一级建造师《工程经济》第一轮笔记.docx

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一级建造师《工程经济》第一轮笔记

1Z101010资金时间价值的计算及应用

★★★知识点一：

利息的计算

【14、13

（2）单选，15多选】

一、资金时间价值的概念

资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。

资金时间价值的影响因素：

1.资金的使用时间；2.资金数量的多少；3.资金投入和回收的特

点（前期投入的资金越多，资金的负效益就越大）；4.资金周转的速度。

二、利息与利率的概念

通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。

（一）利息

概念：

在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。

（I＝F-P）

★本质：

由贷款发生利润的一种再分配。

★利息常常被看成是资金的一种机会成本，是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。

概念：

单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。

★利率的高低决定因素：

社会平均利润率；借贷资本的供求情况；市场风险；通货膨胀；借出资本的期限长短。

（一）单利

It＝P×i单（利不生利）

★在以单利计息的情况下，总利息与本金，利率以及计息周期数成正比关系。

★没有反映资金随时都在“增值”的概念，即没有完全反映资金的时间价值。

使用较少，通常只适用于短期投资或短期贷款。

（二）复利

It＝I×Ft-1

★本金越大，利率越高，计息周期越多时，两者差距就越大。

★在工程经济分析中，一般采用复利计算。

★按期（年、半年、季、月、周、日）计算复利的方法称为间断复利（即普通复利）；按瞬时计算，复利的方法称为连续复利。

★★知识点二：

现金流量图的绘制

【13多选】

二、现金流量图的绘制

图1Z101012－1现金流量图

★四个步骤：

1.时间轴；2.确定方向（注意系统角度）；3.数额大小；4.发生时点。

★把握好现金流量的三要素，即：

现金流量的大小、方向和作用点。

★★★知识点三：

终值和现值的计算

【15、14

（2）、13

（2）单选】

一、资金等值的概念

★不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。

二、终值和现值计算

（一）一次支付现金流量的终值和现值计算

★现值系数与终值系数互为倒数。

★在工程经济分析中，现值比终值使用更为广泛。

★在工程经济评价中，需要正确选取折现率，并注意现金流量的分布情况。

在不影响技术方案正常实施的前提下，尽量减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重。

（二）等额支付系列现金流量的终值、现值计算

被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。

被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。

三、等值计算的应用

（一）等值计算公式使用注意事项

1.计息期数为时点或时标，本期末即等于下期初。

0点就是第一期初，也叫零期；第一期末即等于第二期初；余类推。

2.P是在第一计息期开始时（0期）发生。

3.F发生在考察期期末，即n期末。

4.各期的等额支付A，发生在各期期末。

5.当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。

即P发生在系列A的前一期。

6.当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。

不能把A定在每期期初，因为公式的建立与它是不相符的。

（二）等值计算的应用

★影响资金等值的因素有三个：

资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。

★一般情况下，应坚持按比例同时出资，特殊情况下，不能按比例同时出资的，应进行资金等值换算。

★★知识点四：

有效利率的计算

【15、14单选，14多选】

一、名义利率的计算

概念：

计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率，即r＝i×m

二、有效利率的计算

1.计息周期有效利率的计算i＝r/m

2.年有效利率的计算年有效利率（实际利率）的计算公式：

★每年计息周期越多，年有效利率和名义利率相差就越大。

★在工程经济分析中，如果各技术方案的计息期不同，就不能使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论。

