山西财经大学金融专硕财管笔记.docx

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山西财经大学金融专硕财管笔记

第一章总论

一.财务管理的目标

1.以利润最大化为目标

（一）缺点：

第一，利润最大化没有考虑项目收益的时间价值。

第二，利润最大化忽略了企业经营的不确定性和风险。

第三，利润最大化没有考虑利润和投入资本的关系。

第四，利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。

第五，利润不能准确反映真实正实现的企业价值。

2.以股东财富最大化为目标

（一）与利润最大化目标相比，它的优点：

第一，股东财富最大化考虑了现金流量的时间价值因素，因为股票价格受企业每股预期收益大小以及收益去的时间的影响。

第二，股东财富最大化考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。

第三，股东财富最大化反映了资本与报酬之间的关系。

第四，股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。

（二）约束条件：

第一，利益相关者的利益收到了完全的保护以免受到股东的盘剥。

第二，没有社会成本。

3.以企业价值最大化为目标

第二章财务管理的基础概念

一.时间价值

（一）概念：

是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。

（二）计算：

　　1.复利终值计算：

FV（n）=PV（1＋i）^n

　　终值又称未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。

　　2.复利现值计算：

PV=FV（n）/（1＋i）^n

　　复利现值是指以后年份收到或支出资金的现在的价值，可用倒求本金的方法计算。

由终值求现值叫做折现，在折现时使用的利息率叫折现率。

　　r=i/m

　　t=mn（t为换算后的计息期数）

（三）年金：

是指一定时期内煤气相等金额的收付款项。

　　二.风险报酬

（一）概念：

是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。

（二）计算：

　　1.确定概率分布

　　2.计算期望报酬率

　　概念：

是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。

　　公式：

P36

　　eg2-13

　　3.计算标准离差

　　概念：

是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。

　　公式：

P37

　　eg2-13

　　适用范围：

期望报酬率相同

　　3.计算标准离差率（变异系数）

　　概念：

是标准离差同期望报酬率的比值。

　　公式：

P37

　　适用范围：

期望报酬率不同

　　eg2-13

　　4.计算风险报酬率

　　P38

　　三.证券组合的风险与报酬

（一）证券组合的风险

　　1.非系统性风险

　　又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。

　　完全负相关：

二者报酬率变化正好成相反趋势，且上升与下降的幅度相同。

r=—1,风险互抵。

　　完全正相关：

二者报酬率变化正好成相同趋势，且上升与下降的幅度相同。

r=1，风险不抵。

　　2.系统性风险

　　又称不可分散风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。

　　贝塔系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。

　　资本资产定价模型：

K=R（f）+b*（R（m）-R（f））

　　p43. eg2-16

　　三.证券估价

（一）债券的种类

　　1.政府债券：

由中央政府或地方政府发行的债券。

　　2.金融债券：

由银行或非银行金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。

　　3.企业债券：

企业为筹措长期资金而发行的债券。

（二）债券的基本要素

　　债券面值，期限，利率，价格

　　（三）股票估价模型

　　1.股利固定不变

　　公式：

P51

　　2.股利固定增长

公式：

P52

　　第三章财务分析

　一.财务分析概述

（一）财务分析

　　通过对财务报表有关项目进行对比，以揭示企业财务状况的一种方法。

（二）内部分析

　　内部分析是企业内部管理当局所进行的分析。

其目的是判别企业财务状况是否良好，并为今后制定筹资、投资、盈余分配等政策提供依据。

　　（三）外部分析

　　外部分析是企业外部利益集团根据各自的要求进行的分析。

　　（四）比率分析

　　比率分析是指把财务报表中的有关项目进行对比，用比率来反映它们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。

　　（五）比较分析

　　比较分析是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的分析方法，比较分析方法主要有纵向比较分析法（趋势分析法），和横向比较分析法。

