高新技术企业融资成本控制问题研究.docx

1、高新技术企业融资成本控制问题研究目录中文摘要（关键词） （1）英文摘要（关键词） （1）前言 （2）一、融资成本控制概述 （3）（一）融资成本的概念 （3）（二）融资成本的类型 （3）1.债权融资成本 （3）2.权益融资成本 （3）3.隐性融资成本 （3）（三）企业融资成本控制的影响因素 （3）1.债务结构 （3）2.融资计划 （3）3.核算水平 （3）4.管控理念 （3）5.融资渠道 （4）二、高新技术企业融资成本控制存在的问题以华为公司为例 （4）（一）华为公司简介 （4）（二）华为公司融资现状 （4）1.债务性融资 （4）2.权益性融资 （6）（三）华为公司融资成本控制的问题 （6）1.

2、长期债务比重高，融资成本高 （6）2.融资计划不合理，成本控制难 （6）3.核算水平待提高，成本核算差 （7）4.成本控制意识差，成本增长快 （7）5.融资渠道较单一，利息规模大 （7）三、高新技术企业融资成本控制的对策建议 （7）（一）合理控制负债比例 （7）（二）科学制定融资计划 （8）（三）提高成本核算水平 （8）（四）合理控制融资风险 （9）（五）采用多元融资方式 （9）1.仓单融资 （9）2.联贷联保 （10）结论 （11）参考文献 （12）致谢 （13）高新技术企业融资成本控制问题研究以华为公司为例摘要：企业进行融资，其在取得生产经营和发展所需的资金，获得更高的收益和利润的同时，也

3、要付出代价，即融资成本。融资成本是企业为获得或占用资金而付出的代价。在高新技术行业市场竞争日益激烈的现阶段，高新技术企业如何科学估算融资成本，优化现有的融资渠道和筹资结构，开拓更加适合的融资方式来控制融资成本成为当务之急。本文在利用案例分析法的基础上，结合华为公司的案例，分析高新技术企业融资成本控制的问题及对策建议，本文首先对融资成本控制的理论概述，为下文研究打好理论基础；其次结合华为公司案例，分析高新技术企业融资成本控制存在的问题；最后针对上文提出的问题，提出相应的整改建议，希望通过本文研究，能够提高高新技术企业融资成本的控制水平，能够使我国高新技术企业能够在控制融资成本的基础上实现企业发展

4、水平的提高。关键词：融资成本；高新技术企业；成本控制Abstract:The enterprise carries on the financing, while obtains the production management and the development fund, obtains the higher income and the profit, but also must pay the price, namely financing cost. The cost of financing is the price for the enterprise to obtain

5、or occupy the funds. In the present stage of high-tech industry, the increasingly fierce market competition, high-tech enterprises how to scientifically estimate the cost of financing, optimize financing channels and financing structure, to develop a more suitable financing way to control the cost o

6、f financing has become a pressing matter of the moment. Based on using the case analysis method, combined with HUAWEIs case, analysis of problems and Countermeasures of financing cost control in high tech enterprises, this paper firstly summarizes the financing theory of cost control, lay the theore

7、tical foundation for the following research; then combined with the HUAWEI company case, analysis of high-tech enterprise financing problems of cost control; finally, according to the above questions, put forward the corresponding improvement suggestions, hope that through this study, can improve th

8、e control level of the cost of financing of high-tech enterprises, can make Chinas high-tech enterprises can realize enterprise development level based on cost control of financing on the increase.Key words: financing cost; high and new technology enterprise; cost control前言融资是现代高新技术企业经营决策的重要内容，融资决策的

9、最终目的是以最小的融资成本，在满足高新技术企业资金需要的同时实现高新技术企业价值的最大化。现代融资理论认为，融资决策受到融资成本、融资风险和公司控制权等因素的影响。高新技术企业的融资决策就是根据自身对资金的需要量，综合考察不同融资方式对融资成本、融资风险、公司控制权等方面的影响，并与高新技术企业的成本、收益等目标函数进行匹配，从而挑选出最优的融资方式。从总体状况来看，我国高新技术企业的融资方式经历了很大的变化。因此，面对竞争日趋激烈、国际国内市场高度融合的现实情况，高新技术企业如何科学估算融资成本，优化现有的融资渠道和筹资结构，开拓更加适合的融资方式来控制融资成本成为当务之急。本文在研究过程中

