分级基金概念.docx
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分级基金概念
分级基金概念
分级基金概念
目录
定义
投资优势
约定收益A类基金
有期限约定收益A类基金
永续型约定收益A类基金
杠杆指数基金（分级股票型B类）
有期限杠杆指基
永续型杠杆指基
杠杆债券基金（分级债券型B类）
有期限杠杆债基
永续型杠杆债基
交易与套利
整体折溢价套利
不定期折算套利
机制与风险
展开
定义
投资优势
约定收益A类基金
有期限约定收益A类基金
永续型约定收益A类基金
杠杆指数基金（分级股票型B类）
有期限杠杆指基
永续型杠杆指基
杠杆债券基金（分级债券型B类）
有期限杠杆债基
永续型杠杆债基
交易与套利
整体折溢价套利
不定期折算套利
机制与风险
展开
定义
分级基金又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
它的主要特点是将基金产品分为两类份额,并分别给予不同的收益分配。
从目前已经成立和正在发行的分级基金来看,通常分为低风险收益端（约定收益份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额）子基金两类份额。
以某分级基金产品X（X称为母基金）为例,分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠
杆份额）,A份额约定一定的收益率,基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资
产归入B份额,亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。
当X的整体净值下跌
时,B份额的净值优先下跌;相对应的,当X的整体净值上升时,B份额的净值也将相对于
A份额优先上升。
优先份额一般可以优先获得分配基准收益,进取份额最大化补偿优先份额
的本金及基准收益,进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的
杠杆。
它拥有更为复杂的内部资本结构,非线性收益特征使其隐含期权。
通俗的解释就是,
A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付
约定利息,至于支付利息后的总体投资盈亏在都由B份额承担。
母基金净值与子基金净值的关系:
母基金净值=A类份额子基金净值XA份额所占比例+B类份额子基金净值XB份额所
占比例
根据分级母基金的投资性质,母基金可分为分级股票型基金（其中多数为分级指数基
金）、分级债券基金。
分级债券基金又可分为纯债分级基金和混合债分级基金,区别在于
纯债基金不能投资于股票,混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票。
根据分级子基金的性质,子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、
永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B类份额又称为杠杆基金。
杠杆基金可分为
股票型B类杠杆份额基金（其中多数为杠杆指数基金）、债券型B类杠杆份额基金。
投资优势
1.分级基金形式多样,能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求;
2.投资
者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置;3.分级基金为各类投资者
提供方便、快捷、低成本的基金投资方式。
约定收益A类基金
有期限约定收益A类基金
此类基金有分级期限,到期A类份额与B类份额终止上市或者终止分级合并成为LOF
基金。
有期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久期AA级信用债到期收益率
+净值-1元。
约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益率低于债券收益率则折价交
易。
例如3年期的同庆800A（150098）约定收益率一年定期存款利率+3.5%,因此交易价高
于净值。
场外申赎的有期限A类基金
此类子基金存在一个封闭期（一般是6个月）,到期开放按照净值赎回,此类基金一般
主要在银行销售,在证券公司也有代售,由于申赎费用低,且多数高于银行同期（6个月）
理财产品利息,常需要进行配售。
基金名称基金代码到期时间约定收益（%）申赎频率、费率（%）近期打开时当前
间率
银河通利A1615062014-04-251.3X一年定存利率每6个月申0赎02013-04-253.90%富国天盈A1610162014-05-231.4X一年定存利率每6个月申0赎0.12012-11-224.20%
万家添利A1619092014-06-011.1%+一年定存利
率
每6个月申0赎02012-11-304.10%
博时裕祥A1605142014-06-111.5X一年定存利率每6个月申0赎0.12012-12-104.50%天弘丰利A1642092014-11-221.35X一年定存利率每6个月申0赎02012-11-234.05%
鹏华丰泽A1606192014-12-071.35X一年定存利率每6个月申0赎0.1