　　纵向比较分析法是将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定增减变动的方向，数额和幅度。

　　横向比较分析法是将本企业的财务状况与其他企业的同期财务状况进行比较，确定存在的差异及程度。

二.财务分析的基本程序

（一）明确财务分析的目的

（二）收集有关信息资料

　　（三）选择适当的分析方法

　　（四）发现财务管理中存在的问题

　　（五）提出改善财务状况的具体方案

　　三.企业偿债能力分析

　　企业偿债能力是指企业偿还其债务（含本金和利息）的能力。

（一）企业短期偿债能力的分析

　　1.流动比率

　　流动比率是由流动资产与流动负债进行对比所确定的比率。

　　流动比率=流动资产/流动负债

　　流动比率太低，表明企业缺乏短期偿债能力，流动比率太高虽然能说明短期偿债能力强，但也说明企业的现金、存货等流动资产有闲置或利用不足的现象。

　　2.速动比率

　　速动比率是由速动资产和流动负债进行对比所确定的比率。

　　速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债

　　3.现金比率

　　现金比率是由可立即动用的资金与流动负债进行对比所确定的比例。

　　现金比率=可立即动用的资金/流动负债

　　这一指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。

　　4.现金流量比率

　　现金流量比率是由经营活动现金净流量与流动负债进行对比所确定的比率。

　　现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债

　　这一指标越高，说明企业支付当期债务的能力越强，企业的财务状况越好，反之，则说明企业支付当期债务的能力较差。

　　上述4个指标是反映短期偿债能力的主要指标，他们的分母均是流动负债。

（二）企业长期偿债能力分析

　　1.资产负债率

　　资产负债率又称负债比率或负债对资产的比率，是由企业的负债总额与资产总额进行对比所确定的比率。

　　资产负债比率=负债总额/资产总额*100%

　　这比率越高，说明长期偿债能力越差，反之，这个比例越低，说明长期偿债能力越好。

　　2.股东权益比率

　　股东权益比率是由企业的股东权益总额与资产总额进行对比所确定的比率。

　　股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%

　　这一比率越高，说明所有者投入的资金在全部资金中所占的比例越大，企业偿债能力越强，财务风险越小，反之，企业偿债能力越差。

　　3.偿债保障比率

　　偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。

　　偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量

　　在一般情况下，偿债保障比率越低，企业偿还债务的能力越强。

　　（三）企业负担利息和固定支出能力分析

　　1.利息保障倍数

　　利息保障倍数是息税前利润相当于所支付利息的倍数。

　　利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+所得税费用+利息费用）/利息费用

　　这一指标越大，说明支付利息的能力越强，反之，则说明支付利息的能力较弱。

　　2.固定支出保障倍数

　　固定支出保障倍数是企业的盈利相当于其固定支出的倍数。

　　公式：

P67

　　这一指标越高，说明企业支付固定支出的能力越强。

四.企业营运能力分析

（一）资产周转情况分析

　　1.应收账款周转率

　　应收账款周转率是由赊销收入净额与应收账款平均余额进行对比所确定的比率。

　　公式：

P68

　　一定时期内应收账款的周转次数越多，说明收账款周转越快，应收账款的利用效果越好。

　　周转天数越少，说明应收账款周转越快，利用效果越好。

　　2.存货周转率

　　存货周转率是由营业成本与存货平均余额进行对比所确定的比率。

　　公式：

P69

　　在正常情况下，一定时期内存货周转次数越多，说明存货周转越快，存货利用效果越好，存货周转天数越少，说明存货周转快，存货利用效果好。

　　3.流动资产周转率

　　流动资产周转率是由营业收入与流动资产平均余额进行对比所确定的比率。

　　公式：

P69

　　一定时期内流动资产周转率越高，说明流动资产周转越快，利用效果越好。

　　4.固定资产周转率

　　固定资产周转率是由企业的营业收入与固定资产平均净值进行对比所确定的比率。

　　公式：

P70

　　5.总资产周转率

　　总资产周转率是由营业收入与资产平均总额进行对比所确定的比率。

　　公式：

P70

（二）产生现金能力分析

　　1.经营现金使用效率

