互联网金融背景下我国小微企业融资模式研究.docx
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互联网金融背景下我国小微企业融资模式研究
互联网金融背景下我国小微企业融资模式研究
摘要：
在中国的经济市场上，小微企业的基数十分的庞大，它在数量上几乎占了我国总企业数目的92.7%左右。
这些小微企业是中国经济的奠基石，同时也为我国的经济建设贡献出了巨大的努力。
但是与小微企业起到的巨大功效形成鲜明对比的，是其在日常运营生产中，几乎不能从传统融资模式中满足它的需求。
小微企业融资艰难，原因是有多方面的。
主要是其资金需求的特性与自身条件一般都很难满足银行等传统机构的条件。
随着互联网金融的迅猛壮大，也为小微企业带来了变革。
P2P、众筹、电商大数据金融等模式出现，并且主要为这些企业提供服务。
本文主要选取了电商大数据金融模式，并通过“蚂蚁微贷”作为样本进行研究、分析。
在最后作出了总结：
传统融资模式不太适合小微企业，而互联网金融能有效减少其融资难度。
互联网金融目前仍旧不成熟，有许多的问题有待解决。
蚂蚁微贷创立了一种新型信贷模式，在帮助了小微企业的同时，也成为了一个很好得成功模范，可供学习。
最后提出了一些互联网金融发展的展望。
关键词：
小微企业；互联网金融；融资模式；蚂蚁微贷
TheresearchonfinancingmodeofsmallandmicrobusinessesinChinaunderthebackgroundofInternetfinance
Abstacts:
InChina'seconomicmarket,therearealargenumberofsmallandmicrobusinesses,thenumberofChina'ssmallandmicrobusinessesaccountedformorethan90%ofthetotalnumberofenterprises.ThesesmallandmicrobusinessesarethecornerstoneofChina'smarketeconomy,andalsohasmadetremendouscontributionsforChina'seconomicdevelopment.Thoughthesmallandmicroenterprisesplayanimportant,there'sfinancingrequirementsaredifficulttomeetinthedailyproduction. Whysmallandmicrobusinesseshavedifficultiesin financing ,therehasmanyaspectsofit.Mainlythecharacteristicsofitscapitalrequirementsandtheirownconditionsaregenerallydifficulttomeettheconditionsoftraditionalinstitutionssuchasbanks.Mainlythecharacteristicsofitscapitalrequirementsandtheirownconditionsaregenerallydifficulttomeettheconditionsoftraditionalinstitutionssuchasbanks.WiththerapiddevelopmentofInternetfinance,the financingofsmallandmicrobusinesses has changedalot.P2P,crowdfundingandtheelectricitybusinessmodel,suchaslargedatafinanceemerges,andtheyprovideservicesforsmallandmicrobusinesses.Thispapermainlyselectstheelectricitysuppliersbigdatafinancingmodel,andthroughthe"antmicrocredit"asasampletoresearch.Finallymadeasummary:
thetraditionalmodeoffinancingisnotsuitableforsmallandmicrobusinesses,andinternetfinancecaneffectivelyreducethedifficultyofitsfinancing.Internetbankingisstillnotmaturenow,therearemanyproblemstobesolved.Antmicrocreditcreatedanewcreditmodel,andit helpsthesmallandmicrobusinessestofinancing,ithasalsobecomeaverygoodmodelforlearningtolearn.FinallyputforwardsomeprospectsforthedevelopmentofInternetfinance.
