财务管理计算题经营杠杆系数讲课讲稿.docx

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财务管理计算题经营杠杆系数讲课讲稿

财务管理计算题经营杠杆系数

财务管理计算题经营杠杆系数

篇一：

财务管理计算题

　　第一题：

某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资产200万元，负债比率40%，负债利息率15%。

试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

　　答：

经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率

　　DOL=销售额×（1—变动成本率）÷息税前利润

　　=210×（1-60%）÷60=1.4

　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率

　　DFL=息税前利润÷（息税前利润-利息）

　　=60÷=1.25

　　复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数

　　DTL=1.4×1.25=1.75

　　第二题：

某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票上率为8％，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资本成本为多少？

　　答：

债券发行价格=1000×8%×+1000=924.28债券的资金成本=1000×8%×/[924.28×]=6.09%

　　第三题：

某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。

该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：

（1）发行债券500万元，年利率10％；

（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。

　　要求：

（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点

（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润

　　（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

　　答：

（1）公司现有普通股：

25万股；

　　增发后的普通股股数：

25+500÷20=50万股；

　　[（EBIT—150×8％）（1—33%）]÷50=[（EBIT—（500×10％+150×8％））]÷25（EBIT—12）×67%÷50=（EBIT—62）×67%÷25

　　（EBIT—12）÷50=（EBIT—62）÷25

　　（EBIT—12）=2（EBIT—62）

　　EBIT—12=2EBIT—124

　　∴EBIT=112

（2）发行前的EBIT=112；

　　发行后的EBIT=112+50=162；

　　财务杠杆系数DFL=EBIT÷（EBIT—I）

　　发行债券的财务杠杆系数DFL1=162÷（162-（500×10％+150×8％））=1.62发行股票的财务杠杆系数DFL2=162÷（162-150×8％）=1.08

　　发行债券的每股利润=[×-100×15%]/25=2.08

　　发行股票的每股利润=[×-100×15%]/50=1.71

　　（3）若不考虑风险因素，发行债券后的每股利润（2.08元）大于发行股票后的每股利润（1.71）元，所以该公司应选择的最佳筹集方案为发行债券筹资。

　　第四题：

某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用（含利息费用）20XX万元，总优先股股息24万元，普通股股数为20XX万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。

该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。

该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求：

（1）计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆

（2）所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；

　　（3）所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

　　答：

（1）目前净利润=（10000-10000×70%-20XX）×=600；

　　每股收益=÷20XX=0.29；

　　目前负债总额=5000×40%=20XX；

　　目前每年利息=20XX×8%=160；

　　目前每年固定成本=20XX-160=1840；

　　息税前利润=10000-10000×70%-1840=1160；

　　利息保障倍数=1160÷160=7.25；

　　经营杠杆系数DOL=（10000-10000×70%）÷（10000-10000×70%-1840）=2.59；财务杠杆系数DFL=1160÷[1160-160-24÷]=1.21；

　　总杠杆系数DTL=2.59×1.21=3.13；

（2）增资后的净利润=10000××-×=1380；每股收益=÷=0.34；

　　息税前利润=120XX×-=2460；

　　利息保障倍数=2460÷160=15.38；

　　经营杠杆系数DOL=[120XX×]÷2460=1.95；

　　财务杠杆系数DFL=2460÷[2460-160-24÷]=1.09；

　　总杠杆系数DTL=1.95×1.09=2.13；

　　∵可见，与筹资前相比，每股收益提高，总杠杆系数降低

　　∴应改变经营计划

　　（3）每年增加利息费用=4000×10%=400；

　　每股收益=10000××-×-24÷20XX=0.56；息税前利润=120XX×-=4800-2340=2460；

　　利息保障倍数=2460÷=4.39；

　　经营杠杆系数DOL=÷[120XX×40%-]=1.95；

　　财务杠杆系数DFL=2460÷[2460--24÷]=1.32；

　　总杠杆系数DTL=1.95×1.32=2.57；

　　∵可见，与筹资前相比，每股收益提高，总杠杆系数降低

　　∴应改变经营计划

篇二：

财务管理习题和案例第四章

　　一单项选择

　　1.使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的EBIT（）每股利润无差异点的EBIT时，运用负债筹资较为有利。

