金融工程学 陈铮.docx

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金融工程学陈铮

课程名称：

金融工程学

论文题目：

论我国期货市场的发展

学生姓名：

　　　　陈铮　　　　　　　

学号：

　　　201174250327　　　　　

班级：

　　　1103班　　　　　　

专业：

　　　　金融学　　　　　　　

指导教师：

　　　　刘坚　　　　　

2014年6月

我国期货市场的发展

摘要

本文主要针对我国期货市场的现状进行分析，并提出了目前我国期货市场存在的一些重要问题。

首先介绍了中国期货市场发展历程，大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。

接着的介绍了期货市场中上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。

而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题与解决对策。

还分析了近年来我国期货市场发展中取得的的显著成效。

最后提出了我国期货市场发展前景及发展对策。

关键词：

期货市场、发展历程、期货品种、问题与方法

一、我国期货市场的发展历史

近年来中国期货市场交额连续飙升，自2007年期市全年成交额突破40万亿元，首次超过GDP；至2009年成交额为130万亿，已经接近全年GDP的4倍。

2010年随着股指期货上市，成交金额突破300万亿。

根据中国期货业协会最新数据显示，2013年全国期货市场较上年强劲增长，累计成交额同比激增56.3%至逾267万亿元人民币，成交量亦突破20亿手。

2013年，成交额和成交量的头把交椅分属中国金融期货交易所和大连商品交易所，分别占全国市场成交额的52.72%和成交量的33.98%。

目前中国期货市场已成为全球第一大商品期货市场，同时金融期货亦飞速发展。

从第一个期货合约诞生到商品期货成交金额位居世界第一，从大宗商品定价权一片空白到大宗商品定价国际影响日益加大，从市场风险多发到卓然于金融危机，从社会风险意识的贫弱到集体风险意识的快速提高，从受人误解到价值体现，从近乎原生态发展到提升至国家政策意志，从商品期货时代到金融期货时代，中国期货市场的发展脉络是清晰的，成就是显著的。

1、萌芽阶段：

1988年5月国务院决定进行期货市场试点，并将小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种。

1990年10月，郑州粮食批发市场的成立,标志着中国现代化期货交易所雏形开始显现。

紧接着的1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易过渡。

到了1993年3月，中国郑州粮食批发市场成立郑州商品交易所，5月正式推出期货交易，形成期货、现货协调发展的郑州模式，中国期货市场开始进入初步形成阶段。

2、治理与整顿阶段：

1993年11月，党的十四届三中全会作出严格规范少数期货市场的指示，标志着中国期货市场整顿治理的开始。

1993年11月，国务院发布77号文《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》，开始对期货交易所全面审核、严格控制国有企事业单位参与期货交易、严格查处各种非法期货经纪活动。

至1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，代表着市场清理整顿工作基本完成。

3、规范发展阶段：

2000年12月中国期货业协会成立，伴随着中国期货业协会的成立，中国期货市场在2000年迎来了恢复性大发展的新时期。

第二年“稳步发展期货市场”被写入国家“十五”计划纲要，中国期货市场迎来历史性发展机遇。

截止2010年底，中国期货市场上市交易品种总23个。

总体看，这期间期货行业结构得到优化，做优做强的内外部驱动能力日益增强，已经具备了在更高层次服务国民经济发展的能力，处于从量的扩张向质的提升转变的时期。

4、开创金融期货时代：

2010年——；2010年4月16日，沪深300股指期货合约在中国金融期货交易所上市交易。

股指期货的推出及平稳交易，打通了资本市场、金融市场与期货市场，实现了整个虚拟经济的大融通，迎来了中国金融期货时代的到来。

从长远发展看，中国金融期货交易所将建立包括股权类、利率类、汇率类的产品体系，商品，金融期货市场将得到大力发展。

相比较国外期货市场长达100多年的历史，上世纪90年代初期才开始为我国研究并计划试点建立的中国期货市场，从研究到试点，到推广，整个过程或多或少地带有“舶来品”的烙印，与此同时，一出生就承载着中国计划经济向市场经济转型使命与梦想的中国期货市场，在成长过程中自然会经历更多的“烦恼”。