三、计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算

1.按资金收付周期的（年）实际利率计算

2.按计息周期利率计算

【注意】对于等额系列资金，只有计息周期与资金收付周期一致时，才能按计息周期利率计算；否则，只能按收付周期的实际利率计算。

1Z101020技术方案经济效果评价

★★知识点一：

经济效果评价的内容和体系

【14

（2）、13单选】

一、经济效果评价的内容

经济效果评价的内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。

经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

（一）技术方案的盈利能力

对象：

技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。

分析指标：

内部收益率、财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率。

（二）技术方案的偿债能力

对象：

财务主体。

分析指标：

利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。

（三）技术方案的财务生存能力（资金平衡分析）

对象：

分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。

根据：

财务计划现金流量表；计算指标：

净现金流量和累计盈余资金；

基本条件：

有足够的经营净现金流量；必要条件：

在整个运营期间，各年累计盈余资金不应出现负值。

★若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。

★对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。

二、经济效果评价方法

（一）经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法和不确定性评价方法。

对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。

（二）按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。

（三）对定量分析，按其是否考虑资金的时间因素又可分为静态分析和动态分析。

（四）按评价是否考虑融资，经济效果分析可分为融资前分析和融资后分析。

（五）按技术方案评价时间可分为事前评价、事中评价和事后评价。

2.融资前分析

★不考虑融资方案，分析投资总体获利能力；

★编制技术方案投资现金流量表，计算技术方案投资内部收益率、净现值和静态投资回收期等指标；初步投资决策和融资方案的依据和基础。

2.融资后分析

★以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断技术方案在融资条件下的可行性。

（1）盈利能力的动态分析包括下列两个层次：

★技术方案资本金现金流量分析。

计算资本金财务内部收益率指标，考察技术方案资本金可获得的收益水平。

★投资各方现金流量分析。

计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。

（2）静态分析主要计算资本金净利润率和总投资收益率。

三、经济效果评价的程序

（一）熟悉技术方案的基本情况

（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数

（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表

（四）经济效果评价

★先进行融资前盈利分析（技术方案本身合理性），可行，进一步寻求适宜的资金来源和融资方案（融资后分析）。

四、经济效果评价方案

（一）独立型方案

技术方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，在“做”与“不做”之间进行选择。

是否可接受，取决于技术方案自身的经济性。

标准：

技术方案经济指标能否达到或超过预定的评价标准或水平。

（一）互斥型方案

★各个技术方案彼此可以相互代替，具有排他性。

评价内容：

1.各个技术方案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验”；

2.考察哪个技术方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”。

★相对经济效果检验，不论使用什么标准，都必须满足方案可比条件。

五、技术方案的计算期

计算期＝建设期＋运营期（投产期＋达产期）

（一）建设期

从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。

（二）运营期

★运营期分为投产期和达产期两个阶段。

投产期：

技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。

达产期：

生产运营达到设计预期水平后的时间。

★计算期不宜定得太长；★计算期较长的技术方案多以年为时间单位。

★折现评价指标受时间影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。

六、经济效果评价指标体系

静态分析指标计算简便。

适用于：

★对技术方案进行粗略评价；★对短期投资方案进行评价；★对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。

