资产托管市场结构分析.docx
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资产托管市场结构分析
资产托管市场结构分析
一、证券投资基金托管市场规模及变化
受益于基金多通道开闸和报批周期缩短，近年来证券投资基金发行数量呈现井喷式发展，自2009年以来连续三年创下新高，但基金只数的高速增长并未带来托管市场规模的显著提升。
根据银行业协会统计数据显示，截止2011年四季度末，证券投资基金托管资产余额为21342.82亿元，较上年同期下降12.76%，较2009年年初托管规模仅增长13.08%，2009至2011年，证券投资基金托管总量基本维持在2万亿至2.5万亿的区间内波动，平均基金规模则一直呈下滑趋势。
表32009-2011证券投资基金托管规模统计表
时间
托管资产余额（亿元）
环比增量
（亿元）
环比增幅
（%）
同比增量
（亿元）
同比增幅
（%）
占托管总规模比%
投资组合（个）
平均规模
（亿元）
2008Q4
18873.69
/
/
/
/
50.31%
431
43.79
2009Q1
19605.85
732.16
3.88%
/
/
48.27%
457
42.90
2009Q2
22368.12
2762.27
14.09%
/
/
41.96%
484
46.22
2009Q3
21734.80
-633.32
-2.83%
/
/
38.41%
515
42.20
2009Q4
26023.44
4288.64
19.73%
7149.75
37.88%
37.89%
547
47.57
2010Q1
23594.92
-2428.52
-9.33%
3989.07
20.35%
33.38%
565
41.76
2010Q2
20489.24
-3105.68
-13.16%
-1878.88
-8.40%
27.29%
602
34.04
2010Q3
23372.69
2883.45
14.07%
1637.89
7.54%
27.43%
630
37.10
2010Q4
24465.33
1092.64
4.67%
-1558.11
-5.99%
25.81%
676
36.19
2011Q1
23389.45
-1075.88
-4.40%
-205.47
-0.87%
23.77%
711
32.90
2011Q2
22863.85
-525.60
-2.25%
2374.61
11.59%
20.82%
769
29.73
2011Q3
20676.16
-2187.69
-9.57%
-2696.53
-11.54%
17.60%
818
25.28
2011Q4
21342.82
666.66
3.22%
-3122.51
-12.76%
15.10%
863
24.73
分析2009至2011年证券投资基金托管余额和上证综合指数的曲线关系（图5）可以发现，两者的趋势波动保持着较高水平的正相关关系，其中证券投资基金托管规模在2009年四季度和2010年二季度分别出现大幅上涨和下跌，而同期上证综指同样位于波峰和波谷的位置，说明证券投资基金托管规模与证券市场市值存在着密切的联系，显示出投资者选择基金投资意愿与上证综指的高度契合性。
图52009-2011年证券投资基金托管总规模变动趋势图
证券投资基金托管规模的停滞不前，导致其市场占比逐步下降（图6）。
作为发展最早、最传统的银行托管业务品种，证券投资基金一度是国内托管资产规模最重要的构成部分，在2009年初占到托管市场总规模达50%，但截至2011年末，其占比已经缩减到15%，证券投资基金托管市场规模占整个托管市场规模的比重呈下降趋势。
图62009-2011证券投资基金托管规模占托管总规模比变动趋势图
证券投资基金托管市场规模增长幅度总体上低于整个资产托管市场的增长幅度。
各季度新增量的波动也较大，增速十分不稳定。
2010年一、二季度及2011年一、二及三季度新增量均为负值，即2010年和2011年一、二、三季度证券投资基金随股指的下跌，明显出现萎缩。
图72009-2011证券投资基金托管规模变化及增量趋势图
二、基金公司客户资产管理托管市场规模及变化
截至2011年末，基金公司客户资产管理托管市场规模总量为789.87亿元，较上年同期增长8.35%，较2009年初增长267.76%；占托管市场总比0.56%，较上年末下降0.21个百分点。
表42009-2011基金公司客户资产管理托管规模统计表
时间
托管资产余额（亿元）
环比增量
（亿元）
环比增幅
（%）
同比增量
（亿元）
同比增幅
（%）
占托管总规模比%
投资组合（个）
平均规模（亿元）
2008Q4
214.78
/
/
/
/
0.57%
29
7.41
2009Q1
227.82
13.04
6.07%
/
/
0.56%
48
4.75
2009Q2
256.92
29.10
12.77%
/
/
0.48%
72
3.57
2009Q3
354.90
97.98
38.14%
/
/
0.63%
165
2.15
2009Q4
636.87
281.97
79.45%
422.09
196.52%
0.93%
285
2.23
2010Q1
748.65
111.78
