硅溶胶行研分析简版.docx

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硅溶胶行研分析简版

一、释义

电极：

一般指进行电化学过程的范围，在电池中，电极一般指与电解质溶液发生氧化还原反应的位置。

电极有正负之分，一般正极为阴极，获得电子，发生还原反应，负极则为阳极，失去电子发生氧化反应。

电极可以是金属或非金属，只要能够与电解质溶液交换电子，即成为电极。

电解质：

稀释硫酸混合物，为电极放电反应提供硫酸离子。

铅酸蓄电池：

电极主要由铅及其氧化物制成，电解液是硫酸溶液的一种蓄电池。

硅溶胶铅酸蓄电池：

是以硅溶胶来代替硫酸液，有自主知识产权的硅溶胶独有配方经特殊的充电方式下凝胶，达到纳米级的不同粒晶，具有柔和性、湿润性、重复性、不老化、不水化、腐蚀性能降低50%，加上专利设计的密封外壳技术，形成无污染的低碳节能产品。

铅酸蓄电池概述：

铅酸蓄电池自1859年由普兰特（Plante）发明以来，至今已有150年的历史，技术十分成熟，是世界上使用最广泛的化学电源。

尽管近年来镍镉电池、镍氢电池、锂离子电池等新型电池相继问世并得以应用，但铅酸蓄电池仍然凭借大电流放电性能强、电压特性平稳、温度适用范围广、单体电池容量大、安全性高和原材料丰富且可再生利用、价格低廉等一系列优势，在绝大多数传统领域和一些新兴的应用领域，占据着牢固的地位。

二、铅酸蓄电池的应用

铅酸蓄电池由于适用范围广、安全稳定和优良的性价比，被广泛应用于交通运输、通讯、电力、铁路、矿山、港口、国防、计算机、科研等国民经济的重要领域。

从应用领域的角度来看，主要可分为：

①汽车起动电池（包括汽车、摩托车、拖拉机、船舶、内燃机等点火、起动、照明用）；②动力电池（包括电动助力车、电动叉车、电动道路车等动力用）；③后备与储能（固定）电池三大类别。

如下表列示：

在汽车起动电池领域，蓄电池主要作为起动时点火和照明用电源。

汽车在起动点火时要求电池能在短时间内提供较大电流，而且汽车电池的使用环境比较复杂，要求即使在零下20度以下的低温时也能正常工作。

铅酸蓄电池恰好以其大电流放电性能好、环境适应能力强、安全稳定、性价比高的优势，满足了这一领域的需求。

在动力电池领域，蓄电池主要作为电动车辆的动力电源。

电动车辆主要包括纯电动汽车、混合动力汽车、电动助力车、电动叉车和其他小型电动车辆。

纯电动汽车对蓄电池比能量要求高，因此纯电动汽车的动力电源以锂离子电池为主攻方向，但该方面研究至今还存在若干技术瓶颈，离大规模商业化还有较长的距离；混合动力汽车是当前商业应用比较成熟的产品，它将现有内燃机与一定的储能元器件通过先进控制系统相结合，可以大幅度降低油耗、减少污染物排放，由于其技术相对较成熟、对现有汽车动力系统改进要求较低且价格便宜，因此将在较长时间内成为新能源汽车的主要类型，目前混合动力汽车动力电源的主流发展方向即为铅酸蓄电池和镍氢电池；另外，以电动助力车为主的小型电动车辆目前也主要以铅酸蓄电池作为动力电源，在这一市场上，铅酸蓄电池由于具备突出的性价比优势，占据了95%以上的市场份额。

在后备与储能电池领域，蓄电池主要是作为通信基站的备用电源以及太阳能光伏电站和风能电站的储能电源，因此又称为固定用蓄电池。

备用电源和储能电源对蓄电池的要求是容量高、安全稳定性好。

锂离子电池和镍氢电池目前在大容量制造技术方面还不成熟，在相当长的时期内，铅酸蓄电池仍将是后备和储能领域的主要产品。

三、市场与竞争

（一）汽车起动电池行业市场容量与竞争格局

1、汽车起动电池的市场容量和发展前景

是铅酸蓄电池最传统也是最大的应用领域，

（1）汽车起动铅酸电池与新车产量和汽车保有量之间的关系

铅酸蓄电池是汽车使用中的消耗品，根据销售对象不同可以划分为配套市场和维护市场。

配套市场主要为汽车整车厂商的新车配套，每辆新车需配一只电池。

维护市场主要用于存量车维修和保养时更换起动电池，汽车起动电池的平均使用寿命为2年，每年有1/2的存量汽车需要更换起动电池，维护市场每年的对电池的需求量约为汽车保有量的一半。

