财务管理计算题答案篇.docx

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财务管理计算题答案篇

第二章财务管理基本观念

[例]单利终值的计算

例1：

甲企业现有一笔闲置资金10000元，购买了3个月期金融债券，利率为6%，期满时终值为：

[例]单利现值的计算公式为：

PV＝FV÷（1＋it）

例2：

甲持有的准贷记卡由于透支60天而被罚息3000元，银行规定的透支利率为每日0.05％，请问甲透支了多少钱？

例3：

王五与他人合伙投资一酒吧，各出资10000元，年投资报酬率为6%。

第四年初王五退出酒吧，将资金全部抽回，投资期间未领取利润而都继续投资于酒吧。

则其抽回的资金总额计算如下：

例4：

某人现有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使它增加1倍。

练习：

现有2000元，欲在8年后使其达原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率是多少？

例5：

松苑酒店拟5年后更新客房地毯，共需资金100万元。

现有一投资项目报酬率为10%，酒店现在投入多少资金可满足5年后抽回投资资金正好为100万元？

例6：

本金1000元，投资5年，利率8%，每年复利一次，其本利和为多少？

例7：

张三每年年终存款3000元，存款利率6%，求第10年末年金终值是多少？

例8：

李四年内每月末须付房租300元，设银行存款利率为12%，他现在一次性应存入年金?

由现值系数表”可得：

例9，某企业拟购置一台发电机，市场上有柴油机和汽油机可供选择。

柴油机比汽油机每月节约燃料60元，但其价格较汽油机高1500元，在两种发电机性能相同的情况下，柴油机应至少使用多少个月才值得选购，假设年利率为12%，每月复利1次。

例，甲拟以200万投资一流水作业项目，其期望的回收期为3年，若此类项目的平均年收益率为12％（含收回的折旧），则其每年的回收额应是多少？

例，一优先股股票，每年分配2元股息，利率为6%，对于一个准备购买这种股票的人来说，他愿意出的价格是多少？

例，校董事会准备建立一项旨在鼓励特困生的永久性奖学金，每年计划颁发20000元奖金，若利率为10%，现在应存入多少钱？

练习题

∙一企业在第一年初向银行借入资金100000元，银行规定从第一年到第十年每年年末等额偿还13800元。

已知利率为６％时，年金现值系数是7.36，利率为8%时，年金现值系数是6.71，求这笔借款的利率？

练习

1、某公司需用一设备，买价为15000元，使用寿命为10年，如果选择租入设备，则每年末需支付租金2200元，除此外其他情况相同，假设利率为8%，试说明公司购买设备好还是租用设备好？

3、旅游协会拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁布50000元奖金给年度先进企业。

若利率为10%，要建立这项基金现金应投入多少资金。

4、银行同意按7%的利率贷给公司二年期贷款，额度为100万元。

协议规定第一年初贷40万元，第二年初贷60万元，补偿性余额率为10%，承诺费用率为0.5%，公司所得税率为33%，利息按年支付，到期还本。

求公司实际承担的资金成本率？

练习题

1、某债券面值1000，面利率10%，期限5年，某企业准备投资，要求投资收益率在12%以上，问债券市场价格是多少时才能购买？

（2）ABC公司投资报酬率16%，投资某股票，股利的年增长率为12%，上一年的股利2元/股，求股票购入时的价格

（3）某人持有ABC公司的股票，投资最低报酬率为15%，预期公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%，从第四年转为平稳增长，增长率为12%，公司最近支付的股利为2元。

