最新期货从业《基础知识》计算部分的归纳与解题技巧.docx

1、最新期货从业基础知识计算部分的归纳与解题技巧计算部分的归纳与解题技巧 期货合约盈亏计算 套期保值：基差计算、基差变化与套期保值的关系 投机：买低卖高、平均买低平均买高、金字塔式买入卖出、套利 套利：价差计算、套利种类、价差变化与套利关系 利率期货报价 股指期货套期保值：股票组合 系数、套保公式 股指期货套利：期货理论价格公式、无风险套利区间 期权：期权种类、盈亏平衡点计算、期权套期保值、双向投机 期权套利：水平套利、垂直套利、转换套利、跨式套利等套期保值概念：以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买

2、进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品，以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动的风险。建立期货市场的初衷就是出于保值的需要。原理：同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。操作原则：商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则买入套期保值的操作流程买期货，持有多头头寸平期货，同时买现货适用范围：担心未来价格上涨卖出套期保值的操作流程卖期货，持有头头寸平期货，同时卖空现货适用范围：担心未来价格下跌基差=现货价格期货价格 基差0 反向市场基差走强 （1）基差为正且越来越大（2）基差由负变正

3、（3）基差为负且绝对值变小基差走弱：相反，竖轴向下买入套期保值：未来要现货买入，担心价格上涨，先买入期货，如未来真涨 ，卖出期货，期货市场盈利来弥补现货市场多付出的成本卖出套期保值：未来要现货卖出，担心价格下跌，先卖出期货。例：月份，某空调厂预计月份需要吨作为原料，当时的铜的现货价格为元吨，但目前仓库不够，无法现在购进。为了防止价格上涨，决定采取套期保值，当天月份铜期货价格为元吨。该厂应该怎么做？.卖出张月份铜期货合约.买入张月份铜期货合约.卖出张月份铜期货合约.买入张月份铜期货合约 解答：由于是担心价格上涨，所以应该进行买入套期保值。铜期货合约一手为5吨，所以为买入100张。例：月日，某经销

4、商以元吨价格买入吨小麦，为了避免价格下跌，决定套期保值，当日以元吨的价格卖出手月份小麦期货合约。月日，小麦价格下跌，在现货市场上以元吨的价格将吨小麦出售，同时在期货市场上以元吨将手期货合约平仓。该套期保值的结果是：、现货市场盈亏：-元吨、期货市场盈亏：-元吨、净盈亏：-元吨（接例三）假设在月日，小麦价格上涨，他在现货市场上以元吨的价格将吨小麦出售，同时在期货市场上元吨将手月份小麦期货合约平仓。该笔交易的结果是： 、现货市场-元吨 、期货市场-元吨 、相抵后净赢利-元吨时间现货价格期货价格基差t1（建仓）S1F1b1t2（平仓）S2F2b2买入套期保值，避险程度：F2F1+ S1S2=（S1F1

5、）（S2F2）= b1b2（1）b1b20 即b2 b1 基差走弱（变小），买入套期保值有盈利（2）b1b2 b1 基差走强（变大），买入套期保值亏损（3）b1b2=0 即b2= b1 基差不变，买入套期保值实现完全保值卖出套期保值，避险程度：F1F2+ S2S1=（S2F2）（S1F1）= b2b1（1）b2b10 即b2 b1 基差走强（变大），卖出套期保值有盈利（2）b2b10 即b2近期月份合约。行情上涨时 近期合约价格上升远期合约看多的投机者应买入近期合约行情下跌时 近期合约价格下降远期合约看空的投机者应卖出远期合约反正市场：相反资金管理要领投资额必须限制在全部资本的以内在任何单一的

6、市场上所投入的总资金必须限制在总资本的 在任何单一市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的以内在任何一个市场类群上所投入的保证金总额必须限制在总资本的以内。例一： 某人预测月份铜期货合约价格会下降，于是以元吨的价格卖出手合约，但此后价格上涨到元吨，该投机者继续以此价格卖出手合约，则待价格变为（）将手铜合约平仓可以盈亏平衡。 答案：（+）例二、 某人预测月份大豆期货合约会下跌，于是他以元吨的价格卖出手（手吨）。此后合约价格下跌到元吨，他又以此价格卖出手，之后价格下跌到元吨，他再以次价格卖出手。后来价格上涨到元吨，该投机者将头寸全部平仓，则该笔投资的盈亏状况是： .-元.元.-元.元 计算过程：、