而今，我国已经成为全球最大的商品期货市场，股指期货起步量质并进，可谓开局良好。

在市场和行业即将由量变积累迈向质变提升的重要时刻，对我国期货市场20年的经验教训加以回顾和总结，意义重大。

二、我国期货市场上市交易品种及现状

我国期货市场交易品种变化（1992～2013年）

年份

交易品种

1992

铜、铝

1993

铜、铝、胶合板、绿豆、天然橡胶、玉米、大豆、豆粕、小麦、籼米

1994

铜、铝、胶合板、绿豆、天然橡胶、玉米、大豆、豆粕、小麦、籼米、高粱、棕榈油

1995

铜、铝、胶合板、绿豆、天然橡胶、玉米、大豆、豆粕、小麦、籼米、高粱、棕榈油、咖啡、啤酒大麦

1996

铜、铝、胶合板、绿豆、天然橡胶、玉米、大豆、豆粕、小麦、籼米、高粱、棕榈油、咖啡、啤酒大麦

1997

铜、铝、胶合板、绿豆、天然橡胶、玉米、大豆、豆粕、小麦、籼米、高粱、棕榈油、咖啡

1998

胶合板、绿豆、天然橡胶、铜、玉米、大豆、铝、小麦、籼米

1999

绿豆、天然橡胶、铜、铝、大豆、小麦、籼米

2000

绿豆、天然橡胶、铜、铝、大豆、小麦、豆粕

2001

绿豆、天然橡胶、铜、铝、大豆、小麦、豆粕

2002

绿豆、天然橡胶、铜、大豆、黄大豆一号、铝、豆粕、小麦

2003

绿豆、天然橡胶、铜、大豆、黄大豆一号、铝、豆粕、小麦

2004

绿豆、天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉

2005

绿豆、天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉

2006

绿豆、天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉、豆油、白糖、PTA

2007

绿豆、天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉、豆油、白糖、PTA、锌、菜籽油、棕榈油、LLDPE

2008

绿豆、天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉、豆油、白糖、PTA、锌、菜籽油、棕榈油、LLDPE、黄金

2009

天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉、豆油、白糖、PTA、菜籽油、棕榈油、LLDPE、黄金、锌、线材、螺纹钢、早籼稻、PVC

2010

天然橡胶、铜、玉米、黄大豆一号、黄大豆二号、铝、豆粕、小麦、燃料油、一号棉、豆油、白糖、PTA、菜籽油、棕榈油、LLDPE、黄金、锌、线材、螺纹钢、早籼稻、PVC、沪深300指数期货

2011

沪深300指数期货；铜、铝、锌、铅、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；强麦、硬麦、棉花、白糖、菜籽油、早籼稻、玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、焦炭

2012

沪深300指数期货；铜、铝、锌、铅、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；强麦、硬麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、焦炭

2013

沪深300指数期货；铜、铝、锌、铅、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；强麦、硬麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇；玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、焦炭、焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、鸡蛋、粳稻、纤维板、胶合板、国债期货

2013年我国期货交易所交易的期货品种

交易所

期货品种

上海期货交易所（SHFE）

铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金、螺纹钢、

线材，铅、白银、石油沥青、热轧卷板

大连商品交易所（DCE）

黄大豆1号、豆粕、豆油、黄大豆2号、玉米、LLDPE、

棕榈油、PVC，焦炭、焦煤、铁矿石、聚丙烯、纤维板、

胶合板、鸡蛋

郑州商品交易所（ZCE）

硬冬小麦、优质强筋小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、

早籼稻、甲醇、比例、油菜籽、菜籽粕、动力煤、粳稻

中国金融期货

交易所（CFFE）

沪深300指数期货、5年期国债期货

三、我国期货市场存在的主要问题

（一）期货市场规模和上市交易品种有限。

　　期货品种是期货市场生存和发展的根本资源，期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。

品种稀缺不仅影响实体经济发展，也会使交易所缺乏竞争力、走向边缘化。

长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。

目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期货品种只有44种，极大的限制了企业的参与热情。

品种需求不仅来自实体企业，也来自市场投资者。

作为我国金融市场的重要组成部分，期货市场理应成为投资资金的重要选择。

但事实上，资金并未得到分流。

主要原因就是期货品种太少，而且结构不合理。

除了部分农产品和原材料期货品种外，占全球市场80%的金融期货在我国还仅仅只有两个品种。

从结构效应看，我国期货市场上市品种有44个，与实体经济体系中数以百计商品品类的现货市场结构明显不对称，也远不及国际期货市场将近300多种商品期货合约的水平，说明我国期货产业的辐射面有限。

