财务报表分析讲义.docx

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财务报表分析讲义

第1章财务报表信息的需求与供给

财务报表信息的需求者

影响财务报表信息需求的因素

影响财务报表信息供给的因素

与财务信息披露相关的成本

财务报表信息的需求者

股东、投资者及证券分析师

经理

贷款提供者

客户及供应商

政府机构：

征税的需要；签订和执行合同的需要；政府政策制订及政府干预的需要；

员工：

例如,某公司的工会与公司订立的合同中可能包含了以下条款:

“……当公司的税前销售利润率达到5%或以上时,员工可以按以下比例分享公司利润:

5%至10%税前销售利润率之间的利润额的6%,加上10%税前销售利润率以上的利润额的8%。

例如,假设税前利润额为2800万元,销售额为20000万元,则税前销售利润率为14%。

员工分享利润的最低利润要求为:

5%×20000万元=1000万元,那么,员工可以分享的总的利润额为:

20000万元×（10%-5%）×6%+20000万元×（14%-10%）×8%=124万元。

……利润计量方法是:

合并报表的税前利润,但不包括非合并的子公司的利润。

销售收入与利润的口径相同。

而且,所有上述计算所依据的财务数据,都必须经过独立的注册会计师的公正审计。

”

影响财务报表信息需求的因素（财务报表信息的作用）

财务报表信息具有减少决策者面临的不确定性的潜在能力；

财务报表信息较其他竞争性信息源具有的相对优势：

财务报表信息更直接地与各利益主体的经济利益相关；财务报表信息是一种更为可信的信息来源；财务报表信息是一种成本较低的信息来源；财务报表（报告）是一种相对更为及时的信息来源。

财务报表作用小结：

-降低投资及信贷决策的不确定性；

-作为合同订立时的重要依据。

影响财务报表信息供给的主要因素

法规力量

-会计法：

总则；会计核算；公司、企业会计核算的特别规定；会计监督；会计机构和会计人员；法律责任；附则。

-会计准则：

包括基本会计准则和具体会计准则。

-会计制度。

公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则

-该准则规定的年度报告正文包括：

公司简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况;；股东大会简介；董事会报告；监事会报告；重要事项；财务会计报告；公司的其他有关资料；备查文件目录。

-年度报告摘要应包括：

公司简介；会计数据和业务数据摘要；股东情况介绍；股东大会简介；董事会报告；监事会报告；重要事项；财务会计报告；中国证监会、证券交易所和公司认为需要披露的其他事项。

-该准则中的“会计报表附注指引”还规定,会计报表附注至少应有

以下内容:

公司简介；公司主要会计政策；会计估计和合并会计报表的编制方法；税项；控股子公司及合营企业；会计报表主要项目注释；其他报表项目；分行业资料；关联方关系及其交易；或有事项；承诺事项；资产负债表日后事项中的非调整事项；债务重组事项；其他重要事项等。

市场力量

-资本市场力量——资本市场中的“产品”质量具有不确定性。

因此，公司可能会在财务报表中作出“过分乐观”的且可能是错误或误导的表述。

但是,下列四种机制的存在,将有助于减少这种错误表述的可能性。

这四种机制是:

<1>公司的声誉；<2>管理当局的声誉；<3>第三者验证；<4>法律惩罚。

-劳动力市场（经理人才市场）——由于劳动力市场的存在,管理当局需要向资本市场发出这样的信号，即“他们不会采取严重损害股东和债权人利益的行为”。

-公司控制力量——

[例1]：

与公司拥有的单项资产的市价有关的信息的披露:

“……公司闲置的不动产和厂场及设备的现值,现在看来更为真实的数字是$9100万,而一年前是$5850万。

”

[例2]：

有利的季度报告的提前公布。

美国某一酿造公司在1981年前的10年中,季度报告公布平均是在季度结束后的12天内作出的。

然而,1982年初,管理当局被卷入了一场严酷的控制该公司的代表权（表决权）的争夺战中。

为此,他们在该年第一季度结束后的第6天,就披露了该季度的报告。

这一披露包括了下述评论:

“我们很高兴地报告,1982年第一季度公司业已转为盈利。

至1982年3月31日止的三个月中,公司实现税前收益$2712000,而去年同期为损失$3063000。

我们将这些成果归功于威廉F.斯密思的规划和有效领导------自从去年9月他成为公司董事长兼总经理以来。

”