求该股票的内在价值？

例：

据经纪人预测，国旅控股和大连渤海公司来年的报酬率及其概率分布如下，求其期望报酬率；若同期股票投资的必要报酬率为11％，问应选择那一支股票？

报酬率概率报酬率概率

15％0.3510％0.3

国旅控股20％0.45大连渤海6％0.4

50％0.202％0.3

例：

甲公司股票的β值为0.89，市场的无风险利率为6％，所有股票的平均报酬率为10％，求甲的风险报酬率和必要投资报酬率。

3、甲公司去年的股利为每股2元，一位投资者预计其股利将按固定比率5％增长。

该股票的β系数为1.5，无风险利率为8％，所有股票的平均报酬率为14％

1）计算投资者投资于该股票的必要报酬率2）该股票的市场价格为多少时，该投资者才会购买？

如果无风险报酬为8%，市场平均期望报酬为4%。

某股票的β系数为0.60，根据CAPM其期望报酬为多少？

现另有一股票期望报酬为20%，其β系数为多少？

第三章会计报表与税制—兼论财务分析

v练习

1、某企业的全部流动资产为600000元，流动比率为1.5。

该公司刚完成以下两项交易，要求计算每笔交易后的流动比率。

（1）购入商品160000元以备销售，其中的80000元为赊购；

（2）购置运输车辆一部，价值50000元，其中30000元以银行存款支付，其余开出了3个月期应付票据一张。

（流动比率=流动资产/流动负债）

此题看课件公式计算

报表分析练习

某企业2001年和2002年的有关资料如下表（金额单位：

万元），设该企业所拥有的资产已全部列入表中，无优先股，2002年末流动负债金额为40万元。

（报表下页）

要求：

计算2002年度的下列财务指标：

（1）速动比率；

（2）负债总额；（3）负债比率；（4）存货周转率；（5）应收账款周转率；（6）总资产周转率；（7）毛利率；（8）销售净利润率；（9）总资产报酬率；（10）资产净利润率；（11）净资产收益率；（12）每股收益；（13）每股净资产；（14）产权比率。

项目

2001年

2002年

项目

2001年

2002年

销售收入

200

300

净利润

8

12

销售成本

115

178

固定资产净值

36

60

管理费用

54

75

现金

11

30

销售费用

17

24

应收账款

7

15

财务费用（利息）

2

3

存货

26

45

利润总额

12

20

股东权益

40

48

所得税

4

8

普通股股数

40

40

（1）速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债

此题看课件公式计算

某公司2004年年初存货成本为15万元，年初全部资产总额为140万元，年初资产负债率40%。

2004年有关财务指标为:

流动比率2.1，速动比率1.1，存货周转率6次，资产负债率35%，长期负债42万元，全部资产总额160万元，没有待摊费用。

2004年获得销售收入120万元，发生管理费用9万元，利息费用10万元。

所得税税率33%。

要求:

根据以上资料

（1）计算2004年年末流动负债总额、流动资产总额、存货成本总额、权益乘数、产权比率、总资产周转率。

（2）计算2004年销售成本、利息保障倍数、总资产增长率、资本积累率和净资产收益率。

答案

（1）全部负债总额=资产×资产负债率=160×35%=56（万元）

流动负债=56-42=14（万元）

流动资产=流动负债×流动比率=14×2.1=29.4（万元）

速动资产=流动负债×速动比率=14×1.1=15.4（万元）

存货成本=29.4-15.4=14（万元）

权益乘数=1/（1—资产负债率）=1/（1-35%）=1.54；

产权比率=56/（160-56）=53、85%；

总资产周转率=120/[（140+160）÷2]=0.8次

（2）年平均存货=（15+14）/2=14.5万元；

销售成本=存货周转率×平均存货=6×14.5=87万元；

息税前利润=120-87-9=24万元；

利息保障倍数=24/10=2.4；

总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额=（160-140）/140=14.29%

净利润=（EBIT-I）×（1—T）=（24-10）×（1-33%）=9.38万元

期初所有者权益=140×（1-40%）=84万元

期末所有者权益=160×（1-35%）=104

资本积累率=（104-84）/84=23.81%

净资产收益率=9.38/[（84+104）÷2]=9.63%

某公司某年年末资产总额为324千元、固定资产净值为122千元、货币资金为15千元、应交税金为1千元、实收资本为150千元、流动比率为2、产权比率为68.75%、存货周转率为6次（年初存货为30千元、本年销货成本为294千元）。

