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财务分析word版
课程作业
公司财务分析
课程名称：
公司财务分析
姓名：
学号：
班级：
提交时间：
任课教师：
一、公司概况
江苏悦达投资股份有限公司（以下称该司或公司）成立于1988年3月，1993年11月经江苏省人民政府、中国证监会批准，向社会公开发行股票，并于1994年1月3日在上海证券交易所挂牌交易，股票简称“悦达投资”，证券代码：
600805。
公司产业涉及拖拉机、汽车制造、公路投资、煤矿等四大板块相关产业，公司经营范围较广，产业跨度较大，属大型综合性企业集团公司。
二、会计数据
资产负债表（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
货币资金
150,656
175,697
112,243
170,071
交易性金融资产
1,714
应收票据
4,908
2,673
7,708
8,943
应收帐款
4,857
3,643
4,874
7,366
预付帐款
4,847
7,550
3,643
6,611
应收利息
67
379
12
105
应收股利
10,500
116
其他应收款
43,130
38,740
57,625
40,058
存货
14,562
38,734
31,588
23,818
流动资产合计
223,027
277,915
219,523
256,972
可供出售金融资产
94
持有至到期投资
5,563
长期股权投资
260,823
300,963
335,080
415,614
固定资产
118,949
129,546
124,105
119,287
在建工程
6,531
1,420
1,180
2,086
无形资产
149,628
139,392
124,052
113,730
长期待摊费用
10,493
17,709
7,725
15,322
递延所得税资产
112
101
534
非流动资产合计
552,193
589,130
592,142
666,574
资产总计
775,219
867,046
811,665
923,546
短期借款
189,615
224,775
205,905
256,775
应付票据
90,503
78,190
7,990
14,500
应付帐款
23,368
19,177
13,746
22,923
预收账款
5,211
2,453
2,615
2,896
应付职工薪酬
3,581
4,462
4,099
4,696
应交税费
2,323
6,471
7,413
9,377
应付利息
1,010
867
874
828
其他应付款
24,714
30,036
28,757
8,549
一年内到期的非流动负债
48,638
31,707
42,600
43,093
其他流动负债
1,817
流动负债合计
390,779
398,139
313,999
363,638
长期借款
177,604
187,623
133,984
96,857
长期应付款
3,788
3,169
2,550
1,931
其他非流动负债
83
78
74
69
非流动负债合计
181,475
190,870
136,608
98,856
负债合计
572,255
589,009
450,607
462,494
股本
54,545
54,545
70,908
70,908
资本公积
27,541
27,541
27,541
27,541
盈余公积
21,555
27,680
38,042
50,137
未分配利润
44,037
109,639
166,412
254,871
少数股东权益
55,286
58,632
58,156
57,595
股东权益合计
202,964
278,037
361,058
461,052
1、部分项目原值数据：
（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
应收账款原值
7,202
6,157
7,477
10,064
其他应收款原值
46,732
43,541
63,544
46,552
存货原值
15,236
39,888
34,450
25,532
长期股权投资原值
260,829
300,969
335,086
415,620
固定资产原值
142,123
159,853
159,169
161,785
在建工程原值
6,669
1,558
1,404
2,340
无形资产原值
179,035
178,841
173,258
173,134
2、经修正后主要财务数据：
（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
流动资产
218,180
270,365
215,880
250,361
非流动资产
541,587
571,321
584,418
650,718
资产总额
759,767