17.55%
520.83
228.61%
1.06%
359
2.09
2010Q2
770.78
22.13
2.96%
513.86
200.01%
1.03%
434
1.78
2010Q3
839.01
68.23
8.85%
484.11
136.41%
0.98%
463
1.81
2010Q4
729.03
-109.98
-13.11%
92.16
14.47%
0.77%
480
1.52
2011Q1
743.59
14.56
2.00%
-5.06
-0.68%
0.76%
500
1.49
2011Q2
753.46
9.87
1.33%
-17.32
-2.25%
0.69%
535
1.41
2011Q3
739.79
-13.67
-1.81%
-99.22
-11.83%
0.63%
590
1.25
2011Q4
789.87
50.08
6.77%
60.84
8.35%
0.56%
598
1.32
从2009—2011年趋势图变化来看，基金公司客户资产管理托管市场经历了一个平缓—高速—平缓的增长路径，三年平均复合增长率为54.35%；其中2009年下半年至2010年一季度呈爆炸式增长，三个季度累计新增资产规模达491.73亿元，占近三年市场增量的78.77%，主要原因是证监会于2009年5月推出基金公司特定多个客户资产管理业务（基金一对多），创新了基金公司客户资产管理业务品种及重新激发市场活力，亦带来该类托管业务的快速发展。
自10年三季度市场规模达到最高峰839.01亿元后，近年来该类托管业务规模总量趋于稳定，基本维持在700至800亿元的区间之内。
图82009-2011年基金公司客户资产管理托管规模变动趋势图
单位：
亿元
由于资产托管市场整体规模的不断扩大，导致基金公司资产托管市场占比呈现先扬后抑形态，从最高占比1.06%下降到2011年底0.56%。
从上证综指的走势与基金公司客户资产托管市场对比分析，基金专户与上证综指关联度不高，投资基金专户的客户对股指涨跌不是很敏感。
图92009-2011年基金公司客户资产管理托管规模占比变动趋势图
从2010年二季度到2011年底，基金公司客户资产管理托管市场规模增长幅度均低于整个资产托管市场的规模增长幅度。
除2010年四季度和2011年3季度，基金公司客户资产管理托管市场规模缩小外，其他各季度新增量均为正，而新增量的增速波动较大，增速不稳定，显示基金专户这个市场扩容前景不容乐观。
图102009-2011基金公司客户资产管理托管规模变化及增量趋势图
三、证券公司资产管理托管市场规模及变化
表52009-2011年证券公司资产管理托管规模统计表
时间
托管资产余额（亿元）
环比增量
（亿元）
环比增幅
（%）
同比增量
（亿元）
同比增幅
（%）
占托管总规模比%
投资组合（个）
平均规模（亿元）
2008Q4
656.74
/
/
/
/
1.75%
77
8.53
2009Q1
759.85
103.11
15.70%
/
/
1.87%
264
2.88
2009Q2
884.71
124.86
16.43%
/
/
1.66%
322
2.75
2009Q3
1091.11
206.40
23.33%
/
/
1.93%
430
2.54
2009Q4
1229.68
138.57
12.70%
572.94
87.24%
1.79%
506
2.43
2010Q1
1293.34
63.66
5.18%
533.49
70.21%
1.83%
561
2.31
2010Q2
1307.89
14.55
1.12%
423.18
47.83%
1.74%
500
2.62
2010Q3
1513.01
205.12
15.68%
421.90
38.67%
1.78%
539
2.81
2010Q4
1737.71
224.70
14.85%
508.03
41.31%
1.83%
706
2.46
2011Q1
1847.01
109.30
6.29%
553.67
42.81%
1.88%
757
2.44
2011Q2
1887.59
40.58
2.20%
579.70
44.32%
1.72%
843
2.24
2011Q3
1961.00
73.41
3.89%
447.99
29.61%
1.67%
860
2.28
2011Q4
1971.89
10.89
0.56%
234.18
13.48%
1.39%
803
2.46
截至2011年末，证券公司资产管理托管市场规模总量为1971.89亿元，较上年同期增长13.48%，较2009年初增长200.25%；占托管市场总比1.39%，较上年末下降0.44个百分点。
证券公司客户资产管理托管市场规模呈持续增长趋势，这表明证券公司客户资产管理规模的整体市值水平在不断提高，市值水平提高的原因主要是证券公司客户资产管理计划的投资品种和投资范围相对宽泛，易于吸引更多的证券投资者。
近三年证券公司资产管理托管市场保持了良好的持续增长趋势，三年平均复合增长率为55.61%；09至10年间，除2010年二、三季度受证券市场下跌增幅较低外，每季规模增幅约均超过10%，但进入2011年，该托管市场增速开始趋缓，一方面证券市场震荡下行相关，另一方面缺乏新的政策激励，券商产品创新和规模增长都陷入停滞。