动态分析指标考虑资金时间价值，更为客观，对于方案而言，都应该采用。

★★★知识点二：

盈利能力的分析指标

【15（3）、14

（2）、13（3）单选】

一、投资收益率分析

投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。

意义：

在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。

判别准则：

大于或等于基准投资收益率，则可以接受；否则，方案不可行。

总投资收益率：

资本金净利润率：

★总投资收益率（ROI）是用来衡量整个技术方案的获利能力。

★资本金净利润率（ROE）衡量技术方案资本金的获利能力。

★对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；

反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。

（二）优劣

优点：

意义明确、直观，计算简便，可适用于各种投资规模。

不足：

1.忽略了资金的时间价值；2.正常年份的选取主观色彩浓厚；

★适合于方案评价的初期，以及工艺简单、计算期较短而生产情况变化不大的情况。

二、投资回收期分析

返本期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。

（一）概念

方法：

在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。

★宜从技术方案建设开始年（投资开始）算起。

（二）判别标准

若投资回收期（Pt）≤基准投资回收期（Pc），则方案可行；否则，不可行。

（三）优劣

优点：

简便，易懂；反映了资本的周转速度（越快越好）；适合于更新迅速、资金短缺或未来情况难于预测但投资者又特别关心资金补偿等情况。

三、财务净现值分析

（一）概念

反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

方法：

用一个预定的基准收益率（或设定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。

（二）判别准则FNPV＞0，获得超额收益，可行；

FNPV＝0，刚好满足要求，可行；

FNPV＜0，不可行。

（三）优劣

优点：

考虑时间价值，整个计算期内现金流量的时间分布的状况；明确直观，以货币额表示技术方案的盈利水平。

缺点：

基准收益率取值困难；不同技术方案需要相同的计算期；难以反映单位投资的使用效率；对运营期各年的经营成果，反映不足；不能反映投资回收的速度。

四、财务内部收益率分析

（一）概念

对具有常规现金流量的方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。

技术方案在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计（FNPV）等于零时的折现率。

（二）判断

若FIRR≥基准收益率（ic），则技术方案可行；否则，不可行。

（三）优劣

优点：

可以反映投资全过程的收益；无需选择折现率，不受外部因素影响。

由方案内部决定。

缺点：

计算麻烦；非常规方案会出现不存在或多个内部收益率的情况，难以判断。

（四）FNPV与FIRR的比较对于常规、独立方案，两者的结论一致。

FNPV计算简便；FIRR不受外部因素影响。

五、基准收益率的确定

（一）概念

企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。

体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。

（二）基准收益率的测定

1.政府投资项目，根据政府的政策导向进行确定；2.行业财务基准收益率；

3.境外投资技术方案，应首先考虑国家风险因素；4.自行测定。

考虑因素：

发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。

①资金成本。

取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。

基准收益率最低限度不应小于资金成本。

②机会成本。

将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。

在技术方案外部形成，不能反映在该技术方案财务上。

表现形式有销售收入、利润利率等。

基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。

如技术方案完全由企业自有资金投资时，可参考的行业平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本；

假如技术方案投资资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。

如果有好几种贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。

③投资风险。

风险越大，则风险补贴率（i2）越高。

从客观上看，资金密集型的技术方案，其风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。

从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。

④通货膨胀。

由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。

通货膨胀率越大（i3）、物价指数变化率（i3）越大，则基准收益率越大。

投资者自行测定的基准收益率可确定如下：

★★知识点三：

偿债能力分析指标

【15、13

（2）多选】

分析对象：

财务主体企业的偿债能力。

一、偿债资金来源

可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。

三、偿债能力分析

偿债能力指标主要有：

借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和，速动比率

（一）借款偿还期

1.概念

根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。

对于预先给定借款偿还期的技术方案，可以只分析利息备付率和偿债备付率（不分析借款偿还期）。

（二）利息备付率（ICR）

1.概念

已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期限内，各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。

其表达式为：

2.判别准则：

应当大于1，但并非越大越好。

（三）偿债备付率（DSCR）

1.概念

在技术方案借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA－TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。

如果企业在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。

2.判别准则：

应当大于1，通常，偿债备付率不宜低于1.3。

1Z101030技术方案的不确定性分析

★知识点一：

不确定性分析概述

风险：

结果知道，概率可计量；

不确定性：

事先只知道所采取行动的所有可能后果，而不知道它们出现的可能性，或者两者均不知道，只能对两者做些粗略的估计，因此不确定性是难以计量的。

★在拟实施技术方案未作出最终决策之前，均应进行技术方案不确定性分析。

三、不确定性分析的方法

（一）盈亏平衡分析

也称量本利分析，将技术方案投产后的产销量作为不确定因素。

根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可进一步分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。

通常只要求线性盈亏平衡分析。

（二）敏感性分析

敏感性分析则是分析各种不确定性因素发生增减变化时，计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。

★★★知识点二：

盈亏平衡分析

【15、14

（2）、13单选；14、13多选】

一、总成本与固定成本、可变成本

（一）固定成本

一定产品范围内，不随产品产量的增减发生变化的各项成本费用。

★如：

工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用

（二）可变成本

随技术方案产品产量的增减而成正比例变化的各项成本。

★如：

原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。

（三）半可变（或半固定）成本★随技术方案产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。

★长期借款利息应视为固定成本；流动资金借款和短期借款利息也将其作为固定成本。

★总成本=固定成本+变动成本

二、销售收入与营业税金及附加

★销售收入与销售量之间呈线性关系。

★销售的营业税及附加，与销售收入合并考虑。

三、量本利模型

（一）量本利模型

★前提条件：

①生产量等于销售量；②产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量的线性函数；③产销量变化，销售单价不变，销售收入是产销量的线性函数；④只生产单一产品（生产多种产品，可以换算为单一产品计算，且不同产品的生产负荷率的变化应保持一至）

（二）基本的量本利图

★盈亏平衡点越低，抗风险能力越强。

（Cu+Tu）×Q+CF=p×Q

四、产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法

根据量本利图，则有：

（Cu+Tu）×Q+CF=p×Q

★产销量的盈亏平衡点BEP（Q）

五、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法

生产能力利用率的盈亏平衡点：

BEP（%）=BEP（Q）/Qd×100%

★盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。

★盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销就越少，技术方案投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。

★盈亏平衡分析虽然能够从市场适应性方面说明技术方案风险的大小，但并不能揭示产生技术方案风险的根源。

因此，还需采用其他方法来帮助达到这个目标。

★★知识点三：

敏感性分析

【14

（2）、13单选】

敏感：

因素发生较小幅度的变化就能引起经济效果评价指标发生大的变动。

一、敏感性分析内容

单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。

★做法：

假设各个不确定性因索之间相互独立，每次只考察一个因素变动，其他因素保持不变。

二、单因素敏感性分析的步骤

（1）确定分析指标

（2）不确定性因素

（3）每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况

（4）确定敏感性因素

（5）选择方案

二、单因素敏感性分析的步骤

（一）确定分析指标

★如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分析指标

★如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；★如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。

