索罗斯(完整版).ppt

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索罗斯&对冲基金,国际金融Group4,FM,SYSU.,主要内容,主角简介:

乔治索罗斯术语解释东南亚金融危机（略）香港金融保卫战（详）索罗斯在97危机中的成败（东南亚vs.香港）,乔治索罗斯量子基金的创始人之一。

1930年，出生与匈牙利。

1947年移居英国，并毕业于伦敦经济学院。

1956年，索罗斯前往美国，开始建立和管理国际投资基金。

1992年，索罗斯狙击英镑1997年，东南亚的金融危机2007-2009年，次贷危机2010年，出手香港新股市场,基金（investmentfunds）,又称投资基金，是通过发行基金凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。

具有集合投资、分散风险和专家管理的特点。

对冲基金（HedgeFund）起源于50年代初的美国。

其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。

在一个最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（PutOption）。

看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

到期时保护性看跌期权的收益,股票利益,看跌期权的收益,总计,STX,STX,ST,ST,XST,0,X,ST,经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，HedgeFund的称谓亦徒有虚名。

对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。

即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

现在的对冲基金有以下几个特点：

投资活动的复杂性；投资效应的高杠杆性；筹资方式的私募性；操作的隐蔽性和灵活性。

量子基金,索罗斯旗下五个对冲基金之一。

量子基金是高风险基金，主要借款在世界范围内投资于股票、债券、外汇和商品。

量子美元基金在美国证券交易委员会登记注册，它主要采取私募方式筹集资金。

索罗斯为之取名“量子”，是源于索罗斯所赞赏的一位德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出“测不准定理”。

索罗斯认为，就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。

联系汇率制,政府设立一个外汇基金；有发行本币现钞资格的银行须按固定汇率（7.8港币等于1美元）在外汇基金存入100%的外汇储备，换取无息的“负债证明书”，作为发行港币的依据；其他持牌银行向发钞银行取得港币时，也要以百分之百的美元向发钞银行进行兑换。

公开外汇市场,外汇基金,发钞行,$1=7.8HK,买$,卖HK,港币贬值压力,同业现钞外汇市场,持牌银行A,持牌银行B,$1=8.0HK,卖$,卖HK,利率上升,7.8,7.8,联系汇率制的自我调节机制,美元流动均衡机制,套利机制,东南亚金融危机,自1997年7月2日起至今尚未平息，爆发了一场始于泰国、接着蔓延到菲律宾，后迅横扫印度尼西亚、马来西亚、波及新加坡、香港,震撼了韩国、日本,危及台湾的一场东南亚金融危机。

东南亚金融危机概述,危机的直接后果是各国经济混乱、通货膨胀、金融机构倒闭、外汇储备流失、汇率崩泻,少数国家甚至引发出政治和社会危机。

东南亚金融危机概述1997.71998.1仅半年,根据1998年1月6日的资料：

印尼盾贬值200%以上,达到77001泰铢和韩元贬值100%以上,分别达以541和18401马来西亚林吉特和菲律宾比索贬值60%以上,分别达到413401和4418731同期。

这些国家和地区的股市跌幅达3060。

据估算，在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给这些地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。

东南亚金融危机的过程,第一波第二波第三波第四波,第一波1997年7月2日泰铢开始贬值，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度，当日泰铢汇率狂跌20。