图112009-2011年证券公司资产管理托管规模变动趋势图
单位：
亿元
证券公司客户资产管理占比在1.39%到1.93%之间窄幅波动，近三个季度，占比呈下降趋势，显示证券公司客户资产管理增长幅度弱于整体资产托管规模的增长幅度。
证券公司客户资产管理托管规模与股指的变化变化无显著关联度。
图122009-2011年证券公司资产管理托管规模占比变动趋势图
证券公司客户资产管理托管市场规模变化与整个资产托管市场规模变化走势较为接近，证券公司客户资产管理托管市场规模变化略微落后与整个资产托管市场变化，只是2011年四季度出现了背离，显示出整体资产托管市场增幅较快。
证券公司客户资产管理托管市场各个季度的增量均为正，2010年三季度增速异常，高达1309%。
图132009-2011年证券公司资产管理托管规模变化及增量趋势图
四、银行理财托管市场规模及变化
近年来，银行理财托管规模激增，市场规模占比不断扩大。
截至2011年末，银行理财托管资产余额38766.36亿元，较上年同期增长199.73%，较2009年初增长超过20倍；银行理财托管规模占托管市场总规模27.42%，较上年末增长13.77个百分点，已成为目前存量规模最大的托管业务品种。
表62009-2011年银行理财托管规模统计表
时间
托管资产余额（亿元）
环比增量
（亿元）
环比增幅
（%）
同比增量
（亿元）
同比增幅
（%）
占托管总规模比%
投资组合（个）
平均规模（亿元）
2008Q4
1838.51
/
/
/
/
4.90%
373
4.93
2009Q1
1611.71
-226.80
-12.34%
/
/
3.97%
372
4.33
2009Q2
2009.89
398.18
24.71%
/
/
3.77%
441
4.56
2009Q3
2403.25
393.36
19.57%
/
/
4.25%
688
3.49
2009Q4
4395.80
1992.55
82.91%
2557.29
139.10%
6.40%
1248
3.52
2010Q1
5878.94
1483.14
33.74%
4267.23
264.76%
8.32%
1539
3.82
2010Q2
9121.32
3242.38
55.15%
7111.43
353.82%
12.15%
2085
4.37
2010Q3
11777.72
2656.40
29.12%
9374.47
390.07%
13.82%
2141
5.50
2010Q4
12933.77
1156.05
9.82%
8537.97
194.23%
13.65%
2495
5.18
2011Q1
15535.33
2601.56
20.11%
9656.39
164.25%
15.78%
2569
6.05
2011Q2
22237.77
6702.44
43.14%
13116.45
143.80%
20.25%
3456
6.43
2011Q3
25564.80
3327.03
14.96%
13787.08
117.06%
21.76%
4876
5.24
2011Q4
38766.36
13201.56
51.64%
25832.59
199.73%
27.42%
5648
6.86
2009年7月，银监会发文，明确规定商业银行理财应进行托管，为银行理财托管市场的快速发展奠定制度基础。
2009-2011年银行理财托管规模呈指数型增长，三年平均复合增长率高达176.26%；自2009年三季度开始，每季新增托管资产绝对额都超过千亿，特别是2011年全年新增银行理财托管规模超过2.5万亿，占近三年新增绝对额的69.95%，其中四季度单季增量高达1.3万亿，一方面证券市场不景气，导致广大投资者对证券市场失去信心，选择稳定性收益的银行理财产品，产品发售数量和总体规模快速增长，另一方面各行均陆续将自有存量银行理财纳入托管，带来该类产品市场规模出现井喷式增长。
图142009-2011年银行理财托管规模变动趋势图
单位：
亿元
银行理财托管市场规模从2008年底至2011年底呈高速增长趋势，占比从4.9%一路上涨到27.42%。
由于银行理财产品托管市场的异军突起，导致整体资产托管规模持续攀升。
2011年底，各家托管行银行理财产品占其自身托管规模最低为农行12.97%，最高为北京银行87.93%，18家托管行中有10家托管行的理财产品占其自身托管规模超过34%。
图152009-2011年银行理财托管规模占比变动趋势图
银行理财托管市场规模的增长幅度要远远大于整个资产托管市场规模的增长幅度，这说明，银行理财托管发展迅速，而其他各类的产品增速无法与银行理财产品相比。
各个季度的新增量均较多，增速波动较大，尤其是2011年二季度和四季度增幅较大。
图152009-2011年银行理财托管规模变化及增量趋势图
五、信托财产托管市场规模及变化
表72009-2011年信托财产托管规模统计表
时间
托管资产余额（亿元）
环比增量
（亿元）
环比增幅
（%）
同比增量
（亿元）
同比增幅
（%）
占托管总规模比%
投资组合（个）
平均规模（亿元）
2008Q4
2973.17
/
/
/
/
7.93%
2477
1.20
2009Q1
