市场发展部市场动态周报126.docx
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市场发展部市场动态周报126
中交基金市场动态周报
中交投资基金管理有限公司
二○一五年一月
中交基金市场动态周报
一、非标产品动态2
1.11月份新发非标产品2
1.2银行理财产品3
1.3非标产品动态新闻5
二、其他相关价格指数动态9
2.1贷款利率&shibor价格：
9
2.2行业动态新闻10
2.3大宗商品价格变动指数：
11
2.4大宗商品动态新闻13
2.5外汇市场汇率：
15
2.6外汇市场动态新闻15
一、非标产品动态
1.1本周（1.19-1.25）新发非标产品：
序号
产品简称
受托人
预期最高收益率%
计划募集规模（万元）
成立日期
投资类型
信用增级
产品期限（月）
1
湖南信托-成都金堂国投应收账款投资项目1号3期
湖南省信托有限责任公司
10.00
20000
2015-01-19
债权投资信托
1.金堂国投以评估价值超过4亿元的出让商住用地作为抵押，抵押率为49.89%。
2.金堂国投以其持有的对金堂县财政局（20112万元+8234万元）应收账款提供质押担保。
3.政府出具相关支持性文件，以保证信托资金按期足额兑付。
4.金堂县兴金开发建设投资有限责任公司（以下简称“兴金开发”）提供连带责任担保。
25
2
方正东亚信托-方兴90号开原城投债权投资第七期A类
方正东亚信托有限责任公司
9.80
1180
2015-01-19
债权投资信托
1、开原市城乡建设投资有限公司以林权抵押
2、开原财政资产经营公司提供连带责任保证担保
12
5
长安信托-滁州城投国泰应收账款（18月期）第三期
长安国际信托股份有限公司
10.00
30000
2015-01-20
债权投资信托
1、长安信托与滁州城投国泰、安居中心、滁州市最大平台公司签订《应收账款四方转让协议》，由安居中心确认与融资方间的债权债务关系，并将融资方持有的35957.64万应收账款（以合同约定为准）转让我司，安居中心按照《应收账款转让协议》约定和明确的日期还款至我司信托账户，若安居中心未能按约定偿还应收账款，融资方需进行对未偿还部分进行差额补足，若安居中心及融资方均未能履行协议约定的义务，则由滁州最大平台公司按照协议约定对应收账款偿还额进行差额补足。
2、由江苏省建筑工程集团有限公司提供连带责任保证担保。
3、融资方以其持有的剩余应收账款提供质押担保。
18
6
长安信托-滁州城投国泰应收账款（24月期）第三期
长安国际信托股份有限公司
10.30
30000
2015-01-20
债权投资信托
24
7
长安信托-滁州城投国泰应收账款（12月期）第三期
长安国际信托股份有限公司
9.50
30000
2015-01-20
债权投资信托
12
8
西部信托-巴中新城A类第二期
西部信托有限公司
9.50
13000
2015-01-21
贷款投资信托
巴中市国有资产经营管理有限责任公司为本次信托贷款提供连带责任保证担保；巴中新城以其持有的编号为巴市国用（2014）第2338号的国有土地使用权为本次信托贷款提供抵押担保。
24
9
方正东亚信托-邵阳城投第十二期
方正东亚信托有限责任公司
9.70
3630
2015-01-23
债权投资信托
土地1，位于湖南省邵阳市北塔区平头山，面积172.67亩，商业住宅用地，估值18879万，合109万/亩
土地2，位于湖南省邵阳市北塔区邵阳市建材一厂，面积351.65亩，商业住宅用地，估值38447万，合109万/亩
土地3，位于湖南省邵阳市北塔区孙家院子，面积159.22亩，商业住宅用地，估值17833万，合112万/亩
