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投资与投资经济学
第一章投资与投资经济学
第一节投资概述
一、投资的含义
㈠投资的含义综述
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。
我们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买设备，居民购买债券和股票等。
但是，要给投资下一个准确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。
这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的内部，只有通过抽象思维才能把握。
从目前的资料来看，对于投资一词有着以下不同角度的表述：
1.从投资和消费的关系着眼来界定投资
威廉·夏普将投资定义为：
为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）（thesacrificeofcertainpresentvaluefor（possiblyuncertainfutureconsumption（futurevalue））
2.从资本的形成过程来界定投资
如《简明不列颠百科全书》的定义：
“投资指在一定时期内期望在未来能产生收益而将收入变换为资产的过程”。
再如沃纳·西奇尔在《微观经济学·基本经济学概念》中的定义：
“投资是资本货物的购买（thepurchaseOfcapitalgoods）。
”
3.将投资区分为广义投资和狭义投资
如G·M·dowrie和D·R·Fuller在《投资学》中定义：
“广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、，金融债券等”。
4.从宏观经济分析的角度来界定投资
如萨缪尔森在其《经济学》中认为：
“对于经济学者而言，投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。
”夏皮洛在其《宏观经济分析》中认为：
“投资在国民收入分析中只有一个意义——该经济在任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。
5.分别不同社会对投资定义
“投资在资本主义社会指货币转化为资本的过程，在社会主义社会指货币转化为生产经营资金的过程。
”
资本主义投资的目的是为了获取剩余价值，社会主义社会投资是为了发展社会生产，满足人民需要。
6.投资的一般涵义
为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。
投资的资金：
为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。
途径：
直接投资、间接投资；实业投资或证券投资
7.西方经济学中关于投资概念的主要观点有
①把投资定义为“个人或金融投资机构以及不动产投资机构的一种购买行为，这种购买行为在将来的投资期内会产生与风险成一定比例的收益，广义的说，任何能够提供预期收入和资本得利的资产购买行为都可以定义为投资”。
②投资就是购买企业和资产的行为，主要通过购买企业发行的股票和公司债券来实现。
③投资就是新增加的资产。
这三种观点中，第二种看法是占主导地位也是最为流行的观点。
8.我国理论界和实际工作者对投资管理概念的主要观点有
①投资是指进行基本建设而支付的资金，因而可视为固定资产投资或基本建设投资的简称。
②投资是指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的资金。
③投资就是资本或资金的投放活动。
④投资是指为获得预期收益向某一方面投放资本的行为。
⑤投资是把投入物用于社会再生产过程的行为。
