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《伟大博弈》读书笔记金融投资经管营销专业资料
《伟大的博弈》读书笔记
《伟大的博弈》讲述以华尔街为代表的美国资本市场发展历史的著作。
以华尔街的形成、起起落落和发展为主线展示了美国资本市场发展的全过程。
展现了以华尔街为代表的美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。
在现代经济生活中，资本市场不仅提供了企业筹集资本的场所，也是实现社会资源配置的工具，并且起到了完善公司治理结构的重要作用。
在美国经济的发展过程中，华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命，它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资，推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮，扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大经济利益，也实现了美国在实际80年代后向新经济成功转轨的进程。
华尔街本身也伴随着美国经济的发展而成为全球金融体系的中心。
华尔街的成长也不是一帆风顺的，市场做庄、上市公司欺诈、内幕交易等层出不穷，关于腐败、国民经济的周期波动和战争都给资本市场带来了接连不断的冲击。
但从长期来看，随着各方力量的成长和对自身利益的追求以及技术的发展，“看不见的手”不断修正资本市场这个巨大的博弈场的游戏规则，并逐步改善了资本市场的外部环境。
人类都是从不断失败中吸取教训的，1912年泰坦尼克号在北大西洋沉没，1500多人葬身大西洋底。
英美两国举行了听证会，于是才有了《北大西洋冰层巡逻制度》，90多年过去了，虽然人类也发生过其他的海难，但再也没有发生过轮船与冰山相撞并沉没的事件。
华尔街的作用在不断丰富和深化，投资人在华尔街追逐自身利益的同时，“看不见的手”实现了社会资源的高效率配置。
在我国，集中统一的证券市场对于打破要素市场分割，实现资源的跨行业、跨地区、跨产业优化配置具有特殊作用。
我国的投融资体制目前仍以间接融资为主导，金融体系中直接融资比例的增加，将有利于优化配置金融资源，分散金融体系的风险，提高金融体系对国民经济的服务效率。
前言
早在1818年，当法国不得不向银行举债来偿还战争欠款时，路易十八的首辅大臣黎塞留公爵感叹：
“在欧洲有六大强权：
英格兰、法兰西、普鲁士、奥地利、沙皇俄国，以及巴林兄弟银行”。
他说得并不是一句戏言。
如今，金钱的威力比其在19世纪初期远为强大，而国家控制世界经济——也就是金钱的能力却被大大削弱，所以，不要怀疑华尔街已经成为一个可与超级大国比肩而立的超级金融帝国。
虽然，在地理上，他并不占有多大的面积，仅仅是位于“一块墓地和一条河流之间”的6个狭窄的街区（纽约拥有北大西洋最优良的海港，也秉承了荷兰移民世俗爱财的传统）。
第一章
人类本性堕落的大阴沟
在荷兰占领北美大陆后，纽约被命名为“新阿姆斯特丹”，到
1650年，这个建立30年的港口变得非常繁荣，它是世界上最大的也是最优良的天然海港之一，同时也是荷兰人对外贸易的前站。
荷兰殖民者为防止英国人从陆地进攻，遂在城市北部建立了一道防御城墙，但1664年英国人用海上舰队从南部入海口驶入这个城市。
随即这个城市被命名为新约克郡（NewYork）以此作为献给约克公爵的生日礼物。
