股指期货基础知识.pptx

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股指期货ABC从股票到期货：

股指期货基础股指期货同股票、商品期货的比较沪深300股指期货我国股指期货市场结构股指期货入市指南简单案例分析股指期货概念1，股指期货的概念：

以股票指数为标的物的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一特定时间，依照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议合约。

股指期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。

2，股指期货是金融期货中出现最晚的品种，现在已成为世界各大金融市场中成交最活跃的期货品种之一。

股票市场是一个具有极大风险的金融市场，股市投资者在股票市场上面临两种风险：

一种是股市的整体风险，又叫系统风险；另一种是个股风险，又叫非系统风险。

通过投资股指期货，投资者可以有效进行投资组合，规避系统性风险。

各期货品种成交量（06年）股指38%利率27%个股24%农产品4%外汇2%能源3%金属2%其他0%股指期货的特征1，特定的具权威性的股票指数为标的物，报价单位以指数点计。

2，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。

如沪深300的指数点为3200点，则合约的价值为300*3200点=960000。

3，现金交割：

不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。

现金交割原因有二：

股票指数乃特殊资产，实物交割相当不便；股指期货交易者并非愿意交收该股指所代表的股票，他们的目的在于投机与保值。

沪深300指数0909合约做多做空做空机制和T+0股指期货产生的背景与发展1，期货市场与金融期货的产生（1982-1985）

（1）1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）正式成立，期货交易迈入有组织的时代。

（2）1976年5月16日，芝加哥商业交易所（CME）推出了外汇期货合约，标志着金融期货的诞生。

（3）1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约。

（4）1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出价值线综合指数期货交易。

（5）1984年，伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。

2，股票指数期货的产生与成长（1985-1988）上世纪七十年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，道琼斯指数一年内跌了50%，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险，实现资产保值的金融工具。

投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，单凭在股票市场的分散投资，显然无法规避价格整体变动的风险。

为了避免或减少这种所谓不可控风险的影响，人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计出一种新型金融投资工具即股票指数期货。

股指期货使套利，投资组合替代方式和动态交易工具得到长足发展。

3，股指期货的停滞期（1988-1990）

（1）1987年10月19日星期一，美国华尔街股市单日暴跌近25，从而引发全球股市重挫，此次金融风暴的原因很多，但股指期货也被认为是元凶之一，典型如布莱迪报告中的”瀑布理论“等。

（2）为了防范股票市场价格的大幅下跌，包括各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施，其中包括涨跌停板制度。

（3）自此股灾后，股指期货进入了停滞期。

尽管如此，这个时期期货交易所制定的涨跌幅度限制为以后股指期货的发展奠定了重要基础。

4，蓬勃发展阶段（1990年-至今）1进入20世纪90年代之后，股指期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智，发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。

2股指期货日益受到各类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。

06年统计数据显示股指期货已经是所有期货交易品种中的第一大品种，在全球期货交易中，股指期货占比38%。

3截至2005年底，全球有近40个国家（地区）开设了近百种股指期货交易。

在全球范围内，金融期货等衍生品成交规模在期货交易中的比重已从1976年的不足1%，上升至目前的80%以上。

附图：

金融期货的发展美国英国标准普尔500和电子小型标准普尔500股指期货（开盘价格限制，熔断机制）金融时报100股指期货（无涨跌限制）韩国韩国KOSP1200股指期货日本日经225股指期货和小型日经225股指期货（无涨跌限制）香港恒生指数股指期货和小型恒指股指期货（无涨跌限制）中国沪深300股票指数期货（将上市）世界主要股票指数期货股指期货的功能1，规避风险。

股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。

股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。

股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

股指期货的功能2，价格发现。

股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。

期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。

另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

股指期货市场实际就是通过低成本、高流动性的交易将投资者对未来股票指数走势的信息或预期反映到期货价格中去。

股指期货的功能3，资产配置。

股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。

例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。

从股票到期货：

股指期货基础股指期货同股票、商品期货的比较沪深300股指期货我国股指期货市场结构股指期货入市指南简单案例分析股指期货交易与股票交易的区别1，股指期货卖空机制。

股指期货是双向交易，我国的股票是单向交易。

2，股指期货采用保证金交易，股票是实盘交易，交易成本也较股票交易低。

3，股指期货是T+0交易，股票是T+1交易，交易方式和资金流动性方面均优于股票交易。

4，股指期货合约有到期日，而股票可以长期持有。

5，股指期货采用现金交割，双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

股指期货交易与商品期货交易的区别1，标的物不同。

股指期货是以标的物为特定股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。

2，股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则运用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让加以清算。