因此，汽车起动电池年需求数量（只）约为每年的新车产量与汽车保有量一半之和，换算为电池容量kVAh，大约是数量（只）的1.2倍。

（2）新车产量和汽车保有量增长分析

我国已成为全球最大的汽车销售市场，2013年我国汽车民用汽车保有量达到近1.3亿量，增长超过15%，汽车产销量达到2198万辆，同比增长6.6%，按照12V80Ah的规格计算，2013年汽车启动电池的需求约为9197万千伏安时，我们预计未来两年汽车启动电池市场将保持10%-15%的增速；

全国汽车产量

民用汽车保有量

（3）汽车起动电池市场容量分析汽车启动用铅酸电池需求

2、行业的竞争格局

我国汽车起动电池行业的竞争格局呈现出以下特点：

（1）行业市场化程度高、竞争充分

汽车起动电池行业的市场化程度很高，竞争十分激烈。

汽车启动电池市场相对集中:

国内汽车启动铅蓄电池企业主要包括骆驼股份、风帆股份、山东瑞宇、成都川西、上海江森等，前六大厂商占据约60%的市场份额，其中骆驼股份和风帆股份为国内前两大的汽车启动蓄电池厂商，2012年销售额分别达到36.95亿元和38.19亿元，按照400元/kvah的价格计算，两者占据国内约29%的市场份额；

（3）国内企业的技术水平和市场地位不断提高

上世纪末，一些国际知名的蓄电池生产企业先后进入中国市场，当时国内企业的产品还难以和国外品牌竞争。

经过10多年来对生产工艺、制造技术、产品质量、安全和环保性能等方面的不断改进，国内企业与国际水平的差距已逐渐缩小，特别是在免维护蓄电池技术方面取得了巨大进步。

目前，国内大型汽车起动电池制造企业的制造技术和制造装备已接近国际先进水平，产品相对于国外品牌具备更高的性价比，并逐步蚕食原由合资企业占据主导地位的配套市场。

（二）动力电池

动力电池要求大功率充放电性能，电动自行车制造商较多，市场较为分散，但国内大型电动自行车蓄电池制造商也有较为稳定的客户群

1、市场容量

铅酸动力电池需求保持20%的稳定增长：

铅酸动力电池主要应用于电动自行车、电动三轮车和低速电动汽车，分为一级市场和二级市场，其中一级市场为新车市场，二级市场为维护市场，目前铅酸电池的更换周期约为2年，我们预计2012年铅酸动力电池的市场需求约为6110万千伏安时，到2015年有望达到1.05亿千伏安时，复合增速接近20%；根据国家统计局的数据，2012年我国电动自行车产量为2028万辆，同比增长26.3%，保有量达到1.5亿辆的规模，按照电动自行车电池一组48V12Ah的规格计算，年均需求为4904万Kvah；

（1）电动自行车产量

另一方面，受益于城镇化，二三线城市和乡镇对电动三轮车的需求快速增长，2012年电动三轮车的新增量约为500万辆，保有量约为1500万辆，并保持25%-30%的增长，按照电动三轮车电池一组48V20Ah的规格计算，年均需求为1056万Kvah；低速电动车成为铅酸动力电池的新增长点：

2009年山东省率先试点低速电车，低速电动车凭借低价（2-5万）、方便等特性，迅速打入二三线城市和乡镇市场，根据山东省汽车行业协会对22家联盟企业的不完全统计，2012年产销量为8.67万辆，2013年1-5月产量就达到5万辆。

除了山东省以外，2013年《广东省新能源汽车产业发展规划》目录中首次出现了金豪新能源和陆地方舟电动车两家低速电动车企业，低速电动车首次进入政府规划，此外河北省邢台市、襄阳市也正式为低速电动车上牌照，2013年开始低速电动车有望进入快速增长轨道，预计到2014年低速电动车产销量就有望接近30万辆。

（2）市场容量分析

2、行业的竞争格局

铅酸动力电池行业呈现寡头垄断局面，天能动力和超威动力占据了70%左右的市场份额，2013年天能动力的销售额超过130亿人民币、超威动力的销售额接近150亿人民币，但是由于价格竞争目前净利率水平已经低至3%左右，（在2011年国家整治铅酸电池行业淘汰落后产能后，铅酸电池价格出现了短暂的价格上涨，但是由于大厂寄希望于抢占市场，都大幅的扩产从而导致价格战兴起，12V12Ah铅酸电池价格从2011年的约120元/只下降到2013年的97元每只，使得动力电池厂商毛利率大幅下滑；）预期2014年铅酸动力电池行业涨价将具备确定性。

