财务估价的基础概念答案.docx
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财务估价的基础概念答案
财务估价的基础概念
一、简答题
1、什么是资金的时间价值
2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类
3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题
1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D ）元。
B.3767.12C.
2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（C）
A、4%B、%C、%D、%
3、已知（F/A，10%，9）=，（F/P，10%，1）=，（F/P，10%，10）=。
则10年、10%的预付年金终值系数为（A）。
A、B、15.937C、D、
4、下列关于风险的论述中正确的是（A）。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的
C、随时间的延续，风险将不断加大D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的
5、投资风险中，非系统风险的特征是（C）。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避
C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同
6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（B）。
A、相等B、前者大于后者
C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退
C、技术革新D、通货膨胀
8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（ D ）元。
A、?
60000B、25542
C、31596D、37387
9、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（ A ）元。
A、B、
C、D、
10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付（A）
A、9568B、6892
C、8361D、12589
11、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（C）元。
A、67500B、65500
C、62500D、69500
12、按1200元存入银行，当年利率为8%，为使复利终值达到2400元，计算需要（B ）年时间
A、10B、9C、8D、7
13、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款，贷款总金额为元，假如还款期限为10年（共120期），每月末等额还本付息1000元，则3A银行收取的月利率是多少（D ）
A、1%B、%
C、%D、%
14、某银行的年复利率8%，每季度复利一次，则其有效年利率为（A ）。
A、%B、%
C、%D、%
15、普通年金现值系数的倒数称为（D）。
A、普通年金终值系数B、复利现值系数?
C、?
偿债基金系数?
?
D、资本回收系数?
16、若两个投资项目间的协方差小于零，则它们间的相关系数（C）。
A、大于零B、等于零C、小于零D、无法判断
17、从财务的角度来看风险主要指（B?
）。
A、生产经营风险B、筹资决策带来的风险
C、不可分散的市场风险D、无法达到预期报酬率的可能性
三、多项选择题
1、下列各项中，可以用来衡量投资项目风险的有（CDE）。
A、?
报酬率的期望值?
?
B、?
各种可能的报酬率的离散程度?
?
C、?
预期报酬率的方差?
?
D、?
预期报酬率的标准离差?
?
E、?
预期报酬率的标准离差率?
2、对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有（AB）。
A、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B、一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算
C、货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
D、货币的时间是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
3、下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（AD）。
A、?
无风险报酬?
?
B、?
通货膨胀补贴?
?
C、?
资本成本
D、?
风险报酬
4、下列可视为永续年金例子的有（B）。
A、?
零存整取?
?
B、?
存本取息?
?
C、?
利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支?
?
D、?
整存整取
5、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（D）。
A、?
甲的风险小，应选择甲方案?
?
B、?
乙的风险小，应选择乙方案?
?
C、?
甲的风险与乙的风险相同?
?
D、?
难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率
6、下列表述正确的有（C）。
A、?
当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1?
B、?
当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1?
?
C、?
当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1?
?
D、?
当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1?
7、下列说法中，正确的有（ACD）。
A、?
复利终值系数和复利现值系数互为倒数?
?
B、?
普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
C、?
普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数?
?
D、?
普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
8、下列选项中，（ABD）可以视为年金的形式。
A、直线法计提的折旧?
?
B、租金?
?
C、利滚利?
?
D、保险费
9、按风险形成的原因，企业特有风险可划分为（AD）。
A、经营风险?
B、市场风险?
?
C、可分散风险?
?
D、财务风险?
