财务管理理论与实务卞继红习题参考答案.docx

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财务管理理论与实务卞继红习题参考答案

第1章习题答案

1、单项选择题

⑴A⑵D⑶D⑷D⑸B⑹D⑺C⑻C⑼D⑽D

2、多选题

⑴ABCD⑵BD⑶BCE⑷ABD⑸ABD⑹ABC⑺ABCDE⑻BC⑼ABCD⑽AC

第2章习题答案

1、单项选择题

⑴B⑵B⑶B⑷C⑸D⑹D⑺C⑻B⑼A⑽C⑾B⑿D⒀C

2、多选题

⑴ABCD⑵ABC⑶CD⑷ABC⑸AC⑹ABCD⑺ABC⑻ABCDE⑼BC⑽ABC⑾AB

⑿ABC⒀ABCDE⒁AD⒂ACD⒃ABCD⒄ABCD⒅ABCD⒆AB⒇ACD

3、计算题

（1）

①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18不能用银行存款购买该设备

②因为A（F/A,4%,5）=50000所以A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39

（2）

①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=5000/3.2743≈15270.44（元）

②后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93224.88（元）

③先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]=50000/3.9173≈12763.89（元）

　或者：

先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）]≈12763.89（元）

④先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85717.20（元）

　或者：

先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×[（F/A，10%，5+1）－1]≈85717.20（元）

⑤因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。

（3）

①900（P/A,7%,6）=900×4.7665=4289.85能回收资本

②因为A（P/A,7%,6）=4000所以A=4000/4.7665=839.19

（4）（此题可放在第6章讲完后做）

必要报酬率=6%+1.5（10%-6%）=12%

股价=2（1+4%）/（12%-4%）=26

⑸（此题可放在第6章讲完后做）

①预期收益率

A=8%+0.8（14%-8%）=12.8%

B=8%+1.2（14%-8%）=15.2%

C=8%+2（14%-8%）=20%

②A股票价值=2（1+8%）/（12.8-8%）=45投资A股票合算

③投资组合β系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24

预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%

第3章筹资方式

1．单项选择题

1-5（CBACD）6-10（BBABD）

2．多项选择题

1（ABCD）2（ABCD）3（ABC）4（AB）5（ABC）

6（ABC）7（ABD）8（ABCD）9（ABCDE）10（ABDE）

4．计算题

（1）解：

①若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为：

4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%）

=25.6万元

若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则

4000×X×（50%-35%）-4000×（1+X）×5%×（1-60%）=0

解得X=6.06%

②若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为：

4000×（1+10%）×8%×（50%-35%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%）

=123.2-95.04=28.16万元

③若①中的股利支付率为40%，其对外融资额

=4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%）

=112-129.6=-17.6

（2）解：

市场利率为6%时：

发行价格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3

=213.84+840=1053.84元

市场利率为8%时：

发行价格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3

=206.16+794=1000.16元

市场利率为9%时：

发行价格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3

=202.48+772=974.48元

（3）解;

立即付款：

折扣率=（10000-9700）/10000=3%

30天内付款

折扣率=（10000-9800）/10000=2%

所以业最有利的付款日期是第30天付款价格9800元

（4）解;

=34.42万元

第4章筹资决策

1．单项选择题

1—5（CCCAC）6-10（DBDDD）

2．多项选择题

1（ABC）2（ABC）3（BC）4（ABCDE）5（AC）

6（AB）7（ABD）8（ABCD）9（C）10（BCE）

4．计算题

（1）解：

①

②

③

（2）解:

