11第十一章中央银行.docx
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11第十一章中央银行
第十一章中央银行
本章研究既是货币市场中最大和最重要的单一经营实体，同时又是政府的一个主要部门的中央银行。
中央银行是联系金融市场和政府活动的一个中介环节，执行许多对金融市场有重要影响的政府职能，如银行业的监管，社会总货币流通的管理，货币政策的制定和实施等。
对中央银行性质和业务的把握对理解以后几章内容非常重要。
在本章中，我们将讨论中央银行的性质、起源、职能即其主要业务。
另外，我们还将对所谓的“中央银行的替代品”货币局制度做一些分析。
一、中央银行的性质、起源和组织
中央银行是代表国家管理全国的货币、货币资本和金融机构的非赢利机构或国家机关。
中央银行之所以被称为银行，是因为在它手中集中了大量的货币资本，它像其他商业银行一样也从事货币资本的存-贷业务，以及证券市场的证券买卖业务。
但它与一般商业银行存在本质的区别。
因为它代表的是国家或整个社会，所以其不是以赢利而是以社会利益为管理目标，其政策是实现政府宏观经济目标的工具。
另一方面，又不能把中央银行说成是纯粹的国家公共事务机关，因为货币资本的经营也构成其日常事务之一，在一些国家的中央银行的资本中包含私人资本。
世界上成立最早的中央银行是英格兰银行（BankofEngland）。
英格兰银行成立于1694年七月，最初是一家商业银行。
在治理国家的过程中，英国政府越来越感到应该有一家自己的银行，使政府和大商人能够“摆脱高利贷的盘剥，从而更严格地更牢固地控制国家”（马克思语）。
当时政府的主要资金来源之一是高利贷者（即现代银行家的先驱“金匠”）的高利贷款，其贷款利率一般高达20-30%，致使当时英国政府的几乎全部税收都不得不用来偿还高利贷者的高利贷款。
为了开辟廉价的资金来源，英国议会经过激烈的辩论后，授权成立了英格兰银行。
议会要求该银行应为政府的军费和其他一些开支融资。
作为交换，政府应把其财政收入存人该银行。
之后，其他一些银行也被授权成立。
这些银行与英格兰银行一样，也可用金银存款和商业票据作担保发行银行券，这些银行券是现代国家纸币的前身。
银行券的发行和流通一方面剥夺了高利贷资本在借贷市场上的垄断，另一方面限制了贵金属的垄断，为政府和商人提供了大量廉价的资金，但同时也产生了信用问题。
由于过量发行，银行券在交易中只有在其交换价值远低于票面价值的情况下才被接受。
为了改变银行券流通中的混乱状况，确保银行券的稳定和信用，1708年，英国政府把银行券的发行特权限制在少数几家大银行上。
1833年，英格兰银行的银行券成为法定货币（Legaltender），即由国家信用担保的、通过法律强制流通的纸币。
取得国家纸币发行特权，使英格兰银行在向中央银行发展的道路上又大大前进了一步。
1844年的英国银行法案又进一步限制其他银行的银行券发行数量。
这时英格兰银行在事实上己取得纸币发行的独占权，成为英国货币的管理者和票据交换中心。
1844年的英格兰银行法标志着现代意义上的中央银行的产生。
该银行法把英格兰银行分为发行部和银行部两个部分。
发行部确保纸币发行以英格兰银行的责金属贮藏为基础。
它持有1400万英镑的担保品（主要是政府债券），以及全部金银准备金（其中银不得超过1/4）。
银行部则持有全部公众手中之外的银行券，以此作为其准备金。
公众手里的银行券可随时到发行部兑换成黄金，发行部也以银行券交换公众手中的黄金。
从银行金库中流出多少黄金，就有多少银行券流回发行部并被销毁，反之，有多少黄金流入金库，就有多少银行券进入流通。
《银行法》的制定者希望用这一制度来使纸币流通也严格遵守金属流通规律。
银行部则利用其准备金从事借贷业务。
但其贷款量不得超过其持有的准备金量。
因为银行券的发行以英格兰银行的金贮藏为基础，因此，银行部（业务部）的准备金量亦受发行部黄金准备的限制。