Keywords：
Smallandmicrobusinesses;Internetfinance;financingmode ;Antmicrocredit
1引言
1.1研究的背景及意义
1.1.1研究背景
站在国家的立场上，能决定其经济发展水平的，并非是那些大型的亦或者是中等规模的企业，反而是由那些作为基石存在的小微企业所控制的。
所以在诸多的国家之中，都把帮助小微企业健康发展作为国家战略中的一个关键点。
根据相关的资料的统计整理，截止到2013年年底，小微企业的数量已经超过了七千多万家，在全国各类型企业中，占了将近百分之九十五的比例，由这些小微企业贡献的GDP产值将近占了我国GDP总产值的三分之二，并且在与此同时，这些小微企业也为中国的劳动力市场提供了几亿的的就业机会。
由此可见，小微企业这一基石在我国的经济里实质上是起到了一个很重要的作用。
但是，在小微企业在中国经济中发挥着巨大贡献这一现象严重不相符的是，这些小微企业的融资却显得尤其艰难。
小微企业因为它的规模相对较小，自身资产价值相对不高，缺乏有效的抵押物，现在的社会信用体系的不健全不完善等相关方面的缺陷，使其很难从传统融资方式，诸如像银行等金融机构获得资金融通。
这也是造成了小微企业融资难度大的问题。
1.1.2研究意义
小微企业通常都是净值小，规模不大的，也没有什么可以抵押或者担保的资产，并且很多都存在信息不对称的问题，加之我国的银行贷款政策对这些方面都有着严格的要求，所以众多的小微企业想向银行进行贷款融资是十分困难的，而一旦无法融到足够的资金，就会使这些没有深厚底蕴的小微企业的生产与经营受阻，久而久之，就形成了一个恶性循环，越是经营困难就越筹集不到资金，越是筹集不到资金，整个企业的经营就越是困难，这样下去，公司倒闭也就近在眼前了。
不过随着互联网金融的出现，诸多的互联网金融产品相继问世，这些产品使小微企业在传统融资模式之外，有了一条新的道路。
众筹融资模式，电商平台大数据融资模式，P2P融资模式是比较理想的选择方案。
目前互联网金融在我国仍旧是在初阶成长的一个起步阶段。
目前，互联网金融融资方式中，主要以P2P信贷和电商大数据平台为主。
这些也是近几年刚刚兴起的融资模式。
这一成果也是互联网的发展，小额贷款公司与民间借贷公司等多方面共同努力，通过大量的创新实践才得到的。
不论是在国内还是在国外，互联网金融这一新兴事物都是一个崭新的领域，各国的学者也是刚开始涉及这一领域进行研究，不论是深度还是宽度都不够。
而我国国情同诸多的发达国家相比也有点特殊，因此外国绝大多数学者在此方向上的研究结果因背景不同，并不符合我国的情况。
本文争取结合我国国情，解析在互联网金融的大环境下其融资方式与传统融资模式进行对比，分析优劣，并能够提出一些切实可行有效的建议，通过这些，能够更好的促进小微企业和互联网金融的相结合，相互包容，使小微企业能在当今互联网金融盛行的当下可以更好地发展，不必再为融资难这一问题而犯愁。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
中小企业的融资理论的开端是从1931年发表的《麦克米伦报告》开始的。
小企业融资难这一现象也是于这个报告里被正式列为了理论研究的内容之中。
在自由的金融制度下，如果市场不能很好得发挥它的作用，那么就不会把资源分配给小微企业，这一现象我们叫做“麦克米伦缺陷”。
麦克米伦认为在很大程度上是由企业规模导致了企业想要融资通过的渠道方法和该企业获得融资支持的困难程度[1]。
在20世纪70年代初，艾德华·萧和萝纳德·迈汀农创出了“金融抑制”这一概念。
该理论表示，在发展中国家，金融业受到政府的管制过多，这导致了发展中国家金融体系发展缓慢，其所能够提供的相关金融服务不够做到完善而又全面，且传统意义上的金融市场通常都将中小企业阻拦于市场之外。
这使得市场不能发挥其对资源的配置作用，更加重要的是，这样做同时也让本国的经济发展遭到了限制[2]。
1996年，贝斯利和利文森在提出一个观念，他们凭借调查研究判断使用正规金融机构方式来融资会使得企业承受大量的约束，而且不属于正式金融机构的组织由于其机动性好，能满足那些在正规机构中因为各种理由无法获取融资的中小企业的需要。
他们还指出，一个国家的经济政策、金融体制、经济结构出现了偏差与不符，那么必定会导致民间金融的诞生，并且民间金融会促进经济的发展，使市场的配置更加得有效与合理[3]。
国外学者研究互联网金融如何缓解小微企业融资困难主要从小微企业的信用开展的。
