期货市场教程第七版.docx

1、期货市场教程第七版期货市场教程-第七版 1张面值 为*美元的美国长期国债 以面值100美元的标的国债价格报价。 报价方式 例如，报价为12208（或122-08），代表121+8/32=122.25美元 1/32点（合约的变动值为31.25美元）。其中，跨月套利交易为1/32点的1/4（变动 值为7.8125美元）。 最小变动价位 （注：“1点”代表*美元/100=1000美元，“1/32点”代表1000*1/32=31.25 美元） 合约月份 最近到期的3个连续循环季月（3月、6月、9月、12月） 不可提前赎回的长期国债，其到期日从交割月第1个交易日算起必须为至少15年以 上;如果是可以提前

2、赎回的长期国债，其最早赎回日至合约到期日必须为至少15年以可交割品种 上。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。该转换因子是将面值1美 元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。 交割方式 实物交割 第二节利率期货的报价与交割 主要掌握：美国市场短期利率期货报价方式；美国市场中长期利率期货的报价与交割。 一、美国短期利率期货的报价与交割 美国短期利率期货合约报价是采用一种相对简洁、且与合约标的相关的指数进行报价交易，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价，称为指数式报价。 短期利率期货合约的交割一般采用现金交割方式。 （一）美国短期国债期货的报价与交割 1、报价方式

3、芝加哥商业交易所CME的13周国债期货合约报价采用“100减去不带百分号的标的国债年贴现率”的形式，最小变动价位为1/2个基点，即0.005，合约的最小变动价值为12.5美元。（1个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值为*-*0.01%*3/12=25美元） 例如，当美国13周国债期货成交价格为98.580时，意味着其年贴现率为（100-98.580）*100%=1.42%，也即意味着面值*-*美元的国债期货以*-*1-1.42%/(12/3)=*美元的价格成交;当成交价格为99.000时，意味着其年贴现率为1%，国债期货价格为*美元。如果投资者以98.580价格开仓买入10手美国13

4、周国债期货合约，以99.000价格平仓。若不计交易费用，其盈利为42点/手，即1050美元/手（42*25=*-*=1050美元/手） 2、交割方式 CME的13周国债期货合约采用现金交割方式，交割结算价以最后交易日现货市场上91天期国债拍卖的最高贴现率为基础，用100减去不带百分号的该贴现率为最终交割结算价。所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。 （二）欧洲美元期货的报价与交割 1、报价方式 欧洲美元期货合约的报价采用IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算的不带百分号的年利率（比如年利率为2.5%，报价为97.500）形式。 例如，投资者以98.58

5、0价格买入3个月欧洲美元期货10手，以99.000价格平仓卖出。若不计交易费用，其收益为42点/手（99.000-98.580=42），即1050美元/手，总收益为*美元。 2欧洲美元期货的交割方式 芝加哥商业交易所CME规定，欧洲美元期货合约的交割结算价以最后交易日伦敦时间上午11：00的伦敦银行间拆放利率(Libor)抽样平均利率为基准，用100减去该抽样平均利率（不带百分号）便得到最后交割结算价。所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。 三、美国中长期国债期货的报价与交割 CBOT的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性，其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国

6、中期国债期货和美国长期国债期货。美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价；交割采用实物交割方式。 （一） 报价方式 美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价。 芝加哥期货交易所CBOT美国5年期国债期货报价举例 在美国中长期国债期货报价中，报价由三部分组成，“118222”。 “”部分的价格变动的“1点”代表*美元/100=1000美元； “”部分数值为“00到31”，采用32进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。 “”部分用“0”、“2”、“5

7、”、“7”四个数字“标示”。其中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即0.25/32点；“5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即0.75/32点。 （二）美国期货市场中长期国债期货的交割方式 1、美国中长期国债期货采用实物交割方式。由于国债发行采用无纸化方式，国债的交割只需通过联邦电子转账系统进行划转即可完成。 2、在中长期国债的交割中，卖方具有选择交付券种的权利。卖方自然会根据各种情况来挑选最便宜的国债来交割，即最便宜可交割债券（Cheapest to Deliver，CTD）。最便宜可交割债券是指最有利于卖方进行交割的债券。. 3、由于可交割