（持有一年赎0）
2012-12-074.05%
诺德双翼A1657062015-02-161.3X一年定存利率每6个月申0赎0.1
（持有一年赎0）
2013-02-183.90%
金鹰回报A1621062015-03-081.1%+一年定存利
率
每6个月申0赎02013-03-084.10%
信诚双盈A1655182015-04-121.5%+一年定存利
率
每6个月申0赎0.1
（持有一年赎0）
2013-04-124.50%
中欧信用A1660132015-04-151.25%+一年定存利
率
每6个月申0赎02013-04-164.25%
信达利A1661062015-05-061.3X一年定存利率每6个月申0赎02012-11-063.90%国联安双佳A1625122015-06-041.4X一年定存利率每6个月申0赎02012-12-044.20%
瑞福优先1210072015-08-153%+一年期定存利
率
每6个月申0赎0.5
（持有1年0.25）
2013-02-186.00%
天弘添利A1642072015-12-021.3X一年定存利率每3个月申0赎0.1
（持有6个月赎0）
2012-12-033.90%
长信利鑫A1630042016-06-241.3X一年定存利率每6个月申0赎02012-12-214.10%场内交易的有期限A类基金
此类基金是有存续期限的。
有期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久
期AA级信用债到期收益率+净值-1元。
约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益
率低于债券收益率则折价交易。
A类分级基金参照AA债收益率
基金名称代码到期日承诺收益现行利率下一折算日
国泰优先1500102013.02.09每年单利5.7%,到期转为单利5.7%到期日
LOF基金
富国汇利A1500202013.09.08单利3.87%,到期转为LOF
基金
单利3.87%到期日
大成景丰A1500252013.10.14单利4.03%,到期转为LOF
基金
单利4.03%到期日
海富通增利A1500442014.08.31三年定期利率+0.5%,每季
度调整一次,到期转为LOF
基金
4.75%到期日
浦银增利A1500622014.12.123年定存利率+0.25%,到期
转LOF
单利5.25%到期日
双力A1500692015.03.23一年定存利率+3.5%,到期
转LOF
7%2013.03.25
中欧盛世A1500712015.03.28约定单利6.5%,到期转为
LOF基金
单利6.5%到期日
同庆800A1500982015.05.12一年定存利率（税
后）+3.5%,可和同庆B合并
赎回,到期转LOF基金
7%2013.05.12
华商500A1501102015.09.06三年期定存利率+2%即
6.25%,可和华商500B合并
赎回,到期转LOF基金
单利6.25%到期日
聚利A1500342016.05.12按5年期国债算术平均利
率X1.3,每季度调整一次,
到期转为LOF基金
4.17%到期日
中小板A1500852017.05.08一年定期利率（税
后）+3.5%,可和中小板B配
对赎回,到期转LOF基金
7%2013.05.08
大宗商品A1500962017.06.28一年期定存利率（税
后）+3.5%,可和商品B配对
赎回,到期转LOF基金
6.75%2013.01.02
同辉100A1501082017.09.13年利率7%,可和同辉100B
合并赎回,到期转LOF基金
7%2013.09.13
易基稳健1501062019.09.20年利率7%,可和易基进取
合并赎回,到期转LOF基金
7%2013.09.20
场内A类基金年化收益率计算:
（到期净值-现交易价）/现交易价/剩余天数X365天X100%永续型约定收益A类基金
此类基金存续期限是永久的,每年只能获得约定收益,可以看成是拿不到本金的“存本取息”,除了可以在场内交易之外,还可以和对应的B类基金份额按比例合并为母基金赎回。
永续A类参考交易价格=约定收益率÷当前15年以上久期AA级信用债隐含收益率+净值-1元。
约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益率低于债券收益率则折价交易。
例如,有甲A、乙A、丙A三个净值分别为1.03元、1.033元、1.035元的永续A类基金,约定收益率分别是6%、6.5%、7%,当前债券收益率6.9%,则甲A交易价=6%÷6.9%+1.03-1=0.9元,乙A交易价=6.5%÷6.9%+1.033-1=0.975元、丙A交易价=7%÷6.9%+1.035-1=1.049元。
由于申万进取净值低于0.1元时申万收益需承担母基金下跌亏损,申万收益相当于存在信用违约风
险,要维持高收益率。
基金名称基金代码占母基金
份额比例承诺收益率现行约定
收益率
定期折算日,其他
双禧A15001240%一年定存利率+3.5%,3年一调整5.75%2013.4.16,三年一折,
一
银华稳进15001850%一年期定存利率+3%6.5%每年1月1日
申万收益15002250%一年定存利率+3%6.5%每年1月1日
信诚500A15002840%一年定存利率+3.2%6.7%每年2月11日左右
