投资项目国民经济效益分析.docx

1、投资项目国民经济效益分析投资项目国民经济效益分析 第一节 项目国民经济效益分析概述 一、什么是项目国民经济效益分析 项目国民经济效益分析，又叫做项目国民经济评价，它是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析、计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。项目国民经济效益分析的作用表现在：(1)有助于实现资源的合理配置。(2)能够真实反映项目对国民经济的净贡献。市场价格存在“失真”的情况，需要用影子价格重新估算项目的效益与费用。(3)有助于实现投资决策的科学化。 二、项目国民经济效益分析与项目财务效益分析的关系

2、 项目国民经济效益分析与项目财务效益分析二者之间既有共同之处，又有显著的区别。 两者的共同之处在于，都是从项目的“费用”和“效益”的关系入手，分析项目的利弊，进而得出项目可行与否的结论。 两者的区别在于： 1二者的分析角度不同。 2二者关于费用和效益的含义不同。项目财务效益分析是根据直接发生的财务收支来确定费用和效益的，补贴记为效益，税收和利息记为费用。项目国民经济效益分析是根据项目所消耗的资源和提供的产品来考察项目的费用和效益的。 3二者关于费用和效益的范围不同。项目财务效益分析只考察直接费用和直接效益，而项目国民经济效益分析还要考察间接费用和间接效益。 4，二者计算费用和效益的价格基础不同

3、。项目财务效益分析采用现行价格，而项目国民经济效益分析采用的是影子价格。 5二者评判投资项目可行与否的标准(或参数)不同。项目财务效益分析 采用的是行业基准收益率和官方汇率，而项目国民经济效益分析采用的是社会折现率和影子汇率。 由于项目国民经济效益分析与项目财务效益分析存在上述显著的区别，二者的结论有时一致，有时不一致。当二者的结论不一致时，一般应以项目国民经济效益分析的结论为主决定项目的取舍。 三、项目经济效益分析的具体步骤 项目国民经济效益分析既可以在项目财务效益分析的基础上进行，也可以直接进行。 在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析，应首先剔除在财务效益分析中已计算为效益或

4、费用的转移支付，并识别在财务效益分析中未反映的间接效益和间接费用，然后用货物影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等，替代财务效益分析中的现行价格、现行工资、官方汇率和实际征地费用，对固定资产投资、流动资金、经营成本和销售收入(或收益)等进行调整，编制项目国民经济效益分析基本报表，最后以此为基础计算项目国民经济效益分析指标。 直接作项目国民经济效益分析，应首先识别和计算项目的直接效益和直接费用、以及间接效益和间接费用，然后以货物影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等，计算项目的固定资产投资、流动资金、经营费用和销售收入(或效益)，并编制项目国民经济效益分析基本报表，最后以此为基础计算

5、项目国民经济效益分析指标。 第二节 费用和效益的识别 一、识别费用和效益的基本原则项目国民经济效益分析是从国民经济的角度出发，考察项目对国民经济的净贡献。识别费用和效益的基本原则是：凡项目对国民经济所作的贡献，即由于项目的兴建和投产给国民经济带来的各种效益，均应计为项目的效益；反之，凡国民经济为项目所付出的代价、即国民经济为项目建设和生产所付出的全部代价，均应计为项目的费用。 在项目国民经济效益分析中，项目的费用和效益可分为直接费用和直接效益及间接费用和间接效益。 二、直接费用和直接效益项目的直接效益是指由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益。表现为：一是满足国内市场需求；二是生产被替代

6、产品资源的社会价值；三是出口创汇；四是节汇，替代进口。项目的直接费用是指由于项目使用投人物所产生的并在项目范围内计算的经济费用。表现为：一是投入的资源；二是配套企业资源的投入；三是用汇；四是替代产品减少引起的出口减少。 三、间接费用和间接效益 项目的费用和效益不仅体现在它的直接投入物和产出物中，还会在国民经济相邻部门和社会中反映出来。项目的这种在国民经济相邻部门和社会中反映出来的费用和效益，就是项目的间接费用和间接效益，也统称为外部效果。 项目的间接费用(或称为外部费用)是指国民经济为项目付出了代价，而项目本身并不实际支付的费用。比如，对环境的影响。 项目的间接效益(或称外部效益)是指项目对社

