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惠泉啤酒财务分析报告

姓名：

XXX

班级：

XXX

学号：

XXXXXX

任课老师：

XXX

一、公司简介

1.公司基本介绍

惠泉公司前身为生产瓜干白中国好酒招商网手工作坊，始创于1938年，解放后对私改造为地方国营惠安中国好酒招商网厂，固定资产不足70万元。

1983年，公司率先全省同行引进啤中国好酒招商网露天发酵新技术，在其薄弱基础上转产惠泉啤中国好酒招商网，并始终坚持以“敢为人先求发展”的胆略，积极实践“以人为本、以质取胜”的经营理念，从而确保企业在激烈的市场竞争中脱颖而出，迅速攀升为福建省啤中国好酒招商网行业的排头兵，并以品牌、质量、科技、机制、效益之先赢得中国啤中国好酒招商网界的瞩目。

公司（原名福建省惠泉啤酒集团股份有限公司）由福建省惠安县经济贸易局作为主发起人，联合福建惠泉啤酒集团公司工会等10名发起人，以发起方式设立的股份有限公司，1997年2月4日公司在福建省工商行政管理局登记注册，股本6,880万元。

经股东大会决议，公司1997年度、1998年度进行增资，增资后总股本变更为18,700万元。

1999年6月24日公司国家股持股单位由惠安县经济贸易局变更为惠安县国有资产投资经营有限公司。

公司采用100%向二级市场投资者定价配售的方式发行了人民币普通股股票6,300万股，每股面值1.00元，发行价格为每股人民币7.44元。

发行完成后，公司总股本由18700万元变更为25000万元。

2003年2月26日公司6,300万股社会公众股在上海证券交易所挂牌交易。

公司2004年度第一大股东由惠安县国有资产投资经营有限公司变更为北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称燕京啤酒公司）。

燕京啤酒公司持有公司社会法人股13,093.10万股，占本公司总股本的52.37％。

2004年5月14日公司更名为福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司，取得变更后的企业法人营业执照。

惠泉啤酒公司旗下拥有控股子公司泉州市金麦啤酒原料有限公司、惠安县兴龙包装用品有限公司、燕京惠泉啤酒福鼎有限公司、燕京惠泉啤酒（抚州）有限公司，参股企业泉州市龙珠酿酒有限公司以及关联企业泉州中德印务有限公司和泉州百威制盖有限公司等，逐步形成以惠泉啤酒为龙头产品的集团“产业链”。

2.企业经营方针

诚实守信：

既体现了燕京集团公司“以情做人、以诚做事、以信经商”的经营理念，同时又体现了企业的立世之本：

诚信经营，诚实做事，诚恳待人方可成就百年大业

团队至胜：

团队精神赋予企业战无不胜的神勇之气，企业上下只有形成召之即来，来之能战，战无不胜的英勇群体，才能运筹帷幄，决胜于千里之外

追求卓越：

没有最好，只有更好。

企业不断创新管理模式、领先开发新技术、提供新产品、开拓新市场以及绩效最大化

协作发展：

企业同销售供应商、同行业、政府、等社会各界相关群体之间建立长期、稳定的外部协作平台，与之实现互惠互利、合作共赢的战略性合作关系；同时在公司员工、投资者等方面建立和谐的内部关系，共同铸造起牢固的事业基础，保证企业健康持续协调发展

3.发展历程

（1）创立奠基阶段（1983-1988）

实现泉州地产啤酒零的突破：

1983年，在全省首家引进啤酒露天大罐发酵新技术，建立一个年产2000吨的啤酒生产车间。

设立惠安啤酒厂：

从1984年始以小步快跑方式历经数次改造，至1987年形成1万吨的年生产能力，资产总额达1622万元。

1988年惠安酒厂改为惠安啤酒厂，开始以啤酒为主要发展方向

（2）扩大发展阶段（1989-1996年）

成为行业中小规模企业的典范：

1989年以各项过硬指标从600多家啤酒生产企业中脱颖而出，成为当时全省行业唯一、全国行业第9个“国家二级企业”。

加大技术投入扩大生产规模：

1991年先后成功实施了1.5扩3、3扩6、6扩10万吨三次技改扩建，至1996年产量突破10万吨大关，资产总额增至3.06亿元，企业生产规模与技术装备水平同步提高

开创全省行业集团化经营之先河：

1995年，以惠安啤酒厂为核心企业，惠安麦芽厂、龙珠酒厂、惠泉大酒店等3家企业为紧密层，中德彩印厂、兴龙纸箱厂等7家企业分别为半紧密层、松散层的惠泉啤酒集团公司宣告成立，使惠泉成为福建省啤酒行业首家规范化的国有工业企业集团。

