企业价值评估优秀作业范本.docx

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企业价值评估优秀作业范本

企业价值评估报告

课程名称

企业价值评估

学院

XX学院

专业

XXXXXX

姓名

XXX

学号

XXXXXXXX

班级

XXXXXXXX

上课时间

XXXXXXXX

指导老师

XXX

完成时间

2015年1月

一、企业简介

厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司（以下简称蒙发利）创立于1996年，总部设在厦门。

2011年9月9日，在深圳交易所挂牌上市（股票代码：

002614.SZ），是国内最大的按摩器具产业集团，是该行业唯一一家上市企业。

蒙发利自成立以来始终专注专业按摩器具的研发制造，构建自有研发、生产配套体系，建立四大生产基础，三大核心产线。

每年投入研发费1亿元，形成产品策划、研发、生产、营销、售后一体化PRMS模式，并通过ISO9001、美国UL/FCC/CETL/ETL、欧盟CE等多项国际专业认证，与世界知名品牌建立长期稳固的战略合作关系。

近年来随着国人关注自身健康、投身保健运动的热潮迅速高涨，蒙发利已从按摩器具行业向健康保健产业延伸,深度布局大健康产业，努力在中国的大健康产业中谋划更重要的市场位置，2013年10月推出了与呼吸疾病研究专家中科院院士钟南山共同策划研发的空气净化器产品，在北上广等一线城市高端百货开设专柜，并与XX、京东达成战略合作，运用互联网新媒体营销手法线上线下整合互动进行品牌推广。

蒙发利积极开拓国际市场，发展自有品牌。

2014年成功收购马来西亚上市公司OGAWA，自主拥有的国际化高端品牌已全面布局国内国际市场，启动全球扩张战略,并在马来西亚、新加坡、中国、印尼等几十个国家和地区开展跨国经营，目前在全球已经拥有近800家品牌专卖店/专柜，当前，蒙发利正将日臻成熟的自主品牌全产业链运营经验拓展到我国台湾、韩国以及欧洲市场，通过与当地优秀企业的并购整合，优势互补加快市场拓展的步伐，推动企业的全球化发展，全球化战略升级，不断扩展品牌国际化运营版图。

未来，蒙发利将经过3-5年的二次创业再发展，至2018年将呈现给世人一个百亿级、高度国际化、拥有较大规模健康服务产业群的卓越企业。

二、公司业务分析

厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司经营范围包括：

研发、销售一类医疗器械、保健器具、康复理疗器具（不含假肢、矫形器（辅助器具）等须经前置审批许可的项目）、健身器材、美容器具、家居产品；开发、生产、加工、销售电子按摩器材及其相关材料；座、靠、垫制品；低压电器配件；日用五金制品、电子产品、模具、家具、家电、化工原料（需经前置许可项目除外）、聚氨酯泡棉制品及其提供技术转让、咨询、服务；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务（不另附进出口商品目录），但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

