企业多元化经营.docx

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企业多元化经营

摘要…………………………………………………………………………..2

Abstract………………………………………………………………………………2

第1章概述…………………………………………………….…………………….3

1.1概述我国企业多元化……………………………………………………………..3

第2章企业多元化经营的优点……………………………………………………..6

2.1节约交易费用，提高资源配置效率…………………………………………….6

2.2分散风险，提高经营安全性…………………………………………………....6

2.3实现财务协同…………………………………………………………………….6

第3章我国企业多化经营对财务的影响…………………………………………..8

3.1正面影响………………………………………………………………………….8

3.1.1、分散风险，提高企业价值……………………………………………………..8

3.1.2降低业融资成本………………………………………………………………..8

3.1.3、减少环节，降低成本…………………………………………………………8

3.2负面影响………………………………………………………………………….9

3.2.1、产生过度投资的不良倾向……………………………………………………9

3.2.2、金缺口扩大……………………………………………………………………9

3.2.3、财务指标受到不利影响……………………………………………………...10

3.2.4、财务控制难度增加…………………………………………………………...13

3.2.5解决我国企业多元化经营中财务问题的思路及具体对策………………………...14

4.1合理控制多元化经营规模……………………………………………………..14

4.1.1、优化公司治理结构………………………………………………………14

4.2政府、金融机构等完善配套措施，加强服务力度……………………………………………………………………………….….16

4.2.1、完善财税制度……………………………………………………..…….16

政府参考外国的税收规定，充分结合本国国情来完善国内税收体系，使得逐步调整现行的税制结构，适当降低流转税的比重，提高直接税在税收收入中的比重，同时适当降低企业所得税在直接税收入中的比重，提高个人所得税和财产税的比重，加强本国企业财税的扶持。

4.2.2、银行应采取灵活策略积极支持企业…………………………………….16

4.3企业自身提高管理水平，强化财务控制能力………………………………..16

4.3.1、加强财务控制的战略决策…………………………………………..….16

4.3.2、进行全方位的财务控制……………………………………………….….17

从财务控制的演化可以看出，财务控制的活动日益复杂，需要加强动态的财务控制，且由于内部控制人的行为，需要加强股东对企业的控制。

把各职能部门经济活动的物流和信息流统一起来，使管理当局随时掌握客观信息，从而可将财务控制科学地渗透到组织管理的各个层次，生产业务的全过程、各个经营环节，并将各层次、各过程、各环节的财务控制有机地结合起来，提高企业的资金利用效果。

综上所述，随着经济的发展，我国企业财务管理的同步创新与发展更为重要。

在财务管理作为价值增值的主要手段、财务状况事关每个企业的生存壮大的命脉的今天，我们要在不断创新的理念下，重新全面的审视财务管理，尤其是财务控制的功能及其在整个财务管理系统中的地位，才能更好的推进我国经济的迅速崛起。

4.3.3、加强财务制度建设…………………………………………………….17

公司的多元化发展必须与其核心竞争能力紧密联系，以培植公司新的核心竞争能力为中心，有助于维持和发展公司的竞争优势，确保公司的长期稳定发展，确保公司有限财务资源的合理配置和有效利用，保持资产结构与资本结构、资产盈利性与流动性的有机协调，从而在资金上保证公司的健康发展。

公司集团化必须与财务控制制度建设保持同步发展，集团公司能否稳定健康发展的关键在于能否有效整合集团。

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致谢…………………………………………………………………………………17