　　经营现金使用效率是由经营活动现金流入与经营活动现金流出进行对比求得的，它反映了每一元的现金流出能收回的现金数额。

　　公式：

P71

　　该比值越大，说明企业经营活动的现金流入金额的绝对值越高，在企业没有其它大规模投资的情况下现金正常流转不成问题。

　　2.现金利润比率

　　现金利润比率是由现金及现金等价物净增加额与净利润进行对比所确定的比率。

　　公式：

P71

　　该指标值越大，说明企业的净利润中现金部分越大，企业的支付能力越强。

　　3.现金收入比率

　　现金收入比率是经营现金净流量与营业收入的比率。

　　公式：

P71

　　五.企业获利能力分析

（一）与营业收入有关的获利能力指标

　　1.营业毛利率

　　营业毛利率是由毛利与营业收入进行对比所确定的比率。

　　公式：

P72

　　这一指标越高，说明企业的获利能力越强。

　　2.营业净利率

　　营业净利率是由净利润与营业收入进行对比所确定的比率。

　　公式：

P73

　　这一指标越高，说明企业通过经营活动获取利润的能力越强。

（二）与资金有关的获利能力指标

　　1.投资报酬率

　　投资报酬率又称资产报酬率或总资产报酬率，是企业净利润与资产平均总额的比率。

　　公式：

P73

　　这一指标越高，说明企业的获利能力越强。

　　2.净资产收益率

　　净资产收益率又称股东权益报酬率，所有者权益报酬率，权益资本报酬率，是由净利润与净资产平均总额进行对比所确定的比率。

　　公式：

P74

　　这一指标越高，说明企业的获利能力越强。

　　（三）与股票数量或股票价格有关的获利能力指标

　　1.普通股每股盈余

　　普通股每股盈余简称每股盈余或每段利润，是由净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股股数进行对比所确定的比率。

　　公式：

P74

　　每股利润越高，一般说明获利能力越强。

　　2.普通股每股现金流量

　　普通股每股现金流量简称每股现金流量，是经营活动现金流量扣除优先股股利之后，与发行在外的普通股股数对比的结果。

　　公式：

P75

　　每股现金流量越高，说明企业越有能力支付现金股利。

　　3.普通股每股股利

　　普通股每股股利简称，每股股利，它反映了每股普通股获得现金股利的情况。

　　公式：

P75

　　4.市盈率

　　市盈率又称价格盈余比率，是由普通股每股市价与普通股每股盈余进行对比所确定的比率。

　　公式：

P76

　　一般来说，市盈率高，说明投资者对该企业的发展前景看好，愿意出较高价格购买该企业股票，所以一些成长性较好的企业，其股票市盈率通常要高一些。

　　六.企业发展能力分析

（一）营业收入增长率

　　营业收入增长率是指当期营业收入相对于上期营业收入的增长比例，是反映企业发展情况的一个比率。

　　公式：

P76

　　该比率越大，则企业在一定时期内的发展潜力越大。

（二）净利润增长率

　　净利润增长率是指当期净利润相对于上期净利润的增长比率，是反映企业净利润增长情况的一个比率。

　　公式：

P77

　　（三）总资产增长率

　　总资产增长率是指当期总资产相对于上期总资产的增长比率，是反映企业总资产增长情况的一个比率。

　　公式：

P77

　　（四）净资产增长率

　　净资产增长率是指当期净资产相对于上期净资产的增长比率，是反映企业净资产增长情况的一个比率。

　　公式：

P78

　　（五）经营现金净流量增长率

　　经营现金净流量增长率是指当期经营活动现金净流量相对于上期经营活动现金净流量的增长比率，反映了企业经营活动产生现金能力的变化。

　　七.综合财务分析

（一）公式分析法

　　公式分析法就是把某些指标通过公式联系起来，从而进行深入分析的方法。

　　1.与净资产收益率有关的公式：

P79

　　2.与投资报酬率有关的公式:

P79

　　3.与每股股利有关的计算公式:

80

（二）杜邦分析法

　　杜邦分析法是在考虑一个财务比率内在联系的条件下，通过建立多种比例的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。

　　杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:

净资产收益率=资产净利率（净利润/总资产）×权益乘数 （总资产/总权益资本）

而:

资产净利率（净利润/总资产）=销售净利率（净利润/总收入）×资产周转率（总收入/总资产）

即:

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

　　（三）计分综合分析法

　　计分综合分析法是先分析计算企业财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价企业财务状况的一种综合分析法。