与财务信息披露相关的成本

处理和提供信息的成本——处理和提供信息的成本包括搜集、处理、审计（如果需要审计的话）以及传输信息的成本。

这些成本还包括对已披露信息的质询进行处理和答复的成本。

关于这些成本的“量”的系统性证据很少。

可以得到的有限的数据资料,主要是遵守法定要求的预计成本。

[例1]：

一些美国公司预测的他们遵守联邦贸易委员会1970S建议的“企业报告程序”所将发生的成本。

被调查的九家公司预测的初始启动成本从$350000到$1800000不等,年度维持成本从$9500到$325000不等。

[例2]：

PERRY&SEARFOSS（1982）关于10家公司在1981年的年度报告中为编制FASB第33号公告要求的不变美圆/现行成本揭示所费时间备忘录。

各公司为此耗时从100小时到4800小时不等------各公司业务复杂程度不同。

严格来讲,报表使用者处理财务信息所花费的成本也同样应该加以考虑。

诉讼成本——尽管诉讼成本是由于信息披露而发生的，但并不意味着所有的信息披露都会导致诉讼成本。

应当将纯碎是由于信息披露而发生的诉讼案件与只是牵涉到信息披露的案件区别开来。

-首先，应当区分由于指责信息披露不充分而引起的诉讼与由于指控信息误导而引起的诉讼。

只是后者才是由于信息披露而产生的。

-其次，应当区分确系信息误导而引起的诉讼与错误地指控信息误导而引起的诉讼。

-再次，应当善于识别错误指控。

在以上提到的两种情形中（针对信息不充分的诉讼和针对信息误导的诉讼），有效信息将能够或者说已经避免了指控的发生。

因此，由于有效信息而导致成本增加的案件，仅剩下“错误指控”这一种情形了。

竞争劣势——可能导致竞争劣势的信息类型有以下一些：

〈1〉有关技术和管理创新的信息，例如，生产过程、更为有效的质量改进技术、营销技巧等；〈2〉战略、计划、策略，例如，计划中的产品开发、新的市场目标等；〈3〉有关经营的信息，例如，分部门的销售和生产成本数字、生产率统计等。

以上这些信息是否会导致企业的竞争劣势，取决于四个因素:

一是信息的使用者;二是信息的类型；三是详细程度；四是披露的时间。

政治成本——政府可以通过采取一定的办法从公司聚敛财富,并将其再分配给其他利益团体。

财务报表是政府用于选择公司或行业的一种信息来源。

对管理行为的限制

第2章财务报表（告）概要

财务报表主要项目解释

财务报表项目的质量分析

与财务报表有关的其他重要信息

财务报表主要项目解释

资产负债表

利润表

资产负债表

现金——包括：

库存现金、一般存款及其他货币资金；不包括：

限定用途的存款（如偿债基金存款）和被冻结的存款。

有价证券（短期投资）——不超过一年的各类证券及其他投资。

美国规定（1993年起）,所有证券的计价基础均为公平市价（此前,债务性证券按成本计价,权益性证券按成本与市价孰低法计价）。

我国规定采用“成本与市价孰低法”计价------“短期投资跌价准备”的余额列为“短期投资”之减项。

应收帐款——毛额、准备、净额。

“坏帐准备”为负数,表示坏帐注销数大于计提数。

应收票据——已向银行贴现或已背书转让者,不包括于其中。

另外,已贴现的商业承兑票据须在附注中单独披露。

存货——我国可选择的计价方法有FIFO、LIFO、一次加权平均、移动加权平均、个别计价。

中期及年度末,应就存货成本不可收回的部分（含预计售价低于成本部分）提取“存货跌价准备”,列为存货之减项。

固定资产——原价、累计折旧、净值。

（融资租入的固定资产的原价已包括于其中,但其原价应在报表附注中披露）。

对外投资:

美国规定（1993起）,债权性投资中拟持有至到期日的部分,按（折价或溢价）摊余后的实际成本反映;债权性投资中拟在到期前出售的部分,按公平市价反映;权益性投资按公平市价反映,但是,若所持普通股对受资公司有显著影响时,须按权益法反映。

我国规定,中期及年度末,应对长期投资逐项检查,若由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面值,且这种降低的价值在可预计的将来不可恢复,则应将可收回金额低于帐面价值的差额作为“长期投资减值准备”反映,在报表上列为“长期投资”之减项。

无形资产——一般惯例有:

摊销期限按有效使用期或法定寿命期孰短的原则确定,最长不超过40年（我国为10年）;研究与开发费用在发生时作费用处理;开办费按不超过5年的期限摊销（我国《企业会计制度》要求于开始营业当月一次列入“管理费用”）。