8、债券息票率可以不同，期限也可以不同，各种可交割债券的价格与国债期货的价格没有直接的可比性。为此，引入了转换因子（Conversion Factor），并用转换因子将可交割债券转换成息票率为6%的标准债券进行价格比较。篇二：2021年期货市场教程(第七版)第七章 第七章外汇期货 第一节 外汇与外汇期货概述 主要掌握：外汇的概念；汇率及其标价方法；外汇风险的分类；外汇期货的概念；外汇期货产生和发展的历程；外汇期货交易与远期外汇交易；外汇保证金交易的区别与联系；芝加哥商业交易所主要外汇期货合约。 一、外汇的概念 外汇是国际汇兑的简称。 (1)动态意义上的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际

9、间债务的金融活动。即外汇等同于国际结算。 (2)广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产，而狭义的静态外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。 (3)静态广义的外汇，它包括：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。 汇率及其标价方法 二、汇率及其标价方法 1、汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一个国家货币的比率。 2、由于折算的标准不同，汇率的标价方法可分为： (1)直接标价法： 以本币表示外币

10、的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。 直接标价法是包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用的汇率标价方法。例如，100美元/人民币为679.73、100欧元/人民币为870.94。 本国货币标价数的提高就表示外汇汇率的上涨；本国货币标价数的减少就表示外汇汇率的下降。如汇率标价100美元/人民币由679.73变为681.26，表明外汇汇率 上升，本国货币贬值。 间接标价法 (2)间接标价法： 以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。 英国、美国和欧元区均采用间接标价法。如何

11、1美元/英镑为0.6433；1美元/日元为83.31。 外国货币标价数的提高就表示外汇汇率的下跌；反之，则相反。如1英镑/美元由 1.5406变为1.5544，表明外汇汇率下跌，本币升值。 总结： (1)外汇汇率与外币币值同涨跌，即升值时外汇汇率上升，相反则下跌； (2)此时汇率为“外汇汇率”，并非本国货币的汇率。 (三)美元标价法 美元标价法即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得。 外汇风险 三、外汇风险 外汇风险，又称汇率风险，是指经济主体以外币计价的资产或负债，因汇率变动而引起的价值变化给外汇持有者或外

12、汇交易者造成经济损失的可能性。外汇风险的种类很多，按其内容不同，大致可分为交易风险、会计风险、经济风险和储备风险。 1、交易风险是指在约定以外币计价成交的交易过程中，由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引起亏损的可能性。 2、会计风险，又称折算风险或转换风险，是指由于外汇汇率的变动而引起的企业 资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性。 3、经济风险，又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业产品成本、销售价格、产销数量等发生变化，从而导致企业未来经营收益变化的不确定性。 4、储备风险是指国家、银行、公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的可能性。 综上所

13、述，会计风险是对过去的、已发生了的以外币计价交易因汇率变动而造成的资产或负债的变化，是账面价值的变化；交易风险和储备风险是当前交易或结算中因汇率变化而造成的实际的经济损失或经济收益；而经济风险是因汇率变化对未来的经营收益所产生的潜在的影响。 外汇期货及其产生和发展 四、外汇期货及其产生和发展 1、外汇期货的概念 外汇期货（ForeignExchangeFutures）是以货币为标的物的期货合约，又称为货币期货或汇率期货。在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易，称为外汇期货交易。 2、外汇期货的产生和发展 (1)外汇期货是金融期货中最早出现的品种。1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场

14、分部（IMM）推出外汇期货合约，标志着外汇期货的诞生。 (2)1982年9月，伦敦国际金融期货交易所在芝加哥商业交易所的国际货币市场的帮助下开始外汇期货交易。澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡、日本等国家也开设了外汇期货交易市场。 在美国以外进行外汇期货交易的主要交易所有：伦敦国际金融期货交易所 （LIFFE）、新加坡交易所（SGX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等，每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。 (3)1992年6月1日，上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易。 但在1993年7月和1994年6月被关闭。2021年4月，中