豪斯沃尔德和阿加瓦尔认为通过网络来融资的互联网金融模式同其他的模式比较下来，其对信用评价的要求更低，这降低了其门槛，使得小微企业取得了快捷融资的资格[4]。
Linetal研究认为凭借着社交网络，我们可以提高借贷双方的信息匹配度，同时对于借款人来说，能够减少他逆向选择的风险性，并且最终降低了借贷的失败率，使借贷双方都获得便利[5]。
此外，休姆指出由于网上交易市场所扮演的角色越来越重要，互联网金融融资的方式在未来很可能出现中介的形式并逐步取代传统银行并成为主流[6]。
总结国外的相关理论，我们可以看出，国外的学者认为互联网金融的出现时必然的，并且互联网金融将会在世界各国的经济体系中扮演一个愈来愈重要的一个关键的角色，同时，互联网金融因为其使用便捷，融资门槛同银行等传统金融机构对比起来会更低，融资成本也相对较低等特点，将会对小微企业的融资起到一个关键性的助推作用。
互联网金融方便了小微企业的融资，与此同时，小微企业的偏爱也反过来会促进其发展，这是互惠互利，一起发展的一个方式。
1.2.2国内研究综述
“小微企业”这一称呼，实际上也是近几年来有的称呼方法，而在国内以小微企业融资模式为主要内容的研究也并不太多，目前尚处在起步阶段。
在我国，早前期研究的，大多是中小型企业融资，发展方面的内容，不过因其有部分的相似点，所以也具有一部分的参考价值。
在2012年，由邹传伟和谢平初次定义了互联网金融运作模式的概念，概念中同时也包括了互联网上的付款方式，相关资源的整理收集与应用，信息管理等方面的内容。
网络模式化的金融在理论上，能够凭借提高资源的有效利用与合理配置来降低交易成本，由此从侧面保证了经济的有效增长。
这也同样能够引起众多投资者对中小企业的投资兴趣[7]。
汪渝提出了一个观点，小型企业、微型企业在资金链上的弱势可以借由网络金融行业的发展得到缓解。
例如互联网金融能够减少服务成本，增多风险回避的方法、智能化且高效率的服务，信用贷款的规模化等优势，都将给小微企业带来许多的帮助[8]。
翁旻通过研究得出结论,互联网金融在如何解决小微型企业融资的这一问题上能够借鉴一下国际上其他发达国家中的一些成功案例，虽然不能完全照搬，但是其中的精华却是需要去认真学习的[9]。
朱瑞博和刘芸两人认为，想要解决小微型企业融资困难这个问题，依靠互联网金融的发展是可以得到缓解，甚至是得到解决的，同时，他们指出，我们需要重点关注互联网金融的征信体系，只有细化了征信体系，才能保证互联网金融的安全与持续发展的可能性[10]。
综上所述，国外的研究对互联网金融和小微企业的研究比起国内的而言更透彻，深度也更高，甚至已经形成了一种系统，而因我国的小微企业和互联网金融也是最近才兴起的，因此研究深度比不上国外也是可以理解的。
不过，我们也有我们的优势，我们可以在国外学者研究的基础上，借鉴他们成果中符合我国国情的相关内容，研究出适合中国自己的理论并加以实践，这才是我国要走的路。
1.3研究思路及方法
本文采用理论研究与实例分析并用的方式来探究互联网金融对小微企业融资模式的改变。
在理论上，将会利用，经济学原理，金融学，财政学等相关内容来进行深刻可行的分析。
在实例分析上，例举了“阿里小贷”作为研究目标，详细研究分析其发展结构，特色，模式及可能面临的风险与应对措施。
2小微企业的融资理论
2.1小微企业的定义与特点
小微企业是近年来才开始出现的一个新的称呼，它是在中型，小型企业的基础上，独立划分的一个新的标准。
而在原来，小微企业被笼统的归纳在了中小企业当中。
而如今的区分标准，主要依靠企业的职工数量，企业的经营收入，其自有资产价值等相关指标，精确得区分出中型企业，小型企业，微型企业3种类型。
而从银行贷款额度来分的话，额度不满五百万的划分为小型企业，贷款额度不满一百万的分在微型企业的范畴。
小微企业与大中型企业的区别不仅仅是体现在规模上，更体现在许许多多小的方面，如下表所示：
下表为我国微、小、中型企业的具体划分标准：
表2-2我国中小微型企业划分标准[11]
综上所述，我们可以看出小微企业通常来说，都具有“所包含的职员较少”，“资产总额低”，“营业收入少”这三个明显的特点。
人员较少时因为小微企业通常都从事非劳动密集型的产业；资产总额低多是由于缺乏一个长时间的资本积累，导致了其资产总额低；营业收入少大多数情况下都是因为小微企业正处于一个萌芽期或是处在成长期，虽然可能拥有着不错的潜力，但是目前的总体收入是偏低的。
2.2小微企业传统融资方式、现状