　　A．大于B．小于C．小于或等于D．无法确定

　　2.企业按照年利率6%向银行借款50万元，银行要求企业保留10%的补偿性余额，则企业该项借款的年实际利率是（）。

　　A.6%B.7.58%C.4.47%D.8%

　　3.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）。

　　A．已税前利润增长率为零B．息税前利润为零

　　C．利息与优先股股息为零D．固定成本为零

　　4.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。

　　A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股

　　5.（）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。

　　A．债券B．银行存款C．优先股D．留存收益

　　6.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。

　　A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。

　　B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大

　　C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动

　　D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动

　　7.资金成本包括（）。

　　A.筹资费用和利息费用B.使用费用和筹资费用

　　C.借款利息、债券利息和手续费用D.利息费用的和向所有者分配的利润

　　8.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

　　A.5%B.10%C.15%D.20%

　　9.下列关于经营杠杆系数表述不正确的是（）。

　　A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度

　　B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小

　　C.当销售额达到临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大

　　D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低

　　10.企业在使用资金的过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于（）。

　　A.固定费用B.用资费用C.筹资费用D.不变费用

　　11.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（）。

　　A.企业价值最大的资本结构

　　B.企业目标资本结构

　　C.加权平均资金成本最低的目标资本结构

　　D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构

　　12.不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。

　　A银行借款B发行优先股C发行债券D发行普通股

　　13.资金成本的基础是（）

　　A银行利率B资金的时间价值C市场利率D通货膨胀率

　　14.每股利润无差异点是指在两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）

　　A成本总额B直接费用C资金结构D息税前利润

　　15.已知经营杠杆系数为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）

　　A.2B.2.5C.1.5D.1

　　16.某企业本期息税前利润为3，000万元，本期实际利息为1，000万元，则该企业的财务杠杆系数为（）

　　A.3B.2C.0.33D.1.5

　　17.只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（）

　　A.恒大于1B.与销售量成反比C.与固定成本成反比D.与风险成反比

　　二多项选择

　　1.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。

　　A.产品边际贡献总额B.所得税税率

　　C.固定成本D.财务费用

　　2.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。

　　A．银行借款B．长期债券C．优先股D．普通股

　　3.与复合杠杆系数呈同方向变动关系的是（）。

　　A.单价B.单位变动成本C.固定成本D.利息费用

　　4.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有

　　（）。

　　A．降低企业资金成本B．降低企业财务风险

　　C．加大企业财务风险D．提高企业经营能力

　　5.综合资本成本的权数，可以有三种选择，即（）。

　　A票面价值B账面价值C市场价值

　　D目标价值E清算价值

　　6.债务比例（），财务杠杆系数（），财务风险（）

　　A越高，越大，越大B越低，越小，越小

　　C越高，越小，越大D越低，越大，越小

　　7.保留盈余的资本成本，正确的说法是（）。

　　A．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本

　　C．它的成本不考虑筹资费用

　　D．它相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率

　　8.若预计其投资收益率将不稳定变动，进行留存收益成本估算的方法可以采用（）

　　A资本资产定价模型法B股利增长模型法

　　C风险溢价法D风险收益均衡法

　　9.下列说法正确的有（）

　　A在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额的增长（减少）所引起利润增长（减少）的程度

　　B当销售额达到临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大

　　C财务杠杆表明债务对投资者收益的影响

　　D财务杠杆系数表明息税前赢余增长所引起的每股赢余的增长幅度。

　　E经营杠杆系数较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆。

　　10.企业降低经营风险的途径一般有（）

　　A增加销售量B增加自有资本

　　C降低变动成本D增加固定成本比例E提高产品售价

　　11.总杠杆系数（）

　　A指每股赢余变动率相当于销售量变动率的倍数

　　B等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积

　　C反映息税前利润随业务量变动的剧烈程度

　　D反映每股利润随息税前利润变动的剧烈程度

　　E等于基期边际贡献与基期税前利润之比

　　12.以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构（）

　　A净收入理论B传统理论C净营运收入理论DMM理论

　　13.企业债务成本过高时，可采用以下方式调整其资本结构（）

　　A利用税后留存归还债务，以降低债务比重

　　B将可转换债券转换为普通股

　　C以公积金转增资本

　　D提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金

　　14.影响营业风险的主要因素有（）。

　　A产品需求的变动B产品售价的变动

　　C固定成本D利率水平的变动

　　E单位产品变动成本的变化

　　三判断题

　　1.当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润

　　率。

　　2.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变

　　大。

　　3.资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的

　　取舍标准。

　　4.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。

　　5.使用每股收益无差别点法进行筹资决策，能够保证企业的加权平均资金成本最低。

　　6.经营杠杆是经营风险的，当企业的经营杠杆为1时，固定成本为零，企业不存在经

　　营风险。

　　7.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。

它是用来衡量

　　财务风险大小的重要指标。

　　8.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。

　　9.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。

　　10.最佳资金结构是指能够使企业获得利润最多的资金结构。

　　11.财务杠杆的作用在于通过扩大销售量以影响息前税前利润。

　　12.总杠杆的作用是能用来估计销售额的变动对每股利润所造成的影响

。

　　13.资金成本既包括资金的时间价值，也包括资金的风险价值。

　　14.企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。

　　15.在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本的高低取决于资金总额。

　　四计算题

　　1.某公司拟筹资5，000万元，其中按面值发行债券2，000万元，票面利率为10％，筹资

　　费率2％；发行优先股800万元，股息率12％，筹资费率3％；发行普通股2，200万元，筹资费率5％，预计第一年股利率为12％，以后每年递增4％，所得税税率为33％。

