财务管理综合练习题.docx
《财务管理综合练习题.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理综合练习题.docx（17页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
财务管理综合练习题
财务管理综合练习题
1、某人购买商品房，有三种付款方式。
A：
每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。
B：
从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。
C：
现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。
在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？
[注:
（P/A，14%，8-1）=4.2882；（P/A，14%，2）=1.6467；（P/A，14%，6）=3.888]
答案：
A付款方式：
P=80000×[（P/A，14%，8-1）+1]
=80000×[4.2882+1]=423056（元）
B付款方式：
P=132000×[（P/A，14%，7）—（P/A，14%，2）]
=132000×[4.2882–1.6467]=348678（元）
C付款方式：
P=100000+90000×（P/A，14%，6）
=100000+90000×3.888=449983（元）
应选择B付款方式。
2、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。
问：
⑴若到期一次性偿还本息，应还多少？
⑵若每年等额偿还本息，每年应还多少？
⑶若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？
[注:
（F/P,12%,5）=1.76；（P/A,12%,5）=3.6048；（F/P,6%,10）=1.7908]
答案：
⑴F=50000*（F/P,12%,5）=50000*1.76=88000（元）
⑵A=P/（P/A,12%,5）=50000/3.6048=13870（元）
⑶F=50000*（F/P,6%,10）=50000*1.7908=89540（元）
3．某公司准备投资一个项目，第一年年初一次性投入资金200000元，预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60000元的回报，假设年利率为7%，请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。
[注:
（F/P,7%,6）=1.5007；（P/A,7%,5）=4.002；（P/F,7%,1）=0.9346]
答案：
（1）F=P×（F／P，i，n）=200000×（F／P，7％，6）=300140（元）
（2）因为各年收益额相等，第一期没有收入，所以可按递延年金现值方法计算。
P2=A×（P／A，i，n）=60000×（P／A，7％，5）=60000×4.1002=246012（元）
P1=P2×（P／F，7%，1）=246012×0.9346=229922.81（元）
4．某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择：
（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。
（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。
假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？
[注:
（P/A，10%，5-1）+1]=4.1699；（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,5）=0.6209]
答案：
A方案现值=200×[（P/A，10%，5-1）+1]=200×4.1699=833.98（万元）
B方案现值=300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）=300×3.7908×0.6209＝706.11（万
元）
因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。
5．ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：
甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。
已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。
乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。
当前市场上无风险收益率为3%，风险收益率为5%。
要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。
（2）计算如果该公司按照当前的市价购入
（1）中选择的股票的持有期收益率。
答案：
（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%＋5%＝8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：
V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）
乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：
V（乙）＝0.6/8%＝7.5（元）
由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。
乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。
（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：
6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%
6、甲公司拟筹资2500万元以扩大经营规模。
其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。
要求计算：
（1）债券的资金成本
（2）长期借款的资金成本
（3）普通股的资金成本
（4）综合资金成本。
答案：
（1）债券资金成本率＝10%×（1－33%）÷（1－2%）＝6.84%
（2）长期借款资金成本率＝7%×（1－33%）÷（1－1%）＝4.74%
（3）普通股资金成本率＝10%÷（1－4%）＋4%＝14.2%
（4）综合资金成本率Kw＝6.84%×40%＋4.74%×20%＋14.42%×40%
＝2.736%＋0.948%＋5.768%＝9.45%
7．长安公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。
有关筹资方案的资料如下：
资料一：
普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。
资料二：
如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。
资料三：
如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。
要求：
（1）根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；
（2）根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本；
（3）根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。
答案：
（1）留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额×100%+股利增长率
=3/20×100%+2%=17%