土地4，位于湖南省邵阳市大祥区，面积139.55亩，商业住宅用地，估值15629万，合112万/亩
抵押物合计估值91625万
24
1.2银行理财产品
银行理财产品（2015.1.19-2015.1.25）
发行人
产品名称
委托天数
销售起始日期
预计最高年化收益率（%）
平安银行
平安银行-金橙养老7号组合第39期
484
2015-1-20
6
平安银行-金橙养老7号组合第38期
423
2015-1-20
6
浦发银行
浦发银行-2015年第26期同享盈添利计划
365
2015-1-22
6.3
招商银行
招商银行-高净值专享-招银进宝之鼎鼎成金638号
364
2015-1-23
5.8
招商银行-招银进宝之鼎鼎成金12234号
364
2015-1-23
5.7
招商银行-招银进宝之鼎鼎成金11973号
362
2015-1-21
5.8
华夏银行
华夏银行-增盈增强型1459号（365天）
365
2015-1-21
5.75
中国银行
中国银行-“中银智荟”2015年第029期
361
2015-1-19
5.3
中国银行-“中银智荟”2015年第029-G期
361
2015-1-19
5.3
中国银行-“中银智荟”2015年第040期
361
2015-1-26
5.3
中国银行-“中银智荟”2015年第040-G期
361
2015-1-26
5.3
中国银行-“中银智荟”2015年第035-G期
360
2015-1-22
5.3
中国银行-“中银智荟”2015年第035期
360
2015-1-22
5.3
兴业银行
兴业银行-“天天万利宝”2015年第3期E款
364
2015-1-20
5.4
中信银行
中信银行-中信理财之“慧赢”1511号
371
2015-1-23
5.9
中信银行-中信理财之惠益计划稳健系列20号165期（E150D0002）
456
2015-1-22
6.05
中信银行-中信理财之惠益计划稳健系列20号165期（E150D0001）
456
2015-1-22
5.95
中信银行-中信理财之共赢系列1519期
385
2015-1-22
5.8
交通银行
交通银行-“得利宝·稳添利367天-浙江”（2015年01月19日）
367
2015-1-19
4.35
交通银行-“得利宝·私银系列”（12个月）（2015年01月22日）
363
2015-1-22
5.3
中国建设银行
中国建设银行-“乾元—共享型”2015年第10期
336
2015-1-22
5.2
（银行理财产品选择主要为：
1、计算日期为产品发行日期，非起息日期；2、所发行理财均为一年期理财产品；3、投资标的均为基础资产；4、国有银行为：
中农工建交，非国有银行为除上述5家国有银行外其余商业或城镇银行）
1.3非标产品动态新闻
银行资金输血股市或达万亿伞形信托有成非标之虞
1月22日，A股继续收红，牛气依然。
而在牛市行情的背后，大量银行资金也悄然涌入股市。
“在本轮行情中，除了券商两融资金外，银行资金可以说是另外一个重要推手。
”业内人士告诉《第一财经日报》，通过伞形信托、券商两融受益权质押、委托贷款等渠道进入股市的银行体系资金规模可能高达万亿；而作为主力的伞形信托，存量规模可能亦达数千亿元。
在1月16日证监会对12家两融业务违规券商开出罚单的同时，银监会也出台委托贷款新规征求意见稿，拟限制委托贷款投向股市。
而业内人士认为，随着风险积累，伞形信托存在被定性为非标资产的风险。
这将导致银行资金入市受限，对股市形成一定后续冲击。
银行体系资金入市三种路径
银监会《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）规定，不得利用委托贷款进行股本权益等投资。
这再度引起市场对银行资金绕道进入股市的高度关注。
