财务管理习题答案之欧阳德创编.docx

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财务管理习题答案之欧阳德创编

1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：

甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。

乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。

假设所得税税率40%，资金成本为10%。

时间：

2021.03.07

创作：

欧阳德

要求：

（1）计算两个方案的年折旧额

（2）计算两个方案的营业现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量

（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。

解：

（1）甲方案年折旧额=30000/5=6000（元）

乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000（元）

（2）列表计算两个方案的营业现金流入：

营业现金流入计算表单位：

元

（3）列表计算全部现金净流量：

全部现金净流量计算表

（4）净现值：

甲方案净现值=8400×（P/A，10%，5）-30000=8400×3.791-30000

=31844.40-30000=1844.40（元）

乙方案净现值=9000×（P/F，10%，1）+8820×（P/F，10%，2）+8640×（P/F，10%，3）+8460×（P/F，10%，4）+17280×（P/F，10%，5）-39000=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=38464.02-39000=-535.98（元）

甲方案的净现值大于零，为可行方案;乙方案的净现值小于零，不可行。

净现值率：

甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148%乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数：

甲方案现值指数=8400×（P/A，10%，5）÷30000=1.06乙方案现值指数=38464.02÷39000=0.99

甲方案的现值指数大于1，为可行方案;乙方案现值指数小于1，不可行。

两个方案的内含报酬率：

甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：

原始投资=每年现金流入量×年金现值系数30000=8400×（P/A，i，5）（P/A，i，5）=30000/8400=3.571

查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：

甲方案内含报酬率=12%+2%×[（3.605-3.571）÷（3.605-3.433）]=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：

已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：

令i=9%，计算净现值：

NPV=9000×（P/F，9%，1）+8820×（P/F，9%，2）+8640×（P/F，9%，3）+8460×（P/F，9%，4）+17280×（P/F，9%，5）-39000=571.20（元）采用插值法计算：

乙方案内含报酬率=9%+1%×[（0-571.20）÷（-535.98-571.20）]=9.52%

甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。

投资回收期：

甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：

甲方案回收期=30000/8400=3.57（年）

乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：

乙方案回收期=4+（39000-9000-8820-8640-8460）÷17280=4.24（年）

进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。

因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。

从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。

投资报酬率=年平均利润÷原始投资额甲方案投资报酬率=4000÷30000=13.33%

乙方案投资报酬率=（5000+4700+4400+4100+3800）÷5÷39000=11.28%

（注：

投资报酬率指标中，年利润或者年平均利润一般用税前利润，也可以用税后利润，只要不影响指标的相互比较就行）

2、某公司投资63000元购入一台设备。

该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。

设备投产后每年销售收入增加额分别为：

45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。

企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为25000元。

要求：

（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的净现值。

解：

（1）每年折旧额=（63000-3000）/3=20000（元）各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润

第一年税后利润=25000+（45000-12000-20000）×（1-40%）=32800（元）第二年税后利润=25000+（48000-13000-20000）×（1-40%）=34000（元）第三年税后利润=25000+（52000-10000-20000）×（1-40%）=38200（元）

（2）项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：

第一年税后现金流量=（32800-25000）+20000=27800（元）第二年税后现金流量=（34000-25000）+20000=29000（元）第三年税后现金流量=（38200-25000）+20000+3000=36200（元）净现值=27800×0.909+29000×0.826+36200×0.751-63000

=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40（元）

3、某企业拟建设一项生产设备。

预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。

该设备折旧方法采用

直线法。

该设备投产后每年增加净利润60万元。

假定该企业使用的行业基准折现率为10%。

要求：

（1）计算项目计算期内各年净现金流量。

解：

初始现金流量：

-200万元设备年折旧额=200万元/5=40万元

NCF1=0

NCF2-6=60万元+40万元=100万元终结现金流量：

0

现金净流量计算表单位：

万元

（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。

解：

净现值=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62万元由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。

4、已知一公司拟于2008年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。

经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入使用后每年可新增净利润20万元。

假定该设备按直线法计提折旧，预计的净残值率为5%，公司适用25%所得税率。

要求：

（1）计算使用期内各年净现金流量；NCF0=-100万元

NCF1-4=20+100×（1-5%）÷5=39万元NCF5=20+100×（1-5%）÷5+100×5%=44万元

（2）计算该设备的静态投资回收期、投资利润率；静态投资回收期=100/39=2.56年投资利润率=20/100=20%

（3）如果以10%作为折现率，计算该投资项目的净现值。

净现值=39×（P/A,10%,4）+44×（P/F,10%,5）-100=50.91万元

5、XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。

已知相关资料如下：

资料一：

已知甲方案的净现金流量为：

NCF0=-800万元，NCF1=-200万元，NCF2=0万元，NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。

假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。

部分资金时间价值系数见表1：

表1资金时间价值系数表

资料二：

乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：

表2资料金额单位：

万元

资料三：

假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。

要求：

（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。

（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：

①不包括建设期的静态投资回收期；

②包括建设期的静态投资回收期；

③净现值（结果保留小数点后一位小数）。

（3）根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。

（4）根据资料三，计算下列指标：

①乙方案预期的总投资收益率；

②丙方案预期的总投资收益率；

③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。

（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。

XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？

解：

（1）建设期为2年，经营期为10年项目计算期为12年

原始总投资为1000万元资金投入方式为分次投入（或：

分两次投入资金）

（2）①不包括建设期的静态投资回收期＝10000/250＝4（年）

11

②包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6（年）

③净现值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685≈－69.4（万元）

或：

净现值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈－69.4（万元）

（3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%

说明：

A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57

B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400

或B=（140×34.99%）2=2399.63

C=1-0.4-0.2=0.4

D=96.95/160×100%=60.59%

（4）①乙方案预期的总投资收益率＝9%＋10%＝19%

丙方案预期的总投资收益率＝9%＋8%＝17%

②丁方案预期的风险收益率＝22%－9%＝13%

丁方案投资收益率的标准离差率

＝13%/10%×100%＝130%

（依据：

风险收益率=标准离差率×风险价值系数）

（5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。

因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。

时间：

2021.03.07

创作：

欧阳德