那道防御墙被拆除，墙后的一块30米长的空地被保留下来用于调动军队，但曼哈顿的交通问题使得这块空地成了一个十字街口，这条街不可避免的被命名为“墙街”（Wallstreet）。
对其他殖民者来说，他们每到一地所能想到的也是首先要做的，就是在山丘上修筑一个金碧辉煌的城市，建立一个虔诚和美丽的为别人所追随的首善之区。
荷兰人在他们全新的殖民地开始经营的时候，他们的目的只有一个——赚钱。
他们如此全神贯注地追逐财富，以至于在17年内都没有建造一座合乎体统的教堂。
当最终修建了一座教堂时，他们将它命名为圣尼古拉教堂，从此圣诞老人成为了纽约不太为人关注的守护神。
纽约继承了荷兰人的商业精神，早在17世纪初期，荷兰人就发明了现代资本主义制度。
因此，当该城市被英国人接管时，纽约的市民们仍旧保持着他们一贯的那种只对金钱有兴趣的传统。
纽约港优越的字让条件无与伦比，长达数英里的海岸线，水位很深，费城在1680年建立后不久，就成为了富庶的宾夕法尼亚领地唯一的港口。
波士顿是人口稠密的新英格兰地区的港口，查尔斯顿港口也靠出口大量的大米和靛蓝而繁荣。
在18世纪，北美殖民经济呈现飞跃式发展，出口的生铁占世界的1/7，拥有世界第二大商业船队，仅次于英国。
但从很多方面看，他还是一个粗糙的经济体，英国政府禁止在殖民地设立银行，这里也没有真正意义上的货币供应。
很难见到英格兰银行发行的纸币，包括其他国家的硬币、殖民政府发行的纸币以及一些临时被用作货币的东西（烟草公司的收条等）。
最常见的铸币是西班牙的里雅尔银币，经常被切成两块、四块、八块来找零钱。
这就是为什么直到今天，纽交所还是以一美元的1/8为最小单位来报价，而不是1/10。
在1776年开始的独立战争期间，纽约被英军占领7年，1783年11月25日美国人收复了纽约。
战后，纽约宽松的专心经商的社会氛围吸引了很多新居民。
1790年，首次全美范围人口普查表明，纽约的人口已经超过了费城。
汉密尔顿：
9岁的汉密尔顿就开始在商栈工作，他极高的天分和远大的理想给老板留下了深刻的印象，13岁时就开始管理客栈，并在2年后资助汉密尔顿前往纽约。
在国王学院（现在哥伦比亚大学）学习法律，在独立战争期间成为华盛顿的幕僚，随后成为财政部长。
1787年制宪会议在费城召开，草拟了新宪法。
1789年美国联防政府成立，乔治华盛顿就任第一届美国总统。
当时大陆会议不能在国内发行足够的国债来筹资以支援战争，他们签发借据强征各种物资，并发行“不兑现纸币”，这引起了严重的通货膨胀。
汉密尔顿作了三件事情：
1.寻求建立一个完善的联邦税收体系，保证国家有一个稳定的财政来源（在此之前，联邦政府没有征税的权力，只能被迫向各个州要钱）；
2.用美国政府信用作为担保，以优惠的条件发行新的债券，去偿还旧的国债；
3.按照英格兰银行的模式建立中央银行，来代替政府管理财政并监督国家的货币供应。
到1794年，美国已经在欧洲市场获得了最高的信用等级。
到18世纪90年代，尽管费城的发展速度远远低于纽约，但他依然是美国的金融中心。
美国第一家银行——北美银行是在费城成立的；美国的第一家股票交易所（费城股票交易所）在1790年成立。
在此后10年内费城仍是美国的首都，华盛顿那时尚在建设中，因此汉密尔顿的中央银行——合众国银行业与1791年在费城成立。
美国建立起了一个信誉良好的、统一的货币供应体系，币值不再向以前那样变化无常。
商人们对信贷、保险和其他金融服务的需求日益增长。
第二章
区分好人和恶棍的界线
