税务师财务与会计第五章投资管理习题.docx

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税务师财务与会计第五章投资管理习题

第五章　投资管理

一、单项选择题

1、2014年年初甲公司拟对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组后乙公司的明确的预测期内现金流量现值为588万元，假定2024年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。

同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。

此外，乙公司目前账面资产总额为2500万元，账面债务为1000万元。

则乙公司预计股权价值为（　）万元。

（P/F,10%,10）=0.3855

A、1594 

B、2506 

C、2094 

D、1500 

2、公司兼并收购的目的，在于通过取得公司控制权，获得使公司效率改进和获得价值增大的效果，这属于并购动因理论中的（　）。

A、管理者扩张动机 

B、降低代理成本 

C、取得协同效应 

D、获取公司控制权增效 

3、下列关于杠杆收购方式的表达中，正确的是（　）。

A、可以保护企业利润，任何企业都可以使用 

B、必须保证较高比例的自有资金 

C、可以避免并购企业大量现金流出，减少财务风险 

D、常用于管理层收购 

4、下列不属于企业并购支付方式的是（　）。

A、股票对价支付 

B、杠杆收购方式 

C、卖方融资方式 

D、财产对价方式 

5、下列关于公司分拆上市的表述中，错误的是（　）。

A、分拆上市可以提高股票的价值 

B、分拆出去的子公司不再完全依赖母公司其他业务的收入所产生的现金流的支持 

C、分拆上市可以使子公司获得自主的融资渠道 

D、公司分拆上市可以获得新的资金流入 

6、关于公司收缩的概述，下列说法错误的是（　）。

A、资产剥离会导致公司资产总量的减少 

B、按照剥离业务中所出售资产的而形式，剥离可以划分为出售固定资产、出售无形资产、出售子公司等形式 

C、企业常常通过资产剥离、公司分立、分拆上市等手段，实现经营或资本收缩 

D、资产剥离、分拆上市、公司分立等是公司收缩的主要方式 

7、某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为30%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为20%，则该种股票的价值为（　）元。

A、20 

B、24 

C、22 

D、18 

8、某投资人持有甲公司的股票，要求的报酬率为12%。

预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。

在此以后转为正常增长，年增长率为8%。

则该公司股票的内在价值为（　）元。

[已知（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/F，12%，3）＝0.7118]

A、29.62 

B、31.75 

C、30.68 

D、28.66 

9、运用年金成本方式进行设备重置决策时，应考虑的现金流量不包括（　）。

A、新旧设备目前市场价值 

B、旧设备的原价 

C、新旧设备残值变价收入 

D、新旧设备的年营运成本 

10、某企业准备投资一个新项目，可选的项目有A、B两个，已知这两个项目寿命期都是3年，A项目需要投资额1000万元，投资后各年现金流量分别预计为500万元、600万元、700万元，B项目需要投资额1500万元，投资后各年现金流量分别预计为600万元、800万元、900万元，假设折现率为10%。

已知：

（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513。

下列说法中正确的是（　）。

A、两个项目均不可行 

B、应该选择投资A项目 

C、应该选择投资B项目 

D、无法判断选择哪个项目 

11、A项目的计算期为5年，B项目的计算期为3年，使用共同年限法时，则应该选择的共同年限为（　）。

A、5 

B、3 

C、15 

D、8 

12、甲公司计划投资新建一条生产线，项目总投资600万元，建设期为3年，每年年初投入200万元，项目建成后预计可使用10年，每年产生经营现金流量150万元，若甲公司要求的投资报酬率为8%，则该项目的净现值是（　）万元。

[已知（P/A，8%，13）＝7.9038，（P/A，8%，3）＝2.5771，（P/A，8%，2）＝1.7833]

A、282.25 

B、242.25 

C、182.25 

D、142.25 

13、有一投资项目，原始投资为300万元，于投资起点一次性全部投入，建设期为零，营业期为6年，每年可获得现金净流量70万元，则此项目的内含报酬率为（　）。

[已知（P/A，10%，6）＝4.3553，（P/A，12%，6）＝4.1114]

A、12.00% 

B、11.68% 

C、10.57% 

D、10.36% 

14、某公司一次性出资240万元投资一固定资产项目，预计该固定资产投资项目投资当年可获净利40万元，第2年开始每年递增5万元，投资项目有效期8年并按直线法折旧（不考虑净残值）。