（1）价格走势

铅酸动力电池毛利率

天能、超威收入增速

由上图可看出天能和超威在过去3年的收入增速都保持在40%上，从而使得市场占有率从50%提升至70%左右，目前小产能已基本退出，行业的集中度和议价能力进一步提升；由于自行车动力电池的销售通过经销商维系，目前天能和超威都有超过1300家的经销商，因此在现有的市占率情况下，我们认为天能和超威具备市场定价能力，2014年1月天能和超威先后涨价，涨价幅度大约为5%左右，由于两个企业都位于浙江长兴县，我们认为涨价反应了两个企业对于铅酸电池价格的态度，由于以往涨价通常会有3-4次，预计2014年仍会有提价的动作；2014年电池价格回升和大电池占比提升将拉动毛利率恢复.理由：

铅蓄动力电池类似大众消费品，天能和超威已经有品牌知名度和渠道优势，整车厂商和经销商倾向于寻找没有退出风险的行业龙头。

考虑到环保投入，中小产能的综合成本可能并不低于天能和超威，但电池价格比天能超威低10%。

（三）通信电池

通信用后备电池主要用于通信交换局、基站供电的直流系统、数据中心、数据机房等，其需求与通信固定资产投资正相关，经验数据显示，电池成本（铅酸电池）约占到基站总投入3～4%。

进入2013年，中国移动已进入大规模TD-LTE网络建设进程中，而电信、联通LTE网络建设也已启动，中国新一轮电信投资高峰即将来临，据华泰证券通信组测算，4G时代的投资力度及周期均超3G时代，我们预计中国13-15年通信行业新增固定资产投资的复合增长率有望达到9%，从而对通信电池需求形成显著拉动。

2013年中国移动已经在全国启动20万个TD-LTE基站建设，中国移动管理层明确表示，2014年底中国移动4G存量基站数将会达到50万个，2014年基站设备采购规模将会超过300亿元；中国联通于12月6在招标网上发布公告宣布启动TD-LTE无线主设备和TD-FDD实验网无线主设备采购招标，共约5万个基站；中国移动和中国电信计划在未来4年分别建设80万个和60万个4G通信基站，我们预计2014和2015年将是4G建设的投资高峰期

1、市场容量

随着锂电池对铅酸电池的替代，铅酸电池在该领域的增速或将受到一定冲击，但根据我们的预测，即使假设锂电2015年渗透率达8%，通信酸电池年复合增长率仍为5.6%。

通信铅酸电池需求增速敏感性分析

2、行业的竞争格局

2012年通信后备蓄电池市场规模约150亿元，其中哈尔滨光宇、江苏双登、浙江南都三家市占率总计近40%，行业集中度较高。

通讯用铅酸电池市场主要取决于三大运营商的集中招标，每年的中标企业数量保持在10家左右，中标企业能够获得长期稳定的订单，主要企业包括南都电源、双登集团、光宇国际，我们认为通信电池企业将在2014年呈现出较高的业绩弹性；

（四）储能

国务院《能源发展“十二五”规划》，提出到2015年，风能发电装机规模达到1亿千瓦、太阳能发电装机规模达到2100万千瓦，2013年我国风电新增装机容量达到16.1GW、光伏新增装机容量达到12GW，2014年1月14日召开的全国能源工作会议上，国家能源局确定2014年国内光伏新增装机为14GW，其中分布式光伏占比60%，约为8GW，意味着我国光伏和风电新增装机合计将超过30GW；可再生能源发电扩容将带动储能市场需求的大幅增长，按照30GW的新增装机量，配套3小时的储能设备计算，储能容量需求将达到0.9亿Kwh，即使按照1000元/KWH的铅酸储能电池价格计算，市场潜在需求就达到900亿元以上；

技术经济性是储能技术推广应用的根本：

以张北项目为例，储能投资超过4000元/kwh，按照锂电池2500次充放电寿命、80%的充放电深度计算，储存2000度电的成本为4000元，即度电成本为2元，因此目前备受关注的锂电池储能技术尚无经济性；

近几年国际电力储能行业发展迅速，市场年均增长9.0%，远高于全球电力2.5%的增速，储能产业已成为世界上主要发达国家重点发展的新兴产业，虽然储能用电池路线尚未最终确定，但铅酸（新型铅酸电池）凭借较高的安全性和经济性呈现后来者居上的态势，占据了目前储能市场主要份额，储能市场有望开启铅酸电池需求新蓝海。

