国网产融结合案例.docx

1、国网产融结合案例借助国网债发行 打造产融结合投行新旗舰发帖际遇: hwphjh参加慈善晚会, 捐款黄金189两.在行业集中度不断提高、保荐人成本居高不下的竞争大背景下,到底搞不搞投资银行业务,投资银行业务怎么开展成为摆在中小券商面前的艰难抉择。认清自身定位,打造特色投行,英大证券在这方面闯出了一条新路。英大证券有限责任公司是国家电网公司控股的一家全国性的证券经营机构,近年来,在股东单位的大力支持下,公司实现了快速发展,各项业务取得了良好的经营业绩。根据公司的发展规划,“十一五”期间,公司将在夯实经纪、自营等业务发展基础的同时;努力发挥在投资银行领域的专业优势,为国家电网实现 “产融结合”的战略

2、目标,提供专业的投资银行服务。投行业务是公司跨越式发展的突破口笔者:从行业竞争格局来看,英大证券尚属第三方阵的中小券商,不仅在传统业务领域面临优势券商的挤压,而且在创新业务方面也处于不利地位。作为董事长,你认为如何突破目前的困境?赵文安:事实上,证券公司的发展壮大不外乎是外延式和内涵式两种途径,其中,外延式的发展主要体现在相互作用的规模扩张和市场拓展两方面;而内涵式发展更着眼于通过挖掘利润增长点或价值创造点。为此,英大证券在重新审视“卖方角色”的定位及职能后,结合自身实际情况尤其是风险承受能力和风险管理能力,围绕着“挖掘利润增长点”和“拓展市场”两条主线来制定公司发展战略。而开展投资银行业务是

3、上述两条主线最佳的契合点。我们认为,无论实力如何、结果如何,投行业务都应该是一个有抱负的券商持续努力的开拓方向。这一方面是因为随着证券市场快速发展,投行业务对任何券商都有一定的发展余地;另一方面,并购、财务顾问等大投行业务创新空间很大。投行业务是一个证券公司声誉和形象的体现,现在轻言放弃,为时过早。换言之,如果现在不努力尝试,三五年之后恐怕连尝试的机会都没有。只不过对不同的券商而言,发展路径可以迥然不同。服务集团“产融结合”战略笔者:据我们了解,英大证券投资银行部已于2007年年底筹建完成,并于今年年初成为按照证券公司新增业务资格申请管理办法首批获准开展承销业务,公司其他相关业务资格也正逐步到

4、位,请问你对公司未来投资银行业务的规划?赵文安:英大证券和其他中小券商最大的不同就是英大证券有国家电网公司这一强大的股东背景做依托。国家电网公司刘振亚总经理在2007年年中工作会议上明确提出了“十一五”期间发展金融产业、建设金融平台、推进产融结合的规划。作为未来国家电网公司资本市场运作的参谋者和执行者,英大证券投资银行部肩负着重大使命,我们期望通过我们的努力,开创国家电网公司“产融结合”的新局面,为国家电网公司的产业发展贡献力量。作为公司控股股东,国家电网资产规模大、实力雄厚,品牌优势突出,而且具有丰富业务资源和对综合性金融服务的强烈需求,加之国家电网公司产融结合的规划,将会给公司各项业务开展

5、,尤其是投资银行业务及其创新等提供非常有利的条件。在投行业务方面,公司将为包括国家电网在内的国有大中型企业的投资项目提供专业化投资银行服务,为国家电网及其他相关企业募集成本较低的长期战略投资和风险投资资金。抓住国家电网下属企业主辅分开、主多分离的时机,为其资源整合、推进市场化进程提供专业的并购重组等财务顾问服务,打造公司投行业务的特色品牌。做国网企业债贴身财务顾问笔者:近期国家电网公司将启动本年内规模最大的企业债券融资计划,作为旗下的专业证券公司,你们做了哪些准备工作?赵文安:目前国家电网公司旗下金融单位在逐步配套,尤其是英大证券投资银行业务的启动,使国家电网公司有了自己的资本市场专业参谋团队