1846年，英国农作物歉收。
为了进口粮食，英国对外支付了900万镑的黄金，其中750万镑为英格兰银行的库存现金，结果引起了急剧的通货紧缩。
银行贴现率在1847年1月为3-3.5%，到4月份时己达7%。
英格兰银行的官方最低贴现率10月份达7%，11月份达10%。
大量公司因无钱支付债务而破产，从而引起银行的破产。
当时英格兰银行本身也濒于破产，银行部（业务部）的存款准备金已大大下降，一旦伦敦大银行向英格兰银行提取存款，该行就会破产，虽然当时该行发行部的金库中还藏着800万镑的黄金。
在这种情况下，英国政府不得不宣布暂停执行《银行法》（10月35日），这使该行可以不受其金准备金的限制向流通投放银行券（国家纸币），从而立即缓和了危机，并导致50年代前几年的空前繁荣。
1857年，英国又爆发经济危机，公众开始大量提款，囤积银行券（可兑换黄金），导致货币恐慌。
由于所有银行券不是在公众手中，就是在银行手中，公众手持现金增加，银行券总量却不变，银行持有的现金必然下降，因而又一次导致银行危机，英格兰银行的存款准备金再次大幅度下降。
当时伦敦四家大股份银行准备向银行提取它们的存款，一旦提款发生，该行势必倒闭。
在这种情况下，1844年的《银行法》被再次暂停执行，从而再次舒缓了危机。
1890年，英国又发生了巴林危机，英国最大的银行之一巴林银行因为参与阿根廷铁路投机活动而濒临破产，英格兰银行和其他银行一起先后筹集了2100万英镑作为援助资金，成功化解了危机。
经历了这几次危机后，英格兰银行的职能开始发生变化。
它不再只是货币发行机构、一般贷款机构或票据清算中心，还执行“最后贷款者”的职能，即在经济危机或者金融危机期间向处于困境的银行等金融机构发放贷款，避免整个银行体系因为挤提风潮而瓦解，进而缓解或者消除整个危机。
正是这一“最后贷款者”的职能，使英格兰银行真正成为现代意义上的中央银行。
通过英格兰银行，西方各国开始认识到中央银行在现代经济中的作用，纷纷成立自己的中央银行。
在1800年到1900年间，先后成立中央银行的国家有法国、荷兰、奥地利、挪威、丹麦、比利时、西班牙、俄国、德国和日本等。
美国的中央银行成立较晚。
美国在建国之初盛行自由放任主义，反对任何形式的国家干预，因此也反对建立管理全国货币流通和银行机构的国家机关——中央银行。
1907年美国发生严重的金融恐慌，使许多人认识到建立中央银行的必要性。
但反对的力量仍很强大，最后各方妥协，于1913年成立了具有中央银行性质的联邦储备系统（TheFederalReserveSystem）。
与英格兰银行最初成立时把为政府筹措资金当作自己的目的不同，美国中央银行一成立就把防止金融危机推动经济增长当作自己的主要目的。
美国联邦储备系统的结构是：
a．联邦储备系统理事会或联邦储备委员会（TheBoardofGovernors）；b．12个联邦储备银行（TwelveFederalReserveBanks）；c．成员银行；d．联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee，FOMC），e．联邦顾问委员会（FederalAdvisoryCouncil）。
1.联邦储备委员会。
这是Fed的最高权利机构在事实上执行中央银行的职能。
它有7个理事，由美国总统任命，美国国会批准。
为防止总统对其的控制，任期为14年，不得连任，同时每四年（总统任期内）只改选其中2个名额。
另外，为防止国家政策向少数地区倾斜，理事须来自不同的地区。
其主要职能是：
制定货币政策，控制贴现率，在规定范围内改变银行的法定准备金率，进行公开市场业务，充当总统和国会的经济顾问，对商业银行进行监督。
专栏1890年的英国巴林危机
巴林银行的创始人是约翰·巴林。
18世纪初，约翰从德国的不来梅到英国的埃克塞特学习羊毛和亚麻贸易，学成后留在了埃克塞特，娶了当地一个商人的女儿做妻子。
由于经营有方，他后来成了英国西南部最富有的一个商人。
