货币政策对通货膨胀 利率和失业率的影响.docx
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货币政策对通货膨胀利率和失业率的影响
货币政策对通货膨胀利率和失业率的影响
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摘要
众所周知，货币政策对经济影响巨大，因为他控制着通货膨胀的目标、利息率、失业等等问题。
这篇论文主要探讨的就是货币政策是怎样影响膨胀目标、利率和失业的。
本文将会提到前人的一些相关研究以提供一些对于这个议题的基本信息和不同的视角。
同时，本文还将提供利率、膨胀率和失业率方面的丰富数据，这些数据都将通过图表呈现，以便更直观更明显的表现数据的变化趋势。
本项研究采用方法论是数据分析和建模。
研究结果以及针对数据和相关发现的分析也都将在文中得到详细的讨论。
简介
货币政策的主要目的是保持物价稳定和支持政府的经济目标，包括经济增长方面的目标和就业方面的目标。
物价稳定的定义是通货膨胀目标为2％。
这项指标更常应用于判断物价稳定在实现经济稳定中的作用，也用于衡量其在提供出口和就业方面的可持续增长的准确状态上的作用。
通货膨胀目标是由财政大臣在每年的年度预算中决定的。
英国银行决定通过设置一个利率来控制通货膨胀目标。
从1997年5月开始，英国银行已经拥有了在设定英国官方利率上的独立决策权并且设立了一个特殊的货币政策委员会来决定利率。
货币政策委员会一共由九个成员——五位英国银行的内部人员和四位由财政大臣挑选出的外部人员。
每个月货币政策委员会（以下简称MPC）都开一个为期两天的会议，通常是在每月第一个星期一之后的星期三和星期四。
他们设定利率的目的是在未来两年使通货膨胀处于掌控之中。
货币政策能够通过提高利率和减少真实货币供给来控制需求的增长。
低而稳固的通货膨胀对于一个繁荣的、蒸蒸日上的经济来说是危险的。
英格兰银行试图将通货膨胀目标控制在2％，这个数值是由政府设置的。
银行利率的变化可能需要两年才能完全发挥出其对通货膨胀的影响。
因此银行在决定合适的货币政策的时候后必须将眼光放远。
如果通货膨胀趋向于超过目标值，银行就会提高利率以削减开支并降低通货膨胀。
同样，如果通货膨胀可能要低于2％了，银行就会降低利率来提高消费和通货膨胀。
当银行担心通货膨胀过低，它就会降低利率，换句话说，就是银行减少了中央银行的钱贬值。
然而利率不能降到0以下，也就是不能是负值。
所以，如果利率恰好是0,并且仍然存在通货膨胀过低的风险，银行会扩大货币的流量，换句话说，直接将钱注入经济之中。
下图展示的货币政策传导机制解释的是货币政策是怎样运作的，它受到不固定的时间间歇的影响，这些时间间歇取决于对不同商品和服务的需求的利息弹性。
由于时间间歇参与到设定合理的短期利率中，英格兰银行在一个两年的时间跨度内实现通货膨胀指标基础之上设定利率力。
当英格兰银行调整官方利率，它试图影响的是整个经济的总消费。
当消费比生产增长更快，就可能导致通货膨涨。
因此，要通过调整利率来控制通货膨胀。
当英格兰银为金融机构设定一个利率，这个利率将影响整个商业银行及其他机构对他们的客户所设定的利率。
它也可能使金融资产，比如基金和股票的价格，呈现以一种趋向，这将通过多样的方式影响到公司和买者的需求。
利率增加能导致更少的储蓄、更多的借贷，从而刺激消费。
利率降低则会影响公司和消费者手中的现金流，因为利率降低使信贷的收益和利息减少了。
在这种情况下，相比贷方，债方倾向于花费更多他们手上额外的钱，这样，通过这个现金流动渠道，低利率的净效应就是促进更高的花销，反之亦然。
消费的变化影响着生产，继而影响到就业。
这可以通过调整雇员的供需平衡来改变薪金开支。
同时，它也影响着通货膨胀时期薪资议价者的薪资期望，因为这将是他决定最终去向的一个重要条件。
对生产和薪资的影响又作用于制造商的成本和要价，并最终影响物价。
这其中，一些影响可能会比另外一些更迅速的显现出来，总的来说，如果这是一个值得信任的货币政策，那么他就会更快的起作用。
然而，更多的时候，在利率变化改变消费和储蓄之前都要经历一段时间，而要想影响物价，那就要经历更长的时间。
上文主要是简要的介绍了一下货币政策是什么，它又是怎样运作的，同时也稍微涉及了一些货币政策是怎样影响利率、通货膨胀和失业问题的。
方法论