3，合约到期日的标准化程度不同。

股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等；而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。

4，股指期货的投机性能强于商品期货，因而股指期货的投资主体大大多于商品期货的投资主体。

5，结算价格不同。

从股票到期货：

股指期货基础股指期货同股票、商品期货的比较沪深300股指期货我国股指期货市场结构股指期货入市指南简单案例分析沪深300股指期货1，2006年9月8日中国金融期货交易所在上海成立。

2，沪深300指数于2005年4月8日发布，以2004年12月31日为基日，基日点数为1000点。

3，沪深300股指样本：

上海和深圳交易所选取300只股票为样本，其中沪市179只，深市121只，样本为规模大，流动性好的股票，覆盖了六成市值，市场代表性强。

4，沪深300指数成份股的选取方法为：

对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交额进行排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按日均总市值进行排序，选取前300位的股票作为成份股。

沪深300指数成份股的调整：

指数根据样本稳定性和动态跟踪的原则，每半年进行一次调整，每次调整数量不超过10%沪深300股指期货合约设计要素沪深300股指期货标准合约（拟）沪深300股指期货与整体市场相关性从股票到期货：

股指期货基础股指期货同股票、商品期货的比较沪深300股指期货我国股指期货市场结构股指期货入市指南简单案例分析我国股指期货市场的市场结构券商IB资格业务中金所结算会员制度1，结算会员制度是国际期货市场普遍采用的制度，也就是说不是所有的交易所会员都可以自动取得结算资格，只有那些资金实力雄厚、风险管理能力强的机构才能成为交易所的结算会员，非结算会员必须通过结算会员才能进行股指期货的结算。

结算会员不仅要达到比较高的财务要求，还要根据其业务量向交易所结算部门缴纳一定数量的结算担保金，作为抵御结算会员（包括其他结算会员）出现结算违约时的风险屏障。

引进结算会员制度，是因为股指期货本身波动较大，对参与结算业务的中介机构要求更高，而且通过结算担保金制度可以增加抵御系统性风险的能力，维护市场的稳定，增强投资者的信心。

2，根据中金所的设计，结算会员分为三类：

交易结算会员，可以为自己的客户进行结算；全面结算会员，可以为自己的客户和非结算会员进行结算；特别结算会员，本身不参与股指期货的经纪业务和自营业务，但可以为非结算会员进行结算。

结算会员制度从股票到期货：

股指期货基础股指期货同股票、商品期货的比较沪深300股指期货我国股指期货市场结构股指期货入市指南简单案例分析股指期货入市指南四个步骤：

开户，交易，结算，交割1，开户股指期货的开户包括寻找合适的期货公司，填写开户材料和资金入账三个阶段。

期货公司是投资者和交易所之间的纽带，除交易所自营会员外，所有投资者要从事股指期货交易都必须通过期货公司进行。

对投资者来说，寻找期货公司目前有两种渠道，一是通过所在的证券公司，另一种途径是投资者直接找到具有金融期货经纪业务许可证的期货公司。

这些期货公司应该有良好的商誉、规范的运作和畅通的交易系统。

在开户时，投资者应仔细阅读“期货交易风险说明书”，选择交易方式并约定特殊事项，进而签署期货经纪合同，并申请交易编码和确认资金账户，最后通过银行存入保证金，经确认后即可进行期货交易2，交易股指期货的交易在原则上与证券一样，按照价格优先、时间优先的原则进行计算机集中竞价。

交易指令也与证券一样，有市价、限价和取消三种指令。

与证券不同之处在于，股指期货是期货合约，买卖方向非常重要，买卖方向也是很多股票投资者第一次做期货交易时经常弄错的，期货具有多头和空头两种头寸，交易上可以开仓和平仓，平仓还分为平当日头寸和平往日头寸。

交易中还需要注意合约期限，一般来说，股指期货合约在半年之内有四个合约，即当月现货月合约，后一个月的合约与随后的两个季度月合约。

随着每个月的交割以后，进行一次合约的滚动推进。

比如在九月份，就具有九月、十月、十二月和次年三月四个合约进行交易，在十月底需要对十月合约进行交割。

3，结算期货交易计价基础是当日结算价，它是指某一合约最后一小时成交量的加权平均价，若这个小时出现无量涨跌停，则以涨跌停板价为结算价；若这个小时无成交，则以前一个小时成交量的加权平均价计。

在期货交易账户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。

在进行差额计算时，注意不是当日权益减去持仓保证金就是资金余额。

如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。

按照规定，期货公司会通知投资者在下一交易日开市前将保证金补足，这是追加保证