设负债和自有资金的比例为x

24%=[35+x×（35%-12%）]（1-40%）

X=35/13

负债=120×35/（13+35）=87.5万元

自有资金=120-87.5=32.5万元

（3）

（4）解：

方案一：

方案二：

Kw1

（5）解：

负债=200×45%=90万元

利息（I）=90×12%=10.8（万元）

贡献毛益=280×（1-60%）=112万元

息税前利润=112-32=80

税后净利=（80-10.8）×67%=46.364（万元）

股东权益净利率=46.364/200=23.18%

DOL=112/80=1.4

DFL=80/（80-10.8）=1.16

DTL=1.4*1.16=1.62

（6）解：

①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X，

X=234.39万元

②如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于234.39万元，则选择方案A，发行债券筹资

第5章项目投资

2．单项选择题

1—5BDABB6—10DAACC

3．多项选择题

1、AD2、ACD3、ACD4、ABD5、ABCD

6、ABD7、BCE8、ABD9、BCD10、CE

4．计算题

（1）解：

①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：

甲方案每年折旧额＝

＝40000（元）

乙方案每年折旧额＝

=40000（元）

先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量见表

　　　　　　　投资项目的营业现金流量计算表　　　　　　　　单位：

元

　　t

　　1　　　

　　2

　　3

　　4

　　5

甲方案：

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

　所得税

税后净利

现金流量

　80000

　30000

　40000

　10000

　4000

　6000

　46000

　80000

　30000

　40000

　10000

　4000

6000

46000

　80000

　30000

　40000

　10000

　4000

　6000

　46000

　80000

　30000

　40000

　10000

　4000

　6000

　46000

　80000

　30000

　40000

　10000

　4000

　6000

　46000

乙方案：

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

　所得税

税后净利

现金流量

　40000

　40000

　20000

　8000

　12000

　52000

　42000

　40000

　18000

　7200

　10800

　50800

　44000

　40000

　16000

　6400

　9600　

　49600

　46000

　40000

　14000

　5600

　8400

　48400

　48000

　40000　

　12000

　4800　

　7200

　47200

　　　　　　　　投资项目现金流量计算表　　　　　　　单位：

元

　　t　　

　　0

　　1

　　2

　　3

　　4　　　

　5

甲方案：

固定资产投资

营业现金流量

现金流量合计

-

-

46000

46000

　46000

46000

　46000

　46000

　46000

　46000

46000

　46000

乙方案：

固定资产投资

营运资金垫支

营业现金流量

固定资产殘值

营运资金回收

现金流量合计

-

-30000

-

　52000

　52000

　50800

　50800

　49600

　49600

　48400

　48400

47200

40000

30000

②甲方案的净现值为：

＝46000×

-＝46000×6.105-＝80830（元）

　乙方案的净现值为：

＝52000×

+50800×

+49600×

+48400×

+×

-

　　　　　＝52000　×0.909+50800×0.826+49600×0.751+48400×0.683+×0.621-27000

　　　　　＝-37683.2（元）

　甲方案净现值大于乙方案，因此，甲方案为可选项目。

（2）解：

　每年折旧额＝

＝1200（万元）

　　　　　　　　每年营业现金净流量＝3600×（1－30%）－1200×（1-30%）

＋1200×30%

＝2040（万元）

　　　　　　　　则该方案每年现金流量见表

　　t

　0

1　

　2

　3

　4

　5

　6

　7

　8

现金流量

尚未回收额

-2000

2000

-2000

4000

-2000

6000

-500

6500

2040

4460

2040

2420

2040

380

2040

　0

2540

　0

　　　　　　则：

投资回收期＝

（年）

　　　　净现值＝2040×

×

+500×

－[2000+2000×

+500×

]

＝196.6（万元）

现值指数＝[2040×

×

+500×

]

／[2000+2000×

+500×

]

