可行性分析与项目投资决策.doc

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第一节可行性分析与项目投资决策

投资项目的可行性分析

投资的过程是资源配置的过程，是通过增量资本对存量资本的结构重组以达到优化产出的目的。

从一般意义上而言，社会发展对投资的拉动需求表现为一个无极限的增长，而社会资源的有限性则约束了这种需求的无限膨胀，资源有限性要求资源配置的有效性。

投资不再仅仅是某一个企业或某个自然人的个人经济行为，而是要受到外部市场的制约，受到特定的制度环境的制约。

因此，投资决策不仅仅是要对企业内部资源配置能力进行客观的考察和评价，而且更重要的在于要对投资市场和投资环境进行分析，投资项目的可行性分析就是在这样一个基础上建立的。

可行性分析与项目投资决策

   项目可行性研究，是根据市场需求和国民经济长期发展规划、地区和行业发展规划，对与拟建项目有关的市场、社会、经济、技术等方面，进行深入细致的调查研究，在分析比较不同备选方案的基础上，对优选项目的技术先进性、适用性、经济合理性、有效性和可行性进行科学全面的分析论证，得出结论和项目投资的建议。

一、项目投资程序

   项目投资亦可称为实物投资，是指经济主体为获取预期收益而将货币资金或生产要素转化为固定资产、无形资产、流动资产，形成生产能力或工程效益的经济活动。

   固定资产投资的主要形式有三种，即新建投资、扩建投资和改建投资。

   项目投资的总投资应包括固定资产投资、流动资产投资和无形资产投资。

   项目投资从立项建议开始，经过项目论证，项目启动，直至项目竣工交付使用，一般要经过八个相互继起的程序。

二、项目投资程序

（一）立项建议

企业根据自身发展的需要在进行某项投资时，先要提出项目的立项建议书。

立项建议书的主要内容包括：

立项的意义及立项的依据；项目说明；项目实施的基础和条件；投资的总资金概算；资金来源及融资渠道；技术装备及技术引进的方式和途径；项目建设的年度规划；项目完成后的预期效益，包括经济效益和社会效益；风险预测；与项目有关的政策和法律问题等等。

立项建议书是对投资项目总体设计的说明，是根据企业长期发展战略和近期企业成长的需要，在对项目的资源和市场情况初步了解与预测的前提下，向企业高级管理层或决策层提出的建议报告书。

（二）可行性论证

可行性研究是根据前期提出的项目意见书，对投资项目在资金、技术、人员、工程条件、投资环境及预期市场效益等多个方面，进行项目的可行性和合理性的分析论证，全方位的考察资源配置能力与资源配置效率的协调性及实现程度，在经济的和社会的双重利益的基点上决策最佳方案。

（三）项目融资

投资资金的筹集工作要解决两个问题，即项目资金的来源和取得方式。

 目前我国投资项目资金的筹集方式主要有以下几种：

（1）吸收直接投资

（2）发行股票

（3）银行及金融性公司借款

（4）发行企业债券

（5）通过政府和银行向国外政府或金融机构借款

（6）其他方式

（四）规划选址

项目规划选址是一项极为复杂的工作，涉及多种因素。

项目投资的选址不仅是要考虑项目投资的经济效益，还要从社会福利的角度考虑资源的合理利用和环境保护的要求。

因此，项目选址要充分考虑土地使用成本、资源供给状况、配套设施建设的环境条件、城市建设规划、自然环境保护、以及企业长期发展的需要等，对于某些特殊产业部门的项目投资，在项目选址上还要服从国家整体布局的规划要求。

（五）项目设计

项目设计:

项目的总体方案设计

 项目的初步设计  初步设计是研究拟建项目在技术上的可靠性和经济上的合理性通过编制总概算确定投资的总成本费用和主要的技术经济指标。

 项目的技术设计  针对前期设计中的重大技术问题更加具体的提出设计要求和考核指标。

 项目建设的施工方案的设计  为下一步的工程施工提供具体的方案和技术要求。

（六）组织施工

组织施工是将设计方案和投资计划付诸实现的重要环节，它包括确定项目建设的主体和方式，项目实施的施工准备，施工生产和施工监理。

   国家在《"九五"计划和2010年远景目标纲要》中提出，按照现代企业制度的要求，实行建设项目法人责任制，既把投资者的所有权和项目法人的财产权分开，由投资者委托项目法人进行投资建设和生产经营。

