财务管理学人大第五版.docx

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财务管理学人大第五版

第一章总论

1.1财务管理的概念

（1）企业财务活动：

筹资、投资、经营、分配。

（2）企业财务关系：

同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；

债权人（债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人）；

被投资单位；

债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。

（3）企业财务管理的特点：

财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作

1.2财务管理的目标

（2）以利润最大化为目标

1.以利润最大化为目标

优点：

讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。

缺点：

没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。

2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标

优点：

可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。

缺点：

未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。

3.以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标

优点：

考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。

缺点：

股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值（未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）。

企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业）

1.4财务管理的环境

一、经济环境

1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）；2.经济发展水平；3.经济政策

二、法律环境

1.企业组织法规；2.税务法规（企业所得税：

税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧；个人所得税：

利息、股利和资本理得股利支付。

）；3.财务法规。

三、金融环境

1.金融机构：

银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）

3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率=（纯利率+通货膨胀溢酬）+（（违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））

利息率：

简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。

）

对财务管理的影响：

影响筹资成本；影响企业收益；影响股票价格与债券价格。

利率的种类：

基准利率（多种利率并存的条件下起决定作用的利率）和套现利率（在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率）；

固定利率与浮动利率；市场利率与法定利率

金融市场上利率的构成：

受经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度的影响。

四．社会文化环境

第二章财务管理的价值观念

2.1货币时间价值

（1）货币时间价值的概念

（2）货币流量时间线

（3）复利终值和现值

a.复利终值

FVn=PV（1+i）^n=PVⅹFVIFi,n

b.复利现值

PV=FVnⅹPVIFi,n

（4）年金终值和现值

a.后付年金终值

FVAn=AⅹFVIFAi,n

b.后付年金现值

PVAn=AⅹPVIFAi,n

c.先付年金终值

XFVAn=AⅹFVIFAi,nⅹ（1+i）

d.先付年金现值

XPVAn=AⅹPVIFAi,nⅹ（1+i）

e.延期年金现值计算

V0=AⅹPVIFAi,nⅹPVIFAi,m

f.永续年金现值计算

（5）其他：

不等额现金流量现值的计算；年金和不等额现金流量混合情况下的计算；贴现率的计算。

2.2风险与收益

（1）三种决策类型

确定性决策，风险性决策，不确定性决策

（2）单项资产的风险与收益：

a.确定概率分布；

b.计算预期收益率

预期收益率r=P1ⅹr1+……+Pnⅹrn=∑Pjⅹrj

c.计算标准差

标准差σ=二次根号[∑（ri-r）^2ⅹPi]

