国会提交了一份方案，该方案放宽了抵押贷款重组申请人的范围，也降低了再融资的条件。新方案将受益群体扩大至所有一直在还款且信用评分在580以上的贷款购房者，预计美国10个贷款人中有9个都符合这一标准。此外，贷款重组的标的房屋必须是自住的独栋住宅，贷款金额也不能超过一定限度，根据所在地区不同，限额从27万至73万美元不等。根据白宫当天发布的详细方案，房利美和房地美、富国银行和美国银行将抵押贷款宽限期从3个月延长至12个月，帮助贷款者避免违约和房产止赎。美国联邦住房金融署当天也宣布试

6、行销售止赎房产，并要求投资人在未来几年内将其作为租用住宅，以稳定止赎房产所在社区房价的稳定。美国联邦政府去年曾推出住房可负担再融资项目，受益群体主要是由房利美和房地美支持的抵押贷款人。至今约有100万人利用该项目重组贷款，降低了还贷成本。但这一数字离奥巴马政府预期的400万到500万相去甚远，一是因为多数贷款人的贷款余额高于住房价格，没有资格申请住房可负担再融资项目；二是因为私人部门支持的抵押贷款持有者约有350万人。根据美国标准普尔公司发布的最新凯斯席勒全国房价指数，11月份美国大城市的房价环比下跌13，而与去年同期相比跌幅高达37，过去18个月中有17个月环比下跌。消息称奥巴马将推新计划扶

7、持美国住房市场一名美国政府官员周三称，美国总统巴拉克-奥巴马(Barack Obama)将会宣布推出一项计划，旨在帮助美国住房市场走出当前的困境，其内容包括帮助更多借款人利用处于历史低点的抵押贷款利率来进行再融资。这位政府官员透露，奥巴马将要求美国国会批准对大型银行征收一项税收，目的是帮助住房所有人对由政府担保的联邦住房管理局(FHA)贷款进行再融资。这名官员称，联邦住房管理局担保项目的任何风险都将由面向资产额超过500亿美元的金融公司征收的一项费用来承担。在过去两年时间里，美国国会已经两次拒绝了类似的请求。这名官员还透露，奥巴马总统还将公布另一项试点计划，内容是向乐于维修房屋并将其出租的投资

8、者大量出售止赎房产。这项试点计划中将会出售的止赎房产将仅限于抵押贷款融资巨头房利美(FNMA)所拥有的房屋。奥巴马定于今天晚些时候在弗吉尼亚州发表演讲时公布这项计划，该州预计将成为大选年中一个重要的“战场”。另一名政府高级官员称，如果联邦住房管理局的再融资计划赢得来自于国会批准的资金，那么这项计划将面向那些一直都在偿还抵押贷款的借款人开放，这些借款人在过去6个月时间里拖欠还款的次数不能超过一次。美国住房市场已经进入销售表现疲弱的第四个年头，住房止赎率一直都处于较高水平。据1月31日发布的标普/凯斯-席勒报告显示，去年11月份美国住房不动产的价格跌幅超出分析师此前预期。报告显示，与2006年7月

9、份触及的高点相比，美国住房价值已经下跌了33%。目前，大约有1100万个美国家庭正处于资产净值为负数的状态，也就是借款人所欠抵押贷款超出其房产的价值。美联储在本月早些时候指出，住房市场正处于“受抑制的”状态。美国联邦住房管理局在去年11月份发布独立审计报告称，自2008年次级抵押贷款市场崩溃以来，该局已经支付了与违约抵押贷款索赔相关的370亿美元费用。费城联储主席抨击美联储极低利率政策费城联储主席普洛瑟(Charles Plosser)周三严厉批评美联储上周做出的延长极低利率近3年的决定，称该措施有损信心、引发混乱。美联储公开市场委员会上周表示，由于经济复苏前景黯淡，它将保持超低利率至2014

10、年底。这较之前的预测延长了18个月，引发了股市和债券市场上涨。普洛瑟称：“在我看来，从沟通上来看，这一声明尤其有问题。货币政策应是暂时性的，应是针对经济环境做出的，而不是一种计划。”普洛瑟表示，目前来看，进一步放宽货币政策是没有道理的，在经济出现改善迹象之际，这一决定将威胁信心。美国Fed分行总裁身家M型化 费雪最多金 美联储（Fed）为落实透明化原则，周二史无前例公布12家地区分行总裁2010年的个人财产资料。 这些Fed分行总裁名下的财产，从花旗集团持股和指数型基金，到密苏里农地和德州牧场不一而足，其中以达拉斯分行的费雪和纽约分行的杜德利身家最雄厚，里奇蒙分行雷克的资产相形之下少的可怜。这