　　1.选择具有代表性的财务指标。

　　2.确定各项财务指标的标准值与标准评分值。

　　3.计算综合分数。

　　4.作出综合评价。

第四章、第五章企业投资管理

一.投资管理概述

（一）投资的概念

　　投资是指投放财力于一定的对象，以期望在未来获取利润的经济行为。

（二）投资的意义

　　1.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。

　　2.企业投资是生存发展的必要手段。

　　3.企业投资是降低风险的重要方法。

　　（三）投资的分类

　　1.直接投资与间接投资

　　直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。

　　间接投资又称证券投资，是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息等收入的投资。

　　2.短期投资与长期投资

　　短期投资又称流动资产投资，是指能够并且也准备在一年以内收回的投资，主要包括对现金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资。

　　长期投资则是指一年以上才能回收回的投资，主要包括对厂房，机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券等的投资。

　　3.对内投资与对外投资

　　对内投资是指把资金投向企业内部已购置各种生产经营用资产的投资。

　　对外投资是指企业以现金，实物，无形资产等方式或以购买股票，债券等有价证券的方式向其他单位的投资。

　　4.初创投资与后续投资

　　初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资。

　　后续投资则是指为了巩固和发展企业在生产所进行的各种投资，包括为维持简单再生产所进行的更新性投资，为实现扩大再生产所进行的追加性投资，以及为调整生产经营方向所进行的转移性投资等。

　　二.投资决策中的现金流量

（一）现金流量的概念

　　1.现金流量是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量。

　　2.净现金流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量之差。

　　3.沉没成本是指已经发生的成本，属于决策无关成本。

　　4.机会成本是指因为选择某个投资方案而丧失的其他收益机会。

属于决策相关成本。

（二）投资决策中采用现金流量的原因

　　1.采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值。

　　2.采用现金流量使投资决策更加客观。

　　三.投资决策指标

　　1.净现值是指从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量的现值之和。

　　2.内部报酬率又称内含报酬率，它是使投资方案的净现值为零的折现率，内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬率。

　　第六章、第七章企业筹资管理

一.企业筹资概述

（一）定义：

企业筹资是指企业根据其生产经营，对外投资以及调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。

（二）企业筹资的动机：

　　一扩张筹资动机，二偿债筹资动机，三混合筹资动机。

（三）企业筹资管理的要求：

　　第一，认真分析筹资环境，提高环境适应能力。

第二，周密研究资金需求，努力提高筹资效果。

第三，认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本。

第四，适时取得资金，保证用资需要。

第五，合理安排资本结构保持收益与风险平衡。

　　二.资金需要量的预测：

　　营业百分比法，趋势预测法。

　　三.股权性资金的筹集：

（一）吸收投入资本

　　1.定义：

吸收投入资本是非股份制企业筹集股权性资金的基本方式，它是指企业以协议等形式吸收国家其他法人、个人和外商直接投资的一种筹资方式。

　2.种类：

按筹资来源划分：

国有资本，法人资本，个人资本，外商资本。

　　按投资者的出资形式划分：

现金投资形式，非现金投资形式。

　3.优缺点：

　　优点：

一，能够提高企业的资信和借款能力。

二，财务风险较低。

三，可以尽快地形成生产经营能力。

　　缺点：

以吸收投入资本的资金成本较高，二，与发行普通股相比，吸收投入资本筹资没有证券作为媒介，因而产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。

（二）普通股筹资的优缺点：

　　普通股筹资的优点：

一，能够提高企业的资信和借款能力，二，财务风险较低。

　　普通股筹资的缺点：

一，发行股票的资金成本较高，二，增资发行新股一方面可能会分散公司的控制权，另一方面由于新股对积累的盈余具有分享下从而降低了每股净资产因此有可能导致普通股价格下跌。

　　四.债权性资金的筹集

（一）长期借款的概念：

长期借款是指企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的各种借款。

　　实际利率等于名义利率除以一减补偿性余额比例。

（二）长期借款筹资的优缺点

　　长期借款筹资的优点：

一，长期借款的资金成本较低，二，长期借款有利于保持股东控制权。

三，长期借款的筹资速度快，是长期借款的灵活性较大。

　　长期借款筹资的缺点：

一，长期借款的财务风险较高，二，长期借款的限制较多，三，长期借款的筹资数量有限。

　　（三）债券筹资的优缺点：

债券筹资的优点：

一，发行债券的资金成本较低；二，发行债券有利于保持股东控制权；三，发行债券的筹资范围广。

债券筹资的缺点：

一，发行债券的财务风险较高，二，发行债券的限制严格。

　　（四）融资租赁筹资的优缺点：

融资租赁筹资的优点：

一，租金可在税前扣除起到抵税作用，二，融资租赁的限制条件少；三，融资租赁集“融资”与“置产”于一身，可迅速获得所需资产，四，融资租赁中承租的企业可免遭资产陈旧过时的风险。