民生证券认为，在实体经济资金需求下降的背景下，股市已经代替地方政府、房地产开发商，成为委托贷款的资金最终需求方。
“委托贷款资金入市一直都存在，但资金规模并不大，也不是主流方式，没必要过度紧张。
”华南某券商研究人士告诉《第一财经日报》，银行资金进入股市，主要有伞形信托、券商两融受益权质押、委托贷款三种方式。
而在上述三种方式中，又以伞形信托为主。
据上述华南券商人士介绍，伞形信托本质是结构化证券投资产品，银行、券商、信托公司共同合作，银行理财资金绕道信托，为投资者提供融资，放大杠杆后进入股市。
其具体操作流程是，先由银行发行理财产品，募集资金认购信托计划。
而每个信托计划账户又分割成若干子账户。
融资申请获得通过后，资金便进入子账户，股市投资者则在子账户中操作，而各个子账户又由总账户控制。
某股份制银行人士告诉《第一财经日报》，由于无身份限制，公司、个人均可申请融资。
只要不突破总账户的投资品种仓位限制，资金即可投资于二级市场，亦可参与定增、增资扩股等一级半市场。
此外，券商两融受益权质押，也是常见方式。
其操作模式是，券商将两融受益权质押给银行，获得银行授信之后，再将资金以融券业务通过投资者进入股市。
实际上是银行对券商授信，性质属于信用贷款。
与上述模式不同，委托贷款进入股市的操作路径则相对繁复，主要有直接委托贷款、借道资管计划等方式。
据上述华南券商人士介绍，直接委托贷款也是先发行理财产品，但主要面向高净值客户销售，由资金提供方委托银行发放贷款，融资方将股票质押给银行。
触发一定条件后，银行可对股票强制平仓。
借道资管计划，则主要通过券商、基金、保险各类资管子公司进行，即资管计划募资后，银行以委托贷款的名义，将资金输送给融资方，银行从中获得固定收益，除了银行、资管公司，还要引入外部投资顾问。
北京某券商人士告诉记者，在此模式下，银行通过理财产品，认购各类资管计划，然后资管公司再委托银行，将资金提供给投资顾问，并由其进行投资管理，但投资顾问需要以自有资金作为劣后受益人。
“一般情况下，投资顾问才是真正的融资方，不但提供客户资源，而且可以直接下达交易指令，股票、债券、期货都可以投。
银行本来是受托人，但通过这种模式，银行摇身一变成了委托人。
”该人士说，由于风险比较大，这种模式在市场上相对少见。
“现在市场上主流模式还是伞形信托，运作模式成熟，也没有合规风险，不但规模大，而且增速也很快。
”上述华南某券商人士称，券商两融受益权质押受制于业务规模，而其他模式又处于灰色地带，且风险很大，总体规模也相对有限。
规模或达万亿
银行资金进入股市，其实早已有之，随着市场变化，其规模也时有起落。
进入2014年7月之后，股市迅速上扬，银行参与的积极性随之高涨，进入的资金可能也已在近期达到高点。
“央行降息之后，无风险收益大幅下降，银行对信贷的兴趣也不浓厚，在股市红火的情况下，银行资金通过各种渠道，开始大量进入股市，甚至全程参与了这一波行情。
”某券商人士向《第一财经日报》分析，银行资金进入股市的规模，可能已在近期形成了阶段性的峰值，如果牛市行情持续，其规模有继续上升的空间。
迄今为止，进入股市的银行体系资金规模究竟几何，尚无任何权威部门给出统计数据。
但根据市场人士测算，保守估计可能已接近万亿元大关，甚至已经超过沪深两市融资融券总量。
当前融资融券余额在1.1万亿元左右。
在上述四种模式中，又以伞形信托所占比重最大。
相对于融资融券，伞形信托的杠杆比例更高。
总账户下的每个子账户，又分为优先级和劣后级，据此按照1：
1～1：
5的比例配置资金，劣后资金最高杠杆可达5倍。
“最早的时候杠杆比例都在1：
5，后来监管层要求降低，现在基本都控制在1：
3左右。
”上述华南券商人士说，按照最低100万元的劣后起点计算，也能配得300万元资金。