长期借款——本、息、及汇兑损益。

应付债券——尚未偿还的债券本息（加或减溢价或折价的未摊销部分）。

递延税款贷项——时间性差异造成的税前会计利润与应税所得之间的差异影响所得税的金额。

可赎回优先股——通常应作为负债考虑,因其更接近负债的属性。

少数股权——反映被合并但未100%控制的子公司少数股东的所有权。

它既非负债,也非权益。

若数额不大,就无所谓;若金额大,则可做两次分析：

先将其作负债处理,再将其作股东权益处理。

我国规定,将其在合并的资产负债表中所有者权益类之前,单列一类,以总额反映。

贷款协议——附注中披露,非负债,但对公司有利（融资保证）。

利润表

一般项目

-销售收入；

-销售成本；

-营业利润（毛利）；

-期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）；-投资收益；

-营业外收支；

-所得税

非常项目——如出售证券收益、坏帐、存货削价损失等。

一般与正常的收入、费用、收益、及损失列在一起,我国亦然。

若金额较大,则应在所得税前单独列示。

非合并子公司的股权收益——这会给分析带来一些问题,因为股权收益来自其他企业,而非企业经营直接带来,因此,在计算有关比率（如销售利润率）时,就会因此而使分子与分母口径不一致。

会计原则变更的累计影响——实际中,经常不予列示,因为如果予以列示,对当年损益可能影响很大,但事实上它与当年经营无关。

故此,如果列示于利润表,不利于分析和预测。

少数股权收益——作为减项列示。

因为,这部分收益不属于合并报表编制公司的收益。

财务报表项目的质量分析

资产质量分析

利润质量分析

现金流量质量分析

资产质量分析

资产质量分析：

指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。

预期按帐面价值实现的资产：

货币资金。

预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：

〈1〉短期债权。

因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。

〈2〉部分短期投资。

因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。

〈3〉部分存货。

因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）。

〈4〉部分固定资产。

尤其是技术含量高的资产。

还要关注企业折旧政策。

〈5〉部分无形资产。

如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。

〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。

预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：

〈1〉大部分存货。

因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售。

〈2〉部分对外投资。

尤其是在“成本法”下。

〈3〉部分固定资产。

尤其是不动产。

〈4〉“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。

利润质量分析

利润质量分析：

指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。

营业收入的质量分析，应关注：

〈1〉营业收入的品种结构；〈2〉营业收入的地区结构；〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例；〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。

投资收益的质量分析，应关注：

投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。

营业成本的质量分析，应关注：

〈1〉成本计算是否真实？

〈2〉存货计价方法的选择是否“适当”/稳健？

〈3〉折旧是否正常计提？

〈4〉营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？

〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。

营业及管理费用的质量分析，应关注：

〈1〉折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？

〈2〉企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？

财务费用的质量分析，应关注：

〈1〉企业是否“过少”地负债？

〈2〉企业是否过分依赖于短期借款？

〈3〉企业是否过分依赖于自然负债？

企业利润质量恶化的特征归纳：

〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；〈2〉成本控制上的短期行为导致的效率损伤；〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；〈5〉企业利润过分依赖于非主营业务；〈6〉资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；〈7〉非正常的会计政策变更；〈8〉审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。

现金流量质量分析

经营活动产生的现金流量的质量分析：

〈1〉如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出”。

〈2〉如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持。

〈3〉如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别。

〈4〉如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”。

〈5〉如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。

投资活动产生的现金流量的质量分析：

〈1〉如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。

〈2〉如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。

筹资活动产生的现金流量的质量分析：

〈1〉如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：

筹资与投资及经营规划是否协调？

〈2〉如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：

企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？

企业是否无新的投资发展机会？

与财务报表有关的其他重要信息

财务报表附注的基本内容

会计政策、会计估计变更会计差错更正

关联方关系及其交易的披露

资产负债表日后事项

审计报告

财务报表附注的基本内容

依据国际会计准则第1号“会计政策的说明”，主要会计政策，指编制财务报表所执行和依据的会计准则、惯例、规则、制度。

例如，在香港上市的某公司年度报表附注中注明“本公司及其附属公司之财务报表乃按香港会计专业准则、香港普遍采用之会计原则、香港公司法及香港联合交易所有限公司上市规则之披露要求而编制”。