如果考虑到当今国际期货市场90%交易属于金融期货，那么，国金融期货发展的严重滞后性就更不必赘言了。

由于只有两种金融期货交易，其中5年期国债期货还是今年刚刚推出的。

我国企业和国家资产还面临着国内股市下跌、利率调整和汇率变化所带来的巨额资产缩水。

在股市走入下降通道时，又因为缺乏股指期货弹性作用和信号引导，造成市场无休止地恐慌，使股市价值表现失真。

目前的期货品种，上市程序较为复杂，在一定程度上成为制约期货创新的关键。

只有改革调整现有期货品种上市制度，积极鼓励期货品种创新，才能推动市场发展。

（二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高。

根据现代经济学的分析，期货市场是属于不完全市场的范畴。

在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格越买越贵或越抛越跌的正反馈循环。

在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。

而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性投机的根源。

期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。

期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。

但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。

目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。

甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。

在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。

市场参与者不够成熟。

我国期货市场的交易主体仅限于私营企业和自然人。

国有企业只能限于作套期保值交易，金融机构和事业单位不得参与期货交易，并严禁信贷资金和财政资金进行期货交易。

现在中国的期货公司作为市场主体也只能代理交易不能自营交易，大约88%的交易所会员只从事代理不从事自营。

（三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善。

长期缺乏业务创新和市场工具创新，是我国期货业一个重要的短板。

整个期货市场建立20年来，却仍只有期货交易一种机制。

一些参与套期保值得企业反映，由于我国期货市场缺乏期权等二次风险管理工具，交易手段和避陷机制仅限于多、空两种期货合约的买卖，实际上使市场参与者只能在价格的一种方向上做出选择。

一旦市场出现时间跨度长、波动幅度大的系统性风险，根本没有新的技术手段帮助从套牢中解脱出来。

我们需要要立足国际国内两个市场的联动，从风险管理的内在机制出发，不断提供符合经济和市场需要的风险管理工具和机制，创造条件，改善交易制度和规则，使期货市场对经济实体的服务和保护作用得到更好发挥。

由于我们的期货品种和对冲风险工具有限，使我国企业在应对国际性经济危机时手段和机会都很有限，可能使中国成为今后金融危机的受害者。

因此，与创新可能面临的风险相比，不创新对整个经济造成的风险更大。

（四）监管模式不适应期货市场发展趋势。

　　我国期货市场监管方式以行政手段为主，证监会在代表政府实施监管的过程中，一方面缺少对行业发展的宏观决策权，另一方面又对行业内部管理又过于宽泛，过于微观；监管法规以限制性规定为主，严重阻碍期货市场的良性发展。

相应的法律法规主要考虑的是如何管住市场，而没有考虑如何鼓励交易、发展市场，发挥期货市场的经济功能，使期货市场发展空间受到极大限制，造成了严重的负面影响。

四、中国期货市场发展成绩

（一）期货市场发展速度逐步加快，成交规模显著增大。

虽然经历了90年代建设初期的盲目发展和随后的长期整顿规范。

但在90年代中后期开始，期货业和市场布局重新调整，形成了3家商品期货交易所和1家金融期货交易所的市场格局，1家期货保证金监控机构，一个行业自律组织，190多家期货公司，1万多名期货从业人员和56万个期货投资者。

