精细化工行业分析报告书.docx

1、精细化工行业分析报告书摘 要一、在国民经济地位逐渐增强随着中国农业现代化、工业化进程的加速、居民的生活标准越来越高，对各种精细化工产品的需求旺盛，带动整个行业迅猛的发展。2003-2007行业工业总产值占GDP的比重都在5%以上，比重呈不断上升趋势。2005、2006接连迈上6%、7%两个台阶，而且2007年呈加速增长态势。从未来来看，由于国内市场和全球市场的精细化工产品的需求和消费有继续上升的趋势，使得精细化工行业还有相当大的增长空间，在国民经济中的地位会进一步加强，发展前景值得期待。数据来源：国家统计局精细化工行业工业总产值占GDP比重变化二、精细化工行业供需分析及预测（一）行业供给高速增

2、长 化肥及合成材料增速较快从下图可以清楚的看出精细化工行业的发展是非常的快，最近五年都保持高速的增长，最低增长率接近17%，而04、05年更是保持了30%以上的高增长率。2007年前11个月精细化工行业总产值达到了17586亿元，预计2007年底精细化工行业的总产值将达到2万亿元左右，占GDP比例在8%左右。数据来源：国家统计局2003年-2007年11月精细化工行业工业总产值变化从精细化工子行业产量及同比增长名称20032004200520062007.11产量/万吨262 肥料制造5951.19 7053.76 7799.98 8710.19 9687.53 263农药制造163.10 1

3、61.50 187.57 229.94 295.77 264涂料、油墨、颜料及类似产品制造459.27 537.78 658.10 817.69 957.86 265合成材料制造4545.71 5571.06 6461.38 7347.98 8837.37 267日用化学产品制造684.17 782.69 871.20 972.39 1107.27 同比增长/%262 肥料制造18.53 10.58 11.67 11.22 263农药制造-0.98 16.14 22.59 28.63 264涂料、油墨、颜料及类似产品制造17.09 22.37 24.25 17.14 265合成材料制造22.5

4、6 15.98 13.72 20.27 267日用化学产品制造14.40 11.31 11.62 13.87 数据来源：国家统计局产品产量来看，与工业和农业紧密相关的两个子行业的产量很大，都是千万吨级。2007年肥料制造产量9687万吨，接近一亿吨；合成材料制造产量为8837万吨。这么大的产量与对其有着巨大需求是分不开。2004年至2007年连续发出4个中央号文件，出台了一系列“高含金量”的支农惠农政策促进粮食生产。财政支农力度从2004年的2626亿元增加到2006年的3397亿。并全面取消“农业三税”、加大对农民的补贴。农业现代化和政府对三农问题的重视，对肥料的巨大需求会保持下去。随着中国

5、工业化的深入、城市化的的加速，对合成材料的需求也非常大。从增长速度来看，个子行业整体都保持了两位数的增长，平均增长速度超过了GDP的增长速度。另外随着任命生活水平的提高，对卫生清洁用品、美容保健品的使用更加普遍，日用化学产品产量突破1000万吨，近五年保持着稳定的高速增长。（二）行业需求旺盛 专用化学品大幅上涨近五年来，对精细化工产品的消费旺盛，需求量很大。销售收入逐年攀升，2007年的销售收入18775亿元比2003年的6766亿元增长了2.5倍多。从增速来看，五年的平均增速为27%。数据来源：国家统计局2003年-2007年11月精细化工行业销售收入及增速变化从子行业销售收入占行业的比重的

6、比例来看，肥料、农药制造基本保持不变；涂料等产品制造、合成材料制造稍微下降；专用化学制造大幅上涨；日用化学品制造下降幅度较大。基本上和供给情况类似。说明供给和消费还是处于比较合意的区间。供给和需求都出现这种“两头大，中间小”的现象是有内在的原因的。农业连续四年都取得了丰收，但增幅都不是很大，因此肥料、农药的生产和销售也比较平稳。而日用化学品由于技术和规模效应，生产成本得到控制，因而价格水平也相对增加较慢，这就出现产值和收入的下降。精细化工分为传统和新领域两部分。传统精细化工主要包含：医药、染料、涂料和农药；新领域精细化工包括：食品添加剂、饲料添加剂、电子化学品、造纸化学品、水处理剂、塑料助剂、

