财务管理实验具体内容.docx
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财务管理实验具体内容
财务管理实验
实验一资金时间价值
1.终值、现值计算
某人5年后要想从银行取出10000元，年利率6%，按复利计算，则现在应存入银行的现金是多少？
若某人现在存入银行10000元，年利率6%，按复利计算，则5年后复利终值是多少？
若有一笔年金，分期支付，每期支付1000元，年利率6%，则这笔年金的现值是多少？
若有一笔年金，分期支付，每期支付1000元，年利率6%，则这笔年金在第5期的终值是多少？
表1-1计算过程：
终值、现值计算表
年限
利率（％）
终值（元）
现值（元）
年金（元）
5
6%
10000
10000
1000
现值（现在要存入的钱）
7,472.58
终值（５年后复利终值）
13,382.26
年金现值
4,212.36
年金终值
5,637.09
实验二风险衡量
公司的某投资项目有A、B两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布，如表2-1所示。
表2-1
经济情况
概率
收益率（％）
A方案
B方案
繁荣
0.3
90%
20%
正常
0.4
15%
15%
衰退
0.3
-60%
10%
合计
1.0
假设风险价值系数为8%，无风险收益率6%。
要求：
分别计算A、B方案的
（1）预期报酬率。
（2）标准差。
（3）置信区间。
（4）投资方案应得的风险收益率。
（5）投资收益率。
（6）根据计算结果进行风险收益权衡分析
表2-2计算结果：
风险收益初步计算
活动情况
概率（％）
Ａ项目的预期报酬（％）
Ｂ项目的预期报酬（％）
（KA-K）2
（KB-K）2
繁荣
30%
90%
20%
0.5625
0.0025
正常
40%
15%
15%
0
0
衰退
30%
-60%
10%
0.5625
0.0025
合计
100%
无风险收益率（％）
6%
风险价值系数
8%
风险收益计算
预期报酬率K
15%
15%
标准差
58.09%
3.87%
置信区间
99.72%
15%±3*58.09%
15%±3*3.87%
95.44%
15%±2*58.09%
15%±2*3.87%
68.26%
15%±1*58.09%
15%±1*3.87%
风险收益率
4.65%
0.31%
投资收益率
10.65%
6.31%
结果分析：
A项目的实际报酬率有68.26%的可能性在15%±58.09%的范围内，风险较大；B项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在15%±3.87%的范围内，风险较小。
但是，A方案的投资收益率高于B方案，即10.65＞6.31，其标准离差也高于B方案，则取决于投资者对风险的态度。
风险厌恶型的投资者总会选择标准差较低的投资项目，风险爱好型的投资者则会选择标准差较高的投资项目。
实验三本金、利息偿还
购买一栋房子，办理了一笔期限为10年的抵押贷款。
贷款总金额为300000元，该抵押贷款的年利率为8%，与银行约定以等额偿还方式偿付贷款，那么，这笔抵押贷款的每年偿还额是多少？
其中多少用来偿还利息和本金？
表3-1
长期借款还本付息计算表
贷款金额（元）
300000
贷款期限（年）
10
贷款利率（％）
8%
表3-2计算结果：
长期借款还本付息计算表
年
年偿还额
支付利息
偿还本金
剩余本金
0
300000
1
44708.85
24000.00
20708.85
279291.15
2
44708.85
22343.29
22365.55
256925.60
3
44708.85
20554.05
24154.80
232770.80
4
44708.85
18621.66
26087.18
206683.62
5
44708.85
16534.69
28174.16
178509.46
6
44708.85
14280.76
30428.09
148081.37
7
44708.85
11846.51
32862.34
115219.03
8
44708.85
9217.52
35491.32
79727.71
9
44708.85
6378.22
38330.63
41397.08
10
44708.85
3311.77
41397.08
0.00
合计
447088.47
147088.47
300000.00
实验四筹资方式选择
A企业准备筹资购置一台设备，需200000元，使用年限10年，直接法折旧，报废后无残值，所得税税率33%。
A企业面临两种选择：
（1）举债筹资。
银行借款200000元，利率8%，10年内以等额偿还方式偿付，10年后报废。
（2）租赁筹资。
租赁公司租赁给A企业设备，10年内摊销，要得到8%资金收益率，出租人维修设备，而A企业不支付附加费用，租金在期末支付。
要求：
通过模型计算，对两种方案进行比较分析。
（1）举债筹资.