银华金利15003050%一年定存利率+3.5%7.0%每年1月1日
多利优先15003280%每年固定收益率5%5%每年3月23日左右
建信稳健15003640%一年期定期款利率+3.5%7.0%每年1月1日
中欧鼎利A15003970%一年定存利率+1%,3年一调整4.25%2014.6.16,三年一折,
一
银华瑞吉15004720%一年定存利率+4%7.5%每年1月1日
消费收益15004950%一年定存利率+3.2%,动态调整6.2%每年3月13日左右,A
一
信诚300A15005150%一年定存利率（税后）+3%6.5%每年2月1日左右
泰达稳健15005340%一年定存利率（税后）+3.5%,半年
调整
7%每年1月1日工银500A15005540%一年定存利率（税后）+3.5%7%每年1月1日
久兆稳健15005740%每年固定收益率为5.8%5.8%每年1月30日左右
银华金瑞15005940%一年定存利率+3.5%7%每年1月1日
同瑞200A15006440%一年定存利率（税后）+3.5%7%每年1月1日
互利A15006670%一年定存利率+1.5%,动态调整4.5%每年12月29日左右诺安稳健15007340%一年定存利率（税后）+3.5%7%每年1月1日
浙商稳健15007650%一年定存利率（税后）+3%,不超
12%
6%每年1月1日广发100A15008350%一年定存利率（税后）+3.5%7%每年1月1日
金鹰500A15008850%一年定存利率（税后）+3.5%7%每年1月1日
万家创A15009050%一年定存利率（税后）+3.5%6.5%每年1月1日
诺德300A15009250%一年定存利率（税后）+3%6%每年1月1日
泰信400A15009450%一年定存利率（税后）+3.5%6.5%每年1月1日
资源A15010050%一年定存利率（税后）+3%6%每年1月1日
华安300A15010450%一年定存利率（税后）+3.5%7%每年1月1日
工银100A15011250%元旦一年定存利率（税后）+3.5%6.5%每年7月1日左右
编辑本段杠杆指数基金（分级股票型B类）
除了少数股票型B类杠杆份额子基金不挂钩指数（如建信进取150037、银华瑞祥150048、
消费进取150050）以外,绝大部分此类基金都是杠杆指数基金。
B类杠杆份额的杠杆原理。
要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆。
基金刚上市的时候,因为净
值都是1元,所以份额杠杆和净值杠杆相同。
但在母基金净值大于1元时,净值杠杆就小于份额杠杆,当母基金净值小于1元时,净值杠杆就大于份额杠杆。
但由于A份额的折价或溢价导致杠杆B类份额溢价或折价,实际上我们要关注的是价格杠杆。
以份额杠杆1.67倍的的信诚500B（假设净值0.47元）为例,当中证500指数涨1%,信诚500B净值可以涨0.011元,相当于净值涨2.3%,即2.3倍净值杠杆,而它存在溢价交易,交易价0.55元,因此价格杠杆为2倍。
在大盘趋势上涨的情况下,高风险承受能力客户可以持有较高价格杠杆的杠杆指数基金以博取超额收益。
有期限杠杆指基
B类基金净值=（母基金净值-对应A类基金净值×A占比%）×B的份额杠杆。
有配对赎回机制的B类基金,其交易价由母基金净值和A类交易价来决定,B类基金交易价=（母基金净值-对应A类基金交易价×A占比%）×B的份额杠杆。
A类折价交易则B类溢价交易,在即将到期时,变为平价交易。
其中的瑞福进取,由于丧失中途与瑞福优先合并为母基金赎回机制,成为一支传统封闭基金。
基金名称基金代码占母基
金比例份额
杠杆
所跟踪指数触发不定期折算条件、其他
中小板B15008650%2倍中小板指（399005）150086净值≤0.25元或母基金净值≥
150085合并赎回,2017-05-07到期易基进取15010750%2倍中小板指（399005）150107净值≤0.25元或母基金净值≥
150106合并赎回,2019年9月到期双力B15007050%2倍中小板综指（399101）150070净值≤0.25元折算,可与15
赎回,期限3年至2015年3月到期瑞福进取15000150%2倍深证100P（399330）净值≤0.25元结束分级提前转为LO
年成本每年一年定存+3%,2015-08同辉100B15010950%2倍深证100等权（399632）150109净值≤0.2元或母基金净值≥2
150108合并赎回,2017年9月到期华商500B15011160%1.67倍中证500指数（399905）150111净值≤0.25元或母基金净值≥
与150110合并赎回,2015年9月到同庆800B15009960%1.67倍中证800指数（399906）150099净值≤0.25元折算,可与15
赎回,2015年5月到期转为LOF
商品B15009750%2倍大宗商品指数（399979）150097净值≤0.25元或母基金净值≥
150096合并赎回,2017年6月到期
盛世B15007250%2倍母基金中欧盛世
（166011）150072净值≤0.25元或母基金净值≥150071合并赎回,2015年3月到期
永续型杠杆指基
此类基金随时可与A类份额合并赎回。
折溢价程度由A类决定,A类份额折价导致B
类份额溢价交易。
基金名称基金代码占母基
金比例