⑥投资是指一定经济实体为获得高于银行利息的预期收益而用资本（或资金）购买有价证券和能充当生产资料的商品的经济活动。
9.投资学教材的代表观点
投资是为了获取效益而投入资金用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。
——《投资经济学》，金德环，复旦大学出版社1992年12月第1版（现用教材）
投资，一般是指经济主体为获取经济效益而垫付货币或其他资源于某些事业的经济活动。
——1992年8月人大出版社，张仲敏、任淮秀主编，《投资经济学》。
投资是指经济主体为获得预期效益，投入一定量货币而不断转化为资产的经济活动。
——张仲敏、钱从龙，《投资经济学》，东北财经大学出版社1998年7月第2版。
投资具有双重涵义，它是指将一定数量的资财（有形的或无形的）投放于某种特定对象或事业，以取得一定收益或社会效益的活动；它也是指为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。
——1996年4月人大出版社，郎荣燊（shen）、黎谷主编，中国人民大学与加拿大麦吉尔大学合作出版管理学丛书《投资学》。
投资具有双重涵义，广义的投资是指经济主体为获取预期收益投入经济要素以形成资产的经济活动。
狭义的投资是指经济主体为获取预期收益所投入的资金或资本。
——1993年5月中国财政经济出版社，李昌清，《投资学概论》。
投资是指经济主体为获取预期收益和社会效益而垫支货币或物质于某些事业的经济活动。
——1997年4月，吉林大学出版社，潘石、麻彦春、谢地主编，《投资经济学》。
（资本与资金的区别：
资本体现了以雇用劳动为基础的剥削关系，资本就是能带来剩余价值的价值，它适用于资本主义社会；资金只代表着价值的运动形式和相互联系的平等关系，它适用于社会主义社会。
但是，就所包含的本质内容来说，资本和资金二者之间没有什么分别。
（二）投资的概念
是将一定数量的资财（有形的或无形的）投放于某种对象或事业，以取得一定的收益或社会效益的活动。
对投资涵义的理解：
在理解投资概念时，要抓住几个要点：
⒈投资活动的经济主体，简称投资主体或投资方、投资者，它是指由谁来投资。
在现代市场经济条件下，投资主体多元化，它一般包括国际组织投资主体、国家投资主体、银行投资主体、地方政府投资主体、集团投资主体、企业投资主体、事业单位投资主体和个人投资主体等。
投资主体作为投资行为的发起者，同时也是投资活动中一切权利和义务、收益和风险的承担者。
因此，投资者可以是具备投资能力的法人，也可以是具备投资能力并能承担责任的自然人。
我国社会主义初级阶段的投资主体有：
国家（中央级和地方各级）投资主体、银行投资主体、全民所有制企业投资主体、集体所有制企业投资主体、个人投资主体、私营投资主体、国外投资主体（域外投资主体）。
根据职能不同，投资主体也可分为：
——投资所有主体：
负责提供投资资源，或负责偿还债务，并享受资产收益；
——投资决策主体：
负责方案的具体确定；
——投资实施主体：
负责按已确定的方案，组织投资的具体实施，将投资源转化为资本；
——投资存量经营业主体：
负责运用已形成的资本。
这些主体既可以是同一自然人或法人，又可能是相对分离的不同的自然人或法人。
⒉投资者为什么投资？
即投资目的，投资的目的在于获得经济效益，即保证回流、实现增殖。
投资主体总是始于一定的目的才进行的投资，投资目的也就是投资动机。
投资本质在于这一经济行为的“获利性”，实现资本增值。
“利”的含义是多方面的：
直接的与间接的、宏观的与微观的、经济的与社会的等。
投资效益有三种：
财务效益、经济效益和社会效益。
财务效益是投资项目的微观效益，表现为项目的盈利能力、创汇能力、投资回收能力和偿贷能力。
经济效益是投资项目对国民经济的贡献，表现为项目对增加社会产品和国民收入的能力。
社会效益是投资项目对社会的贡献，体现于国家民族、教育科学、公益福利、生态环境或身心健康等等方面。
经济效益是投资活动的出发点和归结点。
在注重经济效益的同时，投资者也十分注重社会效益和生态效益。