6、和执行团队,利用这一团队,适当提高资本市场运作比例和质量,可以充分地提高国家电网对资本市场的参与力和影响力,享受到资本市场成长带来的利益。2009年国家电网公司计划发行800亿企业债券。这也是集团公司首次采用无担保、大批量滚动发行模式。为确保债券发行成功,集团公司对此次发行非常重视,对发行前期工作做了全面、充分、细致的准备。英大证券作为集团下属的专业融资服务机构,也积极参与了国网企业债的发行准备工作。投资银行部做了大量的前期理论研究工作,密切跟踪研究国内外债券市场发展动态,对中国债券市场目前存在的问题和未来发展趋势均有深刻的认识。另外,公司投资银行部的精干人员还组成了材料组、销售组、联络组常驻

7、国家电网公司,并充分调动公司现有资源,前后历时数月对国家电网公司企业债发行的可行性、债券申请材料、方案设计、销售工作、宣传工作均进行了细致的准备。为了确保后期销售工作顺利展开,公司投资银行部与大型国有商业银行、股份制银行,保险机构、财务公司、邮储等企业债券主要机构投资者进行了深入的沟通,调查投资者需求意向,共同探讨企业债券市场的发展前景。根据投资者反馈信息,最终形成了国家电网公司企业债发行方案策划。正是由于公司对纷繁复杂的前期工作做了细致、充分的准备,从而为国家电网公司企业债成功发行奠定坚实基础。发挥“协同优势” 打造投行新旗舰笔者:作为市场的后来者,你准备如何赶上并超过同行?赵文安:对于后起

8、的证券公司而言,明确自身市场定位和业务战略,找到合适的突破口和发展路径是亟待解决的问题。未来在“混业经营、分业管理”的格局下,作为国家电网公司控股的证券公司,英大证券将根据自身特点,借鉴国际优秀投资银行的业务运行模式,构建符合自身快速发展需要、充分利用国网股东优势的业务架构。作为资本市场最活跃的金融机构,英大证券可以发挥自身业务的灵活性、创新性的特点,积极与国网下属、参股、控股的财务公司、银行、保险公司展开广泛、深入合作,形成优势互补的业务协作体系。这是其它券商所不具备的独特优势。“十一五”期间公司发展的指导思想是:按照国家电网公司加快金融平台建设、积极推进产融结合的战略规划,全面落实科学发展

9、观,按照“以人为本、客户至上、效益第一”的经营宗旨;坚持“合规经营、健康发展、精细管理”的经营思想;秉承“重在决策、赢在执行、成在细微”的工作理念;创新金融产品、创新市场营销、创新客户服务、创新经营管理机制;在全面优质地服务于国家电网及其上下游企业发展需求的同时,积极面向社会开展各项证券经营业务,做大、做强、做优各项主营业务,充分调动公司全体员工的工作积极性和经营管理创造力,为实现将公司建设成为“一强三优”的现代金融企业而共同努力奋斗!我们的一个重要思路是在做事中培养人才、锻炼人才,进而实现业务提升。本年度国家电网公司800亿企业债券的发行为英大证券投资银行部提供了广阔的施展空间。我相信经过国

10、网企业债项目的历练,我们的投行业务人员都能够对债券申请材料的制作、申报过程中与主管部门的沟通,承销过程中与市场互动的感性认识一下子提升到理性认识,投行部门的债券承销业务价值量也会借助国网债的发行一举跃升到行业中游水平。随着国家电网公司的发展壮大,国家电网公司内部资源及产业的优化整合、外延的重组与并购、下属企业资产配置等等,尤其是国家电网公司特高压输变电项目和智能电网建设有极大的资金需求,资金的募集是全方位的,都需要英大证券公司专业的投资银行机构协助完成,提供完善的财务顾问支持。下一步英大证券投资银行部将加大高端人才的引进力度,同时深化内部人才的培养;采用一系列高附加值的服务手段帮助产业集团增强