和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。

第二波继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，10月20日，1美元可兑换30.45台币。

台币和股市大跌还引发了包括美国股市在内的大幅下挫。

同时，香港恒生指数累跌幅超过25%。

第三波11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭。

第四波,从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚。

印尼盾对美元的汇价暴跌26，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。

同日，香港恒生指数暴跌77358点。

东南亚金融危机产生原因,从外部原因看，是国际投资的巨大冲击以及由此引起的外资撤离。

最根本原因：

东南亚国家和地区的内部经济的矛盾性。

具体原因：

1.以出口为导向的劳动密集型工业发展的优势，随着劳动力成本的提高和市场竞争的加剧正在下降。

上述东南亚国家和地区经济增长方式和经济结构未作适时有效的调整，致使竞争力下降，对外出口增长缓慢、造成经常项目赤字居高不下。

2.银行贷款过分宽松，房地产投资偏大，商品房空置率上升、银行呆账、坏账等不良资产日益膨胀。

3.经济增长过分依赖外资，大量引进外资并导致外债加重。

4.汇率制度僵化。

5.在开放条件和应变能力尚不充分的情况下，过早地开放金融市场，加入国际金融一体化，当国际游资乘机兴风作浪时，一些东南亚国家和地区不知所措，完全处于被动地位。

6.国际金融投机家的推波助澜。

香港金融保卫战,索罗斯如何狙击香港金融市场,金融衍生产品的游戏规则,在做空交易中，尤其是期货，都有金融杠杆放大作用。

信誉良好的金融机构在自由资金100万时，可以向银行借到1000万来交易。

外汇保证金交易时，只需交5%的保证金。

联系汇率制度？

如何发行货币：

香港：

存入100美元到金融管理局发行780元港币。

中国：

直接由中国人民银行印刷发行，不需要存入。

对冲基金的投机策略,两个市场同时进行1.同业拆借市场借入资金把借的港元兑换成美元（外国资金从股票市场撤出并逃离香港）港元汇率贬值外汇期货沽空获益2.抛售股票和沽空股指期货股票价格下跌股指期货沽空获益,政府应对策略,1.提高拆借利率后果：

股票市场下跌2.外汇市场上抛美元、买港元后果：

外汇储备不足,国际炒家冲击香港金融市场,先在拆借市场上借入港币，抛售港币，迫使香港政府拉高利率，利率上升引起股票市场下跌，同时引起金融衍生市场上恒生指数下跌，恒指期货价格下跌加速股票市场下跌。

外国投资者对香港紧急和港币信心锐减，纷纷抛出港股换回美元，使港币面临新一轮贬值压力。

第一轮金融保卫战,1997年7月港股2000亿美元，10月跌去一半，损失1000亿美元。

红筹市值在同期由450亿美元跌至190亿美元，损失260亿美元。

在1997年10月20日恒指点数为12860；第二天、第三天恒指的点数分别为11700和10600；10月28日跌至9069点。

第一轮金融保卫战,从10月20日到10月28日的一周内，恒指下降3791点，投机者可盈利114亿港元；一周的杠杆回报率高达316%在外汇市场上，香港金融管理局则成功捍卫了联系汇率制度。

10月29日港币汇价不降反升。

第二、三轮金融保卫战,1998年1月，香港最大的华资证券行“百富勤”爆发财政危机，拖累港股爆泻774点；国际炒家伺机而动，又分别于1月及6月两次趁虚而入，利用汇市、股市和期市的互动规律，再次抛弃狙击港元的投机活动。

特区政府采取相应推高利率等措施，保持港元稳定。

第二、三轮金融保卫战,1988年6月恒指期货未平仓合约约为7万份，8月增加到9.2万份，投机者大约持有8万份沽空合约，恒指下降1000点，他们可以获利40亿港元。

香港政府如何对国际投机风潮作出反应,前三轮金融保卫战：

提高拆借利率第四轮金融保卫战：

干预汇市和股市,第四轮金融保卫战,前期进攻:

声东击西!

