资本本钱习题.docx
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资本本钱习题
资本本钱习题：
腾讯公司2000年的销售收入为500万元，变更本钱为300万元。
已知公司以2000年为基期计算的经营杠杆系数为4。
要求：
（1）计算腾讯公司2000年的固定本钱和息税前利润；
（2）若是腾讯公司2001年的销售收入在固定本钱不增加的前提下增加到600万元，计算其以2001年为基期的经营杠杆系数；
（3）若是腾讯公司每一年需要固定支付利息20万元，所得税税率为30%，总股本为100万。
试计算公司2000年的每股收益。
（1）依照题意，
因此，F=150万元，EBIT=200－150=50万元
（２）要计算2001年为基期的经营杠杆系数，第一计算出2001年的息税前利润。
由于2001年的销售收入增加比率为20%（（600-500）÷500=20%），经营杠杆系数为4，因此，2001年的息税前利润为50×（1+4×20%）=90万元
2001年的经营杠杆系数=（90+150）/90=
（3）每股收益=（90-20）×（1－30%）÷100=元
投资项目折现评判指标计算题
1．某固定资产项目需要一次投入价款100万元，该固定资产可利用6年，按直线法折旧，税法规按期末有残值10万元，昔时建设昔时投产，投产后可为企业在各年制造的净利润如下表，假定资本本钱为10%。
要求：
计算该投资项目的净现值。
2．某企业拟购买一种新设备，买价为300000元，资本本钱为12%，设备可利用6年，按直线法折旧，期末无残值。
利用该设备后，每一年可为企业增加净利30000元。
请问该方案的净现值是多少？
3．某固定资产项目在建设起点一次投入210万元，建设期为2年，第二年末完工，并投入流动资金30万元。
投产后各年经营净利润为60万元。
该项目利用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本本钱为10%。
要求计算该项目的净现值为多少？
4．甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估量为5年，5年后停产。
生产该产品所取得的收入和需要的本钱有关资料如下：
投资购入机械设备100000元投产需垫支流动资金50000元
每一年的销售收入80000元每一年的材料、人工等付现本钱50000元
前四年每一年的设备维修费2000元5年后设备的残值10000元
假定该项新产品的投资报酬率为10%。
要求：
依照上述资料，采纳内部收益率法对该项新产品开发方案是不是可行作出评判。
第1题参考答案：
第一要分析计算企业在各年现金净流量的情形，见下表（单位：
万元）
t
0
1
2
3
4
5
6
原始投资
净利
折旧
残值
净现金流量
（100）
（100）
20
15
35
25
15
40
35
15
50
30
15
45
25
15
40
20
15
10
45
再依照净现值的计算公式得出：
NPV=－100+35×（1+10%）-1+40×（1+10%）-2+50×（1+10%）-3+45×（1+10%）-4+40×（1+10%）-5+45×（1+10%）-6
=－100+35×+40×+50×+45×+40×+45×
=（万元）
第2题参考答案：
第一分析该方案各年的现金净流量情形，见下表（单位：
元）
t
0
1
2
3
4
5
6
原始投资量
净利
折旧
现金净流量
-300000
-300000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
再依照净现值的计算公式得出：
NPV=NCF0+NCF1～6（P/A，12%，6）
=－300000+80000×
=28912（元）
第3题参考答案：
固定资产折旧=（210-10）÷5=40（万元）
建设起点投资的净现金流量NCF0=－210（万元）
建设期的净现金流量NCF1=0
建设期末投入流动资金的净现金流量NCF2=－30（万元）
经营期净现金流量=净利+折旧NCF3～6=60+40=100（万元）
项目终结点的现金净流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金NCF7=60+40+10+30=140（万元）
NPV=NCF0+NCF1（P/F，10%，1）+NCF2（P/F，10%，2）+NCF3～6〔（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）〕+NCF7（P/F，10%，7）
=－210+0－30×+100×（－）+140×
=（万元）
第4题参考答案：
第一分析该项目各年的现金净流量：
NCF0=固定资产投资+垫支的流动资金=－100000－50000=－150000（元）
NCF1～4=销售收入－付现本钱=80000－50000－2000=28000（元）
NCF5=销售收入－付现本钱+残值+回收垫支的流动资金