随着汉密尔顿财政方案推动经济快速增长，华尔街的商业区很快
就挤占了华尔街的官邸大楼。
海港上的船只所需要的各种服务带动了这里的商业发展。
经济人（Broker,法语原意指把一桶酒分装成一杯一杯后再卖出的人）在17世纪以前一直特指零售商和批发商。
到这个时期，经济人逐渐演变为：
将买方和卖方撮合在一起，并对促成的交易收取佣金的人，同时在很多不同的领域里撮合交易。
汉密尔顿的计划导致了大量可交易的证券突然涌现，包括国债、新发行的州政府债券、刚刚设立的银行发行的股票和保险公司的股票。
这些都增加了一般经济人的证券业务量。
欧洲的公司开始向美国输送大量的代理人和资金，漂洋过海来参与这个新生的市场。
卖空和看涨期权在美国被首次应用，这大大增加了投机的可能性，交易量也日益增加。
此时，大多经纪人在当地的咖啡屋进行交易，但往往没有足够的经济业务占据他们所有的精力，但渐渐一些更为成功的经济上开始在他们的办公室里举行定期的证券拍卖。
随后，1792年一些人决定在华尔街22号建立一个拍卖中心，并称之为股票交易所。
意欲售出者将想卖的股票存放在交易所，拍卖人根据交易量收取佣金。
经纪人或为自己或为自己的客户参加拍卖，购买股票。
但这个体系很快就崩溃了，许多外围的经纪人参与拍卖会只是为了获知最新的股票价格，他们随后在外面售出同样的股票，但收取更低的佣金。
这迫使场内经纪人也经常不得不在场外进行交易。
为了解决这一问题，场内经纪人试图签订一个协议来制止场外交易，他们同意建立一个新的拍卖中心，并进一步达成协议，“我们，在此签字者——作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：
从今天起，我们将以不低于0.25%的佣金费率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中我们将给予会员以彼此的优先权。
”这就是众所周知的《梧桐树协议》，21个经纪商和3家经纪公司签定了这个协议。
它一向被认为是纽约股票交易所的起源，事实上这是一个操纵市场价格的卡特尔，他是一个封闭的俱乐部，只吸纳纽约最有钱的经纪人，以保证内部人受益，而外部人被排斥在外，这个运作模式维持了长达175年之久。
而纽约股票交易所还要再等25年才会正式成立。
在纽约最初发生股灾时，是由一部分上层社会有钱人的破产而引起的，这并不可怕，但群众对市场的信心的降落足以摧毁刚刚建立的交易体制。
汉密尔顿迅速采取行动，保证恐慌不会摧毁基本上还完好的交易体制，以免无辜的投资者（而不是投机者）受到伤害。
他下令财政部购买价值几十万美元的联邦证券向市场注资，对市场进行支持，并且要求银行不要收回贷款。
此外为了缓解货币供给的短缺，它允许商人可以用期限为45天的短期票据来支付海关进口关税，正如汉密尔顿所说，只要这些金融机构保持完整，任何真正的公共性灾难就不会发生。
在随后的杰斐逊政权中，他们认为所有参与股市的人皆有投机目的，应由他们自己承担股市坍塌带来的灾难。
他们摧毁了汉密尔顿构建的体系，从此，华尔街将在一个权力真空中发展，它所仅有的领导机构和调节机制只会来自于它的内部。
华尔街不得不自己建立规则，自己设计运作程序。
这时的华尔街作为一个金融市场比世界上其他市场要自由得多。
但是一个没有监管的自由市场在本质上是不稳定的，在压力面前它很容易崩溃。
公司制是文艺复兴时期的一项发明，它对资本主义体系乃至现在社会的发展都是至关重要的。
虽然任何人都可以成立一个合伙企业，但只有政府才能批设一个法人。