10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（ABD ）。
A.非系统风险B.可分散风险
C.市场风险D.公司特有风险
11、下列有关协方差和相关系数的说法正确的有（ABCD ）。
A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差
B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0
C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关
D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值
12、下列各项中，可以用来衡量风险的有（B.CD ）。
A.期望值
B.方差
C.标准差
D.变化系数
四、判断题
1、所有的货币都具有时间价值。
（错）
2、当年利率为12%时，每月复利一次，即12%为名义利率，1%为实际利率。
（错）
3、永续年金即有终值又有现值。
（错）
4、从财务角度讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。
（对）
5、在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。
（错）
6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。
（对）
7、两个方案比较时，标准差越大，说明风险越大。
（错）
8、当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1。
（错）
9、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。
（对）
10、风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。
（对）
11、一项借款的利率为10%，期限为7年，其资本回收系数则为。
（对）
12、对多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准差大的方案一定是风险大的方案。
（错）
13、从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。
（对）
14、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。
（错）
15、6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行存款利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价约是2395元。
（对）
16、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。
（错）
17、在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。
（错）
18、在实务中，当说到风险时，可能指的是确切意义上的风险，但更可能指的是不确定性，二者不作区分。
（对）
19、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。
（对）
20、财务风险是由通货膨胀而引起的风险。
（错）
五、典型例题及解答
1、MuffinMegabucks正在考虑两种不同的储蓄计划。
第一个计划是每6个月存入500美元，年利率为7%，半年计息一次。
第二个计划是每年存入1000美元，年利率为%，每年计息一次。
第一个计划的第一笔存款在6个月后存入，而第二个计划的第一笔存款在一年后存入。
（1）第一个计划中，第10年年末的存款终值是多少
（2）第二个计划中，第10年年末的存款终值是多少
（3）如果Muffin只考虑第10年年末的存款终值，她将选择哪个计划
（4）如果第二个计划中的年利率变为7%，上述答案有变化吗
【参考解答】
（1）
（2）
（3）由于计划2的存款终值更大，因此选择计划2
（4）
可见，若年利率变成7％，则计划1更好。
2、若月利率为1%，$5000的借款分3年按月等额偿还，则每月的偿付额是多少
【参考解答】设：
每月的的偿付额为A，则＄
A＝＄
3、假定你若能连续48个月，每月偿付$，则银行同意给你$18000的贷款。
（1）银行收取的月利率是多少
（2）银行收取的年名义利率是多少
（3）银行收取的年实际利率是多少
【参考解答】
（1）
解得：
（P/A,i,48）=
利用插值法求解：
当i=%时，P/A=
i=%时，P/A=
则
＝％
（2）名义年利率＝％×12＝8％
（3）实际年利率＝
4、某公司拟购置一处房产，房产商提出三种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。
假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案支付房款
【参考解答】
（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×＝（万元）
（2）（注意递延期为4年）
P＝25×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，4）＝（万元）
（3）（注意递延期为3年）