要求：

根据上述资料，完成下列该公司该年的资产负债表（简表）并列出计算过程。

资产负债表

××年12月31日金额单位：

千元

项目

金额

项目

金额

货币资金

应付账款

应收账款

应交税金

存货

长期负债

固定资产净值

实收资本

未分配利润

资产合计

负债和所有者权益合计

资产负债表

××年12月31日金额单位：

千元

项目

金额

项目

金额

货币资金

　15

应付账款

　100

应收账款

　119

应交税金

　1

存货

　68

长期负债

31　

固定资产净值

122　

实收资本

　150

未分配利润

　42

资产合计

　324

负债和所有者权益合计

　324

第四章资本成本与资本结构

例：

某企业以10%的利率借入3000元贷款，所得税率25%，求该笔贷款资金成本率？

例：

甲公司拟发行一批普通股，发行价为每股8.6元，每股发行费用0.5元，预定每股股利0.8元，求其资金成本率。

例：

某公司准备发行新股，每股发行价10元，筹资费用率为1％，预计第一年的股利为每股0.6元，此后将以2％的速度增长。

求其资金成本率。

胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长（无期限）,过去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期望的报酬为14%,请问：

1）胜利公司的股票现在的价格应为多少？

2）四年后该公司股票价格又为多少？

某企业总资本400万元，其中债券资本80万元，普通股120万元，留存收益80万元，优先股120万元。

已知债券成本率为15.5%，普通股成本率为16%，优先股成本率14%，留存收益成本率15%，求企业加权平均资金成本率？

加权平均的资本成本的运用

某公司需筹措100万元资金,40%发行债券,10%发行优先股,其余为普通股。

已知债券为面值发行,无发行成本,票息利率为8%,债券面值为1000元,期限为10年。

优先股发行价格为12元/股，股息为1.2元/股。

又知该公司的β值为1．5，市场平均风险溢价为6％，所的税税率为33％，无风险报酬为8％。

求该公司筹措这一笔资金的加权平均的资本成本为多少？

∙[例]某企业全部资本为1000万元，债务比率40%，债务利率为12%，当营业额为3000万元时，息税前利润为540万元。

则财务杠杆系数为多少？

∙

[例]某酒店的经营杠杆分数为1.5，财务杠杆系数为1.2，总杠杆分数为：

DTL=1.2×1.5=1.8（倍）

∙总杠杆作用的意义在于：

（1）估计销售额变动对每股收益造成的影响。

（2）表明财务杠杆与经营杠杆之间的关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆有多种不同组合。

看教科书自己计算

∙1、某企业年销售额280万元，息税前利润EBIT=80万元，固定成本F=32万元，变动成本率V/P=60%，资本总额为200万元，债务资本比率为40%，利息率为10%，计算：

DOL、DFL、DTL

∙2、某企业销售额为1000万元，变动成本率为40%，固定成本500万，预计本年销售下跌5%，问营业利润下降多少？

（30%）

∙3、续上例，假设公司需投资1000万，产权比率为3，债息率为10%，问明年EPS的变动率？

（EPS的变动率=EBIT的变动率×DFL）

春花公司目前拥有长期资金1000万，其中债务资金400万，债息率8％，普通股权益资金600万（发行普通股总数60万股）。

现准备追加投资400万，以使销售额在目前900万的基础上增加10％。

拟有两种筹资方案：

1）发行30万股普通股，发行价13.3元；2）增发债券400万，债息率10％。

公司的变动成本率60％，固定成本200万，所得税率40％。

问：

应采用哪种筹资方案？

选定的筹资方案实施后，将给公司带来哪些影响？

解:

依题意，增资前的债息I1=400×8％＝32万元，若选择发行债券筹资则公司的债息上升为I2=32+400×10％＝72万元；增资前的普通股股数N1=60,若通过发行普通股增资后的股数变化为N2=60+30=90万股；

EBITe=152万元，此时，两种筹资方式下的每股收益为0.8元。

通过以上分析，当增资后的息税前盈余超过152万时，采用债务融资的每股收益将超过普通股融资方式，因此债务融资更优；反之，增资后的息税前盈余低于152万时，普通股融资的每股收益更高，应选择普通股融资。