11、竞争力,获取高附加值。如果我们能够把握住集团资本市场运作给我们提供的业务机遇,并贯彻实施好公司既定的战略,我坚信英大证券投资银行部一定能跻身行业先进投行之列。国资委监管思路生变 央企金融控股公司有望获批面对国航、东航等央企在投资金融衍生品时接连巨亏的事实,国务院国资委一方面向相关企业连续发警告、划“红线”,一方面派主要领导带队辗转中石油、中石化、国家电网等多家企业,鼓励这些企业利用金融市场机会,多开展“产融结合”。5月19日,本报记者从中石油获悉,该公司2009年1000亿元的融资授权,正式获得了公司股东大会的批准。5月20日,记者又从国家电网公司获悉,国网将用于特高压输电技术的2000亿投融

12、资计划,经由集团财务公司的运作。在国资委领导的鼓励支持下,央企的“产融结合”迎来了一个小高潮。“闲钱”始作俑“事实上,央企对产融结合乐此不疲,最主要的一个原因是闲钱太多了。”中国银行(601988)高级研究员谭雅玲在接受本报记者采访时说。据国资委发布的消息,2008年的中央企业,虽然经受两次自然灾害及石化、发电企业的政策性亏损等因素,全年累计实现的利润,仍在7000亿元左右。另据了解,去年全球的十大赚钱企业中,中国有3家央企榜上有名,除了中国工商银行(601398)2008年度税后利润1108亿元,成为全球最赚钱的银行之外,中石油2008年度净利润1144.31亿元,仍然锁定亚洲最赚钱企业称号

13、;中国移动当年盈利1127.93亿元,成为全球最赚钱电信公司。企业赚钱了,按以往的做法,新投资的项目就跟着多了,但是,面对目前的金融危机,国资委对一些央企的投资冲动提出警告,要求央企“坚持围绕主业搞投资”,国资委还由此决定,从2010年开始,在央企全面推行经济增加值考核。“央企发展产融结合,既有进入战略行业的考虑,又能满足主业发展的金融需求。”谭雅玲向记者解释说,在超级产业巨头那里,他们普遍认为中国的金融行业的竞争程度,远不及实业和制造业,由此认为金融业还有很大市场空间:“就像很多人去做房地产一样,希望在这里发掘出赚钱的第二落点。”对业界的这一看法,中石化中原油气高新公司独立董事杨沛霆在接受本

14、报记者采访时不置可否,但他表示,企业的实体资产一旦足够强大,再开展产融结合,确实就能为企业铸造一个可供自己掌控的融资平台,“这是世界所有大企业发展的必经之路”。旗舰企业唱主角实际情况也是如此,世界500强企业中,有80%以上,都进行了产融结合的战略行为。和世界大企业一样,成长中的中国大型企业,在产业投资没有更好的选择时,都把金融业当做一种谋利的产业。在这些企业中,中海油下面已经成立了中海信托和基金公司,而中石化、中铝、首都机场等央企们,有关它们频繁涉足银行业、保险业、信托业、金融租赁业的融投行动屡见报端。“构建坚强金融平台,积极推进产融结合,是国家电网公司的一项既定战略决策。”国家电网公司研究

15、室主任葛正翔5月21日告诉本报记者,经过3年的努力,国网已经完成统一金融平台的构建。国家电网集团是当前金融投资最为活跃的央企之一,在国网集团层面,由金融资产管理部统一管理集团控股的金融机构资产,集团公司财务部、资金管理中心等部门也参与其中,具体的执行机构则是财务公司。目前,国家电网集团公司直接控股财务、寿险、财险、证券、信托、经纪、期货7家金融机构,参股17家金融企业,资产规模达到2460亿元,控股金融机构实现营业收入34.99亿元。同为业内巨头的宝钢集团,也在倾心打造自己的金融平台。目前,公司已经投资近百亿元,参股浦东发展银行、交通银行(601328)、华泰财产保险公司、新华人寿保险公司、福

16、建兴业银行(601166)等,并经多轮合作,现已成为太平洋(601099)保险集团的第一大股东。对自己涉足金融业,宝钢集团在其网站上的解释是,“金融业是宝钢的储备性战略产业”。“打造金融控股体系”的目标,亦进入国家电力集团的战略规划。国电集团计划发展部的一名负责人向记者透露,国电已经制定了金融控股战略的发展规划,在组建财务公司、设立保险经纪公司之后,国电正谋求并以参股或控股的方式涉足信托业。国资委现场办公无论是国家电网还是中石油,企业的做法对监管层来说是一种呼应,也是一种暗合。这一点,从国资委有关领导的近期公务中可见一斑。本月中旬,国资委副主任李伟率队,作为一次目的明确的专场活动。李伟一行先后