7、会作出了贡献，而项目本身并未得到的那部分效益。 四、转移支付 在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析时，应注意某些直接与项目有关的现金收支(如项目得到的国家补贴、以及项目支付的各种国内税金、国内借款利息和职工工资等)尽管在财务效益分析中要作为效益(现金流人)和费用(现金流出)，但由于这些收支发生在国内各部门之间，从国民经济角度来看，这些收支并未造成国内实际资源的增加和减少，在项目国民经济效益分析中它们不能作为效益和费用，而应作为内部的“转移支付”从原效益和费用中剔除。 第三节 影子价格 一、影子价格的概念和类型 影子价格，又称为最优计划价格，是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反

8、映社会劳动的消耗、资源的稀缺程度和市场供求状况的价格。换句话说，影子价格是人为确定的一种比现行市场价格更为合理的价格。它不用于商品交换，而是仅用于预测、计划和项目国民经济效益分析等目的。从定价原则看，它力图更真实地反映产品的价值、市场供求状况和资源稀缺程度。从定价效果看，它有助于实现资源的优化配置。 作为项目国民经济效益分析的重要参数，广义的影子价格不仅包括一般商品货物的影子价格，而且包括劳动力、土地、资金和外汇等主要要素的影子价格。其中，为确定影子价格方便起见，一般商品货物又分为外贸货物和非外贸货物。而劳动力、土地、资金和外汇的影子价格则分别称为影子工资、土地影子费用、社会折现率和影子汇率。

9、 二、外贸货物的影子价格 外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。具体包括：项目产出物中直接出口(增加出口)、间接出口(替代其他企业产品使其增加出口)或替代进口(以产顶进减少进口)者；项目投入物中直接进口(增加进口)、间接进口(挤占其他企业的投入物使其增加进口)或减少出口(挤占原可用于出口的国内产品)者。外贸货物的影子价格以实际可能发生的口岸价格为基础确定。具体定价方法如下：产出物的影子价格（即产出物的出厂价格）直接出口产品的影子价格（SP）SP=f.o.bSER-(T1+Tr1)f.o.b为离岸价格，SER为影子汇率，T1为国内运输费用，Tr1为贸易费用。间接出口产品(内销

10、产品，替代其他产品使其增加出口)的影子价格SP=f.o.bSER-(T1+Tr1)+(T2+Tr2)-(T3+Tr3) =f.o.bSER-(T1+Tr1)-(T2+Tr2)-(T3+Tr3)(T1+Tr1) 为原供应商到口岸的费用（运输和贸易），(T2+Tr2)为原供应商到用户的费用，(T3+Tr3)为项目所在地到用户的费用。(T1+Tr1)-(T2+Tr2)可理解为原供应商改变销售渠道所产生的费用。替代进口产品（内销产品，以产顶进，减少进口）的影子价格。SP=c.i.fSER+(T5+Tr5)-(T4+Tr4)c.i.f为到岸价格，(T5+Tr5)为进口费用，(T4+Tr4)项目所在地到用

11、户的费用。投入物的影子价格（即投入物的到厂价格）直接进口产品的影子价格SP=c.i.fSER+(T1+Tr1)间接进口产品的影子价格SP=c.i.fSER+(T5+Tr5)-(T3+Tr3)+(T6+Tr6)(T5+Tr5)为原用户的进口成本，(T3+Tr3)为从供应商到原用户的成本，(T6+Tr6)为从供应商到项目所在地的成本。减少出口产品的影子价格SP=f.o.bSER-(T2+Tr2)+(T6+Tr6)(T2+Tr2)为供应商的出口成本，(T6+Tr6)为从供应商到项目所在地的成本。 三、非外贸货物的影子价格 非外贸货物是指其生产或使用将不影响国家进出口的货物。除了所谓“天然”的非外贸货