7、皮革化学品等，国外将新领域精细化工称为专用化学品。通过这个区分就很容易理解专用化学产品制造为什么增长这么快了。以信息化学品制造业为例，2007年中国生产了世界50.7%的手机、70%的数码相机、和绝大部分的笔记本电脑，对存储材料、感光材料的需求是非常大的。精细化工各子行业销售收入比重名称20032004200520062007.11262肥料制造18.6218.9418.7919.1818.23263农药制造5.135.115.085.044.86264涂料、油墨、颜料及类似产品制造14.2912.7511.9512.8512.57265合成材料制造27.7429.2727.2823.0824

8、.39266专用化学产品制造19.8821.1825.8029.5030.65267日用化学产品制造14.3412.7411.1010.359.31数据来源：国家统计局（三）高附加值产品进口比例较高 产品出口比重均衡2007年前11个月精细化工子行业累计进口总额比重从各个子行业进口总额比重分布来看，合成材料占据了进口总额的65.52，是进口比例最高的子行业，排在第二位的是专用化学品，占进口总额的20.24，这两个行业占据进口总额的85以上。最少的则是农药制造业，仅占进口总额的0.41。通过比重分析可以看出，目前我国进口比例较高的仍然是技术含量及产品附加值较高的行业。而进口比例较低的行业大多数是

9、像农药这种污染较高、技术水平较低的行业。数据来源：国家统计局2007年前11个月精细化工子行业累计出口总额比重而从各个子行业出口总额比重分布来看，与进口结构不同的是各个子行业分布相对较为平均，最少的农药行业也占到了出口总额的5.54，最高的专用化学品也仅占了出口总额的27.90，排在第二位的是合成材料行业，占出口总额的26.25。其余三个子行业的出口比重占到10-15之间。（四）行业供需基本平衡 结构矛盾长期存在总体来看，近几年我国精细化工行业供需基本处于平衡趋势。行业的生产总值略高于销售收入，产销率水平基本稳定在95以上。说明企业生产的产品基本满足市场需求。整体看，我国化纤行业的供需平衡趋势

10、短期内不会打破，产销率水平将保持在90以上。不过在一定时期内，我国精细化工行业仍然存在一定的区域性供需矛盾以及产品供给的结构性矛盾。尤其是后者在一定时期内会比较突出，行业整体仍然表现出常规低端产品供大于求，高端环保产品供不应求的趋势。数据来源：国家统计局2003-2007年11月我国精细化工行业工业供需平衡变化（五）行业需求强劲 价格持续上涨和2006年相比，精细化工各子行业价格都有不同程度的上涨。其中，增长比较明显的子行业是肥料制造行业、涂料油墨颜料及类似产品制造业和合成材料制造业。尤其是肥料制造业价格指数达到了106.3。工业产品价格影响较的因素有三个：一是行业上有原材料价格变动；二是行业

11、供需变化；三是国家政策引导。从2008年看，国际能源价格仍将保持高位运行，整体上游原材料价格上涨的趋势不会改变，而国内宏观经济形式也将保持较快增长，化工产品供需两旺的基本态势也不会改变。因此，整体预测精细化工产品的价格变化趋势仍将以上涨为主。不过由于化肥、农药等产品属于对于国家农业及其它相关支柱行业的重要原材料，国家严防通涨的调控政策及相关产业政策都将会限制这些产品的价格上涨幅度。因此，整体判断精细化工行业产品价格以小幅上涨为主。2007年11月精细化工各子行业价格指数名称以上年同月价格为100以上年同期累计价格为100262 肥料制造106.3106.74263 农药制造100.76100.

12、17264涂料、油墨、颜料及类似产品制造104.35105.41265 合成材料制造103.49103.84266 专用化学产品制造102.24101.7267 日用化学产品制造101.82100.75数据来源：国家统计局三、精细化工行业效益分析及预测（一）三费比重减少平均来看行业三费的增速低于销售收入的增速。这也导致三费支出占销售销售收入的比重不断下降。其中管理费用比重的下降速度最快，2007年比2003年下降了1.79%；销售费用2007比2003下降了1.46%；财务费用因2006年增速超过了销售收入的增速而导致比重上升外，其他年份也都是下降的。因财务费用占销售收入比重较低，所以减少的绝