17、来到中国石油(601857)天然气集团公司、中国石油化工集团公司。在调研过程中,召集部分中央企业负责人,现场召开产融结合座谈会,专门听取中石油、中石化等6家企业的汇报,主要是关于集团公司以及各自财务公司经营管理状况、投资金融领域及开展产融结合情况。此前,在2008年年底的“中央企业产权管理工作会议”上,李伟指出,做好中央企业的产融结合,是2009年央企产权管理工作要务之一。上个月,也就是4月15日和17日,还是由李伟带领办公厅、产权局的有关负责人,先后到中国电力集团、中国五矿集团,就产融结合问题进行调研。李伟在听取国家电网公司、中国五矿集团公司的相关汇报后,提出“要培育具有国际竞争力的大型企业

18、集团,产融结合必不可少”。国资委产权局一位随从调研的官员透露,由李伟副主任带队的几次调研活动,都提到央企在进入金融领域的时候,是否应该成立一个专门的金融控股公司。据了解,国内大约有80家企业集团独立组建财务公司,许多大型企业集团,如中石化、中电力、中核、华电等企业,虽然产融结合发展迅速,但多数是依托其下属的财务公司进行业务运作。然而,银监会认为,企业集团将财务公司作为金融股权投资的平台,是对监管的背离。“所以,有必要将财务公司升格为金融控股公司。”上述国资委人士说,大型企业走产融结合的道路是大势所趋,但很多企业在进入金融领域时主体错乱,“组建金融控股公司,不但更专业,也更有利于风险责任承担。”

19、产融结合能否让央企打一个漂亮的翻身仗 2009-8-5 14:19:00 来源： 本网转载(中国会计报) 【字体: 大 中 小】【收藏】【复制网址】【打印】【查看评论】 王凯 近日，央企投身金融行业进行产融结合的步伐迅猛。继中石油(15.68,-0.33,-2.06%)集团收购新疆克拉玛依市商业银行后，7月1日，由中石油集团绝对控股的昆仑信托揭牌。这家国有大型信托机构注册资本达30亿元，资本金列全国信托业第二位。与此同时，中国石化(14.89,-0.53,-3.44%)、宝钢、中电投、五矿集团、国家电网等一大批央企都纷纷试水产融结合。在套期保值等金融衍生品投资全面惨败的局面下，央企以产业资本投

20、身金融领域，将来是会打一个漂亮的翻身仗，还是会在其并不熟悉的金融市场中陷入新的困境？此轮产融结合疑似投机赚钱央企的产融结合虽然轰轰烈烈，但一些财经学者对其并不十分看好，甚至认为这是一种“投机行为”。“我认为央企这一轮所谓产融结合的热潮，实际原因是在其实体经济经营利润下降的情况下，通过金融投资获取收益，从而支持其业绩保持一个增长的状态。”在接受中国会计报采访时，财政部财政科学研究所国有经济研究室主任文宗瑜对央企目前产融结合的投机性直言不讳。他认为，在国家刺激经济恢复的背景下，数以百亿的资金涌入大型央企，而央企在“不差钱”的情况下，将大量产业资本注入金融市场，不仅会增大经济泡沫，也将使自身面临较大

21、风险。“央企现在真的很需要搞产融结合吗？我不这么认为。”在文宗瑜看来，在中石油庞大的产业框架中，金融板块还占不到太大分量，也不能为其主业带来多少推动作用。“民营企业搞产融结合，主要是为了解决自身融资难的问题，而央企基本上不存在这一问题，他们目前还没有这种迫切的动机。”他说。上海交通大学安泰管理学院副教授余颖曾专门研究过企业产融结合的相关问题，他也认为，目前央企的产融结合浪潮，“投机赚钱的成分很大”。“金融业给人以一种盈利迅速而且丰厚的感觉，现在有这么多央企来做，看得出一些企业有些浮躁，想去赚那些好赚的钱。”余颖对中国会计报记者说，“这不得不提到央企特殊的体制挣到钱当然是大家得益，而挣不到的话还