1762年，约翰·巴林的儿子弗朗西斯·巴林在伦敦建立了一家经营布匹和亚麻的贸易公司。
不久后该公司改行经营铜和钻石的国际贸易。
弗朗西斯发现为进出口贸易融资能带来更大利润，又开始兼营银行业务，主要是用自己的信用向进口商对出口商的延期付款提供保证。
这种同时兼营国际贸易和银行业务的机构后来被称为商人银行，而巴林银行则是伦敦的第一家商人银行。
到1810年弗兰西斯去世时，巴林银行已经成为当时欧洲最富有的银行，而巴林也被说成是欧洲最富有和最有权势的商人。
19世纪80年代，英国金融市场的利率持续走低。
由于关税的提高，黄金生产的下降，英国的消费和投资需求一直疲软，这驱使利率下降。
从1884年到1888年的四年之间，英国中央银行英格兰银行的贴现利率从未超过3%。
低利率驱使资本外流，英国在这一时期出现了大规模的海外投资，大量的资本流入位于南美洲的阿根廷，涉足当地的铁路和土地投机。
阿根廷过去被西方人认为是个蛮荒国家，外国资本极少涉足。
但是，进入19世纪80年代后，情况发生了变化。
阿政府于1881年统一了货币，实行了复本位制度，并开始大规模开发其荒原，进行粮食作物的生产，其目标是使阿根廷成为粮食净出口国。
为了便于粮食的出口，阿根廷开始大规模修建连接粮食产区和港口的铁路，并降低了海运运费。
这些因素促成了阿根廷的铁路建设高潮和国际资金的大量流入。
国际资本的大规模流入既为阿根廷的铁路建设和消费提供了资金，也为英国资本家和阿根廷富人的金融投机创造了机会。
一些外国资金被用来购买外国的资本品，一些则被用来进口外国的奢侈品。
为了刺激外资的流入，阿根廷用公共资金为铁路投资提供担保。
如果铁路的运费收入低于修建铁路的偿债金额，政府在一个规定的成本范围内补足差额。
这种措施在鼓励铁路建设的同时，也鼓励了围绕铁路建设的投机。
此外，当时的阿根廷的商业银行还大量发行用大地主土地作担保的抵押证券。
当地的大地主用自己的土地作抵押获得这些银行证券，然后在公开市场上出售换取现金。
购买这些证券的主要是英国和欧洲大陆的投资者。
虽然政府规定抵押证券的发行不能超过被抵押土地价值的50%，但是，实际上这些债券的面值一般都高于被抵押土地的价值。
这意味着一旦土地价格下降，投资者必将遭受很大的损失。
但是，英国资本市场的证券投机商却极力向客户推销这类证券，说由于有土地作抵押，这些证券的质量高于阿根廷的政府债券。
因为流入的外资不能立即转换为出口生产力，加上大量资金被投机者掠夺和被用于进口消费品，外资的大量流入最终引发了阿根廷的通货膨胀。
从1884年到1886年，流通中的银行钞票从6200万纸比索增加到8900万纸比索。
黄金的比索价格从1884年到1885年上升了37%，到1886年又上升了39%。
通货膨胀降低了工人的实际工资，导致了罢工和政治动乱，阿根廷的经济在19世纪80年代后期开始恶化
1889年，国际资本市场的利率开始上升，英格兰银行在下半年的六个月时间内把其贴现贷款利率从2.5提高了6%。
英国的利率上升导致国际资本流动的方向翻转。
1888年，阿根廷在英国发行的债务是2300万英镑，而到1890年发行额下降到了500万英镑。
同年阿根廷的债务清偿额第一次超过了借款，这意味着阿根廷已经成了资本净流出国。
国际资本的撤退立即在英国和阿根廷两地引发了危机。
在英国，危机是从巴林银行通知英格兰银行它已经不能偿还到期债务开始的，因此，历史上把这次危机被称为“巴林危机”。
巴林银行作为当时英国最大的银行之一，也是参与阿根廷投机最深的银行之一。
1890年11月8日，巴林银行承销的布里诺斯埃里斯供-排水公司的200万英镑的股票推销失败。
由于大量的资金无法收回，而信贷额度又已经枯竭，该银行出现了巨额的不能偿还的到期债务，不得不向英格兰银行求助。
英格兰银行在政府的支持下，联合其他银行，筹措了400万英镑的紧急救援资金，用于巴林银行到期债务的偿还，其中英格兰银行的资金为100万英镑。