主要会计方法说明包括：

〈1〉应收帐款坏帐处理方法的说明，包括对直接注销法和备抵法的选择说明，以及备抵法下坏帐估计方法的说明。

〈2〉存货计价方法的说明。

〈3〉固定资产折旧的说明，主要包括固定资产的分类折旧年限、各类固定资产的预计残值率以及企业选用的折旧方法。

〈4〉长期投资的说明，主要是长期投资运用成本法或权益法的说明。

〈5〉外币折算的说明，主要包括企业在处理外币交易时所选择的汇率及汇兑损益的处理说明。

〈6〉所得税的说明，主要包括企业对会计利润与应税利润间差异的处理方法的说明。

〈7〉营业收入确认的说明，主要包括对企业确认其营业收入的原则的说明。

会计政策、会计估计的变更情况、变更原因以及变更对财务状况及经营成果的影响。

（后面讨论）

非常项目的说明。

非常项目若对企业财务财务状况和经营成果产生重大影响，须作出详细说明。

如自然灾害、财产没收、大量出售土地等长期资产等。

关联方关系及其交易的披露。

（后面讨论）

资产负债表日后事项。

（后面讨论）

报表重要项目的明细资料（因为报表主体的表达很概括），如应收款、存货、固定资产、长期投资等。

或有项目。

理论上既包括或有负债，也包括或有收益；但实践中，只对或有负债进行说明。

（稳健性惯例使然）

审计报告（后面讨论）

依据我国证监会发布的“会计报表附注指引”，“附注”应包含以下十项内容：

〈1〉公司简介（公司历史、所处行业等）。

〈2〉主要会计政策（执行的会计制度；会计期间；合并报表编制方法及外币报表折算方法；记帐原则和计价基础；外币核算方法；坏帐核算方法；存货核算方法，包括低值易耗品及包装物的摊销方法；长期投资核算方法，要求按债券投资、股票投资及其他投资分类披露；固定资产核算方法；在建工程核算方法，包括在建工程确认为固定资产的时点；无形资产核算方法；递延资产核算方法；收入确认原则；税项，包括主要税种和税率及所得税会计处理方法、税负减免的批准机关、文号、减免幅度及有效期限；利润分配方法，包括提取公积金和公益金的依据、比例以及股利分配政策。

此外，上述会计政策如在年内发生变更，应说明其性质、原因及影响）。

〈3〉境内外子公司基本情况（纳入合并范围的，应明确说明；未纳入合并范围的，应说明原因）。

〈4〉比较合并报表项目注释（如果公司在两个会计期间的数据变动幅度达到30%及以上，且占报表日资产总额的5%及以上或占报告期利润总额的10%及以上的，应明确说明原因）。