13、对值不如前两者那么明显，2007年比2003年下降0.52%。三费的下降既有外部原因，又有内部原因，外因是诱导因素。激烈的竞争使企业在不断提高产品附加值的同时还得注意成本的控制。采用现代企业制度可以最小化交易成本。转变企业经营管理机制，建立合理的公司内部治理结构，明确责权利，完善激励、约束和监督机制，既提高了效益又减少了无谓的消耗。计算机的广泛采用，加快了信息的流动和传递。现代化管理方式使得生产、销售各个环节衔接更为流畅。是诸多因素的综合作用导致三费的减少。数据来源：国家统计局2003-2007年11月精细化工行业三费所占销售收入比重变化（二）行业整机经济运行良好精细化工行业近五年来的销售毛利

14、率有升有降，但总体呈下降趋势，尤其是自2004年起，出现了连续两年的快速下滑。与2004年的18.82%相比，2007年的毛利率下降了3.14%，跌至15.68%。销售利润率、资产报酬率变化与毛利率波动一致，也是04年利润率上升，接着出现两年的下滑，07年11月份出现了反弹，利润率、报酬率略有回升。可见行业的盈利能力波动是比较大的。虽然毛利率下降了，但销售利润率和资产报酬率却达到了一个高点。这从行业三费的变化可以看出一部分原因。近五年来，行业三费占收入比重不断降低，成本相对减少，行业的盈利能力增强。行业的偿债不断增强。负债率一直保持在一个比较平稳的水平，近四年变化很小，基本稳定在54.00%左

15、右。近五年来，亏损面都在减小。与2003年相比，2007年减少了3.9%，只有14.33%，处在很低的水平。随着亏损的减少、盈利的增强，利息保障倍数不断增加，偿债能力很强。从四个指标来看，行业的发展能力是不断增强的。应收帐款增长率、利润总额增长率、资产增长率比03、04年都有很大的提高。增幅最大的是利润总额增长率，在经历了两年的下滑后，07年出现大幅反弹，达到51.46%，比06年增长了近三倍。行业的运营能力变化不大，应收帐款周转率基本稳定在11%水平，产成品周转率稳定在17%水平，流动资产周转率稳定在2.7%的水平。从四个能力来看，我们可以发现一个总规律，那就是上面提到的各项指标在2004年

16、增长，2005、2006年下滑，2007年又出现恢复或者强劲反弹。这个变化规律与前面的收入和利润变化趋势相同，与宏观经济波动有很大的一致性。20032007年精细化工行业财务指标2007年11月2006年2005年2004年2003年盈利能力销售毛利率15.68 15.10 16.33 18.82 17.95 销售利润率6.31 5.59 6.09 7.15 5.18 资产报酬率8.90 8.13 8.49 9.20 6.29 偿债能力负债率56.47 56.18 56.34 56.54 58.64 亏损面14.33 14.62 16.59 16.48 18.23 利息保障倍数6.46 5.7

17、3 6.55 6.15 4.05 发展能力应收帐款增长率20.12 21.37 19.72 11.92 10.39 利润总额增长率51.46 18.27 11.50 86.42 64.71 资产增长率19.34 21.02 20.38 14.03 8.71 销售收入增长率30.3925.7631.1533.3326.63营运能力应收帐款周转率11.29 12.24 12.11 11.03 9.23 产成品周转率16.97 18.08 17.00 14.84 14.52 流动资产周转率2.71 2.85 2.77 2.58 2.28 （三）平均生产率水平大幅上升人均利润总额和人均销售收入都呈线性

18、增长态势，人均销售收入更为明显。2007年人均利润总额和人均销售收入分别为4.32万元/人和70.16万元/人。这一指标在2003年分别仅为1.66万元/人和31.29万元/人，2007年比2003年增长了2.5倍。从因来看，先进技术的采用、规模化经营、资本密集程度增加提高了行业的生产率。从结果往上看，销售利润的增加反映了行业生产率是在不断提高的阶段，行业真正的快速增长阶段还没有到来，未来的发展前景非常客观。数据来源：国家统计局2003-2007年精细化工行业平均生产率变化水平四、精细化工行业子行业对比分析与预测（一）规模指标比重变化从资产比重来看，农药制造所占比重最低，肥料制造、合成材料制造

19、、专用化学品制造所占比重最高，而且不相上下，三者有不断靠拢的趋势，2007年集中在25%左右。2003年200年专用化学品的制造所占比重一直在增加，从2003年的18.35%增加到2007年的25.03%。而合成材料制造资产所占比重从2003年的26.25%下降到2007年的22.97%。涂料、油墨等制造和日用化学品制造处于中间位置，日用化学品制造所占比重略低于涂料、油墨等制造所占的比重。从销售收入所占比重来看，农药制造所占仍然最低，明显的低于其他子行业所占的比重。专用化学品制造所占比重有显著的增加，合成材料所占的比重一直在减少，两者的共同作用导致专业化学品制造的比重在2006年一举超过合成材