该投资项目的投资回收期为（　）年。

A、3.18 

B、3.43 

C、4.16 

D、6.00 

15、下列关于企业投资管理特点的说法中，错误的是（　）。

A、属于企业的战略性决策 

B、属于企业的非程序化管理 

C、投资价值的波动性大 

D、投资项目的变现能力强 

16、某企业拟投资6000万元，经预计，该投资项目有效期为3年，各年现金净流量依次为1600万元、2100万元、3200万元，则其投资回报率为（　）。

A、38.33％ 

B、36.67％ 

C、40.00％ 

D、33.33％ 

17、某企业投资方案的年销售收入为500万元，付现成本为150万元，折旧为50万元，所得税税率为25％，则该投资方案的每年现金净流量为（　）万元。

A、300 

B、225 

C、275 

D、260 

18、甲公司2015年12月31日以20000元价格处置一台闲置设备，该设备于2007年12月以80000元价格购入，并当期投入使用，预计可使用年限为10年，预计残值率为零。

按年限平均法计提折旧（均与税法规定相同）。

假设甲公司适用企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税费，则处置设备对当期现金流量的影响是（　）。

A、增加20000元 

B、增加19000元 

C、减少20000元 

D、减少19000元 

19、A企业进行一项固定资产投资，已知新设备市场价格为1000万元，由于新设备扩大了生产能力，预计投产第1年的流动资产需用额100万元，同时，流动负债需用额20万元，则投产第一年的流动资金需用额为（　）万元。

A、1000 

B、1080 

C、80 

D、100 

20、判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动时，关于需要考虑的因素说法错误的是（　）。

A、需要区分相关成本和非相关成本 

B、不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益 

C、新项目与公司其他项目造成的有利或者不利影响 

D、需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益 

21、已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（　）。

A、0.25 

B、0.75 

C、1.05 

D、1.25 

22、甲公司在2013年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6％，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2016年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4％，则债券的价值为（　）元。

[已知（P/A，2％，3）＝2.8839，（P/F，2％，3）＝0.9423，（P/A，4％，3）＝3.6299，（P/F，4％，3）＝0.8890，（P/A，2％，5）＝4.7135，（P/F，2％，5）＝0.9057]