投资所获取的效益是未来时期的预期效益，而且是不确定的。
投资具有风险性。
⒊投资的载体。
投资载体是指投入的经济要素，它可以是现金或物资等有形资产，也可以是专利、商标、信息等无形资产。
在投资活动中，这些经济要素都采取作价，取得货币资金表现形式进行统一计量。
要把资金的概念同成本、经费的概念区别开来。
成本是为生产或经营一定商品或劳务所耗费的活劳动和物化劳动的货币表现。
经费是机关、事业单位为了工作和工作人员所耗费的公共开支。
而资金则是财产物资的货币表现。
当投资主体投入资金时，资金并没有被消耗掉，而只是转换了财产形式，从货币资金形态转化为实物资产或金融资产。
⒋投资是资金不断循环周转的运动过程。
投资活动是连续性的活动，它包含着资金的筹集、分配、使用、回收、增殖的全过程。
⒌投资的本质属性是确定的，投资的内容是发展变化的。
投资是要素投入权、资产所有权、收益获得（占有）权这三权的统一，这是投资的本质属性。
投资内容的发展变化举例——主要资本主义国家的对外投资：
投资时期
投资形式结构
投资地区结构
直接投资比例
间接投资比例
投向殖民地或落后国家比例
投向发达国家比例
一战前期
90%
10%
主要投放地
投放较少
二战前期
75%
25%
50%以上
不到一半
二战之后
38%
62%
25%
75%
这说明：
社会生产力发展的不同阶段和商品经济发展的不同程度，投资的内容和形式是不同的、投资的战略和策略是不同的、投资的结构和规模是不同的、对外投资的国别选择和对内投资的地区分布也是不同的，投资市场的发育程度更是不同的。
因此，只有结合各国世纪来确定不同经济发展时期的投资内容和形式，才能促进整个国民经济的发展。
6.投资所形成的资本有多种形态。
一般说来，投资所形成的资本可以分为真实资本和金融资本。
前者是指能带来收益的有形的实物，如设备、房地产、黄金、古董等，后者指能带来收益的无形的权证，如定期存单、股票、债券等。
真实资本和金融资本都可以成为投资者投资的对象。
㈡社会主义投资于资本主义投资的区别
⒈投资主体不同。
资本主义社会投资主体主要是资本家；社会主义社会投资主体主要是政府和公有企业。
⒉投资目的不同。
资本主义投资的目的在于追求最大利润；社会主义投资目的在于不断满足人民日益增长的物质文化生活水平提高的需要。
⒊投资方式不同。
资本主义的投资以间接投资为主；社会主义投资在直接投资发展的同时，间接投资也在扩展。
⒋投资管理体制不同
资本主义投资主要受剩余价值规律（市场规律、价值规律）的调节，基本上处于自发性、盲目性和无政府状态；社会主义投资把计划调节与市场调节结合起来，具有自觉性。
内容
资本主义
社会主义
目的
剩余价值
物质文化
主体
资本家、垄断集团
多元化
手段
尔虞我诈
提高劳动效率
社会属性
生产关系剥削
互相合作
投资方式
间接投资
直接投资为主
可行标准
有利可图
宏观经济效益
管理体制
盲目性
计划性
二、投资的分类
投资分类的目的是为了认识不同投资的性质和活动的特点，以便采取相应的措施和对策，对投资活动进行科学管理。
根据不同的划分标准，可以对投资进行不同的分类。
（一）按照投资方式不同，投资可以分为直接投资与间接投资
1.直接投资
是将资本直接运用于购建固定资产和流动资产，形成实物资产——生产资料，以产出产品。
直接投资能够扩大社会生产能力，为社会再生产创造物质基础，因此是经济增长的重要条件。
⑴按照直接投资的性质，投资可分为固定资产投资和流动资产投资
固定资产投资是指投入资金用于购置和建造固定资产。
固定资产是指在社会再生产过程中，能够在较长时期为生产、生活等方面服务的物资资料。
固定资产投资按其经济用途可分为生产性固定资产和非生产性固定资产。
生产性固定资产是在物质资料生产过程中，用来影响和改变劳动对象的物质技术手段。
非生产性固定资产是为非物质生产领域和人民物质文化生活服务的固定资产。
固定资产投资按固定资产再生产的方式可分为基本建设投资和更新改造投资。
