美团网融资问题及对策研究.docx
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美团网融资问题及对策研究
美团网融资问题及对策研究
【摘要】随着网络的发展，在互联网购物的人越来越多所以促进了电子商务的快速发展。
当前社会正处于快节奏，为了满足人们的需求，以方便快捷的方式提供低折扣的优质服务的团购网站就此诞生。
团购网站和团购客户端成为了更多人的选择，随着团购的发展，越来越多的企业加入团购的队伍。
队伍逐渐扩大，暴露的财务问题也逐渐增多。
融资便成为各大团购网站必走的路。
本文以美团网为例，分析美团网融资历程及融资渠道，并于其他同类型企业对比分析，结合美团网实际情况，对拓展美团网融资渠道加以浅析。
并讨论是否有更适合美团网的融资渠道，从新的角度来分析美团网融资。
本文从四个章节来浅议分析美团网融资，第一章绪论主要概括了论文的选题背景、研究意义及文献综述。
第二章主要内容为对美团网的一系列情况和其在整个融资过程中体现出的一系列问题作出相应的介绍，重点在于美团网发展过程中的融资情况及其中问题之所在。
第三章则针对先前提出的问题作出相应的对策方面之探讨。
第四章得出研究结论并说明研究的不足以及研究展望。
【关键词】融资美团网团购
一、绪论
（一）选题背景与研究意义
中国团购的发展与国外相比较之晚，2005年、2006年基本是中国团购的发展的基础阶段，一直到2010年中国的团购的发展进入蓬勃的阶段。
短短的六七年的时间，中国的团购经历了从无到有的发展。
近年来，风头正足的移动互联网成为团购网站新的对接平台，团购网站和客户端凭借快捷有效的方式获得越来越多消费者的青睐。
此外三四线城市和新型城镇化的发展也开辟了团购的发展空间。
随着团购的扩大发展促进了团购融资问题的暴露。
本文以美团网为例，分析美团网从成立以来至今的融资历程，从而分析美团网融资渠道的各方面特点与不足，本文将美团网的融资渠道与其他同类型企业对比，以此来讨论美团网与其他同类型企业在融资方面所存在的相同与不同，优势和劣势，从新的角度来分析美团网的融资渠道，从而给美团网的融资渠道提供一定的思考。
（二）文献综述
1.国外文献综述
研究者Miller先生和Medigliani先生提出之“MM定理”中体现出：
“信息对称理论”之下，若是企业不会被破产影响，则其融资结构多和其市场价值无关。
此外，MM定理还考虑到税收在现实中多存在有关于企业的影响因素。
按照研究者迪安吉罗先生等人创立的“权衡理论”，企业多会借助于税收激励这一办法对债务比率予以提升，然而债务比率之上升又会增加企业破产方面之可能性[1]。
研究者Singer先生和Pettit先生在作品中指出：
因为盈利能力不同，大多中小企业多不会将债务融资作为以第一选择——其股权融资一般都来自家族制、合伙制等[2]。
RonaldW.Masulis提出，高盈利能力的企业倾向于选择债务融资，但从长远角度来看，中小企业的盈利能力并不高[3]。
Helwege（1996）认为，企业不一定遵循融资次序理论，企业融资渠道有多方面的影响，而不仅限于成本方面，如：
现实中有发行债券融资能力的企业不少，但其多会以权益性融资作为主要融资办法[4]。
研究者Howorth先生提出：
企业融资过程中，有必要对企业高层所具备之控制权作出必要的考虑——因为企业融资和企业管理层之间有很大联系[5]。
2.国内文献综述
周其仁等（1998）认为，国家方面应对中小企业上市作出全力支持[6]。
研究者刘曼红先生（2003）在作品中称：
中国大陆的中小型企业并不是很适合债券融资——其原因在于企业信誉尚不支持融资，导致了对债权融资有许多限制[7]。
研究者赵华辉先生（2003）提出：
中小企业很不容易得到想要的数量的资金，只有大型企业才能够借助于股票来得到相应资金，但其成本却显得很高[8]。
研究者张姬女士（2016）提出：
中国大陆的中小企业融资主要问题在于融资成本比别的行业要高，融资渠道单一[9]。
