新能源汽车行业市场分析报告.docx

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新能源汽车行业市场分析报告

2017年新能源汽车行业市场分析报告

目录

第一节政策频出，重塑行业规范4

第二节新能源汽车产业链业绩兑现10

第三节新起点，新机会14

一、动力电池产能结构性过剩不可避免14

二、专用车：

下半年有望迎来快速放量20

三、BMS：

新能源汽车核心零部件迎来快速增长期23

第四节部分相关企业分析28

一、国轩高科：

动力电池优质龙头28

二、格林美：

三元动力电池正极材料新龙头呼之欲出28

三、欣旺达：

消费类电池龙头，动力电池业务迎来放量期29

四、东风汽车：

新能源专用车领先者29

图表目录

图表1：

新能源汽车近年产量4

图表2：

新能源汽车近年产量8

图表3：

锂资源板块收入同比大幅增长10

图表4：

锂资源板块扣非后净利润暴涨10

图表5：

动力电池板块营收及增速11

图表6：

动力电池板块扣非后净利润及增速11

图表7：

新能源汽车整体大幅跑赢全部A股指数（以算数平均法计）12

图表8：

新能源汽车细分板块涨跌幅情况（以算数平均法计）12

图表9：

中国动力电池产能与需求对比16

图表10：

2015年国内各类新能源汽车所用动力电池类型统计（单位：

GWh）17

图表11：

2015年动力电池市场份额（按装车量）19

图表12：

2015年动力电池市场份额（按电池容量）20

图表13：

近年来纯电动专用车产量情况21

图表14：

2015年国内主要纯电动专用车（物流车）企业市场份额21

图表15：

新能源专用车月度产量22

图表16：

新能源商用车和乘用车占比情况24

图表17：

国内BMS市场规模预测25

图表18：

2015年国内主要纯电动客车BMS供应商装机量25

图表19：

2015年国内纯电动乘用车中外BMS供应商所占市场份额25

表格目录

表格1：

2016年国内新能源汽车政策汇总5

表格2：

2016年新能源客车补贴标准7

表格3：

2016年新能源专用车补贴标准7

表格4：

新能源汽车近年产量9

表格5：

2016-2018年国内新能源汽车对动力电池的需求量测算15

表格6：

国内主要动力电池企业产能统计15

表格7：

三元动力电池未来三年的需求预测18

表格8：

国内主要的三元动力电池企业产能统计（单位：

GWh）18

表格9：

各地新能源物流车推广政策22

表格10：

主要BMS制造商的相关业务介绍26

第一节政策频出，重塑行业规范

15年新能源汽车行业势不可挡，产销量同比增长3倍以上。

无论是从实业角度还是从资本市场角度，新能源汽车行业都是15年最为火爆和吸睛的行业之一。

在各项政策的强力刺激下，15年国内新能源汽车产销量屡屡超出市场预期，尤其是下半年，产销数据屡创新高，最终年度产销量定格在34.05万辆和33.11万辆上，增速高达333.7%和342.9%。

图表1：

新能源汽车近年产量

数据来源：

中汽协，北京欧立信咨询中心

骗补核查无碍行业长期发展。

在产销数据屡创新高，成绩喜人的同时，新能源汽车行业的发展也一直伴随着质疑之声。

15年11月，国内新能源商用车单月产量高于全球其它国家之和，而12月新能源商用车的单月产量再度增长两倍达到63525辆，特别是纯电动商用车高达6倍的非正常增速也让很多权威人士发出了质疑之声。

最终一篇关于新能源汽车骗补内幕的文章将骗补问题推上

了风口浪尖。

为了肃清业内不良现象，促进行业健康发展，16年1月20日，工信部、财政部、科技部和发改委四部委联合启动对新能源汽车相关情况的专项核查工作，核查范围涵盖了全部的新能源汽车生产企业、运营企业、租赁企业以及终端使用客户等。