=80000－50000+10000+50000
=90000（元）
由于投产各年的经营净现金流量不等，因此采纳试算法进行测试。
咱们从10%开始逐次测试，当贴现率为10%时，项目的净现值为：
NPV=－150000+28000（P/A，10%，4）+90000（P/F，10%，5）
=－5350（元）
因为NPV为负数，咱们必需用一个更小的贴现率8%来测试，
NPV=－150000+28000（P/A，8%，4）+90000（P/F，8%，5）
=1236（元）
最后用插值法计算内部收益率：
IRR=8%+2%〔1236÷（5350+1236）〕=%
内部收益率%<投资报酬率10%，因此方案不可行。
投资项目现金流量分析计算题
1．企业拟购建一项固定资产，在建设起点一次投入资金1100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。
该固定资产估量可利用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧。
估量投产后每一年可为企业多创利润100万元，假定不考虑所得税因素，那么项目各年的现金净流量为多少？
2．某公司考虑将一台1998年末以50000元购入的相当陈腐又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可利用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为30000元。
新设备的购买本钱为64000元，可利用6年，期满税法规定的净残值为4000元，按直线法折旧。
新设备启用后，销售额可由每一年30000元上升到33000元，而且由于效率提高，原材料及人工本钱降低使营运本钱由每一年24000降至每一年20000元，期满估量可售5000元，旧设备目前市价为20000元，所得税率为40%。
要求：
计算该更新设备项目的各年的增量现金净流量。
第1题参考答案：
◆初始现金流量=原有固定资产的变价收入-投资支出-垫支流动资金
NCF0=－1100（万元）
NCF1=0（万元）
NCF2=－200（万元）
◆经营现金流量=税后利润+折旧
折旧=（固定资产原值-净残值）/利用年限=（1100－100）/10=100（万元）
因此：
NCF3～11=100+100=200（万元）
◆终结现金流量=经营现金流量+固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回
因此：
NCF12=200+100+200=500（万元）
第2题参考答案：
◆初始现金流量=原有固定资产的变价收入－投资支出－垫支流动资金
原有固定资产的变价收入=20000+（30000－20000）× 40%=24000（元）
因此：
新设备的初始现金净流量为：
NCF0=24000－64000=－40000（元）
旧设备的初始现金净流量为：
NCF0=0
◆经营现金流量=（收现销售收入-付现本钱费用）（1-所得税率）+折旧×所得税率
新设备折旧=（固定资产原值-净残值）/利用年限
=（64000－4000）/6
=10000（元）
旧设备折旧=50000/10=5000（旧设备的账面价值为30000，可推出该设备尚可利用6年）
因此：
新设备的经营现金净流量
NCF1～5=（33000－20000）（1－40%）+10000×40%=11800（元）
旧设备的经营现金净流量
NCF1～5=（30000－24000）（1－40%）+5000×40%=5600（元）
◆ 终结现金流量=经营现金流量+固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回
因此：
新设备的残值变现收入=5000+（5000－4000）×40%=5400（元）
新设备的终结现金净流量
NCF6=11800+5400=17200（元）
旧设备的终结现金净流量
NCF6=5600（元）
增量的现金净流量计算如下：
第1题参考答案：
第一要分析计算企业在各年现金净流量的情形，见下表（单位：
万元）
t
0
1
2
3
4
5
6
原始投资
净利
折旧
残值
净现金流量
（100）
（100）
20
15
35
25
15
40
35
15
50
30
15
45
25
15
40
20
15
10
45
再依照净现值的计算公式得出：
NPV=－100+35×（1+10%）-1+40×（1+10%）-2+50×（1+10%）-3+45×（1+10%）-4+40×（1+10%）-5+45×（1+10%）-6
=－100+35×+40×+50×+45×+40×+45×
=（万元）
第2题参考答案：
第一分析该方案各年的现金净流量情形，见下表（单位：
元）
t
0
1
2
3
4
5
6
原始投资量
净利
折旧
现金净流量
-300000
-300000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
