金融工程练习题.docx

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金融工程练习题

Chap1－2　练习

单选题

1、如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，那么其隐含的一年到二年的远期利率就约等于（）。

A.0.1　　　B.0.105　　　　C.0.11　　　　D.0.12

2、6个月期和1年期即期年利率分别是10%和12%，问6个月到一年期的远期利率是多少

A.0.11　　B.0.14　　C.0.125　　D.0.13

3、证券市场上有一种证券A，A的价格是100元，无风险利率r=5%（连续复利），一年后A可能为110元，也可能为90元.证券B在A为90元时价值1元，在A为110元时价值0元，问B现在的价格是多少?

（）

A.0.4563　　　B.0.3219　　C.0.2318　　D.0.1982

4、证券市场上有一种证券A,A的价格是100元,无风险利率r=5%（连续复利）,一年后A可能为110元,也可能为90元.证券B在A为110元时价值1元,在A为90元时价值0元,问B现在的价格是多少?

（）

A.0.3279　　B.0.6588　　C.0.7982　　D.0.7195

5、金融市场在一年后可能出现两种价格状态，有价证券A的两种基本证券的价格分别是0.523和0.465，现在有一种证券B，它在两种价格状态下的价格分别是109和92，问B的当前价格是多少？

（）

A.99.787　　B.101.324　　C.98.567　　D.102.349

6、金融市场在一年后有两种状态,第一种状态证券A价值120元,第二种状态A价值80元,A的现值是100元,无风险利率r=5%（连续复利）,问A的两种基本证券的价格是多少?

（）

A.0.5975和0.3537　　　　B.0.6139和0.4362

C.0.6139和0.3537　　　　D.0.5975和0.4362

7、X国证券市场在一年后可能出现两种状态,出现第一种时证券A价值115元,出现第二种时证券A价值95元,A的现值是100元,无风险利率r=8%（连续复利）,问A的两种基本证券的价格是多少?

（）

A.0.6532和0.3079　　　　B.0.6152和0.3079

C.0.6532和0.3378　　　　D.0.6152和0.3378

8、下面哪个组合可以构造卖出远期？

（）

A.买入看涨期权+买入看跌期权　　　　B.买入看涨期权+卖出看跌期权

C.卖出看涨期权+买入看跌期权　　　　D.卖出看涨期权+卖出看跌期权

9、某投资者持有一份看涨期权空头，他预期资产价格可能会上升给他带来损失，问下面哪种方法可以帮这位资者规避风险？

（　　　）

A.卖空一份资产　　　　　　　　B.买入一份看跌期权

C.卖出一份看跌期权　　　　　　D.买入一份资产

10、下面哪项是错误的?