惠泉啤酒获得“福建省名牌产品”称号。

进入国家大型企业行列。

（3）改革发展阶段（1997-2000年）

设立股份公司：

1997年，整体转制为福建省第一家国有绝对控股的规范化大型股份制啤酒集团公司，向现代化企业制度迈出实质性步伐，同年新增10万吨技改工程一次性试产成功，吨酒利润、税金位居全国行业第三位

抢占市场制高点：

1998年，产量突破20万吨，成功开发惠泉小麦啤酒等优质新品，抢占省内中高档啤酒市场主导地位，“惠泉”商标被评定为“福建省著名商标”，企业各项经济技术指标远居全省行业首位。

同时，对全资子公司进行机制转换，原全资惠安麦芽厂及龙珠酒厂改制为惠泉公司控股的有限责任公司，成为泉州市金麦有限责任公司和泉州市龙珠酿酒有限公司

显著经营业绩：

1999年，产品成功走出省门，进入省外市场，同时开始实施整体规划为年产80万吨、总占地面积650亩的高起点异地搬迁技改工程，企业人均利税、吨酒利润和利税总额跃至全国行业第一位、第二位和第六位

一流的技改项目：

2000年，总投资6亿元的异地搬迁技改首期工程顺利竣工投产，所有的关键工序均选用世界著名厂商的一流设备，成为全国行业少见全省唯一的，严格按照行业“十五”计划“清洁生产”要求，以国际最先进的无菌化处理技术为标准规范化设计的生啤酒生产基地，企业规模、质量、形象档次全面提升，并荣获国家质量技术监督局颁发的“全国质量管理先进单位”荣誉称号，是全国获此殊荣的5个啤酒企业之一

（4）新纪元阶段（2001年起）

跻身全国行业十强：

2001年，公司引用日本生啤酒管理经验和低温膜过滤高新技术，于4月成功开发惠泉生啤酒，被人民大会堂指定为“国宴特供酒”。

同年，在公司北厂实施8万吨填平补齐技改项目，企业年生产能力跃至50万吨，资产总额达10.5亿元，年产量位居全国啤酒行业第八位，销售收入和利税总额分居全国行业第七位，进入全国行业十强，先后荣膺“全国五一劳动奖状”、“全国食品工业科技进步特别荣誉奖”、“全国首批‘重合同、守信用’单位”等多项荣誉

实施异地扩张：

2001年11月，出资75%成立福建惠泉啤酒福鼎有限公司，迈出异地扩张第一步

进入惠泉科技时代：

2002年12月，惠泉无菌化处理技术生产啤酒新工艺和惠泉抗日光型生啤酒通过省经贸委和省科技厅联合组织的技术成果鉴定，技术水平分别达到国际先进和国内领先。

2003年6月惠泉啤酒无甲醛酿造新工艺通过省级科技成果鉴定，技术水平达到国内领先

参与全国化市场竞争并进军东南亚：

2002年初，公司在全国啤酒行业率先获得HACCP（食品安全卫生预防控制体系）认证，并荣获首届“福建省质量管理奖”。

8月20日，公司在香港华润大厦新光酒楼召开惠泉啤酒产品推介会，正式揭开惠泉啤酒进军东南亚市场的帷幕。

至此，惠泉啤酒的全国化市场进程已稳步启动，在江西、广东、上海、浙江等全国二十多个省市拥有销售网络，并出口香港、台湾、菲律宾等东南亚地区

公司股票公开发行并上市：

2003年2月26日，公司在上海股票交易所公开发行A股6300万股，并正式挂牌上市，成为全国行业第六家、福建省第一家啤酒上市公司。

公司与燕京实现强强联合：

2003年7月26日，公司与北京燕京啤酒集团公司初步达成合作意向，在人民大会堂签署了股权转让协议。

2004年3月31日，北京燕京啤酒集团公司正式成为惠泉第一大股东。

4、公司主营业务

公司主营业务有：

啤酒、饮料制造；自营和代理各类商品和技术的进出口业务；但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；经营进料加工和“三来一补”业务；经营对销贸易和转口贸易。