同时，我们加强了市场法制化建设，规范了市场秩序，使期货行业和期货市场发展日趋规范和稳健。

因此，自2004年以后，中国期货市场得以重新走上了快速发展的道。

2013年全国期货市场较上年强劲增长，累计成交额同比激增56.3%至逾267万亿元人民币，成交量亦突破20亿手。

2013年，成交额和成交量的头把交椅分属中国金融期货交易所和大连商品交易所，分别占全国市场成交额的52.72%和成交量的33.98%。

（二）商品期货品种进一步丰富。

自2013年新增9个期货交易品种后，我国期货市场上市品种共44个，2004年以来增加的合约品种就有26个。

已经涵盖了农产品、有色金属、能源、化工、纺织以及贵金属等主要大宗商品领域，接近国际市场活跃品种水平；部分期货品种在全球期货市场中的影响不断提升，商品期货成交量占全球成交量（按合约数量）的26%，成为仅次于美国的世界的第二大商品期货市场，主要的农产品交易量占到整个世界农产品成交量的49%，达到了世界第一位，全球成交量最大的10个主要农产品期货合约中有6个来自于我国期货市场。

还有铜、燃料油、小麦、大豆等期货品种的交易信息，已经被国际市场作为重要的基准信息来源，可以说我们在很大程度上实现了后来居上和结构上的追赶。

（三）期货市场硬件设施实现了现代化。

目前已经形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。

经过十余年的试点与发展,尤其是经过1993年以来的清理整顿,我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步形成了一个比较完整的期货市场组织体系。

在这个体系中,期货交易所是核心,已上市期货品种的交易基本稳定,由期货经纪公司会员形成的代理网络基本可以覆盖整个市场。

（四）期货业经营管理和市场运作趋于规范，整体素质不断提高。

在中国证监会的统一管理下，期货交易所工作开始向强化市场规则建设、强化市场风险管理和强化市场创新方向转变，实现了期货市场组织管理能力和开拓发展能力的提升。

期货公司在不断完善的法规引导下，经营管理日趋规范，风险管理能力大大提升；特别是在全行业大力开展诚信建设、行业文化建设，以及市场开始步入快速发展轨道的激励下，期货业逐渐形成了全行业团结凝聚、积极进取的良好文化氛围，更加关心和维护市场整体平稳健康发展大局。

（五）期货市场监管体系逐步建立。

近几年来，我们以出台《期货交易管理条例》为依托，建立了“五位一体”监管协作体系和辖区监管责任制，推动了期货市场和期货行业监管的各项主要规章制度的建立和完善，使市场运行和发展的法制化得到了深化，监管工作更加系统和有效。

五、我国期货市场发展前景

（一）我国期货市场的发展潜力

国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能进一步得到发挥。

随着我国经济建设发展步伐的加快,在国际市场的影响越来越重要,我国期货市场的发展潜力不可估量。

1．期货市场可以更好的服务于实体经济做大做强。

目前我国的国民生产总值已经位列世界第二，仅次于美国。

但是我国期货市场发展远不匹配我国的实体经济体量。

虚拟经济需要实体经济做基础，而实体经济可以依靠虚拟经济做大做强，两者相辅相成。

目前我国的期货市场有强大的实体经济作为后盾，潜力巨大。

2．期货市场可以拓宽市场投资渠道，增大社会融资总量。

如今企业融资过度依赖银行贷款，风险过分集中于银行，无论从促进经济平稳发展还是从构建和谐社会方面来说，都是有相当风险的。

所以，应当抓住现在资金紧缺这个机遇，大力开拓更多的更加符合我国实际情况的资本市场，而期货市场显然可以解决很大一部分问题，满足不同类型企业的资金需求，构建多层次的金融市场体系。

3.维护国家利益要求大力发展我国期货市场。

由于期货市场与国家经济发展息息相关,在国际经贸往来中发挥重要作用。

在我国,尽管许多的商品在国际市场也处于举足轻重的地位,但由于我们期货市场的价格功能在国际市场还没有得到充分发挥,很多情况下必须参照美国以及其他国家的产品价格进行交易,每年不仅使国家损失大量外汇,也使得商品竞争能力下降。