12、物如建筑、国内运输和商业等产品和服务外，还有由于运输费用过高或受国内外贸易政策和其他条件的限制不能进行外贸的货物。非外贸货物的影子价格主要从供求关系出发，按机会成本和消费者支付意愿来确定。具体定价方法如下：产出物的影子价格增加供应数量满足国内消费的产出物。若供求均衡，按市场定价，若供不应求，可参照国内价格。不增加国内供应数量的产出物。若产出物的质量与被替代产品相同，按被替代产品的可变成本分解定价。若产出物的质量高于被替代产品的，应再加上其所带来的额外国民经济效益定价。投入物的影子价格能通过原企业挖潜增加供应的，按可变成本分解定价。需通过扩大生产规模的增加供应的，按全部成本分解定价。无法通过扩大

13、生产规模增加供应的，可按国内市场价格、国家统一价格加补贴中较高者定价。非外贸货物的成本分解法其步骤：数据准备，按生产费用要素列出成本。剔除税金。用影子价格对重要原材料、燃料等投入物的费用进行调整。工资、福利费和其他费用可以不予调整。计算单位货物总投资的资金回收费用（M）。M=(I-SV-W)(A/P,is,n2)+(W+ SV) isI=IF+WM=( IF -SV)(A/P,is,n2)+(W+ SV)is当SV =0时，IF =It(1+is)n1-t其中，I为换算为生产期初的全部投资，IF 为换算为生产期初的固定资产投资，W为流动资金占用额，SV 为固定资产余值，is 社会折现率，n1

14、为建设期，n2为生产期。必要时进行第二轮分解。得到分解成本。 四、劳动力的影子价格-影子工资 影子工资是劳动力的影子价格。它用于衡量国家和社会为投资项目使用劳动力而付出的代价。影子工资由劳动力的边际产出和劳动力就业或转移而引起的社会资源消耗两部分组成。其中，劳动力的边际产出指一个投资项目占用的劳动力在其他使用机会下可能创造的最大效益。在项目国民经济效益分析中，影子工资要作为费用计入项目的经营费用。 影子工资可通过财务效益分析时所用的工资和福利费之和乘以影子工资换算系数求得。影子工资换算系数由国家统一测定发布。一般为1，根据劳动力的专业情况可作调整，如民工经常取0.5。 五、土地的影子价格-土地

15、影子费用土地是投资项目的特殊投入物。在项目国民经济效益分析中，土地的影子价格(亦即土地影子费用)应包括拟建项目占用土地而使国民经济为此而放弃的效益(即土地机会成本)，以及国民经济为投资项目占用土地而新增加的资源消耗(如拆迁费用、剩余劳动力安置费等)。土地影子费用=土地机会成本+新增资源消耗费用实际征地成本为：机会成本，如土地补偿费、青苗补偿费。新增资源消耗费用，如拆迁费用、安置费用、养老保险费等。转移支付，如粮食开发基金、耕地占用税等。 六、资金的影子价格-社会折现率 社会折现率就是资金的影子价格。它表示从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量。社会折现率是项目国民经济效益分析的重要参数。

16、在项目国民经济效益分析中，它既作为计算经济净现值的折现率，同时又是衡量经济内部收益率的基准值。此外，采用适当的社会折现率进行项目国民经济效益分析，也有助于调控投资规模，合理使用建设资金，实现资金在短期与长期项目之间的合理配置。 根据我国在一定时期内的投资收益水平、资金机会成本、资金供求状况、合理的投资规模以及项目国民经济效益分析的实际情况，社会折现率取为12。 七、外汇的影子价格-影子汇率 影子汇率(即外汇的影子价格)也是项目国民经济效益分析的重要通用参数。它体现从国家角度对外汇价值的估量。在项目国民经济效益分析中，影子汇率既用于外汇与人民币之间的换算，同时又是经济换汇(节汇)成本的判据。 在

17、项目国民经济效益分析中，一般用国家外汇牌价(或称官方汇率)乘以影子汇率换算系数得到影子汇率。根据我国现阶段的外汇供求状况、进出口结构和换汇成本，影子汇率换算系数取为108。 第四节 项目国民经济效益分析基本报表和指标 一、项目国民经济效益分析基本报表 在项目国民经济效益分析中，为计算各种反映项目经济可行性的分析指标，需要编制如下两张基本报表。 1国民经济效益费用流量表(全部投资)。该表以全部投资作为计算基础(或者假定全部投资均为国内投资)，用以计算全部投资的经济净现值、经济内部收益率等指标。见P87。 2国民经济效益费用流量表(国内投资)。该表以国内投资作为计算基础，将国外借款本金和利息的偿付