10、主要使用了案例分析法，由于不同类型、规模、经营类型的高新技术企业融资成本控制工作开展都存在不同，本文结合华为公司的案例，对高新技术企业融资成本控制工作进行针对性研究，同时由于华为公司在我国高新技术行业的龙头地位，对华为公司的研究更具有代表性。本文第一部分是融资成本控制的理论概述，为下文研究打好理论基础；第二部分结合华为公司案例，分析高新技术企业融资成本控制存在的问题；第三部分针对上文提出的问题，提出相应的整改建议，希望通过本文研究，能够提高高新技术企业融资成本的控制水平。本文的创新点是将华为公司的实际案例引进研究中，使研究具有针对性。一、融资成本控制概述（一）融资成本的概念融资成本是资金所有权

11、与资金使用权分离的产物，融资成本的实质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。由于企业融资是一种市场交易行为有交易就会有交易费用，资金使用者为了能够获得资金使用权，就必须支付相关的费用。如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代理费，向银行借款支付的手续费等等。企业融资成本实际上包括两部分：即融资费用和资金使用费。（二）融资成本的类型1.债权融资成本债权融资是指企业向资金所有者以借钱的方式获得资金进行融资。通过债券融资，企业除了缴纳相关手续费用，定期向债权人支付利息外，在债务到期后还需要偿还债权人的本金，债权融资的渠道主要分为金融机构贷款跟债券融资，另外，民间借贷等形式也属于债权融资。债权

12、融资的融资成本也由两部分组成，融资费用即企业贷款或者发行债券时产生的相关费用，而资金使用费用主要是指企业支付的贷款利息或者债券利息。2.权益融资成本权益融资是通过扩大企业的所有权益，如吸引新的投资者，发行新股，追加投资等来实现。而不是出让所有权益或出卖股票，权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权。 权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。为了改善经营或进行扩张，特许人可以利用多种权益融资方式获得所需的资本。3.隐性融资成本在高新技术企业的融资成本中，除了能够在企业账目上反映出来的显性成本外，还包括在企业财务报销上没有反映但确实存在并对企业融资决策起重要影响的成本，即隐性

13、成本。隐性成本主要包括代理成本、财务危机成本及其他隐性成本。（三）企业融资成本控制的影响因素1.债务结构根据企业融资期限不同，融资分为长短期两种，一般情况下短期融资较易获得，融资成本相对较低，但是由于偿还期限比较短，对企业的现金流要求较高，而长期融资成本高，但是不需要企业在短期内进行偿债，企业不同的债务结构对融资成本的影响不同，为实现融资成本的有效管控，需企业及时调整债务结构。2.融资计划企业融资成本控制需企业制定科学的融资计划，融资计划中包括企业的融资渠道，融资规模，债务结构等内容，如企业根据自身的偿债能力、企业经营发展需求使融资计划有效制定，对融资成本情况进行预测，并制定科学方法来使成本降

14、低，则能够实现融资成本的有效控制。3.核算水平如企业能够对融资成本进行有效核算，了解融资成本产生的原因，将融资成本情况进行有效分类，则企业能够根据融资成本的影响因素来针对性的开展成本管控工作，使成本控制事半功倍，现阶段我国企业对融资成本的核算往往还是通过统一核算的方式来实现，分项、具体核算工作开展不够充分。4.管控理念融资成本管控工作的开展需企业具有良好的成本管控意识，只有企业将融资成本作为企业成本管控的组成部分，通过有效的成本识别、分析等工作的开展，来使企业融资成本管控提上日常，企业才能够实现融资成本的有效管控，所以企业管理者要培养良好的融资成本管控意识。5.融资渠道如企业的融资渠道多样化，

15、当企业某一种融资渠道出现明显的成本提高，融资困难时，企业可以利用其他渠道来开展融资工作，使企业的综合融资得到有效控制，随着我国资本市场发展，民间金融机构如小额信贷企业，信托企业发展迅速，为企业拓宽融资渠道提供了帮助。二、高新技术企业融资成本控制存在的问题以华为公司为例（一）华为公司简介华为技术有限公司是一家生产销售通信设备的民营通信科技公司，总部位于中国广东省深圳市龙岗区坂田华为基地。华为的产品主要涉及通信网络中的交换网络、传输网络、无线及有线固定接入网络和数据通信网络及无线终端产品，为世界各地通信运营商及专业网络拥有者提供硬件设备、软件、服务和解决方案。华为于1987年在中国深圳正式注册成立