从维护国家经济利益的需求考虑,我们也必须发展我国期货市场。

（二）我国期货市场的发展方向

我国期货市场发展取得的成绩来之不易，但与欧美成熟市场比，我国期货市场还存在规模较小、投资者结构不合理、功能发挥有限等问题，与我国的经济金融规模也很不相称。

期货市场已成为我国金融市场进一步改革发展的短板。

当前，我国经济金融领域的市场化、工业化、城镇化、国际化进程不断加快，是加快发展我国期货市场的历史性机遇。

随着监管体制的理顺，法规制度的完善，市场基础的牢固，监管经验的丰富，期货市场已经具备了进一步发展的基础和环境。

今后一个时期，期货市场要继续深入贯彻落实科学发展观，坚持从中国实际出发，推动市场的发展和监管创新，促进期货市场更好地为现货市场和产业经济服务。

1.加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，推动期货市场快速、稳健发展和促进期货市场利益分配机制均衡发展。

在制度创新方面。

可以在以下方面做些重点工作：

尽快将《期货法》重新提上全国人大议事日程，以促进期货市场稳步、快速发展，学习期货发达地区的成功经验，在未来若干年通过一部专门的《境外期货交易法》，规范境内投资者的境外期货交易行为；研究并推出期货市场做市商制度；尽快构建我国期货市场统一结算体系。

期货市场的产生、发展与创新密不可分,我国期货市场的发展也必然在创新中不断前进。

随着我国期货市场的发展,新品种将不断被开发,各个交易所在自身核心品种的研究和创新方面应该不断努力,并设计出适应市场需求的产品。

在此基础上,期货公司会以满足客户需求为前提不断探索,以期能够提供新的服务手段和服务方式。

通过期货市场各个组成部分的共同努力,必将形成一个功能完善,注重理性投资的专业化市场。

2.加大期货市场对外开放程度，积极促进期货市场交易全球化，影响并掌握全球大宗商品定价权。

随着我国市场化体系的完善,我国的商品期货市场将成为亚洲乃至世界商品市场的标价中心之一。

随着我国作为商品集散地功能的不断扩大,不仅是我国的企业,还有许多其他国家的相关企业,对于将我国的商品期货市场作为亚洲乃至世界商品市场标价中心功能的需求会越来越高。

在我国市场化体系完善的基础上,我国期货市场作为全球商品市场标价中心的趋势将成为必然。

3.随着我国资本市场的发展,金融改革进程的加快,逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场，增强我国金融体系的完整性。

这是市场参与者和服务对象对风险管理的要求。

资本市场的存在与发展必然要满足企业发展的需要。

在市场化程度加大的环境下,企业越来越明白期货市场对于企业发展壮大的作用,并迫切需要利用期货市场锁定风险,扩大投资规模来创造社会财富。

另外,在快速发展的我国国际贸易中,企业也存在巨大的化解外汇波动风险的需求。

这些都要求我们加快建设步伐,设计并提供有效的金融衍生服务,满足社会发展的需要。

另外,资本市场的发展新思路要求金融衍生品市场超常规发展。

4.稳步发展金融期货市场。

股指期货的推出，将是我国期货品种由单一的商品期货向金融期货方向发展迈出的第一步。

要进一步完善股指期货的各项准备工作，实现股指期货的顺利上市和平稳运行；加强市场的宣传和引导，大力培育股指期货机构投资者；切实落实股票市场和股指期货市场跨市场监管协作机制，严格防范跨市场的风险传导；继续深入开展期货市场投资者教育，把投资者教育作为促进股指期货市场稳步发展的重要工作。

六、结论

中国市场经济的快速发展及加入WTO后与国际市场的进一步接轨，再加上企业体制的改革，为期货市场发展打开了广阔的发展空间。

而现货市场的发展和不断的成熟以及市场化程度的提高，为期货市场的发展奠定了良好的基础。

而在政府的保护和支持，会随着现实经济和期货市场的良性互动中，期货市场得到进一步的推动，从而使中国期货市场将会具有良好的发展前景。

展望未来，随着中国期货市场的快速成长，对内整合、对外开放的程度将不断加深，中国在全球商品定价、采购方面将有越来越多的话语权。

中国期货市场的发展还处在初级阶段，在市场制度建设、市场监管、品种创新、对外开放和扩大机构投资等方面，还有许多事情要做。

不过可以确信，中国期货市场的国际地位和影响将越来越大，随着金融期货品种逐步推出，沪深300股指期货和5年期国债期货已经成为中国期货市场中重要组成部分，我们可以看出中国期货市场的成长是不可限量的。

参考文献

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