财务分析作业.docx

1、财务分析作业万科地产（007）2008至2010年度财务报表分析获利能力分析获利能力也称：收益能力，（earning power）是指企业在赚取利润的能力，反映企业资金增值能力。通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。它是财务报表分析的重要组成部分，所有的财务报表分析都和获利能力分析有关。通过获利能力分析，可以评价企业过去的经营业绩、偿债能力与流动性以及评估公司价值方面。在进行获利能力分析时，以一些基础的百分比形式来衡量利润比用绝对数来衡量更有意义，这些基础可以是销售额、生产性资产或所有者及债权人投入的资本。获利能力的大小是个相对的概念，利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。

2、利润率越高, 获利能力越强;利润率越低, 获利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的获利能力来反映。获利分析能力对于所有财务报表使用者都非常重要。它影响到投资者的盈利回报，是债权人收回债权的根本保障，是企业至关重要的能力。一、获利能力指标万科地产2008-2010年度获利能力指标表 表11获利能力指标2008年2009年2010年销售毛利率营业利润率17.13%18.94%24.45%销售净利率9.84%10.9%14.36%总资产收益率6.36%7.16%7.05%总资产净利率3.68%4.15%4.12%净资产收益率11.09%12.66%14.57%基本每股收益0.37%0.48%

3、0.66%二、获利能力主要竞争者及同业比较1、2008年度获利能力比较万科地产及同业2008年度获利能力指标比较表表21获利能力指标万科地产排名行业均值行业最高行业最低销售毛利率1240.03%68.14%22.89%营业利润率17.13%1516.94%36.97%-74.39%销售净利率9.84%1210.84%34.36%-35.95%总资产收益率6.36%74.91%16.07%-10.22%总资产净利率3.68%82.96%10.53%-5%净资产收益率11.09%58.47%37.23%-11.06%基本每股收益0.3780.30.94-0.24：同业比较数据为选取同行业20家样本

4、企业汇总排列而成（下同）。2、2009年度获利能力比较万科地产及同业2009年度获利能力指标比较表表22获利能力指标万科地产排名行业均值行业最高行业最低销售毛利率1535.1252.1312.35营业利润率18.941220.5238.7710.13销售净利率10.91513.0625.560.91总资产收益率7.1665.8313.992.43总资产净利率4.1583.559.20.21净资产收益率12.66910.5628.420.61基本每股收益0.4870.41.150.012、2010年度获利能力比较万科地产及同业2010年度获利能力指标比较表表23获利能力指标万科地产排名行业均值行

5、业最高行业最低销售毛利率836.02%49.85%14.43%营业利润率24.45%519.91%40.35%3.09%销售净利率14.36%712.67%25.85%2.78%总资产收益率7.05%65.91%11.4%0.66%总资产净利率4.12%83.6%7.28%0.54%净资产收益率14.57%611.42%23.02%1.04%基本每股收益0.6650.44%1.35%0.02三、获利能力指标分析1 销售毛利率表31项目2008年度2009年度2010年度万科地产39%29.39%40.7%排名12158行业均值40.03%35.12%36.02%行业最高68.14%52.13%

6、49.85%行业最低22.89%12.3514.43%图3-1销售毛利率：销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售收入与销售成本的差。销售毛利率，表示每百元销售收入扣除营业成本后，有多少现金可以用于补偿各项期间费用并形成盈利。由于营业成本通常是工商企业最大的成本要素，因此该指标有着重要的分析价值。由此可见，销售毛利是企业实现净利润和综合收益的条件和基础。如果企业销售毛利率较高，销售净利率不一定就高。但是企业销售毛利率非常低，销售净利率无论如何也不可能理想。销售毛利率计算公式：销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入100%从表3-1和图3-1可以清晰地看出万科200

7、9年比2008年下降了9.61%，而2010年销售毛利率比2009年上升了11.31%。 从万科这三年来的利润表可得出：万科2008年销售毛利为159.87亿元，2009年销售毛利143.66亿元，2010年销售毛利206.40亿元。由此可得：万科2009年销售毛利最少，2010年销售毛利最多。由于万科2009年销售毛利率是最低的，所以该年万科在同行业排名也在同行业的比较中从第十二位下滑到第十五位，其销售净利率并不理想。而2010年万科的销售毛利大幅增长，因此与同行业相比较，万科的排名由原来的十五名一跃成为了第八名，实现了高销售净利率。2 营业利润率表32项目2008年度2009年度2010年

8、度万科地产17.13%18.94%24.45排名15125行业均值16.94%20.52%19.91%行业最高36.97%38.77%40.35%行业最低-74.39%10.13%3.09%图3-2营业利润率： 营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。其中，经营利润是营业利润与利息支出的总和。营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的获利能力越强；反之，营业利润率越低，说明企业营业利润越少，企业的获利能力越弱。其计算公式为：营业利润率=经营利润/营业收入100%从表3

9、-2和图3-2可以明显看出万科2008年、2009年和2010年三年的营业利润率持续上升，而且在同行业排名上也由2008年的15名上升到了2010年的第五名。从这三年的利润表看虽然2009年万科的销售收入是三年最低的，但是在这一年万科的期间费用控制良好，所以营业利润要比2008年高，所以这也是万科虽然在2009年销售毛利低但当年的营业利润不降反升的最重要原因。由此可见这三年万科的营业利润持续攀升，从而使它在同行业中的排名也从十五名飞跃到了第五名，显示了它强而有力的获利能力。3销售净利率表33项目2008年度2009年度2010年度万科地产9.84%10.9%14.36%排名12157行业均值1