20、料所占的比重。2006年专用化学品制造所占比重为29.50%，而同期合成材料制造所占比重只有23.08%。肥料制造所占比重比较平稳，徘徊在19%。日用化学品制造所占比重略低于涂料、油墨等制造所占的比重，处于之间位置。从利润所占比重来看，专用化学品制造经过5年的增长，所占比重在2007年上升到了第一位。而合成材料制造在2006年经历了一场利润大幅下滑，所占比重也跌到了谷底，与2004年相比降低了20.1%。农药制造由于在资产比重和销售收入比重方面都居绝对劣势，利润所占比重不出意外的也是最低的。 资产收入利润数据来源：国家统计局精细化工行业子行业规模比重分析（二）行业利率润对比从整个精细化工大行业

21、来看，利润率处于中间水平，为6.29%，和专用化学品制造的利润率水平比较接近。从个子行业来看，截至2007年11月，日用化学产品的利润率水平最高，在10%以上，远远高于行业平均水平。而合成材料制造的利润率比较低，只有3.63%，低于行业平均水平。其余四个子行业利润率水平接近，在6.5%左右，与行业平均水平差距不大。可见日用化学品制造在资产、销售收入方面虽然不占优势，但盈利能力是最强的。数据来源：国家统计局2003年-2007年11月精细化工行业子行业销售利润率变化五、精细化工行业风险分析与提示GDP增长迅速，中国经济继续保持快速发展；但是高通涨压力有可能吞噬行业利润，影响行业整体盈利能力。目前

22、采取稳健的财务政策加上紧缩的货币政策的调控政策将会加大企业的融资成本和扩张成本，特别是对于一些小规模未上市企业成本上升，发展能力收到限制，但是可以有效抑制通涨带来的经济过热风险和原材料采购风险。人民币升值虽然对可以减少技术引进、设备采购等成本，有助于企业提升整体实力。但是人民币升值也对企业利润会有较大冲击，直接影响行业整体的盈利水平。产业政策以扶持为主，通过产业规划和行业集中等方式有效降低精细化工行业的经营风险，不过对于技术落后、产品单一的中小企业可能会面临更大的生存压力和经营风险。产业政策的风险主要来自于REACH法规的实施，短期内将会直接影响到行业整体供需平衡和盈利能力。当然，行业最主要的

23、的风险仍来自于原材料价格上涨及供应的不稳定性。原材料价格将直接影响到行业供需、规模、效益，为行业运行带来较大的负面影响。另一个对于行业发展带来较高风险的则是市场产品结构矛盾，常规产品产能过剩，高性能产品供不应求的现状若不通过发展新型产品技术开发项目而及时有效的得到改善，则将大大加大市场竞争所带来的风险。六、精细化工行业授信策略建议2007年精细化工行业保持了稳定快速的增长，随着国家化学行业“十一五”规划指导意见的出台，国家对自主创新项目的支持力度以及产业技术升级趋势都将加大加快。这为精细化工行业提供了良好的发展环境，行业将持续保持快速发展势头。目前精细化工制造行业面临的最主要问题就是产业结构的

24、不合理和原材料价格持续上涨。低毒环保的高性能化工产品短缺、低端常规产品过剩的状况一直没有彻底改变，“结构性过剩”的供求关系将在较长时期制约我国精细化工行业的发展。今后一段时期，国内市场需求总的态势是，一般性传统产品虽有一定需求增长，但竞争十分激烈；技术含量高、附加值高的化工产品需求将快速增长。因此，对于国内精细化工行业的企业来说，未来的行业竞争的核心也将会是企业的技术实力，资本需求量较大的一个方向将是行业的技术研发项目。而这类项目一般都是短期内造成行业成本上升，降低行业盈利能力的。但是，从长远看，这些项目的成功将很好的改善我国精细化工行业的核心竞争力，具有很好的社会效益。并将得到中央和地方政府