表4-1
长期借款还本付息计算表
借款金额
2000000
借款年利率
8%
8
借款年限
10
每年还款期数
1
总付款期数
10
所得税税率
33%
表4-2
年
还款额
偿还本金
偿还利息
折旧
1
298058.98
138058.98
160000.00
200000
2
298058.98
149103.70
148955.28
200000
3
298058.98
161031.99
137026.99
200000
4
298058.98
173914.55
124144.43
200000
5
298058.98
187827.71
110231.26
200000
6
298058.98
202853.93
95205.05
200000
7
298058.98
219082.25
78976.73
200000
8
298058.98
236608.83
61450.15
200000
9
298058.98
255537.53
42521.45
200000
10
298058.98
275980.53
22078.44
200000
（2）租赁筹资
表4-3
年
税款节约额
净现金流量
现值
1
118800.00
179258.98
170139.50
2
115155.24
182903.73
164767.31
3
111218.91
186840.07
159750.69
4
106967.66
191091.32
155073.61
5
102376.32
195682.66
150720.92
6
97417.67
200641.31
146678.27
7
92062.32
205996.66
142932.12
8
86278.55
211780.43
139469.65
9
80032.08
218026.90
136278.78
10
73285.89
224773.09
133348.06
合计
983594.63
1996995.15
1499158.91
租赁融资分析计算表
租金
2000000
每年付款次数
1
租赁年利率
8%
8
租赁年限
10
总付款次数
10
所得税税率
33%
表4-4
租赁摊销分析计算表
年
租金支付
税款节约额
租赁净现金流量
现值
1
298,058.98
98,359.46
199,699.51
189,540.16
2
298,058.98
98,359.46
199,699.51
179,897.65
3
298,058.98
98,359.46
199,699.51
170,745.68
4
298,058.98
98,359.46
199,699.51
162,059.30
5
298,058.98
98,359.46
199,699.51
153,814.83
6
298,058.98
98,359.46
199,699.51
145,989.77
7
298,058.98
98,359.46
199,699.51
138,562.81
8
298,058.98
98,359.46
199,699.51
131,513.68
9
298,058.98
98,359.46
199,699.51
124,823.15
10
298,058.98
98,359.46
199,699.51
118,473.00
合计
2,980,589.77
983,594.63
1,996,995.15
1,515,420.03
结果分析：
借款购买资产时，借款利息、折旧等费用可以抵税，租赁资产其支付的租金也可以抵税。
因此按净现值（NPV）进行计算分析。
借款分析模型中，在建立了相应的控件项按钮的情况下，在B2到B7单元格中，输入不同的值，贷款分析偿还表就会自动计算出不同的结果。
在租赁分析模型中，通过改变租赁模型中的各种控件项，对不同的选择，租赁分析摊销表也会自动计算出不同的结果。
这样有了借款分析模型和租赁分析模型，我们就可以非常方便的对多种方案进行比较，最后选择成本现值较小的方案。
实验五每股收益无差别点分析
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，债务利率12%，普通股资本500万元，（发行普通股10万股，每股面值50元）。
由于扩大业务，需追加等资300万元，其筹资方式有两种选择：
（1）全部发行普通股：
增发6万股，每股面值50元；
（2）筹借长期债务：
债务利率仍为12%，利息36万元。
公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率33%。
要求：
通过每股收益无差别点分析，对筹资方案进行决策。
表5-1
现有资本结构
筹资种类
债务资本
普通股
筹资金额（万元）
200
500
票面利率
12%
普通股股数（万股）
10
筹资总额（万元）
700
所得税税率
33%
变动成本率
60%
固定成本（万元）
180
表5-2
每股收益与销售额的关系计算表
销售额
500
