宝钢财务状况分析.docx

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宝钢财务状况分析

一、公司简介

宝钢集团有限公司（简称宝钢）是中国现代化程度最高、最具竞争力的大型钢铁企业。

（一）发展

1978年12月，宝钢开始兴建，最初设计规模是年产钢671万吨。

1985年9月，宝钢一期工程投产，实现全系统一次投产成功。

1988年，宝钢在投产三周年之际，召开了“宝钢发展战略研讨会”，宝钢第一次提出了发展战略的设想。

当时黎明提出，宝钢最终规模以1000万吨/年为合适；产品以各种钢板为主，二期产品是镀层和涂层板、汽车板，三期产品应主要考虑镀锡板和硅钢片；要对已建成的设备不断改造，要大力发展开发和设计的科技力量，使宝钢的生产和技术永葆世界一流水平，以便带动全国钢铁工业尽快迈人世界先进行列。

在1991年二期投产后的第二年，宝钢提出“在20世纪末把宝钢发展成为世界一流的现代化钢铁企业”的奋斗目标。

1995年，宝钢又举行了发展战略研讨会，会上明确提出：

用15年的时间，建成一个跨国家、跨行业的一业为主、多业并举，集实业、金融、贸易于一体的大型企业集团，进人世界500强企业行列；此次会议提出了多元产业的思路。

自2003年至2007年，宝钢连续五年进入美国《财富》杂志公布的世界500强企业（2007年排名第259位）。

2007年宝钢提出了新形势下宝钢的发展战略，新战略将宝钢原来自建为主的模式改为新建+兼并，更好的适应了宝钢的现状和国内外钢铁行业发展趋势，宝钢提出的多元化战略是在沿袭前几位领导人思路的基础上进一步深化，提出了非钢产业产业化发展战略。

2008年，标准普尔宝钢长期债务评级确认为“A-”，展望为“稳定”。

同年，宝钢第三次被美国《财富》杂志评选为“全球最受尊敬的公司”。

（二）产业

 近年来，宝钢重点围绕钢铁供应链、技术链、资源利用链，加大内外部资源的整合力度，提高竞争力，提高行业地位，已初步形成了六大板块的业务结构：

钢铁主业（宝山钢铁股份有限公司、宝钢集团上海第一钢铁有限公司、宝钢集团上海浦东钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司、宝钢集团上海梅山有限公司、宁波宝新不锈钢有限公司等）、资源开发业（宝钢资源有限公司）、钢材延伸加工业（上海宝钢化工有限公司）、技术服务业（上海宝钢工程技术有限公司）、金融业（华宝信托有限责任公司）、生产服务业（宝钢发展有限公司）。

（三）产品

宝钢钢铁主业立足于生产高技术含量、高附加值钢铁精品，年产钢能力3000万吨、产品畅销国内外市场。

目前已形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列，有热轧板卷、宽厚板、冷轧薄板卷、镀锌板、镀锡板、彩涂板、电工钢、无缝钢管、热轧酸洗板、高速线材、不锈钢、特殊钢等，产品广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。

根据“目标集聚”的竞争战略，宝钢钢铁主业产品主要集聚在汽车（尤其是高级轿车）用钢，家电用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，产品实物质量堪与国际同类产品相比。