＝1.033

（3）解：

①、净现值：

甲方案NPV=（10000+/5）×（P/A，10%，5）-

=13730元

乙方案年折旧=（80000-8000）/4=18000

乙方案NPV=（25000×0.909+26000×0.826+27000×0.751

+36000×0.638）-80000

=9066元

②、现值指数：

甲方案PI=/=1.14

乙方案PI=/80000=1.11

③、内含报酬率：

甲方案IRR计算如下：

年金现值系数=/30000=3.333

甲方案IRR=15%+（3.52-3.333）/（3.52-3.274）*（16%-15%）

=15.24%

乙方案IRR计算如下：

NPV（14%）=81456-80000=1456元

NPV（15%）=79764-80000=-236元

乙方案IRR=14%+1456/（1456+236）*（15%-14%）

=14.86%

所以，甲方案优

（4）解：

①　继续使用旧设备。

　　　　　　　旧设备年折旧＝150×

（万元）

　　　　　旧设备账面净值＝150-13.5×5＝82.5（万元）＜变现值100（万元）

　　　　初始现金流量＝－[100－（100－82.5）×33%]＝－94.225（万元）

　　　　　营业现金流量＝1500×（1－33%）－1100×（1－33%）+13.5×33%

＝272.5（万元）

　　　　　终结现金流量=15（万元）

净现值＝272.5×

+15×

-94.225

　　　　　　　　　　　＝272.5×3.7908+15×0.6209-94.225

＝1032.993+9.3135-94.225

　　　　　　　　　　　＝346.9（万元）

　　②更新设备。

　新设备折旧＝200×

（万元）

　初始现金流量=-200（万元）

年营业现金流量＝1650×（1－33%）－1150×（1－33%）+36×33%=346.9（万元）

　终结现金流量＝200×10%＝20（万元）

　采用新设备净现值＝346.9×

+20×

－200

　　　　　　　　　＝1315.0285+12.418-200＝1127.4465（万元）

通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。

第六章练习参考答案

1、单项选择题

⑴C⑵C⑶A⑷C⑸A⑹A⑺A⑻D⑼B⑽B

⑾A⑿C⒀C⒁D⒂B⒃C⒄D⒅B⒆C⒇D

2、多项选择题

⑴AC⑵ABC⑶CD⑷ACDE⑸ABCD⑹ABCDE

⑺BDE⑻BCDE⑼BCE⑽ABDE⑾ABD

4、计算题

⑴（

①=3994

②=3022

③=该债券到期收益率为5.53%,低于当时市场利率8%,不值得购买

⑵

①到期收益率=12.33%

②债券价值=1034<市价1040应当购买

③此时的市场价值为1036

④到期收益率=20%

⑶投资收益率=20.2%

⑷股票的价值=2（1+12%）×1/（1+10%）1+2（1+12%）2×1/（1+10%）2+2（1+12%）3×1/（1+10%）3+2（1+12%）3（1+8%）×1/（1+10%）4+2（1+12%）3（1+8%）2×1/（1+10%）5+2（1+12%）3（1+8%）3×1/（1+10%）6+2（1+12%）3（1+8%）3（1+5%）/（12%-5%）×1/（1+10）6

=2.24×0.9091+2.5088×0.8264+2.8098×0.7513+3.0346×0.6830+3.2774×0.6209+3.5395×0.5645+3.7165/（12%-5%）×0.5645

=42.30

第七章营运资金管理

1．单项选择题

（1）—（5）ACBAC（6）—（10）BBDAD（11）—（12）AC

2．多项选择题

（1）ABD

（2）BC（3）BD（4）AD（5）ABC

（6）ABCD（7）ABC（8）BC（9）BCD（10）BCD

4.计算分析题

（1）①最佳现金持有量=

=50000（元）

②最佳现金管理总成本=

=5000（元）

转换成本=/50000×500=2500（元）

持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）

③有价证券交易次数=/50000=5（次）

有价证券交易间隔期=360/5=72（天）

（2）经济批量=

=400（吨）

最佳订货次数=2400/400=6（次）

（3）

①1）在没有价格折扣时，最佳进货批量=

=400（件）

9q8C!

o,r7y  ^/J#r存货相关成本总额=1200×10+（1200/400）×400+（400/2）×6=14400（元）

2）取得价格折扣3%时，企业必须按600件进货

存货相关总成本=1200×10×（l-3%）+（1200/600）×400+（600/2）

×6=11640+800+1800=14240（元）

.F,Q9|8U8N/n-e中国会计社区3）通过计算比较，进货批量600件的总成本低于进货批量4OO件的总成

本，因此，该企业应按600件进货才是有利的。

;w）n6^1G:

x-L3[*`7V　　:

O6U$A6N/`6}*`中国会计社区是国内最知名、最火爆的会计论坛.中国会计网（）主②;|'E*}.K;|2L!

p"j5L中国会计社区是国内最知名、最火爆的会计论坛.中国会计网（）主最佳的进货次数=1200/600=2次

!

P-P-x8J  k+Q+A/D中国会计社区　　③最佳的进货间隔期=360/2=180（天）

第八章练习参考答案

1、单项选择题

⑴C⑵D⑶B⑷B⑸A⑹B⑺A⑻B⑼B⑽D

2、多项选择题

⑴BCD⑵ABD⑶ABC⑷CD⑸ABD⑹AB

⑺AC⑻ABC⑼BC⑽CD

4、计算题

⑴

二分法

固定制造费用耗费差异=17000－110×200×0.8=－600

固定制造费用能量差异=（110×200－200×200）×0.8=－14400

验算:

固定制造费用成本差异=17000－200×200×0.8=－15000

即固定制造费用成本差异=－600+（－14400）=－15000

三分法

固定制造费用闲置能量差异=（110×200－20500）×0.8=1200

固定制造费用效率差异=（20500－200×200）×0.8=－15600

三因素的闲置能量差异（+1200）与固定制造费用效率差异（－15600）之和（－14400）与二因素分析法中能量差异相同.