据高工锂电统计，中国2012年铅酸电池在储能领域的产值达到53亿元，其他电池仅7亿元。

据赛迪投资顾问机构预测，未来全球化学电池储能市场价值将以26%的复合年均增长率增长，相较于目前全球仅3000亿的铅酸蓄电池行业总产值，亦有望贡献20%的市场增量。

四、超威和天能的经营业绩情况和财务状况对比分析如下：

超威

2011

2012

2013

2014E

2015E

收入（千元）

4,932,011

9,559,439

14,973,221

15,434,000

17,218,000

增长率

53%

93.82%

56.63%

3.08%

11.56%

毛利率

28.51%

19.82%

13.54%

净利润（千元）

455,338

496,328

310,238

587,000

750,000

净利润率

9.23%

5.19%

2.07%

4.00%

4%

每股收益（元）

0.45

0.49

0.31

0.56

0.71

ROE

26.34%

21.45%

11.34%

21.67%

23.30%

ROA

10.07%

6.97%

3.87%

天能

2011

2012

2013

2014E

2015E

收入（千元）

5,438,321

9,887,641

13,635,060

13,892,308

14,616,466

增长率

45%

81.81%

37.90%

1.90%

5.20%

毛利率

28.17%

18.76%

10.30%

净利润（千元）

615,987

710,137

130,325

329,119

481,018

净利润率

0.00%

7.18%

0.99%

2.40%

3%

每股收益（元）

0.57

0.65

0.12

0.30

0.43

ROE

27.64%

25.26%

4.38%

ROA

12.88%

9.54%

1.71%

分析观点：

Ø毛利下降主要是由于行业的利润率经过过去两年的价格战已经接近盈亏平衡点，目测产品价格无进一步下降空间，3季度是行业的旺季，我们认为产品的价格具有提升空间。

另外，虽然行业准入条件于2014年初全面实施，但管理层表示，环境保护部进行的整个行业检查过程预计于2015年年底才完成。

因此，很多不符合准入条件的企业现时仍维持生产活动。

这意味着，行业整合将需要一段时间才会有更大的进展，这可能会限制了一些较大型企业在2014年提高平均售价的能力。

Ø2013年二季度可能是电池价格的历史最低点，2013年天能和超威合计市场份额已经达到70%，2014年开始预计两家关系有望由竞争走向合作。

2015年底之前，国内中小企业将面临内化成和去镉两重环保考验，部分产能将会自然退出。

Ø2013年两家的利润率已经脱离行业正常水平，2014年电池价格回升和大电池占比提升将拉动毛利率恢复.理由：

铅蓄动力电池类似大众消费品，天能和超威已经有品牌知名度和渠道优势，整车厂商和经销商倾向于寻找没有退出风险的行业龙头。

考虑到环保投入，中小产能的综合成本可能并不低于天能和超威，但电池价格比天能超威低10%。

五、德国阳光胶体蓄电池的介绍

德国阳光蓄电池是对埃克塞德科技（Exidethchnologies）集团旗下品牌Sonnenschein的中文简称。

德国阳光 免维护胶体电池是世界上胶体电池的鼻祖领导者，其核心Dryfit胶体技术使蓄电池拥有无与伦比的安全性和深放电性。

埃克塞德科技集团旗下的德国阳光SonnenscheinA400系列阀控式密封技术引进于德国先进的胶体电池生产技术、采用欧洲进口的关键原材料，使用欧洲进口关键专用生产设备生产。

富液式设计、厚极板技术和独特的胶体电解质配制灌加工艺保证了电池的使用寿命；具有超长的服务寿命和很高的可靠性，可以应用于苛刻的高低温环境、恶劣的电力条件。

该产品广泛应用于通信、电力、储能、UPS/EPS等领域。

电解质：

呈凝胶状态，电解液无分层、电池循环性能好；电解液密度低、减缓对板栅腐蚀，电池浮充寿命长。

产品特点

1.具有过充及过放电自我保护性能

　　2.电池极板采用无锑合金，电池自放电极低 

　　3.无污染、无液体溢出属于高等绿色产品蓄电池

　　4.采用高灵敏低压伞型气阀使蓄电池；安全可靠

　　5.超凡的德国阳光A500蓄电池采用国际领先胶体技术

　　6.由于电池为胶状固体，所以电解质浓度均匀，不存在酸分层现象 

　　7.酸浓度低，对极板腐蚀弱，并采用独特的管式极板，使用寿命可达5年以上

　　8.采用多层耐酸橡胶圈滑动式密封保证了使用寿命后期极柱生长时的密封性能。

9.凝胶电解质，无内部短路。

热容量大，热消散能力强，对热失控现象，自操作能力强；电池抗深放电能力强，100%放电后仍可继续接在负载上，在一月左右充电可恢复原容量95% 

六、公司竞争优势

（1）设备的创新性

全自动数控装配生产线

由南京（先特）自动化设备有限公司提供。

该企业已为国外企业提供了六条生产线，每小时可装配12V36A—200A各规格160—250台，生产线由微机控制，车间内只设填料工3—4人，在线自动检测与净化环境均在工位上做出不同方式处理，选用此套生产线，可以认为是目前国内蓄电池企业中最先进的生产装备。