宝钢产品在保持国内板材市场主导地位的同时，产品出口日本、韩国、东亚、欧美等四十多个国家和地区。

二、报表真实性分析

（一）资产负债表分析

单位：

万元

科目\时间

2014

占资产百分比

2013

货币资金

1210375.74

5.29%

1288123.43

交易性金融资产

18063.66

0.08%

2873.88

应收票据

922211.08

4.03%

1214727.48

应收账款

1004907.2

4.39%

1127490.39

预付账款

292361.83

1.28%

306366.73

应收利息

54735.63

0.24%

74027.56

应收股利

1129.86

0.00%

6088.72

其他应收款

108017.95

0.47%

164474.52

存货

2681510.07

11.73%

3108674.02

一年内到期的非流动资产

635880

2.78%

476000

其他流动资产

449907.31

1.97%

27703.15

流动资产合计

7438600.34

32.53%

7805649.87

可供出售金融资产

1044752

4.57%

993785.57

持有至到期投资

0.00%

长期应收款

901206.86

3.94%

1351475.46

长期股权投资

496310.9

2.17%

475229.69

投资性房地产

45068.75

0.20%

47562.5

固定资产

8289700.02

36.25%

8621821.37

在建工程

2675884.67

11.70%

1517348.68

工程物资

17301.24

0.08%

23229.64

无形资产

913678.61

4.00%

687841.79

长期待摊费用

109968.11

0.48%

88604.42

递延所得税资产

182640.45

0.80%

208877.7

非流动资产合计

15426651.07

67.47%

14864784

资产总计

22865251.4

100.00%

22670433.87

短期借款

3148001.17

30.14%

3447062.53

交易性金融负债

0.00%

应付票据

541687.92

5.19%

242996.06

应付账款

1991036.96

19.06%

1817547.12

预收账款

1152293.82

11.03%

1197157.68

应交税费

216202.83

2.07%

178138.14

应付利息

28130.14

0.27%

22679.76

应付股利

1218.41

0.01%

1407.05

其他应付款

114161.42

1.09%

122524.39

一年内到期的非流动负债

744200.73

7.13%

1222765.81

其他流动负债

0.00%

184886.67

流动负债合计

8925426.73

85.45%

9464552.9

长期借款

993643.52

9.51%

470244.65

应付债券

302407.6

2.90%

350270.83

长期应付款

8928.72

0.09%

专项应付款

28791.67

0.28%

73959.85

递延所得税负债

42306.65

0.41%

30485.93

其他非流动负债

190.24

0.00%

150007.44

非流动负债合计

1519342.06

14.55%

1210140.25

负债合计

10444768.79

100.00%

10674693.16

股本|万股

1647102.6

7.20%

1647172.49

资本公积金

3325394.6

14.54%

3339366.36

减:

库存股

8928.72

0.04%

专项储备

1004.06

0.00%

2216.1

盈余公积金

2585117.34

11.31%

2450874.62

未分配利润

3976584.21

17.39%

3696309.27

外币报表折算差额

0.00%

归属于母公司股东权益合计

11425792.31

49.97%

11041304.1

少数股东权益

994690.3

4.35%

954436.62

股东权益合计

12420482.61

54.32%

11995740.72

负债和股东权益总计

22865251.4

100.00%

22670433.87

1.货币资金

宝钢2014年货币资金期末余额比期初余额减少77747.69万元，减少比例为6.04%，从表中可以看到减少原因主要为公司加持可出售金融资产以及增加在建工程，导致其他货币资金减少。

2.应收账款

2014年应收账款期末余额比期初减少122583.19万元，减少比例为10.87%，而同时从利润表中可看到宝钢2014年的营业收入期末余额比期初余额也相对减少了，没有出现背离的情况。

3.存货

存货期末余额在流动资产构成中存货所占比重约为36.05%，比期初余额减少427163.95万元，减少比例为13.74%，显然这与宝钢2014年整体的营业能力下降是相符合的。

4.固定资产

2014年固定资产期末余额比期初余额减少-332121.35万元，减少比例为3.85%，与整体相符。

（二）利润表分析

科目\时间

2014

2013

净利润

579234.91

581847.12

营业总收入

18778900.99

19002596.66

营业收入

18741364.01

18968837.97

营业总成本

18055051.59

18305405.87

营业成本

16893113.55

17171819.98

营业利润

764074.68

768354.78

投资收益

37890.6

68405.42

其中：

联营企业和合营企业的投资收益

15489.02

17480.24

资产减值损失

47512.75

238831.73

管理费用

772823.62

688073.13

销售费用

220034.74

196304.1

财务费用

48771.39

-54413.16

营业外收入

118062.01

88237.23

营业外支出

54359.31

55615.87

营业税金及附加

47050.27

41366.65

利润总额

827777.38

800976.14

所得税

218708.15

196942.67

其他综合收益

-4777.98

-65159.98

综合收益总额

604291.24

538873.48

归属于母公司股东的综合收益总额

573387.87

519619.48

归属于少数股东的综合收益总额

30903.37

19254

从利润表中可以看到，2014年宝钢的主营业务收入占营业总收入的99.80%，可见宝钢的营业总收入主要来源是主营业务收入，收入质量较高。

同时可以看到，表中、营业总成本营业总收入期末较期初都减少，而且减少比例分别为1.37%、1.18%，营业总成本的减少高于营业总收入，这就不难理解为什么利润总额会增加了。