10、0.84%13.06%12.67%行业最高34.36%25.56%25.85%行业最低-35.95%0.91%2.78%图3-3销售净利率：是指企业实现的净利润与营业收入之比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 该指标越大，企业的获利能力越强。将该比率与营业利润率进行比较，可以反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。 销售净利率公式： 销售净利率=净利润/销售收入)100

11、%从表3-3和图3-3可以看出万科近三年的销售净利率一路走高，显示企业销售获利能力逐年稳步上升。从2009年比2008年增长1.06%，2010年比2009年增长3.46%。说明企业竞争能力在逐年增强。而在同行业排名中，2009年万科在销售净利率比2008年高的情况下却在2010年下降到十五位，这是由于本年同行业的其他单位的销售净利率都有所提高。而在2010年万科的销售利润率排名又从原来的十五名飞跃至第七名，这是因为同行业的在2010年的销售净利率要比2009年降低许多，而万科在当年却稳步增长。所以排名才会提高的如此之快。4 总资产收益率表34项目2008年度2009年度2010年度万科地产6

12、.36%7.16%7.05%排名766行业均值4.91%3.55%5.91%行业最高16.07%9.2%7.28%行业最低-10.22%0.21%0.54%图3-4总资产收益率： 也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。总资产收益率是评价企业资产综合利用效果、企业总资产获利能力以及企业经济效益的核心指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能

13、力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。 计算公式：总资产收益率=息税前利润平均资产总额(年初资产总额+年末资产总额)100%，其中息税前利润是利润总额与利息支出之和。也就是由企业所拥有的全部资产创造的收益。企业的总资产收益率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强；反之，总资产收益率越低，说明其资产的效率越低，利用资产创造的利润越少，企业的财务管理水平越低，企业的获利能力也越差。从表3-4和图3-4可以看出万科2008到2010年3年的总资产收益率与行业平均水平相比，均高于行业平均值，特别是2009年万科的总资产收益率比行业平均水平高出3

14、.61个百分点。并且万科总资产收益率的走势（先升后降）与行业总资产收益率平均水平（先降后升）不一致，说明在同行业内企业间竞争更加激烈，市场集中度也进一步得到提高，但是万科靠自身的努力取得了佳绩，万科的竞争优势地位比较明显，但这种优势在2010年有削弱的趋势，万科重点需要在促进销售和控制成本费用方面加大管理的力度。5总资产净利率表35项目2008年度2009年度2010年度万科地产3.68%4.15%4.12%排名888行业均值2.96%3.55%3.6%行业最高10.53%9.2%11.4%行业最低5%0.21%0.66%图3-5总资产净利率： 总资产净利率是指税后利润与平均总资产的比率，它反

15、映每百元资产所创造的净利润。税后利润是扣除利息和所得税之后的利润，包括投资收益，当仍然不包括非常项目。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高，获利能力越强。反之，该指标越低，表明公司投入产出水平越低，成本费用的控制水平越差，获利能力越弱。其计算公式如下： 总资产净利率净利润/平均资产总额100%从表3-5和图3-5可以看出万科2008年到2010年三年总资产净利率的情况和总资产收益率的情况相似，与行业平均水平相比，均高于行业平均值。 2009年比2008年增加0。47%。而2010年与2009年基本无变化。并且万科总资产收益率的走势（先升后降）与行业总资产

16、净利率平均水平（持续上升）不一致，说明在同行业内企业间竞争更加激烈，市场集中度也进一步得到提高，但是万科竞争地位浮动不明显，始终保持行业排行第八位，可见万科需要加强对成本费用的控制和投入产出的管理。6净资产收益率表36项目2008年度2009年度2010年度万科地产11.09%12.66%14.57%排名596行业均值8.47%10.56%11.42%行业最高37.23%28.42%23.02%行业最低-11.06%0.61%1.04%图3-6净资产收益率：也称权益报酬率或净值报酬率，是净利润与平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。其公式：净资产收益率=净利润/平均所有者

17、权益*100%其中，平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2净资产收益率是最具综合性的评价指标。它反映资本的增值能力及股东投资回报的实现程度。该指标越大，说明企业的获利能力越强。从表3-7和图3-7可以看出万科2008到2010年的净资产收益率一直处于上升的态势，万科股东投资的回报一直在逐年提高，说明万科股东投资的获利能力越来越好。连续3年均高于行业平均值，说明万科净资产收益率呈持续上升趋势是由于企业自身努力的结果，万科为股东创造的投资回报在行业内始终保持平稳上扬趋势。7基本每股收益表37项目2008年度2009年度2010年度万科地产0.37%0.48%0.66%排名875行业

18、均值0.3%0.4%0.44%行业最高0.941.151.35行业最低-0.240.010.02图3-7每股收益是指普通股股东每持有一股普通股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。基本每股收益：只考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计算确定。每股收益反映企业为每一普通股股份说实现的税后净利润 。在普通股股数一定的情况下，属于普通股的净利润越大，每股收益越大，股东的投资回报越高。普通股股数是每股收益的负影响因素。其公式：基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期实际发行在外的普通股加权平均数其中，当期实际发行在外的普通股加

19、权平均数=期初发行在外的普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间从表3-7和图3-7可以看出万科2008到2010年3年的数据呈上扬趋势，企业净利润的增长幅度持续上涨，股东的投资回报不断增加。万科的每股收益每年都高于同行业平均水平，并且这种差距逐年拉大。从2008年至2010年万科从行业排名第八上升至第五，可见万科在所属的行业竞争中处于稳健地位。就企业本身而言， 其获利能力良好。四、万科地产营运能力小结综上所述，万科2008至2010年获利能力呈稳步上升的趋势。三年来，万科的销售毛利率总体趋势增长，实现了高销售净利率. 净资产收益率一直处于上升的态势说明万科股东投资的获利能力越来越好。