证券公司赢利模式研究.doc

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北京理工大学硕士学位论文

摘要

我国证券市场成立以来，证券公司从无到有、从小到大，发展速度非常惊人，但是普遍存在“靠天吃饭”的现状，其盈利状况与二级市场高度相关，具有高度的不稳定性和周期性，经营风险很大。

本文认为造成这一问题的根本原因在于证券公司盈利模式存在缺陷，从盈利模式这一角度来研究证券公司经营问题和发展方向。

本文以证券公司创新管理理论和金融产业可持续发展理论为指导，从分析我国证券公司业务收入结构出发，得出我国证券公司一直是传统的“通道”型盈利模式，存在盈利途径单一、业务结构不合理、盈利波动性大、成本控制不利、同质化竞争严重、缺乏核心竞争力等一系列问题。

然后文章从证券公司自身存在的原因和证券公司外部原因两个层次深入系统地研究了造成我国证券公司盈利模式落后的原因，分析了国外证券公司（以美国和韩国为例）的盈利模式，得出了一些值得我国证券公司借鉴的特点。

接下来，文章提出了在新的市场环境下，创新我国证券公司盈利模式的基本思路：

通过业务模式创新、组织结构创新及管理创新，使我国证券公司的盈利模式由传统的“通道”型模式转变为以客户为核心的“服务”型模式。

并探讨了实现这一新型盈利模式的具体措施，包括开展三大创新业务、建立金融控股集团公司、调整公司内部治理结构、改善风险控制体系等。

关键词：

证券公司盈利模式业务创新组织创新

Abstract

SincethefoundingofChina'ssecuritiesmarket,securitiescompaniesfromscratch,fromsmalltolarge,thepaceofdevelopmentisveryalarming,butthephenomenonof"foodbygod"isprevalence,itsprofitarehighlyrelevanttothesecondarymarket,withahighdegreeofunstabilityandcyclical,Operatingisveryrisky.ThisarticleholdsthatthefundamentalcauseofthisproblemistheProfitmodel’sflaw,somypaperwillresearchtheoperationofanddevelopmentofsecuritiescompaniesfromtheperspectiveofaprofitmodel.

Inthispaper,Asaguidetothesecuritiescompany'sinnovativemanagementtheoryandsustainabledevelopmentoffinancialindustries,byanalyzeincomestructureofsecuritiescompaniesinourcountry,wecancomeaconclusionthatthesecuritiescompanieshasalwaysbeenthetraditional"accesstype"earningsmodel,theexistenceofasinglewayofprofit,businessstructureisunreasonable,earningshaslargefluctuations,costcontrolisunfavorable,homogenizationseriouscompetition,thelackofcorecompetenciesandsoon.AndthenIdeeplyanalyzethereasonscausedthebackwardofsecuritiescompanies'profitmodelfromtheinternalreasonsandexternalreasons,analysisofforeignsecuritiescompanies'profitabilitymodel,taketheUnitedStatesandSouthKoreaasanexample,comingsomeworthyconclusionsfromthecharacteristicsofsecuritiescompanies.Next,thearticleputforwardthebasicideastoinnovateChina'ssecuritiescompaniesinthenewmarketenvironment:

theadoptionofbusinessmodelinnovation,theorganizationalstructureofinnovationandmanagementinnovation,sothattheprofitabilitymodelofChina'ssecuritiescompanieschangefromthetraditionalmodelofthe"channel"modelintothe"service"modeasthecoreofservice.Thelast,Idiscussthespecificmeasuresinordertoachieveprofitablemodelinnovationandtransformationinourcountry,includingthethreeinnovationbusiness,theestablishmentoffinancialholdingcompany,adjustingtheinternalgovernancestructure,improvetheriskcontrolsystem.