7、（-）*+（-）*+（-）*- 、-*-套利交易概念：套利是指利用相关市场或合约之间的价格变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。期现套利：利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为价差交易：利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为价差：是指两种相关的期货合约价格之差。价差计算方法：在建仓时，价格该的一边减去价格低的一边，在计算平仓时的价差时，也要用建仓时价格高的平仓价格减去建仓时价格低的合约的平仓价格来进行计算。套利：买入一合约同时卖出另一合约（2合约有相关），日后同时对冲。价差：建仓时价格较高的合约其价格较低的合约价格，之后计算价

8、差时方向也不再变买入套利（买高卖低）卖出套利（卖高买低）价差扩大盈利亏损价差缩小亏损盈利价差的扩大与缩小 价差的扩大与缩小，不是指的绝对值的变化，而是相对值的变化。例：某人在月日同时买入月份并卖出月份铜期货合约，价格分别为元吨和元吨。若到了月日，两个期货合约的价格分别为元吨和元吨，则此时的价差（）.扩大了元.缩小了元.扩大了元.缩小了元 解答：价差一：- 价差二：- 所以，答案为例、某人买入手月份大豆期货合约，价格为美分蒲式耳，同时卖出手月份大豆期货合约，价格为美分蒲式耳，则该人进行的是（）交易。 .买进套利.卖出套利 .投机.套期保值 解答：因为大于，所以，以为判断标准，题中是买入的，所以，

9、为买进套利。例、某人买入手月份铜期货合约，价格为元吨，同时卖出手月份合约，价格为元吨。则该人进行的是（）交易。 解答：为卖出套利某日，某投资者以8310美分/蒲式耳卖出1手5月份大豆合约，同时以8350美分/蒲式耳买入一手7月份大豆合约，不考虑佣金，在（）情况下同时平仓获利最大 A5月份合约价格跌至8200，7月份合约价跌至8300 B5月份合约价格跌至8290，7月份合约价跌至8300 C5月份合约价格升至8330，7月份合约价升至8400 D5月份合约价格升至8330，7月份合约价升至8360解：原价差8350-8310=40 A价差变为8300-8200=100，扩大了60；B选项价差变

10、为10，缩小了30 C选项价差变为70，扩大了30；D选贤价差变为30，缩小了10投资者卖低买高，即买入套利，买入套利在价差扩大时盈利，A选项扩大最多，盈利最大。牛市套利：买近卖远，正向市场（近远）即买高卖低买入套利，价差扩大时盈利牛市套利盈利情况：（1）近期远期合约均上涨，但近期合约上涨幅度大于远期合约（2）近期远期合约均下降，但远期合约下降幅度大于近期合约（3）近期合约近似持平，远期合约下降（4）远期合约近似持平，近期合约上涨（5）近期合约上涨，远期合约下降熊市套利：卖近买远，正向市场（近远）即卖高买低卖出套利，价差缩小时盈利熊市套利盈利情况：（1）近期远期合约均上涨，但远期合约上涨幅度大

11、于近期合约（2）近期远期合约均下降，但近期合约下降幅度大于远期合约（3）近期合约近似持平，远期合约上涨（4）远期合约近似持平，近期合约下降（5）近期合约下降，远期合约上涨套利交易例： 下面属于熊市套利的做法是：.买入手月大豆期货合约，同时卖出手月份合约.卖出手月大豆期货合约，第二天买入手月份合约.买入手月大豆期货合约，同时卖出手月份合约.卖出手月大豆期货合约，同时买入手月份合约例： 月日，月份铜合约的价格是元吨，月份铜合约的价格是元吨。某人采用熊市套利，则下列选项可使该人获利最大：.月份合约价格不变，月份下跌元吨. 月份合约价格下跌元吨，月份价格不变. 月份合约价格下跌元吨，月份下跌元吨. 月

12、份合约价格下跌元吨，月份下跌元吨解答：、熊市套利获利条件是：卖近买远，价差变小、月价格大于月价格，所以判断为卖出套利、题干价差为-、中价差为，大于中价差为，小于中价差为，小于中价差为，大于获利最大要求价差小的最多，所以选蝶式套利是由两个方向相反、共享其中交割月份的跨期套利组成。其特点是：蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成，一个买空，一个卖空连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之合。必须同时下达三个交易指令，并同时对冲。大类小类操作跨期套利牛市套利买近卖远熊市套利卖近买远蝶式套利跨作物年度套利买入（或卖出）