11、12家Fed分行总裁，系应彭博新闻社要求，根据“信息自由法（FOIA）”公开个人资产。事实上除联准会主席柏南克和联准会理事须依FOIA规定，公布个人财务资料外，地区分行总裁并无将个人财务公诸于世的惯例和义务。但前富国银行首席经济学家孙文松（Sung Won Sohn）却认为，“披露Fed分行总裁的财务状况，是踏出正确的一步，透明化很重要。”Fed分行总裁公开的财产资料，并未包括自用住宅价值、退休福利及年薪等。2010年12家Fed分行总裁的平均年薪为34.5万美元。 瑞士信贷：美联储仍有可能推出QE3尽管近期公布的一系列经济数据表明，美国经济持续改善，但美联储(Fed)上周表示可能至少在201

12、4年底前保持“超低利率”，这不禁让人认为，其在为第三轮量化宽松(QE3)造势。瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家Neal Soss等在最近一份报告中指出，美联储可能为阻止就业者与总人口之比下降而推出QE3。在这里需提到“劳动力参与率”的概念。所谓劳动力参与率，属于劳动力范围的人口(包括就业者和失业者)占16岁及16岁以上的全体人口的比率。自经济衰退以来，美国的劳动力参与率就在下降。美国劳工部公布的最新数据为64%。而如果去掉劳动力之中的失业者人数，至2011年12月，就业者与总人口之比已经降至58.5%，与2007年12月相比，降幅为6.6%。瑞信称，就业与人口之比长期低迷表明，经

13、济失去了来自“闲散”劳动者的生产力。这种病症削弱了一国国内生产总值(GDP)的增长潜力。而这种潜力是财政偿付能力和经济健康唯一的最终源动力。瑞信研究发现，就业者与总人口之比之所以最近加速下滑，除三分之一的因素来自人口老年化之外，其余均源于经济疲弱等周期性因素。而解决这一问题的唯一方法是采取反周期政策。故此，瑞信预测，美联储仍然有可能推出QE3。比利时央行：比利时2011年下半年陷入经济衰退比利时中央银行周三(2月1日)称，比利时经济在2011年底陷入衰退，连续两个季度出现收缩。比利时在2011年下半年陷入经济衰退，这意味着2012年实现经济增长预期目标更加困难。比利时央行公布的数据显示，比利时

14、2011年第三季度国内生产总值(GDP)年率上升1.6%，萎缩0.2%；第四季度GDP年率上升0.9%，萎缩0.1%；2011年较2010年经济增长1.9%。经济学家通常认为一国经济连续两个季度发生萎缩即可构成经济衰退。比利时政府此前预计，2012年比利时经济增长速度将达到0.8%，在此情况下比利时能够实现赤字占GDP比重2.8%的目标。比利时经常被看做欧洲未来趋势的晴雨表，受欧元区债务危机打击以及紧缩措施的影响，欧元区很多国家已经滑向衰退。接受外媒调查的经济学家预测2012年欧元区经济将萎缩0.3%。欧元区2011年第四季度的经济增长数据将于2月15日公布，欧元区第三季度经济增速为0.2%。

15、德国、法国、意大利和荷兰将于2月15日公布GDP数据，西班牙周一(1月30日)称其经济第四季度发生萎缩。然而，欧盟委员会认为比利时政府对2012年预算赤字预期过于乐观，预计其赤字占GDP的比例为3.25%。根据欧盟的财政规定，欧盟内成员国的预算赤字占GDP的比重必须在3%下方，而违反这一规定的国家将受到处罚。在经济陷入衰退的情况下，比利时政府实现这一目标无疑面临更大逆风。欧盟委员会经济与货币事务委员雷恩此前曾致函比利时副首相兼财政大臣范纳克尔，希望比利时政府能拿出财政增收或节支的补充措施。默克尔访华拉拢中国救欧元 刚敲定欧盟财政协定的德国总理默克尔2月2日来到中国，开始两天的务实访问。上午，默