杨娟（2007）中提出，融资结构事企业融资的第一个考虑对象，其融资结构的合理性可以促进企业发展，也能降低其成本和风险。
为此，企业有必要对之加以着重考虑[10]。
研究者严行方先生（2016）在作品中提出：
作为中小企业，其投资“用具”一般都是企业闲置资产，充分进行融资[11]。
张红兵（2010）提出，股权众筹为中小企业提供了另一种融资[12]。
孔令学（2013）认为，破解融资的问题在于探索新的融资渠道，中小企业应适应国家政策[13]。
刘潇璐（2008）提出，银行融资是企业融资的又一解决途径[14]。
赵江洪（2016）金融环境的改善得益于互联网技术飞速进展，为众多中小企业的融资提供了新的探索模式[15]。
（三）研究方法
1.文献研究
借助于对国内外研究者在相应层面的研究成果，由此来给美团网的形成提供相应的理论层面之依据，借助于对文献资料的阅读，给论文活动提供必要的铺垫。
2.案例分析
将具体情况和美团网状态形成结合关系，将其和本行业的特点、美团网融资渠道不足等情况彼此结合，由此令一系列理论能够具备实际操作性。
3.对比分析
对同行企业作出相应的分析——因为同行企业多具备共性，故对比分析内容会拥有相应的参考价值。
4.调查研究
分析和总结相应的理论和文献作品，全面分析美团网融资渠道和与之有关的问题解决办法。
二、美团网概况、融资渠道及存在问题分析
（一）美团网概况
作为全国性团购网站，每天开展一次团购活动的美团网能够为消费者寻找具备相应“可信度”的商家，并为之提供折扣等方面服务。
（二）美团网融资历程
表1美团网融资活动历时（单位：
美元）
时间
金额
轮次
投资人
渠道
2010/7
1300万
A轮
红杉资本
外部融资，种子融资
2011/7
5000万
B轮
阿里巴巴、红杉资本
外部融资，风险融资
2014/5
3.1亿
C轮
阿里巴巴、红杉资本
外部融资，私募股权融资，风险投资
2014/12
8亿
D轮
泛大西洋资本、阿里、红杉
外部融资，私募股权融资，风险投资
2016/1
35亿
E轮
部分红红杉资本
外部融资，风险投资
2016/7
32亿
战略投资
腾讯、DST、大众点评
外部融资，私募股权融资，风险投资，并购融资
2017/10
40亿
F轮
红杉资本、挚信资本
外部融资，私募股权融资，风险投资，并购融资
（三）美团网融资渠道
1.风险投资
从前文中不难看出：
2010-2015这一时间段中风险投资是美团网的主要融资渠道。
在2011-2016这一时间段中，其投资企业多为风投业的有名企业，此类企业已经初步投资了很多高科技、互联网等新型行业的企业——如腾讯、新浪等。
其中的投资意图多集中在此类高速成长的企业方面，融资额也一般都来自于此类各种风投企业。
也正是由于此类融资机构看上了美团网之发展前途，故而在美团网需要注入资金的时候，积极主动给美团网投资，投资次数不止一次，随着时间增长市值也不断增加，这正是投资人所预料到的。
2.私募股权融资
从2010年到2016年，对美团的整个融资过程进行分析，不难看出美团网的融资情况。
除了风险投资外，此后则是私募股权方面之融资。
就投资者角度这一层面而言，很多风投企业对美团网的投资一般都类属“私募股权”范畴，有着相对较高的融资金额。
所谓“私募股权融资”，指的实际上是股权投资（非上市企业）活动。
私募股权融资一般都更喜欢寻找高成长性、未上市的发展企业，注册其中，使其有了相对稳定的现金流。
美团网自成立以来，发展速度惊人，这使得许多同类型的互联网企业看到了美团网拥有其他企业不可比拟的投资潜力。
3.并购融资
美团网在2016年“吞并”了大众点评网并将之改名为“美团点评”，后者在经济业务领域保持相对独立性。
就经济层面而言，美团网借助于此并购活动实现了强强联合，获得了并购资金。
（四）美团网融资存在的问题
就美团网的融资渠道、历程等方面而言，可见其每次都可以注入全新的资金，并由此扩展其经营规模，最大程度上保证企业能够得到快速的进步，并由此持续增加业内净值，使得投资人能够得到新一轮融资的更多信心。