13、近期和远期合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，近期+远期合约数=居中月合约数 跨品种套利相关商品套利小麦玉米套利原料与产成品套利大豆提油套利：买入大豆合约同时卖出豆油豆粕合约反向大豆提油套利：卖出大豆合约买进豆油豆粕合约跨市套利在2不同交易所买入卖出同交个月份同种合约期现套利期价高于期货理论价格，正向套利，卖出期货买入现货期价低于期货理论价格，反向套利。期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏。计算公式： 当日盈亏=（卖出成交价-当日结算价）卖出量+（当日结算价-买入成交价）买入量+（上一交易日结算价-当日结算价）（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）公式理解：当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈

14、亏 =平今日仓盈亏+平历史仓盈亏+今日开仓持仓盈亏+历史持仓盈亏今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。 某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点，同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点， 为了计算方便，假定合约乘数为每点100元，交易保证金比例为8%，手续费为单

15、边每手10元，则客户的账户情况为当日平仓盈亏=（1215-1200）20100=30,000元当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）（40-20）100=20,000元当日盈亏=30000+20000=50,000元手续费1060=600元当日权益500,00050,000600549,400元保证金占用1210201008193,600元（注意：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）资金余额（即可交易资金）549,400193,600355,800元 短期利率期货的报价：指数报价（利用价格与贴现率、利率成反比）短期国债期货：100不带百分号的年贴现率报价例：3个月国债期货成交价93.

16、58，即意味年贴现率(100-93.58)%=6.42%,三个月贴现率6.42%/4=1.605%，实际以1000000*（1-1.605%）=983950美元成交面值1000000美元的国债合约一张3个月欧洲美元定期存单利率期货： 100不带百分号的年利率报价例：3个月定期存单期货成交价93.58，即意味年利率(100-93.58)%=6.42%,三个月存款利率6.42%/4=1.605%，实际以1000000*（1-1.605%）=983950美元成交面值1000000美元的3个月存单合约一张注意：国债期货实际收益率=贴现率/（1-贴现率）中长期国债期货报价：价格报价法中长期国债合约面值1

17、0万美元，面值1%为1个点，即1000美元，最小变动价位为1个点的1/32，即1000*1/32=31.25美元报价方式：XY 前面数字X代表多少个1000美元，后面数字Y如果是2位数，代表多少个31.25，如果是3位数，代表多少个31.25/10=3.125美元例：报价96-21，表示该合约价值96*1000+21*31.25=96656.25美元报价98-175，计算该合约价值98*1000+175*31.25/10=98546.875美元新报价97-020，即下跌了1-155，合约价值下跌了1*1000+155*3.125=1484.375美元转换因子：折算时乘上利率期货套期保值：利率与

18、价格反比，预计利率跌，即价格涨，多头套保股指期货套期保值股票组合的 系数：该组股票组合的涨跌是指数的 倍，等于组合中每只股票系数按其资金量占股票组合总资金量的加权平均 例：某机构买三只股票，股价分别为20、25、50元，分别买5万股，4万股和1万股，三只股票的 系数分别为1.5、1.2 和 0.8，求股票组合 总资金量=20*5+25*4+50*1=250万元 三只股票资金占比分别为20*5/250=2/5； 25*4/250=2/5；50*1/250=1/5股票组合 系数为1.5*2/5+1.2*2/5+0.8*1/5=1.24 股指期货套期保值公式： 买卖期货合约数*每张期货合约价格=现货

19、总价值* 系数 每张期货合约价格=期货指数点*每点乘数（单位价格）股指期货合约净持有成本=资金占用成本（利息）持有期内得到的分红及其利息举例股指期货合约的理论价格 F（t）=S（t）*1+（r-d）*（T-t）/365 =S（t）+S（t）*r* (T-t)/365 S（t）*d* (T-t)/365无套利区间：考虑交易成本TC （借贷利率差、期货手续费和市场冲击成本、股票买卖手续费及市场冲击成本）无套利区间=理论价格加减交易成本=F（t）+ - TC计算举例假设有一揽子股票组合与某指数构成完全对应，该组合的市值为100万，假定市场年利率为6%，且预计1个月后可收到1万元的现金红利，则该股票组