2、财务报表指标

（略）见附表

3、财务绩效评价

（一）指标分析

偿债能力指标

财务指标

2010年度

2009年度

2008年度

2007年度

2006年度

流动比率

3.64

3.17

2.42

1.46

1.12

行业平均值

3.26

1.69

1.37

2.04

1.26

速动比率

2.49

2.08

0.92

0.64

0.44

行业平均值

2.53

1.05

0.81

0.75

0.74

现金比率

0.37

2.01

0.82

0.43

0.33

行业平均值

0.83

0.72

0.6

0.6

利息保障系数

--

--

--

384.04

14.91

资产负债率（%）

10.83

10.74

11.14

14.17

15.42

行业平均值

44.05

39.29

35.28

38.93

38.65

1、根据上表所列示进行的公司的偿债能力分析：

（一）短期偿债能力分析：

1、历史比较分析

流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度越高。

通过上述资料可以看出，流动比率自2006年到2010年一直都在上升，说明企业的偿债能力越来越强。

但是因流动资产中包含有流动性较差的存货及不能变现的预付款项等，所以仍需进一步分析速动比率。

上述资料可看出，企业的速动比率也在逐年增长，说明企业偿还流动负债的能力提高，但是也可看出其中流动资产和流动负债都有一定变化，且存货和预付款等流动性较差的资产也在增加，且增加额挺大，存货周转率有所下降，说明企业还是有必要加强对存货等资产的管理运用。

企业的现金比率基本属于逐年稳定增长，除09年增速较快，这说明企业用现金偿债的能力还是在不断提高.

综上所述，企业的短期偿债能力在不断提高，但是存货应收帐等资产需要进一步加强管理，特别是应收账款的管理需加强。

2、同业比较分析

根据上述资料，企业在同行业中，流动比率、速动比率及现金比率基本都高于行业平均值，说明企业的短期偿债能力和长期偿债能力较行业平均水平高。

但是应收账款问题严重。

（二）长期偿债能力分析

1、历史比较分析

通过上述资料，我们可以看出，企业的资产负债率有逐年降低的趋势，虽然数值不大，但是本来企业的资产负债率就很低，说明企业的长期偿债能力是不错的，对债权人来说，企业偿债也有保证。

但并不是说就是一个积极信息。

企业的资产负债率过低，说明企业对财务杠杆的应用不够，且从资产负债表来看，企业的负债中非流动负债所占份额很少，基基本靠流动负债。

而企业产权比率较小，虽说明偿债能力较强，但未充分发挥负债的财务杠杆效应。

采取的是相对保守的财务策略。

2、同业比较分析

企业的资产负债率大大低于同行，说明企业的偿债能力好，但是也说明企业的融资工作未做好，虽然整个行业的资产负债率也不算很高，但是企业基本只是行业平均水平的三分之一左右，财务策略太过于保守。

从上表可知，企业的营业收入稳定且是逐年在增长，这样企业就完全可以增加一些负债，提高负债比重，充分的发挥债务的财务作用。

因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使筹资数额大，也会因企业资金周转顺畅而不会有较大的财务风险。

这样也许可以为企业在原基础上带来更多的周转资金，促进企业的进一步发展。

总之:

企业在现有基础水平之上，可以适当提高资产负债率水平，应收账款管理较好，要继续加强，存货有逐年增长的趋势，要加强对存货的管理。

营运能力

财务指标

2010年度

2009年度

2008年度

2007年度

2006年度

应收帐款周转率

112.22

80.02

68.17

17.79

240.99

行业平均值

234.37

92.49

80.86

62.36

49.01

应收帐款周转天数（天）

2.63

4.50

5.28

20.24

1.50

行业平均值（天）

1.54

3.90

4.45

5.77

7.35

存货周转率

3.95

4.25

4.14

5.62

13.27

行业平均值

3.28

3.08

2.95

3.02

3.36

存货周转天数（天）

91.17

84.71

86.88

64.08

59.89

行业平均值

109.76

116.88

122.03

119.21

107.14

固定资产周转率

1.27

1.44

1.29

1.15

0.96

总资产周转率

0.72

0.89

0.86

0.88

0.81

行业平均值

0.99

1.02

1.09

0.96

0.77

2、根据上表所列示进行的公司的营运能力分析

（一）历史比较分析

（1）应收账款周转率：

通过上表我们可以得知，企业的应收账款周转率自2007年以来就一直在增长，这说明企业的应收账款管理较好，坏账较少，有利于企业及时回笼资金，企业生产链不至于因为资金不足以流转而导致生产中断。

（2）存货周转率：

自06年，企业的存货周转率就在一直下降，虽然下降的幅度不大，但是足以说明企业的存货变现速度慢，存货运用效率降低，占用资金较大，导致企业盈利能力下降

（3）固定资产周转率：

一般来说，固定资产周转率越高，说明企业的固定资产利用得越充分说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能充分发挥固定资产的使用效率，上表可看出，企业的固定资产周转率逐年增高，企业固定资产利用较充分，固定资产的经营能力较强