（　　　）

A.汇率风险可以用对冲交易来规避　　　　B.信用风险可以用对冲交易来规避

C.利率风险可以用对冲交易来规避　　　　D.市场风险可以用对冲交易来规避

判断题

1、复制组合的多头（空头）与被复制组合的空头（多头）互相之间应该完全实现头寸对冲

2、无套利定价要求套利活动在无风险的状态下进行

3、无套利定价从即时现金流看是零投资组合

4、金融工程的产生在本质上反映了市场追求效率的内在要求。

5、金融市场效率的提高与金融工程的发展是互相促进、相辅相成的关系。

6、两项资产A和B，如果它们在期末可以得到相同的利润，所需要的维持成本也相同，那么根据无套利原则，这两项投资在期初的投资成本也相同

7、两项资产A和B，如果它们在期末可以得到相同的利润，所需要的维持成本也相同，那么根据无套利原则，这两项投资在期初的投资成本不一定相同

8、使用复制技术时，复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征不一定一致

问答

1、无套利定价的主要特征及方法。

2、风险中性定价的主要特征及方法。

Chap3　练习

单选题

1、当标的证券没有收益，或者已知现金收益较小、或者已知收益率小于无风险利率时，期货价格应（）现货价格。

A.高于　　　　B.低于　　　　C.等于　　　　D.不确定

2、当标的证券的已知现金收益较大，或者已知收益率大于无风险利率时，期货价格应（）现货价格。

A.高于　　B.低于　　C.等于　　D.不确定

3、基差增大指（）。

A.现货价格的增长大于期货价格的增长时，

B.期货价格的增长大于现货价格增长

C.期货价格的增长等于现货价格增长

D.以上皆非

4、基差减少指（）。

A.现货价格的增长大于期货价格的增长时，

B.期货价格的增长大于现货价格增长

C.期货价格的增长等于现货价格增长

D.以上皆非

5、期货价格收敛于标的资产现货价格是由（）决定的。

A.现货价格

B.期货价格的增长大于现货价格增长

C.套利行为

D.以上皆非

6、下面说法不正确的是（）。

A.在E（ST）=Sey（T-t）中，y表示资产的连续复利预期收益率

B.在E（ST）=Sey（T-t）中，S表示资产的现货价格

C.在E（ST）=Sey（T-t）中，E（ST）表示资产将来预期的现货价格

D.E（ST）=F

7、下面说法正确的是（）。

A.在E（ST）=Sey（T-t）中，E（ST）表示资产在T时刻的期货价格

B.在E（ST）=Sey（T-t）中，y表示无风险连续复利

C.E（ST）=F

D.以上皆非

8、资产的连续复利预期收益率取决于标的资产的（）。

A.系统性风险　　　　　B.非系统性风险

C.特殊风险　　　　　　D.以上皆非

9、若资产的系统性风险大于零，则资产预期的未来现货价格一定（）期货价格。

A.大于　　B.小于　　C.等于　　D.不确定

10、对于不支付红利的股票，没有保存成本和收益，所以持有成本就是（）.

