基于哈佛分析框架下美的集团的财务分析财务管理毕业论文.docx

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基于哈佛分析框架下美的集团的财务分析财务管理毕业论文

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摘要】在分析预测企业的财务状况时，分析人员往往只基于企业单方面的年报数据，分析结果难免因其片面性而产生一定的偏差，哈佛分析框架瞄准这一缺陷引进了战略分析来使分析结果更为准确，故本文运用哈佛分析框架的理论和步骤对连续登上世界500强榜单的美的集团进行分析，认为美的集团存在并购管理难度大、主营业务竞争力弱和品牌偏中低端的问题，并提出引入专业经理人、实现产品差异化和推出高端子品牌的调整建议。

通过将新的分析框架应用于美的集团，可以对美的集团企业的经营效果有更全面的认识，有助于企业未来发展方向的规划。

【关键词】哈佛分析美的集团财务分析

FinancialAnalysisofMideaGroupBasedonHarvardAnalysisFramework

ChimaiFinancialManagement

2015126529SuSufangInstructor:

ChenYansheng

【abstract】Whenanalyzingandforecastingthefinancialsituationofanenterprise,theanalystsusuallybasetheiranalysisonlyontheunilateralannualreportdataoftheenterprise.Theresultofanalysisinevitablyhassomedeviationbecauseofitsone-sidedness.TheHarvardanalyticalframeworkaimsatthisdefectbyintroducingstrategicanalysistomaketheresultmoreaccurate.Therefore,thispaperusestheHarvardAnalysisFrameworktoanalyzetheAmericanGroupwhichhasbeenlistedinthetop500oftheworld,ItconsideredthattheproblemsofM&Amanagementaredifficult,thecompetitivenessofmainbusinessisweak,andthebrandisonthemiddleandlowend.Italsoputsforwardtheadjustmentsuggestionsofintroducingprofessionalmanagers,realizingproductdifferentiationandintroducinghigh-endsub-brands.ByapplyingthenewanalyticalframeworktoMideaGroup,wecanhaveamorecomprehensiveunderstandingoftheoperationaleffectsofMideaGroupandcontributetotheplanningofthecompany'sfuturedevelopmentdirection.

【keywords】HarvardAnalysisMideaGroupFinancialAnalysis

引言

智能时代改变了人们的日常生活，电子设备制造商的综合服务能力日趋完善，不管是需求市场还是电子设备制造行业都迎来了新的发展机遇。

家用电器作为电子制造行业的成员之一，不断进行技术革新、更新换代，战略从单纯的产品竞争转向为用户价值和体验竞争。

如何更好地把握智能化发展机遇、识别潜在风险、发挥竞争优势，在国内外立足市场，是家用电器行业所要首先考虑的。

而哈佛分析框架就能从系统上把握企业经营状况，了解企业优、劣势，找出关键风险点，有着传统财务分析不可比拟的分析优势，因此本文通过哈佛分析框架来分析家电龙头之一的美的集团。

本文希望通过哈佛分析框架找出美的企业运营过程中存在的问题，提出一些建议希望为美的集团未来发展提供借鉴，对处在同样激烈竞争环境下的其他家电企业具有一定的参考意义。

一、哈佛分析框架概述

（一）哈佛分析框架的概念

2000年哈佛大学的三位学者佩普、希利和伯纳德提出了哈佛分析框架，来弥补传统财务报表仅限于分析企业的内部情况、靠数字化来分析企业经济活动的单一性和片面性的缺陷。

市场环境的要求越来越严格，由于受代理问题及其他因素的制约，财务数据真实性尚待考证，企业了解实际的经营情况的需求越来越不能被满足。

三位学者认为，不应该只是从报表数据上进行财务分析，而是要从外部行业坏境、战略角度并结合企业内部环境来评价企业现状，进行科学的预测。

哈佛分析框架是由企业战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分构成，是一种重视定性分析与定量分析相结合的科学的财务分析框架，为企业预测未来的发展方向[1]。

该框架是对以往财务分析的改进和升级，通过获取除财务数据以外的信息，例如了解企业所处的宏观环境、行业的整体情况以及企业实施怎样的战略目标，会计政策选择的恰当性，公司偿债、盈利等各项能力如何，拓展分析范围，进行整个体系的分析，调整和排挤出财务数据中失真的成分，得出更为接近真实情况的结果，使得分析更为准确[2]。