致谢…………………………………………………………………………………17

参考文献…………………………………………………………………….………18

摘要………………………………………………………………………..18

现代市场经济条件下，市场环境变幻莫测，如何发展壮大自身是所有企业都要面对的问题。

企业，尤其是特大型企业，要想实现可持续发展，必然要走多元化经营路线。

从某种意义上讲，多元化是成功企业发展过程中一个必经的过程。

企业的多元化经营无疑具有许多优点，但是在众多的企业多元化经营中，我们也可以看到许多失败的例子，这说明企业多元化经营也存在着一定的风险。

除去企业不可控制的因素——政治、军事、环境、习俗等等因素不说，有一些因素是企业值得注意并可以控制的。

本文试从企业多元化经营的优点、在多元化经营中出现的财务问题以及应采取的对策作出分析。

关键词：

多元化经营；财务问题；对策

Abstract

Nowadays,themarketenvironmentisunpredictableundertheeconomicconditions.Enterpriseneedstothinkaboutrelevantstrategiestopromotetheirbusinessandhavemethodsofsolveallproblems,especiallylargeenterprises.Inordertoachievesustainabledevelopment,thefirmsmusttakediversifiedbusinessservices.Inasense,diversificationisakeyofdevelopmentprocess,whichpromotesenterprisesuccessfullyinthemarketeconomy.Althoughenterprise’sdiversifiedmanagementhavemanyadvantagesundoubtedly,inmanyoftheenterprisediversifiedbusinesses,wecanalsoseemanyexamplesoffailure,indicatingthatbusinessdiversificationstillhassomerisks.Removetheenterprisesuncontrollablefactors;suchaspolitical,military,environmentalandcustomsfactors.Thereareanumberoffactorsthatneedsfirm’sattentionandcontrol.However,thispaperfocusesonthebusinessadvantagesofdiversification,andmakesanalysisfromthediversification,whichoccurredinthefinancialissuesandthecountermeasurescomprehensively.Keywords:

multichannelmanagement；financialissue；strategy

概述

1.1概述我国企业多元化

多元化经营战略又称为多角化经营战略（StrategyofDiversification），亦称多角化增长战略（diversificationgrowthstrategies）、、多样化战略或多产品战略。

属于开拓发展型战略，是企业发展多品种或多种经营的长期谋划。

根据美国学者安索夫（H.I.Ansoff）。

1957年在《哈佛商业评论》上发表的《多角化战略》、彭罗斯（E.T.Penrose，1959）的《企业成长理论》、鲁梅尔特（R.P.Rumelt，1974）等学者的论述。

多角化经营，就是企业尽量增大产品大类和品种，跨行业生产经营多种多样的产品或业务，扩大企业的生产经营范围和市场范围，充分发挥企业特长，充分利用企业的各种资源，提高经营效益，保证企业的长期生存与发展。

多元化经营是企业发展到一定阶段为了寻求长期发展而采取的一种经营战略。

随着国家改革开放的不断深入和我国的成功加入世界贸易组织，企业面临的竞争与阻力不断增加，国际贸易保护主义抬头，发达国家设置的种种针对性的非关税壁垒限制了我国的出口。

因此，面对众多的困难与问题，企业要获得生存和发展，必须实施多元化经营战略。

目前，我国企业在多元化发展中，主要存在以下问题：

资源配置过度分散。

企业实行多元化经营必然要将企业资源进行分散配置，以期在新行业中产生经济效益。

这种资源配置在我国一些企业中可能会产生一个不良倾向，即资源配置过度分散。

在这种分散的资源配置方式下，企业集团资源的有限性难以保障每个领域都得到充分的资源支持，甚至难以维持在某一领域的最低投资规模要求和最低竞争投入要求。

企业难以在各个领域内形成竞争力量，更无法奢谈竞争优势，企业因此而陷入“资源危机”。

这时企业不仅不能获得发展或规避风险，反而可能加大经营风险。

经营运作费用过高。

企业进入新的经营领域，从投入资源、开始运作到产生效益，这中间有一个艰难、甚至是漫长的过程。

企业要从头学习技术、生产、市场营销、管理运作、环境协调等，这个过程中由陌生、不懂而导致的低效率、浪费、机会成本损失等都将使企业“学习费用”过高而最终影响其效率；另一方面，当企业进入一个新的经营领域时，获得顾客认知需要巨大的成本。

因为没有多少人相信某个企业能做好一种产品或业务就一定能做好所有产品或业务。

这将导致企业多元化经营战略外部性经济的协调效应的抵消甚至丧失。

产业选择失误。

多元化发展战略的多元化产业选择有两种类型：

一类是相关多元化产业选择；一类是非相关多元化产业选择。

目前我国很多企业受某个行业高预期收益的诱惑，也受其在原行业经营成功而获得的自信的支持，忽略对一个产业前景、经营者必备条件、企业是否具备一种在该行业能形成竞争优势的“核心能力”及本企业自身实力的准确评价，而盲目地进行跨行业多元化经营，结果是大多以失败告终。