A、997.90 

B、1106.79 

C、1028.82 

D、1047.11 

23、下列属于债券投资缺点的是（　）。

A、投资收益不稳定 

B、不能达到参与和控制发行企业经营管理活动的目的 

C、投资安全性差 

D、投资风险大 

二、多项选择题

1、下列属于标准市盈率确定时遵循的原则的有（　）。

A、以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照 

B、考虑主并企业自身的市盈率 

C、考虑当期市场经济条件 

D、以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均 

E、考虑战略因素，如完善产业链、加强与对手竞争、改善公司的业务结构和资本结构 

2、下列属于杠杆收购具备的条件的有（　）。

A、有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量 

B、公司的利润与现金流量有明显的增长潜力 

C、具备良好抵押价值的固定资产和流动资产 

D、有一支富有经验和稳定的管理队伍 

E、需要充分的资金 

3、下列表述中，属于公司分立功能的有（　）。

A、可以解放企业家的能力 

B、有助于促使公司股票价格上扬 

C、可以获取税收优惠 

D、可以获得自主融资渠道 

E、可以实现子公司利益最大化 

4、下列各项中，属于股票投资优点的有（　）。

A、投资收益高 

B、能降低购买力的损失 

C、一般风险较小 

D、能达到控制股份公司的目的 

E、流动性很强 

5、关于投资决策方法，下列说法正确的有（　）。

A、投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半，多个投资方案中以投资回收期最短者为优 

B、投资回报率越高，则方案越好 

C、净现值为正的方案是可取的，在多个方案中应该选择净现值最小的方案 

D、现值指数大于1的方案是可取的 

E、内含报酬率是使投资方案净现值为0时的贴现率 

6、下列各项中，属于项目投资方案年金净流量计算公式的有（　）。

A、该方案净现值×资本回收系数 

B、该方案净现值×年金现值系数的倒数 

C、该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数 

D、该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数 

E、该方案每年经营活动现金流量÷年金现值系数 

7、在不考虑所得税的情况下，下列各项中，属于终结期现金流量的有（　）。

A、原材料购置费 

B、固定资产改良支出 

C、固定资产变价净收入 

D、垫支营运资金的收回 

E、固定资产预计净残值 

8、下列属于相关成本的是有（　）。

A、差额成本 

B、沉没成本 

C、账面成本 

D、机会成本 

E、重置成本 

9、下列关于一年付息一次的债券的说法中，正确的有（　）。

A、当市场利率发生变化时，债券的价值也会发生变化 

B、当市场利率高于票面利率时，市场利率越高，债券价值越低 

C、当市场利率低于票面利率时，市场利率越低，债券价值越高 

D、当市场利率等于票面利率时，债券实际价值等于债券票面价格 

E、市场利率高于票面利率时，市场利率越高，债券价值越高 

10、下列各项中，属于资产剥离动因的有（　）。

A、适应经营环境变化，调整经营战略 

B、提高管理效率 

C、可以解放企业家的能力 

D、提高资源利用效率 

E、获取税收或管制方面的收益 

三、计算分析题

1、黄河公司原有资本结构为：

普通股10000万元，资本成本为10%；长期债券2000万元，资本成本为8.5%。

现向银行借款800万元，期限为5年，年利率为5%，分期付息，一次还本，筹资费用为零。

该筹资用于购买价值为800万元的大型设备（不考虑相关税费），购入后立即投入使用，

每年可为公司增加利润总额160万元。

设备预计可使用5年，采用直线法计提折旧，黄河公司向银行取得新的长期借款后，公司普通股市价为10元/股，预计下年的每股股利由1.8增加到2.0元，以后每年增加1%，假设适用所得税税率为25%，不考虑其他因素的影响。

根据上述资料，回答以下问题：

<1> 、若该设备投资项目的期望投资收益率为16%，标准离差为0.08，则该设备投资项目标准离差率为（　）。

A、8% 

B、16% 

C、50% 

D、60% 

<2> 、黄河公司新增银行借款后的综合资本成本为（　）。

A、9.40% 

B、9.49% 

C、17.97% 

D、18.30% 

<3> 、该设备投资项目投资回收期为（　）年。

A、2.50 

B、2.86 

C、4.50 

D、5.00 

<4> 、经测算当贴现率为20%时，该设备投资项目净现值为37.368万元，当贴现率为24%时，该设备投资项目净现值为－31.288万元；采用插值法计算该设备项目的内含报酬率为（　）。

A、21.50% 

B、23.15% 

C、21.82% 

D、22.18% 

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】C

【答案解析】明确的预测期后现金流量现值＝650/10%×（1＋10%）－10＝2506（万元），

乙公司预计整体价值＝588＋2506＝3094（万元），

乙公司预计股权价值＝3094－1000＝2094（万元）。

【该题针对“被并购企业的价值评估—折现式”知识点进行考核】

2、

【正确答案】D

【答案解析】公司兼并收购的目的，在于获取对公司的控制权。

所谓控制权增效，是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果。

【该题针对“并购的概念和动因”知识点进行考核】

3、

【正确答案】D

【答案解析】管理层收购中多采用杠杆收购方式。

【该题针对“并购支付方式”知识点进行考核】

4、

【正确答案】D

【答案解析】并购支付方式主要包括：

现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式、卖方融资方式。

【该题针对“并购支付方式”知识点进行考核】

5、

【正确答案】A

【答案解析】公司分立可以促使公司股票价格上扬。

【该题针对“分拆上市”知识点进行考核】

6、

【正确答案】A

【答案解析】选项A，资产剥离表面上看是资产的一进一出，对等交易，公司资产总量并没有减少。

【该题针对“公司收缩的概述”知识点进行考核】

7、

【正确答案】B

【答案解析】股票价值＝2×（1＋20%）/（30%－20%）＝24（元）。

【该题针对“股票的估价模型”知识点进行考核】

8、

【正确答案】B

【答案解析】股票的价值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8982＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。

【该题针对“股票的估价模型”知识点进行考核】

9、

【正确答案】B

【答案解析】设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：

①新旧设备目前市场价值。

对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值。

②新旧设备残值变价收入。

③新旧设备的年营运成本，即年付现成本。

【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】

10、

【正确答案】B

【答案解析】A项目净现值＝500×0.9091＋600×0.8264＋700×0.7513－1000＝476.3（万元）

B项目净现值＝600×0.9091＋800×0.8264＋900×0.7513－1500＝382.75（万元）

两个项目的净现值都大于0，都可行，选项A不正确；在期限相同时，互斥方案决策选择净现值大的方案，所以选项B正确、选项CD不正确。

【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】

11、

【正确答案】C

【答案解析】3和5的最小公倍数为15，因此选项C正确。

【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】

12、

【正确答案】B

【答案解析】净现值＝150×[（P/A，8%，13）－（P/A，8%，3）]－[200＋200×（P/A，8%，2）]＝242.245（万元）。

【该题针对“净现值法”知识点进行考核】

13、

【正确答案】C

【答案解析】70×（P/A，IRR，6）＝300，可以计算出（P/A，IRR，6）＝4.2857。

利用内插法计算内含报酬率：

10%————4.3553

IRR————4.2857

12%————4.1114

列式：

（IRR－10%）/（12%－10%）＝（4.2857－4.3553）/（4.1114－4.3553）

解得，IRR＝10.57%。

【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】

14、

【正确答案】A

【答案解析】年折旧额＝240/8＝30（万元）；第一年的现金净流量＝40+30＝70（万元）；第二年的现金净流量为75万元；第三年的现金净流量为80万元；第四年的现金净流量为85万元，因此投资回收期＝3+（240－70－75－80）/85＝3.18（年）。