这有助于公司管理层从宏观整体上理解公司的整体经营状况，继而更准确地把握企业发展节奏，制定符合企业发展现状的经营战略，提高企业发展能力。

（二）哈佛分析框架的分析步骤

哈佛框架主要有战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。

1.战略分析

合理准确的公司战略是企业的指南针，为实现经营目标提供方向，能提高企业的预见性及时抓住发展机遇，不断提升企业市场竞争力。

战略分析是框架分析的第一个步骤，主要从宏观、行业环境进行企业战略分析，为后面其他分析做铺垫。

2.会计分析

会计分析的重点是分析企业是否恰当运用会计政策和会计处理办法，并且评估公司披露的财务报表反映公司实际经营活动的真实程度。

这是进行财务分析的重要前提步骤。

3.财务分析

财务分析运用会计分析所得到的更为真实的报表数据，对公司投资、筹资活动进行评价，分析公司盈利、偿债、营运和发展这四项能力，通过最后的横向对比客观反映公司的经营效果、行业水平和发展潜力。

4.前景分析

企业发展前景不能单从财务指标异常变动分析的结果上定义，要通过企业战略、行业环境和公司财务能力进行总体分析，观察企业是否有自身技术方面的优势和在行业中是否有较强的竞争地位，这样即使企业短期运营效果不佳，但是从长远看仍然能分析出这家企业有很强的发展势头。

二、美的集团概述

美的集团上市后便一直表现优异。

2013年在中国最有价值品牌中排名第五。

2015年，领先中国其他家电企业率先获得三大国际信用评级。

2018年7月19日，美的以第323的名次出现在《财富》公布的世界五百强企业排行榜上，较2017年上升了127个名次。

在2017年美的披露的年报中营业收入急速上升，美的在家电行业中的成绩十分瞩目，因此选择美的作为研究对象，分析美的跨越式的发展背后蕴含的危机和机遇。

美的集团主要业务是生产家用、商用和大型中央空调、还有以冰箱、取暖器、加湿器为核心的各类小家电消费电器。

旗下有小天鹅、东芝等十多个品牌。

美的创立于1968年，从生产电风扇进军家电行业，而后转型机器制造，1999年被评为“中国驰名商标”，随着企业不断向外扩张并购，逐渐成为一家全球运营的公司，并且拥有全球四大机器人集团之一的德国库卡集团百分九十四的股份。

如今美的业务不再只是制造产品，而是具备提供系统集成服务、完整智能供应链的综合科技企业。

目前运用哈佛框架分析家电行业的研究相对较少，而美的在家电制造行业处于领先地位，作为上市公司在会计政策、财务数据上所披露的资料较一般企业多，有利于运用哈佛框架的理论步骤对其竞争力和发展驱动因素进行完整的分析。

三、美的集团财务报表哈佛框架分析

（一）战略分析

1.宏观环境

家电行业在政策的引领下，逐渐成为中国制造的代表性行业，“一带一路”政策增加国产家电出口机会，扩宽在第三世界国家的新的家电需求。

2017年十九大已将人工智能上升到政治层面，提出推动人工智能和实体经济更深层次的融合，这一政策红利对以人工智能为发展方向的家电行业将产生显著推动作用。

而“十三五”规划中政府鼓励新兴产业发展，进一步促进云计算和人工智能等技术与各行业的全面融合，使更多的家居公司投入升级硬件、技术、智能系统的战略布局；《中国制造2025》提出了制造强国战略，家电行业作为中国制造业的关键成员，在强国战略助力下积极加速产业转型，利用高科技术向着高端化发展；我国为降低制造业的税收负担将制造业现行16%的税率调低至13%，这增加了家电制造业的利润空间，为产业顺利转型提供动力。

家用电器是以住宅为平台的，与房地产业行情和居民的消费水平成正相关。

根据国家统计局资料可知，在供给侧改革中，由于去库存，年末全国商品房待售面积较去年下降了11%；人均收入的增加提高了人们的消费能力，2018年全国居民人均消费支出较去年增长了8.4%，而农村居民的增长率高于城镇居民。