16、。2016年，研究机构Millward Brown编制的BrandZ全球100个最具价值品牌排行榜中，华为从2015年的排名第70位上升到第50位。全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，华为以3950.09亿元的年营业收入成为500强榜首。华为在2016中国企业500强中排名第27位。（二）华为公司融资现状1.债务性融资债务融资对华为公司运营发展的影响明显，根据华为公司的介绍不难看出，华为公司在我国高新技术行业的龙头地位非常明显，华为公司近几年发展迅速，根据华为近几年业务收入情况绘制成表1。表1：2012至2015年华为公司主要经营数据情况表单位：百万元项目20152014201

17、32012销售收入395009288197239025220198营业利润45786342052912820658营业利润率11.6%11.9%12.2%9.4%净利润36910278662100315624经营活动现金流49315417552255424969现金与短期投资1252081060368194471649运营资本89019785667518063837总资产372155309773244091223348总借款28986281082303320754所有者权益119069999858626675024资产负债率68%67.7%64.7%66.4%数据来源：华为财务报表根据表1数据

18、能够看出，近几年华为经营情况呈现明显的增长趋势，其中，因融资而产生的总借款规模呈现增长，根据近几年华为总借款变动情况绘制成图1。图1：2011至2015年华为总借款变动情况图单位：百万元数据来源：华为财务报表结合图1数据能够看出，2012至2014年，华为总借款规模迅速增长，由此造成华为的融资压力增长。在融资来源方面，由于华为公司的市场地位，获得银行贷款的能力较高，根据近几年华为公司主要融资渠道获得资金比重情况绘制成图2。图2：2011至2015年华为融资渠道构成情况图数据来源：华为财务报表在华为公司的融资渠道中，银行贷款所占比重总体不断提高，2015年融资比重已经达到86%，由于华为公司的“

19、不上市”策略，华为并没有从资本市场上获得资金的能力，公司的股份仅仅作为企业员工的奖励方案。总体来看，华为公司近几年借款规模不断提高，由2012年的20754增长至2015年的28986百万元，融资规模总体增长，融资渠道相对比较单一。借助融资工作，华为公司实现了主营业务的扩张与自身市场竞争力的提高，如果华为公司能够实现融资成本的有效控制，则能够使公司运营发展的综合水平上升到新的阶段。2.权益性融资华为的“不上市原则”使公司无法通过股票市场来获得融资，但是由于华为公司在行业内的影响力较高，权益性融资规模近几年得到明显发展，2016年华为公司的超融合国产化项目得到中融信托约4.5亿元，创下华为公司权

20、益性融资新高。随着房地产行业发展受限，高新技术行业与新能源行业发展获得了投资者的普遍关注，而华为作为世界运营商级别的“龙头企业”，权益性融资潜力较大，根据华为公司2017年企业发展报告显示，2017年华为公司计划通过权益性融资超过15亿元，相较于2016年增长110%。（三）华为公司融资成本控制的问题1.长期债务比重高，融资成本高由于华为公司所处的高新技术行业经营活动和资金使用涉及面较宽，用资比例大，灵活度高，且资金需求期限长短不一，资金周转相对较慢，特别是近几年华为对“智能网真”等研发项目投入大量资金，因此，其对应的资金需求一般呈现出需求急、金额少、频率高的特点。从资金提供者的角度出发，他们

21、进行信贷活动同样存在规模经济现象，即随贷款规模的扩大，贷款的边际成本降低。华为公司由于生产经营规模的扩大，对长期融资的需求有所提高，造成长期债务比例不断提高，根据2015年华为公司长期与短期债务组成情况绘制成图3。图3：华为公司2015年长短期负债比重情况图数据来源：华为公司根据图3能够看出，华为公司长期负债规模所占绝对比例，由此将造成华为公司面临严峻的长期债务风险，相较于短期债务，长期债务融资的成本更高，由此造成华为公司的综合融资成本增长。2.融资计划不合理，成本控制难高新技术企业的资金需求大，经营杠杆高，高新技术企业的融资管理计划非常重要，通过合理的融资计划来有效控制负债规模，但目前很多高