基本建设投资是指投入资金运用于建筑、购置和安装固定资产的活动以及与此相联系的其他工作，包括通过信件、扩建、改建、恢复、迁建等形式实现的固定资产再生产的投资。
更新改造投资是指投资如今运用于原有固定资产的更新和技术改造。
流动资金投资是指投入资金用于增加流动资产，以满足生产和经营中周转的需要。
流动资金的周转过程表现为：
货币资金→储备资金→生产资金→成品资金→货币资金。
⑵按照资金运动的方式，直接投资可分为经营性投资和非经营性投资
经营性投资实现的固定资产和流动资产，用于经营过程，其资金运动方式是自行周转的，资金能够回流，可以组织回收。
非经营性投资没有流动资金投资，只有固定资产投资，实现的固定资产并不用于经营，资金不能自行周转，没有资金回流，不能组织回收。
2.间接投资
是指信用投资和证券投资。
信用投资包括信贷投资和信托投资；信贷投资是指投入资金运用于提供贷款给借款者进行直接投资，并从直接投资主体以利息形式分享投资效益；信托投资是指投入资金委托银行的信托部或信托投资公司代为投资，并以信托受益形式分享投资收益。
证券投资包括股票投资和债券投资。
间接投资不能形成实物资产，也就不能扩大社会生产能力、引起社会总产品增加。
其意义在于广泛聚集社会资金，用以满足社会化大生产队资金的需要。
“证券投资就是间接投资”过于简单化、表面化，是一种理论上的误会。
证券投资是属于直接投资还是间接投资，关键在于“两者”的合一程度和“两权”的统一程度，即是否取得了经营管理控制权。
（二）按照投资体系要求，投资可分为宏观投资、中观投资和微观投资
宏观投资是指国家在一定时期内对整个国民经济的投资。
中观投资是指各地区、各部门在一定时期内对本地区、本部门的投资。
微观投资是指作为社会基本经济单位的企业和事业单位的投资。
（三）按照投资主体不同，投资可分为政府投资、企业投资和个人投资
（四）按照投资的国别境界范围，投资可分为国内投资和国际投资
国内投资是指投资主体在本国范围内的各种投资；
国际投资是指投资主体跨越国界所进行的境外投资。
（五）按投资领域分，投资可以分为生产性投资和非生产性投资。
生产性投资是指投入到生产、建设领域等物质生产领域中的投资，其直接成果是货币转化为生产性资产。
生产性投资又分为固定资产投资和流动资产投资。
非生产性投资是指投入到非物质生产领域中的投资，其成果是货币转化为非生产性资产，主要用于直接满足人民的物质文化生活需要。
如投入到科学技术、文化教育、卫生保健、国防公安、城市基础设施、住宅以及行政办公楼等建设的投资。
、
（六）按投资在扩大再生产中所起作用的方式不同，投资可以分为外延性投资和内含性投资。
（七）按资金价值来源不同分为：
净投资和折旧再投资
•净投资是指来自国民收入（V+M）的投资，是国民收入积累额中用于增加固定资产和流动资产的部分，是扩大投资的资金价值量的源泉，有自己特有的形式与运用规律。
•折旧再投资是指来自固定资产补偿价值的投资，是生产和经营过程中磨损的固定资产的转移价值。
（八）按投资的效用不同划分为：
积极投资和消极投资
•积极投资是指用于购买机器设备等直接生产产品的生产资料的投资。
•消极投资是指用于建设厂房、道路等非直接生产产品的生产资料的投资。
（九）按投资额确切性不同的划分：
名义投资、实际投资、有效投资
名义投资：
按现行价格计算的投资额
实际投资：
不变价格计算的投资额
有效投资：
对资产的形成真正做出贡献的投资
=名义投资-各种无效投资
无效投资：
价格上涨所带来的虚增的投资。
投资成本上升而造成的实际损失
相等一部分投资通过非正常渠道转化为消费基金
三、投资的特点
⒈投资领域的广阔性
投资活动从宏观到微观、从国内到国外，覆盖着整个社会，涉及诸多领域，它包括产业、部门、行业、企业和各种项目的投资等。
⒉投资活动的复杂性
首先，投资活动受到许多因素的制约和影响。
例如人、财、物、技术、信息、时间和空间等等。
这些因素以一定的结构和方式相互联系、相互制约和相互作用，构成复杂的经济关系。
因此投资是一项巨大的系统工程，其筹划和操作过程十分复杂。