P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（－）＝
该公司应该选择第二方案。
5、假定克莱斯勒公司对你要买的汽车提供两种付款方案：
（1）年名义利率为%，42个月的特别贷款；
（2）$2000现金折扣
若汽车的标价为$23000，根据克莱斯勒公司的特别贷款方案，你每月的付款额为多少
若你可按%的年名义利率从银行借款买汽车，那种付款方式更合算
【参考解答】
（1）方案1的月偿付额为A月利率＝%/12=%
$23000=A×（P/%,42）A=$
（2）方案2的月偿付额为B月利率＝%/12=%
$23000－$2000＝B×（P/%,42）
解得：
B=$
因此，采用克莱斯勒公司的特别贷款更合算。
6、假设你将在第10年年末收到1000美元。
如果你的机会成本利率是10%，则在计息期分别为：
（1）每年计息一次，
（2）每季度计息一次，（3）永续计息时的现值是多少
【参考解答】
（1）PV=$1000（1+10%）-10=$
（2）PV=$1000（1+%）-40=$
（3）PV=$1000e-10%×10＝$
7、你已故的叔叔在他的遗嘱里规定，在接下来的20年内，每隔一年的年末都将付给你1000美元。
第一笔现金流发生在两年后的年末。
当年利率为10%时，这一不规则模式现金流的现值是多少（请尽量用最少的步骤求解这个问题）
【参考解答】两年的实际周期利率＝（1＋10％）2－1＝21％
六、计算与分析题
1、下列未来现金流量将在各年年末收到，第一年$1000，第二年$1400，第四年$900，第五年$600，年贴现率为8%。
（1）这些期望未来现金流量的现值是多少
（2）这些现金流量在第5年的价值是多少
（3）这些现金流量在第3年的价值是多少
【答案】
（1）；
（2）；（3）
2、若年必要报酬率为%，连续8年，每年$500的现金流量的现值是多少
【答案】
3、若年期望报酬率为10%，则6年期每年$1000的年金在第6年末的终值是多少
【答案】
4、某项合约中你有两种选择，一个是选择6年后收到万美元，另一个选择是12年后收到5万美元。
当年利率为多少时，两种选择对你来说是没有区别的
【答案】i=%
5、若年必要报酬率为11%，每年$800的永续年金的现值是多少
【答案】$
6、若年名义利率为%，25年期，$150000的抵押借款，月偿付额为多少
【答案】$
7、若年必要报酬率为10%，从第3年到第9年年末每年$1500的现金流量的现值是多少
【答案】$
8、若年名义利率为11%，连续复利，3年后收到的$3400的现值是多少
【答案】
9、你预计3年后将收到$2000，若其现值为$，则年实际利率是多少
【答案】i=12%
10、EmersonCammack打算购买一份养老保险，根据合同，保险公司将在他的有生之年每年支付给他7000美元。
Philo人寿保险公司根据精算表估算得出他的预期寿命估计还有20年。
Philo公司根据规定该合同的年复利率为6%。
（1）Cammack需要为这份养老保险合同支付多少钱
（2）如果年利率是8%，则他需要支付多少钱
【答案】
（1）80290；
（2）68726
11、你预计在将来某时回收到$1000，若其现值为$，年实际利率为10%，则该笔收入发生在何时
【答案】n=年
12、银行向你提供$40000的房屋抵押贷款，你要在今后的30年中，每月支付$。
（1）银行收取的月利率为多少
（2）这笔贷款的年名义利率是多少
（3）这笔贷款的年实际利率是多少
【答案】
（1）%；
（2）名义年利率％；（3）实际年利率%
13、假设你借入年利率为14%的4年期贷款1万美元。
该贷款在4年内等额偿还，偿付时间是每年年末。
（1）要在4年内分期还清这笔贷款，每年应偿付多少（结果可以近似到整数位）
（2）在每笔等额偿付中，利息额是多少本金额是多少
【答案】
（1）A=3432
（2）
年末
分期偿付额
年利息
本金偿付额
年末未还本金额
0
10000
1
3432
1400
2032
7968
2
3432
1116
2316
5652
3
3432
791
2641
3011
4
3432
421
3011
0
合计
13728
3728
10000
14、JoeHernandez继承了25万美元，他打算用这笔钱购买一份年金，该年金将在接下来的12年内为他提供稳定的收入。
他了解到地方储蓄和贷款协会目前对整存零取存款支付的年利率为6%。
如果他把资金存入该协会，并在接下来的12年，每年年末支取金额相等的款项，则他每年能支取多少（近似到整数），会使在第12年年末支取最后一笔款项时其账户余额恰好为零
【答案】A=万美元
15、你在第10年年末需要5万美元。
为此，你决定在以后的10年每年年末在银行存一笔资金。
如果银行长期存款的年利率是8%，则你每年应存多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）
【答案】$3451
16假设在上题中，除把存款时间改为每年年初外，其他条件不变，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）
【答案】$3196
17、VernalEquinox希望得到一笔期限为3年的1万美元贷款。
一些人提出，只要Equinox愿意在第3年年末向他们支付万美元，他们就会借钱给Equinox。
该协议暗含的年利率是多少（百分比近似到整数）
【答案】17%
18、为纪念美国建国200周年，美国财政部曾打算发行面值为1000美元的储蓄债券。
该债券在100年后的价值将达到100万美元。
该债券隐含的年利率大约为多少
【答案】%
19、做养老金广告的某公司声称不论你连续12年每年支付多大的金额，他们都将在此以后，一直按此金额返还你。