而根据现行规定，结构化信托持有单个股票不能超过信托资产净值的20%。
但伞形信托共用一个证券账户，可以灵活操作，从而突破监管规定。
此外，由于无须重新开立证券账户，伞形信托操作起来也较为便捷。
“只要总账户里的单个股票仓位不突破规定，买什么股票、买多少，投资者都可以自己决定，操作起来非常灵活，而且也可以把规模分割开来。
”上述股份制银行人士说，目前，伞形信托的融资成本平均在8.3%左右，也明显低于融资融券。
在上述情况下，伞形信托广受市场青睐。
上述华南券商人士估算，目前伞形信托存量资金规模可达数千亿元，在银行体系进入股市全部资金中的占比，可能已经达到一半左右。
相较于伞形信托，通过两融受益权质押和直接委托贷款进入股市的资金，其规模则相对较小，其中两融受益权质押总规模约在2000亿元。
“直接委托贷款一般都只面向高净值客户销售，但由于直接对接融资方，风险比较大，虽然一直都有，规模却一直比较稳定，而且增长也不快。
”上述华南券商人士说。
而通过券商、基金等资管子公司委托贷款流入股市的银行资金，目前没有任何公开统计数据。
上述业内人士说，由于监管和业务模式的原因，此类业务目前仍处于灰色地带，资金缺乏明确用途，风险较难控制，银行不愿大规模开展，因此总体规模相对有限。
市场普遍认为，银监会有关限制委托贷款投向股市的新规，是导致1月19日股市暴跌的一大动因。
而新规对股市的后续影响，市场反应并不一致。
“监管层显然有防止信贷资金进入股市，放大银行体系金融风险的意图。
银行这方面的资金规模虽然不是很大，但对股市后续的边际影响还是很大的。
”上述深圳基金公司人士说，如果新规执行，股市将流出数千亿元资金。
数据显示，1月19日—22日，沪深两市总市值平均约为36万亿元，流通市值约为31万亿元，平均总成交额约为7500亿元。
据此计算，进入股市的银行资金，相当于近期沪深两市当天3%的总市值和流通市值、一天半左右的成交额。
“这个影响还是很大的，如果这部分资金全部退出去，股市活跃度、流动性都会受到明显冲击。
”上述深圳基金公司人士说。
但上述华南券商人士则并不这样认为。
“伞形信托、券商两融质押都是合规业务，受影响的只是委托贷款部分，但在总量有限的情况下，对股市的冲击会很小，而且监管目的也不在这上面。
”该人士说，委托贷款存量已经在10万亿元以上，但却缺乏清晰的监管规则，《办法》本质只是委托贷款纲领性文件，而非针对股市而来，因此不用“大惊小怪”。
但他也承认，伞形信托未来会面临一定监管风险。
为了防范银行风险，未来监管层有可能将其列入非标业务，从而对伞形信托的规模、入市途径形成挤压，对股市形成影响。
2.1贷款利率&shibor价格：
金融机构人民币存贷款基准利率调整表
单位：
%
调整后利率
一、城乡居民和单位存款
（一）活期存款
0.35
（二）整存整取定期存款
三个月
2.35
半 年
2.55
一 年
2.75
二 年
3.35
三 年
4.00
二、各项贷款
一年以内（含一年）
5.60
一至五年（含五年）
6.00
五年以上
6.15
三、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年）
3.75
五年以上
4.25
上海银行间同业拆借利率变动情况图
上海银行间同业拆放利率shibor（隔日）
上海银行间同业拆放利率shibor（一年）
shibor价格变动（2015.1.19-2015.1.26）
日期
隔夜（%）
一年（%）
2015-01-26
2.6880
4.7748
2015-01-23
2.7280
4.7738
2015-01-22
2.7710
4.7720
2015-01-21
2.7880
4.7680
2015-01-20
2.7070
4.7635
2015-01-19
