Sector rotation.docx

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Sectorrotation

SectorRotation

一、Sectorrotation的概念和简要介绍

Sectorrotation——有两种解释。

一种解释是转移投资，是指转移投资行业共同基金或投资组合经理将一个经济板块的资产转到另一个板块的举动，它通常用于股票市场；另外一种解释：

板块轮动，用在证券术语上，指的是板块与板块之间出现轮动，推动大盘逐步上扬，比如前一段时间金融板块率领大盘上涨，现在是地产板块推动大盘上涨，这就叫做金融板块与地产板块出现了板块轮动效应。

这两种解释其实在实际生活中都是围绕投资决策而言的，它是一种帮助人们分析投资的重要方法和模型。

本文从经济板块轮动这方面来介绍Sectorrotation.

板块轮动模型,帮助投资者识别并参与判断股票市场新趋势。

板块轮动投资策略不是一种像指标法一样的被动投资策略,并且它需要定期盘点，对投资者所持股份进行及时调整。

有计划的资产配置和板块轮动战略需要耐心、纪律，这样才有潜力优于被动实施的指数化投资策略。

板块轮动主要是由货币的价值可变性（通货膨胀或通货紧缩或利率）引起的。

随着经济发展,市场对原材料的需求创造了通货膨胀的压力,这反过来促使更高的利率,也促使人民币升值,从而降低了国家的出口竞争力的日元使他们花费更多给其他国家。

这最后的阶段就使经济合同、降低市场对原材料的需求,创造的通货紧缩的压力,而这反过来又会促使更低的利率,大大降低了货币的价值,增加了一个国家出口市场的竞争力。

另外我们知道，在不同经济景气周期下，国家采用的不同的政策调控手段，会对各行各业产生不同的影响，行业的景气度也出现了不同的繁荣景象。

这恰恰为选择行业和个股提供了很好的操作思路。

但前提是，我们必须非常清楚不同行业间的利益关系和传导过程，并且判断出国家的政策方向如何，这样我们就能据此预测商品、债券、货币和股票相对强度以何种方式发生改变。

然而这些还是不够的，在股票市场日新月异的变化形势下，人们迫切需要一种投资策略来判断市场走向，以更好的将资金利用在可获得更多利益的行业。

二、影响板块轮动的三大因素

1.国家政策因素与股市板块轮动的关联影响。

中国股票市场的供需矛盾,结构矛盾以及市场参与者的不成熟等原因,使政府加强了对股票市场的监管和调控,政策干预及调控成为市场波动的一个主要影响因素,中国股市一直有所谓的“政策市”之称,呈现出一种特殊的游戏规则。

股市政策较大程度地影响了中国股市的板块轮动,股市运行受短期性政策事件的影响极大。

虽然近年来政策事件对股市的冲击作用正在逐步弱化,股市政策调控逐渐趋于成熟,但国家宏观经济政策对股市的影响仍然是股市波动当之无愧的第一影响因素。

2.公司自身运行状况对股市板块轮动的影响。

上市公司运营情况是投资者最为关注的方面之一,随着近年来价值投资理念的深入人心,绩优板块的行情还会进一步看涨,在股市运行过程中上扬的走势将更加明显。

事实上这一检验结果与我国股市的实际运行状况也是非常吻合的。

但在中国股市运行的实际情况中,业绩不良的公司通过并购重组往往在一段时期内会走出较大的上涨行情。

3.科技进步与行业成长周期对股市板块轮动的影响。

科技革命是影响所有行业及其上司公司命运的最重要因素,各个行业在科技革命中的归属、地位和代表性最终决定了一个行业在股市运行中的收益率和地位。

在不同的科技水平下,不同的行业处于其行业成长周期的不同阶段,起着领涨与领跌的不同作用,反映到股市波动上来,就形成了行业板块间的交错轮动。

综上四种主要的影响因素外，还有其他一些原因，例如流感、地震、核辐射等预料不到的经济活动现象。

三、板块轮动的内在规律

每一轮牛市，无非先是大盘股指引向上，然后行业龙头业绩优良的一线、二线股开始发力，板块轮动，再接下来绩优股价格被炒高后，开始轮到低价的三线、四线股发力，最后往往是在ST之类的垃圾股疯狂盛宴中落上牛市的帷幕。