而四月有消息称，骗补核查已经上升至由国务院牵头，这表明了国家对于相关问题的重视程度和对于维护行业长久健康发展的决心。

5月28日，财政部发布声明：

关于新能源汽车推广骗补的现场核查已经完成，目前处于会审阶段。

我们预计骗补核查的结果近期内就将公布，这将有助于各企业尽快真正恢复正常的生产销售。

政策调整重塑规范，行业发展迎来阵痛期。

自15年底以来，相关部门出台了一系列新能源汽车相关政策，例如推出新的《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》，并自2016年1月1日起废止原目录；为了更好的评估相关风险，暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录；将2016年发布的1-3批推荐目录退回重审，目前没有纳入《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录的电池企业，配套申报的整车推荐目录，都将不予通过；以及5月

发布的《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则（修订版―征求意见稿）》，明确自2016年7月1日起，新申报新能源汽车产品及变更扩展产品均应符合本规则《新能源汽车产品专项检验项目及依据标准》的要求，同时所有在产产品均应符合本规则相关标准的要求。

这一系列政策的推出将重塑行业规范，原本一些规模小、基本无研发实力、产品质量和性能堪忧的企业将难以通过严格的准入要求，从而让真正优秀的新能源汽车相关企业获得更好的发展环境和壮大机会。

但是短期来看，行业发展将会迎来阵痛期，企业需要投入大量的精力和成本去适应政策的变化，去满足新的更为严格的质量检测要求，行业发展短期承压。

表格1：

2016年国内新能源汽车政策汇总

数据来源：

北京欧立信咨询中心整理

补贴政策或调整，新能源客车受影响最大。

有消息称新能源汽车的补贴政策将会调整。

其中乘用车受影响较小，主要是增加了吨百公里电耗大于13kWh且续航里程不低于100km纯电动乘用车，补助金额按2.5万元这一条。

此外也有消息称纯电动乘用车补贴标准将上述的“吨百公里电耗要求”改为分整备质量区段的“百公里耗电量”要求，对于微型电动汽车影响较明显。

而对于新能源客车仍是按照质量能量消耗量（EkgWh/km·kg）和纯电续航里程来细分补贴，将10-12米客车作为标准车，其他长度的车型按照折算系数计算：

新标准则将6米＜车长≤8米客车和8米＜车长≤10米客车的补贴标准分别由标准车的0.5倍和0.8倍下调至0.3倍和0.6倍。

以标准车补贴上限50万元为例，6-8米客车和8-10米客车的补贴分别由25万和40万下调至15万和30万，下调幅度分别达到40%和25%。

对于一直被认为是骗补重灾区的6-8米客车的补贴调整幅度最大不难理解，补贴的明显退坡对于其的发展显然会造成一定影响。

我们认为如果补贴确实按此标准调整，今年新能源客车的产销量可能会出现同比下滑的情况。

表格2：

2016年新能源客车补贴标准

数据来源：

《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，北京欧立信咨询中心

对货车和专用车的补贴提出了纯电动货车、运输类专用车单位载质量能量消耗量Ekg不高于0.5，其他类纯电动专用车吨百公里电耗不超过13kWh的技术要求。

补贴仍按照电池电量来计算，设定了单车20万元的补贴上限，同时调整后需根据不同的装电量分段补贴。

整体来看有一定程度的退坡。

表格3：

2016年新能源专用车补贴标准

数据来源：

《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，北京欧立信咨询中心

补贴退坡短期将对行业造成冲击。

我们一直强调目前来看新能源汽车的发展主要是受政策推动，尤其是补贴对行业的影响举足轻重。

如果本次补贴调整成真，短期内必然会对行业带来明显的影响。

尤其是对于新能源客车，调整后补贴大幅下滑，短期受到的冲击会十分显著。

据统计，15年新能源客车所搭载的动力电池占整体动力电池出货量的60%以上，所以新能源客车的产销下滑会对上游厂商带来较大影响：

对于动力电池厂商尤其是磷酸铁锂电池厂商的业绩会有直接的不利影响。

但是长期来看对于肃清行业内的不良现象，淘汰劣质企业，促进行业长久健康的发展无疑是有利的。

4月产销数据向好明显，政策变化再次带来不确定性。

根据中汽协公布的数据，16年1-4月国新能源汽车产销量分别为94442辆和90529辆，同比增长126.8%和131.1%，产销量环比大幅下滑，同比增速也低于市场预期，这与多项因素相关：