20、合三个月合理价格是多少，如说假设该合约乘数100点，远期理论价格与期货理论价格相等，则3个月后交割的合约的理论点数是多少？资金占用成本：1000000*6%*3/12=15000元红利及其利息：10000+10000*6%*2/12=10100元净持有成本：1500010100=4900元3个月理论价格=1000000+4900=1004900元理论点数=1004900/100=10049点假设上述套利涉及交易成本包括期货合约买卖手续费双边为2个指数点；市场冲击成本也为2个指数点；股票买卖双边手续费和市场冲击成本各为成交金额的0.5%；借贷利率差为成交金额的0.5%，求无风险套利区间。无套利区

21、间=理论价格加减交易成本成交金额为100万元，按乘数每点100元计算，折成点数即10000点股票买卖双边手续费和市场冲击成本：10000*0.5%*2=100点借贷利率差：10000*0.5%*3/12=12.5点期货买卖双边手续费和市场冲击成本：2+2=4点交易成本共计：100+12.5+4=116.5点理论价格10049点，所以无风险套利区间10049-116.5，10049+116.5期权几个重要概念一种选择权，买方有权利，卖方有义务权利金：期权合约的价格执行价格：买卖双方约定的价格，买方有权利在约定时间内按此价格买入或卖出一定量期权标地物期权费=内涵价值+时间价值内涵价值：实值期权、虚

22、值期权、两平期权时间价值：平值期权时间价值最大看涨期权看跌期权买入最大损失：权利金履约收益：标底物市场价执行价格 权利金 盈亏平衡：执行价格+权利金最大损失：权利金履约收益： 执行价格标底物市场价 权利金 盈亏平衡：执行价格权利金卖出最大收益：权利金履约风险：执行价格标底物市场价（买价）+权利金 盈亏平衡：执行价格+权利金最大收益：权利金履约风险：标底物市场价（卖价）执行价格+权利金 盈亏平衡：执行价格权利金水平套利：执行价格不变，到期日不同。一般先卖近买远，后对冲。垂直套利：到期日相同，执行价格不同，分为四类：多头看涨期权套利 空头看涨期权套利多头看跌期权套利 空头看跌期权套利垂直套利设：执

23、行价格之差（大小）为大差D； 权利金之差为小差d看涨期权看跌期权多头套利策略：买执行价格较低的看涨期权 卖执行价格较高的看涨期权最大风险：小差d最大收益：Dd盈亏平衡：低执行价格+d=高执行价格 （D-d）套利策略：买执行价格较低的看跌期权 卖执行价格较高的看跌期权最大风险：Dd最大收益：小差d盈亏平衡：低执行价格+（D-d）=高执 行价格d空头套利策略：卖执行价格较低的看涨期权 买执行价格较高的看涨期权最大风险：Dd最大收益：小差d盈亏平衡：低执行价格+d=高执行价格（D-d）套利策略：卖执行价格较低的看跌期权 买执行价格较高的看跌期权最大风险：小差d最大收益：Dd盈亏平衡：低执行价格+（D

24、-d）=高执行价格d其他套利转换套利：买入看跌期权、卖出看涨期权同时，买入相关期货合约 转换套利利润：（看涨期权权利金看跌期权权利金）（期货价格期权执行价格）反向转换套利：买入看涨期权、卖出看跌期权同时，卖出相关期货合约 反向转换套利利润：（看跌期权权利金看涨期权权利金）（期权执行价格期货价格）买入跨式套利：以相同执行价格同时买入看涨看跌期权（月份、标底物都相同） 损益平衡点：执行价格+或总权利金；最大风险：总权利金卖出跨式套利：以相同执行价格同时卖出看涨看跌期权（月份、标底物都相同） 损益平衡点：执行价格+或总权利金；最大收益：总权利金五月份，某投资者卖出一张7月到期执行价格为15000点的恒指看涨期权、权利金为500点，同时以300点权利金卖出一张7月到期执行价格15000点的恒指看跌期权，恒指多少时最大盈利；恒指在（）区间时可盈利；恒指为15900点时，投资结果为（ ）解，跟据其套利手法判断出为卖出跨式套利（以相同执行价格同时卖出看涨看跌期权） 损益平衡点：执行价格+或总权利金即15000 800，15000+800= 14200，15800盈利 当市价等于执行价格时卖出跨式有最大收益：总权利金，即恒指15000时 ，有最大盈利800 恒指15900时，看涨期权被执行，看跌期权会放弃，投资结果500+300900=100