750
1000
每股收益（方案1）
-0.1675
4.02
8.2075
每股收益（方案2）
-2.68
4.02
10.72
表5-3
备选筹资方案
方案
筹资种类
筹资金额（万元）
票面利率
普通股股数（万股）
方案1
普通股
300
6
方案2
长期债券
300
12%
图5-1
实验六最佳资本结构分析
某公司息税前盈余300万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税税率33%。
企业的税后利润将全部作为股利发放，股利增长率为零。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。
经测算，债务的现值等于其面值，在不同的负债水平下，债务的利率KB和普通股的β值，如表3-24所示。
同时已知证券市场的数据为：
无风险利率Rf为10%，平均风险股票必要报酬率Rm为14%。
要求：
计算不同债务水平下的企业价值和综合资本成本，并确定企业最佳资本结构。
表6-1
不同债务规模下的债务利率和普通股β系数及其他有关资料
方案
债务B（万元）
债务利率（%）KB
普通股β值
息税前利润EBIT
300
1
0
0
1.1
所得税税率T（%）
33%
2
100
6%
1.2
无风险报酬率KF（%）
8%
3
200
8%
1.25
平均风险股票必要报酬率RM（%）
14%
4
300
10%
1.48
5
400
12%
1.85
6
500
15%
2.2
表6-2
A
B
C
D
E
F
G
11
不同债务规模下的公司价值和综合资本成本
12
方案
债务B（万元）
KB（%）
KS
S（万元）
V（万元）
KW
13
1
0
0
14.60%
1376.71
1376.71
14.60%
14
2
100
6%
15.20%
1295.92
1395.92
14.40%
15
3
200
8%
15.50%
1227.61
1427.61
14.08%
16
4
300
10%
16.88%
1071.68
1371.68
14.65%
17
5
400
12%
19.10%
883.98
1283.98
15.65%
18
6
500
15%
21.20%
711.08
1211.08
16.60%
19
公司最大价值：
1427.61
20
公司最小综合资本成本：
14.08%
21
方案选择：
3
结果分析：
从表3-27中可以看出，在没有负债的情况下，公司的价值等于其普通股的价值，即1376.71.随着债务的增加，公司的价值开始逐渐增加，当债务增加到200万元是，公司的价值达到最大，即1427.61.此后，随着债务的增加，公司的价值开始逐渐下降。
从公司的综合资本成本的变化可以看出，债务规模为200万元时，综合资本成本最低，即14.08%。
因此，方案3的资本结构为最佳资本结构。
实验七投资方案选择
某公司现有三项投资机会，三个方案的有关资料如表6-1所示。
表7-1三个方案的有关资料
单位：
元
期间
A方案
B方案
C方案
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
0
0
-400000
0
-600000
0
-800000
1
40000
120000
45000
150000
55000
230000
2
40000
120000
45000
155000
70000
240000
3
40000
120000
50000
165000
75000
250000
4
40000
120000
55000
160000
65000
190000
5
40000
120000
55000
220000
75000
230000
合计
200000
200000
250000
250000
340000
340000
要求：
（1）如果该企业采用行业基准投资收益率10%作为三个投资方案的贴现率，计算三个方案的净现值；
（2）计算三个方案的内含报酬率。
（3）三个方案为互斥方案，试做出有关投资决策；如果三个方案为独立方案，试做出三个方案的优先排定次序。
表7-2
A
B
C
D
E
F
G
1
项目投资决策计算分析表
2
年项目
A方案
B方案
C方案
3
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
4
0
0
-400000
0
-600000
0
-800000
5
1
40000
120000
45000
150000
55000
230000
6
2
40000
120000
45000
155000
70000
240000
7
3
40000
120000
50000
165000
75000
250000
8
4
40000
120000
55000
160000
65000
190000
9
5
40000
120000
55000
220000
75000
230000
10
合计
200000
200000