普通股资本成本=第一年预期股利/［普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）］×100%+股利固定增长率=3/[20×（1-4%）]×100%+2%=17.63%
（2）长期借款资本成本=年利息率×（1-所得税税率）/（1-手续费率）×100%
=5%×（1-25%）/（1-1%）×100%=3.79%
（3）公司债券资本成本=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资金额×（1-债券筹资费用率）]×100%=1000×6%×（1-25%）/[1200×（1-5%）]×100%=3.95%
8．比奇纸业有限公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。
要求计算：
（1）经营杠杆系数
（2）财务杠杆系数
（3）总杠杆系数。
答案：
（1）经营杠杆系数DOL＝210×（1－60%）÷{[210×（1－60%）]－[210×（1－60%）－60]}＝1.4；
（2）财务杠杆系数DFL＝60÷[60－200×40%×15%]＝1.25；
（3）复合杠杆系数DTL＝1.4×1.25＝1.75
9．某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
（1）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；
（2）所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
答案：
（1）目前情况：
净资产收益率=（100×30%-20）×（1-25%）/[50×（1-40%）]=25%
经营杠杆=100×30%/[100×30%-（20-50×40%×8%）]=30/11.6=2.59
财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16
总杠杆=2.59×1.16=3。
增加实收资本方案：
净资产收益率=[100×120%×（1-60%）-（20+5）]×（1-25%）/[50×（1-40%）+40]=24.64%
经营杠杆=120×（1-60%）/[120×（1-60%）-（20+5-1.6）]=48/（48-23.4）=1.95
财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07
总杠杆=1.95×1.07=2.09
或：
总杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5）]=2.09。
（2）借入资金方案：
净资产收益率=[100×120%×（1-60%）-（20+5+40×10%）]×（1-25%）/[50×（1-40%）]=47.5%
经营杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5-1.6）]=1.95
财务杠杆=24.6/[24.6-（4+1.6）]=1.29
总杠杆=1.95×1.29=2.52
或：
总杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5+4）]=2.53
由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。
因此，应当采纳借入资金的经营计划。
10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表：
盛润公司资本结构表
资金种类
金额（万元）
长期借款（年利率6％）
长期债券（年利率8％）
普通股（4000万股）
留存收益
1000
2000
4000
1000
合 计
8000
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2000万元，现有两个筹资方案可供选择：
甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2000万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。
要求：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。
（4）如果公司预计息税前利润为2000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。
（5）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
答案：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：
[（EBIT－1000×6%－2000×8%）×（1－33%）]/（4000＋1000）
＝[（EBIT－1000×6%－2000×8%－2000×10%）×（1－33%）]/4000
计算得：
EBIT＝1220（万元）
（2）乙方案财务杠杆系数
1220/（1220－420）＝1.53
（3）EBIT为1000万元时的决策
因为：
预计息税前利润＝1000万元所以：
应采用甲方案（或增发普通股）。
（4）EBIT为2000万元时的决策
因为：
预计息税前利润＝2000万元>EBIT＝1220万元
所以：
应采用乙方案（或发行公司债券）。
（5）计算每股利润增长率：
1.53×10%＝15.3%
11．晶利公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。
2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。
这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：
计算每股收益无差别点时的息税前利润。
答案：
2008年的税前利润=净利润/（1-所得税率）=105/（1-25%）=140（万元）
息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）
息税前利润=销售收入×（1-变动成本率）-固定生产经营成本
200=1000×（1-变动成本率）-200
变动成本率=60%
增发股份=300/10=30（万股）
增加利息=300×10%=30（万元）
设每股收益无差别点息税前利润为S：
则：
（S-30）×（1-25%）/200=S×（1-25%）/（200+30）
解方程，可得每股收益无差别点的息税前利润=230（万元）
12.资料：
某公司有A、B两种投资方案，其相关资料如表所示，如果折现率为10％。
单位：
元
投资方案
0
1
2
A
（10000）
3000
12000
B
（10000）
5000
7000
要求：
计算两种投资方案的净现值、净现值率、内部收益率。
[注：
A方案：
当I＝28％，NPV1＝－331.3；当I＝24%，NPV2＝224.3
B方案：
当I＝14％，NPV1＝－227.5；当I＝12%，NPV2＝44.9
答案：
（1）计算净现值
A方案的净现值＝3000×0.9091＋12000×0.8264－10000＝2644.1（元）
B方案的净现值＝5000×0.9091＋7000×0.8264－10000＝330.3（元）
（2）计算净现值率
A方案的净现值率＝（3000×0.9091＋12000×0.8264－10000）÷10000＝26.44％
B方案的净现值率＝（5000×0.9091＋7000×0.8264－10000）÷10000＝3.30％
（3）计算内部收益率
A方案：
据内插法可知：
IRRA＝28％＋331.3×（24％－28%）/（224.3＋331.3）＝25.6％
B方案：
据内插法可知：
IRRB＝14％＋227.5×（12％－14%）/（44.9＋227.5）＝12.4％
13．资料：
城达科技公司有一投资项目需要年初投入固定资产300万元，建设期资本化利息为50万元，建设期为1年，经营期为5年，固定资产期满残值收入30万元。
该项目投产以后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。
经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。
该企业采用直线法计提折旧。
所得税税率为33%。
资金成本率为10%。
要求：
（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。