这一公司所承诺的利率是多少
【答案】%
20、某汽车公司对一种新的跑车QT—123提供专项筹资和价格折扣两种付款方式。
这种车的标价为$31000，但你可付$25500的现金，将其开回家。
你也可从汽车公司借$31000，在以后3年中，按1%的年名义利率分月偿还。
假定目前你借款的最佳方案是从银行按12%的年名义利率借入3年期分月偿还贷款。
你已决定购买跑车QT—123。
你是用专项筹资付款呢还是从银行借款付现款
【答案】若从汽车公司借款，月偿付$；若从银行借款，月偿付$，
因此，还是从银行借款付现款好。
21、假定你父母决定从你毕业这年末，开始为你妹妹上大学攒钱。
他们计划攒5年，到你妹妹上学之前止。
他们攒最后一笔钱的时候，正好是该开始给你妹妹付学费时。
你妹妹将在连续4年中，每年年初需要$8000。
你父母打算在5年中，每月末都存入等额款项。
若他们存款的月利率为%。
他们每月需存多少钱,以正好够支付你妹妹4年的费用
【答案】$
22、SelynCohen现年63岁，最近刚刚退休。
他打算给自己筹措退休金，正在考虑与Philo人寿保险公司签订了一份年金协议。
根据该协议，在他有生之年，保险公司每年将支付给他固定的金额。
要得到这笔资金，他必须先付给保险公司一笔钱。
根据精算表，预计他还能再活15年，保险公司将把这一期间作为计算的基础，而不管他实际能活多久。
（1）如果Philo保险公司在计算时使用5%的年利率，则为得到每年1万美元的年金，Cohen必须先支付多少钱（假设预计的年金支付发生在此后15年的每年年末）
（2）如果年利率为10%，则该年金协议的购入价是多少
（3）假设Cohen打算将3万美元投入该年金项目。
如果保险公司在计算时使用5%的年利率，他每年能取到多少钱如果保险公司使用10%的年利率，情况又将如何
【答案】
（1）$103800；
（2）$76060；（3）PMT=$2890、PMT=$3944
23、EarlE.Bird决定开始为退休后的生活存款。
他计划从21岁生日开始每个生日储蓄2000美元，其年利率为7%。
他将连续存10年，然后停止存款，但是他的存款将在此后的35年继续以7%的年利率计息，直到他65岁退休为止。
IvanaWaite也打算在每个生日存入2000美元，年利率也是7%，并计划持续存35年。
不过，她将在31岁生日时开始实施该计划。
在65岁退休时，Earl和Ivana的储蓄存款的价值分别是多少退休后谁的财务状况更好好多少
【答案】
（1）295027
（2）76474，因此，EarlE.Bird退休后财务状况更好，他比IvanaWaite存款价值高295027－276474＝18553
24、比利·鲍勃中了彩票，将连续10年，每年付给他$10000。
9个月前，他取得了第一笔款项，因此第2笔款项将在3个月后收到。
比利想出售其剩余部分。
他的要价是$61825。
这一彩票期望未来现金流量所要求的年度百分比报酬率为10%。
（1）这一现金流量的现值是多少
（2）以$61825的比价从比利处购买这一期望未来现金流量的净现值是多少
【答案】
（1）$；
（2）$
25、在你出生的当天，你亲爱的姨妈Minnie许诺在你每个生日时存1000美元到你的户头。
该储蓄账户的年利率为5%。
在25岁时你打算取出全部存款，结果发现亲爱的（健忘的）姨妈Minnie在你5岁、7岁和11岁生日时忘了存款。
在你25岁生日时该账户的价值是多少
【答案】$40687
26、假设今天你开立了一个存款账户并存入10万美元。
该账户的年利率为5%，假设该利率在未来各期都保持不变。
从今天起的第4年末你将取出R美元，之后你将继续每年支取R美元，直到第9年年末取完最后一笔（注意：
今天是零时点，从今天起的第1年是第1期期末）。
为使第9年年末取完最后R美元时该账户的余额恰好为零，R应为多少
【答案】R=22807
27、某银行向某顾客提供住房抵押贷款，年利率为12％，贷款总金额为元，假如还款期限为30年，每月等额还本付息，则要求顾客在30年内每月支付多少元。
【答案】1000元
28、福特汽车公司对你想买的汽车提供了两种付款方式：
“特别贷款”和“现金折扣”。
假定汽车的标价是200000元。
方案一：
你可以获得15000元的现金折扣，支付185000元的现购价；
方案二：
以%的利率获得福特汽车公司3年期的贷款，要求在以后的36个月中，每月等额还本付息。
若采用现金折扣，你也可以8%的利率从花旗银行借入185000元支付汽车款，那么你应该从银行借款呢，还是用汽车公司的特别贷款付款。
（假定两种贷款的偿付期限和偿付方式相同）
【答案】每月偿还给福特汽车公司款项元；从银行借款，每月还款为元。
因此从银行借款来偿付，每月付款额较少。
29、隆昌公司为了刺激销售，向顾客提供两种不同的付款方式：
（1）隆昌公司自己提供分期贷款，以原零售价售货，无任何附加费用，贷款年利率5％，期限1年，顾客每月月底供款一次。
（2）隆昌公司与3A银行达成如下协议：
所有隆昌公司的供款，3A银行都可以为他们提供年利率10％的分期贷款，期限也是1年，顾客每月月底供款一次。
在此方式下，顾客还可以享受额外的折扣优惠。
隆昌公司认为，只要付款方式
（2）的折扣定得准确，顾客无论选择哪一种付款方式都是一样的，但对隆昌公司而言，提供两种不同的付款方式给顾客选择，不仅能够产生良好的宣传效果，更可以吸引不同类型的顾客，从而增加销售量。
请计算，付款方式
（2）中的“额外折扣优惠”应是多少
【答案】额外折扣优惠D＝％
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