房地产供给量的萎缩以及人们的消费需求与能力的提升对家电行业来讲，既是机会，也是挑战。

2.行业环境

我国绝大部分家庭的家电拥有量较高，行业趋向饱和，所以近年来增速有所放缓。

传统家电的需求疲软，然而智能化的创新型产品刺激着消费升级，这为家电行业注入新的发展机遇。

数据显示，2017年中国智能家居市场规模突破3000亿，寰球的家电销量同比也增长了4%，寰球家电整体发展态势稳定。

从中怡康公布的数据上看，2018年海尔、格力和美的空调市场份额总和达到73.6%，由于长期竞争中已积攒足够强大的经验和品牌优势，使得这三大龙头企业始终占据着市场销量前三名的宝座，持续引领着空调市场，呈现出强者俞强的局面，给予其他家电制造商不小压力。

家电制造商在增加产品品种、提高品质过程中受原材料价格上涨的影响，成本膨胀使利润空间受到挤压，毛利率普遍下滑，企业加速产品换代，高端化升级。

2017年来美元汇率持续走低，而人民币汇率扭转了贬值趋势，双向的波动影响着出口家电的盈利能力。

白色家电市场更新换代频繁，空调、冰箱、油烟机和洗衣机从传统的耗能低端向着智能化、节能的中高端方向演变。

人们的消费理念也更趋向于寻求更好的品牌、质量、个性化和服务。

消费者逐渐愿意为好产品和优质服务而付费，使得家电制造商为其提供的服务更加细分化。

人工智能实现人与设备间的连接，改变消费者习惯，随着品质消费升级，家电制造商努力从卖产品向卖服务转型，来寻找新的溢价点。

高端、差异化产品以及能更进一步改善用户生活体验的家电产品已成为市场增长的另一个动力。

3.美的集团SWOT分析

表3-1美的集团SWOT分析

优势

1.资源调配优势。

美的拥有全球资源的调配能力，全球业务触及两百多个国家和地区，在全球的研发、制造、销售分布结构较合理。

2.技术团队优势。

美的拥有优质的开发团队，每年持续保持研发投入，在家用电器和厨房电器两

项发明专利量名列家居行业榜首。

3.营销渠道多样化优势。

美的多渠道分布于城

劣势

1.美的在制造的精细程度和产品质量上投入不足。

2.美的在多品牌管理的经验尚浅，缺乏业务整合和优势互补能力，未充分发挥出品牌间的协同效应，加上旗下众多品牌的产品差异化定位不明确，由此产生许多内耗。

3.美的近年来不断进行海外并购，加快扩张速

续表3-1

市到乡镇的不同市场，在国内家电全网销售中的规模最大。

4.物流优势。

拥有物流子公司安得智联，物流的自动化大大提升其物流服务。

5.品牌优势。

美的中央空调被冠以“中国房地产中央空调首选实力品牌”并且是中国高铁市场占有率最高的品牌。

度，而产品多元化使得美的的主营业务不再突出。

4.美的的国外销售经验虽然丰富，但是独立进行海外营销和品牌宣传实力不足。

机会

1.经济全球化加速中国工业化的进程，中国自主品牌不断打开国外市场，中国制造已形成独有的竞争力。

2.国家政策鼓励制造业智能化发展，集合了产品研发、生产、发售直至售后服务的智能生态系统逐渐形成企业的竞争优势。

3.奥运会、世博会、世界杯等世界盛会不断展开，企业可以借此机会以赞助商身份扩大品牌知名度。

4.随着物联网、云计算发展，具有电器相连及手机远程控制等功能的智能生态圈成为家电行业主要发展趋势。

5.人们对传统家电需求下降，乐忠于消费智能家电产品来提升生活品质。

6.人们消费习惯趋向于从网上购物来获取优惠和便利，电子销售渠道成为主要的营销渠道之一。

威胁

1.美的不仅有来自国内的海尔、格力两大对手，还有国外的东菱、松下、西门子等竞争势力。

2.作为生产要素的原材料，铜、铁、铝、不锈钢材料等价格上涨，提高了家电生产成本，影响企业的经营业绩。

3.全球经济复杂多变，家电的出口额和汇兑损失受汇率变动影响大。

4.政府对房地产市场进行去库存的调控，房地产市场收缩，家用电器销量也随之下降。

5.全球贸易保护盛行，关税壁垒不断加增，而各种强制的安全认证以及节能环保要求也给家电行业带来新的挑战。

4.SWOT分析小结

综上，美的具有一定的知名度和科研优势，但是在机遇面前，企业的劣势使其存在一定的发展阻力。

面临竞争，美的采取建造“智慧家居+智能制造”战略提高竞争力。

企业的并购策略能在家电行业处于低迷期时，通过其他新增长的利润点帮助企业更好发展，但是由于多元化扩张，企业资源分散，主营业务的经营显得后劲不足，空调业绩并不完美。