（2）计算该投资项目静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。
（4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。
[注:
（（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,1）=0.9091；（P/F,10%,6）=0.5645]
答案：
（1）固定资产原值＝350万元；年折旧额＝（350－30）÷5＝64万元
建设期净现金流量＝－300万元
经营期年净现金流量＝（160－60－64－35）×（1－33%）＋64＋35＝99.67万元
终结点净现金流量＝99.67＋30＝129.67万元
（2）不包括建设期的投资回收期＝300÷99.67＝3年
（3）NPV＝99.67×3.7908*0.9091＋30×0.5645－300＝60.4194万元
NPVR＝60.4194/300＝20.14%
PI＝1..2014
（4）该项目可行。
14.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：
（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。
（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。
（3）该项目的折现率为10%。
要求：
（1）计算乙方案的净现值；
（2）用年等额净回收额法做出投资决策。
[注:
（（P/A,10%,3）=2.4869；（P/F,10%,1）=0.9091；（P/A,10%,6）=4.3553;（P/A,10%,4）=3.1699]
答案：
（1）乙方案的净现值=500×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,1）-950
=500×2.4869×0.9091-950=180.42（万元）
（2）甲方案的年等额净回收额=150/（P/A,10%,6）=150/4.3553=34.44（万元）
乙方案的年等额净回收额=180.42/（P/A,10%,4）=180.42/3.1699=56.92（万元）
结论：
应该选择乙方案。
15．某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。
（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。
建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。
固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。
企业所得税税率为30%。
要求：
（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；
（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；
（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。
[注：
（P/A，10%，4）=3.1699；（P/F，10%，5）=0.6209；（P/F，10%，2）=0.8264；
（P/F，10%，7）=0.5132；（P/A，10%，5）=3.7908；（P/A，10%，7）=4.8684]
答案：
（1）甲、乙方案各年的净现金流量：
①甲方案各年的净现金流量
折旧=（100-5）/5=19（万元）
NCF0=-150（万元）
NCF1～4=（90-60）×（1-30%）+19=40（万元）
NCF5=40+55=95（万元）
②乙方案各年的净现金流量
年折旧额=（120+10-10）/5=24（万元）
NCF0=-120（万元）；NCF1=0（万元）；NCF2=-80（万元）
NCF3～6=（170-80-5-24）×（1-30%）+5+24=71.7（万元）
NCF7=71.7+80+10=161.7（万元）
（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期
①甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75（年）
②乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79（年）
乙方案包括建设期的静态投资回收期=2＋2.79=4.79（年）
（3）计算甲、乙两方案的净现值
①甲方案的净现值=40×（P/A，10%，4）+95×（P/F，10%，5）-150=35.78（万元）
②乙方案的净现值=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+161.7×（P/F，10%，7）-80×（P/F，10%，2）-120=84.7（万元）
（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣
①甲方案的年等额净回收额=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（万元）
②乙方案的年等额净回收额=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（万元）
因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。
16、金融市场平均投资报酬率为12%，无风险报酬率为7%。
要求：
①计算市场平均风险报酬率；
②如果某种股票的β系数为0.9，其投资报酬率为12%，是否应该投资？
③如果某股票的必要报酬率为15%，计算其β系数。
答案：
①市场平均风险报酬率=12%-7%=5%
②必要的投资报酬率=7%+0.9*（12%-7%）=11.5%，投资报酬率12%大于必要的投资报酬率11.5%，应该投资
③根据资本资产的定价模型：
15%=7%+β*（12%-7%），得出β系数=1.6
17、某企业持有总值100万元的４种股票，其中A股票20万元，B股票40万元，C股票30万元，D股票10万元，４种股票的β系数分别为1.8、2.2、0.8、2。
设无风险报酬率为5%，证券市场所有股票的平均报酬率为9%。
要求：
①分别计算４种股票各自的必要报酬率；
②计算4种股票投资组合的风险系数；
③计算4种股票投资组合的必要报酬率。
答案：
①A股票必要报酬率=5%+1.8*（9%-5%）=12.2%
B股票必要报酬率=5%+2.2*（9%-5%）=13.8%
C股票必要报酬率=5%+0.8*（9%-5%）=8.2%
D股票必要报酬率=5%+2*（9%-5%）=13%
②4种股票投资组合的风险系数=20%*1.8+40%*2.2+30%*0.8+10%*2=1.68
③4种股票投资组合的必要报酬率=5%+1.68*（9%-5%）=11.72%
18、东风有限公司每年需要耗用甲种原材料10816Kg，单位材料年储存成本为10元，平均每次订货费用为500元，该材料全年平均单价为1000元。
假设不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
要求（计算结果保留整数）：
（1）计算甲材料的经济订货批量；
（2）计算甲材料的年度订货批数；
（3）计算甲材料的相关储存成本；
（4）计算甲材料的相关订货成本；
（5）计算甲材料的经济订货批量平均占用资金；
（6）计算与经济订货量相关总成本。
答案：
（1）甲材料的经济订货批量＝（2×10816×500/10）^（1/2）＝1040件）
（2）甲材料的年度订货批数＝10816/1040＝10．40（次）
（3）甲材料的相关储存成本＝1040/2×10＝5200（元）
（4）甲材料的相关订货成本＝10．40×500＝5200（元）
（5）甲材料经济订货批量平均占用资金＝（1040/2）×1000＝520000（元）
（6）与经济订货量相关总成本＝5200＋5200＝10400（元）
19．朝阳公司每年需耗用A材料9000件，单位材料年存储成本2元，平均每次进货费用为360元，A材料全年平均单价为100元。
假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
升级会员 