〈5〉少见的报表项目、报表项目名称反映不出项目性质及报表项目金额异常的（如递延税款、合并价差等），应披露项目金额。

〈6〉分行业资料。

若行业收入占主营业务收入10%及以上的，应按行业类别披露有关数据。

〈7〉关联方关系及其交易的披露。

〈8〉承诺事项、或有事项应披露基本情况，包括金额以及对报告期或报告期后公司财务状况的影响。

〈9〉期后事项。

〈10〉其他有必要披露的内容。

会计政策、会计估计变更和会计差错更正

我国会计准则规定的应在附注中披露的“会计政策”的内容，包括：

〈1〉合并政策，如母子公司会计年度不一致的处理原则、合并范围确定原则、母子公司所采用会计政策是否一致等。

〈2〉外币折算，即外币报表折算方法及汇兑损益处理方法。

〈3〉收入确认原则。

〈4〉所得税核算。

〈5〉存货计价。

〈6〉长期投资核算。

〈7〉坏帐损失的核算。

〈8〉借款费用的处理。

〈9〉其他，包括无形资产的计价及摊销、财产损益的处理、研究与开发费用的处理等。

会计政策一般不能随意变更，但符合下列条件之一时，应变更：

〈1〉法律或会计准则等行政法规、规章的要求；〈2〉变更能够提供有关企业财务状况、经营成果和现金流量等更可靠、更相关的信息。

下列事项不属于会计政策变更：

〈1〉本期发生的交易或事项与以前相比具有本质差别而采用新的会计政策；〈2〉对初次发生的或不重要的交易或事项采用新的会计政策。

会计政策变更的处理依具体情况而定：

〈1〉企业依据法规要求变更会计政策，若国家发布相关的会计处理办法，则按“办法”处理；否则，则采用追溯调整法进行处理。

〈2〉为了提供更为可靠及相关的信息而进行的变更，则应采用追溯调整法进行处理。

〈3〉如果会计政策变更的累积影响数不能合理确定，则采用未来适用法。

会计估计，指企业对其结果不确定的交易或事项，以最近可利用的信息为基础所作的判断。

主要包括：

〈1〉坏帐；〈2〉存货遭受毁损，陈旧过时；〈3〉固定资产的耐用年限及净残值。

〈4〉无形资产的受益期。

〈6〉递延资产的分摊期间。

〈7〉或有损失。

〈8〉收入确认中的估计。

会计估计变更的会计处理方法——未来适用法。

会计估计变更对当期损益及相关项目的影响数，要么列入企业经营损益项目，要么列入非常项目，但须保持前后一贯。

会计差错的类别：

〈1〉采用了法规所不允许的会计政策；〈2〉帐户分类及计算错误；〈3〉会计估计错误；〈4〉在期末应计项目和递延项目未予调整；〈5〉漏记已完成的交易；〈6〉提前确认尚未实现的收入或未确认已实现的收入；〈7〉资本性支出与收益性支出划分错误；等。

会计差错更正办法：

〈1〉本期发现的，属于本期的会计差错，应调整本期相关项目；本期发现的，属于以前年度的会计差错，应依是否为“重大”差错而采取不同的处理方法——〈1〉对于非重大差错（即不足以影响读者对企业财务状况、经营成果及现金流量作出正确判断的会计差错），不调整会计报表相关项目的期初数，但应调整发现当期的相关项目；〈2〉对于重大会计差错（即企业发现的使已公布的会计报表不再具有可靠性的会计差错，通常，某项发生差错的交易或事项的金额占该类交易或事项总金额的10%及以上时，即被认为是“重大”会计差错）则须调整期初数。

会计政策、会计估计变更和会计差错更正的披露，均应包括内容、原因/事由、影响金额等。

关联方关系及其交易的披露

关联方：

在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或间接控制、（与其他企业或个人）共同控制另一方（如联营企业），或对另一方施加重大影响，即为关联方；如果两方或多方同受一方（第三方）控制，也属于关联方。

关联方关系主要包括：

〈1〉直接或间接地控制其他企业或受其他企业控制，以及同受某一企业控制的两个或多个企业；〈2〉合营企业；〈3〉联营企业；〈4〉主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员；〈5〉受主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员直接控制的其他企业。

判断关联方交易的存在应遵循“实质重于形式”的原则。

其主要事例有：

〈1〉购买或销售商品；〈2〉购买或销售除商品以外的其他资产；〈3〉提供或接受劳务；〈4〉代理（如代销）；〈5〉租赁；〈6〉提供资金；〈7〉担保和抵押；〈8〉管理方面的合同（如由一方管理另一方的日常经营等）；〈9〉研究与开发项目的转移；〈10〉许可协议（如商标使用）；〈11〉关键管理人员报酬的支付。

关联方交易的披露应遵循“重要性”原则，区别不同情况处理：

〈1〉零星的关联方交易，若对企业财务状况和经营成果影响较小或几乎没有影响，则可以不予披露。

〈2〉对企业财务状况和经营成果有影响的关联方交易，若属于重大交易（指关联方交易额占总交易额的比重较大，通常在10%以上），应当分别关联方以及交易类型披露；若属于非重大交易，则类型相同的可以合并披露。

判断关联方交易是否需要披露的主要依据是“交易对企业财务状况和经营成果的影响程度，而不以交易额的大小为依据（注：

有时，关联方交易的金额可能是“象征性的”）。

关联方交易中的主要事项（如购货、销货、应收应付款项等），应披露连续两年的比较资料。

关联方交易的披露应包括：

〈1〉关联方关系的性质（指关联方与本企业的关系）；〈2〉交易类型（如购买、租赁等）；〈3〉交易要素，包括交易的金额或相应比例、未结算项目的金额或相应比例、定价政策（包括没有金额或只有象征性金额的交易）。

资产负债表日后事项

资产负债表日后事项：

指自年度资产负债表日至财务报告（董事会）批准报出日之间发生的需要调整或说明的事项（无论有利事项还是不利事项）。

调整事项：

资产负债表日之后获得新的或进一步的证据，有助于对资产负债表日存在状况的有关金额作出重新估计的事项；企业应据此对资产负债表日反映的收入、费用、资产、负债及权益进行调整。

主要的调整事项的例子有：

〈1〉已证实资产发生了减损。

〈2〉销