纽约州在1811年首先实行了普通公司法（该法案明确了在某些特定的情形和规则下，一些公司不需要特别的法令批准就可以成立），其他州则纷纷效仿。
直到19世纪中叶，“有限责任制”这一对现代公司发展至关重要的制度才被推广到所有的公司。
由于拥有大银行，费城依然是国家的金融中心，但合众国银行在1811年被关闭了。
1812年，由于与英国开战但却只能向私人乞求认购国债以维持战争，1816年，国会终于批准建立了第二合众国银行，也是唯一能够跨州经营的银行。
当然，它的总部设在费城。
为1812年战争而发行的巨额联邦债券推动了经纪业务在美国的发展，大部分业务仍集中在费城，因为这里有很多大银行和结构完善的证券交易所。
纽约的主要经济人当时仍然按照粗糙的《梧桐树协议》进行运营。
1817年，纽约的主要经济人于2月25号起草了一个跟费城交易所一模一样的章程。
分属7个公司的28名经纪人成为经济人董事会的首任会员，很快经纪人委员会更名为纽约股票交易委员会。
章程要求交易所总裁和助理来主持每天的拍卖；至少具有一年经纪业务经验的经纪人才有资格成为新的会员，并且要由现有的经纪人投票决定是否批准其加入；三张反对票就可以将一位候选人拒之门外；除特殊情形外，委员会要求次日交割证券以防止过度投机。
第三章
舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头
在美国这个新兴国家西部开发的大潮中，交通运输成为了最大的瓶颈。
1825年，伊利运河历时8年修建成功，于是，美国西部丰富的物产可以通过五大湖和伊利运河沿水路源源不断地运动到纽约，也是纽约成为了美国最大的经济中心。
而修建运河所显现出的巨大经济效益，也直接引发了人们对运河股票的狂热追捧，并启动了华尔街历史上的第一次大牛市。
1800年，美国的外来商品大约只有9%通过纽约港进入美国，到了1860年，这个比例已经跃升到了62%。
在牛市行情中，许多经纪人发现他们可以将精力集中在收益更高的股票和债券上。
投机不仅是不可避免的，也是顺应市场要求的。
卖空，逼空等操作层出不穷。
随国家财政盈余的增多、经济的繁荣，一向厌恶欠债的杰克逊总统决心偿还所有国债，它的这一政策使得市场上可供交易债券数量锐减，加剧了对剩余证券的需求从而抬高了这些证券的价格。
到1835年，交易量创下了历史纪录，但当时的拍卖并不像今天这样连续拍卖，会员们坐在各自桌边的座位上（现在交易所“席位”正出自于此），等待交易所总裁或主持人举行每天两次的拍卖，总裁或主持人会一次叫出每一种证券的名字。
此时，大部分的股票交易还发生在场外，交易所理事会对会员的苛刻要求将许多人排斥在外，股票交易的节奏和价格仍然是由理事会来决定，而街头交易多在下午，非会员经纪人通常挤在交易所门口，争取在第一时间听到最新的价格。
19世纪20年代，马里兰州和宾夕法尼亚州的证券市场和华尔街在规模和活跃程度上都相差无几，这两个市场允许公司，甚至是州政府，通过不断去贷新款和发行新股票来筹集资金，以支付利息和股息。
市场对新证券的需求不断增加，但有关公司和证券的法律尚在襁褓之中，每个经纪人都能很容易地将那些价值令人怀疑的股票卖出。
而纽约州法禁止这种庞式骗局的融资方式，这对于未来华尔街能够最终在各个证券市场的竞争中胜出并占据统治地位具有不可低估的影响。
到1837年，这轮泡沫似的繁荣不可避免地落幕时，这一点就显现出来了。
随西部大开发运动，银行数量剧增，发行的债券数量也不断刷新，许多州的银行立法很仓促，许多新银行经营不善，普遍资本金不足，监管不严，对未来过度乐观。