841,686
800,298
901,079
流动负债
385,569
395,686
311,384
360,742
非流动负债
181,475
190,870
136,608
98,856
负债总额
567,044
586,556
447,992
459,598
净资产
192,723
255,130
352,306
441,481
注：
剔除会计报表数据中的预付账款、待摊费用、递延资产、预收账款等项目。
利润表（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
营业收入
152,942
212,687
243,172
232,039
减：
营业成本
111,230
143,645
182,263
168,882
营业税金及附加
2,972
4,184
4,730
4,879
营业毛利
38,739
64,859
56,179
58,278
营业毛利率
25%
30%
23%
25%
减：
销售费用
1,491
2,445
2,354
3,931
管理费用
18,602
16,821
19,183
18,807
资产减值损失
408
1,966
3,623
122
加：
投资收益
44,690
75,120
110,686
124,298
加：
营业外收入
8,540
2,449
2,684
1,854
减：
营业外支出
233
517
2,065
459
息税前利润
71,236
120,678
142,325
161,111
息税前利润率
47%
57%
59%
69%
减：
财务费用
24,972
27,658
27,677
28,382
所得税费用
8,210
12,438
12,223
12,916
净利润
38,054
80,582
102,425
119,813
净利润率
25%
38%
42%
52%
现金流量表（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
181,386
241,470
245,888
239,950
收到的税费返还
1,475
481
1,042
1,018
收到的其他与经营活动有关的现金
8,830
9,672
22,538
42,632
经营活动现金流入小计
191,691
251,623
269,468
283,600
购买商品、接受劳务支付的现金
116,894
175,193
123,963
147,414
支付给职工以及为职工支付的现金
15,881
19,752
21,718
24,380
支付的各项税费
18,518
29,652
37,588
37,266
支付的其他与经营活动有关的现金
8,517
8,539
44,902
37,393
经营活动现金流出小计
159,810
233,136
228,171
246,453
经营活动产生的现金流量净额
31,880
18,488
41,297
37,147
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金
19,746
4,701
取得投资收益所收到的现金
21,551
11,647
96,253
91,944
处置固定资产等长期资产的现金净额
39,468
12,018
3,104
12
处置子公司及其他营业单位现金净额
4,160
投资活动现金流入小计
61,019
43,410
103,517
96,657
购建固定资产等长期资产支付的现金
17,993
16,105
2,619
3,406
投资所支付的现金
8,620
1,043
8,859
48,641
支付的其他与投资活动有关的现金
1,777
投资活动现金流出小计
26,612
17,148
13,256
52,046
投资活动产生的现金流量净额
34,407
26,263
90,261
44,610
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金
2,550
150
取得借款所收到的现金
284,787
336,640
264,530
386,607
收到的其他与筹资活动有关的现金
167,547
204,820
71,098
103,947
筹资活动现金流入小计
454,884
541,610
335,628
490,554
偿还债务所支付的现金
240,155
308,392
338,546
372,195
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
36,492
35,768
35,767
50,811
支付的其他与筹资活动有关的现金
257,095
217,133
156,324
91,478
筹资活动现金流出小计
533,741
561,293
530,637
514,484
筹资活动产生的现金流量净额
（78,857）
（19,682）
（195,009）
（23,930）