份额杠杆所跟踪指数触发不定期折算条件、其他申万进取15002350%2倍深成指（399001）当净值为0.1元时,申万收益担
下跌损失,母基金净值≥2元超
算
诺德300B15009350%2倍深证300P（399007）150093净值≤0.25元或母基金
元
久兆积极15005860%1.67倍中小300指数（399008）150058净值≤0.25元或母基金
元
信诚300B15005250%2倍沪深300（399300）150052净值≤0.25元折算
浙商进取15007750%2倍沪深300（399300）150077净值≤0.27元或母基金
元
华安300B15010550%2倍沪深300（399300）150105净值≤0.3元或母基金净银华锐进15001950%2倍深证100P（399330）150019净值≤0.25元或母基金
元
广发100B15008450%2倍深证100P（399330）150084净值≤0.25元或母基金
元
工银100B15011350%2倍深证100P（399330）150113净值≤0.25元或母基金
元
双禧B15001360%1.67倍中证100指数（399903）150013净值≤0.15元折算
同瑞200B15006560%1.67倍中证200指数（399904）150065净值≤0.25元或母基金
元
信诚500B15002960%1.67倍中证500指数（399905）150029净值≤0.25元或母基金
元
泰达进取15005460%1.67倍中证500指数（399905）150054净值≤0.25元或母基金
元
工银500B15005660%1.67倍中证500指数（399905）150056净值≤0.25元折算
金鹰500B15008950%2倍中证500指数（399905）150089净值≤0.25元或母基金
元
银华鑫瑞15006060%1.67倍内地资源指数（399944）150060净值≤0.25元或母基金净
元
诺安进取15007560%1.67倍创业成长指数（399958）150075净值≤0.25元或母基金
元
万家创B15009150%2倍创业成长指数（399958）150091净值≤0.25元或母基金
元
资源B15010150%2倍A股资源指数（000805）150101净值≤0.25元或母基金
元
泰信400B15009550%2倍基本面400指（000966）150095净值≤0.25元或母基金
元
银华鑫利15003150%2倍中证等权90（000971）150031净值≤0.25元或母基金
元
建信进取15003760%1.67倍母基金建信双利（165310）150037净值≤0.2元或母基金净银华瑞祥15004880%1.25倍母基金银华消费（161818）母基金净值≤0.35元折算
消费进取15005050%2倍母基金南方消费（160127）150050净值≤0.2元折算
杠杆债券基金（分级债券型B类）
由于债券的波动不如股票巨大,此类基金在降息周期会因为债券价格上涨幅度放大涨幅倍数。
大部分杠杆债基都是有期限的,永续型杠杆债基可以和对应的A类份额配对成母基金赎回。
有期限杠杆债基
除了汇利B、景丰B、聚利B、增利B、浦银增B的份额杠杆是固定的以外,此类基金的母基金多数是半封闭式基金,A类定期开放申赎。
如果市场固定收益理财产品收益率高于杠杆债基对应的A类子基金的约定收益率,导致对应A类份额开放申赎后大量赎回,使得其份额杠杆变小,当A类份额都赎回,杠杆债基则失去杠杆成为普通封闭债基。
杠杆债基名称基金代码占母基
金比例
份额杠
杆
所跟踪母基金、代
码
性质、封闭期限
汇利B15002130%3.333倍富国汇利（161014）纯债基金,封闭期3年至
2013.09.09
景丰B15002630%3.333倍大成景丰（160915）混合债基,封闭期3年至
2013.10.15
添利B15002733.333%3倍天弘添利（164206）纯债基金,封闭期5年至
2015.12.04
聚利B15003530%3.333倍泰达宏利聚利
（162215）纯债基金,期限5年至2016.05.12
万家利B15003829.339%3.408倍万家添利（161908）纯债基金,2014年6月到
期转LOF
天盈B15004138.366%2.607倍富国天盈（161015）纯债基金,2014年5月到
期转LOF
利鑫B15004232.43%3.084倍长信利鑫（163003）纯债基金,2016年6月到
期转LOF
裕祥B15004320%5倍博时裕祥（160513）纯债基金,2014年6月到
期转LOF
增利B15004520%5倍海富通稳进
（162308）纯债基金,2014年9月到期转LOF
丰利B15004641.045%2.436倍天弘丰利（164208）纯债基金,2014年11月到
期转LOF
丰泽B15006130%3.333倍鹏华丰泽（160618）纯债基金,2014年12月到
期转LOF
浦银增B15006330%3.333倍浦银安盛增利
（166401）
纯债基金,2014年12月到
期转LOF
双翼B15006845.118%2.216倍诺德双翼（165705）纯债基金,2015年4月到
期转LOF
回报B15007829.525%3.387倍金鹰持久回报
（162105）纯债基金,2015年3月到期转LO
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