多元化时机不当。

企业实施多元化经营战略时机不当会导致多元化失败甚至企业破产。

石家庄原环宇企业破产的重要原因就在于多元化经营时机不当。

环宇企业是最早将电视机打到国外市场的企业。

1988年，环宇不是抓住电视机这个龙头产品，反而认为经营多元化、组建“联合舰队”的时机已经成熟，兴建起与电视生产并无密切联系的空调器厂等5个工厂。

结果，集团企业盈少亏多，反而使电视机这一看家产品因资金、技术保障不力，新产品开发不足而被挤出场。

利益不对称。

在不少情况下，建立业务部门之间的某种关联，比如说使新吸纳的部门享受原有部门技术方面的专长，可以使其尽快建立起技术优势，对提高整个企业的技术优势也有意义。

但原有业务部门的技术方面的垄断利益会因此受到一定程度的损害。

所以他们本能地会对建立这方面的关联持消极甚至反对态度。

经常出现的情况是，可以使原有业务单元同时获益的关联能很快实现，而那些带来不对称利益的关联往往无人问津。

企业组织体系中集权与分权的矛盾加剧。

多元化企业各业务单元之间关联的开展，往往要求企业采用集中程度较高的管理组织体制。

多元化企业的规模一般都比较大，这种集权程度较高的管理组织体制的弊病会比小型企业更为严重：

（1）业务部门生产经营活动的自主权和控制权被削弱，各业务部门不能根据自身经营活动的具体情况，及时有效地进行战略调整和内部资源的重置。

（2）业务部门的工作业绩因与其它业务部门的关联程度较高，极易受其它部门的影响，这就可能形成对那些业绩比较出色的部门的不公平待遇。

这些部门或者得不到对本部门出色业绩的合理肯定，或者因其它单位的业绩欠佳而陪人受过。

对业绩较差的来说，则有可能在其它单位业绩的掩护下丧失进取的动力。

企业内部的激励机制效果不佳。

企业内部的激励机制不仅会因为前面的原因减低激励效果，还会从另一方面制约业务单元寻求战略关联的努力与愿望。

寻求战略关联常常需要对企业内部有关部门的业务活动进行调整，从而包含一定的风险。

如果失败了，创新者需要承担全部责任，或者其它单位不约而同地把责任都推给它；如果成功了，该部门对其它部门的贡献却得不到相应的称赞。

因此，很少有部门乐于主动地发掘关联，即使其中包涵着无限商机。

企业多元化经营的优点

2.1节约交易费用，提高资源配置效率

交易费用是指厂商之间进行业务活动所花的费用。

企业在外部资本市场上筹集资金往往需要较高的交易成本。

实施多元化经营的企业内，管理人员借助于计划和行政手段决定不同经营方向之间的资源配置，以减少交易成本，提高资源配置的效率。

通过实施多元化战略，企业也可以在内部建立资本市场，是资金在不同业务之间的合理流动，从而提高资金利用效率，其中，内部银行的建立对企业内部资本市场的形成具有决定性作用。

如1980年通用电气公司总裁杰克.韦尔奇对通用电器进行战略重组，就是实施多元化战略从而提高资金利用率的一个很好的例子。

2.2分散风险，提高经营安全性

商业循环的起伏、市场行情的变化、竞争局势的演变，都直接影响企业的生存和发展。

例如，某企业的生产经营活动仅限于一类产品或集中于某个行业，则风险性大。

所以，一些企业采用了多元化经营。

如，生产耐用消费品的企业兼营收益较稳定的食品加工业，以分散风险、增强适应外部环境的应变能力。

2.3实现财务协同

多元化经营的企业与单一化经营企业相比，可得到更多的税收屏蔽的好处。

其理论解释是多元化经营可以有效地分散企业经营风险，使企业的收益更加稳定，而稳定的收益可以加强企业的负债能力，高负债率企业能够得到更多的税收屏蔽的好处，从而使企业价值得以增加。