30000
50000
80000
再依照净现值的计算公式得出：
NPV=NCF0+NCF1～6（P/A，12%，6）=－300000+80000×=28912（元）
第3题参考答案：
固定资产折旧=（210-10）÷5=40（万元）
建设起点投资的净现金流量NCF0=－210（万元）
建设期的净现金流量NCF1=0
建设期末投入流动资金的净现金流量NCF2=－30（万元）
经营期净现金流量=净利+折旧NCF3～6=60+40=100（万元）
项目终结点的现金净流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金NCF7=60+40+10+30=140（万元）
NPV=NCF0+NCF1（P/F，10%，1）+NCF2（P/F，10%，2）+NCF3～6〔（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）〕+NCF7（P/F，10%，7）
=－210+0－30×+100×（－）+140×
=（万元）
第4题参考答案：
第一分析该项目各年的现金净流量：
NCF0=固定资产投资+垫支的流动资金=－100000－50000=－150000（元）
NCF1～4=销售收入－付现本钱=80000－50000－2000=28000（元）
NCF5=销售收入－付现本钱+残值+回收垫支的流动资金
=80000－50000+10000+50000
=90000（元）
由于投产各年的经营净现金流量不等，因此采纳试算法进行测试。
咱们从10%开始逐次测试，当贴现率为10%时，项目的净现值为：
NPV=－150000+28000（P/A，10%，4）+90000（P/F，10%，5）
=－5350（元）
因为NPV为负数，咱们必需用一个更小的贴现率8%来测试，
NPV=－150000+28000（P/A，8%，4）+90000（P/F，8%，5）
=1236（元）
最后用插值法计算内部收益率：
IRR=8%+2%〔1236÷（5350+1236）〕=%
内部收益率%<投资报酬率10%，因此方案不可行。
现金治理习题：
1.假设某公司估量每一个月需要现金720000元，现金与有价证券转换的交易本钱为每次200元，有价证券的月利率为2%，试计算该公司目标现金持有量、每一个月有价证券交易次数和持有现金的总本钱。
第1题参考答案：
公司目标现金持有量为：
每一个月有价证券交易次数=720000/120000=6（次）
公司每一个月现金余额的总本钱为：
例题7-1-1：
某公司有四种现金持有方案，它们各自的机遇本钱、治理本钱、欠缺本钱如下表（假定资本本钱率为12%）。
表1
现金持有方案
单位：
元
项目
A
B
C
D
现金持有量
机会成本
管理成本
短缺成本
25000
3000
20000
12000
50000
6000
20000
6750
75000
9000
20000
2500
100000
12000
20000
0
表2
现金持有总成本
单位：
元
项目
A
B
C
D
机会成本
管理成本
短缺成本
3000
20000
12000
6000
20000
6750
9000
20000
2500
12000
20000
0
合计
35000
32750
31500
32000
将以上各方案的总本钱加以比较可知，Ｃ方案的总本钱最低，故75000元是该公司的目标现金持有量。
例题7-1-2：
某公司现金收支状况比较稳固，估量2001年全年需要现金200000元，现金与有价证券的转换本钱每次为400元，有价证券的年利率为10%，计算目标现金持有量。
（假设一年按360天计算）
依照存货模型中确信目标持有量的公式，将有关数据代入，得
例题7-1-3：
某公司的原料购买和产品销售均采取赊销方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款的收款天数为70天。
假定从原料购买到产成品销售的期限为80天，公司每一年现金需求量为360万元。
求该公司的目标现金持有量。
（假设一年按360天计算）
现金周转期＝70-30+80＝120（天）
现金周转率＝360/120＝3（次）
目标现金持有量＝3600000/3＝1200000（元）
例题7-1-4：
假设某公司每日的净现金流量的标准差为50000元，最低现金余额为100000元，有价证券的年利率为10%，每次证券转换的交易本钱是100元，计算该公司现金余额的上限和回归点。
（假设一年按360天计算）
计算结果说明，若是现金余额降到100000元，该公司将出售87721元的有价证券，从而使现金余额回到了187721元的回归点。
若是现金余额增加到363163元，该公司将用现金购买175442元（2Z个单位）的有价证券，如此仍将现金余额降到187721元的回归点上.
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