d.利用历史数据度量风险；

e.计算变异系数

变异系数=CV=σ/r

f.风险规避与必要收益。

（3）证券组合的风险与收益：

Rp=βi（RM-RF），Rp代表风险收益率

（4）主要资产定价模型：

资本定价模型

Ri=RF+βi（RM-RF）

Ri代表第某种股票或证劵组合的必要收益率，RF代表无风险收益率，βi代表β系数，RM代表所有的股票或证劵组合的平均收益率

2.3证券估价

（1）债券的特征及估价：

a.债券的主要特征；

票面价值，票面利率和到期日（到期时间越长，风险越大，票面利率越高）

b.债券的估价方法

VB=I（PVIFAr,n）+M（PVIFr,n）

c.债券投资的优缺点。

（2）股票的特征及估价：

a.股票的构成要素；

股票价值，股票价格，股利

b.股票的类别；普通股，优先股

c.优先股的价值；

d.优先股的估值

V=Dⅹ（PVIFAr,n）+Pⅹ（PVIFr,n），D为每年支付的股利，P为n年后公司购回的价格，r是股东要求的必要收益率

普通股的当前价值估值

P0=∑Dn/（1+r）^n+Pn/（1+r）^n

当股利稳定不变，P0=D/r

当股利固定增长，P0=D0（1+g）/（r-g）,g代表股利增长率

e.股票投资的优缺点。

第三章财务分析

3.2财务能力分析

（1）偿债能力分析：

a.短期偿债能力分析：

流动比率=流动资产÷流动负债；

速动比率=（速动资产-存货）÷流动负债；

现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债；

现金流量比率=经营活动中产生的现金流量净额÷流动负债；

到期债务本息偿付比率=经营活动中产生的现金流量净额÷（本期到期债务本金+现金利息支出）

b.长期偿债能力分析：

资产负债率=负债总额÷资产总额；

股东权益比率=股东权益总额÷资产总额；权益乘数=资产总额÷股东权益总额；

产权比率=负债总额÷股东权益总额；有形净值债务率=负债总额÷（股东权益总额-无形净资产）

偿债保障率=负责总额÷经营活动中产生的现金流量净额

利息保障倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用

现金利息保障倍数=经营活动中产生的现金流量净额+现金利息支出+付出所得税）÷现金利息支出；

（2）运营能力分析

a.应收账款周转率

应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额，

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末）÷2，

应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=应收账款平均余额×360÷赊销收入净额；

b.存货周转率

存货周转率=销售成本÷存货平均余额，

存货平均余额=（期初存货余额+期末）÷2，

存货周转天数=360÷存货周转率；

c.流动资产周转率

流动资产周转率=销售收入÷流动资产平均余额，

流动资产平均余额

e.固定资产周转率

固定资产周转率=销售收入÷固定资产平均净值，

固定资产平均净值

f.总资产周转率

总资产周转率=销售收入÷资产平均总额；

资产平均总额=（期初资产总额+期末）÷2

（3）盈利能力分析：

a.资产报酬率：

资产息税前利润率=息税前利润÷资产平均总额；

资产利润率=利润总额÷资产平均总额；

资产净利率=净利润÷资产平均总额。

b.股东权益报酬率：

股东权益报酬率=净利润÷股东权益平均总额=资产净利率×平均权益乘数。

c.销售毛利率与销售净利率：

销售毛利率=销售毛利÷营业收入净额=（营业收入净额-营业成本）÷营业收入净额，

销售净利率=净利润÷营业收入净额

（资产净利率=总资产周转率×销售净利率）

d.成本费用净利率=净利润÷成本费用总额；

e.每股利润与每股现金净流量

每股利润=（净利润-优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数

每股现金流量=（经营活动现金及流量–优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数

f.每股股利与股利支付率

每股股利=（现金股利总额–优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数

股利支付率=每股股利÷每股利润，

收益留存率=（每股利润–每股股利）÷每股利润=（净利润–现金股利总额）÷净利润；

（收益留存率+股利支付率=1）

g.每股净资产

每股净资产=股东权益总额÷发行在外的普通股股数；

h.市盈率和市净率

市盈率=每股市价÷每股利润；

市净率=每股市价÷每股净资产；

3.4财务综合分析

（2）杜邦分析法

a.股东权益报酬率

股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数

反映股东投入资金的盈利能力，反映企业筹资、投资和生存运营等各方面经营活动的效率。

b.资产净利润

资产净利润=销售净利润×总资产周转率

揭示生产经营活动的效率，企业的销售收入、成本费用、资产结构资产、周转速度和资金占用量等各因素都直接影响资产净利率的高低。

c.销售净利率

销售净利率=净利润÷销售收入

开拓市场，增加销售收入；加强成本费用控制，降低消耗，增加利润。

d.总资产周转率

总资产周转率=销售收入÷资产平均总额

分析资产结构的合理性，反映企业资产流动性，企业偿债能力，盈利能力；

结合销售收入，分析企业的资产周转情况。

资产周转较慢，占用大量资金，增加资金成本，减少企业利润。

第五章长期筹资方式

5.1长期筹资概述

（2）长期筹资的动机：

扩张性动机；调整性筹资动机；混合性动机

（3）长期筹资的原则：

合法性原则；效益；合理；及时。

（4）长期筹资的渠道：

政府财政资本；银行信贷资本；非银行金融资本；其他法人资本；民间资本；企业内部资本；国外和我国港澳台地区资本。

（5）长期筹资的类型：

内部筹资与外部筹资；直接筹资与间接筹资；股权性筹资、债务性筹资、混合性筹资。

5.2股权性筹资

（1）注册资本制度：

注册资本的含义；注册资本制度的模式—法定、授权、折中。

（2）投入资本筹资：

主体和属性；种类；条件和要求；程序；筹集非现金投资的估价；优缺点。

优：

属于企业股权资本，提高企业的资信和借款能力；筹集资金，获取先进设备和技术，尽快形成生产经营能力；财务风险较低。

缺：

资本成本较高；未能以股票为媒介，产权有时不够明晰，不便于产权交易。

（3）发行普通股筹资：

含义

种类：

权利和义务分类（普通股、优先股）；票面有无记名（记名股票、无记名股票）；投资主体的不同（国家股、法人股、个人股、外资股）；发行时间的分类（始发股、新股）；发行对象和上市地区（A股、B、H、N）

普通股投资的优缺点：

优：

没有固定的股利负担；无须偿还；风险小；提升公司信誉。

缺：

资本成本较高；增加新股东，分散控制权，普通股股价下跌；股票价格波动。

5.3债务性筹资

（1）长期借款种类：

机构（政策性贷款、商业银行贷款、保险公司贷款）；有无抵押品作担保（抵押贷款、信用贷款）；用途（基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制）

银行借款的信用条件：

授信额度；周转授信协议；补偿性余额。

优：

借款筹资速度快；借款资本成本较低；弹性大；发挥财务杠杆作用。

缺：

筹资风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。

（2）发行普通债券筹资：

d.发行价格

债券面额，票面利率，市场利率，债券期限

优：

筹资成本较低；发挥财务杠杆；保障股东控制权；便于调整公司资本结构。

缺：

债务筹资的财务风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。

第六章资本结构决策

（3）资本结构的价值基础

a.账面价值结构

b.市场价值结构

c.目标价值结构。

（4）资本结构的意义

a.降低综合资本成本率；

b.获得财务杠杆利益；

c.增加公司价值。

6.2资本成本的测算

（1）资本成本的概念、内容、种类

a.概念：

是企业筹集和使用资本而承付的代价。

b.内容：

用资费用和筹资费用。

前者指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用，后者指企业在筹集基本活动中未获得资本而付出的费用。

（2）资