同时他们还允许以土地这种流动性最差的资产进行贷款，投机者接着去买土地，最终银行券还是回到了银行，在这个过程中仅仅是充当将宝贵的土地转移到投机者手里的工具。
每一次投机都酝酿着更大的一次投机。
当政府决定阻止全国的投机活动的时候，杰克逊总统于1836年7月11日签署了《铸币流通令》，它要求，除极个别情况外，8月15以后购买土地都必须用金币或银币支付。
但这些措施的效果远不止于阻止投机活动，它对美国经济起了紧急刹车的作用。
由于对铸币的需求激增，银行券的持有者开始要求用银行券换取金银铸币。
银行为了筹集急需的钱，不得不尽快收回贷款。
那些实力较弱的银行，黄金储备较少，但却发行了大量的银行券，所以纷纷开始破产。
那些需要贷款的商人也因此步履维艰。
股市开始下跌。
同时，国外利率升高，国外投资者不再愿意将钱投入到美国的证券上，这对华尔街证券市场无疑是雪上加霜。
美国历史上的首次大牛市终于被首次大熊市所代替，但交易量仍然保持很高。
到1837年5月底，还没有破产的银行都终止了金币兑付。
关闭了第二合众国银行，使得原先造就费城金融市场繁荣的威力不复存在，同时，费城的银行都是以州政府债券作为储备的，所以州政府违约对他们的打击跟大萧条的打击一样严重。
宾夕法尼亚州政府发现他没有能力偿还2000万的巨额债务，所以只能拖欠债务的本金和利息。
但在纽约，一些经营的比较好的银行仍然幸存了下来。
这样。
纽约在金融业务总量上奠定了第一的位置，同时，“华尔街”作为美国金融市场的代名词进入了美国人的字典。
第四章
除了再来一场大崩溃，这一切
还能以什么收场
1837——1857年，对人类社会影响重大的两项技术出现了：
铁路和电报。
铁路对世界的影响是非常直接和迅速的。
铁路所受的地理条件的限制更少，他把无数小规模的地方经济连接在一起，越来越多的产品的生产实现了规模化；同时，铁路对于钢轨、机车、车厢和煤的巨大需求也推动了人类历史上第一批重工业企业的发展。
同时，铁路修建需要巨额资本，由此产生了巨大的融资需求，铁路证券成为了华尔街投资的主要品种。
电报的发明也对华尔街证券市场产生了巨大的影响。
在纽约股市开盘价格传递到费城所需的时间从30分钟锐减到几秒钟的巨大变化过程中，华尔街对于其它地区性证券市场的影响力大大增加，这些地区性的证券市场被迅速边缘化，纽约从而一举确立了作为美国金融中心的地位。
19世纪中期，黄金在世界金融体系中占据着绝对的主导地位。
英格兰银行在1821年采用了金本位制，可以按照一定比价对黄金和英镑进行不限量兑换，在19世纪英国主宰世界经济的背景下，英格兰银行很快成为了事实上的世界银行，英镑也成为国际贸易的基准货币。
大部分国家只得实行盯住黄金的汇率制度，至少因为国际贸易的原因它们也不得不如此。
金本位制带来的好处就是，经济几乎不可能发生通货膨胀。
如果纸币发行太多就会贬值，黄金就会从国库里流出，货币供应会受到在背后支持货币发行的黄金数量的限制。
在英格兰，只有英格兰银行有权发行纸币，因此国家很容易控制货币供应。
但美国联邦政府并没有自己的中央银行，因此也没有发行纸币。
联邦政府的货币供应仅限于各种铸币，所谓的“纸币”只是有数以千计的各州批准的银行发行的银行券，但这些银行良莠不齐，无所不有。
通常这些银行发行的银行券离它们的发行地越远就越贬值。
1848年，在加利福尼亚州发现了金矿，引发了全国的淘金狂潮。
大量的黄金支撑着美国经济的迅速发展，华尔街也因此再度繁荣。
外国投资者也一窝蜂地开始购买美国铁路债券和政府债券。