A.r　　　B.r-q　　　C.r-rf　　　D.以上皆非

11、无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产（）与交割价格现值得差别。

A.远期价格　　　　　　　　　　　　　B.现货价格

C.现货价格扣除现金收益现值　　　　　D.以上皆非

12、无套利定价法指（）。

A.构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利

B.套利指卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益

C.套利的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等

D.以上都是

13、大多数人进行套利的结果是（）。

A.使较高现值的投资组合价格下降

B.使较低现值的投资组合价格上升

C.套利机会消失，此时两种组合的现值相等

D.以上都是

14、为了给无收益资产定价，我们构建如下两种组合：

组合A：

一份（）加上一笔现金；组合B：

一单位标的资产。

A.远期合约多头　　　　　　B.远期合约空头

C.远期合约　　　　　　　　D.以上皆非

15、对于无收益资产而言，（）等于其标的资产现货价格的终值。

A.远期价值　　B.交割价格　　C.远期价格　　D.以上皆非

16、对于（）而言，远期价格等于其标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值。

A.无收益资产　　　　　　　　　　B.支付已知现金收益资产

C.支付已知收益率资产　　　　　　D.以上皆非

17、对无收益资产而言，远期价格等于（）。

A.标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值

B.标的资产现货价格与已知现金收益现值差额的终值

C.标的资产现货价格按无风险利率与已知收益率之差进行贴现的终值

D.以上皆非

18、远期价格（F）就是使合约价值（f）（）的交割价格（K）。

A.等于零　　　B.大于零　　　C.小于零　　　D.以上皆非

19、根据无收益资产的现货－远期平价定理，如果交割价格大于现货价格的终值，则投资者可以通过（）实现套利。

A.按无风险利率借入现金，并以此购买一单位标的资产

B.卖出一份远期合约

C.到期时，用一单位标的资产交割换回现金，归还借款本息

D.以上都是

20、根据无收益资产的现货－远期平价定理，如果交割价格小于现货价格的终值，则投资者可以通过（）实现套利。

A.卖空标的资产，将所得收入以无风险利率进行投资

B.买进一份远期合约

C.到期时，收回投资本息，购买一单位标的资产用于归还借入的标的资产。

D.以上都是

21、远期价格的期限结构描述的是（）远期价格之间的关系。

A.不同期限　　　B.相同期限　　　C.不同大小　　　D.相同大小

22、远期价格的期限结构是指（）远期价格之间的关系。

A.不同大小　　　B.不同期限　　　C.相同大小　　　D.相同期限

23、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，该股票3个月期远期价格为（）。

A.20元　　　　B.20.11元　　　　C.20.51元　　　　D.21元

24、假设一种无红利支付的股票目前的市价为50元，无风险连续复利年利率为5%，该股票6个月期远期价格为（）。

A.51元　　　B.51.10元　　　C.51.21元　　　D.51.27元

25、假设某种不付红利股票6个月远期的价格为20元，目前市场上6个月至1年的远期利率为8％，该股票1年期的远期价格为（）。

A.20.82元　　　B.20元　　　C.21元　　　D.22元

26、假设某种不付红利股票6个月远期的价格为10元，目前市场上6个月至1年的远期利率为8％，该股票1年期的远期价格为（）。

A.10.41元　　　B.10元　　　C.11元　　　D.12元

27、假设某种不付红利股票1年远期的价格为20元，目前市场上1年期的无风险即期利率为8%，2年期的无风险即期利率为10％，该股票2年期的远期价格为（）。

（所用利率均为连续复利）

A.22.55元　　　B.22元　　　C.21元　　　D.22.99元

28、假设某种不付红利股票1年远期的价格为50元，目前市场上1年期和2年期的无风险即期利率分别为10%和11%，该股票2年期的远期价格为（）。

（所用利率均为连续复利）

A.56元　　　B.56.12元　　　C.56.37元　　　D.57元

29、（　　）的远期合约多头价值等于标的证券现货价格扣除现金收益现值后的余额与交割价格现值之差。

A.支付已知现金收益资产　　　　B.无收益资产

C.支付已知收益率资产　　　　　D.以上皆非

30、支付已知现金收益资产的远期合约多头价值等于标的资产（）。

A.现货价格扣除现金收益现值后的余额与交割价格现值之差

B.现货价格与交割价格现值的差额

C.现货价格按无风险利率与已知收益率之差进行贴现的终值

D.以上皆非

31、对于支付已知现金收益资产而言，远期价格等于（）。

A.标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值

B.标的资产现货价格与已知现金收益现值差额的终值

C.标的资产现货价格按无风险利率与已知收益率之差进行贴现的终值

D.以上皆非

32、中长期国债属附息票债券，属（　　）。

A.支付已知现金收益资产　　　　　B.无收益资产

C.支付已知收益率资产　　　　　　D.以上皆非

33、在中长期国债期货定价中，交割最合算债券就是购买交割券的成本与空方收到的现金之差（）的那个债券。

A.最小　　　　B.最大　　　　C.相等　　　　D.不确定

34、在中长期国债期货定价中，下列说法错误的是（）。

A.报价与购买者所支付的现金价格是不同的

B.现金价格与报价的关系为：

现金价格=报价+上一个付息日以来的累计利息

C.报价与现金价格相等

D.期货的现金价格就是我们所说的期货价格

35、关于中长期国债期货定价中的转换因子，下面各项正确的是（）。

A.由于各种债券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所规定交割的标准券为期限15年、息票率为8%的国债，其它券种均得按一定的比例折算成标准券

B.转换因子等于面值为100美元的各债券的现金流按8%的年利率（每半年计复利一次）贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券累计利息后的余额

C.在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉

D.以上都是

36、关于中长期国债期货定价，下面各项正确的是（）。

A.由于转换因子制度固有的缺陷和市场定价的差异决定了用何种国债交割对于双方而言是有差别的

B.交割最合算债券就是购买交割券的成本与空方收到的现金之差最小的那个债券。

C.转换因子等于面值为100美元的各债券的现金流按8%的年利率（每半年计复利一次）贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券累计利息后的余额

D.以上都是

判断题

1、用S表示以本币表示的一单位外汇的即期价格，K表示远期合约中约定的以本币表示的一单位外汇的交割价格。

2、用S表示以外汇表示的一单位本币的即期价格，K表示远期合约中约定的以外汇表示的一单位本币的交割价格

3、根据利率平价关系，若外汇的利率大于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率。

4、根据利率平价关系，若外汇的利率小于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。

5、根据利率平价关系，若外汇的利率小于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率。

6、远期价格的期限结构描述的是不同期限远期价格之间的关系。

7、正是因为具有最后交割的可能性，期货价格和标的物的现货价格之间才具有内在的联系。

8、期货合约和远期合约都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约。

9、远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。

10、当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。

11、当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。

12、远期价格与期货价格谁高取决于标的资产价格与利率的相关性。

13、当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。

14、当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。

15、无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产。

16、无收益资产是指在到期日前支付固定现金流的资产。

17、当交割价格大于现货价格的终值，套利者可以按无风险利率r借入S现金，然后用S购买一单位标的资产，同时卖出一份该资产的远期合约。

18、当交割价值小于现货价格的终值，套利者就可卖空标的资产，将所得收入以无风险利率进行投资，同时买进一份该标的资产的远期合约。

19、当交割价格大于现货价格的终值，套利者就可卖空标的资产，将所得收入以无风险利率进行投资，同时买进一份该标的资产的远期合约。

20、当交割价值小于现货价格的终值，套利者可以按无风险利率r借入S现金，然后用S购买一单位标的资产，同时卖出一份该资产的远期合约。

计算

1、若2年期即期年利率为10%，3年期即期年利率为11.5%，则FRA2×3的理论合同利率为多少？

（均为连续复利）

2、假设2年的年利率为10.78%，3年的年利率11.308%（以上利率均为半年计一次复利），则2×3年远期利率协议的合同利率是多少？

3、美元和英镑的年连续复利分别为3.92%和6.77%，英镑的现货汇率为1.60美元，1年期的英镑远期价格为1.58美元，请问有无套利机会？

如果存在，如何套利？

问答

1、各定价的复制组合技术。

2、定价的假设条件。

Chap4　练习

单选题

1、互换的主要交易方式是:

（）

A.网上交易　　　　　　　　　　B.直接交易

C.通过银行进行场外交易　　　　D.交易所交易

2、

A.0.005　　　B.0.0035　　　C.0.007　　　D.不能创造收益

3、

A.0.0995　　　B.0.0885　　　C.0.012　　　D.0.007

4、

A.LIBOR-0.2%　　B.LIBOR　　C.LIBOR-0.1%　　D.LIBOR-0.3%

5、金融互换的功能不包括以下哪一点?