本文以热点板块的例子及个别股得例子来看板块的轮动规律：

（一）热点板块轮动规律之一

1.板块的轮动都会按照最新的国家和行业发展情况，新的社会现象，新的国家政策，板块新题材，以及主力对市场和政策等预测上涨或下跌，不会出现排队轮动的现象。

如重大国家政策如4万亿投资会带动基建、通信等板块的活跃。

行业的重大政策或者明显复苏也会造成板块的活跃，如产业振兴规划或者行业拐点的确立。

2.不同时间启动的板块，其持续能力不一。

一般来说，率先启动的板块，其持续时间比较长，反弹能力也会比较大，而后启动的板块持续时间和力度会比较弱，尤其到后期，某个突然启动的热点可能是盘中一现。

3.行情启动初期，确定热点板块有一种简单方法，就是热点板块先于大盘见底，拉动大盘见底上涨。

4.当行情处于涨升阶段，市场的热点会比较集中，增量资金也多汇集在几个重点板块，从而带动市场人气，吸引更多资金，推动行情进一步发展。

5.行情涨升阶段捕捉龙头板块，可以通过盘面和成交量捕捉热点板块。

一般来说，一般来说在大盘涨幅榜前列，出现某一板块有三只以上股票或者当天三只以上股票底部放量上攻，可能成为热点板块。

6.板块轮动的传导现象。

热点板块轮动尤其是在涨升阶段会出现明显的传导现象，带动其他板块活跃。

例如房地产板块的持续升温会带动建材、钢铁等板块的活跃。

7.当各板块轮番活跃过后，会有一次再度轮回的过程，但是此时的持续力度和时间都会减弱，轮动的速度也会加快。

8.在板块轮动的后期，轮动将加大投资者的操作难度，影响资金的参与热情，对大盘的反弹形成负面效应。

（二）热点板块轮动规律之二——不同经济周期对板块轮动的影响

1.在经济复苏阶段，表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业。

科技类的电信服务和信息技术板块在复苏阶段并没有很好的表现，这和我国科技类板块代表性偏弱，电子类企业更多地集中在加工制造环节，依靠订单生产，而非设计研发环节有关。

2.在扩张阶段，表现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。

金融板块在扩张阶段仍表现较好，但在两次扩张期中金融板块的表现是矛盾的，2002年到2004年的第一次扩张期，金融类的表现排在最后一位，而2006年到2007年的第二次扩张，金融类表现最好，且涨幅巨大，对最后表现有很大的拉动作用。

金融板块的表现规律需要更多周期的检验。

3.在滞胀阶段，表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融。

4.而在收缩阶段，表现较好的是医疗保健、公用事业、日常消费；表现较差的是能源、金融、材料。

（三）不同个别股的轮动规律

1.缩量震荡——小盘股

　　大盘稳健但能量不足时是小盘股的活跃期，因大盘能量不能满足规模性热点的施展，所以个股行情“星星点火”，其中又以小能量下小盘股行情更为靓丽。

由于小能量难以满足行情的持续性，故小盘股行情往往涨势较迅捷，持续周期较短，适于短线操作。

2.突发利好——次新股

　　无论大盘处于什么状态，若遇突发性重大利好公布，往往是价低次新股的活跃期。

因为老股中往往有老资金进驻或者受困，新资金即不愿为老资金抬轿，更不愿为老资金解套。

所以，重大利好公布后，上市不久的次新股群往往成为新资金“先入为主”的攻击对象。

3.调整时期——庄股

　　大盘调整时是庄股的活跃周期。

由于市场热点早已湮灭，庄股则或因主力受困自救，或是潜在题材趁疲弱市道超前建仓……疲弱市道中的庄股犹如夜幕中的一盏盏“豆油灯”，虽不能照亮整个市场，也能使投资大众不至于绝望。