该理论基于一个有累积税收损失和税收减免的企业可以与有盈利的企业进行合并，从而实现合法避税的目的。

按照美国税法规定，企业可利用税法中的亏损递延条款合理避税。

当一个企业出现正常营业损失时，可以依据困孙递延的“移后挪前法”，在未来18年中将亏损平均分摊到税前列支：

若企业不适用现金而使用股票转换方式进行并购实现多元化，可以再不纳税的情况下实现资产的流动和转移及其追加投资和资产多元化的目的：

若企业使用可转换债券进行并购可享受税法规定的债券利息税前扣除和资本收益延期支付带来的资本收益税。

这些税收政策的优惠对于那些内部偷袭机会短缺而现金流动又很宽余的公司而言，是一个实施多元化的时机。

我国企业多元化经营对财务的影响

3.1正面影响

3.1.1、分散风险，提高企业价值

多元化经营可以有效地分散风险，使企业的收益更加稳定，收益稳定将会有助于提高多元化企业的负债能力。

某种程度上，负债能力的提高将增加企业价值，也就是说，多元化经营是企业价值增加的一个源泉。

3.1.2降低企业融资成本

多元化收益的另一个表现在于多元化企业的现金流量为企业在内部资本市场上融资提供了可能。

实际上，一个多元化企业的总部能够将资金从利用机会有限的业务单位向有创造企业价值的业务单元转移。

首要的，内部市场权益资本融资较外部资本市场融资的成本低。

企业既避免了公开发行证券的交易成本，又避免了发行证券过程中产生的信息不对称问题（Hadlocketal.，2001）。

而且，相对于外部市场融资，内部市场融资使得企业管理者能够行使更大的项目选择决策权，当企业管理者能够拥有更多的信息，他们能够在项目选择上做得更好，从而增加企业价值。

3.1.3、减少中间环节，降低成本

由于市场失效和中间产品的特殊性，许多中间产品市场，包括知识、技术、商誉、零部件、材料等市场存在不完全性，即信息不对称。

中间产品的这种特殊性导致买方或交易的不确定性和价格的不确定性。

在这种信息缺乏市场上进行交易，必然将导致企业交易成本增加。

建立集团企业可以为企业带来两方面的益处：

第一，降低外部市场经营的不确定性。

企业集团内部贸易可以大大减低各种经营的不确定性，因而能够合理计划、安排生产经营活动。

第二，降低成本。

包括：

交易成本。

从交易对象的选择，到交易谈判、签约、合同的履行，集团内部企业均可以以最合理的价格和少许的费用，实现内部贸易；

寻求成本。

这里指寻求交易的费用。

由于集团内部的交易，大大降低了交易对象的不确定性而引起寻求交易对象的时间成本和相关费用；

流通费用。

独立经营企业，组织生产与销售的一切费用，完全由自己承担，集团企业可以通过渠道共享，内部价格优势，协同采购与销售等办法，降低相应的有关费用。

3.2负面影响

3.2.1、产生过度投资的不良倾向

由于内部资本市场为企业创造了较多的可供使用的资金，企业可能会选择一些不应选择的、效益不好的投资项目，从而对企业效益产生负面影响。

Jensen也指出，企业经营者出于自身利益的考虑，更愿意看到公司规模的扩大和资本的扩张，他们可能会利用对企业资金使用方向上的实际控制权，将企业多余的资金投在一些效益不高甚至效益为负的项目上。

管理者也能够通过一些特定投资来侵占股东的利益，从而由于多元化带来的企业内部市场融资便利会给过度投资提供更好的条件。

AmihudandLev（1981）也指出管理层可能通过多元化来降低他们不能多元化的人力资本的风险。

而且，多元化也为通过权益安排来解决上述代理成本问题带来了困难。

在多元化的企业中股票期权和保证的效率会减弱，因为多元化企业权益价值是企业各业务单位的组合的绩效的反映，某个执行经理只对其所在业务单位有相应的直接影响力。

3.2.2、资金缺口扩大

无论是实物资产投资，还是金融资产投资，都以盈利为目的，即部以投资的盈利性与风险性比较为基础进行决策。

但由于投资对象的不同，决定了两者具有完全不同的特点。

金融资产投资具有可分割性、流动性和相容性等特点。

因而，在进行金融资产投资时，不必考虑投资的规模、投资的时间约束以及投资项目的多少等因素。

只要考虑各金融资产之间的相关性、风险、报酬及其相互关系问题，并依据风险一报酬的选择，实现金融资产投资的优化选择。

而实物资产投资则具有整体性、时间约束性和互斥性等特点。

因此，进行实物资产的投资时，不仅要考虑投资的规模，而且要考虑资金的时间因素，更要考虑在资金约束条件下各项目的比较选优问题。

巨人集团为追求资产的盈补性，以超过其资金实力十几倍的规模投资于一个自己生疏而资金周转周期长的房地产行业，实物资产的整体性和时间约束性，使公司有限的财务资源被冻结，从而使公司的资金周转产生困难，并因此而形成了十分严峻的资产盈利性与流动性矛盾。

最后因实物资产的互斥性，生物工程因正常运作的基本费用和广告费用不足而深受影响。

与此同时，巨人集团从事房地产开发和建设，却未向银行申请任何贷款，不仅使企业白白浪费了合理利用财务杠杆作用从而给企业带来效益的可能机会，而且也使企业因放弃举债而承担高额的资本成本。