22、新技术企业在融资管理上缺乏战略指导，没有制定合理的债务计划，融资管理没有统一的目标，很多企业都是因项目而融资，没有统一的标准和规划。华为公司为了与CISCO、H3C等公司进行竞争，在对方产品线扩张的基础上，也会针对性的进行研发工作，为满足研发需求而增加融资规模，没有根据企业发展与融资成本变动情况制定合理的负债计划，在华为的融资计划中，华为坚持每年将10%的销售收入投入研究与开发。2015年，从事研究与开发的人员约79000名，占公司总人数45%；研发费用支出为人民币59607百万元，占总收入的15.1%，超过计划的5%，由此给公司造成额外的财务风险，因此必须从战略的高度与进行融资管理。而进行融

23、资管理的核心就是首先确定企业融资发展的战略，根据企业发展要求来确定融资管理的目标，并根据融资战略和目标来指导具体的融资工作。3.核算水平待提高，成本核算差对融资成本核算工作的有效开展有助于成本控制水平提高，而华为公司却过于关注资金筹措成本，忽略了财务危机成本与代理成本的核算，以财务危机成本为例，财务危机源于企业的债务融资活动，是指由于未来期间内存在不确定风险因素，而导致企业出现财务失败、不能按时支付债务利息和本金、甚至破产，在华为公司的财务报表中，融资成本核算主要还是通过借款利息来进行表达的，而借款利息中只有银行贷款利息支付，如2015年华为银行利息支付1176百万元，相较于2014年增长9%

24、，而融资成本的构成是多方面的，只针对利息开展的核算方式，难以满足融资成本控制的需求。而对于华为的部分运营商工程项目可能需担保贷款的方式实现融资，由于信贷市场处于不断变化中，第三方代理所收取的担保费用也不固定，忽略代理成本会造成华为公司的融资风险加剧，对于融资成本控制工作的开展也会产生消极影响。4.成本控制意识差，成本增长快虽然华为在2013年开始已经成为我国高新技术行业的龙头企业，但是和我国大部分高新技术企业一样，华为公司在部分研发、IT集成项目的经营管理中存在一些问题，由于华为分公司数量较多，部分分公司或业务部经营管理水平不高，固定资产不如传统行业如制造企业丰富，许多固定资产都是通过租赁、承

25、包的方式获得，难以用作抵押。由于华为并非上市公司，相关财务报表数据与上市公司财务报表存在一定差别，部分分公司的项目做账与审计工作开展并不规范，提供的财务报表可靠性较低，银行很难单靠财务报表对华为公司的状况做详细的评估，对信贷这个过程的审查难度也很大，监控也十分困难。而且我国银行体系尚未完全实现市场化，国有商业银行近年来撤并了大量原有机构，经营战略上面向大企业、大城市，减少了分布在县域的分支机构，导致了对的高新技术企业信贷服务的大量收缩。另外，银行给高新技术企业贷款的单位交易成本较高，从节约成本和监督费用的角度出发，银行业不倾向于贷款给高新技术企业，银行贷款是华为公司信贷资金的主要获取来源，在融

26、资风险增加的基础上，华为公司将无法得到计划的银行贷款，只能通过其他形式维持公司的运营，由此承担额外的融资成本。5.融资渠道较单一，利息规模大由于华为公司的“不上市”原则，无法通过发行新股的方式来获得融资，现阶段华为公司主要融资来源还是源自银行贷款，在银行贷款比例逐渐提高的现阶段，华为公司融资工作的开展受银行限制影响不断上升，由于融资规模巨大，当银行提高贷款利率，华为每年所承担的融资成本将大幅度增长，由于银行贷款比例过高，华为公司只能承担银行利率提升所带来的额外成本负担，由于银行对高新技术企业部分研发项目的“惜贷”情况，华为公司所承担的隐性融资成本将不断提升，企业管理者也需承担大量的精力来与银行

27、客户经理建立良好联系，华为公司迫切需要拓宽自身的融资渠道。三、高新技术企业融资成本控制的对策建议（一）合理控制负债比例企业融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。一般来说，短期融资由于其风险较小，因而投资者所要求的报酬率较低，其融资成本相对来说也较低；反之，长期融资由于不确定性的增大，因而投资者需要更高的报酬率来补偿，从而导致该种方式融资成本的上升。举例来说，商业银行贷款一般分为短期贷款和中长期贷款，贷款期限越长，利率越高，如果资金使用、需求的时间不是太长，则企业应尽量选择短期贷款，这样可以节省利息支出，大大降低融资成本。高新技术企业自身应转变经营模式，建立多元化的盈利模式，通过调整资产

