航空财务报表分析报告度.docx
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航空财务报表分析报告度
一、 公司简介
1、发展历程：
l 中华航空公司成立于1959年12月16日，当时公司注册资本为新台币40万元，员工人数26人，以承担战地运输补给等特殊运输任务为主。
l 1962年开辟第一条台北至花莲的区内航线；1966年开辟第一条台北至西贡（今称胡志明市）的国际航线，正式步上国际航空舞台。
l 1993年正式在台湾证券交易所挂牌买卖，成为岛内第一家上市的国际航空公司。
公司资本额：
新台币40,487,574,660元。
l 随后数年，不断开拓发展岛内和国际航线，航空同业之间的策略联盟也陆续展开。
l 2005年参加两岸春节直航包机，同时首航北京包机；同年货运服务获全球卓越奖，名列亚洲第一全球第二。
l 2006年强化东南亚航网布局，开拓北欧货运航线。
现有员工9979人。
2、经营范围：
l 客运：
25个国家68个航点；客机49架；飞往全球近44个大城市。
l 货运：
华航货运营业额占总体营业额之40%；全货机机队21架，每周88班全货机。
货运航点遍布亚、欧、美、大洋州等地，已跻身为全球前七大航空货运公司
3、运营状况：
l 以上图表显示，从2004年至2006年三年期间，华航的盈利能力逐年下降；从资料上获悉，华航在2003年大规模向空中客车集团采购新一代客机担任运输任务，是否因为购机而产生负债太高，影响利润率，我们将在下文的财务数据报表中进行进一步分析。
l 从管理角度看，根据航空业的专用指标：
人机比例进行分析，华航的人机比例为142：
1，远高于美国西南航空公司的90：
1，也高于厦门航空公司的110：
1，人员过多造成效率低下，运营成本上升，也是造成利润下降的一个原因。
l 从外部环境看，国际燃油价格的持续走高和台湾经济的持续低迷，对岛内航空业绩影响大。
二、资产结构及流动性分析
1.资产结构分析
⑴固定资产在总资产的占比重超过了50%，06年达到了77.47%，而在固定资产结构中占比最高的是飞行设备，这说明该公司购置了大量的飞行设备。
⑵06年的流动资产占比，长期投资的占比和其他资产占比与04年05年的占比相比有增长趋势，而06年固定资产占比相对于04年05年有减少趋势，从这可以看出06年该公司减少了飞行设备的投入，增加了流动资产和长期投资，公司资产结构相较以前比较良好,这有利于公司资金的周转及闲置资金周转率的提高。
2．同行业公司资产结构比较分析。
项目
金额
比率
华航
远东
长荣
华航
远东
长荣
流动资产
现金及约当现金
5,244,610
591,331
4,619,554
16.68%
27.85%
6.13%
应收票据及帐款
10,766,688
679,998
9,825,317
34.24%
32.02%
13.05%
流动资产合计
31,444,625
2,123,443
75,301,607
12.89%
16.26%
50.06%
采权益法之长期股权投资
8,945,428
468,194
90.66%
29.55%
0.00%
长期投资合计
9,867,124
1,584,187
4.05%
12.13%
0.00%
飞行设备
195,495,492
5,519,944
74,709,837
103.47%
77.46%
84.91%
租赁资产
22,778,739
4,153,896
8,812,466
12.06%
58.29%
10.02%
固定资产合计
188,942,585
7,126,465
87,983,847
77.47%
54.57%
58.50%
无形资产合计
1,952,529
89,378
183,362
0.80%
0.68%
0.12%
其他资产合计
11,688,314
2,136,926
18,940,634
4.79%
16.36%
12.59%
资产总计
243,895,177
13,060,399
150,409,088
100.00%
100.00%
100.00%
⑴三个公司的资产结构中占比最高的都是固定资产中的飞行设备，华航相对于远东和长荣所占的比率最高，而在流动资产的占比上华航最低，资金流动能力最差。
资产比率分析：
项目
2004
2005
2006
远东
长荣
流动比率
69.54
51.19
63.36
66.48
199.82
营运资本需求量比率
5.07
9.18
7.46
8.00
25.00
⑴流动比率是流动资产与流动负债的比例关系，这反映了企业流动负债的清偿能力及企业流动资产的流动性或变现能力。
从流动比率上看，该公司从04年到06年，其清偿能力降低，资产流动性即变现能力也变差，跟同行业的其他两个公司相比，流动比率也是最差的。
⑵营运资本需求量比率是营运资本需求量占总资产的比重，这反映了企业资产的变现能力及企业流动资产占用资金的情况。