随后，伦敦的其他金融机构在一周内又筹集了1800万英镑的救援资金。
这些资金的价值相当于今天的10亿美元。
接着，在英格兰银行主导下，伦敦的金融机构成立了一个被称为“罗斯希尔德委员会”的阿根廷债务重组机构。
委员会同意承销阿根廷的中央银行国民银行新发行的一笔证券，使阿根廷有资金来偿还今后三年到期债务。
作为交换，国民银行必须向伦敦的金融机构转移资金以偿还阿根廷的短期债务，同时取消巴林银行向供水和排灌公司发放最后一笔贷款的义务。
大量资金的注入使巴林银行很快恢复了元气，英国也因此避免了一场全面的金融危机。
但是，阿根廷却不能躲过劫难。
1891年1月，布里诺斯埃里斯省银行首先陷入困境，宣告破产，很快，其他银行也纷纷宣告破产。
到1891年的春天，只有一家名为“伦敦-河床银行”的银行还在营业。
由于进口收入全部被用于偿还外债，外资不再流入，阿根廷直到进入20世纪才不再是资金净流出国家。
100多年后的1995年，巴林银行因为其职员参与东京股市投机亏损10亿多美元而破产。
参阅“TheBaringCrisisinaMexicanMirror”,BarryEichengreen,UniversityofCalifornia,BerkeleyFebruary1997;“TheCollapseofBarings”STEPHENFAY,W.W.Norton&CompanyInc,1996
2.联邦储备银行。
这是Fed的地方机构。
Fed把美国划分为12个地区，称为联邦储备地区，每个地区设一个联邦储备银行。
其中以纽约、芝加哥和旧金山等三家规模最大，占有Fed总资产的一半。
其中纽约银行资产占Fed总资产的30%以上，是最重要的储备银行。
储备银行是半公共机构，资本由本地区作为Fed的成员的私人银行拥有。
股息分配每年限制在6%以内。
9个董事中，6个由成员银行选举产生，3个由联邦储备委员会任命，以便使该机构能代表广泛的社会利益。
其职能是：
（l）清算支票；
（2）发行新货币；（3）从流通中取出破损货币；（4）对合并进行审议；（5）对地方商业银行进行贴现贷款；（6）对成员银行进行考察；（7）收集大量的经济资料；（8）依靠大量的专家进行各种研究和分析，提出各种报告；（9）密切Fed与地方经济界之间的联系。
在货币政策上，联邦储备银行的主要作用是：
（l）执行联邦储备委员会决定的贴现率；
（2）决定哪一家银行可获得贴现贷款；（3）选择本地区某商业银行总经理参加联邦顾问委员会；（4）其5名联邦储备银行行长作为FOMC成员，参与公开市场业务政策的制订。
3.成员银行。
商业银行经政府特许设立的，为国民银行，由州政府特许设立的，是州银行。
所有国民银行（NationalBank）都应是Fed的成员，州银行则可选择是否成为Fed的成员或会员行。
1947年Fed的会员银行占银行总数的49%，1990年占40%。
1980年前，fed的成员银行的权利和义务是：
以在联邦储备银行存款的方式保持不生息准备金；可使用Fed的支票结算设施；可利用Fed的转移电报服务（thetransferwireservice）将资金从一个银行转移到另一个银行；可吸收美国财政部资金为存款，开立美国财政部税收及贷款账户等。
1980年后，所有银行都须在Fed有不生息存款作为准备金，所有银行只要付费，都可使用Fed的支票结算设施和转移电报服务。
成员行与非成员行的差别减少。
4.联邦公开市场委员会（FOMC）。
FOMC由联邦储备委员会的7个理事和Fed地方银行的5个行长组成。
因为前者占多数，故实际上由联邦储备委员会控制。
FOMC的主要职能是从事Fed的公开市场业务，即证券的买卖，Fed最重要的政策工具。
但实际上FOMC并不从事证券买卖，而是通过向联邦储备纽约银行的交易柜台（tradingdesk）发出指示来从事证券交易。
我国的中央银行是中国人民银行，于1948年12月1日在石家庄成立。
但是长期以来还同时兼营商业银行活动。