25、更多的优惠政策，项目投资风险很低。并且，一旦技术研发取得成功，也将全面提升行业技术实力和我国整体竞争力，从而获得更多的经济效益。因此，建议信贷部门对于行业项目严格审查的同时可以对一些前景明朗的技术改进项目适当延长授信期限，增加长期贷款的比例。另外，面对原材料供应紧张和价格上涨的局面，我国精细化工企业也会更多将资本投向上有原材料领域，增机自身原料供给率，并且完善自身产业链条。这种项目一般都将显著降低企业采购成本，提高企业盈利能力，具有良好的经济效益，项目投资的获利能力较强，值得信贷部门关注。附 表附 图第一章 精细化工行业市场供需分析及预测第一节 行业在国民经济中地位变化一、行业产业链分析精细化

26、学工业是生产精细化学品工业的通称，简称“精细化工”。凡能增进或赋予一种产品以特定功能，或本身拥有特定功能的小批量、高纯度的化学品，称为精细化学品。一般来说精细化学品具有投资小、品种多、产量小、大多以间歇方式生产、多数为终端产品、具有特定功能和特殊指标、高纯度、配方技术可以决定产品性能、大量采用复配技术、技术密集高、附加值高等特点。精细化工包括的范围，各国不甚一致。目前，中国精细化学品大体上可以归纳为：医药、农药、化肥、染料、涂料、颜料、油墨、信息技术用化学品（包括感光材料、磁记录材料等）、化学试剂、食品添加剂、和饲料添加剂、催化剂、胶粘剂、助剂、表面活性剂、香料与香精、化妆品与盥洗卫生品、肥皂

27、与合成洗涤剂、表面活性剂、粘接剂、感光材料、磁性材料、催化剂、试剂、水处理剂与高分子絮凝剂、造纸助剂、皮革助剂、合成材料助剂、纺织印染剂及整理剂、食品添加剂、饲料添加剂、动物用药、油田化学品、石油添加剂及炼制助剂、水泥添加剂、矿物浮选剂、铸造用化学品、金属表面处理剂、合成润滑油与润滑油添加剂、汽车用化学品、芳香除臭剂、工业防菌防霉剂、电子化学品及材料、功能性高分子材料、生物化工制品等40多个行业和门类。精细化工与基础化工不同，后者多生产基本化工材料，而前者生产的产品，多为各工业部门广泛应用的辅助材料或人民生活的直接消费品。数据来源：国家统计局图1 精细化工行业产业链分析本报告分析的精细化工范围

28、按照国家统计局行业分类标准，在化学原料及化学制品制造业中选取属于精细化工的行业。详细分类见下表：表1 精细化工行业分类及代码代码行业名称262 肥料制造2621 氮肥制造2622 磷肥制造2623 钾肥制造2624 复混肥料制造2625 有机肥料及微生物肥料制造2629 其他肥料制造263 农药制造2631 化学农药制造2632 生物化学农药及微生物农药制造264 涂料、油墨、颜料及类似产品制造2641 涂料制造2642 油墨及类似产品制造2643 颜料制造2644 染料制造2645 密封用填料及类似品制造265 合成材料制造2651 初级形态的塑料及合成树脂制造2652 合成橡胶制造2653

29、 合成纤维单(聚合)体的制造2659 其他合成材料制造266 专用化学产品制造2661 化学试剂和助剂制造2662 专项化学用品制造2663 林产化学产品制造2664 炸药及火工产品制造2665 信息化学品制造2666 环境污染处理专用药剂材料制造2667 动物胶制造2669 其他专用化学产品制造267 日用化学产品制造2671 肥皂及合成洗涤剂制造2672 化妆品制造2673 口腔清洁用品制造2674 香料、香精制造2679 其他日用化学产品制造数据来源：国家统计局二、行业工业总产值所占GDP比重变化随着中国农业现代化、工业化进程的加速、居民的生活标准越来越高，对各种精细化工产品的需求旺盛，

30、带动整个行业迅猛的发展。2003-2007行业工业总产值占GDP的比重都在5%以上，比重呈不断上升趋势。2005、2006接连迈上6%、7%两个台阶，而且2007年呈加速增长态势。数据来源：国研网、国家统计局图2 精细化工行业工业总产值占GDP比重变化从未来来看，由于国内市场和全球市场的精细化工产品的需求和消费有继续上升的趋势，使得精细化工行业还有相当大的增长空间，在国民经济中的地位会进一步加强，发展前景值得期待。三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析数据来源：国家统计局、国研网图3 精细化工行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重精细化工行业固定资产投资额度占全国投资总额比重变化呈快速上升趋势，在 2003