2960.19
-12.98
-0.44%
/
/
7.29%
2329
1.27
2009Q2
3765.55
805.36
27.21%
/
/
7.06%
2441
1.54
2009Q3
5747.39
1981.84
52.63%
/
/
10.16%
2409
2.39
2009Q4
7558.58
1811.19
31.51%
4585.41
154.23%
11.01%
2986
2.53
2010Q1
9737.61
2179.03
28.83%
6777.42
228.95%
13.77%
3291
2.96
2010Q2
12033.94
2296.33
23.58%
8268.39
219.58%
16.03%
4113
2.93
2010Q3
13284.69
1250.75
10.39%
7537.30
131.14%
15.59%
4298
3.09
2010Q4
14164.06
879.37
6.62%
6605.48
87.39%
14.94%
4775
2.97
2011Q1
14600.56
436.50
3.08%
4862.95
49.94%
14.84%
5244
2.78
2011Q2
17503.05
2902.49
19.88%
5469.11
45.45%
15.94%
6274
2.79
2011Q3
19916.42
2413.37
13.79%
6631.73
49.92%
16.95%
7388
2.70
2011Q4
23113.44
3197.02
16.05%
8949.38
63.18%
16.35%
9520
2.43
信托财产是较早引入托管机制的一项金融市场业务，且作为托管市场重要组成部分，与银行理财产品托管市场的增长趋势很相似，呈现持续增长态势。
截至2011年末，信托财产托管市场规模总量为23113.44亿元，较上年同期增长63.18%，较2009年初增长677%，增长幅度略低于银行理财产品；信托财产托管资产余额占托管市场总比16.35%，较上年末增长1.41个百分点。
图162009-2011年信托财产托管规模变动趋势图
单位：
亿元
从2009—2011年趋势图变化来看，信托财产托管市场整体呈稳定的快速增长，三年平均复合增长率为98.1%，除2010年三季度至2011年一季度增速有所放缓外，其余时间区间季度新增规模基本保持在2000—3000亿规模的水平，占托管总规模比也由09年初的7.93%稳步提升至11年末的16.35%，从占比变化看，整体态势上是一种上升势头，但从2010年2季度后，占比趋于平滑。
图172009-2011年信托财产托管规模占比变动趋势图
2009年三季度至2010年二季度信托资产托管市场规模的增长高于整个市场的增长幅度，之后至2011年一季度，其增长幅度低于整个市场的增长幅度，2011年二三季度增长幅度有有所上升，略高于市场整体增长幅度，2011年底又低于市场整体增长幅度。
信托资产新增量从2009年二季度后每季度均为正数，但新增量增速波动幅度较大，尤其是2009年二季度的新增量增速达63倍，造成后期新增量增速图趋于平滑。
图182009-2011年信托财产托管规模变化及增量变动趋势图
六、股权投资及产业基金托管市场规模及变化
作为资产托管市场的后期之秀，股权投资及产业基金近年来发展迅猛。
截至2011年末，股权投资基金托管市场规模总量为2899.73亿元，较上年同期增长249.06%，较2009年初增长31.68倍；股权投资基金资产余额占托管市场总比2.05%，较上年末增长1.17个百分点。
股权投资基金托管市场占整个资产托管市场的比重不断上升，由0.24%上升至2.05%。
表82009-2011年股权投资基金托管规模统计表
时间
托管资产余额（亿元）
环比增量
（亿元）
环比增幅
（%）
同比增量
（亿元）
同比增幅
（%）
占托管总规模比%
投资组合（个）
平均规模（亿元）
2008Q4
88.71
/
/
/
/
0.24%
42
2.11
2009Q1
111.52
22.81
25.71%
/
/
0.27%
51
2.19
2009Q2
136.99
25.47
22.84%
/
/
0.26%
64
2.14
2009Q3
171.16
34.17
24.94%
/
/
0.30%
85
2.01
2009Q4
279.70
108.54
63.41%
190.99
215.30%
0.41%
120
2.33
2010Q1
371.47
91.77
32.81%
259.95
233.10%
0.53%
160
2.32
2010Q2
455.68
84.21
22.67%
318.69
232.64%
0.61%
224
2.03
2010Q3
616.18
160.50
35.22%
445.02
260.00%
0.72%
280
2.20
2010Q4
830.73
214.55
34.82%
551.03
197.01%
0.88%
383
2.17
2011Q1
1202.40
371.67
44.74%
830.93
223.69%
1.22%
498
2.41
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