16、克尔将在社科院发表主题为“金融和汇率政策”的演讲，内容涉及欧债危机形势。下午将在人民大会堂会见国务院总理温家宝，并参加晚宴。3日早上分别会见国家主席胡锦涛和全国人大常委会委员长吴邦国。据德国使馆消息，默克尔此行带领由议员、部委官员以及德国著名企业CEO组成的数十人经贸代表团。代表团将在3日中午赴广州参加大型中德经贸论坛。默克尔在欧盟峰会结束后一天就出访中国，各方不禁猜测其是否为拉拢中国救助欧盟而来。德国官员此前表示，默克尔会在用IMF资金救助欧元区问题上向北京寻求帮助。国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡也认为默克尔此行会涉及欧债危机问题，以双边理解为主要目的，并不会直接催促中国进行所

17、谓的救助行动。“在又一轮德国主导的峰会后，总理（默克尔）此时访华最主要的目的是稳定中德（经贸）关系。”丁一凡表示，因为中国市场对德国保持增长起到至关重要的作用。在欧洲债务危机背景下，中德经贸关系不仅没有被削弱，反而变得更加紧密。2011年，中德双边贸易额达到近1700亿美元。双方领导人此前还商定了未来5年双边贸易额翻番达到3000亿美元的目标。丁一凡认为，中国对德国技术上的需求也在不断增加，预计本次会谈中，中方可能提出更多技术合作的意愿。经济上的越发互相依存促成了政治上的密切联系。默克尔上台后已先后五次访华，2010年7月，中德签订40多亿美元大单。去年以来，中德两国就保持着高规格、高密度的互

18、访，还举行了首轮政府磋商，这也是中国首次与欧盟国家建立高级别政府磋商机制。除去双边经贸议题和欧债危机，德国官员也透露称，默克尔会在伊朗问题上寻求与中国进行建设性合作。美国考虑向百万富翁征收巴菲特税美国参议院周三提出议案，要求百万富翁缴税的实际税率至少达到30%。该议案以著名投资者巴菲特之名命名，并拥有奥巴马总统的支持。该税收议案被称为“巴菲特规则”，它反映了奥巴马旨在于11月总统大选前凸显美国税收不公平的意图。巴菲特缴税的实际税率要低于其秘书。由民主党籍参议员怀特豪斯提出的2012年公平纳税议案几乎没有可能在共和党控制的众议院获得通过，共和党众议员已经发誓不会增加税收。众议院议长博纳的发言人周

19、三表示：“奥巴马总统拼命的想转移公众对其失败的经济政策的关注，众议院共和党议员将关注真正能够有助于就业的税收政策，而不是宣传伎俩。”该税收议案可能给政府带来的额外收入仍有待官方计算，但怀特豪斯称每年能够带来400亿美元至500亿美元的税收收入。柯达欲放弃好莱坞柯达剧院冠名权 降低成本 柯达剧院在过去十年当中一直是奥斯卡金像奖(Academy Awards)颁奖典礼举办地点。据外电报道，就在离第84届奥斯卡金像奖颁奖典礼仅有数周时，柯达正寻求破产法院的保护，以放弃价值7,500万美元、为期20年的冠名权。这份赞助协议于2000年签署。柯达表示，对公司而言，不值得再继续为上述合约支付高昂的年费。

20、惠誉评级：美银行业今年面临利润受损前景信用评级服务机构惠誉评级周三称，美国各银行正面临着2012年核心利润受损的前景，维持去年底以来的发展趋势。惠誉评级金融机构董事总经理克里斯托弗-沃尔夫(Christopher Wolfe)表示，在2012年中，美国各银行的交易收入仍将维持不稳定的状态。他还指出，从长期来看，银行还可能会因所谓的“沃克尔规则”而受到损害。但他同时表示，目前就判定“沃克尔规则”将令银行蒙受多少损失还为时过早，原因是这项规则尚未正式实施。根据沃克尔规则的规定，银行将在自营交易活动方面受到限制，这项规则旨在防止美国各大银行利用自身资金在市场上进行过大的押注，以及阻止银行利用自身资金