2.2.1小微企业传统融资方式
企业融资，从字面意义解释，就是某企业为了某个目的，通过各种方式来获取资金的举动和经过。
一般来说，企业融资根据其资金来源不同能大致的区分成外源融资和内源融资。
而在外源融资中，能够根据企业获得融资的过程中是否变更了企业所有权又能细分为股权融资与债券融资，具体内容如下表所示：
表2.3
融资渠道
融资方式
资金性质
内源融资
留存收益
自有资金
应收账款
票据贴现
资产典当
租赁融资
外源融资
股权融资
内部股权融资
借入资金
上市融资
风险投资
债权融资
债券融资
银行贷款
民间借贷
内源融资主要是依靠企业内部所拥有的现金流，来进行融资活动。
其中主要是由企业的自有资金和企业在日常经营中所获得的利润收益积累下来的资金组成。
如上表所示，内源性融资又可以详细归成五个大类。
其分别是：
1）留存收益融资；2）票据贴现融资；3）应收账款融资；4）租赁融资；5）资产典当融资。
内源融资的优势有：
1）自主性较高；2）融资成本相对较低廉；3）不会减少原有股东的每股收益与控制权；4）可以使得股东获得税收上的好处。
不过内源融资的缺点也很明显。
首先，内部融资会受到公司的盈利多少与资本积累的影响。
这会对融资范畴起到一个很大的制约作用，使融资规模无法扩大。
其次，股利分配有可能会受到部分股东的制约，会要求股利的支付比例不能低于某一标准。
最后，股利支付过少对股利偏好型的投资者而言，并不是理想的投资目标，并且在减少了公司的吸引力的同时，也可能会影响到今后的外部融资。
因为股利支付少，可能意味着公司的收益相对较低。
公司的资本供应链比较紧张，这可能会不符合一些外部融资的条件。
这意味着对于内源融资来说，它尤其依赖它的经营利益及股利分配的政策，且在规模发展上是不利的，随着企业的扩大，将会难以满足企业愈来愈大的资金需求。
外源融资，即企业凭借一些办法向本体以外的一些其他经济主体来筹措资金。
外源性融资主要分为股权融资，债权融资两部分。
其中，股权融资能够进一步的区分成内部股权融资，上市融资和风险投资三个类型。
债权融资能够进一步区分成银行借贷，债券融资与民间借贷三种类型。
在外源融资当中，企业想要依靠发行债券、股票在资本市场里面直接融资，那么企业的资本规模，管理体制，盈利水平和相关财务制度都必须要满足相对应的标准，入门的门槛比较高，而几乎大多数的小微企业都无法达到这些标准。
通过银行来进行贷款业务，时间成本高，它的步骤也十分的琐碎，同时还要承担有些高昂的利息成本。
通过民间借贷，虽手续方便，但它那高昂的利率，是绝大多数小微企业无法承受的。
因此，小微企业通过资本市场来直接融资这一方式，是不易达成的。
总的来说，外源融资对小微企业来讲，不是最佳的融资方式。
2.2.2小微企业的融资现状
根据2014年3月29日，中国工商总局公开的《全国小微企业发展报告》中指出，至2013年年末，我国各种类型的企业的总数约为1534.73万户。
在这其中，根据《小微企业划型标准划分》的内容，小微企业数量打到了1245.66万户，约占了企业总数量的百分之七十六点五七[12]。
根据全国工商业联合会的调查显示，百分之九十五的小微企业从来没有和金融机构之间产生过任何的借贷关系。
在2012年，全国小微企业所有的贷款余额也只有3914.74亿元，这一事实和中小企业为我国创造的财富及社会价值严重的不相匹配。
小微企业在发展和壮大的过程中面临融资难，融资贵，是普遍性存在的。
2.3传统融资模式的困境与分析
2.3.1传统融资模式的困境
小微企业的融资难，融资贵现象，是制约其健康发展的首要问题。
其主要表现在三个方面：
1）融资缺口大；2）融资成本高；3）融资的通道少。
融资缺口大：
根据《我国小微企业白皮书》中显示，我国的小微企业平均每一家的资金缺口约是70.5万元，根据以上数据可以推算出小微企业的总体需求资金约为40.64万亿人民币。
可是，在2014年的小微企业的小额贷款总余额也就20万亿元，这意味着对于小微企业来说，有将近一半的资金缺口没有堵上。
且小微企业融资主要依托于自筹资金，而自筹资金会受到企业规模，经营状况等自身条件的限制，并且由于规模较小，利润水平低，管理体制落后等方面的劣势，小微企业很难满足自身发展壮大过程中的资金缺口。
融资成本高：
有三个方面可以具体表现出小微企业与大中型企业对比为什么融资成本高。
1）银行将近10%到15%的贷款利率对小微企业来说有些偏高，并且银行贷款的要求高，真正能够获得银行贷款的小微企业实际上只能在小微企业总数中占百分之十左右的比例。