数控全自动充电生产线

本企业与北京动力源科技股份有限公司联合设计，此课题成果称为智能充电站电源系统，此智能充电站电流系统，以12V系统20路独立输出为一单体组，配置320个单体组，（即320条数控全自动充电生产线），全部单体组，除每车间实现数控外，将控制数据全部集中在中心控制室进行全方位信息管理系统。

恒温水浴充电槽系统

是为硅溶胶凝胶特性而设计的，确保在充电过程中，能在25℃以下时达到深充电与饱和充电，同时防止蓄电池在充电时酸雾、硅胶溢出，实现防污染与安全。

这种程控充电方式，使蓄电池单台电压达到能量平衡与保持超过12V的高电压。

也是本企业独有的工艺与知识产权。

（2）技术的创新性

胶体（GEL）电池和传统富液式电池性能对比表

项目

胶体（GEL）电池

传统富液式电池

电解液固定方式

电解液注入时为液态，充电化成后以胶体形式固定

电解液为液态，在使用过程中可能环境造成污染

电解液量

与富液式电池相当

与胶体电池相当

电解液层化

无流动的电解液，使电解液在电池内部不产生分层现象,电池寿命长.

由于重力作用，电池易产生电解液分层现象,造成电池寿命缩短

板栅合金

采用特殊合金配方实现电池的密封和深循环性能，并且提高极板的耐腐蚀性

采用铅锑合金，电池失水快，无法实现电池密封

密封性能

采用阀控密封技术及胶体电解液技术，使用过程中无酸液、气逸出,安全环保

无法实现电池的密封，使用过程中有酸液、气逸出造成对车辆、设备的腐蚀

自放电

使用超纯材料，因此自放电小，荷电状态常温存放24个月

合金中含锑，因此自放电相对胶体电池大，常温存放仅3个月就需补充电

外壳整体结构的创新

在外壳上盖排气孔中，加设棕刚玉过滤片，此片经特殊处理使蓄电池在荷载时产生的水雾与酸雾在壳内空间超过一个大气压时将通过过滤片排出氢气，在灌液孔道中当与氧遇合时形成水通过过滤片下滴以防失水。

而设计的插板式封板，可以很方便的打开，加入去离子水，即可达到延长使用寿命的功能。

此外壳上盖设计达到防失水、防酸雾、防超压凸鼓、安全、环保与节能减排的目的，此技术已获得国家发明专利。

硅溶胶替代硫酸电解液

胶体电池是以硅溶胶来代替硫酸液，有自主知识产权的硅溶胶独有配方经特殊的充电方式下凝胶，达到纳米级的不同粒晶，具有柔和性、湿润性、重复性、不老化、不水化、腐蚀性能降低50%，加上专利设计的密封外壳技术，形成无污染的低碳节能产品。

（3）项目创新点

不渗漏。

利用纳米级的硅胶体，使铅酸不发生分层和出现渗漏，起到了减排之目的。

高抗振。

高抗耐振动性能，倾斜度可超过90°。

特殊条件下启动好。

高、低温启动性能好，在80至—25度低温下仍能正常使用。

节能减排。

减少铅使用量，起动型硅溶胶蓄电池电瓶对铅极板腐蚀性少，普通铅酸蓄电池使用的铅极板厚度为：

1.9至2.1毫米，本项目产品使用极板厚度仅为：

0.9至1.1毫米，减少铅用量50%，达到了节能之目的。

不外流污染。

起动型硅溶胶蓄电池外壳破损后，仍能正常使用12小时以上，不产生二次外流污染。

高容量。

储电容量高，使用寿命长，比普通铅酸蓄电池储电容量提高15%。

自放电率极低。

静置状态5个月后仍能正常使用，备用电源可存放5年以上，正常启动使用寿命可达3至4年。

七、目前主要的风险关注点

天能超威目前都有1千多个经销商，经过前一两年的价格战和行业整顿，目前电动自行车电池行业呈现寡头竞争格局，本公司产品如何打开市场，占据一席之地；与德国阳光产品相比，缺乏品牌效应；作为新入者，如何实现成功替代。