投资者以其出资额对项目投资经营承担有限责任，项目经营者承担职业风险。

（七）竣工验收

竣工验收是项目建设过程的最后的程序，也是对投资设计完成情况的考核和检验。

竣工验收可分为单项工程验收和全部工程验收两个阶段进行。

竣工验收前，通常建设的单位要组织设计、施工、生产使用等单位进行初步验收，提出竣工验收报告，系统整理技术资料并建立有关的技术档案，在项目建设竣工时，即将有关资料移交生产单位或项目法人，项目法人将依据这些资料对工程项目进行验收。

验收的程序和内容均应根据国家的有关制度进行。

（八）项目评估

项目评估是对项目投资的必要性、可行性及其成本、效益的评审与估价。

    项目前评估项目前评估的任务是为项目投资决策提供依据

    项目中评估项目中评估是对项目建设中的投资效果进行分析

    项目后评估项目后评估是在项目投产时，乃至投产后若干年对项目运行的经济效益和社会效益进行评价。

主要是依据项目可行性报告或计划书提出的各项经济和技术指标对项目进行综合评估。

评估的内容主要为项目正常运行后的经济效益评估、对社会贡献的社会效益评估、项目技术含量和生命值的评估以及对社会可持续发展的贡献即环境影响的评估。

二、可行性研究的主要内容

   可行性研究是为提高投资的有效性，避免盲目性，减少投资风险而设计的一套科学、系统的投资管理制度和风险防御机制，是投资决策的核心内容。

   借鉴国际项目投资的可行性研究模式，决策程序分为：

（一）投资机会研究阶段

投资机会研究阶段是对投资提出立项提议，在投资市场中选择最有利的投资机会，或开拓新的投资市场，创造新的投资机会。

   研究的重点  根据企业自身拥有的资源状况，以及资源配置能力和企业发展目标，提出企业投资的设想和依据。

   投资机会研究可细化为

  1、一般机会研究

一般机会研究是对某地域、行业或部门的潜在的市场机会进行分析和识别。

这种识别通常会包括对潜在机会市场转化为现实市场的可能性和概率的分析，投资机会生成的环境和诱因分析，不同投资机会之间的机会成本和机会收益的分析，现有市场和相关市场的竞争强度以及未来发展趋势的分析，市场进入的可能和难度系数的分析等。

   一般机会研究可分为地区机会研究、产业机会研究和以资源与关联产业部门资源为基础的机会研究

2、具体项目机会研究

具体项目机会研究是在一般机会研究的基础上，对某一特定的具体项目所存在的投资机会进行分析。

分析所涉及的内容包括，该投资项目机会存在的背景和环境支持的分析，国家目前的投资政策和管理方式对该项目投资选择的自由度的影响，项目的技术支持能力和预期发展前景，项目进入和退出的成本分析。

（二）初步可行性研究阶段

初步可行性研究是分析机会研究的结论的客观性和可靠性；确定可行性研究的具体内容；提出可行性研究中重要的专项研究的方向和内容；对可行性研究的技术支持和环境条件给予说明。