三、盈利能力分析
盈利能力比率
2009年
2010年
2011年
2012年
1.销售毛利率
27%
32%
25%
27%
2.销售净利率
25%
38%
42%
52%
3.净资产收益率
20%
36%
34%
30%
4.总资产报酬率
9%
15%
17%
19%
5.总资产收益率
5%
10%
12%
14%
6.成本费用利润率
338%
205%
202%
166%
7.管理费用利润率
40%
18%
17%
14%
8.资本收益率
70%
148%
163%
169%
9.息税前利润率
47%
57%
59%
69%
1、近些年来，该司盈利能力逐渐增强，无论是销售毛利率，还是销售净利率、息税前利润率均有所上升，其中净利率的增速远高于毛利率的增速，一定程度反映出该司主营之外的收益增长加快，也警示了该司针对主营业务需要进一步加强经营和管理，提升企业自营业务的贡献度和利润占比，有力保障企业经营发展的可持续性。
近4年来利润率变动趋势如下：
2、该司净利润变动与经营性净现金流变动的相关性程度较低，净利润有大幅提升，但经营性现金流提升幅度不大，在一定程度上也说明，该司主要净利润来自于相对可控程度较低的参股企业，账面净利润（投资收益）未能带来如期的现金流分红。
四、营运能力分析
营运能力比率
2009年
2010年
2011年
2012年
1.存货周转率（天数）
49.31
69.08
73.42
63.93
2.应收账款周转率（天数）
16.95
9.18
8.17
11.51
3.营业周期（天数）
66.26
78.25
81.58
75.44
4.总资产周转率
0.20
0.27
0.30
0.27
5.净资产周转率
0.79
0.95
0.80
0.58
6.流动资产周转率
0.70
0.87
1.00
1.00
1、该司经营周期基本稳定，近三年基本保持在80天左右。
从以上的比率表可以看出，存货和应收账款的周转速度此消彼长，在某种意义上具有一定的合理性。
但也反映出企业销售政策灵活性有限，信用政策的放宽带来赊销份额的加大，但可惜的是对存货的周转速度的拉动有限。
从该司产业经营来看，主要产品为纺织和煤炭。
煤炭经营周转率保持较快的水平，库存和应收账款回笼基本控制在行业平均范围。
纺织作为传统行业，创新性经营难度较大，且为原料依赖性产业，库存中多为原料（皮棉），基本符合行业的一贯水准。
但也反映出该司纺织产业仍处于初级加工水平，产业链的建立和终端市场的搏击有限，市场的同质化竞争在一定程度上导致了该司现况的出现和难以突破，唯加速创新性改造，提升纺织产业在市场的领导水平，方能有所突围。
2、总资产、流动资产周转率整体上呈现逐年上升的态势，资产利用率较高。
但净资产周转率逐年下降，一方面反映出企业近些年经营状况较好，净资产增长较快，另一方面也说明企业近些年对净资产的利用力度有所下降，净资产效能未得到最大效果的发挥。
3、两项资金占用和营业收入变动趋势：
随着营业收入的增加，应收账款也有所增长，但是两项资金占用增幅明显低于营业收入的增幅，一定程度上反映出该司资产利用效率有所提升。
五、偿债能力分析
偿债能力比率
2009年
2010年
2011年
2012年
1.流动比率
57%
68%
69%
69%
2.速动比率
53%
59%
59%
63%
3.资产负债率
75%
70%
56%
51%
4.产权比率
2.9
2.3
1.3
1.0
5.有形净值债务率
13.2
5.1
2.0
1.4
6.带息负债比率
74%
76%
86%
87%
7.利息保障倍数
2.9
4.4
5.1
5.7
8.流动负债比重
68%
67%
70%
78%
9.现金比率
40%
45%
39%
50%
10.现金流动负债比例
8%
5%
12%
11%
11.现金债务总额比率
6%
3%
8%
8%
总体来看，该司财务杠杆风险尚属可控，资产负债率逐年下降，2012年已降到50%的水平，可见该司权益结构良好，经营效益尚佳。
但流动比率和速动比率均较低，带息负债比率较高，显现出该司仍存在一定程度的负债结构不尽合理、短期偿债仍存风险等情况。
1、负债结构中流动负债比率逐年上升，2012年接近80%的水平，从而进一步加大该司短期偿债的压力，对现金性资产的流动性提出越来越高的要求。
究其缘由，主要是长期性借款到期未能完美实现延续，导致短期性借款逐年增加，适当调整外部借款的长短期至合理比例乃是该司的当务之急。
（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
短期借款
189,615
224,775
205,905
256,775
短期借款占负债总额比重
33%
38%
46%
56%
一年内到期的非流动负债
48,638
31,707
42,600
43,093
长期借款
177,604
187,623
133,984
96,857
长期借款占负债总额比重
40%
37%
39%
30%