最后使企业在资产结构与资本结构、盈利性与流动性的相互矛盾中陷入难于自拔的财务困境。

3.2.3、财务指标受到不利影响

偿债能力

公司的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。

公司有无支付现金的能力，是公司能否健康生存和发展的关键。

在短期偿债能力方面，流动比率为流动资产同流动负债比值。

公司流动比率越高，说明短期偿债能力越强。

一般公认的合理的流动比率是2，速动比率是1。

1968年，美国的财务分析专家Beaver对79家财务失败的公司分析后发现：

企业的现金越来越少，而应收账款却越来越多。

由于企业的速动资产和流动资产同时包括现金和应收账款，因此企业的危机被掩盖了。

一方面，多元化经营的企业，特别是混合多元化经营的企业，在多元化经营初期，货币资金可以共享，大大减少了货币资金的持有量。

比如，一家生产冰激凌的企业，同时也生产销售滑雪设备，在夏季冰激凌的生产与销售需要大量的流动资金，而滑雪设备的产品生产量处于低谷，需要较少的流动资金，冰激凌生产部就可以使用滑雪设备生产部的某些流动资金。

即使企业经营是稳定的，没有太大的波动，其货币资金也会产生协同效应。

这一点可由鲍曼模型（Baumo1）来说明，现金的最佳持有量为：

C=

（1）

其中：

F为证券交易的固定成本；T为现金总需要量；K为持有现金的机会成本或资金成本。

如企业每年货币资金为2000万元，证券交易固定成本为F=100元，资金成本为K=0.1，根据鲍曼模型，最佳持有量为C=200000元；当企业现金需求达到4000万元时，C=2828020元，最佳持有量为原来的1.41倍。

另一方面，企业的库存难以共享，企业的扩大导致库存量的增加，流动比率可能没变，但是速动比率减小，增加了财务风险。

对长期偿债能力的影响，企业的利润有三种流向，一是分发股利，企业留存部分使资产负债率下降；二是转入流动资金，支持销售，资产负债率下降；三是与筹资合并后，进行项目投资，相对第二种方式，资产负债率上升。

随着多元化经营的加剧，资产负债率上升加快，很有可能超过企业的目标资本结构，而且这种变化很难引起注意。

由此可见，在财务资源有限的条件下，实行多元化投资经营，必须充分考虑并合理解决企业盈利性与流动性的有机协调等财务问题。

从盈利性看，基于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资金与长期资金筹资成本上的差别，“净营运资本”越多，意味着企业是以更大份额的筹资成本将较高的长期资金运用到盈利能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低。

从风险性看，企业的净营运资本越多，意味着流动资产与流动负债之间的差额越大，则陷入技术性无力清偿的可能性也就越小。

因此，资产结构性管理的目的，在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动又能减少或不增加风险的前提，给企业带来尽可能多利润的流动资金。

由于预期现金流量很难与债务的到期及数量保持协调一致，这就要求负债的结构性管理把重点放在负债到期结构问题上。

即在允许现金流动波动的前提下，在负债到期结构上应保持多大的安全边际。

长、短负债的盈利能力与风险各不相同，负债的结构性管理要求对其盈利能力与风险进行权衡与选择，以确定出既能使风险最小又能使企业盈利能力最大化的负债结构。

盈利能力

企业的盈利能力通过净利润、利润率、毛利率以及净资产收益率等多项指标反映。

净利润越高，说明企业的获利能力越强，可供企业支付股利和进一步投资的资金就越多。

利润率和毛利润越高，说明单位销售收入的获利能力强。

净资产收益率越高，表示单位所有者权益的获利能力高。

净资产收益率反映的事股东投入资金的盈利状况，是股东最为关心的内容。

下表就是某公司盈利能力比率分析，包括经营净利润、经营毛利率等多项指标。

盈利能力分析表

指标

2007年

2008年

2009年

净利润（亿元）

24.7

23.2

19.75

主营业务利润率（%）

3.49

3.89

5.43

经营毛利率（%）

48.03

50.53

47.62

资产净利率（%）

1.71

1.55

1.31

净资产收益率（%）

5.44

5.93

5.36

从历年情况来看，公司的净利润是逐年下降的，由2008年的23.2亿元下降到了2009年的19.75亿元。