（三）可行性研究阶段

详细可行性研究

 1.总论                  

2.项目背景和发展概况

 3.市场分析与建设规模     

4.建设条件与厂址选择

5.技术方案               

6.环境保护与劳动安全

7.企业组织与劳动定员      

8.项目实施进度安排

   9.投资估算和资金筹措      

10.经济效益和社会效益评价

   11.可行性研究的结论和建议

（四）评价阶段

项目的评价阶段的任务就是要通过对可行性研究方案的评价，对项目的整体性进行评价检验。

投资决策是一个依赖于时空变量和环境变量的复杂的动态过程。

因此对于项目的实施要建立即时跟踪系统，以便随时能够发现问题，进行调整，或在证明决策有重大失误的情况发生时，能够即时终止，以避免更大的损失。

三、可行性研究和投资决策

   可行性研究为项目投资决策提供大量的数据、资料、及有关政策和法律信息。

而对可行性研究成果的检验，则要通过投资决策的效果体现。

从这个意义讲，可行性研究既成为投资决策的基础和先导，又成为投资决策程序中的重要组成部分。

   投资决策是指人们为了达到某一目的，在面临多种机会方案的选择时，进行比较、选择和论证，从中筛选出相对效益最大的方案。

科学的决策系统应包括一下四个程序：

1.找出存在的问题，确定决策目标；

2.拟定各种可行的备选方案；

3.对备选方案进行分析与比较，确定其中最适方案；

4.实施决策。

第二节项目投资环境的可行性分析

项目投资环境的可行性分析

一、投资环境的概念与分类

（一）投资环境的概念

投资环境是指影响和制约投资活动及其结果的一切外部条件的总和。

它包括与一定投资项目相关的政治、经济、自然、社会、宗教、文化等诸因素，是这些因素相互作用、相互影响、相互制约而形成的有机体，并通过一定的经济制度和社会制度表现出来。

（二）投资环境的分类

1.按投资环境的层次分类

 投资环境可分为宏观投资环境和微观投资环境。

2.按环境要素的特征分类

 投资环境可分为投资的硬环境和投资的软环境。

3.按投资环境研究的对象分类

 投资环境可以分为政治环境、经济环境、法律环境、科技环境、人文社会环境等等。

二、投资环境评价的方法

（一）因素评估法

因素评估法是基于投资环境分析而对影响投资环境的各种因素进行定量分析。

是目前对投资环境评价的主要方法之一。

早期对投资因素的认识有一定的局限性，对因素的分类也较混乱。

其中有影响的分类分析有1美国商业国际公司的因素分析。

它将影响投资的环境因素分为三类，即政治、法律及社会因素；商业因素和货币财务因素。

后来有人提出这三个因素应该是风险因素；机会因素；运作因素；2两因素分析。

其中较有影响的是"物理-制度环境"分析法。

是把所有的投资环境因素分为物理因素和制度环境因素，物理因素主要包括自然地理条件、基础设施结构和生活服务条件；制度环境因素是指一系列有关的规则、方法、程序和行为的道德伦理规范等。

通过分析这两类因素的特征、状况、相互关系及其在投资中的作用，达到评价的目的。

3多因素系统分析。

是将所有影响因素进行系统归类，形成层次结构。

先根据大的影响因素分为六类，即政治环境、经济环境、企业微观环境、科学技术环境、法律制度和行政制度环境、文化环境。

在大类环境中在逐层将具体环境要素进行细分，以达到综合全方位的评价投资环境的目的。

目前因素评估法较之早期有了较大的改进和完善。

1.初级因素打分法：

主要是根据每个因素在投资环境中的影响作用不同，而通过专家打分的方式对环境因素进行评估，作为对环境分析的综合评定依据。

初级因素打分法具体可分为等级尺度法、心理评估法和冷热因素对比法。

资本回收

资本回收

1.无限制

2.只有时间上的限制

3.对资本有限制

4.对资本和红利都有限制

5.限制繁多

6.禁止资本抽回

外资股权

1.准许并欢迎全部外资股权

2.准许全部股权但不欢迎

3.准许外资占大部分股权

4.外资最多不超过股权半数

5.只许外资占少部分股权

6.外资不得超过股权三成

7.不准外资控制股权

对外商的管理程度

1.外商与本国企业一视同仁

2.对外上略有限制但无管制

3.对外商有少许管制

4.对外商有限制并严加管制

5.对外商严加限制和管制

6.禁止外商投资

货币稳定性

1.完全自由兑换

2.黑币与官价差距在一成之内

3.黑币与官价差距在一至四成之间

4.黑币与官价差距在四成一倍间