KeyWords：

securitiescompanies；profitabilitymodel；businessinnovation；organizationalinnovation

目录

1绪论 1

1.1研究的背景及意义 1

1.2文献综述 3

1.2.1国外研究综述 3

1.2.2国内研究综述 4

1.3研究的理论基础 6

1.3.1证券公司创新管理理论 6

1.3.2金融产业可持续发展理论 7

1.3.3证券公司赢利模式创新与理论基础的关系 7

1.4文章框架、研究方法及创新点 8

1.4.1研究思路及文章框架结构 8

1.4.2研究方法 9

1.4.3论文创新点 9

2我国证券公司盈利模式现状及其存在问题剖析 10

2.1我国证券公司盈利模式含义的界定及其发展历程 10

2.1.1证券公司盈利模式的含义 10

2.1.2我国证券公司发展历程 11

2.2我国证券公司盈利模式现状分析 13

2.2.1我国证券行业的总体经营状况 13

2.2.2我国证券公司盈利模式整体情况分析 15

2.2.3我国证券公司盈利模式个体情况分析 16

2.3目前我国证券公司盈利模式面临的主要问题 19

2.3.1盈利途径局限、固化，业务拓展能力和创新能力低 19

2.3.2收入结构不合理，三大传统业务所占比重过高 20

2.3.3盈利方式传统、单一，赢利波动性大 21

2.3.4盈利理念落后，成本控制不利 21

2.3.5同质化竞争严重，缺乏核心竞争力 22

3我国证券公司盈利模式存在问题的原因分析 24

3.1证券公司自身的原因 24

3.1.1资本实力的限制 24

3.1.2融资方面的限制 25

3.1.3内部管理体系不健全 26

3.1.4风险管理能力的限制 28

3.2证券公司外部原因 28

3.2.1业务经营制度的限制 28

3.2.2产权制度的限制 29

3.2.3非市场因素的干扰 30

4国外证券公司盈利模式的特点及启示 31

4.1美国证券公司的盈利模式 31

4.1.1美国投资银行盈利模式发展历程 31

4.1.2美国大型投资银行盈利模式分析 31

4.1.3美国专业经纪投资银行盈利模式分析 34

4.2韩国证券公司的盈利模式 35

4.2.1韩国证券市场盈利模式分析 35

4.2.2韩国证券公司盈利模式的特点 36

4.3国外证券公司盈利模式对创新我国证券公司盈利模式的借鉴与启示 36

5我国证券公司盈利模式的转变与创新 39

5.1我国证券公司面临的挑战及压力 39

5.1.1市场环境的改变对传统盈利模式的挑战 39

5.1.2主要业务面临的压力 39

5.2构建我国证券公司新盈利模式的思路——“服务”型新型盈利模式 40

5.3证券公司创新业务的开展 43

5.3.1经纪业务的创新 45

5.3.2投行业务的创新 46

5.3.3资产管理业务的创新 48

5.4证券公司组织结构的创新 49

5.4.1新型组织结构的构建 49

5.4.2实现新型组织结构的途径 51

5.5证券公司治理结构的转变 53

5.5.1分散股权，调整证券公司的股权结构 53

5.5.2强化“独立董事制度”，改善证券公司治理结构 54

5.5.3建立科学合理的激励约束机制 54

5.6证券公司风险控制体系的完善与创新 55

5.6.1完善以净资本为核心的风险控制体系 55

5.6.2建立合理的风险管理组织构架 56

5.6.3完善外部监管体系 56

5.6.4建立证券公司保险制度 56

结论 58

参考文献 60

攻读学位期间发表论文与研究成果清单 62

致谢 63

63

北京理工大学硕士学位论文

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1绪论

1.1研究的背景及意义

证券公司又称券商，在美国叫投资银行，在日本和中国叫证券公司，英国叫商人银行，德国实行混业经营，在全能银行下设置证券业务部门。

在我国，证券公司是经国务院证券监督管理机构审查批准成立的非银行金融机构。

证券公司作为证券市场最重要的市场主体之一，它肩负着筛选和保荐高质量的公司上市融资、中介和活跃证券二级市场投资等重要的市场功能，对保证上市公司质量、实现资源合理配置、活跃证券市场投资及实现证券市场的投融资功能都发挥着非常重要的作用。

同时，证券公司作为证券行业的市场主体，其经营状况反映了行业内资源配置的效率，关系到金融环境的稳定。

中国证券市场成立以来，证券公司从无到有，从小到大，发展速度非常惊人，成为推动中国证券市场快速发展的一支重要力量。

从1992年到2001年，中国证券市场经历了辉煌的十年，国内券商一直保持着较高的利润率，这得益于行业的垄断性和高成长性。

从2001年下半年开始，国内证券市场开始持续走低，券商经营环境逐步恶化，三大传统支柱业务受到了巨大的威胁：

证券市场发行速度逐步减缓，券商承销业务收入