未涉及前置许可的其他经营项目。

（一）公司近三年主营业务收入情况分析

1.2014年：

单位：

元

项目

2014年

2013年

增减变动

主营业务收入

2,729,832,289.37

2,131,179,844.70

28.09%

其他业务收入

81,425,510.06

98,798,497.96

-17.58%

合计

2,811,257,799.43

2,229,978,342.66

26.07%

2.2013：

单位：

元

项目

2013

2012

增减变动

主营业务收入

2,131,179,844.70

1,724,126,813.33

23.61%

其他业务收入

98,798,497.96

47,533,067.22

107.85%

合计

2,229,978,342.66

1,771,659,880.55

25.87%

3.2012：

单位：

元

项目

2012

2011

增减变动

主营业务收入

1,724,126,813.33

1,813,831,739.82

-4.95%

其他业务收入

47,533,067.22

73,007,844.83

-34.89%

合计

1,771,659,880.55

1,886,839,584.65

-6.10%

由上图可知，蒙发利于2012年收入有短暂下滑，但于2013有明显增长，并在2014年保持其增长的态势。

经过分析，2012年蒙发利的产品线较窄，主要是按摩小电器类和按键居室电器类两大类，占了公司总营业额的90％左右。

2013年蒙发利公司拓展了第三类产品，增加了健康、保健器材类产品。

（二）主营业务分析：

（以2014年年报数据为例）

1.概述单位：

元

项目

2014年

2013年

增减变动

营业收入

2,811,257,799.43

2,229,978,342.66

26.07%

营业成本

1,906,173,445.32

1,743,231,344.34

9.35%

销售费用

489,578,815.73

210,288,403.08

132.81%

管理费用

290,684,476.50

207,073,754.78

40.38%

财务费用

-10,940,097.13

-23,127,647.58

52.70%

研发投入

111,986,107.14

94,168,790.11

18.92%

经营活动产生的现金流量净额

142,555,667.21

228,880,186.26

-37.72%

投资活动产生的现金流量净额

-282,458,736.12

-210,396,401.70

-34.25%

筹资活动产生的现金流量净额

-122,158,669.42

243,816,368.41

-150.10%

2.收入

行业分类

项目

（万台/万套）

2014年

2013年

同比增减（%）

专业设备制造业

健康、保健产品

销售量

392.09

290.65

34.90%

按摩小电器

销售量

1,149.80

1,179.49

-2.52%

按摩居室电器

销售量

14.37

15.76

-8.81%

其它

销售量

2,668.93

516.41

416.82%

注：

健康、保健产品包括健康环境及健康塑体类产品（后续随着公司从按摩器具行业向健康保健产业的延伸，健康、保健产品品类将得以进一步充实）。

按摩居室电器产品主要为全功能型按摩椅。

（1）公司加大力度进行健康、保健产品的创新与开发，推出的健康环境及健康塑体产品得到海外客户及国内消费者的高度认可，同时公司收购了马来西亚“OGAWA”并表的影响，从而使2014年健康、保健产品销售量比上年大幅增长。

