平安生物医药行业动态跟踪报告新冠疫情影响下维生素抗生素多品种涨价.docx
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平安生物医药行业动态跟踪报告新冠疫情影响下维生素抗生素多品种涨价
【平安生物医药行业动态跟踪报告】新冠疫情影响下，维生素、抗生素多品种涨价
摘要
新冠疫情影响供给端，维生素多个品种涨价：
维生素作为大宗原料药，下游需求基本稳定，价格波动主要由供给端变化引起。
受新冠疫情影响，近期多个维生素品种市场报价大涨，其中VB1、生物素、VK3、VE、烟酰胺、VD3、VA等涨幅居前，2020年3月5日报价分别为325元、325元、92.5元、65元、53元、107.5元、330元每千克，较年前（2020年1月20日）分别上涨了106%、86%、59%、34%、18%、16%、7%。
从报价趋势来看，价格仍处于快速上涨阶段，涉及品种可能进一步增加。
需要注意的是，各维生素品种基本面有所不同，新冠疫情带来的涨价持续性仍有待观察，但非洲猪瘟疫情企稳将为中长期价格提供一定程度的支撑。
抗生素供需两端受影响，寡头垄断格局的中间体品种有涨价趋势：
新冠疫情或对抗生素供给两端产生影响。
抗生素作为新冠病毒防治指南推荐用药，预计用量会有一定程度提升。
另外，我们认为疫情对抗生素品种更显著的影响同样是在供给端，复工延迟导致供给偏紧，使得部分抗生素品种有涨价趋势。
尤其是呈寡头垄断格局的中间体品种，一方面寡头垄断格局在疫情考验下供给端压力更大，另一方面中间体品种较原料药用量更大，供给更为集中。
以6-APA为例，近期联邦制药、科伦药业、威奇达均将6-APA出厂报价提升至180元/千克，较此前的145元/千克提升约24.14%。
其它呈寡头垄断格局的抗生素中间体品种均有一定程度涨价空间，同样值得关注。
投资建议：
本次疫情导致的延迟复工对医药行业有普遍性的影响，从维生素和抗生素这两个领域得到的启示是：
具有寡头垄断格局的原料药品种均有一定的涨价空间，建议积极关注。
从维生素行业看，我们建议关注新和成、浙江医药、金达威、兄弟科技、圣达生物等；从抗生素行业看，建议关注联邦制药、科伦药业、现代制药、富祥股份等。
风险提示：
1）国内新冠疫情持续时间不确定性：
本次涨价诱因是新冠疫情，若疫情在短时间内被控制住，相关企业顺利复工复产，则涨价持续性短，难以体现在业绩上；2）运输风险：
国内外疫情发展对产品运输造成比较大的影响，相关企业存在运输受限的风险；3）复工复产风险：
若企业出现疫情传播，则将对复工复产造成比较大的影响，难以享受涨价利好。
01
维生素供给端受疫情影响，多个品种价格上涨
新冠疫情导致供给收缩，引起维生素价格波动。
维生素作为大宗原料药，下游需求基本稳定，价格波动基本上是由供给端变化引起，如主要生产商停产或新增产能投放。
而本次维生素品种大面积提价主要是受新冠疫情影响。
目前大多数维生素品种产能集中在国内，占比基本在70%以上，而客户则集中在国外。
新冠疫情导致国内维生素生产厂家复工推迟，生产、运输等环节受影响，但下游需求稳定，供需不平衡导致维生素价格上涨。
多个维生素品种涨价。
根据博亚和讯数据，近期多个维生素品种市场报价大涨，其中VB1、生物素、VK3、VE、烟酰胺、VD3、VA等涨幅居前，2020年3月5日报价分别为325元、325元、92.5元、65元、53元、107.5元、330元每千克，较年前（2020年1月20日）分别上涨了106%、86%、59%、34%、18%、16%、7%。
从报价趋势来看，价格仍处于快速上涨阶段，涉及品种可能进一步增加。