28、负债的结构来降低风险加权资产的总额。在外转内需求结构调整力度不断加大的大环境下，高新技术企业要重视在产业和资源重新配置下的技术研发和风险控制，调整业务结构，优化资产结构，重点发展低资本消耗业务，从而提高高新技术企业的产品定价能力和高附加值产品收入比重。确定企业的融资规模也非常重要，筹资过多不仅造成资金闲置，增加机会成本，而且使企业负债过多，造成偿还压力，增加经营风险；筹资不足又会影响企业投资计划的正常开展。此外，还要强调融资与投资在资金结构上的配比关系，一般而言，用于固定资产和永久性流动资产上的资金以中长期融资方式为宜；由于季节性、随机性等因素造成企业的资金需求主要以短期融资为宜。因此，要结合

29、高新技术企业对资金的需要量、资金使用期限、自身还款能力以及融资成本等因素，来确定公司合理的融资规模与结构。（二）科学制定融资计划高新技术企业应制定科学的融资计划，适度控制融资规模。由于高新技术企业融资需要付出成本，因此其在筹集资金时，首先要确定融资规模的大小。筹资过多，或者可能造成资金的闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致高新技术企业负债过多，加大财务风险。但如果高新技术企业筹资不足，则又会影响高新技术企业投资计划及其它业务的正常开展。因此，高新技术企业在进行融资决策之初，要根据高新技术企业对资金的需要、高新技术企业自身的实际条件以及融资成本的高低等来确定高新技术企业合理的融资规模。一般来说，

30、在实际操作中，高新技术企业在融资时优先考虑使用自有资金，然后再考虑外部融资，且其融资数额的多少，通常会受到高新技术企业自身规模、竞争实力以及高新技术企业发展周期的影响。因此，对于高新技术企业来说，其应建立对现金流量的动态跟踪和预测机制，有效利用资金使用的时间差，减少外源融资额，控制高新技术企业的融资规模，避免资金的浪费，杜绝“高存款、高贷款”现象的存在。与此同时，对于高新技术企业而言，其还应该在分析融资机会时充分考虑具体的融资方式所具有的特点，结合本高新技术企业自身的实际情况，选择最优的融资方式，尽可能降低高新技术企业的融资成本。比如，对处于初创期的高新技术企业来讲，股票融资可能并不适合高新技

31、术企业，这时高新技术企业可选择银行贷款融资；对于规模较大，且处于成熟期的高新技术企业来讲，其可根据自身的资金需求选择股票或债券融资。总的来说不同的融资形式有着不同的融资成本，这种成本有的表现在利率上，有的表现在费用上，高新技术企业应视自身情况，在满足融资需求的同时，尽量选择合适自己的方式，进行低成本融资。（三）提高成本核算水平高新技术企业应该重视融资成本核算管理水平的提高，现在高新技术企业没有合理规划企业的规章制度，没有完善企业的产业结构，这样对高新技术企业的发展带来了不小的影响。阻碍高新技术企业的最大问题是观念老旧，一是部分高新技术企业始终将会计部门作为记账机器，没有真正的了解到会记的职能是

32、什么，管理和会计核算没有更好的结合；二是部分员工认为，融资成本的管理与控制都是高层的工作，这样会计人员没有对自身工作尽职尽责。应该认识到，高新技术企业应该有着自己的一套核算体系，以全方位的方式进行核算，对高新技术企业的融资成本控制带来较大的帮助。高新技术企业应该重视基层的管理，深入基层与员工面对面交流，这样能够提高生产效率，对公司的经济发展有很大的帮助。高新技术企业应该提高融资成本管理意识，这对高新技术企业的融资成本控制发展有很好的作用。节约融资成本的同时能够提高高新技术企业的经济收益。高新技术企业还应该有一套严格的融资成本控制制度以及合理规划。要正确的使融资成本控制以及科学核算方法进行推广，这样能够有效的发展公司的同时能够扩大公司的高新技术企业规模，