该公司从04年到05年流动比率升高，到了06年有所回落，企业变现能力降低，跟同行业的其他两个公司相比也是最低，企业变现能力不足其他两个公司。
综上所得，该公司的资产结构中，固定资产占比最大，流动资产较小，企业变现能力较差，但是在06年结构有所减缓。
三、负债及偿债能力分析
2004－2006年负债状况表
项目
2004年
2005年
2006年
金额
占比
金额
占比
金额
占比
一年内到期长期借款
15,083,694
9.16%
60,627,781
31.77%
17,250,879
9.15%
应付费用
10,397,795
6.31%
11,639,711
6.10%
12,421,209
6.59%
应付公司债
1,500,000
0.91%
3,000,000
1.57%
8,672,600
4.60%
预收账款
3,712,610
2.25%
5,440,605
2.85%
6,595,328
3.50%
流动负债合计
36,212,304
21.99%
46,078,251
24.15%
49,628,577
26.34%
长期借款
92,388,836
56.11%
105,334,441
55.20%
99,318,257
52.71%
应付公司债
14,875,600
9.03%
20,616,500
10.80%
17,343,900
9.20%
应付租赁负债
10,868,380
6.60%
9,787,747
5.13%
8,180,421
4.34%
长期负债合计
118,132,816
71.74%
135,738,688
71.14%
125,485,318
66.59%
其他负债
10,312,071
6.26%
8,993,408
4.71%
13,317,841
7.07%
负债总合计
164,657,191
100.00%
190,810,347
100.00%
188,431,736
100.00%
附：
其他负债包含退休金及未确认的售后租赁收益。
中华航空、远东航空、长荣航空2006年负债状况对照表
项目
2006年华航
2006年远东航空
2006年长荣航空
金额
占比
金额
占比
金额
占比
一年内到期长期借款
17,250,879
9.15%
1,342,730
42.04%
9,579,577
25.42%
应付费用
12,421,209
6.59%
7,534,703
应付公司债
8,672,600
4.60%
预收账款
6,595,328
3.50%
116,206
3.64%
9,490,286
25.18%
流动负债合计
49,628,577
26.34%
3,193,785
31.99%
37,683,966
37.12%
长期借款
99,318,257
52.71%
3,187,725
57.56%
30,576,628
49.51%
应付公司债
17,343,900
9.20%
9,100,000
14.74%
应付租赁负债
8,180,421
4.34%
2,349,952
42.44%
6,787,134
10.99%
长期负债合计
125,485,318
66.59%
5,537,677
55.46%
61,754,339
60.83%
其他负债
13,317,841
7.07%
1,211,263
12.13%
2,083,431
2.05%
负债总合计
188,431,736
100.00%
9,985,241
100.00%
101,521,736
100.00%
负债分析：
1、长期负债主要有：
l 避险衍生金融负债，为华航的会计政策之一，用于管理汇率、利率、油价等而进行的衍生商品交易活动，可能是远期结售汇及期货的套期保值业务；
l 应付公司债和长期借款，是公司在从02年到05年度，分别购进飞机７，１０，５，４架，飞行设备两架而增加的融资活动；
l 应付租赁负债，是与其它国外公司签订的经营租赁费．
l 预收帐款比例只有3.5%，为三家公司中最低；华航应该增加预收帐款。
l 长期负债比例高达70％以上，为三家航空公司中最高，负债经营的后果是资产负债率一直上升；
l 应付公司债、银行借款比重高，对载客率要求高，只有高的收益才可以支付定额利息费用。
偿债能力主要指标对表
项目
2004年
2005年
2006年
远东2006
长荣2006
权益负债比
44.57%
39.90%
43.17%
55.53%
79.16%
资产负债率
75.77%
77.89%
77.26%
76.45%
67.50%
财务杠杆系数
1.84
-2.57
-1.14
0.63
利息保障倍数
2.56
1.089
0.9329
0.05
偿债能力分析：
1、 财务杠杆度＝营业利益/（营业利益－利息费用），转为负数，说明利息费用大于营业利益，偿债风险增大。
2、 华航将利息支出作为营业外支出，利息保障倍数（＝所得税及利息费用前纯益/本期利息支出）低于100%，同时财务杠杆系数变为负数,说明现华航的息税前利润已不够支付其利息支出,财务风险增加.