21、对私募股权投资基金和对冲基金进行投资。美国联邦存款保险公司(FDIC)及其他联邦监管机构在去年10月份公布了长达300页的“沃克尔规则”内容，这些规定将在明年正式实施。所谓“自营交易”(proprietary trading)，又称“职业式证券交易”，是指公司招聘职业证券交易员，交易员用公司的资金来买卖证券，而公司提供给交易员具有高效的，专用的光缆线和服务器，再配以完美的电脑和软件，使其能够通过几个电子交易网络，即时进入证券市场。沃尔夫称，银行还必须找到新方法来削减成本，从而藉此抵消营收压力。此外，银行在这一年中还很有可能会放缓释放贷款损失准备金的步伐，这可能会对其盈利表现造成不利影响。在最近

22、一次的金融危机期间，银行拨出了大量的资金用来抵消未来可能会有的贷款损失。在危机逐步减弱以后，美国各银行已经部分释放了这些准备金，从而在最近几个季度时间里起到了帮助提高其盈利的作用。沃尔夫进一步指出，欧元区的主权债务危机也可能会在2012年对美国银行业造成影响。他表示，虽然美国各银行对欧洲债务的直接净风险敞口相对较小，但银行业的互相联系性则仍将使其在危机恶化的情况下面临风险。沃尔夫称，惠誉评级希望美国各银行能披露自身对欧洲债务的总风险敞口。银行一直都不愿公开这些数据，而是选择披露净风险敞口。高盛建议投资者应该买入更多美元资产高盛集团(Goldman Sachs)私人财富管理首席投资官Sharmi

23、n Mossavar-Rahmani表示，投资者应该买入更多的美国资产，诸如美元、美债及美股，因为这是他们核心的一部分。Mossavar-Rahmani称，美国股市可能将有一些良好的上涨势头，目前股票市盈率处于低估值。他指出，相对于其他货币而言，美元价值明显被低估。对于投资者而言，美元在未来4-5年的时间里将存在10%的收益空间。高盛对于2012年经济前景充满乐观。Mossavar-Rahmani预计，欧元区将很快结束金融危机。他称：“我们认为欧洲将很快解决希腊债务重组问题，我们认为这非常重要。”Piper Jaffray重申新浪增持评级 目标价95美元美国投资银行Piper Jaffray今

24、天发布研究报告，重申新浪(Nasdaq:SINA)股票“增持”(Overweight)评级，以及95美元的目标股价。我们相信，Facebook提交IPO申请可能会成为新浪股价的一项短期持续利好。首先，我们相信Facebook的估值可能会在接近60美元的区间为新浪股价构建短期底部。另外，我们相信Facebook的IPO表明中国社交媒体市值应当达到250亿美元，其中相当一部分最终将归属于新浪微博。所以我们的基本观点是，华尔街将进一步根据新浪品牌广告业务调整预期，而如果该股在未来一个月内回调至接近60美元，他们就将积极看多。我们重申该股“增持”评级和95美元的目标股价。假设Facebook的估值真如

25、媒体所说，达到1000亿美元，我们相信其对应2013年的市销率就将达到14至15倍。我们这一数据的前提假设是：Facebook 2011年收入38亿美元，2012年增长40%，2013年增长30%，从而在2013年实现约70亿美元的收入。按照这一市销率，再假设新浪微博2013年的收入达到1.26亿美元，其估值将达到17.5亿至19亿美元。我们相信这表明新浪股价的短期底部约为62至64美元，我们将在这一价位积极看多。我们预计新浪微博2013年的收入增幅为200%，而Facebook仅为30%，因此其市销率理应更高。我们相信，倘若Facebook估值果真达到1000亿美元，仅这一条就足以保证中国的

26、社交网络市场价值至少达到250亿美元。我们之所以得出这一结论，是因为XX过去一年的市值基本保持在谷歌(微博)的25%左右。我们认为，可能还有更多类似于Zynga的第三方开发商的价值没有体现出来。不计现金，人人公司的市值约为12亿美元，腾讯约为400亿美元，但二者都通过游戏和非核心社交产品获得了大量收入。我们相信，由于新浪微博将持续扮演“中国的Facebook”的角色，因此留给该公司的价值空间很大。我们认为，不包括微博投资，新浪的PF净利润率约为35%。不计微博的收入和费用，新浪2012财年PF每股收益为2.68美元。我们认为其核心业务的公允市盈率为12倍。因此每股32美元的核心业务估值加每股1

27、1美元的现金，就得出了新浪除微博外的估值为每股43美元。要实现我们给出的目标股价，新浪面临的风险包括：宏观经济复苏慢于预期、中国政府对媒体行业的监管，以及其他大型门户的竞争。香港市场香港银行年后再掀人民币揽储战根据香港金管局数据，香港去年12月份出现了最大规模的人民币存款流出，香港银行年后再度掀起揽储战。同时，随着人民币存款证和点心债的发行量增加，香港人民币融资成本节节攀高。存款下降或属短期现象香港各家银行新春假期后纷纷调升了人民币息率。星展香港全新资金10万元人民币或以上开立12个月人民币定存，年利率高达2.26%，1个月及6个月定存也分别达1.55厘和2.05厘。东亚人民币定存息率最高2.