2、短期内能够变现的应收票据和公司持有的货币资金合计额基本无法偿付次年度需支付的短期借款、一年内到期的长期借款和应付票据，且偿债率均不足60%（2012年有所好转，但比率57%仍然较低）。
（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
货币资金
150,656
175,697
112,243
170,071
交易性金融资产
0
0
1,714
0
应收票据
4,908
2,673
7,708
8,943
短期内可支付小计
155,564
178,370
121,665
179,014
短期借款
189,615
224,775
205,905
256,775
应付票据
90,503
78,190
7,990
14,500
一年内到期的非流动负债
48,638
31,707
42,600
43,093
短期内需支付小计
328,756
334,672
256,495
314,368
及时性偿债比率
47%
53%
47%
57%
现状况下，该司只能够利用经营性现金流来弥补短期内偿债之缺口，但就各年度的经营性净现金流量情况来看，情况不容乐观，经营性现金流量净额占短期内偿债需求的比例尚不足30%，或将导致企业步入了借新债还旧债的循环或一定程度占用供应商资金的情况，在当前宏观经济形势不景气和实体经济尚处缓慢复苏的境况下将显得更加严峻。
（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
短期内偿债缺口
173,192
156,303
134,830
135,354
经营性现金流量净额
31,880
18,488
41,297
37,147
经营性现金流量可偿还短期债务比率
18%
12%
31%
27%
3、该司近期支付压力较大，偿债率仅在50%左右，虽然2012年偿债率环比有所上升，但绝对值缺口仍在扩大，从而增加了对经营性现金流量的需求，公司资金链条依然处于紧绷状态。
（万元）
2009年
2010年
2011年
2012年
货币资金
150,656
175,697
112,243
170,071
交易性金融资产
0
0
1,714
0
应收票据
4,908
2,673
7,708
8,943
应收帐款
4,857
应收利息
67
379
12
105
应收股利
0
10,500
116
0
近期可变现
160,488
189,248
121,793
179,119
环比增长
18%
-36%
47%
短期借款
189,615
224,775
205,905
256,775
应付票据
90,503
78,190
7,990
14,500
应付帐款
23,368
19,177
13,746
22,923
应付职工薪酬
3,581
4,462
4,099
4,696
应交税费
2,323
6,471
7,413
9,377
应付利息
1,010
867
874
828
一年内到期的非流动负债
48,638
31,707
42,600
43,093
近期需支付
359,038
365,650
282,627
352,192
环比增长
2%
-23%
25%
近期可变现/近期需支付比率
45%
52%
43%
51%
4、该司账面保持了较高的货币资金存量，除用于短期偿债之外，应进一步加强资金的理财，合理利用各种金融工具发挥货币的时间价值。
5、有形净值债务率逐年下降，用于外部借款抵押的有形资产逐渐得到释放，公司的借贷信用提升较快，再融资空间较大。
此也在一定程度上说明，该司近些年更加注重了内涵式的发展方式，经营杠杆风险得到较大的下降，但也表现出发展速度有所放缓，可控资源利用效率的最大化或未能发挥至极致。
六、获现能力分析
获现能力比率
2009年
2010年
2011年
2012年
1.营业收入收现比率
119%
114%
101%
103%
2.盈利现金比率
84%
23%
40%
31%
3.总资产现金回收率
4%
2%
5%
4%
4.净资产现金回收率
17%
8%
14%
9%
从上表和图可以看出，该司获现能力较强，营业收入收现比率一直处于100%以上，良好的销售收现能力有力保障企业现金流充足，与之相对，盈利现金比率则有所下降，主要是由于该司净利润中有较大占比来自于对参股或联营企业的投资收益，而部分投资收益未能得到及时现金分红所致，总体来看，该司仍表现出强劲的获现能力。
进入2012年，总资产和净资产现金回收率均有所下降，固然总资产和净资产的增长是其原因之一，但主要还是2012年经营性净现金流量同比下降所致。
通过因素分析法，导致2012年经营性净现金流量下降的是其中的销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，再者是营业收入同比下降，归根结蒂还是由于该司主营业务或受宏观经济、政策和产业竞争加剧影响所致。
七、发展能力分析
发展能力
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