（4）总资产周转率：

总资产周转率体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。

促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。

数值越高表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

从表可看出，企业的总资产周转率水平一般，变化不大，说明企业的资产利用率水平也一般。

为提高总资产周转率，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。

（二）行业比较分析

（1）应收账款周转率：

依旧从上表分析可看出，企业的应收账款周转率与同行业来比较的话，基本较同行平均水平低一点，但是就企业自身来讲，其应收账款的管理还是可以的，只需保持现有水平或进一步加强它的管理，使资金流动性进一步加强。

（2）存货周转率：

企业的存货周转率较行业平均水平略高，说明整个行业的存货管理都有待提高，这就要求企业加强存货管理，从不同环节和角度找出管理中的问题，尽量减少存货的经营资金占用量，加快存货变现速度，提高存货管理水平。

（3）固定资产周转率：

企业的固定资产周转率水平总体来说还不错，企业固定资产投资得当，分布合理，能充分发挥固定资产的使用效率，营运能力较强。

（4）总资产周转率：

企业的总资产周转率较行业平均水平来说稍低一点，说明企业利用全部的资产进行经营活动的能力较差（其中就包括如对存货这类资产的利用），效率较低，可能会影响其营运能力。

企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率，进而提高营运能力。

总之:

企业营运能力还可以，但要继续加强，特别是对存货等及在建工程等这些资产的管理，进一步提高企业的营运能力

盈利能力

财务指标

2010年度

2009年度

2008年度

2007年度

2006年度

销售净利率（%）

5.69

7.01

6.63

4.3

3.67

行业平均值（%）

10.23

9.32

6.02

6.81

成本费用利润（%）

8.38

9.94

9.1

7.27

6.73

行业平均值（%）

29.93

30.32

14.48

9.86

每股收益

0.21

0.31

0.27

0.18

0.14

行业平均值

0.6674

0.54

0.33

0.36

0.24

每股现金流量

0.28

0.65

0.16

0.07

-0.06

行业平均值

0.81

0.51

0.25

0.15

0.11

每股经营现金流

0.51

0.87

0.36

0.46

0.59

行业平均值

0.81

0.8

0.62

0.53

0.43

总资产收益率（%）

3.97

6.15

5.67

3.76

3.27

行业平均值（%）

10.18

9.88

7.25

8.03

5.84

净资产报酬率（%）

84.27

80.91

76.9

70.29

67.78

净资产收益率（%）

4.74

6.98

6.51

4.4

3.63

行业平均值（%）

18.51

17.89

12.21

14.23

9.83

3、根据上表所列示进行的公司的盈利能力分析

（一）历史比较分析

（1）销售净利率：

从表可看出，除2010年有些下降外，企业的销售净利率在逐年增长，说明企业的盈利能力有所提高，但是总体水平不是很理想。

从利润表等可看出企业的营业收入增长不及营业成本的增加，特别是其中企业对联营企业等的投资损失过大。

企业应提高销售毛利率，加强成本控制。

（2）成本费用利润率：

企业的成本费用利润率自06年一直是上升的，说明企业为增长的利润而付出的代价也有所提高，企业的成本费用控制有待提高，获利能力有待加强。

（3）每股收益：

企业的每股收益自06年来一直有较小幅度的增加，获利水平有所增强，但总体来讲，公司获利水平属中等，还有待提高。

（4）总资产收益率：

企业总资产收益率除2010年降幅较大外一直有所增加，说明企业资产利用效率有所提高，而2010年企业总资产利用率突然降幅很大，说明2010年企业的总资产利用不好（其中存货管理未做好，本年企业增加了很多在建工程，企业的货币资金也很多，为充分利用好货币资金）。

企业应该做好营业利润、投资收益等方面的管理，争取降低资产平均占用额

（5）净资产报酬率：

企业净资产资产报酬率自06年一直在增长，说明企业获利能力在增强

（6）净资产收益率：

企业净资产收益率除2010年有所下降外，一直有所增加，说明企业自有资本积累获取报酬的能力有所提高，但2010年下降2.24个百分点，因为企业2010年的营业收入有所下降，但营业总成本却相反的有所增加，其中主要是期间费用大幅度增加和对联营企业及合营企业的投资损失逐年扩大，说明企业在对外投资时一定要做好各方面的分析，找准机会，投资于报酬率与风险率相当的地方，不能盲目投资，那只会最终削弱企业的整个盈利能力。