要求：

分别计算债券、优先股、普通股的资本成本。

　　2.某公司年初发行债券，面值为1500元，10年期，票面利率为8％，每年年末付息一次，

　　到期还本。

若预计发行时市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5％，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资金成本为多少？

　　因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

　　要求：

　　计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

　　计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

　　如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

　　如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

　　若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

　　4.MC公司20XX年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为20XX万元；其余为留存收益。

　　20XX年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。

方案一：

增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：

增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。

　　预计20XX年可实现息税前利润20XX万元，适用的企业所得税税率为33%。

　　要求：

（1）计算增发股票方案的下列指标：

　　①20XX年增发普通股股份数。

　　②20XX年全年债券利息。

（2）计算增发公司债券方案下的20XX年全年债券利息。

　　（3）计算每股利润的无差异点。

　　（4）并据此进行筹资决策。

　　5.某公司20XX年末资金情况如下：

债券400万元，年利率8%。

优先股200万元，年股利率12%。

普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。

公司计划20XX年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25

　　元，每股股利3.20元，每年增长6%。

手续费忽略不计，企业所得税率为30%。

　　要求：

（1）计算增资前的资金加权平均成本。

（2）计算增资后的资金加权平均成本，并说明财务状况是否有所改善。

　　6.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，

　　负债比率40%，负债利率15%。

试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

　　7.某公司目前拥有资金1，500万元，其中：

长期借款800万元，年利率10％，优先股200

　　万元，年股息率10％，普通股50万股，每股市价10元，企业变动成本率40％，固定成本为60万元。

企业所得税税率33％，现准备追加投资360万元，有两种筹资方式可供选择：

　　发行债券360万元，年利率12％

　　发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。

　　要求：

（1）计算两个方案的每股利润无差别点的销售收入。

（2）如果该公司预计销售收入为400万元，确定最佳筹资方案。

　　（3）确定按最佳筹资方案筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

　　五综合题

　　ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。

有关信息如下：

（1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为8.93%；

（2）公司债券面值1，000元票面利率为8%，期限为5年，分期付息，当前市价850元，如果按公司当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；

　　（3）公司普通股面值为1元，本年派发利现金股利0.35元，股票获利率6.36%，预计每股收益增长率为7%，并保持25%的股利支付率；

　　（4）公司当前（本年）的资本结构为：

　　银行借款150万元

　　长期债券650万元

　　普通股400万元

　　保留赢余420万元

　　（5）公司所得税税率为40%；

　　（6）公司普通股预期收益的标准差为4.708%，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个市场间的相关系数为0.5；

　　（7）当前国债的收益率为5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为13.5%。

　　要求：

（1）计算银行借款的税后资本成本；

（2）计算债券的税后资本成本；

　　（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本；

　　（4）如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。

　　六案例分析

　　东方汽车制造公司筹资决策案例

　　东方汽车制造公司是一个多种经济成分并存，具有法人资格的大型企业集团。

公司县有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所

篇三：

财务杠杆系数习题

　　8.某公司20XX年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计20XX年息税前利润会增加10%。

　　要求：

1，计算该公司200:

8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。

　　2.预计20XX年该公司的每股收益

　　-

　　其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润

　　边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额

　　表达式（M=p*x-b*x）

　　变动成本率=销售单价/变动成本=P/b

　　1：

（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价

　　P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67

　　财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式

　　（简化过程见word）

　　财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）

　　根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出

　　DFL=900000/（900000-400000）=1.8

　　（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.01

　　2：

每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数

　　=息税前利润增长率*息税前利润/

　　每股收益增长=10%*1.8=18%预计20XX每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元

　　7、某企业20XX年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。

企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：

分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

　　解答：

财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息在有优先股股利时候为

　　财务杠杆系数=息税前利润优先股股利息税前利润-利息-1-所得税税率

　　利息=债务筹资等利息=资本总额*负债率*利率

　　（上面第一个公式I相当于下面公式I+PD/）

　　（在题目给出优先股股利时候，应当用上面公式）

　　解：

M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元

　　【边际贡献=销售额*（销售单价-单位固定成本）】EBIT=M-a=900000-450000=450000元

　　【息税前利润=边际贡献-固定成本】DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍）

　　【经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）=边际贡献/息税前利润】

　　DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10%-30000/（1-40%）=2.25（倍）

　　【财务杠杆系数=息税前利润】优先股股利息税前利润-利息-1-所得税税率

　　【利息=债务筹资等利息=资本总额*负债率*利率】

　　DCL=2×2.25=4.5（倍）

　　【联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数】

　　10、某物流公司资本总额为20XX万元，债务资本占总资本的40%，债务资本的年利率为10%。

要求计算企业息后税前利润分别为1000万元和800万元时的财务杠杆系数。

　　解答：

企业息后税前利润要与息税前利润（息