2.6600
4.7555
2.2行业动态新闻
2015年初银行信贷额度上升利率略有下降
不少银行分行层面新一年信贷任务指标都有不同程度的上升。
“今年总行给我们下达的信贷投放额度比2014年增加了1倍左右。
这个是按照去年增量分配的，我们去年新增信贷投放在全行中很靠前。
”一家全国性股份行哈尔滨分行负责人告诉证券时报记者。
一家大行上海浦东分行行长对记者表示，“增幅较往年大，有50%以上。
”一家上市城商行上海分行副行长则对记者表示，虽然目前总行信贷额度尚未下发，但因上月客户集中还款比较厉害，本月至今信贷额度都比较宽裕。
银行人士告诉记者，今年以来信贷投放的目标客户也与以往有所区别。
“以我们分行为例，去年涉农贷款增加近40亿，增幅达45%左右，去年全年涉农贷款增量占分行对公贷款增量达到50%。
”上述股份行哈尔滨分行行长说，其他领域对公占比较多的是政府融资平台，传统工业贷款增幅一般。
他对记者表示，目前大宗商品处于下降通道，银行在这一领域的投放比较审慎，但农业受到国家政策以及总行层面支持，表现最为抢眼。
“涉农贷款新增量补充了其他领域的下滑。
”他说，今年政府融资平台受控制，该行还将加强涉农贷款投放。
贷款利率略有下降
受访银行人士对记者称，受到去年底降息影响，存量贷款和增量贷款利率均有不同程度下降。
“对我们行来说，客户融资成本下降主要表现在两个方面：
首先是11月降息，基准利率下降0.4个百分点，我行对公贷款整体利率水平有所下降;其次，2014年央行通过再贷款和再贴现定向支持小微和三农。
以三农为例，分行下面村镇银行分配到大约5000万再贷款额度，利率约为3.6%，再贴现全年滚动规模有十几亿，利率水平和再贷款差不多。
”上述股份行哈尔滨分行高管说。
市场的竞争因素和风险审慎心态也在银行身上交织。
前述某大行上海浦东分行行长向记者称，降息之后银行对信用等级高的客户会提供一个有市场竞争力的贷款利率。
“但对其他一些客户，就要综合考虑其实际经营和财务能力、是否有合适的抵押品、以及行业环境等各种因素。
”该人士对记者表示。
根据交行金融研究中心的监测，银行间市场目前公布的贷款基础利率指标（LPR，即商业银行对最优质客户执行的贷款利率）已经从降息前的5.76%下降到目前的5.51%，这在一定程度上反映了市场实际利率下降的事实。
2.3大宗商品价格变动指数：
伦敦现货黄金：
美元（美元/盎司）
黄金价格变动情况（2015.1.16-2015.1.23）
日期
伦敦现货黄金:
美元（美元/盎司）
2015-01-23
1294.75
2015-01-22
1295.75
2015-01-21
1293.50
2015-01-20
1288.75
2015-01-19
1273.75
2015-01-16
1277.50
波罗的海运费指数（BDI）
波罗的海运费指数变动（2015.1.16-2015.1.23）
日期
波罗的海运费指数:
干散货（BDI）
2015-01-23
720.00
2015-01-22
751.00
2015-01-21
770.00
2015-01-20
753.00
2015-01-19
739.00
2015-01-16
741.00
美元指数（1973年3月=100）
美元指数变动（2015.1.16-2015.1.23）
日期
美元指数（1973年3月=100）
2015-01-23
94.98
2015-01-22
94.30
2015-01-21
92.73
2015-01-20
93.04
2015-01-19
92.65
2015-01-16
92.63
OPEC现货价:
一揽子原油（美元/桶）
原油价格变动（2015.1.16-2015.1.22）
日期
现货价:
OPEC:
一揽子原油（美元/桶）