股票交易量大幅上涨，尤其场外交易市场，但此时股票价格并没有随着经济的恢复而上涨，其中主要原因是这段时期美国证券的供应量迅速增加。
但到1857年中期，各种衰退的迹象开始显现，到这个阶段加利福尼亚的黄金产量已经趋于平稳，曾经大大刺激美国出口的克里米亚战争和欧洲谷物的歉收也已经结束。
雪上加霜的是，在夏季和秋季，资金往往会流出纽约的银行，这是由于在这个季节，西部的农场主为了支付收割机偿还贷款的费用，会从当地的银行提走它们的存款，从而迫使这些银行将它们存在纽约的银行里的资金调回。
华尔街上的银行和经济上开始破产，恐慌扩散到伦敦和巴黎。
当英格兰银行和法兰西银行开始保护自己的货币时，欧洲市场上的利率立刻飙升。
因此，欧洲投资者立刻抽回投资与美国证券的资金，以购买更安全的国内证券。
第一次真正意义上的世界金融恐慌开始爆发。
而华尔街的一些革命性的变革即将在这短暂的消沉之后来临。
第五章
浮华世界不再是个梦想
1857到1867年，南北战争在给美国带来巨大灾难的同时，也带来了战争融资的巨大需求并因此推动了美国资本市场的发展，使之一跃成为仅次于伦敦的世界第二大资本市场。
在一个无比繁荣的牛市中，“浮华世界不再是个梦想”。
战争是由银子堆出来的。
战争的最终胜利几乎总是属于那些能够将其经济实力有效转化为军事实力的一方。
为大规模战争进行融资有三种基本方法。
第一，政府提高税收；第二，开动印钞机大量印钞，联邦政府发行了绿钞，虽然法律规定了绿钞和金币可以平价消费，但“劣币驱逐良币”，人们总是首先选择适用绿钞。
但金币在某些流通环节中是必需的，例如缴纳关税。
于是华尔街上立刻出现了黄金交易和黄金投机。
因此先在场内允许交易黄金，后又在场外设立了黄金交易场所。
1864年国会颁布法令规定在经济商办公室以外的任何地方买卖黄金都属非法。
这条法令带来的一个主要后果就是加大了黄金和绿钞之间的差价。
随后，这条法令就被废止了。
第三，借款，年轻的银行家库克为北方政府筹集到了足够的资金，它改变了以往把债券私底下出售给银行和经济商，这些银行和经济商再将这些债券作为储备持有的传统模式。
这一次，库克在报纸和传单上广泛宣传要发行的债券，并说服财政部将这次发行的债券面值缩小到50美元。
他在报纸上讲了很多故事，告诉美国普通的工薪阶层购买这些债券不仅仅是一笔很好的投资，也是爱国的表现。
在南北战争前，美国持有证券的人数远不到总人口的1%，但是库克使得有5%的北方人口购买了国债。
尽管股票市场在战争爆发时狂跌——股票市场几乎总是这样，但投资者随后开始意识到战争将旷日持久，不仅可交易证券的数量将大大增加，而且政府大量的支出将流向诸如铁路、钢铁厂、纺织厂和军工厂等公司，而这些公司产生的利润将流入华尔街，与此同时这些公司也要从华尔街获得急需的资本。
华尔街历史上最繁荣的牛市即将开始。
在这疯狂的增长之中，纽约股票交易所依然在每天的上午10：
30和下午1点举行两次竞价拍卖，这已经远远不能满足巨大的交易需求了。
其他的交易所也相继涌现出来，吸收这些过剩的交易量。
包括煤洞、矿业、石油交易所，为了满足经纪人在紧张工作中吃饭的需求，快餐店第一次出现了，从此快餐店成为了每一个美国城市商业区必不可少的一部分。
由于同时有很多交易所进行交易，经纪人和投资者数量也不断膨胀，对市场的监督和管理几乎根本不存在。
南北战争前华尔街还只是一个小地方，每个人都相互认识，并不需要很正式的市场监管，大家自觉遵循同一规则。
第六章
谁能责备他们——他们想做什么
就可以做什么
股市操纵者们肆意操纵股票，立法官员们与他们狼狈为奸，而当时美国社会政府腐败屡见不鲜，证券法规也严重缺失。