其从，投资是一项社会经济活动，它不能孤立存在。
投资涉及的范围甚广，投入的领域繁多，投资经济关系十分复杂。
最后，投资活动总是在一定利益的驱动下进行的，各投资主体都有各自的利益目标，这些利益目标既相互对立，又相互统一，处在复杂的矛盾运动之中。
⒊投资活动的连续性
一方面，投资活动的连续性是由投资目的决定的，投资是为获取收益，而获取收益不能一步到位，需要经过资金的形成、筹集、分配、使用和回收等全过程才能实现；另一方面，投资活动的连续性是社会化大生产的客观要求，只有投资活动连续进行，才能保证社会再生产顺利实现。
⒋投资活动的波动性
投资活动具有平缓—高峰—平缓的周期性波动的特点。
这种波动是由投资固有的性质决定的。
一般来说，投资的实施准备阶段支出不大，属于平缓期；进入实施阶段后支出逐渐增大；当投资所需的各要素全部到位时，投资支出达到高峰；以后就不需要再支出，于是投资趋向平缓。
⒌投资效应的双重性
投资通过双重效应作用于经济发展。
一方面，投资活动产生需求效应，即投资需要消耗一定的资金、劳动和其他各种必要物资，这种消耗形成对投入物（生产要素）的需要，从而扩大社会总需求，推动社会再生产的发展；另一方面，投资活动产生供给效应，即投资的结果形成生产力，增加市场的供给并改变供给结构，从而推动国民经济向前发展。
双重效应是有条件的，即只有建立在投资适度规模的基础上，才能促进经济的发展。
⒍投资活动的风险性
投资可以获利，但由于投资活动受各种复杂因素影响，并且有的因素难以预料，使投资结果的获利程度事前难以确定，所以投资具有风险。
就一般而言，由于投资项目、投资环境、投资条件和投资防范能力等方面的差异，投资风险大小也不同。
⒎投资周期的长期性
投资周期是指从资金投入至全部收回所经历的时间
西气东输、京九铁路、三峡工程
⒏投资活动的流动性
是指投资可以在不同地区之间、不同产业（部门、行业）之间进行流动。
生产性投资：
效益高于银行贷款利率
9.投资收益的不确定性
形成投资效益不确定性的原因：
投资预测与决策；管理因素；预测决策的技术原因、偏差、失误
四、投资运动过程
投资活动，其本质就是价值运动。
投资过程，就是投资的循环周转的运动过程，它包括形成与筹集、分配、使用和回收四个阶段。
㈠投资的形成与筹集
投资的形成与筹集，使投资运动的起始阶段。
1．投资的形成
马克思再生产理论告诉我们，社会再生产的顺利进行和社会总产品价值的实现，是投资资金形成的客观基础。
我们知道，社会总产品的价值构成为W=C+V+m，
（社会总产品价值、国民收入、国民生产总值、国内生产总值的区别：
1.社会总产品是国家在一定时期内（通常为一年）各个生产部门的劳动者创造的产品量。
社会总产品的价值形式就是社会总产值。
它们都是物质生产部门的劳动者创造的。
社会总产品（总产值）扣除掉当年所消耗的生产资料余下的部分，就是国民收入。
所以，国民收入相对于社会总产品（总产值）来说，是一种“净产值”。
当然，国民收入也是物质生产部门的劳动者创造的。
C+V+M就是社会总产值，（C+V+M）-C=V+M（新创造的价值）就是国民收入的价值形式。
2.国民生产总值（GNP）与国内生产总值（GDP）
3.国民生产总值包括着劳务价值，而社会总产值只是物质生产部门的劳动者创造的，而且包括着当年消耗的生产资料的价值，所以这二者无法比较大小。
）
C是生产资料（物化劳动）价值，它能够以货币形式收回，从而形成投资资金。
其中劳动资料构成的固定资产，其价值在生产过程中是按照损耗的程度，部分地、逐渐地转移到产品中去，并随着销售收入的取得，以货币形式收回，形成折旧基金。
折旧基金直接形成投资资金，主要用于更新报废的固定资产，即固定资金的再垫付。
劳动对象所构成的流动资产，全部消耗于生产过程，其价值完全转移到产品中去，转移价值以货币形式收回形成投资资金，用于流动资金的再垫付。
（1）生产经营性固定资产的转移价值-------形成折旧基金-----销售----货币形态收回
（2）在固定资产暂时不需要更新的阶段----添置新的固定资产投资、流动资产