春花公司增资后的息税前盈余为：

某公司原有资本700万，其中债务资本200万（利率12%），普通股500万（发行10万股），由于扩大业务需要追加筹资300万，两个方案：

1、全部发行普通股，面值不变；2、全部发行债券，利率不变。

判断？

已知变动成本率60%，固定成本180万，所得税率33%。

（无差别点的销售额750，每股盈余4.02）

∙某公司2001年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务资本400万元，债务利率为10%，假定公司所得税率为40%。

该公司2002年准备增资200万元，现在有两个方案可供选择：

（1）发行债券，年利率为12%；

（2）增发普通股8万股。

6．某公司2001年资本总额为2000万元，其中普通股1200万元，48万股，债务资本800万元，债务利率为10%，假定公司所得税率为40%。

该公司2002年准备增资400万元，现有两个方案：

（1）发行债券，年利率为12%；

（2）增发普通股，16万股。

要求：

（1）预测2002年筹资后无差别点EPS与无差别点EPS时的EBIT。

（2）判断方案选择。

例·题·解·析

A方案年初投资20000元，两年内净流入依次为11800元、13240元；B方案期初投资9000元，三年内各年末净流入分别为1200元、6000元和6000元；方案C期初投资12000，三年内各年末均收回净现金流量4600元。

若折现率为10%,问哪种方案最优？

解析：

NPVA=11800*0.9091+13240*0.8264-20000=1669

NPVB=1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513-9000=1557

NPVC=4600*2.4870-12000=-560

[例1]现金流量表

例题某投资项目初始投资为350万元，第一年经营现金流量为50万元，第二年至第五年经营现金流量为100万元。

项目寿命期为5年，固定资产残值为50万元。

假定贴现率为10％，求该项目的静态和动态投资回收期，NPV和IRR，并对此项目取舍作出决策。

求解NPV和IRR

求解静态与动态投资回收期

解NPV和IRR

当r=10%时:

NPV=50×（P/F,10%,1）+100×（P/A,10%,4）×（P/F,10%,1）+50×（P/F,10%,5）-350

=50×0.9091+100×3.1699×0.9091+50×0.6209-350=14.69

当r=12%时:

NPV=50×（P/F,12%,1）+100×（P/A,12%,4）×（P/F,12%,1）+50×（P/F,12%,5）-350

=50×0.8929+100×3.0373×0.8929+50×0.5674-350=-5.78

IRR=10%+[14.69÷（14.69+5.78）]×2%=11.44%

NPV>0,TRR>10%,项目可行

解静态与动态投资回收期

0

1

2

3

4

5

现金流量

-350

50

100

100

100

150

累计现金流量

-350

-300

-200

-100

0

150

折现因子

1

0.9091

0.8264

0.7513

0.683

0.6209

折现值

-350

45.46

82.64

75.13

68.3

93.14

累计折现值

-350

-304.54

-221.9

-146.77

-78.47

14.67

PB=4年PB/=4+78.47÷93.14=4.84年

第五章长期投资管理

例：

某公司因业务发展需要准备购入一套设备。

现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，五年后设备没有残值。

5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。

乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。

5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐渐将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。