在股市硝烟过后，当人们重新审视这个被疯狂的投机者和腐败的立法者搞得混乱不堪的博弈场时，终于意识到需要订立法律来健全上市公司的股票发行制度，尽管相关的法律还需要经过更多的股市阵痛才会真正来临——1929年股灾后，美国于1933年颁布了《联邦证券法》，不过那已是70多年以后的事情了。
与此同时，华尔街的经纪商也希望看到变革。
他们从事这个行业已经很久，但只能通过收取佣金赚一点点小钱。
而投机商们，其中很多人本身就是公司管理层，则总在伺机等待下一次暴富的机会。
华尔街上两个最大的机构——纽约股票交易所和公开交易所开始了合作，因为交易所意识到交易所的会员和客户都需要了解上市公司发行股票的确切数目，那时在交易所占主导地位的经纪商们当然很乐意为他们的客户买卖那些可能有问题的股票，因为这并不影响他们赚取佣金。
但有时他们也要以这些股票为质押向客户提供贷款，那情况就完全不同了。
如果一个公司的股票数量随时可以增加一倍或减少一半，那么谁知道这些股票的真正价值呢？
1869年，公开交易所和纽约股票交易所合并，组建了可以主宰整个华尔街的交易所。
随着两个交易所的合并，对于经纪商来说，能否成为交易所的会员关系到他们的生死存亡，这在历史上还是第一次，因此他们不得不遵守监管条例，这些条例不但在数目上逐渐增多，而且在执行中也越来越严格，华尔街因此发生了根本性的变化。
科学技术的进步也推动了股票交易业务的繁荣，尤其是大西洋海底电缆的投入使用和股票自动报价机的发明。
在合并后的两年里，纽约股票交易所传统的一周两次的股票拍卖和公开交易所的连续拍卖继续分别进行，但是到了1871年，前一种方式最终被取消了。
至此，从1868年起开始可以被出售的纽约股票交易所的席位完全变成象征性的了。
第七章
黄金投机和股市繁荣的衰退
由于南北战争的影响，美国此时还没有实施金本位制，尽管随着北方军队的胜利，绿钞和黄金的差价已经大大减小，但还没有完全消除。
1873年，曾经为北方政府成功发行债券的库克陷入了严重的财务困境中，欧洲市场显然对美国证券越来越没有兴趣，更多的铁路陷入了财务困境，政府丑闻相继爆出。
从9月中旬开始，股价一路下跌，恐慌通过大西洋的海底电缆迅速传给了欧洲，欧洲市场也应声崩溃。
这也从另一个侧面证明了华尔街对整个世界的影响力正在与日俱增。
由于此时还没有中央银行，联邦政府的宏观调控能力受到很大的限制，只能在市场上买入联邦债券以此向市场注入新的资金。
这次大崩溃给整个经济带来了沉重的打击，南北战争后的繁荣景象完全消失了。
六年之后，这次衰退才最终结束，美国经济才逐步恢复过来。
那个时候，华尔街将大大地成熟了。
第八章
你需要做的就是低买高卖
19世纪70年代发生的市场崩溃不可避免地再一次导致了美国股市的萧条。
欧洲投资者一直是美国这个新兴国家主要的国际资本来源，此时也对投资美国望而却步。
但股市崩溃对于正在兴起中的美国的影响也不全是负面的。
大洋彼岸的欧洲人在美国股市崩溃中往往会将他们持有的美国证券低价抛售给美国人，美国人因此得以变相地洗劫了此时还远比他们富足的欧洲人的财富。
同时，股市的周期性崩溃也将经济繁荣时期积累下来的泡沫挤出了经济循环，使得经受了考验的经济体变得更加健康，增强了免疫能力。
19世纪的最后20年，由于各种因素的推动，美国完成了规模宏大的工业化进程，这是迄今为止，世界经济史上最为重要的历史事件之一。
1878年，在纽约股
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