本研究所采用的方法论主要是基于数据分析，然后将这些数据转化成图表以便更清晰的表现变量的趋势和相互间的关系。
这里所使用的数据都是精确的，主要来自于国家统计局的办公室、英格兰银行和经贸委。
同时，本研究通过使用EXCEL和SPSS软件制作一些图表和进行回归分析来表现变量之间的简略关系。
这是为了发现货币政策对于利率、通货膨胀和失业这三个中谁的影响最大。
此外，前面提到的两种方法还可以说明这些变量是密切相关的的还是几乎没有相互关系的。
这是十分必要的，因为这样可以清楚的表现变量间的关系，并为以后的研究者或是今后进一步的研究打下基础。
另外，本研究中的大部分数据都是取自英国2008到2010年间或是目前的，这是由于突发的金融危机和一些甚至延续至今的相关连的难题。
通过对比，我们能够更容易的去理解不同时期的不同状况。
这篇论文的另一种方法论是建模。
本文所用的模型是比较简单的，只包含两个变量。
模型被构建为为Y=a+bX+ε，其中Y表示的是因变量货币政策，但是按M4增长率计算；X是自变量CPI通货膨胀率、利率和失业率。
要说明的是，当检验自变量与因变量—货币政策的相关性的时候，CPI通货膨胀率、利率和失业率是作为唯一的自变量参与其中的。
也就是说，不是三个自变量同时出现在这一个模型中，而是每一个自变量有自己的一个模型，只不过这三个模型是相同的，都是Y=a+bX+ε。
此外，由于通货膨胀与利率之间也有联系，还需要用这一模型检验一下这两个变量之间的关系。
此时，模型中的Y代表的是因变量CPI通货膨胀率，X代表的就是自变量利率。
这是因为此模型的目的是检验CPI通货膨胀率是如何被利率影响的，以及他们之间的相互关系。
模型中所有的“a”的值都是当自变量为0是因变量的值，换句话说，a是常数截距；b代表的是当X变化一个单位时Y的变化值，ε通常代表测量误差，它说明了个别数据点可能接近直线。
结果
因为该研究的目的是找出货币政策如何对通货膨胀、利率以及失业率加以影响的，此处用大量的图表显示不同时期的通货膨胀率、利率以及失业率，其中重点是2008-2011年度。
然而国家统计局办公厅以及英格兰银行也发布了一些报告。
同时，也是为了检验这三个变量与货币政策之间是否存在相关性，用利率、CPI指数和M4增长率，也就是货币增长率这些数据来检验。
5.1.Resultinmonetarypolicyandinflation
货币政策与通货膨胀
Year
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2011
4
4.4
2010
3.5
3
3.4
3.7
3.4
3.2
3.1
3.1
3.1
3.2
3.3
3.7
2009
3
3.2
2.9
2.3
2.2
1.8
1.8
1.6
1.1
1.5
1.9
2.9
2008
2.2
2.5
2.5
3
3.3
3.8
4.4
4.7
5.2
4.5
4.1
3.1
上图数据为由2009-2011年RPI、CPI、RPIX三个价格指数测量的通货膨胀率。
他们间的区别是RPI是零售价格指数，包括按揭付款；RPIX和RPI几乎都相同，除了不包括按揭付款这一点；CPI是消费者物价指数，它也不包括按揭付款。
此外，从2004年开始CPI开始被用作计算通货膨胀的价格指数。
从上图中我们可以明显的看出，从2009年2月到9月，这些指数都经历了大幅度的下降，然后又开始回升直至2010年5月，尽管达到了较高值，但之后又下降了一点，直至2010年底又开始回升。
到2011年2月，几乎达到了最高值。
根据国家统计局办公厅的报告，2月份的CPI是4.4%，很多因素造成了CPI的上升，最主要的原因是我们日常生活中许多方面的物价上涨，比如供暖、煤气、服装、休闲娱乐，其中煤气和文化娱乐相较去年涨幅较大，总共涨了0.4%和3.6%（国家统计局办公厅，在线资料，2011）。
根据英格兰银行发布的通货膨胀报告，2月的货币政策委员会会议决定通过在今年年中将银行利率调为0.5%来达到2%的CPI通货膨胀目标。
YEAR
M4Growthrate%
CPI
2008
11.4
2.2
13.3
3
3.2
4.7
2.4
2.8
2009
1.9
3.5
0.9
1.7
13.9
1.6
12.1
2.9
2010
11.3
3.5
11.2
3.7
11.5
3.1
12.2
3.7
ANOVAb
Model
SumofSquares
df
MeanSquare
F
Sig.