美团网选择了程序简单、门槛较低的风险投资，由此对企业发展产生了促进作用。
融资中期对风险投资予以继续保持，同时同行业阿里巴巴也出于共同的企业属性位置注资，由于其彼此都了解互联网企业诸方面特点，故而其相对于别的企业在融资方面就显得更加简明，2016年美团网以并购的方式和大众点评网合并，由此增加了企业资金——这也是迫于竞争压力和社会趋势。
作为互联网新兴产业的美团网，在发展的早期阶段，美团网银行贷款可能性低，但是美团网迅速成长，在企业的信誉状况良好的情况下，银行贷款应该也是件难事。
况且国家对于新型创新性企业有大量的政策，美团网是否可以考虑银行贷款来拓宽融资渠道。
（五）美团网融资与其他类似企业融资对比分析
1.阿里巴巴
阿里巴巴是世界领先的B2B电子商务品牌，也是世界上最大的在线交易市场和商业交流社区，是世界上第一个拥有211万商人的电子商务网站。
以下是阿里巴巴的具体融资历程和融资渠道:
表2阿里巴巴融资历程和渠道（单位：
元）
时间
投资人
金额
融资渠道
1999/10
富达、高盛、新加坡政府发展基金
510万美元
外部融资，风险投资
2000/1
TDF、银软、瑞典投资、富达投资
2600万美元
外部融资，风险投资
2004/2
软银、富达投资
8300万美元
外部融资，风险投资
2005/8
雅虎
12亿美元
外部融资，并购投资
2007/1
股民
200亿美元
外部融资，股权投资
2014/9
股民
250亿美元
外部融资，风险投资
就融资历程层面来说，阿里巴巴所开展的融资即并购、股权、风险等方面的投融资。
和别的企业一样，阿里巴巴在早期也是以风险投资为主要的发展融资渠道，在其向前发展的过程中，公司选择股权融资，阿里巴巴上市后，融资额再创新高，其融资活动显得较为顺畅，自从该企业成立以来，阿里巴巴也走过了从风险投资到股权融资的发展历程，在表2中不难看出其没有太多的债务性融资，在企业创立之初。
其作为新企业有着不慢的发展速度——由此才并未被银行、其他企业所看重，其融资的限制条件为数不少，故而阿里巴巴必然要选择风险投资，较之于其他融资方式，风险投资可以在没有太多限制的前提下获得尽可能多的资金，由此使得企业能够迅速成长。
在企业获得了相应发展滞后，阿里巴巴必然会考虑上市，在企业价值获得提升之后，资金融入便是水到渠成。
2.饿了么
在线订餐平台“饿了么”类属O2O范畴，其企业精神为“跟吃有关的一切”。
除了早期的餐饮配送，该企业在如今已经扩展了超市分销等很多其他层面上的业务。
表3饿了么的融资情况（单位：
元）
时间
投资人
融资额
渠道
2011/3
金沙江创投
数百万元
外部融资、风险投资
2013/1
金沙江创投、金经纬中国
数百万元
外部融资、风险投资
2013/11
经纬中国、红杉资本、金沙江创投
2300万美元
外部融资、风险投资
2014/5
大众点评
8200万美元
外部融资、风险投资
2015/1
红杉资本、大众点评、腾讯、京东
3.5亿美元
外部融资、风险投资、私募股权投资
从上表中可以看出：
饿了么主要有两大融资渠道来源——即“私募股权融资”和“风险投资”。
在企业的“幼年时期”，主要的融资活动为风险投资，融资中期则参考同行经验，对融资方式与渠道予以拓宽，但风险融资依旧是其中之主体，尽管相同类型的企业融资依旧以风险投资作为其基础，但其风险投融资成本却一般都不低，故而融资渠道的拓宽就成为了一项重要活动。
行业的背景、内情之类都为同类型企业所知，其也愿意投资互联网行业中具备朝气的企业。
3.美团网与阿里巴巴、饿了么融资渠道对比分析
（1）相同点
主体为风险投资。
在其建立之初一般都没有足够的势力，获得认可的程度也都不高，但是发展前景大有优势，发展速度快，都处于O2O企业的商业领袖。
只有为数不多的专业人士方才可以看好此类企业所表现出之发展前景，故而只有在融资活动开展之初，各种金融机构对之信任程度都不高，能够被用于获取银行贷款的抵押实体资产也自然不多。
与此同时，银行贷款往往会导致企业面临巨大经济压力，这些企业的发展外部影响因素大，发展不确定性颇为明显，企业管理者往往难以保证按时还本付息。