融资租赁的缺点：

一，融资租赁的筹资成本较高，二，融资租赁的财务风险较高。

　　五.混合性资金的筹集

（一）优先股的种类：

一，累积优先股和非累积优先股：

累积优先股是指公司当年可供分配股利的利润不足以支付约定的优先股股利的可以累积到以后年度由以后年度可供分配股利的利润不足，非累积优先股则不能将当年未能支付的优先股股利累积到以后年度支付

二，参与优先股和非参与优先股：

参与优先股是指当公司按规定向优先股股东和普通股股东分派股利后仍有剩余利润时优先股客运普通股一道参加剩余利润的分配。

非参与优先股是只能按约定的固定股利率获取股利，不能参与剩余利润分配的优先股。

三，可赎回优先股和不可赎回优先股：

可赎回优先股是指公司为了减轻股利负担或出于其他目的，可以按规定购回的优先股不可赎回优先股是指公司不能购回的优先股。

四，可转换优先股和不可转换优先股：

可转换优先股是指可以按照规定的条件和比例转换为普通股的优先股，不可转换优先股是指不可以转换为普通股的优先股

（二）优先股筹资优缺点：

优先股筹资的优点:

1.能够提高企业的资信和借款能力，2.优先股的财务风险较低，3.不会分散普通股股东对公司的控股权。

优先股筹资的缺点：

1.优先股的资金成本较高，2.优先股可能形成较重的财务负担。

（三）可转换债券

1.概念：

可转换债券是债券持有人在约定的期间内可将其转换为普通股的债券。

　　2.可转换债券的优缺点：

优点：

有利于降低资金成本；有利于调整资本结构。

缺点：

可转换债券的缺陷主要体现在不确定性上。

　（四）认股权证

1.概念：

认股权证是由股份有限公司发行的以其股票为标的物的买入期权，它赋予持有者在规定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定数量股票的权利。

　　2.认股权证筹资的优缺点

认股权证筹资优点：

为公司筹集额外的资金；促进其他筹资方式的运用。

认股权证筹资的缺点：

认股权证的执行时间不确定；是普通股权益和控制权。

六．资金成本

　　1.概念：

　资金成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部份。

　2.种类：

　　个别资金成本：

个别资金成本是指企业各种单向长期资金的成本。

　　综合资金成本：

综合资金成本是指企业全部长期资金的加权平均资金成本。

　　边际资金成本：

边际资金成本是指企业追加长期资金的成本。

　　3.作用：

　　第一，资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策，确定最佳筹资方案的依据。

　　第二，资金成本是评价投资项目比较投资方案进行投资决策的标准。

　　第三，资金成本可以作为考核企业整体经营业绩的基准。

　　七.资本结构

（一）概念：

资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，有广义和狭义之分广义的资本结构指的是企业全部资金的构成及其比例关系，既包括长期资金也包括短期资金，狭义的资本结构，仅指企业长期资金的构成及其比例关系，短期资金则列入营运资金中管理。

（二）影响资本结构的因素：

　　1.企业获利水平

2.企业现金流量

3.企业增长率

4.企业所得税税率

5.企业资产结构

6.企业经营风险

7.企业所有者和管理者的态度

8.贷款银行和评信机构的态

9.其他因素：

整个经济的发展状况市场的竞争机制资金的流向投资者的偏好及其企业所处行业地区等都可能影响到企业的筹资方式和资本结构。

　　（三）资本结构决策方法：

　　资本结构决策是指自己确定企业的最佳资本结构，所谓最佳资本结构是指使综合资金成本最低企业价值最大的资本结构，资本结构决策是筹资管理中至关重要的问题。

常见的资本结构决策方法有资金成本比较法，每股利润分析法和企业价值比较法。

第八章营运资金管理

第九章企业分配管理

第十章财务管理专题