（三）现金流量表

科目\时间

2014

2013

销售商品、提供劳务收到的现金

22016511.15

21740700.43

收到的税费与返还

16703.7

23884.68

支付的各项税费

656709.3

624128.43

支付给职工以及为职工支付的现金

961282.94

905876.87

经营现金流入

22276323.32

21942832.41

经营现金流出

19448276.73

20733784.74

经营现金流量净额

2828046.59

1209047.66

处置固定资产、无形资产的现金

15482.11

277653.92

处置子公司及其他收到的现金

574368.94

591350.85

购建固定资产和其他支付的现金

2160867.59

1395770.12

投资支付的现金

492828.57

571516.81

取得子公司现金净额

-249.18

支付其他与投资的现金

12285.14

92419.17

投资现金流入

769590.46

1187771.25

投资现金流出

2665981.3

2059456.93

投资现金流量净额

-1896390.85

-871685.67

吸收投资收到现金

30984.68

16498.43

其中子公司吸收现金

30984.68

16498.43

取得借款的现金

6662317.38

8080414.26

收到其他与筹资的现金

8928.72

偿还债务支付现金

7301060.45

7843673.31

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

335774.77

365894.68

其中子公司支付股利

14822.22

15023.61

支付其他与筹资的现金

筹资现金流入

6702230.78

8577828.77

筹资现金流出

7655608.69

8517915.4

筹资现金流量净额

-953377.92

59913.37

汇率变动对现金的影响

-9034.11

-600.88

现金及现金等价物净增加额

-30756.28

396674.48

从现金流量表中可以看到CFO为正--存在经营活动现金净流入，CFI为负--存在投资活动现金流量净流出，CFF为负--存在融资活动现金流量净流出，结合资产负债表可知道2014年宝钢的部分经营活动现金主要用于购买长期股权投资和扩建工程，同时大幅缩减了负债，两表间的关系正常。

三、指标分析

（一）偿债能力分析

流动比率

0.83

速动比率

0.53

现金比率

0.14

现金流量比率

0.32

现金到期债务比

13.37

产权比率

0.84

权益乘数

1.84

现金流量债务比

0.27

资产负债率

45.68%

利息保障倍数

17.36

现金流量利息保障倍数

57.99

1流动比率分析

对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。

对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。

若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。

当流动比率大于行业一般值1.31时，说明企业的偿债能力比较强，当流动比率小于2时，说明企业的偿债能力比较弱，当流动比率等于1时，说明企业的偿债能力比较危险，当流动比率小于1时，说明企业的偿债能力非常困难。

从图中可知，宝钢的流动比率较标准值偏小，偿债能力较弱，但是在折线图中可以看出流动比率在逐年增加中。

2速动比率分析

流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们还希望，特别是短期债权人，希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。

这就是速动比率。

宝钢2014年的速动比率为0.53低于行业一般值，被认为面临着较大的偿债风险。

影响速度比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。

帐面上的应收帐款不一定都能变成现金，实际坏帐可能比计提的准备要多；因此评价速动比率应与应收账款周转率相结合。

速动比率同流动比率一样，反映的是期末状况，不代表企业长期的债务状况。

宝钢2012-2014的速动比率在0.37-0.40之间，就公认标准来说，该企业的短期偿债能力是较弱的。

3现金比率分析

现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。

速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

现金比率一般认为20%以上为好。

但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

从上表中可以看出，宝钢这三年的现金比率都略低于行业一般值0.34，说明企业直接偿付流动负债的能力一般。

④资产负债率

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力较强。

一般认为，资产负债率的适宜水平是0.4-0.6。

对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险，选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。