1983年9于17日国务院发布《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》文件后，开始逐步退出商业银行的经营业务。
中国人民银行的机构组织如下。
办公厅组织协调总行机关日常工作，承担有关文件的起草、重要会议的组织、文电处理、秘书事务、信息综合、新闻发布、档案、信访、保密等工作。
条法司起草金融法律法规草案；依法承办金融法律法规的有关解释工作，承担行政复议和行政应诉工作；开展金融法律咨询服务，组织金融法制教育和宣传。
货币政策司研究、拟定与实施中央银行货币政策和货币政策中介目标；研究提出关于选择和运用各种货币政策工具、保持货币币值的稳定的意见和建议并负责实施；研究、拟定和实施信贷政策，促进国民经济和区域经济的协调发展；负责中国人民银行货币政策委员会秘书处的日常工作。
银行监管一司承办对国有独资商业银行、政策性银行和外资银行的监管工作。
依法审核其分支机构的设立、变更、终止及业务范围；拟定业务管理的规章制度；监测资产负债比例、信贷资产质量、业务活动、财务收支等经营管理情况；审查负责人任职资格。
银行监管二司承办对股份制商业银行和城市商业银行的监管工作。
依法审核有关机构的设立、变更、终止及业务范围；拟定业务管理的规章制度；监测资产负债比例、信贷资产质量、业务活动、财务收支等经营管理情况；审查负责人任职资格。
非银行金融机构监管司承办对全国非银行金融机构（证券、保险除外）的监管工作。
依法审核有关机构的设立、变更、终止及业务范围；拟定业务管理的规章制度；监测资产负债比例、资产质量、财务状况、业务活动等经营管理情况；审查负责人任职资格。
合作金融机构监管司承办对农村和城市合作金融机构的监管工作。
指导合作金融机构坚持“自愿入股、民主管理、主要为入股社员服务”的原则，规范合作金融机构的管理；研究并推动合作金融体制改革；拟定合作金融机构资产负债比例管理、信贷资产质量管理、风险管理、利率管理。
结算管理等业务管理制度，对其经营风险进行监控，督促其完善内部监督和制约机制；拟定合作金融机构设置条件、业务经营范围、法人代表任职资格等管理办法并组织实施。
统计司负责经济金融信息的搜集、统计和分析；拟定中国人民银行系统经济、金融统计制度，管理和协调金融系统的统计工作；组织中国人民银行系统的调查统计数据库建设和信息自动化系统建设；向金融系统和国务院综合部门提供金融信息咨询。
会计财务司拟定金融业统一的会计和结算制度、办法和细则并组织实施；管理中国人民银行财务工作，编制并监督检查中国人民银行财务收支计划，编制资产负债表、损益表等财务会计报表。
支付科技司负责支付清算、联行结算和账户的管理以及组织现代化支付系统的建设、推广和应用；编制金融科技发展规划，拟定金融科技政策、标准和管理办法。
国际司承办中国人民银行与国际金融组织、香港特别行政区及澳门、台湾地区金融组织和各国中央银行的官方联系及业务往来的有关工作；负责中国人民银行的外事管理工作。
内审司监督检查中国人民银行各职能司（局）、直属机构和分支机构及其工作人员依法履行公务的情况，特别是执行财务纪律的情况；承办对主要负责人的离任稽核工作，对违法违规人员的处理提出建议。
人事教育司拟定中国人民银行系统人事、劳动工资的管理制度及办法并组织实施；管理中国人民银行直属院校；组织中国人民银行系统人员考试、测评和智力引进工作，拟定人员培训规划；管理中国人民银行系统机构编制。
机关党委负责中国人民银行机关及在京直属单位的党群工作。
另外，中国人民银行还设立了研究局、货币金银局、国库局、保卫局、培训中心，作为支持服务体系。
研究局围绕货币政策决策，对经济增长及其运行进行分析与预测、跟踪研究我国产业政策和工业、农业、财税、外贸等部门经济动态及货币信贷、利率、汇率、金融市场、金融风险等重大政策并向行领导提出政策建议。