18、、国外资金的股息和红利的支付、以及支付给外籍人员的工资等作为费用，用以计算国内投资的经济净现值、经济内部收益率等指标，作为利用外资项目国民经济效益分析和方案取舍的依据。见P88。 对于涉及产品出口创汇或替代进口节汇的项目，还应编制经济外汇流量表和国内资源流量表，用以计算经济外汇净现值、经济换汇(或节汇)成本等反映项目经济外汇效果的指标。见P89。 二、项目国民经济净效益分析指标 项目国民经济效益分析主要是项目国民经济净效益分析，也就是要分析项目的实施究竟能给国民经济带来多大的净效益，项目在经济上是否合理。这方面的分析指标主要是经济净现值和经济内部收益率。 (一)经济净现值 经济净现值(ENPV

19、)是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。它是用社会折现率将项目寿命期内各年的经济净效益流量折算到建设期初的现值之和。其表达式为： ENPV(BC)t(1十is)-t其中，(BC)t为第t年的净效益流量，B为效益流入量，C为费用流出量，n为项目寿命，is为社会折现率。一般来说，只有当项目的经济净现值大于或等于零时，项目才是可以接受的。例1P91。 (二)经济内部收益率 经济内部收益率(EIRR)是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在寿命期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。其表达式为： (B-C)t(1十EIRR)-t=0当经济内部收益牢等于或大于社会折现率时，说明项目占用

20、投资对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时项目可以接受；反之，则项目在经济上不合理。例2P92-93。 三、项目经济外汇效果分析指标 涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，应进行经济外汇效果分析。这方面的分析指标主要是经济外汇净现值、经济换汇成本和经济节汇成本。 (一)经济外汇净现值 经济外汇净现值是反映项目实施后对国家外汇收支直接或间接影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇真正的净贡献(创汇)或净消耗(用汇)。经济外汇净现值可通过经济外汇流量表计算求得。其表达式为： ENPVF(FI-FO)t(1十is)-t ENPVF为经济外汇净现值，FI为外汇流入量，FO为外汇流出量，(FI-F

21、O)t为第t年外汇净流量。 (二)经济换汇成本和经济节汇成本 当有产品直接出口时，应计算经济换汇成本。它是用货物影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入的国内资源现值(以人民币表示)与生产出口产品的经济外汇净现值(通常以美元表示)之比，亦即换取1美元外汇所需要的人民币金额，是分析评价项目实施后在国际上的竞争力，进而判断其产品应否出口的指标。其表达式为：经济换汇成本=DRt(1+is)-t/(FI-FO)t(1+is)-t式中，DRt为项目在第t年为生产出口产品投入的国内资源(包括投资、原材料、工资、其他投人和贸易费用)；FI为生产出口产品的外汇流人；FO为生产出口产品的外汇流出

22、(包括应由出口产品分摊的固定资产投资及经营费用中的外汇流出)；n为项目寿命期；is为社会折现率。 当有产品替代进口时，应计算经济节汇成本。它等于项目寿命期内生产替代进口产品所投人的国内资源的现值(以人民币表示)与生产替代进口产品的经济外汇净现值(以美元表示)之比，即节约1美元外汇所需要的人民币金额。其表达式为：经济节汇成本=DR”t(1+is)-t/(FI”-FO”)t(1+is)-t式中DR”t为项目在第t年为生产替代进口产品投入的国内资源(包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用)；FI”为生产替代进口产品所节约的外汇；开FO”为生产替代进口产品的外汇流出(包括应由替代进口产品分摊的固定资产投资及经营费用中的外汇流出)；其他符号的含义与前式相同。 计算出来的经济换汇成本和经济节汇成本(元美元)应与影子汇率对比。只有当经济换汇成本或经济节汇成本小于或等于影子汇率时，项目产品出口或替代进口才是有利的。