（2）公司加大了电脑周边配件、美容小产品等创新小产品的拓展，从而使得其它类销售量比上年大幅增长。

3.成本

（1）行业分类单位：

元

行业分类

项目

2014年

2013年

同比增减

金额

占营业总成本比重

金额

占营业总成本比重

专用设备制造业

营业成本

1,843,438,031.57

96.71%

1,661,740,899.02

95.33%

1.38%

（2）产品分类单位：

元

产品分类

项目

2014年

2013年

同比

增减

金额

占营业总成本比重

金额

占营业总成本比重

健康、保健

营业成本

418,853,383.23

21.97%

284,067,770.10

16.30%

5.67%

按摩居室电器

营业成本

450,103,000.06

23.61%

409,259,875.50

23.48%

0.13%

按摩小电器

营业成本

815,716,604.84

42.79%

768,255,492.27

44.07%

-1.28%

其他

营业成本

158,765,043.43

8.33%

200,157,761.15

11.48%

-3.15%

合计

营业成本

1,843,438,031.56

96.71%

1,661,740,899.02

95.33%

1.38%

4.费用单位：

元

费用项目

2014年

2013年

本年比上年增减幅度%

销售费用

489,578,815.73

210,288,403.08

132.81%

管理费用

290,684,476.50

207,073,754.78

40.38%

财务费用

-10,940,097.13

-23,127,647.58

-5v.70%

公允价值变动收益

-28,697,594.30

14,621,424.52

-296.27%

资产减值损失

440,794.35

4,007,795.79

-89.00%

投资收益

56,321,905.74

13,991,244.93

302.55%

所得税费用

24,992,178.03

17,533,501.14

42.54%

Ø销售费用比上年增长132.81%，主要系公司收购马来西亚“OGAWA”以及奥佳华（中国）加强品牌建设、渠道拓展的力度，强化专业营销团队建设所致；

Ø管理费用比上年增长40.38%，主要系公司收购马来西亚“OGAWA”，公司规模扩大所致；

Ø财务费用比上年增长52.70%，主要系报告期内美元对人民币汇率持续走高，而公司按远期外汇锁定价进行交割，从而致财务费用汇兑收益大幅减少；

Ø公允价值变动收益比上年下降296.27%，主要系受外汇市场波动影响，人民币兑美元一改单边升值趋势，致公司签署的未交割远期外汇合约的公允价值产生较大波动所致；

Ø资产减值损失比上年下降89.00%，主要系计提的存货跌价准备减少所致；

Ø投资收益比上年增长302.55%，主要系赎回理财产品产生的投资收益比上年大幅增加；

Ø所得税费用比上年增长42.54%，主要系公司利润总额比去年增加，当期所得税费用增加所致。

5.研发支出

蒙发利持续保持研发高役入，2014年公司投入研发费用11,198.61万元，占2014年营业收入的3.98%。

近三年公司研发投入情况如下：

单位：

元

项目

2014年

2013年

同比增减情况%

研发投入

111,986,107.14

94,168,790.11

18.92%

营业收入

2,811,257,799.43

2,229,978,342.66

26.07%

研发投入占期末净资产的比例

5.13%

4.54%

0.60%

研发投入占营业收入比例

3.98%

4.22%

-0.24%

蒙发利取得各类授权专利共58项，其中发明专利2项，实用新型专利技术37项，外观专利19项。

截止2014年12月31日，公司累计取得各类授权专利共233项，其中发明专利19项，实用新型专利技术127项，外观专利87项。

6.现金流单位：

元

项目

2014年

2013年

同比增减

经营活动现金流入小计

3,118,169,648.02

2,606,554,535.81

19.63%

经营活动现金流出小计

2,975,613,980.81

2,377,674,349.55

25.15%

经营活动产生的现金流量净额

142,555,667.21

228,880,186.26

-37.72%

投资活动现金流入小计

2,100,897,139.19

1,340,845,116.20

56.68%

投资活动现金流出小计

2,383,355,875.31

1,551,241,517.90

53.64%

投资活动产生的现金流量净额

-282,458,736.12

-210,396,401.70

34.25%

筹资活动现金流入小计

189,859,445.36

509,477,611.14

-62.73%

筹资活动现金流出小计

312,018,114.78

265,661,242.73

17.45%

筹资活动产生的现金流量净额

-122,158,669.42

243,816,368.41

-150.10%

现金及现金等价物净增加额

-264,749,727.55

259,452,930.18

-202.04%

Ø经营活动产生的现金流量净额比上年下降37.72%，主要系人工费用及销售费用支出比上年大幅增加所致

Ø投资活动产生的现金流量净额比上年下降34.25%，主要系到期转回的定期存款减少

Ø筹资活动产生的现金流量净额比上年下降150.10%，主要系借款减少所致

三、企业竞争力分析

（一）品牌渠道优势

经过近年立品牌、建团队、拓渠道的整体运营，公司经营管理团队成功地实现了自主品牌运营的转型升级。

2014年度公司旗下“OGAWA”、“COZZIA”、“FUJIMEDIC”三大自主品牌分布于中国大陆、东南亚、香港、台湾、北美及日本市场，自有品牌的营业收入占公司整体营业收入的权重超过三分之一，较上年大幅提高了17%。

预计2015年度自有品牌的营业收入权重将进一步大幅提升，品牌力进一步增强，公司品牌渠道优势将逐年突显。

（二）研发创新优势

公司自成立以来始终十分重视研发创新，持续多年保持对研发的大量投入，研发创新能力逐年增强。

目前，公司拥有行业最具规模的技术研发团队，拥有900多名技术人才，2014年投入研发费用1.12亿元人民币用于科技创新和专利技术开发。

截至2014年12月31日，公司已获得233项专利技术，其中多项自主研发的核心技术已达到国际先进或国际领先水平。

2013年公司正式成立的“健康产业研究院”，着眼于大健康领域的最前沿技术研究，并且结合物联网、移动互联等新兴技术，定位于大健康方向“战略级产品、平台”的创新。

紧跟市场变化与用户需求的研发创新模式已在公司内形成，将大大提升公司的研发创新能力。

（三）规模与产能优势

目前，公司连续十年稳居行业龙头。

拥有各类按摩小电器年生产能力合计超过1,000万台，拥有按摩居室电器年生产能力20万台。

公司自进军“大健康”领域以来，空气净化器项目产能已初具规模，截止2014年末，拥有空气净化器年生产能力近400万台，为后续做大、做强空气净化等健康类产品打下了扎实的制造基础。