3、 从相对值而言，无论是从一年到期的长期负债，还是从将来要还出的利息，当前的利润水平是完全不够的。
华航将利息支出作为营业外支出,利息保障倍数低于100%,同时财务杠杆系数变为负数,说明现华航的息税前利润已不够支付其利息支出,财务风险增加.
4、 权益负债比例为三家公司中最低，而资产负债率最高，说明华航的资产盈利能力不够，相应权益所承担的债务高。
四、资产运营能力分析
资产运营能力主要指标对表及图示:
比率项目
2004
2005
2006
远东2006
长荣2006
总资产周转率
44%
44%
50%
61%
66%
固定资产周转率
54%
54%
65%
112%
113%
应收账款周转率
1224%
1170%
1133%
1174%
1009%
资产运营能力分析:
（１）从总资产周转看其周转率明显低于本国的同行业水平，结合固定资产周转率分析，主要原因是：
固定资产过度闲置，华航在从９３年度以来共购进飞机３６架，大型飞行设备两台．华航用大把的金钱来买飞机，却没有让自己的飞机在天上飞足够长的时间．
（２）从历史数据看出，公司运营策略已经发生调整，资产周转率已经有所好转．但仍低于本国同行业水平.
（3）应收账款无不良状况.
对于改善资产运营状况的建议:
（１）继续现在营销策略,增大营运饱和度,至少收入能覆盖固定成本及变动成本支出;及增大预收账款.（２）另一方面，处理一部分闲置资产，对于固定资产可以出售旧飞机及飞行设备，另外对公司内部施行裁员，提高人员的生产力，这样还可以减少固定资产中的办公设备支出,以全面提高整体资产的运营能力.
五、 盈利能力分析
比率项目
华航2004
华航2005
华航2006
远东2006
长荣2006
销售利润率
4.00%
1.00%
1.00%
-10.00%
-1.00%
营业利润率
6.21%
3.26%
2.44%
-0.87%
-1.74%
总资产利润率
1.92%
0.26%
0.30%
-2.97%
-0.87%
净资产利润率
7.94%
1.19%
1.36%
-12.63%
-2.67%
表5-1
项目
2004年
2005年
2006年
客运收入
50.5%
51.2%
51.7%
货运收入
43.5%
43.5%
43.5%
其他营业收入
5.9%
5.3%
4.8%
5-2
图5-1
营业成本比重趋势分析
项目
2004年
2005年
2006年
空运成本
57%
62%
66%
场战及运务成本
20%
18%
16%
旅客服务成本
10%
9%
8%
维修成本
8%
7%
7%
其他营业成本
5%
4%
4%
表5-3
图5-2
图5-3
盈利能力分析；
1. 公司销售利润率从2004年的4%降为2005年的1%，2006年的销售利润率与2005年基本持平。
而同期的长荣与远东均处于亏损状态。
见表5-1。
2. 公司的营业利润率2005年同比降幅接近90%，2006年同比降幅为24%，皆因公司同期的空运成本增幅远大于空/货运收入，主要是占空运成本比重较大的航油价格上涨引起。
见图5-3。
3. 公司收入与成本的各项比重3年来均较为平稳，2005年空运成本/空运收入，增长速度为122%，2006年为54%，显示公司在控制成本方面取得一定成效，公司经营处于相对稳定。
六、现金流量分析
1、现金流量结构分析
项目
2004
2005
2006
远东2006
长荣2006
营业活动之净现金流入（出）
11,144,551
10,047,174
9,291,456
688,259
5,060,190
投资活动之净现金流入（出）
（34,758,627）
（35,689,502）
1,969,426
（966,198）
（16,035,957）
融资活动之净现金流入（出）
22,090,955
22,676,383
（8,060,101）
319,825
12,260,799
本年度现金及约当现金增加（减少）数
（1,523,121）
（2,965,945）
3,200,781
41,886
1,286,758
1）总现金及现金等价物增加320万新台币，由04、05年的减少转为增加，高于远东、长荣06年增加值。
2）经营活动现金净流量为929万，与04、05年基本持平，高于远东、长荣06年经营活动现金净流量。
3）投资活动现金净流量为197万，而04、05年约为-3500万，说明该企业04、05年有大量的投资支出，处于扩张期，06年为正数，说明企业已处于稳定发展期。
4）融资活动现金净流量为-806万，而04、05年融资活动净流量为2200万，该企业04、05年为满足公司扩大规模的资金需求主要采取举债方式，而06年已处于稳定发展期，逐渐归还债务。
5）总体上来说，企业2006年处于成熟企业稳定阶段，没有扩大规模的投资支出，调整投资结构，处置部分固定资产，同时融资方面，偿债支付大于新借偿务，因此融资活动之净流量为负。
2、经营、投资、筹资现金流明细结构分析
营业活动之现金流量
金额
结构比
2004
2005
2006
2004
2005
2006
纯益
4,182,727