28、5厘，较去年高位增加0.25厘。中银香港及汇丰同样调高人民币定存息率。香港金融管理局周二发布的数据显示，截至2011年12月底，香港的人民币存款总额为人民币5885亿元，较去年11月末时的人民币6273亿元减少6.2%。香港金管局发言人表示，存款增减主要是受到包括人民币跨境贸易结算的净流向以及季节性因素等所影响。“随着人民币资金更多双向跨境流动，香港人民币存款总额有升有跌属正常现象。”该发言人表示。恒生银行财资业务及投资服务主管冯孝忠表示，去年12月份香港人民币存款下跌，主要由于当时金融市场波动，使得短期看好人民币升值的投机者及对冲基金看法有所改变，下跌属于短期资金流动，加上12月份到期的贸易

29、结算较多，而续单减少，存款相应也会减少。他预期，因市场对经济“硬着陆”恐慌减少，机构投资者继续补仓，资金流向有所改变，今年1月份的存款会出现回升。也有分析人士指出，在中国政府为推动人民币国际化进程而放宽境外人民币资金回流境内的渠道后，更多的香港进口商开始用人民币向内地供货商支付货款；同时，由于人民币升值的不确定性增加，海外投资者持有人民币的意愿下降，这也是导致香港人民币存款减少的原因。此外，由于在欧元区主权债务危机不断升级且美国的主权评级在去年8月被下调的情况下，投资者纷纷转投避险货币美元。人民币融资成本显著上升同时，香港本地银行为准备迎接可能出现的人民币贷款需求激增而掀起揽储战，推升了离岸市

30、场上人民币资金的融资成本。Dealogic的数据显示，今年1月份，香港5家银行发行了八批期限在612个月不等的定存单(CD)，总共筹集了价值3.3亿美元的人民币资金，较去年12月份同类工具的融资总额高出50%。而去年11月份类似工具的融资额只有9500万美元。交通银行香港子公司在1月份发行了人民币2.4亿元的12个月期人民币计价票据，利率达到了3%。Dealogic的数据显示，该行去年4月份发行的同期限票据的规模远大于此，但利率只有0.7%。香港金管局的数据显示，过去几个月香港的人民币信贷投放已开始加快。由于贷款需求猛增，截至去年底，香港的人民币贷款总额已由年初时的人民币20亿元增至308亿元

31、。其中，仅1012月就占118亿元。香港金管局发言人还表示，香港银行发行的人民币存款证余额由2011年初的57亿人民币大幅增加至年底的675亿元人民币。而这部分是客户存款统计以外银行所筹集的人民币资金。此外，2011年，共有87笔人民币点心债券在香港发行，总额为1058亿元人民币。香港人民币存款降幅创新高 去年底存款5885亿一度狂涨的香港人民币存款下降趋势日益明显。香港金融管理局(下称“金管局”)数据显示，截至去年12月底，香港人民币存款为5885亿元，6.8%的降幅是两年来最大单月降幅。而此前香港业界曾普遍预期，香港人民币存款可在去年底达到1万亿元。对此，金管局发言人表示，随着人民币资金有更多双向跨境流动，香港离岸人民币市场资金有了更多出路。目前已有的双向跨境流动包括人民币跨境贸易、人民币FDI(外商直接投资)和ODI(境外直接投资)、三类境外金融机构可投资内地银行间债市以及初始规模200亿元的RQFII。澳新银行研究报告认为，去年前两季度人民币存款增长是由于内地和香港间90天以下的短期贸易合约大量增加；而此后欧元区债务危机导致全球贸易收缩，留存香港的人民币存款增幅也相应放缓，第四季度人民币汇率预期出现变化也抑制了香港人民币存款的增长。金管局还指出，银行倾向选择通过发行人民币存款证的方式吸收人民币资金，人民币存款证余额已从去年初的57