15、国外汇交易中心与芝加哥商业交易所(CME)达成合作协议，外汇交易中心的会员单位可以参与芝加哥商业交易所（CME）全球电子交易平台的国际货币市场（IMM）汇率和利率产品交易。 外汇期货交易与其他外汇交易方式的比较 五、外汇期货交易与其他外汇交易方式的比较 (一)外汇期货交易与远期外汇交易 1、远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 2、联系： (1)这两种交易的客体都是完全相同的，即都是外汇，但进行外汇交易的途径不同。 (2)外汇期货交易与远期外汇交

16、易的交易原理是一样的。两种交易的买卖双方都是为了规避汇率风险，达到套期保值或投机获利的目的，而约定在一个未来的时间，按照约定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产。 (3)外汇期货交易与远期外汇交易的经济作用是一致的。两种交易的作用都是为了便利国际贸易，提供风险转移和价格发现的机制。 3、区别 (1)外汇期货交易是在一定的交易场所中进行，远期外汇交易一般由银行和其他金融机构采用场外交易的方式达成，没有固定的交易场所和交易时间的限制。 (2)由于外汇期货交易只有交易所会员与会员之间才可以进行交易，非交易所会员买卖外汇期货合约必须委托会员进行。远期外汇交易则无上述限制，交易双方可以直接买卖，也可

17、以委托经纪人进行。 (3)外汇期货合约是一种标准化合约，流动性强。远期外汇交易则由双方根据需要自行商定合约细则，流动性低。 (4)外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货交易所逐日清算，逐日计算盈 亏；远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清。 (5)外汇期货交易的结算工作由结算机构负责。远期外汇交易没有结算机构，由双方在协议的结算日自行结算。 外汇期货交易与外汇保证金交易 （二）外汇期货交易与外汇保证金交易 1、外汇保证金交易最初产生于20世纪80年代的伦敦。外汇保证金交易 （ForeignExchangeForex），也称为按金交易，它是指利用杠杆投资的原理，在金融机构之间以及金融机构与个人

18、投资者之间通过银行或外汇经纪商进行的一种即期或远期外汇买卖方式。 2、联系 (1)这两种外汇交易都采用固定合约的形式，即所有的交易品种的数量，品质等合约要素都是固定的，合约中唯一可变的是价格。 (2)两种外汇交易都实行保证金制度，利用杠杆方式投资，做到以小博大。 (3)这两种外汇交易方式都可以进行双向操作，即投资者既可以看涨也可以看跌；既可以在低价买入，高价卖出中获利，也可以在高价先卖出，然后在低价买入而获利。 3、区别 (1)在外汇期货交易中通过期货交易所的会员参与交易。而外汇保证金交易都在投资者与金融机构以及金融机构之间通过各银行或外汇经纪公司进行。 (2(外汇保证金交易不像外汇期货一样涉

19、及交割日、交割月的概念，它没有到期日，交易者可以无限期持有头寸。 (3)相对外汇期货而言，外汇保证金交易的币种更丰富，任何国际上可兑换的货币都能成为交易品种。 (4)外汇保证金交易的交易时间是24小时不间断的进行交易（除周末全球休市）。投资者可以根据及时的信息在任一时间进入外汇市场进行买卖，并即时做出反应。而进行外汇期货交易的交易所的营业时间则都有一定的限制。篇三：Coyqmc期货市场教程(第七版)第二章 期货市场的构成 生活需要游戏，但不能游戏人生；生活需要歌舞，但不需醉生梦死；生活需要艺术，但不能投机取巧；生活需要勇气，但不能鲁莽蛮干；生活需要重复，但不能重蹈覆辙。 -无名 第二章 期货市

20、场的构成 考试大纲： 第一节 期货交易所 主要掌握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员管理。 第二节 期货结算机构 主要掌握：期货结算机构的性质与职能、组织形式；期货结算制度；我国期货结算机构与期货结算制度。 第三节 期货中介与服务机构 主要掌握：期货公司的职能、公司类型、机构设置；我国期货公司机构设置、法人治理结构与风险控制体系；介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构的作用。 第四节 期货交易者 主要掌握：期货交易者的分类；国际期货市场的主要机构投资者。 第一节 期货交易所 主要掌握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我