2015-01-22
43.05
2015-01-21
43.25
2015-01-20
43.04
2015-01-19
43.87
2015-01-16
43.40
2.4大宗商品动态新闻
大宗商品价格波动致贸易融资风险快速集聚
SMM网讯：
中国上海银监局近日向辖区中资银行下发通报，提示大宗商品价格波动和贸易融资套利带来的风险。
通报称，大宗商品贸易及其融资继续快速发展，风险也在快速集聚。
通报指出，很多企业通过虚构大宗商品贸易背景利用内外汇差和利差进行套利交易，并与包括房地产和股市在内的各类投资投机风险相互关联，而杠杆又将风险传导至银行机构。
“由于2014年大宗商品价格整体回落，部分商品价格回落幅度较大，其融资风险管理的要求，与长期价格单边大幅上升条件完全不同。
”通报称。
上海银监局并称，价格的巨大波动，极易诱发贸易融资的风险。
这需要更加差异化和精细化风险管理，以及有相关丰富经验的专业人员。
去年，铁矿石下跌幅度近50%，原油下跌幅度超过40%，而螺纹钢、焦煤、焦炭、铜、玉米等跌幅也在10-20%。
在银行业另一个风险集中领域平台贷款方面，通报指出，银行不能出现平台严重违约、恶意逃废债务、银行债权悬空以及清理甄别出平台项目不良资产大幅反弹情况；重点对清理后政府不承担偿付责任的信贷加强管理，确保债权不被悬空。
在流动性管理上，要加强日间流动性风险管理以及短期缺口限额管理，提高流动性资产储备；此外，对于同业融资占比较高、存款集中度高、吸储能力不强的中小法人机构，要积极参与流动性互助基金协作。
在此前银监会工作会上，银监会主席尚福林指出，当前银行业信用风险突出表现是逃贷、倒贷、骗贷和抽贷等问题。
银行机构要避免一刀切式的抽贷，造成企业资金链断裂；此外，要切实防范化解抵押品价值波动风险。
中国银监会去年发文，要求银行提高贷款期限与小微企业生产经营周期的匹配度，合理采取分期偿还贷款本金等更为灵活的还款方式，减轻小微企业一次性还款压力。
2.5外汇市场汇率：
2.6外汇市场动态新闻
2014年人民币名义和实际有效汇率指数均创历史新高
新华网北京１月２２日电（记者姜琳、王培伟）国家外汇管理局国际收支司司长管涛２２日表示，２０１４年人民币对美元双边汇率虽有所走低，但对主要贸易伙伴货币汇率总体继续偏强。
２０１４年，国际清算银行编制的人民币名义和实际有效汇率指数均创历史新高，全年分别升值了６．４％和６．２％，２００５年汇改以来累计分别升值了４０．５％和５１％。
管涛说，２０１４年美元汇率全面走强，全年美元指数上升了１２％。
在这种情况下，国际资本大量回流美国，许多新兴市场出现了资本外流、本币贬值的压力，对中国也产生一定影响。
自２０１４年３月人民币对美元交易价浮动幅度扩大至２％以来，人民币汇率弹性加大，双向波动浮动幅度显著增加。
２０１４年初，人民币对美元差点破６，至６．０６，４、５月份跌至６．２５，９月份又攀升至６．１附近。
随着年底美元指数走强，特别是突破了92关口，人民币又出现新一轮贬值，一度跌破６．２１。
“人民币对美元汇率虽有所调整，但多边汇率还是偏强的。
”管涛说。
谈及人民币汇率未来走势，管涛表示，我国经济增速虽然从高速换挡到中高速，但仍将继续处于世界较高水平，人民币利率仍然会高于主要货币利率，这有利于保持对国际资本尤其是中长期资本的吸引力。
同时，主要经济体货币政策走势分化会影响主要货币之间的汇率，这将加剧国际金融市场特别是外汇市场的振荡。
“比如美国货币政策正常化可能分化人民币汇率预期，但有利于人民币汇率市场化形成机制改革。
”管涛说。
通常认为，名义有效汇率等于本国货币与所有贸易伙伴国货币双边汇率的加权平均数，剔
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