适当增加私募股权融资。
企业发展过程中，经济效益也显现得越来越明显。
在此之际，一众互联网企业都已获得了行业中的领先地位。
也获得了众多社会成员的认同。
在此之际，很多同行都愿意投资于此类优秀企业，也愿意借助于该企业的发展而得到相应股权等利益。
也正因如此，在企业不断向前发展的过程中，上述企业都先后获得了很多外部资金，并由此借助于私募股权融资的方式得到以作为后续补充。
尽管其间的众多行业巨头都已经将中小型竞争对手甩在身后，但是它们很快就会占领行业的垄断地位，这些企业也想争得市场的绝对领先地位，因此，新一轮互联网鏖战拉开帷幕。
（2）融资渠道不同点
从不同家互联网企业层面出发，可见其融资渠道的选择都有着很明显的“阶段性”，但也有很大程度上的差异。
首先，美团网自从成立至今，其融资渠道多为私募股权融资、风险投资、并购融资之类。
企业成立初期，阿里巴巴的融资渠道便仅限于风险投资层面，然而在企业经营规模越来越大的过程中，上市便成为公司的不二之选。
这可能是因为两家公司的管理理念有所差异，造成两家上升期企业的泾渭分明。
然而2016年的美团网己经是已经拥有了较大规模的企业。
也自然会将上市新作为自身的目标之一，借助于公开市场的方式得到股权融资——由此也可对控股公司面临之风险予以降低。
与此同时，并购融资中的饿了么网并没有选择并购实力在伯仲之间的企业，而是将自身和阿里巴巴这一强大的同行建立了联系。
这可能是管理政策理念方面的原因——然而其中一个必须加以考虑的问题在于在如今互联网企业实力已经今非昔比的影响下，不管什么互联网企业均难以“独善其身”，短期内被打败的可能性都很大，尽管其新兴产业的“身份”令之发展迅速，但其破产速度也是“水涨船高”。
对于美团网这一案例来说，虽然美团和大众点评己经处于行业主导地位，但是两家公司相似之处在于前期都是通过大量的资金投入来占领市场份额，这样，两家公司都处于资金不足的困境，虽然通过合并能提升市场价值，但合并后现金流问题可能会成为比较严峻的考验。
然而阿里巴巴具备成熟的市场、充足的现金流、广泛的经营范围，可以很好滴提供资金给饿了么，并由此占领相应的市场。
（3）总结
美团网和其两个同行在公司性质、商业领域等层面相似点不少，故而其彼此间存在竞争关系。
故而融资渠道多有明显的“共同特性”，而仅仅是不同类型的企业在彼此不一样的策略和阶段上有所区别。
然而，大多数的选择不一定是最完美的选择。
此后之O2O企业多会对前期发展较好的同行作出习惯性模仿，尽管其中的经验有必要加以相应的参考，但其不并不等同于照搬照抄。
在政府政策的动态更新和各方面环境的改变，此后出现之的O2O企业毕竟能够建立全新之融资渠道。
国家在此方面也逐步规划了一系列扶持政策，各种新兴融资渠道也在不断完善，美团网可结合现有社会与金融环境，降低自身融资风险，优化资本结构，最终实现企业利益最大化。
三、优化美团网融资及对策研究
（一）规划融资渠道
从表1中不难看出，美团融资渠道的缺点是融资渠道较为单一，还是主要以风险投资、并购融资和私募股权投资为主。
对于美团网而言，其在管理层面经验较为成熟，在融资活动中，除了要对融资规模、成本、难易程度等加以考虑之外，也会考虑合理规划各渠道方面有所考虑。
财务方面，则会考虑到债务融资中产生的利息能够在所得税前扣除这一点，故而债务融资可以将企业所得税予以很大程度上压缩。
各种新兴融资办法也可成为美团网融资活动的针对对象，由此便可以对各融资渠道融资比例作出规划，穷能够对企业融资风险予以很好的降低，同时也可以促进企业发展，并由此对融资规模比例彼此间之平衡做出保持，以此来最大程度上展示出企业之价值。
换个角度来说，美团网融资多为权益性的，则其自然会对吸收债务融资以增加资本的做法有所考虑。
（二）权衡美团网融资风险与成本
美团网之活动来源于社会公众之消费习惯和社会经济环境之改变，故而其不确定向一直很明显，所以管理者决策多有“棋错一招满盘输”的情况。