表面进攻:

汇市（狙击港币,提高利率）真正目标:

股市&期市成果:

8.14前的19个交易日,恒指急跌2000点（50HK$/点）,相当于每张合约可赚10多万HK$.,第四轮金融保卫战,第一周（3-7日）:

以汇市为阵地,国际炒家狙击港元.在国际外汇市场散沽港元,狙击战爆发纽约,悉尼,香港,伦敦,香港特区政府以美元财政储备全力接货.5个交易日共接港元沽盘高达$20多亿.维持汇市稳定,第四轮金融保卫战,第二周（10-13日）:

汇市为主,股市为辅续抛港元,引起股市大落大升,以7200点收市.港股失守7000大关,8.13收市报6660低位,香港金融管理局共接港元沽盘达$42亿（合计超$60亿,去年10月$30亿）,第四轮金融保卫战,政府开始巨资救市,吸纳大蓝筹&期货,恒指上升564点.同时,提高银行拆借利率使对冲基金无法短期融资补充血液,第四轮金融保卫战政府救市第一回合,抛空8月份股指期货合约,调动资金入市,展开针对8月股指期货合约的争夺战,买进,8.13，6660点8.24，7820点,投机资本7500点的平均建仓价位,8.15迫使俄罗斯宣布放弃卢布,美欧股市大跌,恒指微跌13点.,第四轮金融保卫战政府救市第二回合,27-28日投机资本出动股票现货市场,企图打压指数.,政府死守股市,所有卖单照单全收（HK$:

200亿+790亿,历史记录）,准备持久战,将卖空的股指期货合约由8月转仓至9月（8月合约平仓,大量卖空9月合约）,转仓需支付HK$3万/张合约,8月合约平仓获利,乘胜追击,使9月合约价格高出650点,8.25-28转仓战,迫使投机资本付出高额代价,第四轮金融保卫战政府救市第三回合,炒家投资受限制,日元升值,东南亚金融市场稳定投机资本资金&换汇成本提高,9月8日,9月合约价格升到8220点,需支付HK$4万/张合约,亏损离场,9月7日颁布外汇/证券交易/结算新规定,恒指飙升588点（8076）,九月份继续推高股指期货价格,9月合约价格升至8220点,10月恒指9900点,联系汇率制度得以保存,第四轮vs前三轮,1.不直接干预直接入市干预2.转手汇率不干预股市买入股票为股市托盘3.改变游戏规则,主动打击,第四轮金融保卫战,总结:

自入市以来，香港政府动用了150亿美元，消耗了外汇基金约13%，金额大大超过了1993年“英镑保卫战”中，英国政府动用77亿美元与国际投机者对垒的规模，堪称一场不见硝烟的“战争”。

索罗斯在97危机中的成败,港币保卫战,索罗斯在东南亚的狙击战中屡屡得手，国际热钱将泰铢，马来盾大幅拉跌，而在香港却惨败而归，仅索罗斯本人就损失至少8亿美元老本。

香港VS东南亚,港府投入千亿，维稳港币汇率。

为了抵抗国际热钱的连番冲击，港府准备的托底资金数目巨大，维持时间长。

其中的大部，来自于内地的外汇储备。

中国政府承担起了关键性的作用。

东南亚各国国内欠发达，长期依赖外汇，经济危机前甚至无力偿付贷款。

经济体规模小，不足以和索罗斯集团抗衡。

香港VS东南亚,香港实施了全方位立体防御制度以拦截索罗斯集团的三维攻击。

在股市，外汇，期货市场上同步反击，化解了索罗斯“声东击西”逼高利率以瓦解股市的阴谋。

东南亚各国通过提高利率的方式反击卖空货币，直接造成了股市下跌崩溃，正中索罗斯集团的圈套。

香港VS东南亚,香港本身实体经济实力较为雄厚。

东南亚各国脱贫不久，轻重工业尚未形成体系。

香港VS东南亚,香港市民对港府以及货币管理局有信心。

他们手中持有大量港币，一旦抛售将对汇率造成巨大影响。

在港岛经济危机关头，纵使量子基金公然的宣布狙击港币并扬言港府必败的情况下，仍然用自己的行动默默支持港币。

东南亚各国恐慌性抛售，导致国家银行开出的信用单被各国拒绝，经济进一步恶化，政府能做的事反而减少了。

香港VS东南亚,97正值香港回归，政府支持和内地市场对香港经济都是重大利好。

东南亚各国长期依赖日本。

日本当时的经济衰退使各国失去了经济增长的发动机。