（3）劳动对象的转移价值------货币形态收回----用于流动资金的再垫付
以上都形成投资
注：
生产资料包括劳动对象和劳动资料。
劳动对象就是人把自己的劳动加于其上的东西，如原材料。
劳动资料是使人的劳动和劳动对象联系起来的媒介物，主要是生产工具。
V是劳动者必要劳动所创造的产品价值，它也能够以货币形式收回，除满足劳动者个人及其家庭消费需要外，剩余部分也可以转化为投资资金。
V有多大部分形成投资，取决于劳动者的收入水平、消费结构的选择、通货膨胀预期、储蓄与金融政策以及长期资金市场的发育程度等诸多因素；此外，个人收入调节税也使一部分V向积累转化，形成投资。
（1）消费和价值的创造有一定的时间不完全一致----一部分沉淀为积累基金
（2）劳动者需要一部分金融资产----形成投资
以上皆为净投资
M是生产中创造的剩余产品价值，它也能够以货币形式收回，其中一部分可以积累起来转化为投资资金。
M表现为利润（税金），通过初次分配和再分配，是形成投资资金的重要源泉。
支付非物质生产部门的社会人员的消费外，一部分追加生产经营性投资以及国防、行政和公共福利设施的投资建设。
都属于净投资的重要价值来源
除了以上三部分外，借用外资也是形成投资资金的重要来源。
利用外资实际上是对本国未来年度社会总产品的提前使用，因为外资的还本付息最终要用本国的社会总产品价值。
2．投资资金的筹集
投资资金的筹集，取决于一定时期社会生产力的发展状况，反映投资领域中的经济关系，而且和国家的计划、财政、金融等各方面的经济政策有关。
对于不同的投资主体和不同的投资项目来说，投资筹集的方式和途径也不同。
就我国目前的情况来看，筹资途径主要有：
财政拨款、银行贷款、民间集资、投资基金、直接融资、自有资金和外资供应。
各类投资形成与运用者的筹资方式。
中央政府：
征税、发行债券、筹集外资、与地方政府及大企业联合投资共建项目
地方政府：
税收、本地的科教文卫等公用事业。
债券、贷款、申请中央援助。
公司企业：
营业收入、筹措资金
城乡居民：
重要的资金来源。
（形成〉使用）
㈡投资的分配
投资分配就是根据经济发展的需要，投资在各产业之间和地区之间进行合理分配。
它是投资筹集与投资使用的中间环节，构成了投资运动周期的第二阶段。
通过投资分配，协调各种投资比例关系，达到优化投资结构，提高投资效益的目的。
因此，投资分配决定投资结构。
投资分配，既靠计划调节，又靠市场调节，还有经济政策引导。
计划调节主要通过投资分配计划，协调行业之间、地区之间投资比例关系，保证重点建设，抓好综合平衡，优化投资结构；市场调节主要通过价格手段，是投资流向效益好的行业、地区和企业；经济政策引导主要是通过税收政策、金融政策等手段，调节投资总量及投资流向，对投资进行分配和再分配。
1.价格调整：
影响不同部门的销售收入和盈利水平，进而影响投资形成量，产生分配投资的作用。
2.税制和税收政策调整：
调整某行业的税率高低，直接影响投资的形成量，吸引其他行业来投资。
如农业、环保产业
3.金融政策调整：
贷款的行业选择、利率高低。
如：
政策性贷款、出口信贷
㈢投资使用
投资使用是指从投资立项到投资实施结束的全过程，即投入资金，转化为物质要素，以形成资产的过程。
投资使用过程要遵循先立项论证，再形成决策，最后以具体操作的运行轨道进行。
立项论证是对投资项目的可行性研究，目的是使投资决策目标可靠并能顺利实现。
投资使用阶段又大体上可以分为决策投资项目和实施投资项目两个时期。
1.项目建设前期---直接影响项目建设的成败
决策的科学化----项目可行性研究----投资决策----最优投资方案----工程设计----项目的准备工作。
关键是立项和设计
2.项目建设与竣工验收阶段
组织好施工、管理工程材料、建设资金、保证工程质量、降低工程成本、缩短建设工期----提高投资效益
㈣投资的回收与增殖
投资
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