就投资人层面而言，其中的投资活动自然会希望拥有更多之利益或股权，就美团网企业发展层面来说，其间变数众多，故而对美团网管理层应慎重选择一系列决策，另一方面，因为投资者多拥有不少的股份，所以管理者一般都不具备话语权，以至于经营管理极易遭遇干涉。
有鉴于此，美团网可以充分利用现有国内金融环境的不断改善和国家对创新型企业的支持，考虑多方面渠道融资。
（三）加强内部管理
美团网有必要提升自身之内部融资管理。
为此，应在提高自身信用、改善内部制度的同时明确权责、加强监督和控制，优化组织管理结构。
具体实施可分步骤一一进行，计划也可以对不断变化的市场环境做出积极的反应。
不仅对于自己的业务要规划，还要在融资上也要积极做好计划。
美团网可能需要在新一轮的融资后，要对此后的融资额度、渠道加以适当考虑规划。
作为企业经营发展的根基，企业的融资计划之地位自然不可替代。
而保证融资计划质量，对其实施计划的进展和效果作出密切关注，便使得美团网能够获得科学的决策。
聘用合适的人对美团网的融资管理有着至关重要的作用，人是公司健康发展的核心，有了良好的计划与组织，此后则是员工之作用。
故而美团网要多加关注录用员工活动，其中的艰巨任务往往需要具备强大专业素质之总业者对此任务予以承担。
融资部门的员工往往面临很高的专业素质要求，作为企业，有必要优先考虑专业素质较强、经验较为丰富的从业者。
提升企业内控水平，一方面能够促进企业健康发展，另一方面也可以理解为企业内部力量所具备之强大保障。
就美团网的融资而言，有效内部管理也是当前所需要的。
做好美团网的企业内部管理，从侧面有利于降低企业融资成本，促使融资渠道的完善与成熟。
（四）拓展与创新渠道
1.充分利用国家的扶持政策
截至如今，国家在微利、创业、新型企业方面都有扶持政策，同时也一直为基础对之加以逐步的完善。
一方面压缩了银行贷款方面值门槛，另一方面也对贷款的利息做出了进一步降低。
也正由于这样，企业贷款压力才获得了很大程度上的降低——这对于小型微利的新企业可以算得上一种福音，同时银行管理机构也日趋完备，获取信息的即时性越来越明显。
银行贷款的长处便在于不至于令企业控制权降低，同时也对企业经营管理没什么干涉，企业经营空间自然获得了很大程度上的扩展。
美团网有必要对国家扶持政策的长处有所了解，并对这一政策优惠作出充分利用。
2.与传统融资渠道融合
目前，美团网也获得了很多发展资源、市场、客户等方面之经验。
同时在资金方面也拥有了相应的基础，故而在如今，其要做的便在于扩宽市场的融资渠道，因为这时一切都具备了融资的资本。
在美团网估值40亿美元时就己经不能再以一个小型公司来定义，这个阶段美团网达到了能够吸收更多投资机构的投资地位。
因此美团网可以考虑适当的债务性融资，这样美团网不会过多的受经营管理的干扰。
另一方面，也会降低投资企业抽离资金导致无法正常经营的可能性。
四、研究结论
本文的结论主要包括:
美团网所获得的融资效果不可谓不成功，但就理论层面而言，前文以多次论述，美团网的融资渠道单一，七年来投资企业几乎没有发生变化。
在企业成立早期，融资渠道方面可能多有困境，然而在其发展过程中，有必要对拓宽融资渠道方面作出最大程度上的考虑，尤其是应当在其中有所创新，对融资风险加以必要的降低。
美团网有着较多的融资隐性成本，故而会面临较大的风险问题，单一的投资主体多会对企业控制权造成很大程度上的影响，以至于企业管理层方面之决策面临不应有的干扰，故而美团网有必要对不同渠道所表现出的融资机会成本作出权衡，对投资主体作出选择，保证企业运作的良性循环。
截至如今，有限降低融资风险的方法就是拓宽融资渠道，企业应当结合金融环境与现有的优惠政策，不断得创新自身的融资方式来促进企业的良好运转与长远发展。
本研究的不足之处主要在于：
认为对O2O行业（以美团网为代表）的融资渠道研究会体现出更深入的视野，同时也能够开展资料更广泛的研究。
在此方面的研究活动也自然会存在很多全新视角。
故而O2O行业（以美团网为代表）的融资渠道研究必然在日后成为业内研究之重点内容。
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