美的需要抓住机遇，在进行国际化扩张的同时着重发展主营业务，去掉占用企业资源的低效率产业，让新成本在效率推动下更具优势。

在全球化的业务布局当中，加强提高海外的市场营销能力，拉高自有品牌占比。

美的更需增加来自企业外部的人才储备，进一步研发创新和符合国际认证的产品，消除行业间产品的同质化。

在互联网+的时代下，美的要充分利用云计算、数据分析洞察用户需求，提升家电间的兼容、配合和互动，打造智能家居生态圈。

（二）会计分析

所有企业都不免要进行会计政策的选择，接下来就是评估美的集团所选用的会计政策在企业中的运用是否恰当。

2017年颁布了《企业会计准则第42号》，美的跟着变更相关会计政策，将处置固定资产和无形资产产生的利得和损失计入资产处置收益项目，将2016年资产处置收益调减1.18亿，相应地营业外收入调减0.6亿，营业外支出调减1.7亿。

而美的作为制造企业，其会计政策的选择主要体现在存货、应收账款和固定资产上。

1.存货会计分析

美的集团的存货最主要有库存商品、原材料及在产品，按成本与可变现净值孰低计量，并采取永续盘存制。

表3-2美的2013-2017年存货纵向分析

单位：

千元

项目

2017

2016

2015

2014

2013

主营业务收入

223,489,906

147,173,984

128,564,600

131,062,048

112,396,577

主营业务成本

164,794,821

105,091,458

94,681,799

97,295,261

85,819,000

毛利

58,627,111

42,019,402

33,684,967

33,517,969

26,373,590

毛利率（%）

26.51

28.93

26.54

25.96

23.84

存货余额

29,444,166

15,626,897

10,448,937

15,020,030

15,197,723

总资产

248,106,858

170,600,711

128,841,935

120,292,088

96,946,024

存货/总资产（%）

11.87

9.16

8.11

12.49

15.68

存货周转率（次）

8.01

8.87

8.06

6.99

6.5

存货周转天数

44.96

40.6

44.66

51.47

55.36

资料来源：

美的集团2013-2017年年度报告，经作者整理

由表3-2可以看出，美的的主营业务收入逐年递长，2017年的业务收入已达到2013年的两倍，总资产规模也是不断在扩大，从2013年的969亿增加到2017年的2481亿，这与美的不断扩大业务，并购海外企业的战略有关。

五年来美的成本随着收入增长，毛利率持续在一定的水平上，可见美的盈利能力稳定但利润上升空间不大。

美的存货周转率从2013年的6.5上升至2017年的8.01，周转天数这五年来也有所下降，说明美的加强了存货管理，努力减少存货对资金的占用，提高了存货的可变现能力，这与企业执行重点资本支出的计划相适应。

通过搜集位居空调、洗衣机行业前三甲的另外两家企业海尔和格力，进行横向分析。

表3-3美的存货横向分析

单位：

万元

项目

美的

海尔

格力

存货期初净额

1,562,689

1,528,490

902,490

存货期末净额

2,944,416

2,150,352

1,656,834

平均存货余额

2,253,552

1,839,421

1,279,662

总资产

24,810,685

15,146,311

21,496,799

存货/总资产（%）

11.87

14.20

7.70

存货周转率

8.01

5.81

7.78

存货跌价计提

0.01

0.03

0.01

资料来源：

美的、海尔、格力2017年年度报告，经作者整理

从表3-3可知，美的的总资产和平均存货余额是三者中最大的，然而存货对三家企业的总资产占有率都不大，海尔最高也不过只有14.2%，存货周转率三家都维持在较高水平，而美的最高，这也进一步验证了美的存货流动性佳。