21、国期货交易所概况、组织形式与会员管理。 一、性质与职能 1.期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。 期货交易所自身并不参与期货交易。 2.期货交易所的职能： （1）提供交易的场所、设施和服务； （2）设计合约、安排合约上市； （3）制定并实施期货市场制度与交易规则； （4）组织并监督期货交易，监控市场风险； （5）发布市场信息。 二、组织结构 期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。 （一）会员制 1.定义：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。 2.只有取得会员资格才能进入期货交易

22、所场内交易。 会员资格： （1）以交易所创办发起人的身份加入（会员制期货交易所的出资者也是期货交易所的会员）； （2）接受发起人的资格转让加入； （3）接受期货交易所其他会员的资格转让加入和依据期货交易所的规则加入。 3.会员分类：自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。 4.会员的基本权利与基本义务 5.会员制交易所的组织架构：一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。 （1）会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，是最高权利机构。理事会是会员大会的常设机构。理事会由交易所全体会员通过会员大会选举产生。 （2）专业委员会一般由理事长提议，景理事会同意设立。

23、一般包括：会员资格审查委员会；交易规则委员会；交易行为管理委员会；合约规范委员会；新品种委员会；业务委员会；仲裁委员会。 （3）总经理是负债期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员。 （二）公司制 1.定义：公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份可以按照有关规定转让、以营利为目的的企业法人。 公司制期货交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。 2.会员资格：与会员制类似 3.组织架构：股东大会、董事会、监事会（或独立监事）、总经理等。 （1）股东大会由全体股东共同组成，是最高权利机构。股东大会就公司的重大事项作出决议。 （2）董事会是公司制期货交易所的常设机构。 （

24、3）监事会对股东大会负责，对公司财务以及公司董事、总经理等高级管理人员履行职责的合法性进行监督，维护公司及股东的合法权益。 大陆法系中一般设立监事会，不设独立董事；在欧美法系中一般设立独立董事，而并不设立监事会。 大陆法系与英美法系是当今世界的两大主要法系，涵盖了世界上一些主要的国家。大陆法系的代表有德国、法国、中国等；而英美法系则当然以英国和美国为其代表。两大法系在许多方面都存在着较大的差异： (一) 审判机关：通常对大陆法系国家来说，其行政案件的诉讼，不归于普通法院管辖，而另外设立行政法院受理，故大陆法系是属于行政法院与普通法院并行制，成为不同的双轨系统；而英美法系原则上并无行政法院的设立

25、，而刑事及行政诉讼等都归属于普通法院来管辖受理，不另外成立行政法院。 (二) 审理的依据：通常对大陆法系国家来说，乃是以成文法为主，习惯法及判例法为辅；而英美法系美国除了宪法外，其它所谓的法律，都重视不成文法典，故以实行习惯法及判例为主。 (三) 诉讼程序的方式：通常对大陆法系国家来说，通常实行定型的裁判机关；而英美法系通常采陪审制度以及巡回审判制度。 (四) 法庭组织：通常对大陆法系国家来说，通常实行合议制，故法官的人数较多；而英美法系通常采独任制，故法官的人数较少。 （4）总经理是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员。对董事会负责，由董事会聘任或解聘。 （5）专业委员会：与会员制类

26、似 （三）会员制与公司制的区别 1.是否以营利为目标。会员制不以营利为目标，公司制以营利为目标。 2.适用法律不同。会员制一般适用民法，公司制先适用于公司法，只有在公司法未做规定的情况下，才适用民法的一般规定。 3.决策机构不同。会员制最高权力机构是会员大会，公司制是股东大会；会员制最高权力机构的常设机构是理事会，公司制是董事会。 三、我国的境内期货交易所 1.概况：国内的四家交易所：郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所。 上海期货交易所上市交易的主要品种有铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金、燃料油期货等。 郑州商品交易所上市交易的主要品种有棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、小麦、早籼稻期货等。 大连商品交易所上市交易的主要品种有玉米、豆粕、黄大豆、豆油、棕榈油、线性低密度聚乙烯和聚氯乙烯期货。 中国金融期货交易所上市交易的主要品种是沪深300股指期货。中国金融期货交易所由郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所，于2021年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。