【该题针对“投资回收期法”知识点进行考核】

15、

【正确答案】D

【答案解析】企业投资管理的特点包括：

（1）属于企业的战略性决策；

（2）属于企业的非程序化管理；（3）投资价值的波动性大。

【该题针对“投资管理的主要内容”知识点进行考核】

16、

【正确答案】A

【答案解析】年均现金净流量＝（1600＋2100＋3200）/3＝2300（万元），所以投资回报率＝2300/6000＝38.33％。

【该题针对“投资回报率法”知识点进行考核】

17、

【正确答案】C

【答案解析】每年现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税＝500－150－（500－150－50）×25％＝275（万元），或每年现金净流量＝净利润＋固定资产折旧额＝（500－150－50）×（1－25％）＋50＝275（万元）。

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

18、

【正确答案】B

【答案解析】年折旧额＝80000/10＝8000（元）；目前设备的账面价值＝80000－8000×8＝16000（元）。

处置设备对当期现金流量的影响＝20000－（20000－16000）×25%＝19000（元）。

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

19、

【正确答案】C

【答案解析】投产第一年的流动资金需用额＝100－20＝80（万元）。

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

20、

【正确答案】B

【答案解析】放弃其他投资机会可能取得的收益是指机会成本，在判断引起企业总现金流量变动的支出时需要考虑。

【该题针对“现金流量估计需要注意的问题”知识点进行考核】

21、

【正确答案】D

【答案解析】现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25。

【该题针对“现值指数法”知识点进行考核】

22、

【正确答案】C

【答案解析】债券的价值＝1000×3％×（P/A，2％，3）＋1000×（P/F，2％，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）。

【该题针对“债券估价模型”知识点进行考核】

23、

【正确答案】B

【答案解析】债券投资的投资收益比较稳定，且投资安全性好，所以选项ACD不正确。

【该题针对“债券投资的优缺点”知识点进行考核】

二、多项选择题

1、

【正确答案】ABD

【答案解析】标准市盈率的确定一般要遵循下列原则：

①以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照；②考虑主并企业自身的市盈率；③以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均。

【该题针对“被并购企业的价值评估—非折现式”知识点进行考核】

2、

【正确答案】ABCD

【答案解析】杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款，所以不需要充分的资金。

【该题针对“并购支付方式”知识点进行考核】

3、

【正确答案】ABC

【答案解析】选项DE均属于分拆上市的功能。

【该题针对“公司分立”知识点进行考核】

4、

【正确答案】ABDE

【答案解析】股票投资一般风险较大，这是股票投资的缺点。

【该题针对“股票投资的优缺点”知识点进行考核】

5、

【正确答案】ABDE

【答案解析】净现值为正的方案是可取的，在多个方案中应该选择净现值最大的方案，所以选项C不正确。

【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】

6、

【正确答案】AB

【答案解析】年金净流量=该方案净现值/年金现值系数，故选项AB正确。

【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】

7、

【正确答案】CD

【答案解析】在不考虑所得税的情况下，终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入和垫支营运资金的收回。

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

8、

【正确答案】ADE

【答案解析】选项BC属于非相关成本。

【该题针对“现金流量估计需要注意的问题”知识点进行考核】

9、

【正确答案】ABCD

【答案解析】当市场利率发生变化时，债券的价值也会发生变化。

一般来讲，当市场利率高于票面利率时，市场利率越高，债券价值越低；当市场利率低于票面利率时，市场利率越低，债券价值越高；当市场利率等于票面利率时，债券实际价值等于债券票面价格。

【该题针对“债券估价模型”知识点进行考核】

10、

【正确答案】ABDE

【答案解析】选项C，解放企业家的能力属于公司分立的功能。

【该题针对“资产剥离”知识点进行考核】

三、计算分析题

1、

【正确答案】C

【答案解析】标准离差率＝标准离差/期望值＝0.08/16%＝50%。

【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】

【正确答案】C

【答案解析】新增银行借款的资本成本＝800×5%×（1－25%）/800＝3.75%，因为借款导致股票的资本成本＝2/10＋1%＝21%，综合资本成本＝3.75%×800/（10000＋2000＋800）＋21%×10000/（10000＋2000＋800）＋8.5%×2000/（10000＋2000＋800）＝17.97%。

【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】

【正确答案】B

【答案解析】折旧＝800/5＝160（万元），每年的现金流量＝160×（1－25%）＋160＝280（万元），所以投资回收期＝800/280＝2.86（年）。

【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】

【正确答案】D

【答案解析】假设其内含报酬率为i，故（24%－20%）/（20%－i）＝（－31.288－37.368）/37.368

解得，i＝22.18%。

【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】