（四）精益制造水平进一步提高

公司拥有按摩器具领域十几年的制造技术积累与储备，目前拥有专业的按摩小电器制造基地、按摩居室电器制造基地以及健康环境类产品制造基地。

公司凭借现有产能规模发挥协同效应，在采购、制造、物流等环节形成了显著的制造成本优势。

近年来，公司通过一系列的资源整合，推进精益化生产，一方面加强公司内在体系的改造与优化，包括工艺流程、制造设备、体系控制、科研团队建设等，使得公司发展的内生动力进一步增强；另一方面，实施“走出去、合作共赢”的升级之路，如与世界一流的按摩椅制造商日本松下在工程制造方面深度合作，共建精益制造体系；与美国知名品牌Honeywell合作，全面升级健康环境类生产基地的体系建设。

（五）全方位的产品组合优势

公司从创业初期相对单一的按摩小电器产品发展到目前五个大类，千余种型号产品。

公司产品品类包括按摩椅小电器、按摩居室电器、健康保健产品。

未来公司将重点围绕家庭保健产品系列进行持续的开发，进一步加强产品组合优势。

（六）售后服务优势

经过多年的积累，公司目前形成了较为完善的全面售后服务体系，建立了专业的售后服务团队。

在“产品+服务”的经营模式理念指导下，服务网点遍布各主要中心区域，并结合互联网、微信端、电话在线客服手段，实现无盲区覆盖，有效地保障了用户产品使用的后顾之忧，提高了产品服务的品质。

四、市场发展状况

自按摩器具行业问世以来，技术进步是促进产业发展的主要推动力。

从业的厂家不断研发、推出新产品，推动着市场销售在过去十几年一直保持着两位数的增长。

我国是全球按摩器具产品的研发与制造中心，主要的按摩器具制造企业集中在我国进行生产制造。

伴随着行业的发展，竞争也不断地加剧。

特别近年来互联网的迅猛发展对按摩保健产品注入了新的内涵，如何有效地结合物联网、移动互联等新兴技术，更贴近消费者需求进行创新，提升产品的粘性，为消费者创造新的健康价值，这将是未来行业的突破方向。

五、国内同行业企业对比

所属行业：

专用设备制造业；家电行业—白色家电—小家电（同花顺）

上市公司：

166家；46家-20家

所属地域：

福建

涉及概念：

健康中国家用电器医疗器械养老概念民营银行股东增持

排名

名称

主营收入（亿元）

净利润（亿元）

总资产（亿元）

股东权益比例（%）

1

苏泊尔

82.79

6.37

71.04

66.48

2

九阳股份

50.16

5.05

51.94

-

3

老板电器

31.21

4.88

45.53

63.25

4

蒙发利

21.12

1.19

37.2

61.16

5

奋达科技

12.28

1.97

30.46

78.40

6

浙江美大

3.23

0.92

11.14

87.93

由上表可以看出，在三级行业分类的小家电行业中，蒙发利的主营业务在国内行业排行第四，其资产规模也属于行业领先水平，是小家电行业内的领军企业。

六、近几年公司财务数据分析

（一）五大能力分析

1.企业偿债能力分析

企业的发展必然需要借助外部资金，对于现代企业来说主要通过股权和债券两种方式。

因此，企业是否具有偿债能力很重要，其清偿债务的能力主要由企业资产的流动性保证，即企业资产转换为现金的能力和速度。

1）流动比率

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。

表明每一元流动负债有多少流动资产来保证偿还。

该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。

公式：

流动比率=流动资产/流动负债

2015上半年

2014年

2013年

蒙发利

2.68

2.53

2.82

家用电器行业

1.27

1.28

1.27

差值

1.41

1.25

1.55

经验表明，流动比率在2:

1左右比较合适，过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力；而过低的流动比率可能会影响企业的偿债能力。

从上表中可以看出，蒙发利的流动比率呈稳定波动状态。

数值高于理想值2，并比同行业高出一倍。

说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，但也可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力，管理者应当引起相应的重视。