645,232
738,354
37.53%
6.42%
7.95%
折旧及摊提
8,053,363
9,859,598
10,754,413
72.26%
98.13%
115.75%
交易目的之金融资产及负债
（1,314,400）
（2,221,158）
0.00%
-13.08%
-23.91%
预收款项
414,358
1,727,995
1,154,723
3.72%
17.20%
12.43%
营业活动之净现金流入（出）
11,144,551
10,047,174
9,291,456
100.00%
100.00%
100.00%
购置固定资产
（50,313,778）
（34,874,637）
（15,844,032）
144.75%
97.72%
-804.50%
出售固定资产价款
7,192,213
2,329,741
22,693,578
-20.69%
-6.53%
1152.29%
投资活动之净现金流入（出）
（34,758,627）
（35,689,502）
1,969,426
100.00%
100.00%
100.00%
短期借款增加（减少）
（3,100,000）
500,000
（1,000,000）
-14.03%
2.20%
12.41%
长期借款增加
43,209,586
38,049,857
14,945,619
195.60%
167.80%
-185.43%
偿还长期借款及应付租赁负债
（22,744,479）
（22,816,848）
（24,666,817）
-102.96%
-100.62%
306.04%
发行应付公司债
10,000,000
10,000,000
6,500,000
45.27%
44.10%
-80.64%
偿还应付公司债
（3,900,000）
（1,500,000）
（3,000,000）
-17.65%
-6.61%
37.22%
融资活动之净现金流入（出）
22,090,955
22,676,383
（8,060,101）
100.00%
100.00%
100.00%
现金及约当现金增加（减少）数
（1,523,121）
（2,965,945）
3,200,781
项目
2006年金额
2006年结构比
华航
远东
长荣
华航
远东
长荣
纯益
738,354
（388,547）
（1,686,585）
折旧及摊提
10,754,413
970,471
6,845,194
115.75%
141.00%
135.28%
交易目的之金融资产及负债
（2,221,158）
-23.91%
0.00%
0.00%
营业活动之净现金流入（出）
9,291,456
688,259
5,060,190
100.00%
100.00%
100.00%
购置固定资产
（15,844,032）
（741,640）
-804.50%
76.76%
0.00%
出售固定资产价款
22,693,578
7,009,625
1152.29%
0.00%
-43.71%
投资活动之净现金流入（出）
1,969,426
（966,198）
（16,035,957）
100.00%
100.00%
100.00%
短期借款增加（减少）
（1,000,000）
215,500
21,583,136
12.41%
67.38%
176.03%
长期借款增加
14,945,619
23,967,000
-185.43%
0.00%
195.48%
偿还长期借款及应付租赁负债
（24,666,817）
（526,502）
（8,576,335）
306.04%
-164.62%
-69.95%
融资活动之净现金流入（出）
（8,060,101）
319,825
12,260,799
100.00%
100.00%
100.00%
现金及约当现金增加（减少）数
3,200,781
41,886
1,286,758
1）经营活动现金流量结构
经营活动现金流量净增加929万，其中税后净利为74万，占比为7.95%，折旧及摊销为1,075万，占比为115.75%，其现金增加主要由于折旧及摊销的作用产生，而实际税后净利对现金流的贡献太小。
2）投资活动现金流量结构
投资活动现金流量净增加197万，其中购建固定资产支出为-1584万，处置固定资产收入2269万，该公司已在调整固定资产结构，将部分机型进行出售，减少固定成本的支出。
3）融资活动现金流量结构
融资活动现金流量净增加-806万，其中，新增借款公司及债券为2145万，归还借款及偿付债券2866万，该公司已在调整融资结构，减少固定利息支出的借款及债券，减少其财务分险。
3、现金流量相关比率分析
1）现金销售比=经营活动现金流量净额/主营收入
该指标表明每元销售收入所含的经营性净现金。
04-06年，现金销售比逐年减少，表明经营现金能力下降，与远东持平，略高于长荣。
2）净利润的现金含量=经营活动现金流量净额/净利润
该指标表明
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