货币金银局拟定有关货币发行和金银管理的办法；承担人民币管理和反假人民币的工作；安排现钞和辅币的生产、保管、储运、更新、销毁；管理现金的投放、回笼及库存款安全；管理全国的金银收购配售库存和国家黄金储备；管理金银开发基金；管理全国黄金市场。
国库局办理国家金库业务，对下级库实行业务管理；代理国务院财政部门向各金融机构发行、兑付国债和其他政府债券；监督和维护国库资金的安全和完整。
保卫局负责中国人民银行系统的保卫工作；对金融诈骗、盗窃、抢劫案件进行综合分析，制定防范措施；组织金银、现钞、有价证券的武装押运工作。
培训中心承担中国人民银行工作人员的各类培训和金融业高级管理人员任职资格培训工作。
中国人民银行保留了原先设立的参事室，负责统战和金融咨询等工作。
中国人民银行下设２个营业管理部、９个分行、３２６个中心支行和１８２７个县（市）支行。
此外，中国人民银行还设立了印制总公司、清算中心、中国外汇交易中心等直属企事业单位及驻外机构。
二、中央银行的资产负债表
借助对中央银行的资产负债表的分析，可了解中央银行的资金来源及使用，进而了解中央银行的运行机制。
各国中央银行的资产负债表不尽相同，但是基本结构是一样的。
表格11.1是我国中央银行（中国人民银行）的资产负债表，表格11.2是美国中央银行的资产负债表。
（一）中央银行的资产
政府债券。
这是发达国家中央银行最大的资产。
发展中国家的中央银行持有的政府债券相对较少，主要是这些国家的证券市场不发达，中央银行主要通过贷款来发行通货。
2000年12月美国fed的这项资产占5,634.50亿美元，这说明了中央银行作为政府的银行的性质。
在出现财政赤子时，政府如向中央银行借款，例如10亿美元，就会有10亿纸币通过政府采购进入流通。
如果政府以出售公债的形式向公众募集资金，公众手中的10亿纸币就会转入政府手中。
如果中央银行在公开市场上又买进10亿公债，则其效果将与政府直接向中央银行借款一样，仍会有额外的10亿纸币进入流通。
主要差别在于，如果是欠公众的钱，政府会有更大的紧迫性来偿还到期债务。
其次，中央银行买进的国债数量一般低于新发行的国债量，故虽然最终的结果仍会增加流通中的货币，不过其数额一般较政府融资数额小。
值得指出的是，无论中央银行在这一过程中如何操作，其都在充当政府的融资机构的角色。
对存款机构的贷款。
即中央银行对商业银行的贴现贷款。
发达国家中央银行的这一资产占其总资产的比例与发展中国家比较要小的多，主要用于解决商业银行的短期资金不足。
这种临时性短期资金短缺主要由支票结算、客户突然的大量提款引起。
这说明发达国家主要中央银行主要通过购买政府债券来增加市场的通货流通量，而发展中国家主要通过对银行系统的贷款来实现这一目的。
我国每年新增通货绝大多数是借助对银行的贷款进入流通的。
中央银行贴现贷款在发达国家主要用于解决商业银行的短期资金不足。
这种临时性短期资金短缺主要由支票结算、客户突然的大量提款引起。
表格11.1中国人民银行的资产负债表
2000.12单位：
1亿元人民币
资产
负债
国外资产（净）
15582.80
储备货币
36491.48
外汇
14814.52
发行货币
15938.31
黄金
12.00
法定准备金存款
16019.03
其它外国资产
756.28
非金融机构存款
4534.14
对政府债权
1582.80
债券
对存款货币银行债权
13519.19
政府存款
3100.38
对非货币金融机构债权
8600.37
自有资金
356.75
对非金融部门债权
110.20
其他（净）
-553.27
总资产
总负债和自有资金
39395.36
表格11.2美联储12家地区分行合并资产负债表
200012月31，单位：
100万美元
资产
负债和资本
黄金凭单
$110.46
联储票据
$563,450
特别提款权凭单
2,200
存款
铸币
949
存款机构
19,045
贷款
财政部
5,149
对存款机构贷款
110
外国官方
216
证券回售
43,375
其他
1,390
联邦机构债务
总存款
2
升级会员 