2）速动比率

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。

表明每一元流动负债有多少速动资产来保证偿还。

该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。

公式：

速动比率=速动资产/速动负债其中：

速动资产=流动资产－存货

2015上半年

2014年

2013年

蒙发利

2.19

2.16

2.45

家用电器行业

0.85

0.84

0.80

差值

1.34

1.32

1.65

与流动比率相比，速动比率舍去了资产中存货和待摊费用等项目，能够更为精确地评价企业的短期偿债能力。

通常认为正常的速动比率为1。

过高或过低的速动比率都不好，原因同流动比率。

（特殊：

采用大量现金销售的行业，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的；而一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。

）

从上表中可以看出，蒙发利的流动比率呈稳定波动状态。

数值高于理想值1，并比同行业高出一倍多。

说明企业有足够的能力偿还短期债务,但同时也说明企业拥有过多的不能获利的现款和应收账款，应当引起相应的重视。

3）资产负债率

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。

表明资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。

公式：

资产负债率=负债总额/资产总额

2015上半年

2014年

2013年

蒙发利

33.91

34.33

35.02

家用电器行业

62.20

61.92

63.40

差值

-28.29

-27.59

-28.38

一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。

该比率越小，资产中来自于负债的比重越小，长期偿债能力越强，财务风险越小，同时说明管理当局比较保守，对前途信心不足；否则反之。

从上表中可以看出，蒙发利的资产负债率远远低于同行业水平，且呈现稳定下降趋势，表明其长期偿债能力较好。

4）产权比率

产权比率又称负债与股东权益比率或资本负债率，是指负债总额与所有者权益的比率。

该指标反映企业在偿还债务时股东权益对债权人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。

公式：

产权比率=负债总额/股东权益

2015上半年

2014年

2013年

蒙发利

0.51

0.52

0.54

家用电器行业

1.89

1.86

1.98

差值

-1.38

-1.34

-1.44

该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，对债权权益的保障程度越高，财务风险越小，是低风险、低收益的财务结构；反之则反之。

如果企业经营状况良好，过低的产权比率会影响其每股利润的扩增能力。

从上表中可以看出，蒙发利的产权比例远远低于行业平均水平，表明其长期偿债能力较强，财务风险小。

2.企业营运能力分析

企业营运主要指企业利用资产的能力，其分析目的是为了助于判断企业盈利能力和风险水平以及预测企业未来价值的发展变化趋势。

1）存货周转率

存货周转率是企业一定时期内销售成本与平均存货的比率，反映了存货在一定时期（360天）周转的次数。

公式：

存货周转率（次数）＝主营业务成本/平均存货余额

2015上半年

2014年

2013年

蒙发利

2.02

5.43

5.25

家用电器行业

3.32

6.45

5.72

差值

-1.3

-1.02

-0.47

存货周转率是反映存货周转速度的指标，该指标越高，存货周转速度越快，存货管理水平越高，企业生产销售能力越强；反之则反之。

但该比率过高或过低都说明企业在存货管理上或多或少都存在问题。

从上表中可以看出，蒙发利的存货周转率近三年呈一定的上升趋势。

但较同行业较低，需提高其存货管理水平，增强企业生产销售能力。

2）应收账款周转率

应收账款周转率是指一定时期内（通常为一年）应收账款转化为现金的次数。

是用于衡量企业应收账款流动程度的指标，它是企业在一定时期内（通常为一年）赊销净额与应收账款平均余额的比率。

公式：

应收账款周转率（次数）＝主营业务/平均应收账款

2015上半年

2014年

2013年

蒙发利

3.98

9.31

7.97

家用电器行业

4.73

11.80

12.32

差值

-0.75

-2.49

-4.35

应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，该比率越高，周转速度越快，企业对应收账款管理水平越高；反之则反之。

但过高或过低则暗示企业在应收账款管理方面存在问题。

从上表中可以看出，蒙发利的应收账款周转率虽近几年有显著增加，周转速度加快，说明企业对应收账款管理水平有所加强。

但与行业水平相比