（二）行业比较分析

（1）销售净利率：

从上表可知，企业的销售净利率较整个行业平均水平低，且幅度有所增加，说明企业在整个行业里的盈利能力有待加强，要想在行业里稳步发展还需提高企业的盈利能力。

（2）成本费用利润率：

企业的成本费用利润率较行业平均水平来说，处于较好的水平，企业的成本费用方面控制的较好。

其中财务费用一直在减少，不过也可看出企业在融资方面未做好，未充分发挥财务杠杆的效用。

（3）每股收益：

企业的每股收益较行业平均水平来看，一直低于行业水平，而且幅度有所增加，说明企业盈利能力较行业水平低，获利能力有待提高，主要在于企业应控制好期间费用及投资损失的数额，尤其是对联营合营企业的投资数额，应加强投资目的性

（4）总资产收益率：

企业的总资产收益率比行业平均水平要低很多，获利能力较行业水平要低很多，特别是2010年几乎只有行业水平的三分之一，究其原因分析上述表格就可看出原因在于首先企业的销售利润率就比较低，企业收入与成本不是同方向增长，利润增长幅度不大。

应加强企业的成本费用管理，特别是期间费用及投资管理

（5）净资产收益率：

企业的净资产收益率大大低于行业平均水平，说明企业的自有资本积累获利能力较低，在行业中处于较低水平

总之：

企业的盈利能力还有很大的提升空间，应积极的扩展销路、找准投资方位等来提高公司销售净利率，提高企业的净资产报酬率。

另外还应该加强对应收款和存货的管理。

发展能力

财务指标

2010年度

2009年度

2008年度

2007年度

2006年度

主营收入增长（%）

8.52

15.08

-0.19

7.92

12.68

营业利润增长（%）

-31.43

31.69

7.26

28.14

32.84

净利润增长率（%）

-31.18

9.76

54.82

-11.6

29.66

总资产增长率

1.3677

4.3034

1.1455

1.0734

-3.4596

股权资本增长率（%）

1.27

4.77

4.71

2.42

4、根据上表所列示进行的公司的发展能力分析

（一）历史比较分析

（1）营业收入增长率：

根据表可看出，企业的主营业务收入增长率06年至08年持续下降，但08年到2010年又回升了，总体来说企业的营业收入增长率还有待提高，发展能力有待提高

（2）总资产增长率：

企业的总资产增长率除了2010年降低较大幅度外，近几年一直都有所提高，其中企业的在建工程及货币资金增长较大，说明企业在扩张方面花费较多，且流动资产未充分利用，资金存放过多，未发挥资产效用

（3）营业利润增长率：

除2010年降幅较大且为负数外，企业的营业利润还是一直为正数，特别是06和09年，都达到了30%以上，说明企业发展能力还行，不过要注意应收账款的管理及期间费用的控制，尽量减少成本费用，扩大销路，增加营业收入。

（4）股权资本增长率：

企业的股权资本增长率07年至09年有所增加，说明企业不通过外部筹资，自身的盈利积累能力有所提高，但是整个水平还是有待提高，特别是2010年，比09年下降了3.5个百分点，其中主要是因为企业的负债（应付账款和预收账款）增加。

企业应加强对这方面的管理，进一步提高企业的发展能力。

（二）杜邦分析

2010-12-31

净资产收益率（4.74%）=总资产收益率（4.069%）*权益乘数（1.124）

=主营业务利润率（5.6863%）*总资产周转率（0.7204）*权益乘数（1.124）

=净利润（52887900）/主营业务收入（908718000）*主营业务收入/资产总额（1269910000）*权益乘数（1.124）

2009-12-31

净资产收益率（6.98%）=总资产收益率（6.1272%）*权益乘数（1.124）

=主营业务利润率（7.0074%）*总资产周转率（0.8928%）*权益乘数（1.124）

=净利润（76848100）/主营业务收入（1095420000）*主营业务收入/资产总额（1252770000）*权益乘数（1.124）

2008-12-31

净资产收益率（6.51%）=总资产收益率（5.6862%）*权益乘数（1.124）

=主营业务利润率（6.635%）*总资产周转率（0.8619%）*权益乘数（1.124）

=净利润（68341700）/主营业务收入（1029330000）*主营业务收入/资产总额（1201090000）*权益乘数（1.124）

2007-12-31

净资产收益率（4.4%）=总资产收益率（3.7327%）*权益乘数（1.163）

=主营业务利润率（4.2982%）*总资产周转率（0.8731%）*权益乘数（1.163）

=净利润（44060500）/主营业务收入（1031270000）*主营业务收入/资产总额（1187480000）*权益乘数（1.163）

2006-12-31

净资产收益率（3.63%）=总资产收益率（3.0085%