4.波段急跌——指标股

大盘波段性急跌后是大盘指标股的活跃期。

5.调整尾声——超跌低价股

　大波段调整进入尾声后是超跌低价股的活跃期。

因为前期跌幅最大的超跌低价股风险释放最干净，技术性反弹要求最强烈。

由于大势进入调整的尾声，尚未反转，新的热点难以形成，便给了超跌低价股的表现机会。

6.牛市确立——高价股

　牛市行情确立是高价股的活跃期。

高价股是市场的“贵族阶层”，位居市场最顶层，在大盘进入牛市阶段后，需要它们打开上档空间，为市场创造牛市空间，给中低价股起到“传、帮、带”的作用。

7.休整时期——题材股

　　大盘休整性整理是题材股的活跃期。

因为休整期市场热点分散，个股行情开始涨跌无序，增量资金望而却步，只能运用题材或概念来聚拢市场的视线，聚集有限的资金，吸引市场开始分散的动量。

8.报表时期——“双高”股

　　年（中）报公布期及前夕是高公积金、高净资产值股票的活跃周期。

因为这样的公司有股本扩张的需求和条件，有通过高分红来降低每股净资产值的需要。

在股市开始崇尚资本利得和低风险稳定收益后，高分红也已经成为市场保值性大资金的宠爱。

四、从规律看出板块轮动内在特征，分析如下：

1.板块的构成和发展日渐融入国民经济的发展轨迹。

中国股市从无到有,从蹒跚起步到茁壮成长,发展到今天已经初具规模。

伴随着中国股市的起起落落、风风雨雨,各种板块创新层出不穷,交相辉映;板块轮动此起彼伏，交错涨落。

中国股市将更深入、更广泛地扎根到国民经济发展的大背景中,成为国家经济形势名副其实的“晴雨表”,股市中各个板块的构成和发展也将日渐融入国民经济的发展轨迹之中。

2.板块轮动日趋成为中国股市运行的基本规律之一。

股市运行情况变化的本质原因虽然是由于国家经济形势的总体概况,但市场走势也需要领涨板块的带领和推动。

以1996年以来我国股市的走牛为例，根本原因虽然是因为通货膨胀受到抑制,国民经济进入新一轮增长周期,但也不能忽略以深发展为代表的金融板块飚升的引领作用。

另外,每个板块都有独立表现的机会，都有其独特的行业、市场或区域背景，当板块投资背景发生变化时,往往会成为市场投资的热点，受到投资者的热烈追捧。

同时，在各个板块内部的不同上市公司之间也存在着较为明显的联动效应,板块行情通常由某些龙头企业率先发起,进而引领板块内其他企业相继跟随,最终演变成整个板块的集体走强形势。

因此,可以说板块轮动已经成为股市运行的一个基本规律。

3.板块投资的理念日益鲜明且不断深入人心。

随着中国股市的发展和投资者投资心理的逐渐成熟,受市场舆论导向及流言蜚语影响而导致股市齐涨齐跌、同升同落的现象已经有所减少,代之而起的是板块间的交错轮动趋势。

随着中国股市市场容量的日益扩大和科技水平的不断提高,板块的炒作将成为市场投资的主流,板块投资理念将更加深入人心。

4.板块轮动的频率渐次加快使走势预测更具不确定性。

在早些年股市的每一轮行情中,领涨板块持续时间较长、涨幅较大，一年中由哪几个板块领涨也相对比较稳定,如绩优板块、科技板块、重组板块等都在相当长的一段时间内引领过股市的上涨势头。

而近年来,每一轮行情中的板块切换明显加快,持续时间很短,甚至一两天便轮换,且每次上涨或反弹行情的领涨板块也均不同。

这一特点固然与监管部门打击庄家操纵炒作和基金不坐庄有关,但也相应地加大了市场操作的难度,助长了短线操作风气,使板块的市场走势预测更加困难和具有不确定性。

5.板块龙头企业逐渐成为引导板块发展的原动力。

任何一个板块,无论其目前的形势如何高涨或是恶化,都不足以衡量一个板块长期的市场趋势,其最根本的核心还在于这一板块本身的发展前景以及板块中起龙头作用的上市公司的区域和行业地位及其发展前景。

市场对某一板块的一时炒作并不一定是理性行为，真正的投资行为必须针对该板块或板块内上市公司比较明朗而具有实质性意义的前景。

板块的发展前景是板块发展的原动力和生命力，如果某一板块内的各个上市公司前景普遍看跌，则该板块将难以在股市上有所表现，无法形成联动效应，最终将成为被投资者遗忘的角落。

以上是板块轮动的规律分析，以此我们更好的对股票市场等做出相对准确的判断并做出合理的资源和资金组合配置。

五、板块启动前和衰落的迹象：

●某一板块启动的信号主要三点：

1.看涨幅榜，如果在涨幅榜前20名中，某一板块的个股占据了1/3以上时，并且连续一段时期都出现这样的情况，这就可初步断定该板块在启动了。

2.看成交量，如果在成交量前20名中，某一板块的股票个数占据了1/3以上，并且连续一段时间都出现这样的情况，证明该板块有主力资金在活动，继续上涨的可能性较大。

3.看走势，从高价股、中价股、低价股各选出5-8个有代表性的个数，从中比较它们的走势强弱，如果某一板块走势的个股数量比其他两个板块走势强的个股数量要多，那么这个板块就是我们要找的启动板块。

●而某一板块衰落的标志也有以下几点：

1.果在涨幅榜前20名中，某一板块的个股已不足总数的1/4时，并且呈现递减的趋势，这时就要警惕该板块上涨空间已经很少，或者已经涨到位了。

2.看成交量，如果在成交量前20名中，某一板块的股票个数已不足总数1/4时，并且出现递减的趋势，这可证明该板块即将进入整理状态。

3.看上升空间，一般来说，主力从建仓到派发，至少要有50%的上升空间，如果在一个级别较大的多头行情中，某一板块启动后，涨幅不足50%，可视为低风险投资区；涨幅在50-80%之间可视为风险投资区、高风险投机区时，就要警惕该板块上升动力已经不足，如果出现滞涨就应该意识到该板块已经涨到位了。

综上我们可以看出Sectorrotation战略是关于投资者决策的重要依据，但绝不是判断和决策投资方向的唯一依据，投资时我们还需要根据经济周期等一系列经济活动做出相应的决策和资金组合，并及时的进行投资转移，以达到利益最大化。