（）

A.金融互换有价格发现功能

B.通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。

C.利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。

D.金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。

6、双方在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算以上定义对应的金融工具是？

（）

A.利率互换　　　　　　B.货币互换

C.远期互换　　　　　　D.基点互换

7、以下哪些说法是正确的：

（　　　）

A．在货币互换中，本金通常没有交换。

B．在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相同的。

C．在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相同的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相反的。

D．在货币互换中，本金通常是不确定的。

判断题

1、货币互换的价值可以从国内货币的利率期限结构,外币的利率期限结构和即期汇率来决定

2、货币互换的价值可以从国内货币的即期汇率,外币的即期汇率和本金的大小决定

3、货币互换签定时的价值是，所以其中包含的每份远期合约价值是0

4、对的低利率货币的支付者而言,对应于早期现金流交换的远期合约价值为正,对应于后期现金流交换的远期合约价值为负

5、货币互换等价与于远期合约的组合。

6、货币互换的每一项支付都可以看作一份远期合约，

7、货币互换的价值可以从国内货币的即期汇率,外币的即期汇率和本金的大小决定

Chap5－6　练习题

单选题

1、对角组合是指由两份协议价格不同（X1和X2，且X1

A.同种　　　B.不同种　　C.不确定　　D.以上答案都不正确

2、对角组合是指由两份协议价格（）、期限不同（T和T*，且T

A.相同　　B.不同　　C.不确定　　D.以上答案都不正确

3、对角组合是指由两份协议价格不同（X1和X2，且X1

A.相同　　B.不同　　C.不确定　　D.以上答案都不正确

4、看涨期权的牛市正向对角组合是由看涨期权的（X1，T*）（）加（X2，T）空头组合组成的。

（X1

A.多头　　B.空头　　C.不确定　　D.以上答案都不正确

5、看涨期权的熊市反向对角组合是由看涨期权的（X1，T*）（）加（X2，T）多头组成的组合。

（X1

A.多头　　B.空头　　C.不确定　　D.以上答案都不正确

6、假定证券价格服从几何布朗运动，则意味着证券价格的对数收益率服从（）

A.泊松分布　　　　　B.标准正态分布

C.正态分布　　　　　D.对数正态分布

7、假定证券价格服从几何布朗运动，意味着证券价格的对数收益率遵循（）

A.伊藤过程　　　　　　B.标准布朗运动

C.普通布朗运动　　　　D.马尔可夫随机过程

8、下列关于用几何布朗运动来描述证券价格变化的原因中，不正确的是（）

A.市场一般认同股票市场符合“弱式效率市场假说”，而几何布朗运动的随机项来源于标准布朗运动dz，具有马尔可夫性质，符合弱式效率的假说

B.投资者感兴趣的不是股票价格S，而是独立于价格的收益率，因此需要用百分比收益率代替绝对的股票价格

C.几何布朗运动最终隐含的是：

股票价格的连续复利收益率（而不是百分比收益率）为正态分布；股票价格为对数正态分布。

这比较符合现实

D.以上说法都不正确

9、当用几何布朗运动来描述证券价格的变化过程时，证券价格变动的漂移率为（）

A.Sμ　　　　B.μS2　　　C.S2μ2　　　D.以上答案都不正确

10、当用几何布朗运动来描述证券价格的变化过程时，证券价格变动的方差率为（　　）

11、为了得到标的资产空头的盈亏状况，我们可以通过下列哪项组合？

（）

A.看涨期权多头与看跌期权多头　　　　B.看涨期权多头与看跌期权空头

C.看涨期权空头与看跌期权多头　　　　D.看涨期权空头与看跌期权空头

12、为了得到看涨期权空头的盈亏状况，我们可以通过下列哪项组合？

（）

A.标的资产多头与看涨期权空头　　　　B.标的资产空头与看涨期权多头

C.标的资产多头与看涨期权多头　　　　D.标的资产空头与看涨期权空头

13、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。

如果无风险利率为10%，那么一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值为（）

A.0.31元　　　B.0.32元　　　C.0.33元　　　D.0.34元

14、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。

如果无风险利率为10%，那么该股票在风险中性世界中上升的概率为（）

A.0.6146　　　B.0.6266　　　C.0.6336　　　D.0.6456

15、美式看跌期权可以如何执行？

（）

A.在未来的任何时刻

B.只能在分派红利后

C.只能在到期日

D.在到期日或之前的任何一天

16、下列哪种情形下的期权为虚值期权？

（）

A.当S>X时的看涨期权　　　B.当X>S时的看跌期权

C.当X

17、对于标的资产市场价格高于执行价格的看跌期权，我们称之为（）