需要注意的是，新冠疫情带来的涨价现象可持续性有待观察，各品种基本面有所不同。
如VE，位于湖北的能特科技短期内复产困难较大，且主要原材料间甲酚产量受限（朗盛间甲酚生产遇阻），则其涨价周期可能维持较长时间。
而其它单纯受疫情影响涨价的品种，随着疫情控制，产能恢复，价格将逐步回落。
饲料是维生素主要需求领域，猪饲料占比高。
根据产业信息网数据，维生素主要应用领域有饲料添加剂、医药及化妆品、食品饮料，其中饲料添加剂占比高达48%。
除VC、VB12、VB1等品种外，大部分维生素在饲料领域应用超过60%。
而在整体饲料消费量中猪饲料占比最高达42%。
国内非洲猪瘟疫情企稳为中长期维生素价格提供支撑。
受猪瘟影响，2019年我国猪出栏量为5.44亿头，同比下滑21.57%，导致当年猪饲料端的维生素需求减少。
随着相关措施的施行，目前非洲猪瘟在我国已得到基本控制，仅呈点状散发态势。
根据农业农村部畜牧兽医局局长杨振海介绍，2019年我国共发生非洲猪瘟疫情63起，其中截至2019年3月5日共12起，而2020年截至3月5日仅1起，同比发生强度大幅降低。
我们认为随着非洲猪瘟疫情的企稳，猪饲料端的维生素需求将逐步恢复，为中长期维生素价格提供支撑。
02
供需两端影响下，部分抗生素中间体涨价
新冠疫情或对抗生素供给两端产生影响。
抗生素作为新冠病毒防治指南推荐用药，预计用量会有一定程度提升。
另外，我们认为疫情对抗生素品种更显著的影响同样是在供给端，复工延迟导致供给偏紧，使得部分抗生素品种有涨价趋势。
尤其是呈寡头垄断格局的中间体品种，一方面寡头垄断格局在疫情考验下供给端压力更大，另一方面中间体品种较原料药用量更大。
以6-APA为例，近期联邦制药、科伦药业、威奇达均将6-APA出厂报价提升至180元/千克，较此前的145元/千克提升约24.14%，145元/千克的价格已经接近历史低价。
6-APA是典型的寡头垄断格局。
目前全球6-APA产能约4万吨，其中中化帝斯曼和常盛制药以内需为主，基本不对外销售。
实际上6-APA产能由联邦制药、威奇达和科伦药业三家构成，是典型的寡头竞争格局。
而此前包括石药、哈药、鲁抗等企业也曾是6-APA的供应商，但随着环保趋严，供给端产能持续集中。
其它寡头垄断格局的中间体品种同样值得关注。
除6-APA外，其它呈寡头垄断格局的中间体品种同样有涨价空间。
比如4-AA，目前市场上主要供应商有富祥股份、海翔药业、九洲药业三家，同样是寡头竞争格局。
其下游的培南类产品主要应用领域就是呼吸科，预计在本次疫情下用量会有大幅度的提升。
2020年2月4-AA平均市场报价1800元/千克，处于历史中位水平，仍有一定的涨价空间。
03
投资建议
本次疫情导致的推迟复工对医药行业有普遍性的影响，从维生素和抗生素这两个领域得到的启示是：
具有寡头垄断格局的原料药品种均有一定的涨价空间，建议积极关注。
从维生素行业看，我们建议关注新和成、浙江医药、金达威、兄弟科技、圣达生物等；从抗生素行业看，建议关注联邦制药、科伦药业、现代制药、富祥股份等。
04
风险提
示
1）国内新冠疫情持续时间不确定性：
本次涨价诱因是新冠疫情，若疫情在短时间内被控制住，相关企业顺利复工复产，则涨价持续性短，难以体现在业绩上；
2）运输风险：
国内外疫情发展对产品运输造成比较大的影响，相关企业存在运输受限的风险；
3）企业疫情传播风险：
若企业出现疫情传播，则将对复工复产造成比较大的影响，难以享受涨价利好。
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