22、是国家买单。与民企产融结合非生即死的状态不同，央企的这种浮躁来得冲动而又无后顾之忧。”国内鲜见产融结合成功者产融结合即产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透，实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合。抛开央企的特性不谈，产融结合本身就是一个充满争议的经济现象。余颖曾这样评价产融结合这一度是一个看起来很美的花朵，但从现实情况来看，花上结出的果，大部分是恶果。德隆系的倒塌是业界关于产融结合最著名的案例之一。唐万里的德隆系通过一系列收购，拥有了遍及证券、保险、信托和金融租赁领域在内的5家金融机构，形成了一个所谓的德隆金融帝国。而最后的结果是，大批金融机构在迅速扩大德隆系融资能力的同时，也为德隆系带

23、来了巨大的风险，最终导致这一所谓“帝国”轰然倒塌。余颖认为，唐万里的企业错误地进入了金融业，并盲目追求所谓的产融结合，由此引来恶果。他说，金融业是一个“玩别人钱的行业”，因此这个行业的企业财务破产的风险特别大，而盲目进入的话则风险更要加倍。更要命的是，在当前中国信用体系尚不健全、经济仍处于转轨阶段甚至政策的连续性也不是太好的情况下，无论是大额贷款还是投资，其风险都非同一般，即使是一些一直就在做金融的企业，也会动辄一夜遭灭顶。同时，中国的金融业管制程度比较高，只有一些规模大、实力强的金融机构才容易生存并获益，一旦企业投资的金融机构不能具有一定实力，也很容易失败。另一方面，在金融业开放的大趋势下，

24、小的金融企业很容易受到国际财团的打击。在这种情况下，直到目前，国内企业鲜有产融结合的赢家。“高举产融结合大旗的企业家，在巨大的风险面前，不可不察。”余颖说。专家提示：央企产融结合应立足主业谈到央企与金融的关系，难以回避的就是负面影响延续至今的央企金融衍生品投资，诸多的“惨案”令人很难对央企驾驭金融市场的能力充满信心。文宗瑜认为，即便遭遇过挫折，也不是说央企就不能介入金融领域，关键在于产融结合是否能够真的对央企的主业有利。“产业资本从事金融，可以提高企业资产的流动性，提高资金利润效率，并能够进行顺畅的融资、得到更好的金融服务。”文宗瑜说，“但前提应该是用于企业主业的升级换代以及结构更新。”文宗瑜

25、特别提到，作为央企的管理者，国资委在支持央企的产融结合时，需要配套自身的管理，形成有效的监督、扶持机制。值得注意的是，近期中石油以及其他几家央企巨头频繁的产融结合动作，正是与国资委对产融结合的支持态度明朗有关。据了解，国资委早在今年4月就展开了央企产融结合的调研，还专门召集了包括中石油在内的几大央企进行座谈，国资委副主任李伟等先后到中国电力财务有限公司、五矿集团财务有限责任公司就产融结合问题进行调研，并指出“必须要充分认识产融结合的重要性和必要性”。而对于产融结合隐含的风险，国资委方面也已有所提醒。国资委研究中心“产融结合与风险控制”课题组专家解洪波认为，国有企业层级架构多、管理链条长，在当前

26、不断变化的经济形势下，风险控制最基本的就是要建立通畅的上传下达系统，将风险控制透明化、实时化、数量化。国资委研究中心主任李保民也表示，产融结合是企业做强做大的必然途径，国有企业要积极探索产融结合的模式和途径。而鉴于产融结合的风险具有隐蔽性、系统性和破坏性，国有企业要加强监管、规范运营，通过继续完善法人治理结构，加强全面风险管理，重构银企关系。他特别指出，产融结合要紧紧围绕企业的发展战略和规划，要“戒贪”、“戒多”、“戒急”，切实做好产融结合的基础工作，有效规避产融结合的风险。已有_COUNT_条评论上海电气租赁：产融结合新模式2009-6-16 14:51:07孙汝祥上海国资9月大盘目标位是哪