2）小额贷款和民间借贷虽然借贷更容易，但是它的平均年利率却几乎超过25%。
并且由第一点内容中所述，小微企业很难从正规的金融组织机构中获得资金，所以拥有资金缺口的小微企业纷纷转向民间融资。
这个现象进一步促使了民间借贷利率逐步走高。
3）有些号称为应急式短期借贷，其本质上就是换了层皮的高利贷，一般利率都在35%以上，但是有些资金链断裂的小微企业，为了避免企业的倒闭，只能铤而走险，去借民间的高利贷，这其实是在饮鸩止渴，这会对小微企业的发展造成毁灭性的打击。
融资通道少：
因为小微企业一般不符合外源融资的要求，所以内源融资是其最常用的方式。
据2013年的相关数据统计，自筹资金占小微企业资金的79.5%。
并且越是依赖这种自筹资金的企业，它的规模就越是小，而它的成立时间也会相对较短，这说明整个市场其实对刚起步的小微企业是不友善的。
外源融资中，银行借贷的那琐碎的审批程序和较高的利率也不符合小微企业主的期望，中小企业板和创业板的高标准审批制度也是绝大多数小微企业无法从这融资。
目前，在我国通过直接融资在金融市场里获得融资的小微企业其所占比例不足百分之一[13]。
2.3.2传统融资模式融资困难的原因分析
在前面的文章中，我们简要的叙述了股权融资及企业的债务融资的主要形式，小型和微型企业在融资过程中遇到的融资渠道少，造成企业困境的融资成本高金融因素，归纳为以下四个方面：
1）信息不对称
信息不对称，此指交易的两方在执行交易前，做不到完全知晓会对交易产生影响的一些紧要情报。
信息不对称在交易前极易造成“逆向选择”，而在交易后，又会大大增加“道德风险”的可能性。
这会大大提高了融资的成本，更有可能会使整个融资行为最终走向失败。
信息不对称主要体现在：
①风险评估的不对称。
不像那些大型的金融机构能够准确得评估出投资项目的风险性，小微企业因其所处地位较低，所拥有的相关信息较少与风险识别能力相对较弱，无法有效的区分出投资项目中的可能面临的风险，这会导致小微企业的投资会面临着比较大的风险。
而大型金融机构拥有完善的信息收集体系，能够很好地识别出投资目标的风险性，也因此常常会拒绝给小微企业资金上的支持。
②经营能力不对称。
小微企业的经营能力较低，无法博得银行等投资者的信心，从而无法获得相关机构给予的资金投资。
而银行方面为了保证己方投资利益，往往会要求被投资方有足够的资产能够成为抵押品，才会给予投资。
也因此，没有过多资产与声望的小微企业是很难从银行这里获得资金资助的。
③盈利和亏损的不对称。
小微企业因为规模小，资产低，并不具备很好地资产负债能力，一旦出现资金链断裂或相关的资金不足的问题，往往不能承受巨大的亏损，这将很有可能导致企业的倒闭。
2）金融制度不完善
企业融资难主要分三个因素：
金融抑制，信用贷款紧缩和市场的不完善。
引起金融抑制的原因是有多方面的，比我目前我国的金融体制还不完善，金融机构过多，监管措施过多但却又不全面，金融市场无法正确得发挥其应有的作用等等，这些都影响了金融的正确发展，并导致了金融抑制。
而在信贷紧缩的前提下，小微企业同大中型企业相比，是几乎没有什么优势的。
比收益，大中型企业所能带来的收益是小微企业所无法比拟的。
论风险，小微企业可能面临的风险却比大中型企业多得多，从这方面考虑，小微企业想要获得资金来发展，是极其困难的。
另外，对我国的小微企业来说，目前的融资渠道比较少，较为单一，企业几乎完全依靠内部融资。
并且我国的证券市场同国外发达国家相比，不如他们的成熟完善，并且入门的门槛高，这些使得小微企业在我国很难通过发行股票或债券来获得所需的资本。
3）金融服务体系发展滞后
第一，多元化体系发展缓慢。
市场化改革过后，我国的银行业形成了以国有大型银行为主，各种股份制银行为辅的结构，但是与此同时，民营金融机构却没有得到太大的发展，与其他相比，明显发展落后。
自从2011年起，才正式批准了第一季民营银行的建设，自此民营银行才正式步入发展的正轨，而对于这些民营银行来说，同样正在起步的众多小微企业将是他们的目标客户，并会为小微企业的发展起到一个助推器的作用。
第二，信用评级、担保机制不健全。
因为信用评级机制的不健全，小微企业无法得到标准统一的信用评级，而在不健全的信用评级市场中，交易的成本往往会上升。
与此同时，担保机制的不健全，会使企业的整体融资能力下降，甚至有可能导致融资失败。
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