1
Regression
.104
1
.104
.121
.735
Residual
8.602
10
.860
Total
8.707
11
ModelSummary
Model
R
RSquare
AdjustedRSquare
Std.ErroroftheEstimate
ChangeStatistics
RSquareChange
FChange
df1
df2
Sig.FChange
1
.110
.012
-.087
.9275
.012
.121
1
10
.735
上面的表格和散点图是2008年至2010年的M4增长率和CPI指数，M4增长率的数据是由英格兰银行提供的，CPI指数的数据来自国家统计局办公厅。
散点图和回归分析是为了找出这两个变量之间是否存在相关性。
然而，显然在散点图中，这两个变量的关系很小；在回归分析中，F值是0.012，P值是0.735，方差是0.012。
根据这些数值，可以认为货币增长率几乎不影响通货膨胀，相比之下，价格变化对通货膨胀的影响要更大一些。
货币政策的目的是保持物价稳定，物价的变化，特别是大幅度的物价变化会引起通货膨胀并影响连锁反应的引起经济的不稳定。
5.2.Resultinmonetarypolicyandinterestrate
货币政策与利率
Year
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2011
0.5
0.5
0.5
2010
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
2009
1.75
1.25
0.75
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
2008
5.5
5.38
5.25
5.13
5
5
5
5
5
4.75
3.75
2.5
BottomofForm
上图为2008年至2011年3月的数据。
很明显，从2008年到2009年3月，受到著名的金融危机的影响，数据呈现一种很急剧下降趋势。
那之后，数据一直处于0.5%，直到现在。
YEAR
M4Growthrate%
Interestrate
2008
11.4
5.25
13.3
5
3.2
5
2.4
2
2009
1.9
0.5
0.9
0.5
13.9
0.5
12.1
0.5
2010
11.3
0.5
11.2
0.5
11.5
0.5
12.2
0.5
ANOVAb
Model
SumofSquares
df
MeanSquare
F
Sig.
1
Regression
.012
1
.012
.003
.960
Residual
45.920
10
4.592
Total
45.932
11
ModelSummary
Model
R
RSquare
AdjustedRSquare
Std.ErroroftheEstimate
ChangeStatistics
RSquareChange
FChange
df1
df2
Sig.FChange
1
.016
.000
-.100
2.14290
.000
.003
1
10
.960
上面的散点图说明的是M4增长率和利率的关系，这些数据都是由英格兰银行统计的。
与前一个散点图相比，这两个变量之间的联系要更弱一些。
回归分析显示，F值是0.003，P值是0.96，平方差是0。
再结合散点图，我们可以得出这样的结论，这两个变量之间不相关；换句话说，M4增长率几乎不影响利率。
但是，MPC的货币政策直接影响着金融市场的短期利率。
货币政策的变化通过股票和其他资产影响长期利率，特别还影响着未来的政策。
鉴于最低的0.5%的恒定利率，金融体系的彻底崩溃给货币政策传导机制提供了前车之鉴。
即便如此，之前的利率降低已经导致了广泛的货币游动。
尽管处在英格兰银行建立以来的最低利率时期，许多货币政策的传导机制渠道仍然在运行中。
许多持有浮动利率贷款的企业和家庭因利率的大幅下降而获利。
虽然货币政策调整的单纯效果已经延阻了利率下调的影响，货币政策仍在一定程度上影响其对利率下调的范围与幅度、以及财政政策传导机制的一系列重要元素的持续进程的反作用。
5.3.Relationshipbetweeninterestrateandinflation
利率和通货膨胀的关系
利率变化引起消费者和商家供需的改变，这种改变将影响生产者的价格和消费者价格，最终导致通货膨胀。
以下是有关这两个变量的数据、散点图以及回归分析。
YEAR
Interestrate
CPI
2008
5.25
2.2
5
3
5
4.7
2
2.8
2009
0.5
3.5
0.5
1.7
0.5
1.6
0.5
2.9
2010
0.5
3.5
0.5
3.7
0.5
3.1
0.5
3.7
ANOVAb
Model
SumofSquares
df
MeanSquare
F
Sig.