★敏感性分析的指标应与确定性经济效果评价指标一致。

（二）选择需要分析的不确定性因素

影响大，把握小。

（三）分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况确定变动幅度；计算分析指标；用敏感性分析表（图）形式表示出来。

（四）确定敏感性因素

1.敏感度系数

计算公式（1Z101033）；敏感性程度排序。

SAF=（△A/A）/（△F/F）

★是一种相对测定法，如果大于零，表明评价指标与不确定因素同方向变化，反之，反方向变化。

★绝对值越大，说明越敏感（图中表现为斜率）。

2.临界点

含义：

允许不确定因素向不利方向变化的极限值；可以用绝对数或相对数的形式表示。

2.临界点

含义：

允许不确定因素向不利方向变化的极限值；可以用绝对数或相对数的形式表示。

（五）选择方案

敏感程度小、抗风险能力强、可靠性大的方案。

1Z101040技术方案现金流量表的编制

★★知识点一：

技术方案现金流量表

一、投资现金流量表

概念：

以技术方案建设所需的总投资作为计算基础，反映技术方案在整个计算期（包括建设期和生产运营期）内现金的流入和流出。

目的：

计算财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等经济效果评价指标，考察技术方案融资前的盈利能力。

计算指标：

所得税前所得税后

二、资本金现金流量表

概念：

从技术方案权益投资者整体（即项目法人）角度出发，以技术方案资本金作为计算的基础。

目的：

用以计算资本金财务内部收益率，反映在一定融资方案下投资者权益投资的获利能力，用以比选融资方案，为投资者投资决策、融资决策提供依据。

计算指标：

资本金财务内部收益率（%）

三、投资各方现金流量表

概念：

从技术方案各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础，用以计算技术方案投资各方财务内部收益率。

目的：

只有技术方案投资者中各方有股权之外的不对等的利益分配时，投资各方的收益率才会有差异，此时常常需要计算投资各方的财务内部收益率，以看出各方收益是否均衡，或者其非均衡性是否在一个合理的水平。

四、财务计划现金流量表

概念及目的：

财务计划现金流量表反映技术方案计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析技术方案的财务生存能力。

名称

编制角度

计算指标

备注

投资现金流

项目总投资

内部收益率、财务净现值、投资回收

不体现偿还本金利息

量表

期；考察融资前盈利能力；

资本金现金

权益资本

资本金财务内部收益率

偿还本金，支付利息作

流量表

为现金流出

投资各方现

各个投资者

投资各方财务内部收益率

当投资和损益分配比例

金流量表

不一致的时候计算

财务计划现

投资、融资和经营

反映技术方案的财务生存能力

金流量表

活动的现金流量

★知识点二：

现金流量表的构成要素

一、营业收入

（一）营业收入

营业收入＝产品销售量（或服务量）×产品单价（或服务单价）1.产品年销售量（或服务量）的确定根据市场份额、运营负荷等，确定年产量：

投产期；达产期。

2.产品（或服务）价格的选择：

产品出厂价格=目标市场价格－运杂费（拓展到投入品）3.生产多种产品和提供多项服务的营业收入计算分别计算或折算为标准产品或服务的营业收入。

（二）补贴收入

增值税，定额补助以及其他形式补助。

二、投资

一种价值垫付行为。

总投资=建设投资+建设期利息+流动资金

（一）建设投资

在技术方案建成后按有关规定建设投资中的各分项将分别形成固定资产、无形资产和其他资产。

固定资产的残余价值（一般指当时市场上可实现的预测价值）对于投资者来说是一项在期末可回收的现金流入。

形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费

（二）建设期利息

筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，即资本化利息。

分期建成投产的技术方案，应按各期投产时间分别停止借款费用的资本化，此后发生的借款利息应计入总成本费用。

（三）流动资金

流动资金系指运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中需要的临时性营运资金（如短期借款）。

流动资金=流动资产-流动负债。

在技术方案寿命期结束时，投入的流动资金应予以全额回收。

（四）技术方案资本金

（1）非债务性资金；

（2）一般不得以任何方式抽回；

（3）确定技术方案产权关系的依据，获得债务资金的信用基础；

（4）形态可以