16年国补政策的调整以及地补政策出台较晚；查骗补事件的持续发酵；推广目录的推倒重来等。

但从月度数据来看，4月新能源汽车的产销数据已有了明显的向好趋势，单月新能源汽车产销量分别为31266辆和31772辆，同比增长126.8%和131.1%，其中纯电动车产销量达到23918辆和23908辆，同比增长227.9%和243.8%。

被市场一致看好的纯电动乘用车依然延续了优异的表现，销量同比增长167%；此外之前一直表现不尽人意的纯电动商用车也有了明显的回暖迹象，单月销量达到11128辆，同比增长超过5倍，结合4月客车厂公布的月度产销数据来看，查骗补的影响正在慢慢消退，各大厂商的生产销售活动也在逐步恢复正常。

但是考虑到新能源车推广目录退回重审以及电池需上规范目录的通知是4月底公布的，其影响并未在4月数据中显现，此外将于7月开始施行的修订版的《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》显著提高了对于新能源汽车厂家及产品的各项要求，这些因素后续可能会制约今年新能源汽车的放量。

图表2：

新能源汽车近年产量

数据来源：

中汽协，北京欧立信咨询中心

预计全年新能源汽车产销量达到54.4万辆，同比增速大为放缓。

（1）新能源乘用车：

新能源乘用车是今年成长最为确定的板块之一，16年1-4月销量达到近6万辆，同比增长120%；其中纯电动乘用车前四月销量6万台，同比增长138%。

考虑到15年下半年基数较高，我们预计今年全年新能源乘用车生产39.4万辆，同比增长91%，其中纯电动乘用车增速达到100%；

（2）新能源商用车：

就新能源客车来看，新能源公交车的增长空间已经不大。

去年全年新能源公交车销售量已占公交车的40%左右，数量的提升空间有限。

而原本被认为是新能源客车持续放量关键的6-8米客车由于受到查骗补和相关媒体报道其补贴将大幅下调等消息的影响，今年形势不容乐观。

整体来看，我们认为今年新能源客车将会有20%的下滑；而就新能源专用车来看，考虑到下游对于纯电动专用车尤其是纯电动物流车的确实需求、各地出台的鼓励政策和各大厂商的积极投入，随着相关政策的落地，新能源专用车下半年有望迎来放量，预计全年增速达到30%。

综合来看，我们预计今年全年新能源商用车产量将同比下滑13%。

表格4：

新能源汽车近年产量

数据来源：

中汽协，北京欧立信咨询中心

第二节新能源汽车产业链业绩兑现

新能源汽车产业链业绩逐步兑现。

15年在高额补贴政策的强刺激下，新能源汽车产销逐步放量，四季度创下了生产21万辆的天量，占全年产量的56%。

极速的爆发对新能源汽车产业的拉动作用十分明显，最直接的表现就是上游碳酸锂价格的飙涨，全年动力锂电池都处于供不应求的状态。

在此带动下，锂资源和动力电池板块业绩表现十分突出，锂资源板块一季度收入同比增长160%，扣非后净利润增长10倍以上，动力电池板块一季度扣非后净利也增长150%。

新能源汽车产业链对电池产业的业绩拉动已经逐步兑现。

图表3：

锂资源板块收入同比大幅增长

数据来源：

Wind，北京欧立信咨询中心

图表4：

锂资源板块扣非后净利润暴涨

数据来源：

Wind，北京欧立信咨询中心

图表5：

动力电池板块营收及增速

数据来源：

Wind，北京欧立信咨询中心

图表6：

动力电池板块扣非后净利润及增速

数据来源：

Wind，北京欧立信咨询中心

新能源汽车表现大幅超越市场指数。

在高业绩增速下，新能源汽车产业链表现亮眼，成为市场中最大亮点。

图表7：

新能源汽车整体大幅跑赢全部A股指数（以算数平均法计）

数据来源：

Wind，北京欧立信咨询中心

锂资源和动力电池细分板块表现最优。

从我们分类的六大新能源汽车细分板块来看，锂资源和动力电池近一年来表现都大幅超越市场指数，锂资源板块近一年来平均涨幅更是达到了69.2%，成为表现最好的子板块，锂产品价格半年内暴涨3倍，成为推动相关