假设所得税率为40％，计算两个项目的现金流量。

解：

第一步，计算甲、乙两项目的年折旧额

甲设备的年折旧=20/5=4乙设备的年折旧=（24-4）/5=4

第二步，确定甲、乙设备各年的现金流入与流出量

甲设备012345

投资额-20

垫支流动资金0

营业收入88888

付现成本33333

年折旧44444

税前利润11111

所得税0.40.40.40.40.4

税后利润0.60.60.60.60.6

年NCF4.64.64.64.64.6

收回残值0

现金流量合计-204.64.64.64.64.6

乙设备012345

投资额-24

垫支流动资金0

营业收入1010101010

付现成本44.24.44.64.8

年折旧44444

税前利润21.81.61.41.2

所得税0.80.720.640.560.48

税后利润1.21.080.960.840.72

年NCF5.25.084.964.844.72

收回残值4

现金流量合计-245.25.084.964.848.72

举例凤凰公司拟进行一项投资，现有A、B、C三个备选方案，有关现金流量如下：

各方案现金流量

年

A方案

B方案

C方案

净收益

现金

净流量

未收

回额

净收益

现金

净流量

未收

回额

净收益

现金

净流量

未收

回额

0

（20000）

（9000）

（12000）

1

1800

11800

8200

（1800）

1200

7800

600

4600

7400

2

3240

13240

0

3000

6000

1800

600

4600

2800

3

3000

6000

0

600

4600

0

合计

5040

5040

4200

4200

1800

1800

A回收期=1+8200÷13240=1.62（年）

B回收期=12+1800÷6000=2.30（年）

C回收期=12000÷4600=2.61（年）

可见A方案最佳，因为其回收期比B、C方案短。

[例1]现金流量表

例，根据凤凰公司资料计算A、B、C三个投资方案的平均收益率。

∙平均收益率越高方案越有利，所以B方案最佳。

举例利用凤凰公司的资料，设贴现率为同期市场利率10%，求A、B、C三方案的净现值，则：

 计算结果表明，A、B两方案净现值为正数，说明方案的报酬率超过10%，C方案的净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%，应予放弃。

A方案的净现值大于B方案，因此更有利。

举例1）某企业有一旧设备，工程部提出更新要求，有关数据如下：

项目旧设备新设备

原值22002400

预计使用年限1010

已经使用年限40

最终残值200300

现在变现价值6002400

年运行成本700400

假设该企业要求的最低报酬率为15%。

1、不考虑货币时间价值：

2、考虑货币时间价值：

练习：

某投资项目初始投资为350万元，第一年经营现金流量为50万元，第二年至第五年经营现金流量为100万元。

项目寿命期为5年，固定资产残值为50万元。

假定贴现率为10％，求该项目的静态和动态投资回收期，NPV，并对此项目取舍作出决策。

（P/A，10%，4）=3.1699

自己做

某公司因业务发展需要准备购入一套设备。

现有甲方案可供选择，其中，甲方案需要投资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，五年后设备没有残值。

5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。

公司所得税率为40%,投资收益率10%。

（已知：

10%利率的复利现值系数第一年至第五年分别为0.909,0.826,0.751,0.683,0.621；公司所得税率为40%）

自己做

例2.某公司要进行一项重置设备的决策，有关资料如下表：

旧机器新机器

原值100000340000

变现价值40000340000

估计今后可用年限1010

每年折旧400034000

每年人工成本5000040000

每年材料成本615000565000

每年动力1500017500

每年修理费90005700

假定新旧机器的安装成本和残值相等，资金成本和公司的最低投资报酬率均为10%，所得税率为33％。

计算差额净现值并判断是否应该重置该设备。

解：

一般地，新设备的投资成本比旧设备高，但其运行成本比旧设备低。

因此可将新设备节约的运行成本视为收益，新设备比旧设备多花费的支出视为成本，因此差额净现值为：

△净现值＝差额收益现值－差额投资现值

1、新旧设备折旧抵税差异＝34000×33％－4000×33％＝9900

2、计算新设备每年节约的运行成本

＝（40000＋565000＋17500＋5700）－（50000＋615000＋15000＋9000）＝-60800

3、求差额净现值△净现值＝（60800＋9900）×PVIFA10%,10-（340000-40000）＝134451.5

计算结果表明应该用新设备淘汰旧设备。

思考：

在考虑旧设备项目时，为什么要用变现价值而非原值？

例题某公司考虑用一个新设备代替旧设备资料如下：

（单位万元）

旧新

原值410

预计寿命（年）105

已使用年限50

残值（税法）02

变现收入18

年运行收入58

年运行成本34

直线折旧，新设备企业实际预测为1万元，投资报酬率10%，所得税率40%，，判断是否更新

△差额分析法（年限相同）判断追加投资△带来的NPV是否大于0

1△追加投资=8-1-0.4=6.62、△折旧=6/5-4/10=0.8

∙项目0年1--