1
Regression
.201
1
.201
.237
.637
Residual
8.505
10
.851
Total
8.707
11
ModelSummary
Model
R
RSquare
AdjustedRSquare
Std.ErroroftheEstimate
ChangeStatistics
RSquareChange
FChange
df1
df2
Sig.FChange
1
.152
.023
-.075
.9222
.023
.237
1
10
.637
结果表明利率和CPI通货膨胀率之间的相关程度要比他们分别受M4增长率之的影响程度大的多。
P值为0.637,这要比前两个P值小很多；F值为0.237,方差为0.023.然而，利率要完全影响通货膨胀需要大约两年的时间，特别是在经济衰退之后。
这是当产出减少的时候，会为整个经济的生产力提供巨大的空间，这意味着除了会产生通货膨胀压力之外，产出也可能出现强劲的增长。
利率变化会有一些直接后果，比如消费者的自信，它将迅速控制消费。
然而，更多的时候，利率变化需要一些时间才能在消费者和公司身上产生效果。
总的来说，如果现在利率变化了，那么它可能需要大约一年才能完全发挥效应，而要对通货膨胀完全起到作用，则需要大约两年时间。
这种情况下，货币政策需要向前看。
利率的设定需要考虑其后两年的通货膨胀率可能是多少，而不是现在的通货膨胀率是多少。
政策制定者需要去判断那段时间经济的发展可能是什么样的；特别是相对于供给的增长，需求的增长率可能是多少。
这就是为什么货币政策委员会使用增长预测和通货膨胀预测来帮助决定利率的正确水平。
5.4.Resultinmonetarypolicyandunemployment
货币政策和失业
Year
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2011
8
2010
7.8
8
8
7.9
7.8
7.8
7.8
7.7
7.7
7.9
7.9
8
2009
6.6
6.8
7.1
7.3
7.6
7.8
7.9
7.9
7.8
7.9
7.8
7.8
2008
5.2
5.2
5.2
5.3
5.2
5.4
5.5
5.7
5.9
6
6.2
6.4
BottomofForm
上图反映的是2009－2011年的失业率和就业率趋势，另外，表格中包含了2008－2011年的失业率。
如图，我们可以很明显的看出失业率呈上升趋势，而就业率则呈下降趋势。
究其原因，主要是因为金融危机及其后的经济衰退。
根据国家统计局所提供的图表和报告，2011年1月16－64岁的人的就业率是70.5％，就业人数达到了2千9百万。
同期，经济活动人口的失业率为0.8％，人数达到了2百53万，这是1994年来的最高点。
国家统计局办公厅的数据显示，2011年1月包括分红在内的收入年增长率为2.3％。
整个经济的收入年增长率的上涨可能是由金融和商业服务部分的红利报偿所引起的。
YEAR
M4Growthrate%
Unemploymentrate
2008
11.4
5.2
13.3
5.3
3.2
5.7
2.4
6.4
2009
1.9
6.6
0.9
7.3
13.9
7.9
12.1
7.8
2010
11.3
7.8
11.2
7.9
11.5
7.7
12.2
8
ANOVAb
Model
SumofSquares
df
MeanSquare
F
Sig.