宝钢公司近三年的资产负债率都稳定处于适宜水平0.4-0.6之间，说明该企业的偿债能力不错，长期偿债能力较强。

但是略低于行业平均水平

⑤利息保障倍数

利息保障倍数反映了企业所实现的利润支付利息费用的能力。

这一指标越大，说明支付利息的能力越强；反之。

则说明支付利息的能力较弱。

该指标若低于1，则说明企业实现的利润不足以支付当期利息费用，表明企业有较大的财务风险。

从以上图表中可以看到宝钢的利息保障倍数近三年都处于较高的水平，远远超过一般值1，因此说明企业支付利息的能力较强。

（二）营运能力分析

存货周转次数

5.84

存货周转天数

62

应收账款周转次数

17.58

应收账款周转天数

20.48

应付账款周转次数

8.87

应付账款周转天数

40.59

总资产周转次数

0.82

总资产周转天数

436.47

营业周期

82.18

现金周期

41.59

1存货周转率

存货周转率是指企业在一定时期内存货占用资金可周转的次数，或存货每周转一次所需要的天数。

它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

存货周转率快,表示存货量适度,存货积压和价值损失的风险相对降低,存货所占资金使用效益高,企业变现能力和经营能力强。

由上图表可知，近三年宝钢的存货周转次数分别是5、6、6，说明企业的存货管理和利用效率较高，且有逐年递增的趋势。

2应收账款周转率

应收账款周转率是主营业务收入除以平均应收账款的比值,它反映公司从取得应收账款的权利到收回款项,转换为现金所需要时间的长度。

应收账款周转率可以用来估计应收账款变现的速度和管理的效率。

回收迅速既可以节约资金,也说明企业信用状况好,不易发生坏账损失。

一般认为周转率愈高愈好。

由上图表可以看出，宝钢的应收账款周转率虽然处于行业较高的水平，但是近三年持续走低，是宝钢需要注意的问题。

3总资产周转率

总资产周转率是指企业在一定时期销售收入净额同总资产平均总额的比率。

它是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标,也是考察企资产运营效率的一项重要指标。

由图表中看到，宝钢的总资产周转率并不是特别高，若想提高总资产周转率则应该加强内部管理。

（三）成长性分析

资本积累率

3.54%

营业收入增长率

-1.21%

净利润增长率

-0.45%

总资产增长率

0.86%

三年平均资本积累率

1.17%

三年平均净利润增长率

-7.68%

三年平均营业收入增长率

-5.56%

三年平均总资产增长率

1.17%

4营业收入增长率

营业收入增长率是指当期营业收入相对于上期营业收入的增长比率。

企业的收入来源可以有很多，但营业收入才应该是企业长期生存发展的基本动力。

营业收入增长率可以反映出企业营业收入的增长速度，营业收入增长速度越快，则企业在一定时期内的发展潜力越大。

但是也不能盲目追求快速增长，因为如果这种增长超出了企业的资源和能力所及，则可能埋下隐患。

由图表中可见，近三年宝钢的营业收入持续走低，但是渐渐在缩减降低的幅度。

5净利润增长率

净利润增长率是一个重要的财务指标，在一定程度上反映了企业的经营效率和经营效果。

净利润增长率通过对不同期间净利润的对比，反映了企业净利润的增长速度以及企业的发展趋势和潜力。

宝钢净利润在2013年惨遭大幅缩减，这其中不乏国内钢材市场不景气的因素。

在2014年宝钢大幅缩减成本，但效果甚微，净利润仅仅微增而已。

在这样的市场大环境下，国有钢铁企业如何探索出新的盈利模式，值得继续关注。

6净资产增长率

净资产增长率主要反映出企业规模的发展情况。

宝钢近三年的净资产增长幅度较少，毕竟宝钢是一个发展比较成熟的大型国企。

7经营现金净流量增长率

经营现金流量是企业现金流量的重要来源。

经营现金流量作为企业日常经营活动的结果，对企业的长期发展有重要意义。

如果经营现金净流量不足，则企业的投资和筹资活动都会受到限制，无法扩大规模。

经营活动现金净流量增长率反应了企业经营活动产生现金能力的变化，使管理者，能够发现经营活动对企业现金的影响，从而及时发现问题。

宝钢的企业经营现金净流量增长率和净利润增长率的变化相似，都受到了市场环境的影响，在2013年大幅缩减。

（四）盈利能力分析

销售毛利率

9.86%

销售净利率

3.09%

资产净利率

2.54%

资产报酬率

2.76%

权益净利率

4.74%

每股收益

0.35

四、综合评价

（一）杜邦分析法

权益净利率

4.56

投资报酬率（2.45）×平均权益乘数（1.86）

营业净利率（2.97）　　　　×　　　资产周转率（0.82）

净利润（557052.24）÷营业收入（18741364.01）　　　　

营业收入（18741364.01）÷资产平均总额（22767842.64）

　　　　　非流动资产（15426651.07）+流动资产（7438600.34）

营业利润（712057.69）+营业外收入（118062.01）

-营业外支出（54359.31）-所得税费用（218708.15）　

营业收入（18741364.01）-营业成本（16893113.55）-营业税金及附加（47050.27）-销售（220034.74）-管理（772823.62）-财务（48771.39）-资产减值损失（47512.75）-公允价值变动损益（0）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

（二）EVA

2、计算过程

EVA=NOPAT-C×KW

式中：

EVA——企业的经济增加值或经济附加值

NOPAT——经调整的企业税后净营业利润

C——企业全部投入资本的总额

KW——企业加权平均资本成本率

Nopat=营业收入-折扣和收入-营业税金及附加-营业成本+其他业务利润+集体的坏账准备-管理费用-销售费用+长期应付款+投资收益-EVA税收调整=973223.16

C=投资资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均在建工程=12208111.67+10559730.98-2096616.675=20671225.97

加权平均资本成本=债务资本成本率*债务资本/总资产+权益资本成本率*权益资本/总资产

债务资本成本率为2014年银行贷款最高利率6.55%

权益资本成本率=无风险利率+β系数*期望回报率

（三）国有资本金绩效评价

评价内容

基本指标

修正指标（±）

评议指标（±）

一、财务效益状况

（42）

净资产收益率（30）

总资产报酬率（12）

资本保值增值率（16）

销售（营业）利润率（14）

成本费用利润率（12）

1.领导班子基本素质（20）

2.产品市场占有能力（服务满意度）（18）

3.基础管理比较水平（20）

4.在岗员工素质状况（12）

5.技术装备更新水平（服务硬环境）（10）

6.行业或区域影响力（5）

7.企业经营发展策略（5）

8.长期发展能力预测（10）

二、资产营运状况

（18）

总资产周转率（9）

流动资产周转率（9）

存货周转率（4）

应收账款周转率（4）

不良资产比率（6）

资产损