同时美的依据成本与可变现净值孰低法对存货进行跌价准备的计提，计提比例0.01，这也符合会计规定。

2.应收账款会计分析

美的集团将应收账款和其他应收款单项金额分别超过500万和50万的视为单项重大金额，单独进行减值测试并计提坏账准备。

在境内的子公司，以账龄划分信用风险组合计提坏账准备。

对日本的子公司，则以未超期来划分信用风险组合，采用余额百分比法计提坏账，但是比较无法及时反映可回收程度，使公司的管理受限。

表3-4美的2013-2017年应收账款纵向对比

单位：

千元

项目

2017

2016

2015

2014

2013

总资产

248,106,858

170,600,711

128,841,935

120,292,088

96,946,024

续表3-4

主营业务收入

223,489,906

147,173,984

128,564,600

131,062,048

112,396,577

应收账款

18,079,721

13,931,404

10,961,426

10,053,280

8,468,275

坏账准备

867,797

729,848

593,762

691,176

539,837

计提比率

4.80%

5.24%

5.42%

6.88%

6.37%

应收账款周转天数

36.84

49.96

64.65

61.67

65.8

应收账款周转率

9.77

7.21

5.57

5.84

5.47

资料来源：

美的集团2013-2017年年度报告，经作者整理

从表3-4可知，美的集团应收账款的周转天数五年来从65天缩短至36天，应收账款周转率也提升至9.77，说明美的资金回笼能力不断加强，应收款账龄短的比重高，坏账损失较大幅度地降低。

2017年美的总资产2481亿，主营收入2234亿，应收账款随着资产扩大和收入增加而跟着提升，由于收账迅速，相应地坏账计提比例逐年减少。

但是这样使美的对应收款的风险控制减弱，利润也可能虚增。

表3-5美的应收账款横向对比

单位：

千元

项目

美的

海尔

格力

总资产

248,106,858

151,463,110

214,967,999

主营业务收入

223,489,906

158,726,338

121,876,168

应收账款

18,079,721

12,891,885

1,443,720

坏账准备

867,797

443,880

58,926

计提比率

4.80%

3.44%

4.08%

应收账款周转天数

36.84

58.76

86.01

应收账款周转率

9.77

6.13

4.19

资料来源：

美的、海尔、格力2017年年度报告，经作者整理

可以看出，美的坏账计提比率4.8%和应收账款周转率9.77%在三家中最高,约45天的周转天数又是三者中最短，说明美的在保证收入的同时能快速将账款收回，同样地公司主要债务人的信用很高,这进一步验证了美的营运能力状态较佳。

3.固定资产会计分析

美的集团的固定资产采取的是年限平均法进行折旧，表3-6是不同种类的折旧情况。

表3-6美的固定资产的折旧

类别

预计使用寿命

预计净残值率

年折旧率

房屋及建筑物

15-60年

0%-10%

6.7%-1.5%

机器设备

2-18年

0%-10%

50%-5.0%

运输工具

2-20年

0%-10%

50%-4.5%

电子设备及其他

2-20年

0%-10%

50%-4.5%

资料来源：

美的集团2017年年报

美的每年年终都对已经计提减值准备的固定资产进行复核并调整，在将来按扣除减值准备后的资产账面价值以及尚可使用年限计提折旧。

表3-7美的2013-2017年固定资产情况

单位：

万元

项目

2017

2016

2015

2014

2013

固定资产原值

4,015,831

3,161,359

3,132,348

2,965,434

2,882,650

累计折旧

333,123

289,853

221,617

234,828

228,784

固定资产净值

3,682,708

2,871,506

2,910,731

2,730,606

2,653,865

固定资产/总资产

14%

16%

22%

22%

27%

续表3-7

固定资产/营业收入

16%

19%

22%

21%

23%

资料来源：

美的集团2013-2017年年报

可以看出美的集团每年的固定资产都在增加，从2013年的288亿增长到2017年401亿，因为美的加大了在中高端领域的发展力度，不断收购其他公司来实现多品牌布局，这与它的全球化战略相契合。

美的固定资产比率从2013年27%下降到2017年14%，固定资产占营业收入比例也从23%下降至16%，说明企业没有太多的闲置资金，对于资产的管理和运营能力好。

综上可知，美的集团的库存结构较合理，对存货的管理效率高，应收款项的回收能力也在不断改善，对固定资产管理到位，所采取的会计政策是较能反映企业真实运营状况，会计信息质量较高，因此财务分析的数据是比较有可信度的。

（三）财务分析

基于对