1
Regression
19.617
1
19.617
.762
.403
Residual
257.486
10
25.749
Total
277.103
11
ModelSummary
Model
R
RSquare
AdjustedRSquare
Std.ErroroftheEstimate
ChangeStatistics
RSquareChange
FChange
df1
df2
Sig.FChange
1
.266
.071
-.022
5.0743
.071
.762
1
10
.403
上面的散点图和回归分析是为了检验2008－2010年M4增长率和失业率之间的相互关系。
与之前的三个检验的结论不同，这两个变量是相关的，尤其从散点图和P值来看，P值为0.403,比前面三个P值要小的多。
F值为0.762,方差为0.071.货币政策对失业率的影响之所以要比对利率和通货膨胀的影响大，是因为物价变化直接影响公司的投入和产出，而当成本远大于收益时，公司就会削减工资或者裁员，当然他们也可能会通过提升员工的质量以控制预算。
这样，就导致了失业率的增加。
讨论
5.1的结论表明M4增长率与CPI通货膨胀指数之间的联系很薄弱，因为在散点图中这两个变量相距甚远，而P值为0.735，这在统计上是无意义的，换句话说，两者不相关。
方差仅为0.012,也就是说只有1.2％的CPI通货膨胀指数与M4增长率由关系。
这可能是由于其他一些因素对通货膨胀的影响要更大一些，比如通过货币政策调节所产生的供需变化。
供需的变化将引起价格波动，这将直接导致通货膨胀。
然而，似乎货币政策委员会和英格兰银行都忽视了通货膨胀，2月，CPI通货膨胀率为4.4%，这要比所设定的2%的通货膨胀目标高出许多。
尽管货币政策委员会预测，CPI通货膨胀率将会在今年年底降至1.7%左右，但情况仍然不容乐观，因为去年，他们就曾预测CPI通货膨胀率只会停留在1%左右，但实际上却超过了3%。
高通货膨胀引起的大问题是它将会影响到人们的日常生活，比如高物价、公司的高成本低收入。
5.2检验的是M4增长率与利率之间的关系，结果发现这两个变量几乎没什么关系。
在散点图中，这两个变量之间的距离非常远，比5.1中两个变量的距离还要远的多。
同时，基于0.96的P值，接近于1，意味着他们根本不相关。
方差为0，也就是说0%的利率是与M4增长率相联系的。
这可能是由于M4增长率不影响利率，而是纸币供求或者货币流会影响利率。
每天快结束时，中央银行提供纸币以维持银行系统自身的平衡。
因为央行为银行系统提供现金并且它可以设定官方银行利率，所以他可以每天为货币市场提供公债。
央行发放公债的官方银行利率将迅速辐射整个金融系统，影响整个经济体的利率。
利率一直保持在0.5%的超低水平，对经济并没有什么好处。
央行需要尽可能快的提高利率来刺激经济。
5.3检验的是CPI通货膨胀率和利率之间的关系，通过散点图我们可以得出这两个变量可能是相关的，因为他们有一些点是非常接近的。
再看回归分析，P值为0.637，比5.1的要小，这说明这两个变量之间是有联系的。
同时，方差为0.023，这代表有2.3%的CPI通货膨胀率是受利率影响的，这一数字也比5.1要多。
利率对CPI通货膨胀率有影响是因为利率的设定是为了将通货膨胀率维持在通货膨胀目标以下，利率变化会影响生产需求，进而导致消费者价格变化，也就是会影响CPI通货膨胀率。
另外，利率变化会引起英镑升值，进口价格下降，然后直接影响CPI通货膨胀率，因为进口商品的价格通常是用CPI计算的。
5.4解释的是M4增长率从与失业率的关系。
散点图中，这两个变量的点的接近程度要比之前三个检验都高，这证明两者高度相关。
回归分析中的P值在四个检验结果中是最小的，只有0.403，小于0.5。
方差为0.071，也就是说7.1%的失业率是受M4增长率影响的。
这可能是由于货币政策调节使货币增加，直接影响了失业率，因为M4增长率能够影响货币的供求，而这将影响价格的变化，价格的变化又是与失业率相联系的。
下面要总结一下这些变量间的关系以及影响他们间关系的原因。
前人的研究解释了货币政策调节与产生效应之间存在的滞后量，其中一项研究结果是
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