27、里?连续大涨是否错过建仓机会?持股散户是出是留 1000万资金寻找中国的索罗斯证券之星股市大奖赛开赛！字体：大 中 小 分享给上的朋友 收藏 打印 网友评论0条 手机也能看 成立3年多以来，上海电气租赁已经累计为600多家中小企业提供了融资租赁服务，累计帮助装备制造厂商实现设备销售约25亿元，累计为中小企业客户实现融资约20亿元。2007年，基于对装备制造厂商和中小企业客户发展所做出的突出贡献，上海电气租赁一举获得“服务国产装备贡献奖”和“服务中小企业贡献奖”两项大奖。2008年11月，又荣获融资租赁行业“经营业绩奖” 国务院关于上海“两个中心”意见出台，特别是上海市政府5月初配套出台的实施意

28、见，很多内容都与融资租赁有关，这为上海发展融资租赁吹响了号角。如何利用有利条件，积极推进融资租赁市场的发展，以应对金融危机影响、加快上海先进制造业与现代服务业发展、助力两个中心建设，应该及早被提上战略议程。 由上海电气（集团）总公司为主体投资组建的上海电气租赁有限公司在发展融资租赁,服务设备制造厂商、提升装备产业整体竞争力，同时服务中小企业方面取得了可观的业绩，探索出了一条可资借鉴的道路。 应运而生 成立于2005年8月的上海电气租赁有限公司，是由上海电气（集团）总公司为主投资组建的、国内首家厂商背景的综合性融资租赁公司，注册资本2亿元，是经国家商务部和国家税务总局批准的第二批内资融资租赁试点

29、企业，也是上海国资平台下最大的融资租赁公司。 上海电气集团为什么会在当时成立融资租赁公司？ 上海电气租赁董事长陆红贵对上海国资表示，其时上海已经提出建设四个中心，发展现代服务业。更为重要的是，上海电气集团认识到，随着经济的发展，厂商和用户对融资租赁的内在需求会不断提升，融资租赁对经济的渗透率肯定会逐步提升，融资租赁这种业态也肯定会发展起来。而上海电气集团作为装备制造业企业，很多产品是适合做融资租赁的。发展融资租赁，有利于把发展先进装备制造业和发展现代金融服务业结合起来，既促销集团的产品，也为客户提供更多元更好的服务。而在提升集团装备产业整体竞争力的同时，又延伸了集团产业的价值链，有机地提升集团

30、生产性服务业的比重。 “这几年的实践也证明了其效果正在逐步显现。”陆红贵对上海电气租赁成立以来的表现表示满意。 融资租赁最大的特点就是能够结合并促进中国装备制造业的发展。借鉴国外发展经验来看，融资租赁能够在装备制造业发展到一定阶段脱颖而出，成为必不可少的产物，并且能够反过来不断促进装备制造业的良性发展。 对装备产品厂商而言，由于单个产品一般金额都在几百万元，融资租赁的发展能减少用户一次性购买的资金压力，带动下游消费，促进装备产品的销售。正是运用这一优势,电气租赁帮助厂商实现了全国范围的销售目前电气租赁近90的业务为上海之外的客户所贡献。据上海电气租赁公司副总经理蔺钢介绍，在与电气租赁重点合作的

31、厂商群体中，有不少厂商通过融资租赁方式完成其产品销售占其整体销售的比例甚至超过了50%。 而对装备产品用户而言,融资租赁可以简单理解为融资租赁公司提供的以设备等所有权为“基本担保品”的贷款，这一结构特征保证了融资租赁较一般银行贷款服务更快捷、简便，更易为广大中小企业获得。 融资租赁既能有效促进先进制造业的发展，又能大大加速下游厂家，尤其是中小企业与民营企业的成长。在电气租赁的600多家客户中，90%以上是中小企业和民营企业。与此同时，融资租赁还能带动诸如银行、法律、保险、信托、资产管理与处置、投行、咨询等多种现代服务产业的发展。 业绩保证 上海电气租赁在短短几年内取得了令人瞩目的成就，与其坚持厂商租赁模式，不断提升自身管理水平尤其是重视人才建设具有很大关系。 国际经验表明，拥有强大产业背景的厂商类租赁公司具有比较好的发展前景。上海电气集团作为国内最大的装备制造集团企业之一，实力背景强