250000
250000
340000
340000
11
计算、比较分析
12
基准收益率（%）
10%
13
净现值NPV
54894.41
34314.60
67851.18
14
内含报酬率IRR（%）
15%
12%
13%
结果分析：
如果三个方案为互斥方案，在做出有关投资决策时，应选择净现值最大的方案为最优方案。
由于67851.18>54894.41>34314.6，因此选择方案C。
如果三个方案为相互独立的方案，应选择按照内含报酬率由大到小的顺序排定三个方案的优先次序。
由于15%>13%>12%,因此按照A、C、B的顺序优先安排投资。
实验八固定资产更新决策
某公司现有一台旧设备，由于生产力能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：
（1）旧设备原值15000元，预计使用年限10年，现已使用6年，最终残值为1000元，变现价值为6000元，年运行成本为8000元；
（2）新设备原值20000元，预计使用年限10年，最终残值为2000元，年运行成本为6000元，
（3）企业要求的最低报酬率为10%。
现有两种主张，有人认为由于旧机器设备还没达到使用年限，应继续使用；有人认为旧机器设备的技术程度已不理想，应尽快更新，你认为如何？
表81
固定资产更新决策计算分析表
旧设备
新设备
原值
15000
20000
预计使用年限
10
10
已经使用年限
6
0
最终残值
1000
2000
变现价值
6000
20000
年运行成本
8000
6000
最低报酬率
10%
10%
计算与分析
不考虑货币时间价值
旧设备的年平均成本
9250
新设备的年平均成本
7800
考虑货币时间价值
旧设备的年平均成本
9677
新设备的年平均成本
9129
结论
更新设备
表8-1中计算结果表明：
在不考虑货币时间价值，旧设备的年平均成本为9520元，高于新设备的年平均成本7800元。
而考虑货币时间价值时，在最低报酬率为10%的条件，旧设备的年平均成本为9677.35元，仍高于新设备的年平均成本9129.42元。
因此，更新旧设备使用新设备，为最优选择。
实验九现金管理
（1）某企业有四种现金持有方案，他们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表6-1所示。
表9-1
现金持有方案
单位：
元
项目
甲方案
乙方按
丙方案
丁方案
现金持有量
25000
50000
75000
100000
机会成本
3000
6000
9000
12000
管理成本
20000
20000
20000
20000
短缺成本
12000
6750
2500
0
要求：
计算四种方案的现金持有总成本，并进行决策分析。
（2）某企业预计全年需要现金80000元，现金交易性成本每次80元，有价证券投资的年利率为10%，要求：
计算最佳现金持有量
（3）某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不低于1000元，有根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。
那么当该公司的现金余额达到控制上限时，他将以多少现金去投资于有价证券？
（1）成本分析模式
表9-2单位：
元
现金持有方案
项目
甲方案
乙方按
丙方案
丁方案
现金持有量
25000
50000
75000
100000
机会成本
3000
6000
9000
12000
管理成本
20000
20000
20000
20000
短缺成本
12000
6750
2500
0
表9-3单位：
元
现金持有总成本计算表
项目
甲方案
乙方按
丙方案
丁方案
机会成本
3000
6000
9000
12000
管理成本
20000
20000
20000
20000
短缺成本
12000
6750
2500
0
总成本
35000
32750
31500
32000
从表中可以分析出丙方案的总成本最低，为31500元，则对应的先进持有量75000元伟最佳现金持有量。
由于最佳现金持有量分析表模型中各单元格之间建立了有效的链接，并且分析表与数据之间也建立了动态链接，对于不同方案，只要改变其基本数据，就可以立即自动得到分析表和相应的分析表，由此得到最佳现金持有量。
实验十应收账款管理
某公司当前采用45天按发票金额付款的信用政策，拟将信用政策放宽至60天，仍按发票金额付款不给折扣，但考虑到竞争对手，为了吸引顾客及早付款，提出了2/30，N/60的现金折扣条件，故几乎有一半顾客将享受现金折扣的优惠，其他资料如表6-2所示。
表10-1
目前信用政策
新信用政策
项目
方案A
方案B
销售额（元）
100000
110000
120000
销售利率（%）
20%
20%
20%
收账成本率（%
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