⑵

产量变动影响产品单位成本降低或升高的百分比

=（55.56%+44.44%/120%×100%）－100%

=（55.56%+37.03%）－100%=－7.41%

⑶设备利用率提高对产品单位成本的影响

=（55.56%+44.44%/110%×100%）－100%

=（55.56%+40.4%）－100%=－4.04%

⑷

若生产C产品新增利润为1000×（51－35）－2000=14000

若生产D产品新增利润为500×（80－49）－1800=13700

所以应生产C产品

⑸

生产丙产品可获利800×80=64000

自制零部件成本（14+3+7）×10000=

外购零部件成本30×10000=

若自制零部件总成本为零部件制造成本加上机会成本（生产丙产品获利）64000等于，高于外购零部件成本,所以应外购零部件。

第9章利润分配管理

1．单项选择题

（1）—（5）BDBBD（6）—（10）CCDAC（11）—（14）AADC

2．多项选择题

（1）ABC

（2）ABD（3）ACD（4）AB（5）BD

（6）ABCD（7）CD（8）ACE（9）BD（10）ABCD

（11）ABCD（12）CD（13）ABCE

4．思考题

（1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元）

　　2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）

（2）2004年度应分配的现金股利

　　＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额

　　＝900－420＝480（万元）

（3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）

　　可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）

　　2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）

（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％

　　2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）

（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）

第十二章财务分析

2．单项选择题

1—5ACABB6—10DDBAC

3．多项选择题

1、ACD2、ABC3、ACDE4、ABCDE5、BC

6、ABD7、BCD8、BCD9、ACE10、ABCD

4．计算题

（1）解：

①流动比率=450/218=2.06

速动比率=（450-170-35）/218=1.12

现金比率=95/218=0。

44

产权比率=590/720=0.82

资产负债率=590/1310=45%

权益乘数=1/（1-45%）=1.82

2应收帐款周转率=570/[（135+150）/2]=4次

流动资产周转率=1014/[（425+450）/2]

固定资产周转率=1014/[（800+860）/2]=1.22次

总资产周转率=1014/[（1225+1310）/2]=0.8次

3销售利润率=253.5/1014=25%

自有资金利润率=25%*0.8*1.82=36.4%

资本保值增值率=720/715=1.01

（2）解:

解：

①计算应收账款周转率：

赊消收入净额＝销售收入

80%=20

80%=16（万元）

应收账款平均余额＝

应收账款周转率＝

②计算总资产周转率：

首先，计算期末存货余额。

因为：

所以：

　期末存货＝

其次，计算期末流动资产总客和期末资产总额。

因为：

所以，可得以下两个方程：

1.6＝

2＝

解上述两个方程可得期末流动资产和流动负债分别为：

　　流动资产＝14（万元）流动负债＝7（万元）

因此，期末资产总额为：

资产总额＝

（万元）

最后，计算总资产周转率：

总资产周转率＝

　③计算资产净利率：

首先，计算净利润。

净利润＝销售收入×销售净利率＝20×16%＝3.2（万元）

其次，计算资产净利率。

资产净利率＝

（3）解：

1.每股利润＝

＝0.7（元/股）

　2．市盈率＝

＝15（倍）

　　　　每股股利＝

＝0.4（倍）

　　　　每股支付率＝

＝57.14%

　　3．每股净资产＝

＝2.33（元/股）

（4）解：

①2007年与同行业平均比较

　　本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

=6.81%×1.07×

＝18.83%

行业平均净资产收益率＝6.27%×1.14×

＝17.02%

该公司2007年净资产收益率比行业平均水平高1.81个百分点，主要原因是：

销售净利率高于同行业水平0.54%，其原因其销售成本率低2%，或毛利率高2%。

资产周转率略低于同行业水平0.07次，主要原因是存货周转较慢（0.39）。

权益乘数高于同行业水平，因为其负债较多。

　②2007年与2006年比较：

　　　2006年净资产收益率＝7.2%×1.11×2=15.98%

2007年净资产收益率＝6.81%×1.07×

＝18.83%

销售净利率影响的净资产收益率=（6.81%-7.2%）×1.11×2=-0.866%

资产周转率影响的净资产收益率